贵州三力(603439) 　　行业空间未来可见，核心产品大有可为 　　呼吸系统疾病用中成药行业空间即将恢复并迎来增长。儿科专用药严重匮乏，市场远未饱和；儿科新药研发难度大、周期长、审批严格，供给不及市场真实需求；生育政策放宽并见效，将会进一步扩大儿科用药市场。公司核心产品开喉剑喷雾剂（儿童型）是儿童咽喉疾病中成药市场的前四品种中，唯一既为独家品种，同时又进入国家医保目录的品种，市场竞争优势明显。未来借力行业之势，销售可直上青云。 　　外延式发展持续加速，规避产品集中风险 　　公司实施“核心品种持续增长、多途径拓展新品”双驱动发展模式，对外积极寻求投资并购战略合作机会。2020年，公司向汉方药业进行股权投资，获得汉方药业25.64%的股权；2022年，贵阳德昌祥药业成为公司控股95%的子公司。汉方药业目前有独家品种20个，含芪胶升白胶囊、妇科再造胶囊、日舒安洗液等重点产品；德昌祥有国家医保品种58个，妇科再造丸、杜仲补天素丸、杜仲壮骨丸等为贵州省名牌产品。公司可借此打造新的产品管线，改善收入结构，规避产品集中风险。 　　投资建议与盈利预测 　　国内疫情得到有效控制，呼吸系统疾病中成药市场将恢复并增长；儿科用药市场即将迎来新空间；公司核心产品开喉剑喷雾剂（儿童型）市场需求将不断开拓，开喉剑喷雾剂渠道拓展也有望提速。公司积极实施对外投资并购合作战略，多途径开发新品，降低产品集中风险。预计2022-2024年，公司归属母公司股东净利润分别为：1.96、2.55和3.25亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.48、0.62和0.79元/股，对应PE分别为34.46、26.50和20.81倍。考虑到公司在儿童用药的行业地位和独家品牌优势，首次覆盖，给予公司“增持”的投资评级。 　　风险提示 　　核心技术人才流失风险、股权变更未能改善管理风险、行业竞争加剧风险、渠道端存货需求不及预期风险。

　　核心观点 　　本周国际油价整体保持稳定， 本周 WTI 原油均价格为 76.4 美元/桶， 较上周均价上涨 0.2 美元； 布伦特原油均价为 83.2 美元/桶， 较上周均价持平。 我国制造业 PMI 数据重回荣枯线上方， 显示经济继续恢复， 因此对国际油价形成支撑。 本周， 多数化工产品价格上行， CCPI 价格指数也呈现上涨趋势， 国内宏观经济需求的复苏拉动了上中游化工品的需求。 　　近期， MDI、 制冷剂、 氨纶、 EVA 等产品价格受益于需求的恢复而明显上涨， 我们判断化工行业整体景气度有望持续上行， 重点推荐化工行业龙头公司【万华化学】 、 【华鲁恒升】 、 【宝丰能源】 、 【龙佰集团】 、【远兴能源】 及【荣盛石化】 等。 细分领域， 我们重点看好氟化工、 磷化工、 芳纶、 异氰酸酯、 轮胎、 光伏胶膜材料等投资方向。 中长期磷矿石资源属性愈发凸显， 同时关注云南地区黄磷企业的开工率对于产品价格的影响， 重点推荐【 兴发集团】 、 【云天化】 和【云图控股】 。 供给侧结构性改革不断深化、 配额管理将在立法层面落地、 行业竞争格局趋向集中， 而下游需求恢复平稳增长， 我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏， 同时含氟聚合物、 氟化液国产化进程提速， 重点推荐【巨化股份】 、 【三美股份】 、 【永和股份】 和【东岳集团】 。 间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进； 对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛； 此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔， 重点推荐【泰和新材】 。 国内需求开始复苏， 异氰酸酯行业集中度愈发提高， 重点推荐【万华化学】 。 硅料投产后周期拉动光伏胶膜材料 EVA 及 POE 需求提升价格上行， 有望成为光伏上游瓶颈辅材， 重点推荐【东方盛虹】 、 【联泓新科】 、 【万华化学】 、 【卫星化学】 和【荣盛石化】 。 国际海运费持续下行， 同时国内汽车产销量持续走高， 海外轮胎需求回暖， 同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额， 重点推荐【赛轮轮胎】 和【森麒麟】 。 同时重点推荐“专精特新” 类细分行业小巨人：超高分子量聚乙烯纤维行业龙头【同益中】 和膳食纤维及阿洛酮糖领域龙头【百龙创园】 。 　　重点数据跟踪 　　价格涨跌幅： 本周化工产品价格涨幅前五的为液氯（106.02%） 、 三氯甲烷（19.92%） 、 三氯乙烯（14.09%） 、 二氯乙烷（11.45%） 、 PX（10.82%）；本周化工产品价格跌幅前五的为 R142b（-33.33%）、 维生素 K3（-10.34%）、泛酸钙（-8.00%） 、 固体烧碱（-6.53%） 、 草铵膦（-5.45%） 。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/02/27-2023/03/03）华安合成生物学指数上涨2.88个百分点至1091.7点。上证综指上涨1.87%，创业板指下跌0.268%，华安合成生物学指数跑赢上证综指1个百分点，跑赢创业板指3.14个百分点。 　　工信部宣布：推动生物基新材料研发及产业化 　　3月1日，国务院新闻办公室举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，工业和信息化部部长金壮龙、副部长辛国斌和工信部总工程师、新闻发言人田玉龙介绍“加快推进新型工业化做强做优做大实体经济”有关情况，并答记者问。工信部部长金壮龙表示要培育壮大新兴产业，新兴产业是引领未来发展的新支柱新赛道。将聚焦5G、人工智能、生物制造、工业互联网、智能网联汽车、绿色低碳等重点领域，不断丰富和拓展新的应用场景。扩大国家制造业创新中心在新兴产业领域的建设布局。 　　珠海发布塑料污染治理3年方案：加大生物降解农膜研发力度 　　2月28日，珠海市发展和改革局制定了《珠海市塑料污染治理行动方案（2023-2025年）》明确了2023-2025三年塑料污染治理的具体工作任务及目标，进一步压实各职能部门的责任。聚焦重点领域和重点环节，从塑料制品生产、流通、消费、回收利用、末端处置全链条综合施策，力争在2025年之前在塑料污染治理方面取得更大的成效。 　　跟进合成生物学全球步伐，日本拟发展“细胞农业”产业 　　近日，日本首相岸田文雄在一份声明中表示，日本将推进一项发展“细胞农业”产业的计划，将重点放在细胞培养肉类和鱼类上。岸田期待创建一个新的农业部门，以此作为减少该国碳足迹的一种手段，这是一个新市场。事关粮食安全，世界各科技国都在发展食品科技（包括培育肉类），这也是创造新市场和释放行业潜力的重要方法。 　　欧洲环境署：生物基塑料是欧洲走向循环塑料的一个途径 　　近日，欧洲环境署European Environment Agency(EEA)在最近发表的一篇简报文件中指出，再生材料（包括生物塑料）、智能使用、增加循环是欧洲走向循环塑料的三条途径。EEA明确提到，生物基塑料的使用，有助于减少对化石基原料的依赖，减少温室气体排放，如果它们是负责任地生产和回收而不是焚烧的排放。如果原料来源于当地且可持续，还可以促进农村发展并减少对进口原料的依赖。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　周度回顾：石油石化板块本周（02.27-03.03）上涨2.16%，截至本周最后交易日市净率LF1.07xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周提升1.06%至日均交易额为8470亿元。截至3月3日当周，美元指数下跌0.08%至104.53，1月加息25bps符合预期，目前市场预期3月21-22日议息会议加息幅度25-50bps。国际油价方面，截至3月3日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.68、85.83美元/桶，分别较上周+4.4%、+3.21%；两地价差本周有所下降，每桶价差由上周的6.84下降至6.15。 　　油价本周环比较大幅度上升，我们维持23年Q1布油均价中枢为80美元/桶判断，短期油价维持震荡。1）库存：全球原油库存水平有所提升，补库有所减缓；2）需求：预计2023年全球需求1.01-1.02亿桶/日（略超2019年）；3）供给：OPEC+2月1日会议维持前期约定产量水平，俄油供给有所降低，大型国际油企资本开支扩张相对谨慎；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储3月预期持续加息25-50bps。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，预计2023年Q1布油均价中枢为80美元/桶。 　　两会工作报告明确23年GDP目标提升5%左右，控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。面向2023年，两会报告重点明确增速目标，地方债额度提升，我们认为基建、房地产领域复苏产业链机会维持，此外，新材料领域及国六、可降解环保领域孕育机会。我们认为：1)能源安全：上游价格位于中上百分位，资本开支稳增，关注成本优势；2）中游：布局地产链需求提升、国产替代加速，供给约束（限制性、禁止性及配额等政策）背景下，建议关注大炼化、尾气处理（分子筛）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料、高端聚烯烃及相关催化剂、气凝胶等产业链利润提升机会；3）下游：复合肥、硅胶等领域利润提升机会。 　　市场表现及投资建议 　　本周石油石化行业指数上涨2.16%，表现好于大盘。本周上证综指上涨1.87%，深证成指上涨0.55%，创业板指下跌0.27%，沪深300指数上涨1.71%。 　　1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、万华化学、云图控股、莱特光电、禾昌聚合、中触媒、硅宝科技、安宁股份、中核钛白、巨化股份、昊华科技、鲁西化工。 　　2）能源安全+传统优势+新兴低碳生物基：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服、深圳燃气、宝丰能源、华恒生物、凯赛生物。 　　风险提示 　　原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年03月03日，中信基础化工行业本周下跌0.12%，跑输沪深300指数1.83个百分点，在中信30个行业中排名第22；中信基础化工行业月初以来下跌0.56%，跑输沪深300指数2.07个百分点，在中信30个行业中排名第25。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是聚氨酯（3.91%）、磷肥及磷化工（3.62%）、电子化学品（3.05%）、印染化学品（2.51%）、涂料油墨颜料（2.46%），涨跌幅排名后五位的板块依次是碳纤维（-10.97%）、膜材料（-3.15%）、锂电化学品（-2.72%）、有机硅（-2.46%）、其他化学原料（-1.69%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是硝酸（+38.10%）、二甲苯（+5.26%）、醋酸（+5.26%）、聚合MDI（+4.38%）、乙烯（+3.74%），价格跌幅前五的产品是烧碱（-6.67%）、BDO（-4.06%）、三聚磷酸钠（-3.68%）、TDI（-3.61%）、DMF（-2.09%）。 　　基础化工行业周观点：政府工作报告明确，要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置；有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况；支持刚性改善性住房需求。近期钛白粉企业陆续上调产品价格，主要受原材料价格支撑和下游需求恢复影响。我们继续看好2023年房地产市场有望边际改善从而拉动相关化工品需求的投资机会。在“保交楼”政策支持下，竣工端的修复有望加快，建议关注聚氨酯、纯碱、钛白粉等与房地产下游家居、以及竣工端相关性强的细分领域。聚氨酯板块关注万华化学（600309），纯碱板块关注远兴能源（000683），钛白粉板块关注龙佰集团（002601）。此外，近期磷矿石价格上涨，我们认为随着春耕备肥的持续推进，磷矿石价格或继续走高，建议关注兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工板块，可关注川恒股份（002895）、兴发集团（600141）、云天化（600096）等。氟化工方面，2022年三代制冷剂配额激烈争夺战结束，后续三代制冷剂供需格局有望逐步改善，建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。2023年GDP增速定在5%，符合预期，国内宏观经济的逐步修复，利好轮胎配套和替换需求回升，同时原材料价格有望同比下降，利好毛利率改善，建议关注玲珑轮胎（601966）等。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　本周化工市场综述 　　本周市场震荡上行，其中申万化工只是上涨 0.45%，跑输沪深 300 指数 1.26%。估值方面，本周板块估值有所上行，当前 PB 历史分位数为 63%， PE 历史分位数为 29%。 　　本周大事件 　　大事件一：国家重点研发计划“战略性矿产资源开发利用”重点专项“盐湖锂镁资源高效开采与绿色加工技术”启动，标志着我国在“盐湖提锂”关键问题上掌握了核心技术能力。 “盐湖锂镁资源高效开采与绿色加工技术”以青藏高原地区盐湖地表及深层卤水为研究对象，融合了勘查、采矿、材料、化工、冶金、环境等学科的新理论和新方法，将解决我国盐湖锂镁资源勘查及高效综合利用中存在的诸多难题，提升我国锂镁资源开发技术与装备水平，带动相关产业集群发展，为我国新能源产业快速发展及青海省世界级盐湖产业基地建设提供重要技术保障。 截至目前，该项目使锂的提取成本从 3.5 万元/吨降至 1.5 万元/吨。 　　大事件二：中国经济出现久违的景气度全面提升。 中国 2 月官方制造业 PMI 为 52.6，较上月回升 2.5 个百分点，明显好于市场预期的 50.5。官方非制造业 PMI 和综合 PMI 分别为 56.3 和 56.4，也较前值明显回升。另外， 2 月财新中国制造业 PMI 为 51.6，高于上月 2.4 个百分点，结束此前连续六个月的收缩。 　　大事件三：我国首个兆瓦级铁-铬液流电池储能示范项目近日在内蒙古成功试运行，即将投入商用。该项目刷新了该技术全球最大容量纪录，共安装了 34 台我国自主研发的“容和一号”电池堆和四组储罐组成的储能系统，利用电解液中的铁离子和铬离子的化学特性把电能储存起来，可以将 6000 度电储存 6 小时。 铁-铬液流电池大规模投入商用后，可将电能安全、绿色、大量储存，能把城市所需用的电能长期储存在电解液中。在用电低谷时，可以利用风能、太阳能等可再生能源充电，在用电高峰时再进行放电。此外，该电池也能配合常规火电、核电等能源，为电力系统运行提供调峰调频等辅助服务，提高电力系统的灵活性。 　　投资建议 　　标的方面，本周氟化工、磷化工标的走势较强，部分前期表现强势的标的有所承压。产品价格方面，受益于供需两端利好，部分产品价格大幅上行，比如：环氧丙烷、聚合 MDI。投资方面，我们认为今年板块或将经历三个阶段，即预期复苏-数据验证-兑现，当前处于复苏逻辑的数据验证阶段，本周公布的 2 月官方制造业 PMI 明显好于预期，建议重点关注基本面较佳的子行业。方向上，板块将逐步进入到业绩验证期，建议重点关注有业绩有估值的标的。 　　投资组合推荐 　　宝丰集团、龙佰集团、东材科技、海利尔、中旗股份 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局

　　主要观点 　　行情回顾：上周（02.27-03.03日，下同），A股SW医药生物行业指数下跌0.37%，板块整体跑输沪深300指数2.08pct，跑输创业板综指0.11pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第25位，整体表现较差。港股恒生医疗保健指数上周上涨3.89%，跑赢恒生指数1.10pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第3位。 　　本周观点：建议关注“两会”医药相关政策提议，寻找预期差板块传统中医药焕新，出海可期。我们认为中医药传承精华、守正创新离不开药材质量的严格把关，中药材质量：有代表提议集中精力启动药典修订工作，持续提升中药材的品质及有效成分含量，确保中药的药效；同时，相关提议建议关注中药材资源的保护问题，通过中药材产地政府搭台、龙头企业引领带动、当地企业落实配合的方式，实现中药材优良品种有效保育的同时，带动药材产地产业发展和农民增收，助力乡村振兴；中医药出海：有代表提议推动中华老字号发展，引领中国品牌向世界一流品牌的方向高质量发展，并对老字号进行分级分类管理。 　　持续推动药械创新发展。十八大以来中国批准上市新药数量占到全球15%左右，本土企业在研新药数量占全球33%，对全球医药研发的贡献度提升到8%左右，进入全球第二梯队。创新药支付和制度：有代表提议优化创新药定价，并在医保谈判与支付和院内使用上给与支持；药物研发制度：同时，提议建议高度重视药品试验数据保护制度体系建设，在广泛征求意见基础上抓紧制定颁布药品试验数据保护实施办法，对不同类型的药品设定不同的保护期，对具体内容做出合理清晰的规定，平衡原研药企和仿制药企的利益关系，推动我国药品试验数据保护制度落地见效；精准医学：此外，提议要求国家审评部门随时跟进精准医学这类新技术发展，及时研讨，制订技术指导原则和对应的审评要求，以推动这一治疗领域有序发展。 　　强化基层诊疗能力，加速医疗信息化。药店检测能力构建：有代表提议支持药店不增加医护人员开展简单的检测服务（如血压、血氧、血糖、微量元素等检测），支持药店购入制氧机、胎心监护、黄疸仪等常用但单价较高的医疗设备，出租或者在店里供病人使用。对药店购入上述设备在税收、医保等方面给予支持，减轻药店在这方面的负担； 　　医疗信息化：提议建立以人为中心的全生命周期健康数据库和医疗应用场景，解决跨省份、跨系统、跨领域的信息集成和交换，解决人民群众在不同医疗机构；甚至不同市县、省份看病就医中健康信息不能调取共享这一痛点问题。 　　投资建议 　　我们认为药械创新机制构建、医保支付优化，传统中药材质量把控和中医药出海，以及基层医疗能力构建和信息化是值得重点关注方向， 　　建议关注器械：诺辉健康-B、华大基因、诺禾致源、可孚医疗、鱼跃医疗； 　　药店：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳等； 　　医疗信息化：国新健康、卫宁健康、健麾信息等； 　　创新药产业链：金斯瑞生物、传奇生物、科济药业、和元生物； 　　品牌中药：同仁堂、片仔癀、云南白药、太极集团、华润三九、济川药业、寿仙谷、九芝堂等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

　　本周观点 　　继今年1月我们就医药板块的交投活跃度和轮动情况进行跟踪，本期周报我们再次对近两个月的医药板块进行复盘和总结。今年医药板块主要以春节为界分为两个阶段，第一个阶段为1月2日-1月20日，虽然交投活跃度并不是很高，但是整体板块出现明显上涨；第二个阶段为1月30日-3月3日，交投活跃度维持较高水平，但周度间波动较大，整体板块连续小幅回撤，连跌五周。 　　其中，从周换手率数据上来看，仿制药、中药、医疗设备和医疗新基建板块呈现出跟医药板块整体相匹配的情况，资金面相对没有出现明显阶段性冲击。第一阶段（1.2-1.20）医药各子板块中，创新药、CXO、原料药、生命科学、疫苗和医院及体检都有流动性的冲击，且持续时间相对较长。第二阶段（1.30-3.3）医药各子板块中，原料药、IVD、药用包装设备、药店、医药流通和医院及体检都有短暂的流动性冲击。 　　从第二阶段医药子板块的轮动和流动性冲击情况来看，流动性的轮动明显更快更短，维持一周即退潮的表现较为常见。虽然医药整体流动性仍旧维持相对不错的水平，但板块主线在第二阶段（1.30-3.3）相对混乱，资金面持续性较差。 　　投资建议 　　医药板块连续第五周出现回调，本周继续跑输沪深300指数。从交易量来看，仍旧维持较低水平。板块内部来看，子板块涨跌互现，药用包装和设备、医疗设备和原料药跌幅靠前，医药商业、中药和创新药涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的 　　投资机会： 　　CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022年CDE批准创新药数量、科创板医药类企业IPO数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照、NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业*（688302）、德琪医药*（06996.HK）、康宁杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。 　　医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。 　　国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存周期。持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势。血制品行业迎来基本面全面修复，建议关注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天坛生物（600161）。原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在今年出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。建议关注：同和药业（300636）等。（其中，标注*的暂未深度覆盖） 　　风险提示： 　　创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。

　　九典制药(300705) 　　事件 　　九典制药发布公告：湖南九典制药股份有限公司于近日收到国家药品监督管理局下发的酮洛芬凝胶贴膏《药品注册证书》。 　　投资要点 　　外用透皮制剂系列再填新品种 　　酮洛芬凝胶贴膏是公司继洛索洛芬钠凝胶贴膏之后获批的第二个外用透皮制剂，并参照CDE发布的《局部给药局部起效药物临床试验技术指导原则》，进行临床对照研究上市的品种，其成功上市说明公司经皮给药制剂平台的研发实力。目前公司还储备有氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏等多个品种，同时布局经皮给药系统新型功能材料的开发，积累超过20多个新型外用辅料的技术储备。 　　酮洛芬凝胶贴膏填补酮洛芬产品剂型空缺 　　洛索洛芬钠凝胶贴膏是公司目前主导的品种，2021年销售额8.5亿元，预计2022年销售额超过13亿元，外用制剂的品牌和渠道已有稳定基础，酮洛芬凝胶贴膏上市进一步丰富公司外用制剂管线，差异化满足市场需求。据米内网数据显示，酮洛芬相关制剂产品在中国公立医院的销售金额为3,323万元，其中局部外用产品占比为78.99%；在中国城市实体药店市场的销售金额为1,350万元，其中局部外用产品占比为68.88%，公司为国产第一家，而且已有的销售渠道和品牌基础，我们预计公司有望占据30%以上市场，酮洛芬凝胶贴膏未来具备过10亿销售的潜力。 　　在研管线品种丰富 　　除外用制剂之外，公司还布局口服仿制药制剂，并采用原料药+制剂一体化，获得成本优势，享集采市场机遇。近年来，公司药品制剂每年新立项15-20个，成功申报10个左右，近期公司陆续获批非洛地平片、非洛地平缓释片等重要品种。根据米内网数据，2021年非洛地平在中国三大终端6大市场销售额超过33亿元。阿斯利康为原研企业，2021年市场份额超过80%，占据优势地位，其次为合肥立方制药。非洛地平缓释片已纳入第八批药品集采目录，2023年2月20日第八批拟招采品种的药品信息填报工作已经启动，公司有望参与并获得份额。 　　盈利预测 　　预测公司2022-2024年收入分别为21.44、28.14、36.72亿元，归母净利润分别为2.63、3.56、4.91，EPS分别为0.77、1.04、1.43元，当前股价对应PE分别为37.5、27.7、20.1倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　研发进展不及预期，竞争加剧风险，集采价格降幅超预期，产品销量不及预期等风险。

　　康为世纪(688426) 　　投资要点 　　上游试剂为基，拓展核酸领域新技术。 　　公司业务起步于核酸检测原料酶业务，是一家掌握分子检测底层技术创新的公司，是多项核酸检测原料标准的起草者，也是推进上游原料国产化替代的先行者之一。公司已开发117种分子检测原料酶，主要包括Taq聚合酶、热启动PCR酶、高保真PCR酶、等温扩增酶、逆转录酶、各种测序工具酶等，可用于PCR、qPCR、RT-PCR、等温扩增、一代测序、二代测序和核酸质谱等多个方向。核酸保存试剂业务板块，公司开发了游离核酸保存试剂的雾化工艺，该保存试剂能够在常温下保存血液中的游离核酸长达14天，具有和外资品牌相竞争的技术优势。2020年公司在游离DNA保存试剂的市场份额扩大至7.53%，仅次于罗氏诊断和BD。公司是国内少数具备游离核酸提取技术的分子检测企业之一，该技术在液体活检中发挥着重要作用，随着外周血检测应用扩大和液体活检技术的成熟，公司的核酸提取试剂业务也有望获得快速增长。 　　完成分子检测一体化布局。 　　目前公司业务已发展成“原料+试剂+服务”的一体化产业链，截止2022年3月20日，公司已在境内外上市3款呼吸道传染病和4款幽门螺杆菌相关的分子诊断试剂盒，相较于其他受益于新冠检测的核酸试剂企业，公司的核酸试剂销售规模较小，但技术起点高是公司产品的核心竞争优势，在未来的新产品竞争中，公司具备更好的潜力。目前公司已布局包括基于组织的幽门螺旋杆菌耐药基因检测、基于粪便的幽门螺旋杆菌耐药基因检测、流感/新冠病毒核酸快速联合检测等新项目。 　　消化道检测管线注入成长新动力。 　　公司于2022年12月获得国家药品监督管理局颁发的幽门螺杆菌核酸检测试剂盒，该试剂盒是国内首个基于粪便样本检测幽门螺旋杆菌的试剂盒。该试剂盒的成功上市得益于，一方面公司解决了粪便核酸提取和高性能检测酶原料的开发难点，另一方面完成了10万份大众粪便样本的收集和检测，是国内首次有计划、有组织的开展大众人群粪便样本的相关研究工作。以此为基础公司还将陆续开发基于粪便样品的幽门螺旋杆菌的耐药基因检测，预计2023年底或2024年年初获批。相较于其他类型的幽门螺杆菌检测产品，粪便样本核酸检测具有无创、灵敏的技术特点，并且能够用于耐药性评估、毒力因子检测等一系列与幽门螺杆菌根除治疗相关的辅助诊断，为高效实现幽门螺杆菌根除提供更精准的诊断信息，有望成为指导用药的基础检测项目。采用粪便样本还具有无创且可居家采样的优势，消费者使用简便，测试前无需服药或空腹，为幽门螺杆菌的大规模的筛查及后续治疗提供了更为便捷的检测手段。根据弗若斯特沙利文统计，2020年幽门螺杆菌筛查在建议接受胃癌筛查人群中的渗透率达11.3%，市场规模约为120亿元。 　　盈利预测 　　预测公司2022-2024年收入分别为5.18、4.30、6.90亿元，归母净利润分别为1.58、1.72、3.20亿元，EPS分别为1.69、1.84、3.42元，当前股价对应PE分别为31.0、28.4、15.3倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　研发进度不及预期、销售推广不及预期等。