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  • 海尔生物(688139):2024年中报点评:低温存储业务短期承压,非存储新产业表现亮眼

    海尔生物(688139):2024年中报点评:低温存储业务短期承压,非存储新产业表现亮眼

  • 金域医学(603882):2024年中报点评:核心业务运营稳健,回购股份拟注销

    金域医学(603882):2024年中报点评:核心业务运营稳健,回购股份拟注销

  • 基础化工行业周报:丁二烯价格持续上涨,盐湖股份实控人拟变更

    基础化工行业周报:丁二烯价格持续上涨,盐湖股份实控人拟变更

    化学制品
      投资要点:   2024年9月12日,国海化工景气指数为95.71,较9月5日下降1.21。   投资建议:化工长周期景气向上   我们认为,2024年全球化工行业景气,供给端正在发生重大变化,当前欧洲部分企业盈利大幅下行,由于成本费用上升以及设备寿命到期,欧洲化工产能有加速退出的迹象;国内落后产能也到了盈亏平衡线,环保督察和能耗标准升级,国内化工落后产能有望出清;而国内新增产能增量逐渐达峰,未来资本支出有望下行;需求端,外需向好,内需筑底,全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看,中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固,中国优势企业仍在持续扩张产能,中国优势企业已经进入了市占率提升阶段,产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强,龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。   同时,对于部分供给端受限的行业,随着需求的修复,这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段,也值得重点关注。   虽然国内化工行业仍处于产能扩张期,我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出,国内化工行业整体盈利已见底,当前化工行业下行风险大幅缓解,叠加近期海外补库带来的需求增长,重点关注五大机会:   1)低成本扩张标的。主要公司包括但不限于:万华化学、轮胎(玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎)、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂(润丰股份)、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。   2)景气度提升行业。轮胎设备(轮胎扩张,设备受益,软控股份)、制冷剂(永和股份、巨化股份、三美股份)、涤纶长丝(桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化)、磷矿石(云天化、川恒股份、兴发集团)、复合肥(新洋丰、云图控股、史丹利)、萤石(金石资源)、炼化(以PX为主,恒力石化、荣盛石化、东方盛虹)、粘胶短纤(三友化工)、不溶性硫磺(阳谷华泰)、草铵膦(利尔化学)等。   3)新材料行业。关注下游的景气度和突破情况,优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜(瑞华泰)、电子化学品(德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克)、氟冷液(新宙邦)、吸附材料(蓝晓科技)、合成生物学(凯赛生物、华恒生物)、植物胶囊(山东赫达)、航空航天材料(斯瑞新材、宝钛股份)等。   4)高股息央国企。2024年1月24日,在国务院新闻办公室举行的发布会上,国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核,引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现,及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期,加大现金分红力度,来更好地回报投资者。同时,由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平,且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势,我们看好高股息率化工央国企投资机会,主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。   5)地产产业链。地产政策再度发力,重视地产链化工品投资机会。2024年5月17日,全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开,中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调,继续坚持因城施策,打好商品住房烂尾风险处置攻坚战,扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的:万华化学、远兴能源、龙佰集团,以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。   我们仍然重点看好各细分领域龙头。   行业信息跟踪   据Wind,截至本周,Brent和WTI期货价格分别收于72.18和69.24美元/桶,周环比0.99%和1.58%。   重点涨价产品分析   本周(2024.9.7-2024.9.13,下同)天然橡胶:SCR5价格上涨,截至2024年9月13日,价格为15500元/吨,环比上周+5.08%。供应方面,周内受台风天气影响,生产地区雨水偏多,原料供应减少,胶水价格坚挺;库存方面,青岛地区去库良好,市场氛围良好,支撑盘面上行;需求方面,下游对高价原料接受程度有限,周后期价格小幅下滑。   本周碳酸二甲酯价格上涨,截至2024年9月13日,DMC碳酸二甲酯价格为4400元/吨,环比上周+4.76%。供应方面,本周开工较上周有所下滑,部分装置延续停车;需求方面,电解液溶剂节前备货气氛一般,刚需跟进为主,整体需求支撑偏弱;聚碳酸酯方面,近期市场向好,对碳酸二甲酯市场支撑有利。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主,对碳酸二甲酯指标要求相对宽松,目前整体需求尚可,价格表现可观。   本周丁二烯市场价格持续拉涨。截至2024年9月13日,丁二烯:华东价格为13600元/吨,环比上周+4.62%。周前期,国际原油走势窄幅震荡,消息面指引有限,场上资源供应较紧缺,部分货源竞拍溢价成交,提振丁二烯市场情绪,下游橡胶期货盘面走高,带动丁二烯市场氛围回暖,叠加外盘市场小幅走高,提振国内市场情绪,成交价格小幅推涨;周后期,中秋小长假即将来临,下游补货情绪高涨,丁二烯市场需求小幅增加,叠加场上现货资源流通相对有限,多数地区供不应需,市场氛围表现积极,加之主流供方集中上调,支撑丁二烯市场心态,场内利好消息集中,丁二烯市场氛围表现偏强,丁二烯市场强势上行。   重点标的信息跟踪   【万华化学】2024年9月10日,公司发布公告,烟台产业园MDI(110万吨/年)、TDI(30万吨/年)等一体化装置及相关配套装置停产检修已经结束,恢复正常生产。   据卓创资讯,9月13日,纯MDI价格18300元/吨,环比9月6日下降450元/吨;9月13日聚合MDI价格18325元/吨,环比9月6日上涨275元/吨。   本周国内聚合MDI市场上涨。以华东M20S货源为例,本周均价为17940元/吨桶装含税现金自提,较上期均价上涨2.51%。厂家价格上调、现货紧张支撑,聚合MDI市场上涨。上海某厂聚合MDI本周对经销商报价执行17800元/吨,环比上调400元/吨,一口价客户执行17900元/吨,环比上调300元/吨。北方某大厂聚合MDI分销渠道9月第二旬一口价上调500元/吨,执行18700元/吨。国内厂家整体供货量少,进口货源有限,场内现货紧张。贸易商多惜售拉涨,随着市场价格的走高,下游追高谨慎。   本周国内纯MDI市场下滑。以华东市场为例,本周均价为18580元/吨含税现款现汇桶装自提,较上期均价下滑1.38%。下游需求清淡,贸易商出货积极性增强,纯MDI市场下滑。国内厂家供货策略不统一,进口货源供应稳定,贸易商出货积极性增强,下游采购积极性不高,市场主流商谈重心下移。   【玲珑轮胎】2024年9月12日,公司发布公告,2024年9月11日,吉林玲珑将暂时用于补充吉林玲珑流动资金的募集资金中的5,000万元提前归还至吉林玲珑募集资金专户并将上述募集资金的归还情况及时通知了保荐机构及保荐代表人。截至本公告披露日,吉林玲珑已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为10,000万元,暂时补充流动资金余额20,000万元暂未归还。   本周泰国到美西港口海运费为7300美元/FEU,环比上周持平;泰国到美东港口海运费为8900美元/FEU,环比上周持平;泰国到欧洲海运费为6482美元/FEU,环比上周持平。   【赛轮轮胎】2024年9月13日,公司发布公告,公司本次为赛轮香港提供2,850万美元(折合人民币2.03亿元)连带责任担保,包含本次担保在内,公司已实际为赛轮香港提供38.64亿元连带责任担保;赛轮销售、赛轮沈阳本次为公司各提供6.05亿元连带责任担保,包含本次担保在内,各子公司已实际为公司提供63.89亿元连带责任担保。   【森麒麟】2024年9月7日,公司发布公告,公司董事、总经理林文龙先生减持计划期限届满。林文龙先生通过集中竞价交易及大宗交易方式减持的股份,股份来源为公司首次公开发行股票并上市前持有、上市后增持及资本公积转增取得的公司股份,减持价格区间为21.09元/股—26.17元/股。合计减持股份为6,169,220股,减持比例为0.60%。2024年9月7日,公司发布公告,公司实控人、董事长秦龙先生因近期卖出又买入公司可转换公司债券“麒麟转债”间隔时间未超过6个月,上述行为构成了短线交易。截至目前,秦龙先生已将计算所得的117,843.7元全数上缴公司。   【软控股份】本周暂无重要公告。   【中国石油】2024年9月9日,中国石油发布2024年半年度权益分派实施公告,本次利润分配以方案实施前的公司总股本1830.2亿股为基数,每股派发现金红利人民币0.22元(含税),共计派发现金红利人民币402.65亿元,其中A股现金红利人民币356.23亿元(含税)。   【中国海油】本周暂无重要公告。   【中国石化】2024年9月11日,中国石化关于控股股东中国石化集团增持公司股份的进展公告,公司接到中国石化集团的通知,截至2024年9月11日收市,中国石化集团及其全资子公司累计增持公司2.73亿股股份,约占公司已发行总股份的0.22%,累计增持金额为人民币11.87亿元(不含税费)。   【恒力石化】据卓创资讯,涤纶长丝9月12日库存20.6天,环比9月5日增加2.3天;9月13日PTA库存395.4万吨,环比9月6日减少1.9万吨。9月13日涤纶长丝FDY价格为7550元/吨,较9月6日下降300元/吨;PTA价格为4814元/吨,较9月6日下降116元/吨。   【荣盛石化】2024年9月12日,荣盛石化发布关于与沙特阿美石油公司签署之“谅解备忘录”的进展公告,双方已就部分事项取得一致意见并于2024年9月11日在利雅得签署了《联合开发协议的框架协议》,共同推进联合开发协议,用于规范朱拜勒炼化公司联合开发扩建项目所需的联合活动的执行。双方就联合投资的具体条款正展开进一步磋商。   【桐昆股份】本周暂无重要公告。   【新凤鸣】2024年9月7日,新凤鸣发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份比例达到1%暨股份回购进展公告,截至2024年9月6日,公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份1,963.37万股,占公司总股本的比例为1.29%,与上次披露数相比增加0.32%,购买的最高价为14.85元/股、最低价为10.04元/股,已支付的总金额为约2.4亿元。2024年9月10日,新凤鸣发布关于“凤21转债”预计满足转股价格修正条件的提示性公告,从2024年8月27日起算,截至2024年9月9日收盘,公司股票已有连续十个交易日的收盘价低于“凤21转债”当期转股价格的85%(即13.60元/股)的情形,预计将触发“凤21转债”转股价格的向下修正条款。若未来触发转股价格向下修正条款,即公司股票在未来二十个交易日内有五个交易日的收盘价格继续低于当期转股价格的85%,届时公司董事会将召开会议决定是否行使“凤21转债”转股价格的向下修正权利。   【远兴能源】据百川盈孚,2024年9月13日重质纯碱价格为1627元/吨,较9月6日下降72元/吨;轻质纯碱价格为1512元/吨,较9月6日下降52元/吨;尿素价格为1919元/吨,较9月6日下降55元/吨;动力煤价格为700元/吨,较9月6日上涨7元/吨。2024年9月7日,远兴能源发布关于公司部分资产被再次采取财产保全措施的公告,内蒙古远兴能源股份有限公司收到内蒙古自治区乌审旗人民法院发来的《民事裁定书》((2024)内0626财保34号),中国中煤能源股份有限公司再次申请保全公司持有的乌审旗蒙大矿业有限责任公司34%股权。   【华鲁恒升】据百川盈孚,2024年9月13日乙二醇价格为4486.00元/吨,环比9月6日下降70.00元/吨。据卓创资讯,2024年9月13日尿素小颗粒价格为1840.00元/吨,环比9月6日下降80.00元/吨。2024年9月14日,华鲁恒升发布2021年限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个限售期解除限售上市公告。公司部分限售股即将解禁上市,本次解除限售股份的数量为28.00万股,占
    国海证券股份有限公司
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    2024-09-15
  • 医药生物行业周报:医疗领域开展扩大开放试点工作通知出台,国内相关产业迎来利好

    医药生物行业周报:医疗领域开展扩大开放试点工作通知出台,国内相关产业迎来利好

    生物制品
      行情回顾   上周(2024年9月2日-9月6日),A股申万医药生物下跌2.05%,板块整体跑赢沪深300指数0.67pct,跑赢创业板综指数0.73pct。在申万31个一级子行业中,医药板块周涨跌幅排名为第14位。恒生医疗保健指数下跌1.48%,板块整体跑赢恒生指数1.55pct。在恒生12个一级子行业中,医疗保健行业周涨跌幅排名为第2位。   核心观点   援引央广网报道,9月8日商务部、国家卫生健康委、国家药监局发布关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知。   通知内容主要集中在两个方面:   一、在生物技术领域,自本通知印发之日起,在中国(北京)自由贸易试验区、中国(上海)自由贸易试验区、中国(广东)自由贸易试验区和海南自由贸易港允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和技术应用,以用于产品注册上市和生产。所有经过注册上市和批准生产的产品,可在全国范围使用。拟进行试点的外商投资企业应遵守我国相关法律、行政法规等规定,符合人类遗传资源管理、药品临床试验(含国际多中心临床试验)、药品注册上市、药品生产、伦理审查等规定要求,并履行相关管理程序;   二、在独资医院领域,通知指出,拟允许在北京、天津、上海、南京、苏州、福州、广州、深圳和海南全岛设立外商独资医院(中医类除外,不含并购公立医院)。设立外商独资医院的具体条件、要求和程序等将另行通知。试点地区商务、卫生健康、人类遗传资源、药品监督管理主管部门要按照职责分工,加大政策宣传力度,主动对接有意愿的外商投资企业并加强服务;同时,要加强部门间会商,并在各自职责范围内依法对试点企业实施监督管理,及时识别、有效防范风险,扎实推进生物技术和独资医院领域扩大开放试点工作,确保试点工作取得实效。   投资建议   我们认为,随着在医疗领域开展扩大开放试点工作通知的出台,将有利于引导外商投资干细胞医疗行业,同时预计有望促进更多外商独资医院的引入,国内相关产业有望迎来快速发展。建议关注:国际医学等。   风险提示   销售不及预期风险,医药政策影响不确定的风险,市场竞争加剧的风险
    甬兴证券有限公司
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    2024-09-15
  • 迈瑞医疗(300760)2024年中报点评:业绩增长稳健,IVD业务表现突出

    迈瑞医疗(300760)2024年中报点评:业绩增长稳健,IVD业务表现突出

  • 医药生物周跟踪:2024H2器械行业展望:器械哪些行?

    医药生物周跟踪:2024H2器械行业展望:器械哪些行?

  • 医药流通2024H1业绩综述:新业态新窗口,看好龙头韧性

    医药流通2024H1业绩综述:新业态新窗口,看好龙头韧性

  • 医药:国产创新药颇具全球竞争力,出海为大方向

    医药:国产创新药颇具全球竞争力,出海为大方向

    化学制药
      核心观点   研发实力显著增强,国产新药进入收获期。自2017年以来,国产新药各阶段临床试验数量稳步增长,国产新药在国际多中心临床试验中的参与度也稳步增长,2020年至2023年从207起上升至286起,在这一趋势中,高技术力疗法和FIC产品比例上升明显,例如ADC的临床数量占比从2018-2020年的1.8%增长至2021-2023年的4.9%;目前国产创新药在国内外市场均获得认可,国内上市药品中国产比例从2017年的20%增至2023年的51%;而国际上,截至2024年上半年共有7款中国创新药获得FDA批准上市,其中,百济神州的泽布替尼和传奇生物的西达基奥仑赛在2023年分别实现了13亿美元和5亿美元的全球销售额;BD方面亦成果斐然,国产创新药license-out金额逐年上升,22年科伦博泰与默沙东就多款ADC产品达成超过118亿美元年度合作、23年百利天恒与BMS就BL-B01D1达成8亿美元首付、84亿美元总金额,均创下记录。   海外市场大有可为,国产新药出海正当时。据弗若斯特沙利文,全球医药市场规模整体呈现增长趋势,2023年全球医药市场规模达到了14723亿美元,预计到2030年将达到20694亿美元;相比于中国市场,部分海外发达国家展现出更高的创新药物市场支付能力。据OECD统计,2022年我国人均卫生支出为979美元,相比之下,排名第一的美国的人均卫生支出高达12555美元,是中国的13倍之多。而且发达国家能为国产创新药提供更广阔的定价空间,例如呋喹替尼美国定价为中国24倍、君实的特瑞普利单抗美国定价为中国33倍;目前国内创新药支出占药品比例为个位数,与日本等国相比也有较大增长空间。   中国创新药多种出海模式并驾齐驱,充分彰显全球竞争力。目前国产创新药出海模式可细分为自建团队、NewCo、License-out以及兼并收购,每种模式均赋予了企业不同程度的海外市场研发、商业化及整体战略的话语权。自主出海的典型代表是百济神州,其出海产品泽布替尼在2023年成为中国第一个十亿美金分子;NewCo模式为国内创新药企提供了一种新的国际化路径,如恒瑞医药用三个GLP-1产品组合换取了1亿首付和Hercules公司19.9%的股权等;license-out是目前中国药企出海探索中的最为主流的选择。近几年来中国license-out交易总金额逐年上升,2023年中国license-out交易披露总金额达421亿美元,同比增长112%。首付款总额也呈上涨趋势,2023年跨境License-out首付款总和为46.3亿美元,同比增长305%;同时中国创新药企被外国公司并购的总金额逐年上升,仅2024年上半年收购总金额相较于2023年全年已经实现29.15%的增长。   国产新药进入商业化,创新药企逐步盈利。在当前资本市场紧缩的背景下,创新药公司是否具备自我造血能力,已成为投资者选择股票的重要考量标准。艾力斯、百济神州等企业凭借其产品在国内外市场的成功上市和销售,逐步实现扭亏。自身产品商业化的典型代表是艾力斯,其核心产品伏美替尼2021年获批上市以来仅用3年时间,实现了2023年全年19.72亿元的销售额。除了自身产品商业化,科伦博泰、亚盛医药、百利天恒等公司通过将产品License-out的策略,也在2024年上半年实现了报表端盈利。多元化盈利模式大大提高了创新药企扭亏为盈的可能性,同时加强了创新药资产的确定性。   国内创新药政策逐步回暖,多维度支持创新。从政策端看,全链条支持创新药发展政策逐步落地,进院、支付端对估值束缚有望解除。7月4日,国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》,各地政府也迅速跟进实施。特别值得关注的是这一次政策对创新药进院端的支持:北京市取消了医疗机构药品数量的限制,并且要求国谈药品目录公布后一个月内召开药事会,全年药事会召开不少于4次;上海市也明确对各级医院的用药目录品种数不设数量限制,推动目录药品落地;广东省提出放宽医疗机构配备药品限制,删除了药品总品种数量方面的限制要求,进一步畅通国谈药品进医院的渠道。   建议关注产品有海外销售预期及产品有强出海预期标的,推荐组合配置龙头及催化强的标的:A股推荐恒瑞医药、百济神州、海思科,关注迪哲医药、三生国健、泽璟制药等;H股推荐信达生物、和黄医药、科伦博泰、亚盛医药,关注康方生物、康诺亚等。   风险提示:创新药疗效不及预期风险、新药研发及审批进展不及预期、竞争格局恶化风险、医保谈判价格不及预期风险、药品销售不及预期、政策的不确定性、全球业务相关风险等。
    东吴证券股份有限公司
    152页
    2024-09-14
  • 聚焦风湿骨病,核心品种盘龙七片增长弹性十足

    聚焦风湿骨病,核心品种盘龙七片增长弹性十足

    个股研报
      盘龙药业(002864)   投资要点:   事件:公司发布2024年中报,2024上半年实现营业收入4.55亿元,同比下降8.93%,归母净利润5965万元,同比增长9.95%,扣非归母净利润5073万元,同比下降1.10%。二季度单季实现收入2.45亿元,同比下降10.62%,归母净利润2851万元,同比下降12.81%,扣非归母净利润2649万元,同比下降14.74%。   药品收入表现亮眼,聚焦风湿骨病、慢病疼痛的秦药龙头。24H1,自产中成药收入3.11亿元(同比+16.17%),公司已形成盘龙七片、盘龙七药酒、骨松宝片、痛风舒片、抗骨增生片、腰痛片、骨筋丸胶囊、接骨续筋片、三七伤药片等风湿骨病产品集群。目前全国骨关节炎患者人数已超1.3亿人,随着人口老龄化的加速,患病人数持续上升,公司市占率亦有望逐步提升,进一步巩固在风湿骨伤领域的领先地位。24H1,医药商业配送收入1.16亿元(同比-46.59%);中药饮片收入2557万元(同比+141.68%)。   盘龙七片有望纳入新版基药目录,打开基层市场增量空间。盘龙七片是公司独家品种、医保甲类、“秦药”品种优势中成药,具有活血化瘀、祛风除湿、消肿止痛之效,用于风湿性关节炎,腰肌劳损、骨折及软组织损伤。据米内网数据,盘龙七片在2023年我国城市及县级公立医院骨骼肌肉系统风湿性疾病领域中成药市场中以7.72%的市场份额排名第一。我们预计盘龙七片有望纳入新版基药目录,开启新一轮增长,基于:1)产品临床循证证据充分、安全性高、日用药金额较低,已被七部国家级临床诊疗指南、一个临床路径释义及三个专家共识列为推荐用药,2)终端覆盖广泛,已覆盖国内等级医院4600余家,OTC连锁药店和单体药店6100余家,以及社区医院、卫生院、诊所达5700余家。   加速布局1+N模式的大研发体系,挖掘第二增长曲线。24H1,公司研发投入1426万元(同比+34.24%),1)布局高壁垒透皮给药系统,有序推进包括PLC-01在内的4款骨科抗炎镇痛领域的透皮贴剂研发进度。同时,公司经陕西省科技厅批准并资助成立了“陕西省创新药物研究中心(新型透皮给药系统)”,助力公司新型透皮给药产品研发。2)布局院内制剂、中药配方颗粒以及大健康产品,报告期内完成院内制剂备案申报5个、开展小试研究6个,截至24M6中药配方颗粒已获得国家药监局备案111个且备案速度持续加快。   盈利预测与估值。预计2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.64/2.03亿元,增速分别为19%/24%/24%,当前股价对应PE分别为20X、16X、13X。我们选取具有中药特色独家品种的佐力药业、贵州三力及骨科产品线丰富的方盛制药作为可比公司,可比公司2024-2026年平均PE分别为16X/13X/11X。公司核心产品盘龙七片市场份额领先,未来有望进入基药,增长空间弹性十足,首次覆盖,给予“买入”评级。   风险提示。医药行业政策风险,产品降价风险,主要原材料价格波动的风险。
    华源证券股份有限公司
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    2024-09-13
  • 2024年半年报点评:业绩短期承压,核心业务回暖

    2024年半年报点评:业绩短期承压,核心业务回暖

    个股研报
      昭衍新药(603127)   核心观点   2024H1业绩短期承压,二季度呈现回暖趋势。2024年上半年公司营收8.49亿元(-16.1%),归母净利润-1.70亿元(-287.3%),扣非归母净利润-1.98亿元(-358.0%)。其中二季度单季度营收5.25亿元(-18.4%),相较于一季度环比增长61.5%;二季度单季度归母净利润1.02亿元(同/环比均转正)。在手订单项目数量稳定增长,订单金额环比改善。截至2024年上半年末,公司整体在手订单金额约人民币29亿元(-25.1%)。2024年上半年,公司新签项目数量同比保持增长,新签订单金额约9亿元(-30.8%),新签订单总金额下降原因主要系行业竞争加剧带来订单价格波动。订单价格从2023年四季度到2024年一、二季度逐渐回稳,二季度新签订单金额约5亿元,环比一季度增长超过20%。   完善并创新非临床业务技术平台,核心业务保持行业领先优势。2024年上半年,公司的北京和苏州设施第五次通过FDA的GLP检查,公司非临床业务质量体系进一步提升。业务能力方面,公司在眼科、耳科及中枢神经系统等多个领域拓展了新的疾病模型和药物评价技术,包括激光诱导的小鼠干性AMD模型、大动物的内耳圆窗注射给药技术及灵长类鞘内长期置管方法等。此外,公司加强了分析检测平台建设,涵盖小分子药物、大分子药物等多种类别,创新了多项分析技术。公司的核心竞争力得到进一步夯实。   临床服务业务展现出强劲的发展势头。1)临床CRO服务:在I期和IIT早期临床研究中具有显著优势,公司通过非临床与临床研究的无缝衔接,显著降低了客户的研发和管理成本,提升了审评通过率。2)临床检测服务:实现了持续增长,服务项目种类持续提升,涵盖多种创新药物品种的临床样本分析和代谢研究,尤其在基因治疗领域展现出领先优势,助力多个创新药物进入关键临床阶段。通过不断完善神经系统疾病生物标志物检测能力,应用LC-MS/MS和数字PCR等技术,公司有效提升了临床检测效率和质量,助力“昭衍临床检测”加速迈向国际一流的目标。   风险提示:地缘政治风险;行业竞争加剧风险;生物资产公允价值变动风险。   投资建议:考虑到猴价降低带来的生物资产公允价值损失,叠加行业竞争加剧对订单价格及利润率所带来的影响,下调2024-2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年收入20.42/22.68/25.22亿元(原2024/2025/2026年23.89/26.52/29.48亿元),预计2024/2025/2026年归母净利润0.91/3.00/3.35亿元(原2024/2025/2026年4.04/5.46/6.04亿元),同比增速-77.1%/+229.7%/+11.6%。公司核心业务行业地位稳固,技术能力领先,长期发展势能充足,维持“优于大市”评级。
    国信证券股份有限公司
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    2024-09-13
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