投资逻辑 　　本文是我们 GLP-1 类药物专题研究系列第六篇深度报告， 目前 GLP-1 类药物减重适应症市场高成长性利好已经进一步映射至国内市场， 近期随着司美格鲁肽心血管结局及慢性肾病适应症 3 期临床先后取得积极结果， GLP-1 类药物应用于 2 型糖尿病及肥胖/超重以外的其他慢病适应症的前景逐渐清晰， 我们特为广大投资者回顾了 GLP-1 类药物最新的市场表现，并重点梳理了 GLP-1 类药物在减重、慢性肾病、非酒精脂肪肝炎等适应症领域的研发进展与应用前景。依从性及疗效不断迭代升级， GLP-1 类药物已经超越胰岛素成为市场份额最高的降糖药物。 自 2005 年首个 GLP-1 类药物艾塞那肽获批上市以来， GLP-1 类药物的疗效及患者依从性不断提升，带动相关药物销售快速增长。 截至 2023年 5 月， GLP-1 类药物在全球糖尿病诊疗处方量占比约 5.5%（5%注射剂型， 0.5%口服剂型），占据了全球糖尿病治疗药物市场份额的 39%（36%注射剂型， 3%口服剂型），为占比最高的糖尿病药物类型。减重适应症构筑第二增长曲线，在研药物减重疗效上限不断突破。 2023 年上半年 Wegovy®（司美格鲁肽注射液，减重适应症）实现收入 120.81 亿丹麦克朗（17.3 亿美元），同比增长 367%；根据诺和诺德公告， Wegovy®上半年在美国地区周处方量迅速增长， 截至 2023 年 7 月周处方量约 9.4 万。目前多款重磅 GLP-1 创新药物布局减重适应症， 通过覆盖更多靶点（双靶点或三靶点）、复方制剂、开发口服剂型等方式，进一步提升减重疗效及患者依从性。 礼来的Retatrutide 的 2 期临床试验数据显示，在次要终点中 Retatrutide 组（1/4/8/12mg）在 48 周治疗结束时平均体重减轻最高达 24.2%。 　　布局多个慢病适应症， GLP-1 类药物未来市场有望进一步扩容。 多种慢性疾病与糖尿病及肥胖密切相关， 糖尿病、慢性肾病及心脏病三种慢性疾病之间具有相似的高危因素，此外高血糖会逐渐损害肾脏导致慢性肾病， 并可能进一步导致心脏病。 多家海外巨头公司围绕 GLP-1 类药物针对慢性肾脏病、非酒精脂肪性肝炎、改善心血管结局等适应症进行布局。 　　慢性肾病及非酒精脂肪性肝炎疾病负担严重， GLP-1 类药物展现出良好应用前景。 我国 CKD 患者约 1.32 亿，糖尿病已超过慢性肾小球肾炎成为中国 CKD 的主要病因， GLP-1 类药物在一系列肾脏结局的研究中显示了肾脏获益， 并已被中美两国专家指南纳入合并 CKD 的 2 型糖尿病患者推荐用药，日前司美格鲁肽因疗效优异提前结束治疗合并肾功能不全 2 型糖尿病患者和慢性肾病的 3 期临床试验。非酒精脂肪肝病为全球最常见的慢性肝病，包括中国在内的亚洲多数国家 NAFLD 患病率处于中上水平（>25%），目前尚无疗法获批， 默沙东及 Altimmune 于今年 6 月在 EASL 发布在研 GLP-1 类药物治疗 NASH 临床试验数据，第 24 周肝脏相对脂肪含量均减少 70%以上，应用前景良好。 　　投资建议与估值 　　参考 GLP-1 类药物在 2 型糖尿病适应症上的放量节奏， 药物疗效及依从性上的进步是推动销售增长的重要因素，多款已展现出相应优势的在研 GLP-1 药物若顺利上市将进一步催化相关药物在减重适应症领域的业绩增长；此外，以司美格鲁肽为代表的一系列 GLP-1 类药物已经展现出在慢性肾病、非酒精脂肪性肝炎、改善心血管结局等领域的良好应用前景， GLP-1 类药物的应用场景有望进一步泛化，远期市场空间值得期待。 我们认为减重及其他慢病适应症将持续为 GLP-1 类药物带来可观的市场空间增量， 建议关注重磅药物业绩端和研发端进展对国内制剂标的投资映射以及相关产业链代工放量投资机会，具体包括上游 CDMO 企业及相关创新药物研发企业等。重点公司：信达生物、华东医药、药明康德、诺泰生物、圣诺生物。 　　风险提示 　　产品销售不及预期风险， 临床试验进度不及预期风险， 产能不足影响市场扩张， 市场竞争加剧风险， 行业政策风险。

　　报告摘要 　　本周我们更新药用聚乙二醇（PEG）几个主要应用方向的发展情况 　　方向一：修饰多肽。聚乙二醇修饰是多肽类药物长效化的主要策略之一。以近期海内外研发热情高涨的GLP-1赛道为例，聚乙二醇洛塞那肽已在国内获批上市用于治疗2型糖尿病，多款PEG修饰的靶向GLP-1R的药物处在临床研究阶段，针对不同适应症。 　　此外，环肽作为结构相对稳定的多肽类药物，近年来持续针对多个适应症在临床研究中取得突破。根据《Cyclicpeptidedrugsapprovedinthelasttwodecades(2001–2021)》，2001–2021年间获批上市的18款环肽新药涉及抗感染、内分泌、消化、代谢、肿瘤、中枢神经领域，环肽是当下极具前景的新药研发类型。 　　方向二：mRNA药物的主流递送系统。含有PEG脂质的纳米脂质体（LNP）是mRNA疗法主流的递送系统。mRNA疫苗针对新冠预防的优异效果使mRNA疗法获得了资本和产业的关注，近期mRNA疫苗开发者获得2023年诺贝尔生理医学奖，有望进一步增强学术界、产业界和资本对mRNA技术的信心，促进其未来在非新冠领域再创佳绩。 　　方向三：修饰传统化疗药物。近期由键凯科技自主研发的经PEG修饰的伊立替康JK-1201I针对2线小细胞肺癌的II期临床数据读出，在目前针对2线小细胞肺癌的已获批和在研疗法中有效性和安全性占优。伊立替康作为传统的化疗药物在临床上具有较高的认知度，我们认为经改良的聚乙二醇伊利替康若能够获批上市则能取得顺利的市场推广，JK-1201I临床研究的顺利推进代表PEG修饰的化疗药物是值得探索的新药开发方向。 　　行情回顾：本周医药板块上涨，在所有板块中排名第三。本周（10月9日-10月13日）生物医药板块上涨1.87%，跑赢沪深300指数2.58pct，跑赢创业板指数2.24pct，在30个中信一级行业中排名第三。 　　本周中信医药子板块有涨有跌，其中，化学原料药和医疗服务涨幅较大，分别上涨4.50%和3.64%；医药流通和中成药跌幅较大，分别下跌1.51%和0.93%。 　　投资建议：三季报集中披露期，建议关注反腐影响较小、业绩保持稳定增长的领域 　　（1）市场格局好、产品及价格均有竞争优势，且反腐影响有限的电生理厂家：惠泰医疗、微电生理等； 　　（2）持续技术迭代、媲美外资产品，未来发展空间广阔的医疗设备标的：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、联影医疗、华大智造等； 　　（3）政策助力国产化率提升，叠加自身经营不断强化的体外诊断企业：新产业、亚辉龙、九强生物、迪瑞医疗等； 　　（4）生物类似药临床研究成功概率高，出海逻辑于近期得到验证，关注布局美国市场的标的：百奥泰、复宏汉霖等； 　　（5）部分制药/科研上游标的，正相继进入基期新冠影响出清的阶段，短期表观增速改善，长期项目推进、新市场拓展逻辑不变：奥浦迈、键凯科技、海尔生物等。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）国际原油价格震荡小涨。截至10月11日当周，WTI原油价格为83.49美元/桶，较10月6日上涨0.85%，较10月均价下跌6.45%，较年初价格上涨8.53%；布伦特原油价格为85.82美元/桶，较10月6日上涨1.47%，较10月均价下跌7.31%，较年初价格上涨4.53%。（2）国产LNG上调。截止到本周四，国产LNG市场均价为4615元/吨，较上周同期均价4483元/吨上调132元/吨，涨幅2.94%。（3）国内动力煤市场价格上行为主。截止到本周四，动力煤市场均价为823元/吨，较上周同期均价上涨11元/吨，涨幅1.35%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（10月6日-10月13日），基础化工板块表现劣于大盘，沪深300下跌0.71%至3663.41，基础化工板块下跌0.88%；申万一级行业中涨幅前三分别是电子（+4.90%）、汽车（+3.38%）、医药生物（+2.00%）。基础化工子板块中，橡胶板块上涨0.25%，塑料Ⅱ板块上涨0.09%，化学制品板块下跌0.74%，农化制品板块下跌0.97%，化学原料板块下跌1.12%，化学纤维板块下跌1.85%，非金属材料Ⅱ板块下跌4.25%。 　　特种橡胶“小巨人”科强股份登陆北交所上市。据中国轮胎商务网报道，9月26日，特种橡胶“小巨人”企业江苏科强新材料股份有限公司（简称“科强股份”，股票代码：873665.BJ）在北交所上市。科强股份先后获得“国家高新技术企业”、“国家专精特新‘小巨人’企业”称号。2023年上半年，科强股份实现营收1.66亿元，同比增长32.33%；归母净利润3484万元，同比增长63.31%。此次发行，科强股份拟募集资金1.88亿元。若超额配售选择权全额行使，募集资金将达2.17亿元。募集资金计划投向“高性能阻燃棚布及密封材料生产项目”与“厂区智能化升级改造项目”。 　　赛轮集团特种胎品牌亮相印尼矿业展，国际影响力再度提升。据赛轮集团报道，9月21日，赛轮集团旗下特种胎品牌迈驰与印尼最大矿业公司PTPamapersadaNusantara（以下简称“PAMA”）成功签订长期战略合作协议。PAMA副总裁ChinthyaTheresa与赛轮集团亚洲战区总经理周波作为双方代表签署协议。PAMA成立于1991年，现为印尼最大规模矿业公司，其总部为ASTRAInternational集团，业务涵盖矿业、设备、运输业等多个领域。该集团也是丰田（TOYOTA）在印尼的独家代理。PAMA在印尼有4个办事处、17处矿山，全年27.00R49产品需求约8000条至10000条，具有巨大的市场潜力。本次签署战略合作协议，进一步深化了迈驰品牌与印尼最大巨胎用户PAMA的合作关系，继续推动双方在矿业胎产品上的业务增长，为赛轮集团继续深耕印尼乃至亚洲市场奠定了良好基础。PAMA表示，未来期待与赛轮集团实现更进一步的战略合作。 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　甜味剂市场化学合成代糖占主导地位，市场空间不断扩大 　　甜味剂市场化学合成代糖产品快速迭代，目前三氯蔗糖/安赛蜜是最优的人工代糖选择，占据代糖市场的50%以上。 　　安赛蜜、三氯蔗糖作为第四、五代人工甜味剂，具有优秀的甜价比，在主流的复配方案中均需要添加化学合成代糖，在中长期的角度看无法被替代。一方面，由于此类大单品已成为市场主流使用的添加剂，另一方面，整个代糖市场仍处于高速增长阶段，化学合成类代糖需求同步高增，渗透率的不断提升也带来了成长空间。 　　代糖市场周期加速见底，下游渗透率持续提升 　　自2021年原材料和能源价格不断攀升叠加需求的持续拉动，三氯蔗糖、安赛蜜的价格达到历史高点，伴随着资本开支的加大，供给侧压力上升，从2022年后价格不断走低，目前呈现见底回升趋势，2023年9月8日百川的三氯蔗糖、安赛蜜报价分别为15万元/吨、4.5万元/吨，分别处于3.51%、12.28%的五年历史分位。代糖产品相比于蔗糖有明显的成本优势，代糖甜价比普遍高于蔗糖，复配的产品又附加了功能性，在减糖主题下代糖终端产品需求长期向好。在我们的测算下，代糖渗透率将从2021年的10%提高到2026年的20%，2026年全球甜味剂替代甜度将达到4947万吨蔗糖当量，其中安赛蜜、三氯蔗糖需求量预计分别达到3.32、3.43万吨，复合年增长率为11%和13%，在下游的渗透率将逐步提升，未来的成长空间广阔。 　　代糖龙头否极泰来，业绩有望逐步回升 　　代糖行业经历景气度大幅回落后，人工代糖市场价格从最高点下降超过50%，行业龙头的盈利水平也出现较大下滑。今年受宏观环境的影响，下游需求表现疲软，人工代糖市场呈现出旺季不旺的特点。9月伊始，受到原料端和糖价的影响，支撑三氯蔗糖、安赛蜜的价格小幅回暖，代糖产品盈利能力逐步回升，龙头企业凭借成本优势和规模优势有望首先迎来拐点，业绩将逐步回升。 　　投资建议 　　化学合成代糖市场作为弱周期的精细化工，在选品上需要具有前瞻性的战略规划，不仅需要考虑工艺和成本侧，更需要关注下游客户的验证渠道和产品情况，长期要具有全链路解决方案的能力。金禾实业作为安赛蜜、三氯蔗糖双龙头，高市占率、低成本和多元化产品布局有助于增强企业的市场定价权，同时公司具备基础化工原材料和长期建立的渠道优势，为成为全链路的食品添加剂解决方案提供商打下基础，建议关注【金禾实业】。 　　风险提示 　　下游应用推广不及预期； 　　新技术开发应用变革的风险； 　　产品安全和质量控制的风险； 　　产品价格大幅波动的风险。

　　10月13日国海化工景气指数为103.21，较10月6日下降1.14。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点关注四大机会： 　　1）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎、通用股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份、史丹利等）、农药制剂（润丰股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　3）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、氟化工（金石资源、永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至10月13日，Brent和WTI期货价格分别收于86.26和83.5美元/桶，周环比2.47%和1.14%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2023.10.08-2023.10.13，下同）海盐市场局部上调，矿盐市场持续拉涨。本周山东、辽宁地区海盐企业陆续开展秋季扒盐工作，新盐产量尚未补充市场，当前盐企仍以消耗前期库存为主，区域内市场供应紧张气氛难以缓解，受此影响，山东地区部分海盐企业出厂报价窄幅上涨。当前整体矿盐市场有利好因素主导，在此供需关系拖曳下，江苏、安徽地区矿盐市场走势大幅探涨。本周二甲醚市场价格震荡运行，市场氛围有所回温。目前整体市场基本回温，下游业者刚需为主，业者心态不一，目前整体市场供应量相对偏多，下游需求有限，个别厂家库存承压，周中各区域厂家装置正常运转中，短期内暂无开停车计划。本周三氯乙烯市场先涨后稳。本周三氯乙烯10月新单多数已落地，市场交投平稳，厂家按单放量，前期多方利好引导之下周初市场重心明显上移。成本支撑坚挺，下游R134a市场仍偏旺，采购方接货情绪积极，叠加内蒙一带近期装置有所降负，因此本周三氯乙烯供不应求的局面仍在持续，厂家出货表现较好， 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】10月14日，公司发布2023年三季报，2023年第三季度公司实现营收449.28亿元，同比+8.78%，环比-1.66%；实现归母净利润41.35亿元，同比+28.21%，环比-8.42%，Q3毛利环比增加，但被费用和所得税增加拖累。其中毛利润环比+7.95亿，研发费用环比+1.7亿，财务费用环比+3.3亿，其他收益环比-2.0亿，投资净收益环比-1.0亿，所得税环比+3.0亿，少数股东权益+1.2亿。据卓创资讯，10月13日纯MDI价格20350元/吨，比10月7日下跌550元/吨；10月13日聚合MDI价格15225元/吨，环比10月7日下跌625元/吨。 　　【玲珑轮胎】10月10日，玲珑轮胎发布公告称，2023年9月，公司未实施回购。截至2023年9月月底，公司已累计回购股份880万股，占公司目前总股本的比例为0.60%，购买的最高价为21.65元/股、最低价为16.29元/股，已支付的总金额为1.7亿元（不含交易费用）。本周（10月13日）泰国到美西港口海运费为1800美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为2300美元/FEU，环比持平；泰国到欧洲海运费为1046美元/FEU，环比持平。 　　【赛轮轮胎】10月9日，赛轮轮胎发布公告称，自2023年7月1日至2023年9月30日期间，“赛轮转债”转股的金额为5.1亿元，因转股形成的股份数量为5743万股，占“赛轮转债”转股前公司已发行股份总额的1.8753%，“赛轮转债”尚未转股金额为14.98亿元，占可转债发行总量的74.57%。 　　【森麒麟】10月10日，森麒麟发布公告称，2023年第三季度，“麒麟转债”因转股减少1.3万元（130张），转股数量为454股；截止2023年9月30日，“麒麟转债”剩余可转债余额为21.99亿元（2198万张）。本次变动后限售条件流通股/非流通股占比由55.07%下降到44.37%，无限售条件流通股占比由44.93%上升到55.63%。 　　【金石资源】据百川资讯，10月13日，萤石97湿粉市场均价3700元/吨，环比10月7日上涨150元/吨。据百川资讯，10月13日，制冷剂R22的市场均价为19750元/吨，环比10月7日持平。据百川资讯，10月13日，制冷剂R32的市场均价16750元/吨，环比10月7日上涨750元/吨。据百川资讯，10月13日，制冷剂R125的市场均价26000元/吨，环比10月7日上涨500元/吨。据百川资讯，10月13日，制冷剂R134a的市场均价27250元/吨，环比10月7日上涨500元/吨。 　　【恒力石化】据天天化工网公众号消息，10月7日，恒力石化（大连）新材料项目四标段1号BDO装置、1号顺酐装置（含丁烷预处理）投料开车动员会顺利召开，截至10月7日，装置钢结构及动静设备安装正在收尾，工艺管道焊接完成量均超过85%，电气仪表施工同步进行，中石化十建项目部与各参建单位通力配合、高效协作，确保首批装置10.30投料开车任务目标的顺利实现。据卓创资讯，涤纶长丝10月12日库存19.5天，环比10月5日增加1.7天；PTA10月13日库存351.7万吨，环比10月6日下跌2.3万吨。10月13日涤纶长丝FDY价格8250元/吨，环比10月7日下跌300元/吨；10月13日PTA价格5830元/吨，环比10月7日下跌120元/吨。 　　【荣盛石化】10月12日，公司发布关于回购公司股份（第三期）金额达到10亿元暨回购进展公告，截至2023年10月11日，公司第三期回购以集中竞价交易方式累计回购公司股票8253.48万股，占公司总股本的0.8151%，成交总金额为10.11亿元，目前回购资金总额已达到拟回购资金总额的下限10亿元。 　　【东方盛虹】10月10日，公司发布关于公司第四期员工持股计划实施进展的公告，截至9月28日，公司第四期员工持股计划通过二级市场购买方式累计买入公司股票2358.42万股，占公司总股本比例0.36%，买入成本2.72亿元，成交均价为11.55元/股。据百川资讯，2023年10月13日，EVA市场均价达13378元/吨，环比10月7日下跌447元/吨。 　　【卫星化学】据Wind，10月13日丙烯酸价格为6275元/吨，环比10月7日下跌125元/吨。 　　【桐昆股份】本周无重大公告。 　　【新凤鸣】10月10日，公司发布可转债转股结果暨股份变动公告，截至2023年9月30日，累计共有5.4万元“凤21转债”已转换成公司股票，累计转股数为3260股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0002%。2023年度第三季度可转债转股的金额为0元，因转股形成的股份数量为0股。 　　【新洋丰】据Wind，2023年10月13日，维生素A价格为74.5元/千克，环比10月7日下降2元/千克；维生素E价格为65元/千克，环比10月7日下跌2元/千克。 　　【恒逸石化】【云图控股】本周无重大公告。 　　【中毅达】2023年10月10日，公司发布公告称，本次股改有限售条件的流通股上市流通数量为5.15万股，约占公司总股本的0.0048%，于2023年10月13日上市流通。 　　【龙佰集团】10月14日，公司发布2023年三季报，2023年第三季度公司实现营收70.22亿元，同比+24.49%，环比+11.73%；实现归母净利润8.80亿元，同比-2.98%，环比+28.90%。据百川资讯，2023年10月13日，钛白粉市场均价达16788元/吨，环比10月7日上涨47元/吨。 　　【中国化学】2023年10月14日，公司发布经营情况简报，2023年1-9月，公司建筑工程承包实现合同金额2716.27亿元，勘察设计监理咨询实现合同金额36.34亿元，实业及新材料销售实现合同金额53.44亿元，现代服务业实现合同金额23.31亿元，其他板块实现合同金额9.38亿元。 　　【阳谷华泰】10月14日，阳谷华泰发布公告称，公司拟新增特硅新材料作为“年产65,000吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目”的实施主体，新增“山东省聊城市莘县”作为该项目的实施地点。同时，公司拟使用募集资金2.55亿元对特硅新材料进行增资，增资完成后，特硅新材料的注册资本由1亿元人民币增加至3.55亿元人民币，公司仍持有其100%股权。据卓创资讯，10月13日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价18350元/吨，较10月7日下降1000元/吨；促进剂NS日度市场价26750元/吨，较10月7日下降500元/吨；促进剂TMTD日度市场价13450元/吨，较10月7日持平。 　　【宝丰能源】本周暂无重大公告。 　　【双箭股份】10月10日，双箭股份发布公告称，2023年第三季度，“双箭转债”因转股减少10张（票面金额为1000元）,转股数量为133股。截至2023年9月30日，“双箭转债”剩余513万张，剩余可转债金额约为5.13亿元。限售条件流通股占比21.76%，无限售条件流通股占比78.24%。 　　【华峰化学】据卓创资讯，10月13日浙江市场氨纶40D为32000元/吨，较10月7日环比持平；江苏市场氨纶40D为32000元/吨，较10月7日环比持平。 　　【齐翔腾达】2023年10月10日，公司发布公告称，王咏梅女士因个人原因申请辞去公司第六届董事会独立董事职务，并同时辞去所担任的董事会审计委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员、提名委员会委员职务。辞职后，王咏梅女士将不在公司担任任何职务。根据百川资讯，10月13日顺酐价格为7424元/吨，环比10月7日下降278元/吨；据卓创资讯，10月14日丁酮价8483.33元/吨，环比10月7日下降250元/吨。 　　【新和成】据Wind，2023年10月13日，维生素A价格为74.5元/千克，环比10月7日下降2元/千克；维生素E价格为65元/千克，环比10月7日下跌2元/千克。 　　【三友化工】根据百川资讯，10月13日粘胶短纤现货价为13500元/吨，环比10月7日不变。据卓创资讯，10月13日纯碱价格为2770.83元/吨，环比10月7日下降204.17元/吨。 　　【华鲁恒升】根据百川资讯，10月13日乙二醇国内市场价为4030元/吨，环比10月7日上升30元/吨。据卓创资讯，10月13日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2380元/吨，环比10月7日下降60元/吨。 　　【金禾实业】10月12日,金禾实业发布回购公司股份进展的公告，截至2023年9月30日，在本次回购方案中，公司以集中竞价方式回购公司股份435.28万股，占公司目前总股本的0.78%，成交金额1.00亿元。据百川资讯，10月13日安赛蜜

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/10/09-2023/10/13）化工板块整体涨跌幅表现排名第24位，跌幅为-0.88%，走势处于市场整体走势下游。上证综指跌幅为-0.72%，创业板指跌幅为-0.36%，申万化工板块跑输上证综指0.16个百分点，跑输创业板指0.52个百分点。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业： 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。建议关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为原盐（+8.72%）、三氯乙烯（+5.15%）、天然橡胶（+4.30%）。①原盐：供应偏紧，带动价格上行。②三氯乙烯：供应走弱，带动价格上行。③天然橡胶：供应减少，带动价格上行。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为醋酸（-22.22%）、苯酚（-11.47%）、纯碱（-10.94%）。①醋酸：供大于求，导致价格下降。②苯酚：需求减少，成本下降，导致价格下降。③纯碱：供应增加，需求不足，导致价格下降。 　　周价差涨幅前五：PVA（+338.95%）、醋酸乙烯（+171.88%）、涤纶短纤（+89.88%）、己二酸（+25.66%）、PET（+19.37%）。周价差跌幅前五：PTA（-8480.00%）、电石法PVC（-3949.76%）、醋酸（-30.72%）、联碱法纯碱（-23.42%）、DMF（-19.05%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有123家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少2家，其中统计新增检修14家，重启16家。本周新增检修主要集中在合成氨、丁二烯等，预计2023年10月下旬共有5家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供需博弈，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：供需博弈，油价小幅上涨。供给方面，调查显示，9月份中东某国原油日产量301万桶，为2018年10月以来的最高水平，比8月份原油日产量增加6万桶。中东某国是欧佩克第三大产油国，一旦美国放松对该国石油制裁，其原油产量将急剧增长。库存方面，美国石油协会(API)发布的数据显示，美国原油和汽油库存大增，馏分油库存减少。美国原油库存猛增约1,290万桶，汽油库存增加约360万桶，馏分油库存减少约350万桶。需求方面，美国汽油需求大幅下降。美国能源信息署（EIA）报告称，作为需求指标的成品车用汽油供应量上周降至今年年初以来的最低水平。 　　LNG：供应减少，LNG价格上涨。供应方面：华北地区个别液厂检修，加之国网天津检修出货量减少，区域内供应稍有收紧。进口LNG方面，10月份接收站到港船只减少，进口LNG供应减少。供应双减下，或将缓冲液价下行幅度。需求方面：下游采购增加，但随着液价不断攀升，抑制下游采购。虽冬季供暖临近，但高液价或将促使双气源用户转向管道气，或延期补库。需求提振缓慢，预计下周国产LNG价格震荡下行，调整幅度在10-50元/吨，建议业内人士时刻关注行情变化，谨慎操作。油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至10月6日当周，未来产量的先行指标-石油和天然气钻机数减少4座，至619座。为2022年2月以来的最低水平。与去年同期相比，总钻机数量减少143座，降幅为19%。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵价格持平，二铵价格下跌。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：需求一般，磷矿石价格持平。供给方面，据统计局数据显示，2023年8月磷矿石产量855.08万吨，同比2022年减少了4.09%，环比2023年7月增加了1.23%。磷矿石累计产量为6645.74万吨。8月国内磷矿石下游需求正常，国内各产区主流矿企矿石开采正常，但四川地区仍处于三个月安全检查期，有少数企业受到影响，产量较去年同期相比小幅缩减，整体影响不大。需求方面，本周下游磷肥端秋季备肥陆续进入尾声，多数肥企短时开工平稳呈现，少量企业有检修计划，短时对磷矿石需求平稳呈现；黄磷市场询单略有增加，但是拿货仍然谨慎，黄磷企业有进一步收紧低端价格的意向，厂家对磷矿石拿货正常。 　　一铵：供需平衡，一铵价格持平。供应方面：本周一铵行业周度开工55.06%，平均日产3.07吨，周度总产量为21.46万吨，本周一铵开工和产量继续下滑，影响因素主要有华北以及华中地区部分厂家产量减少；西南地区停车检修厂家以及检修结束复产厂家均有。整体来看，减产以及停车厂家影响较大，本周产量以及开工有相对明显的下滑。需求方面：需求逐渐过渡至淡季，厂家待发订单减少，叠加补仓接单情况不理想，因此开工负荷降低，部分企业陆续停车检修。东北地区规模企业开工有所提升，为冬储做货源准备。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷39.55%，较上周减少3.23%。 　　二铵：需求一般，二铵价格下跌。原料方面：合成氨市场震荡下行，硫磺市场稳中向下，磷矿石市场价格持稳，上游市场走势欠佳，二铵成本支撑减弱。需求方面：二铵需求暂未有明显提升，下游贸易商以出货为主，按需补仓。冬储市场缓慢推进，未有听闻大量拿货消息。 　　3、聚氨酯：TDI价格上涨，聚合MDI、纯MDI价格下跌。建议关注万华化学 　　TDI：供应较弱，TDI价格上涨。供应方面：辽宁某工厂5万吨装置延续停车状态；烟台某工厂5+3万吨装置尚未重启；新疆某工厂装置停车检修；甘肃某工厂装置10月7日起

　　核心观点 　　本周医药板块表现强于整体市场，生物制品板块领涨。本周全部A股下跌0.38%（总市值加权平均），沪深300下跌0.71%，中小板指上涨0.06%，创业板指下跌0.36%，生物医药板块整体上涨2.00%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨2.62%，生物制品上涨4.11%，医疗服务上涨3.40%，医疗器械上涨1.46%，医药商业下跌0.45%，中药下跌1.13%。医药生物市盈率（TTM）28.05x，处于近5年历史估值的34.13%分位数。 　　从降糖到减重，GLP1RA成为全球焦点。降糖/减重药投资主题近一个月的股价走势显示，有明确产业趋势和广阔市场空间的领域在估值高度和投资宽度上将得到显著扩展。在降糖/减重的产业浪潮下，建议关注以下几个方向的投资机会：1）首先看好国产相关制剂公司，特别是处于临床后期或者有差异化多靶点布局的公司。我们认为，进口产品、国产创新药与国产生物类似药将成为未来国内GLP1RA市场竞争的三股主要力量，建议关注：信达生物、华东医药、恒瑞医药等。2）布局多肽赛道、资金实力雄厚的CDMO龙头，如药明康德、凯莱英、九洲药业等。3）具备先发优势的国内规模化多肽原料药CDMO及上游企业，如诺泰生物、圣诺生物、普利制药、昊帆生物等。4）并推荐关注渗透率低、进口替代空间广阔的国产胰岛素注射笔产业链和持续血糖监测产品，如美好医疗、迈得医疗等。 　　10月月度观点：上市公司三季报将陆续披露，和院内诊疗需求相关度较高的标的预计短期业绩受到影响，但市场对于医药行业整顿的影响已较充分预期。在这个大前提下选择产品、经营、管理等各方面具有突出竞争优势的龙头企业，大概率能在未来3年医药行业向上的周期中获得超额收益。医药行业处于基本面向上（需求稳定可持续，优质供给涌现，一般供给持续退出，自主可控能力持续提升）、长期发展路径清晰（创新、合规、国际化）的大周期。 　　风险提示：研发风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策风险。

　　行情回顾：2023年10月9日-10月13日，申万医药生物板块指数上涨2.0%，跑赢沪深300指数2.7%，医药板块在申万行业分类中排名第3位；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌5.2%，跑赢沪深300指数0.2%，在申万行业分类中排名第18位。本周涨幅前五的个股为润达医疗（30.55%）、海辰药业（30.00%）、莎普爱思（28.70%）、翰宇药业（26.42%）、百花医药（25.03%）。 　　技术创新+产业周期，战略布局创新药“大品种”。近些年，随着创新技术快速更迭，美股得益于创新技术与前沿药物领衔研发，热门赛道表现持续向好，并将如ADC、GLP-1、NASH和自身免疫等领域的火热情况映射至国内，并为国内今后创新药发展提供借鉴，未来自身免疫、神经系统疾病、罕见病等领域或是国内重点布局方向。国内创新市场需求大，政策利好下或将带动创新药发展持续向好，目前国内创新药正进入关注海外映射和大品种爆发的时代。 　　投资策略及配置思路：上周医药在减肥药和大品种主线带动下显著跑赢大盘，位居所有细分领域第三，仅弱于华为及汽车产业链。节前行情集中在减肥药和基药目录调整，节后主要为减肥药和大品种，医药情绪进一步回升，医药成交量占全A比例已达10%。本周我们从海外映射和国内产业周期角度分析，认为以减肥药为代表，医药可战略布局创新药大品种，可在政策支持和海外映射的方向布局，目前医药仓位比个股重要，我们判断Q4和24年全基的超额收益可能部分由医药板块贡献，理由如下：1）基本面：人民对健康的需求仍在，医保的支出仍持续增长，23年1-7月医保支出增长达19.3%，我们判断24-25年行业增速仍有大个位数；2）配置面：医药从21年至今连跌2年，调整三年，我们认为已经调整充分，目前医药的关注点才逐步上升一个月，还有较大的配置空间，当前处于主题投资情绪高涨阶段，我们认为预计随着大品种崛起，创新药也将崛起，创新药崛起了“卖水人”CXO等其他核心资产标的亦会起来，行情会逐步演绎，医药值得战略配置： 　　中短期策略： 　　1）减肥药：产业趋势极大，有海外对标，消费属性，后期还有销量及临床数据催化，市场选择和基本面常不一样，从基本面角度看重点关注： 　　-制剂：一梯队（信达生物、华东医药）、二梯队（恒瑞医药、石药新诺威）、三梯队（博瑞医药、众生药业和甘李制药）等； 　　-药械产业链：代工（药明康德、凯莱英）、原料药（诺泰生物、圣诺生物）、注射笔（美好医疗）、腹膜胶塞（华兰股份），未来还可关注GLP1小分子产业链； 　　2）大品种：海外映射+国内产业周期 　　-药：带疱（智飞生物、百克生物）、通风/尿酸（一品红、海创药业）、阿托品（兴齐眼药）、金葡菌（欧林生物）、失眠药（京新药业）、白癜风（泰恩康、康哲药业）、心衰（信立泰、西藏药业）、老年痴呆（东诚药业、新华制药）、老花眼（莎普爱思）等； 　　-械：CGM（三诺生物）、美瞳（迈得医疗）、NASH检测（福瑞股份）、脑血管（赛诺医疗）、瓣膜（佰仁医疗）、测序仪（华大制造）、影像（联影医疗）、RDN（百心安）等； 　　3）创新药：ESMO数据催化，医保谈判、FDA查厂出结果等系列催化，重点关注：百济神州、荣昌生物、信达生物、迈威生物、和黄医药、益方生物等； 　　中长期策略板块及个股： 　　1）创新药及仿转创：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、海思科、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等； 　　2）中药：太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药等； 　　3）上游及CXO：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等 　　4）生物制品：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等； 　　5）医疗器械：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等； 　　本周投资组合：智飞生物、一品红、泰恩康、新华制药、新诺威、博瑞医药； 　　十月投资组合：毕得医药、智飞生物、迈威生物、九强生物、一品红、太极集团； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。2023年10月9日-10月15日，SW医药生物行业上涨2.00%，跑赢同期沪深300指数约2.71个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中疫苗和医疗研发外包板块涨幅居前，分别上涨6.97%和3.60%；线下药店和中药板块跌幅居前，分别下跌2.92%和1.40%。 　　本周医药生物行业净流入3.49亿元。2023年10月9日-10月15日，陆股通净流出131.44亿元，其中沪股通净流出67.44亿元，深股通净流出64.00亿元。申万一级行业中，电子和汽车板块净流入额居前，电力设备和机械设备板块净流出额居前。本周医药生物行业净流入3.49亿元。 　　行业新闻。10月12日，国家卫生健康委发布《2022年我国卫生健康事业发展统计公报》。根据《公报》，2022年，全国医疗卫生机构总诊疗人次84.2亿，与上年基本持平。全国中医类医疗卫生机构总数80319个，比上年增加2983个，总诊疗人次12.3亿，比上年增加0.2亿人次。《公报》显示，我国政府投入不断增加，医疗卫生资源提质扩容，卫生服务体系不断健全，健康中国建设稳步推进。医疗卫生资源总量继续增加。 　　维持对行业的超配评级。减肥药产业链带动板块情绪持续回暖，本周医药生物板块继续大幅跑赢同期沪深300指数。细分版中，受智飞生物独家代理GSK重组带状疱疹重磅产品利好刺激，疫苗板块本周涨幅居前。目前医药板块处于近十年估值相对低位，板块情绪持续回暖，可适度乐观看待当前板块所处位置，后续建议关注减肥药产业链、创新药和医疗服务等结构性机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.0%、-5.2%，相对沪指的超额收益分别为2.7%、-0.2%；本周化药、生物药、医疗服务等股价涨幅大，中药、商业、器械等股价涨幅较小；本周涨幅居前麦克奥迪（+31%）、润达医疗（+31%）、海辰药业（+30%）、跌幅居前太极集团（-11%）、华兰疫苗（-11%）、达仁堂（-11%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值普涨，其中GLP1产业链相关标的成为全市场追逐热点，尤其是博瑞医药、众生药业、双鹭药业等。 　　ESMO大会即将召开，创新药板块迎数据催化：2023年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会将于10月20日-24日在西班牙马德里召开，大会涵盖基础研究、转化研究以及最新临床研究进展。2023年ESMO大会将展示上百项国内药企最新研发进展，其中恒瑞医药、百济神州、百利天恒、科伦博泰、迈威生物等20余项研究入选口头汇报，值得重点关注。在ADC药物领域，多个研究入选口头汇报，包括百利天恒EGFRxHER3ADC非小细胞肺癌的I期数据、科伦博泰TROP2ADC治疗HR+/HER2-乳腺癌I/II期数据、迈威生物Nectin-4ADC治疗尿路上皮癌的I/Ⅱ期数据、恒瑞医药HER2ADC和HER3ADC在实体瘤上的早期数据等，需要重点关注。此外还有近80项壁报展示，创新药板块迎来数据催化 　　贝达三代EGFR抑制剂「贝福替尼」获批一线适应症；阿斯利康AKT抑制剂Capivasertib国内申报上市；必贝特医药注射用双利司他上市申请获受理：10月12日，贝达药业宣布已收到NMPA签发的药品注册证书（批准文号：国药准字H20230011、H20230012)，甲磺酸贝福替尼胶囊（赛美纳®）用于具有表皮生长因子受体（EGFR）外显子19缺失或外显子21（L858R）置换突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者的一线治疗适应症获批上市。这也是甲磺酸贝福替尼胶囊获批的第2项适应症；10月10日，据CDE官网显示，阿斯利康AKT抑制剂Capivasertib国内申报上市（受理号：JXHS2300095/6）。从全球来看，当前暂无获批上市AKT抑制剂，Capivasertib有望成为首个获批上市的AKT抑制剂；10月9日，必贝特医药1类新药BEBT-908（注射用双利司他）上市申请获受理（受理号：CXHS2300092），治疗既往接受过至少两种系统治疗的复发或难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤（r/rDLBCL）。这是一款HDAC/PI3K双靶点抑制剂，是必贝特首个申报上市的创新药。 　　具体配置思路：1）GLP1制剂及其产业链：信达生物、博瑞医药、众生药业、奥瑞特、诺泰生物等；2）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、迈威生物、益方生物等；3）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；6）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；7）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；9）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。10）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、贵州三力等；11）血制品领域：派林生物、天坛生物、卫光生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。