投资要点： 　　行情回顾。截至2023年10月13日，中信基础化工行业本周下跌0.54%，跑赢沪深300指数0.16个百分点，在中信30个行业中排名第9。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是氟化工（2.96%）、碳纤维（2.94%）、钛白粉（2.85%）、电子化学品（2.12%）、橡胶制品（1.68%），涨跌幅排名后五位的板块依次是日用化学品（-3.42%）、涤纶（-3.25%）、粘胶（-2.72%）、食品及饲料添加剂（-2.46%）、磷肥及磷化工（-2.28%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是萤石（+2.95%）、季戊四醇（+2.86%）、炭黑（+2.79%）、制冷剂R134a（+1.89%）、黄磷（+1.21%），价格跌幅前五的产品是醋酸（-23.60%）、液氯（-14.29%）、甲苯（-9.58%）、二甲苯（-7.11%）、硝酸（-6.38%）。 　　基础化工行业周观点：氟化工方面，8月底以来萤石受供应偏紧影响，价格持续走高。截至10月13日，我国萤石97%湿粉市场均价为3700元/吨，10月以来均价为3663元/吨，同比+26.11%，环比+10.34%。萤石价格上涨、下游备货需求走强带动制冷剂产品价格走高。R134A10月以来均价同比+9.38%，环比+8.62%；R12510月均价同比-29.45%，环比+10.10%；R3210月均价同比+26.92%，环比+11.68%。此前生态环境部发布《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》，明确HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位；任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。预计供给端的限制将对2024年三代制冷剂价格形成支撑，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　前期房地产支持政策密集出台、落地，有利于地产销售回暖，利好地产链化工材料需求提升，建议关注与家电家居相关的原材料异氰酸酯。个股方面关注异氰酸酯龙头万华化学（600309）。 　　电子特气方面，在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进，建议关注电子气体领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　行业观点 　　第二轮安徽发光集采征求意见稿出炉，将加速国产替代 　　2023年10月11日，安徽省医药集中采购平台发布《二十五省（区、兵团）2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》，采购周期为2年，北京、上海、天津、重庆、江苏、浙江、广东未参加本轮集采。 　　拟带量采购临床检验项目范围包括1）人乳头瘤病毒(HPV)核酸检测(HPV-DNA)；2）人绒毛膜促性腺激素(化学发光法)；3）性激素六项(化学发光法)；4）传染病八项(化学发光法、酶联免疫法)；5）糖代谢两项（化学发光法)，相较首次填报删除了HBV项目。 　　2021年我国化学发光行业整体国产化率仍不足三成，本次集采的传染病国产化率较高，约40%；而性激素六项国产化率不到10%，国产替代空间广阔。本次集采没有区分国产和进口产品进行竞价，我们认为国产和进口厂商位于同一起跑线时，国产产品由于成本优势，在相同的降幅下可以为经销商提供更大的利润空间来保证经销商业务扩张与日常服务动力。国产化学发光企业将借助集采加速实现进口替代。建议关注：国产化学发光龙头企业：新产业、安图生物、迈瑞医疗等。 　　投资策略 　　主线一:创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。肿瘸治疗领域相同靶点扎堆现象严重，构建非肿瘤治疗领城新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向。我们重点关注:1)减肥药物领城，建议关注华东医药、信达生物；2)阿尔茨海默症治疗领域；3)核医学领城，建议关注东诚药业。主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。我们认为医药是“中特估”核心主线之一，其中我们建议重点关注:1)政策支持的中药板块，建议关注康缘药业、责州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业，固生堂，华润三九；2)估值低且边际向上的流通板块。主线三:器械板块疫后复苏，看好后续表现。我们建议优选其中基本面过硬，具备长发展逻辑的公司。另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间。而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场，建议关注新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。主线四:关注其它短期受控后的边际改善板块:1)CX0&生命科学上游:创新疗法在临床实现突破，叠加biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CX0与生命科学上游行业转暖。建议关注凯莱英；2)疫苗:呼吸道传染病重心转移，流感、结核等预防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物；3)消费升级:可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗。 　　行业观点 　　第二轮安徽发光集采征求意见稿出炉，将加速国产替代 　　2023年10月11日，安徽省医药集中采购平台发布《二十五省（区、兵团）2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》，采购周期为2年。 　　参与的省、区或兵团：安徽省、河北省、山西省、内蒙古自治区、辽宁省、吉林省、黑龙江省、福建省、江西省、山东省、河南省、湖北省、湖南省、广西壮族自治区、海南省、四川省、贵州省、云南省、西藏自治区、陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区、新疆生产建设兵团医疗保障局。而北京、上海、天津、重庆、江苏、浙江、广东未参加。 　　拟带量采购临床检验项目范围：1）人乳头瘤病毒(HPV)核酸检测(HPV-DNA)；2）人绒毛膜促性腺激素(化学发光法)；3）性激素六项(化学发光法)；4）传染病八项(化学发光法、酶联免疫法)；5）糖代谢两项（化学发光法)，相较首次填报HBV项目从采购范围中删除。意向采购量：参加本次联盟的相关医疗机构，根据企业申报参加本次带量采购产品和临床实际需求，按申报产品分规格包装填报未来一年的需求量。每家医疗机构报送的各检测项目产品采购需求量的90%，累加形成检测项目的首年意向采购量。 　　竞价单元规则：本次体外诊断试剂采购方式为带量采购，按医疗机构意向采购量分为A、B两个竞价单元，性激素六项、传染病八项、糖代谢两项三类产品分别按组套采购，不能满足组套检测项目品种齐全的，作为C竞价单元组。其中累计意向采购量前90%涵盖的企业进入A竞价单元组、其余进入B竞价单元组。若A组不足5家，则按照排序补足5家。若B组递补后仍小于3家则全部纳入A组。 　　竞价及拟中选规则：按照拟中选规则一，性激素六项、传染病八项、糖代谢两项三类产品按照在各项目检测人份最高有效申报价基础上降幅，由高到低排序进行排名并确定拟中选企业；剩余三项则根据企业报价由低到高（不超过人份最高有效申报价）进行排名并确定拟中选企业。根据拟中选规则二，性激素六项、传染病八项、糖代谢两项三类产品降幅需高于50%；剩余三项报价需不高于最高有效申报价的0.5倍。以拟中选规则二入选的企业不受中选采购企业数量限制，其拟中选排名位列按“拟中选规则一”中选企业之后。 　　分量规则：采购周期内，医疗机构未中选产品的意向采购量作为待分配量，A组和B组的待分配量不互通。按“拟中选规则二”拟增补的中选企业，不参与待分配量的分配。性激素六项、传染病八项、糖代谢两项的C组产品不参与分量。 　　2021年我国化学发光行业整体国产化率仍不足三成，本次集采的传染病国产化率较高，约40%；而性激素六项国产化率不到10%，国产替代空间广阔。本次集采没有区分国产和进口产品进行竞价，我们认为国产和进口厂商位于同一起跑线时，国产产品由于成本优势，在相同的降幅下可以为经销商提供更大的利润空间来保证经销商业务扩张与日常服务动力。国产化学发光企业将借助集采加速实现进口替代。建议关注：国产化学发光龙头企业：新产业、安图生物、迈瑞医疗等。 　　行业要闻荟萃 　　1）百时美施贵宝以48亿美元收购MiratiTherapeutics，以获得Adagrasib；2）诺和诺德司美格鲁肽在慢性肾病适应症III期临床中疗效优异，临床提前终止；3）BioNTech以最高10亿美元总金额引进宜联生物HER3ADC；4）福建第四批耗材集采公布需求量、竞价分组及基准价。 　　行情回顾 　　上周A股医药板块上涨2.00%，同期沪深300指数下跌0.71%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第3位。上周H股医药板块上涨1.60%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第1位。 　　风险提示 　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期

　　2023年三季度，国际油价上涨25%，我们预计上游油气开采行业盈利将环比提升。炼油业务方面，国内汽油裂解价差随着出行需求修复逐步改善，3Q23平均价差24.48美元/桶，同比+114.24%，环比+9.41%，预计炼油业务将维持较好盈利。下游化工品方面，由于油价上涨后各化工品表现不同，预计盈利将出现分化。其中烯烃盈利较弱，2023Q3乙烯-石脑油和丙烯-石脑油价差分别为163美元/吨和127美元/吨，环比下降33%和43%。顺丁橡胶、尿素、甲醇、重芳烃等部分石化产品盈利改善。 　　风险提示：原油价格大幅波动；石化产品价格、价差下滑；在建项目进度不及预期。

　　本周化工市场综述 　　本周市场震荡下行，其中申万化工指数下跌0.88%，跑输沪深300指数0.17%。具体到标的表现，华为产业链表现强势，基本面向下的标的有所承压。估值方面，当前行业PB历史分位数为28%，PE历史分位数为46%，若考虑原油价格在高位，当下估值水位线处于较低水平。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为2%，库存进入到底部区域的概率较大，近期我们也观察到部分子行业有补库的迹象，但持续性仍需跟踪。价格方面，当下中国化工产品价格指数的历史分位数为44%，由于原油价格在高位，当下产品价格的分位数仍位于中枢水位线，但从价差角度看，不少产品的盈利已经位于历史较低水平。投资方面，短期华为产业链、减肥药产业链仍强势的可能，中期建议开始布局反馈方向，比如：电子材料、农药。 　　本周大事件 　　大事件一：财联社10月9日电，韩国总统办公室当地时间10月9日通报，美国同意三星电子和SK海力士向其位于中国的工厂提供设备，无需其它许可。 　　大事件二：近日，中国化学工程股份有限公司七公司与俄罗斯波罗的海甲醇有限责任公司签署全球最大甲醇项目FEED+EPC总承包合同，该项目是继成功实施波罗的海“千亿大单”后，中国化学在海外签订的第二大合同额项目，也是2020年以来中国企业“走出去”最大合同额项目。据悉，本次合同工期为48个月，合同总金额84亿欧元，折合约650.50亿元。该项目业主为俄罗斯波罗的海甲醇有限责任公司，位于俄罗斯联邦列宁格勒州圣彼得堡市乌斯特卢加镇，业务模式为：FEED+EPC(前端工程设计+设计、采购、施工)合同模式，承建内容主要包括建设规模为年产500万吨天然气制甲醇装置和装置外部基础设施。 　　大事件三：财联社10月11日电，华为相关人士透露，最早今年底，各大手机厂商旗舰手机将达到5.5G的网速标准，下行速率将达到5Gbps，上行速率将达到500Mbps，但真正的5.5G手机可能要到2024上半年到来。 　　大事件四：东曹株式会社（Tosoh）计划在越南南部的巴里亚-头顿省建造一个亚甲基二苯二异氰酸酯（MDI）分离装置，预计2026年10月前开始商业运营。东曹计划运营该分离装置，以粗MDI为原料，年产10万吨的纯MDI和聚合MDI。MDI是生产聚氨酯的原料。其目标是从2024年11月开始施工，到2026年6月完成分离装置建设。 　　大事件五：台积电9月销售额1,804.3亿元台币，同比下降13%。据计算，台积电第三季度销售额约为5467亿元台币，同比下降11%。今年迄今销售额为1.54万亿台币，同比下降6.2%。 　　大事件六：欧盟委员会副主席Sefcovic称，欧盟将宽松解读“欧洲制造”的规定，以便汽车制造商有更多时间将电池采购地从亚洲转到欧洲。上周稍早，欧盟以保护本土电动汽车行业为由，对中国产的汽车启动反补贴调查。大事件七：美国9月CPI涨幅超预期。数据显示，美国9月未季调CPI同比上升3.7%，预期3.6%，前值3.7%；季调后CPI环比升0.4%，预期0.3%，前值0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI同比上升4.1%，符合预期，前值4.3%；环比升0.3%，与预期及前值一致。 　　投资组合推荐 　　华鲁恒升、亚钾国际、赛轮轮胎、东材科技 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　市场表现： 　　2023 年 10 月 13 日，医药板块涨幅+0.75%，跑赢沪深 300 指数 1.80pct，涨跌幅居申万 31 个子行业第 1 名。医药生物行业二级子行业中，原料药(+3.04%)、医疗耗材(+2.49%)、血制品(+2.13%)表现居前，医院及体检(-1.30%)、医疗新基建(-0.64%)、药店(-0.58%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前 3 位分别为博瑞医药(+20.00%)、乐普医疗(+15.91%)、新诺威(+13.45%)；跌幅榜前 3 位为广生堂(-3.16%)、浩欧博(-2.79%)、开开实业(-2.60%)。 　　行业要闻： 　　国家药监局发布关于化学原料药再注册管理等有关事项的公告，总体要求为化学原料药按照药品管理，其登记注册、补充申请及再注册申请属于行政许可事项，药品监管部门按照《药品管理法》《药品管理法实施条例》《药品注册管理办法》等有关规定开展审评审批。境内生产化学原料药登记人应为化学原料药实际生产企业，境外生产化学原料药登记人应委托中国境内的企业法人进行登记。（数据来源： 国家药监局官网） 　　公司要闻： 　　泽璟制药（688266.SH）： 公司发布向特定对象发行股票限售股上市流通公告，对应股票数量为 24,489,795 股，占目前公司总股本的 9.25%，该部分限售股将于 2023 年 10 月 23 日起上市流通。 　　沃森生物（ 300142.SZ）：子公司上海泽润收到三项由知识产权局颁发的发明专利证书，包括重组人乳头瘤病毒蛋白表达、 重组人乳头瘤病毒 45 亚型蛋白表达、 重组人乳头瘤病毒 52 亚型蛋白表达。 　　康恩贝（ 600572.SH）： 2023 年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计增加 34,399.62 万元至 45,866.16 万元，同比增长 150%至 200%；扣除非经常性损益事项后，归属于上市公司股东的净利润 48,703.53 万元至 57,558.72 万元，同比增长 10%至 30%。 　　福元医药（601089.SH）：公司收到国家药监局颁发的替米沙坦氢氯噻嗪片《药品注册证书》 (证书编号： 2023S01501)，批准该药品生产。（数据来源： iFinD） 　　风险提示： 新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　主要观点 　　行情回顾：过去一周（10.09-10.13日，下同），A股SW医药生物行业指数上涨1.97%，板块整体跑赢沪深300指数2.06pct，跑赢创业板综指1.77pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第3位。 　　港股恒生医疗保健指数过去一周上涨5.4%，跑赢恒生指数3.41pct，按港股申万行业分类涨跌幅排名第2位。 　　本周观点：持续看好医疗器械行业，建议关注高端创新和低值耗材领域多 　　因素共振，持续看好医疗器械行业：1）医疗器械属多学科交叉领域，具备科技前沿属性，是国家高度重视的创新驱动行业之一；2）高端医疗设备、耗材进口替代率提升是长期趋势、也是行业发展及全球经济环境背景下的趋势之一，相关领域优质企业有望不断突破技术壁垒，实现进口替代加速；3）医疗基础建设属国家长期工程，对相关医疗设备、耗材需求持续性强；4）集采有利于行业集中度逐步提升，头部企业有望进一步做强；5）得益于技术进步的推动、政策支持及商业环境国产医疗器械有望进一步出海，空间广阔。 　　医疗设备方面中长期需求不减：中长期看，全国医疗资源不均衡，持续看好医疗新基建聚焦下沉市场。我们认为医疗资源扩容下沉及区域均衡布局的过程将伴随检验、治疗、监护与生命、保健康复等各类设备需求持续释放。 　　体外诊断细分方向众多，建议积极关注集采政策，把握行业发展趋势挖掘机会：在集采政策背景下细分领域里的生产型优质企业来说凭借好的产品力和渠道力有望实现以量补价，市占率进一步提升。同时建议积极关注特检、POCT领域。诊断服务方面：我们认为ICL、合作共建、精准中心一定程度顺应医保控费逻辑，也符合分级诊疗千县工程等政策的预期，具备一定的成长逻辑和空间。 　　低值耗材方面建议持续关注海外去库存情况和国内恢复情况。高值耗材建议关注电生理和骨科细分方向。 　　投资建议 　　医疗器械方向建议关注迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、普门科技、新产业、迪瑞医疗、维力医疗、三诺生物、昌红科技等；创新药方向建议关注恒瑞医药、百济神州、艾力斯、康诺亚、荣昌生物、迈威生物、康方生物、百奥泰等。 　　风险提示 　　行业政策变动风险；药品/耗材降价风险；研发失败风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险等。

　　周度回顾： 本周（ 10.9-10.13） 石油石化行业指数-3.05%，表现弱于大盘,市净率LF1.21xPB， 基础化工板块-0.54%， 25.78xPE，全A市场热度周度+14.2%至日均交易额为8052亿元。截至10月13日，美元指数+0.51%至106.68， 9月暂停加息。国际油价方面，截至10月13日， WTI与Brent原油期货结算价分别为87.69、 90.89美元/桶，分别较9月28日收盘-4.4%、 -4.7%， 较10月9日收盘有所上升， 两地价差稳定。 油价上涨动力更强劲、顺丁橡胶等价差扩张，建议积极关注。 　　油 价 本 周 （10.6-10.13 ） 上 升 7.5% ， 23 年 Q1/Q2/Q3 布 油 均 价 分 别 为82/77.73/85.83USD/桶,23年6月/7月/8月/9月布油均价分别为74.98/80.16/85.10/92.59美元/桶， 10月截至10月13日均价为87.46USD/桶， 价格中枢稳中有降，我们预期2023年全年价格中枢在80-85美元/桶。 1）库存：全球原油库存水平10月维持低位水平； 2）需求： 2023E单日1.02亿桶，需求整体稳定； 3）供给： OPEC+控产力度较强； 4）地缘政治： 巴以冲突新变量。全球原油供需相对平衡，美国基准利率当前在5.25-5.5%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素， 我们预期2023年油价中枢为80-85美元/桶判断，预期10月油价震荡偏强(85-100USD/桶)判断。 　　油价本周快速拉升，上游景气度度。 上周氟化工、碳纤维及钛白粉等化工子板块领涨，符合我们预期；房地产产业链材料景气度有望持续提升，建议关注。 10月进入到三季报陆续披露时机， 部分赛道季度环比改善值得期待。着眼未来，需要积极把握传统能源(煤炭&原油)高景气背景下盈利释放以及高分红、低估值带来的高股息效应，同时积极跟踪子赛道景气变化。 建议关注： 1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：炼化、轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、农化产品（龙头&复合肥）、膜材料、房产基建材料（两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等）、改性塑料、染料、民爆、表面活性剂; (3)新材料：高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、 OLED发光层材料、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料。 　　建议关注（ 自上而下维度） 　　1）能源安全+传统优势： 中国神华、新奥股份、 海油工程、 中国石化、万华化学、扬农化工、 巨化股份、宝丰能源、华鲁恒升、 龙佰集团、远兴能源、盐湖股份。 　　2）中下游盈利扩张： 荣盛石化、平煤股份、 新凤鸣、桐昆股份、史丹利、硅宝科技、回天新材、兴发集团、濮阳惠成、赛轮轮胎、 赞宇科技、金禾实业、卫星化学、海利得、垒知集团、 禾昌聚合、江苏索普、维远股份、苏博特、三力士、 神马股份。 　　3）新材料： 铂力特、洁美科技、 蓝晓科技、莱特光电、 润贝航科、雅克科技、 中复神鹰、飞凯材料、万润股份、瑞华泰、 金宏气体、 再升科技、凯赛生物、 中巨芯。 　　风险提示 　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险

　　本周板块行情： 本周，上证综合指数下跌 0.72%，创业板指数下跌 0.36%，沪深300 下跌 0.71%，中信基础化工指数下跌 0.54%，申万化工指数下跌 0.88%。 　　化工各子行业板块涨跌幅： 本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为钛白粉(2.85%)、 电 子 化 学 品(2.12%)、 绵 纶(1.93%)、 橡 胶 制 品(1.68%)、 改 性 塑 料(1.32%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为涤纶(-3.25%)、粘胶(-2.72%)、食品及饲料添加剂(-2.46%)、磷肥及磷化工(-2.28%)、氯碱(-2.18%)。 　　本周行业主要动态： 　　沙特阿美将探讨收购山东裕龙 10%股权的机会。 10 月 11 日，山东省委书记林武会见了出席第四届跨国公司领导人青岛峰会的沙特国家石油公司（沙特阿美）下游业务总裁默罕默德·卡塔尼（ Mohammed Y. Al Qahtani）一行，会见后沙特阿美与裕龙石化项目公司举行了合作备忘录签署仪式。 （公众号： 山东政府网、沙特阿美、中国化工信息周刊、化工新材料） 　　东曹株式会社（ Tosoh）计划在越南南部的巴里亚-头顿省建造一个亚甲基二苯二异氰酸酯（ MDI）分离装置，预计 2026 年 10 月前开始商业运营。 东曹将从日本进口粗 MDI 至越南的分离装置。东曹在其位于日本南部山口县的 Nanyo 工厂每年生产 40 万吨/年粗 MDI。东曹在中国有一个 8.5 万吨/年的 MDI 分离装置，在其Nanyo 工厂有一个未披露产能的分离装置，但据称其年产量为 40 万吨。东曹计划根据需求调整日本和中国地区的生产。东曹还计划在明年 1 月前成立全资子公司东曹越南聚氨酯株式会社（暂定名），以增强 MDI 在东南亚的销售。 （公众号：东曹株式会社、率捷咨询、 化工新材料） 　　投资主线一：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。 随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。（ 1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间， 建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。 （ 2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。 建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（ OCA 光学胶龙头企业）。（ 3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。 建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。 部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（ 1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。 建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大） 。（ 2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。 建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 　　投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。 随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。 建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。 （ 1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解。 建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。 （ 2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。 建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产） 。 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　新冠口服药研发进展目前全球 8 款新冠口服药获批上市， ] 7 款药物处于临床Ⅲ期（包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期，其中 1 款药物获得紧急使用授权）。辉瑞 Paxlovid 和默克的 Molnupiravir已在中国获批上市，国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于 2022 年 7月获批上市。 2023年 1月 29日，先声药业、君实生物新冠口服药获 NMPA 批准上市，众生药业新冠口服药 2023 年 3 月附条件获批上市。 　　A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 　　2023 年 10 月第二周，陆港两地创新药板块共计 48 个股上涨， 12 个股下跌。其中涨幅前三为君实生物 (17.32%)、 得琪医药 -B (16.81%)、康宁杰瑞制药 -B(16.26%)。跌幅前三为艾力斯-U (-5.63%)、 永泰生物-B (-4.80%)、 泽璟制药-U(-4.65%)。 　　本周 A股创新药板块上涨 0.27%，跑赢沪深 300指数 0.86pp，生物医药上涨 3.01%。近 6个月 A 股创新药累计下跌 0.92%，跑赢沪深 300指数 4.34pp，生物医药累计下跌 1.50%。 　　本周港股创新药板块上涨 4.21%，跑赢恒生指数 1.88pp，恒生医疗保健上涨4.76%。近 6个月港股创新药累计下跌 13.51%，跑输恒生指数 8.41pp，恒生医疗保健累计下跌 6.10%。 　　本周 XBI 指数下跌 4.19%，近 6 个月 XBI 指数累计下跌 19.28%。 　　国内重点创新药进展 　　10 月国内 0 款新药获批上市，本周国内 0 款新药获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　10 月美国 1款新药获批上市， 1款 BLA 获批上市，本周美国 0款新药获批上市，0 款 BLA 获批上市。 10月欧洲 0款创新药获批上市， 本周欧洲无新药获批上市。10 月日本 0 款创新药获批上市， 本周日本 0款新药获批上市。 　　本周小专题——Bcl-2抑制剂研发概况 　　10 月 9日， clinicaltrials.gov网站显示，百济神州启动了一项开放标签、随机对照III 期研究（ NCT06073821），旨在评估 Sonrotoclax（ BGB-11417， Bcl-2抑制剂）联用泽布替尼（ Zanubrutinib， BTK 抑制剂）对比维奈克拉（ Venetoclax， Bcl-2抑制剂）联用奥妥珠单抗（ Obinutuzumab， CD20 单抗）治疗慢性淋巴细胞白血病（ CLL）的疗效与安全性。根据公示的信息来看，该研究计划入组 640 例 CLL患者，预计将于 2032年完成。研究的主要终点为无进展生存期（ PFS），次要终点包括完全缓解率（ CRR）、总生存期（ OS）、 IRC和研究者评估的客观缓解率（ ORR）和缓解持续时间（ DOR）以及安全性等。 　　全球处于临床阶段的 Bcl-2抑制剂共 17款，其中批准上市 1款， III 期临床 2款，II/III 期临床 0 款， II 期临床 3 款， I/II 期临床 5 款， I 期临床 6 款。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成 15起重点交易，披露金额的重点交易有 5起。 BioLineRx 宣布结束与 Motixafortide 在亚洲的独家许可协议和并发战略股权投资。宜联生物宣布与BioNTech达成战略合作和全球许可协议，以开发下一代肿瘤治疗抗体偶联药物。Astria Therapeutics 宣布与 Ichnos Sciences 达成 OX40 产品组合全球独家许可协议。 BioMap与赛诺菲达成战略合作，共同开发人工智能模块，加速生物治疗药物的研发。百时美施贵宝收购 Mirati Therapeutics。 　　 风险提示： 药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。