中心思想 本报告的核心观点是：低硫燃料油期货的上市标志着国内成品油期货市场进一步完善，并提升了市场交易效率。同时，天然气期货上市的可能性日益增大，这与国内能源改革的深入推进以及天然气市场逐步公平开放密切相关。此外，报告还分析了部分能源企业近期表现，例如硅宝科技受益于建筑需求复苏和行业集中度提升，业绩有望提升。 低硫燃料油期货上市及市场影响 低硫燃料油期货的成功上市，标志着我国能源期货市场建设取得了重要进展。其“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，吸引了境外交易者参与，进一步提升了市场流动性和定价效率。首日成交量达13万手，收盘价上涨9.76%，也反映了市场对该期货品种的积极预期。 这将有助于完善国内成品油价格体系，提高市场透明度，并为相关企业提供更有效的风险管理工具。 天然气期货上市预期及市场展望 报告指出，随着国内能源改革的深入，特别是管网公司等天然气领域改革的推进，天然气市场逐步走向公平开放。 这为天然气期货的上市创造了有利条件。 专家预测天然气期货上市条件日趋成熟，或将成为重要的上市品种之一。 天然气期货的上市将进一步完善我国能源期货市场体系，提高天然气价格的透明度和市场化程度，并促进天然气市场的健康发展。 同时，国内天然气消费市场有望恢复并保持较高增速。 主要内容 行业概况及市场表现 报告首先概述了6月22日上证综指、深证成指及Wind能源行业一级指数的涨跌情况。能源行业整体表现略微下跌，但部分个股表现强劲，例如浙江医药、和顺石油和硅宝科技涨幅显著。 这表明能源行业内部存在结构性差异，部分细分领域表现突出。 行业要闻 本部分重点关注三个行业要闻： 低硫燃料油期货上市: 详细介绍了低硫燃料油期货的上市情况，包括收盘价、成交量、持仓量以及交易模式等关键信息。 天然气期货上市预期: 报道了专家对天然气期货上市的预测，并分析了其背后的原因和市场影响。 俄罗斯能源战略: 简要介绍了俄罗斯政府发布的2035年前能源战略，这反映了国际能源格局的变化以及各国对能源安全战略的重视。 公司动态 本部分关注两家公司的动态： 海利尔: 报道了其第二代烟碱类杀虫剂项目进入试生产阶段，这将提升公司的产品竞争力和盈利能力。 新和成: 发布了半年度业绩预告，预计净利润同比增长90%-100%，显示出公司业绩的强劲增长。 核心指标 报告列出了关键能源产品的价格及变动情况，包括美元兑人民币汇率、WTI原油、Brent原油、NYMEX天然气、动力煤、焦煤、煤炭库存以及中国LNG出厂价格等。 这些数据提供了能源市场近期走势的整体概览。 风险提示 报告指出了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 最新研究 报告列出了川财证券近期发布的与能源行业相关的研究报告，涵盖石油化工、硅宝科技、电力行业等多个领域。这些研究报告提供了更深入的行业分析和投资建议。 总结 本报告对6月22日能源市场进行了全面分析，重点关注低硫燃料油期货上市这一重要事件，并对天然气期货上市的可能性进行了展望。 报告还分析了部分能源企业的近期表现，并提供了关键能源产品的价格及变动数据。 总体而言，报告认为国内能源市场正在经历积极的变革，但同时也面临着一些风险挑战。 投资者应密切关注市场动态，并根据自身情况做出投资决策。 报告中提供的最新研究报告，为投资者提供了更深入的行业分析和投资建议。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年6月，中国基础化工行业面临着复杂多变的市场环境。受疫情反复和全球经济不确定性影响，部分化工产品价格走势疲软，例如维生素系列产品持续下跌。然而，也有部分行业展现出韧性，例如受益于农业需求和转基因种子发展的农药行业，以及行业竞争格局较好、供给受限的维生素E和甜味剂行业。先正达集团中国的成立标志着中国农业投入品市场格局的重大变化，其在植保、化肥和种业领域的领先地位值得关注。 报告建议投资者关注需求刚性、供给受限且竞争格局良好的子行业，以及具有进口替代空间和未来增长潜力的细分领域。 疫情与全球经济不确定性对化工行业的影响 全球疫情反复，导致全球经济复苏的不确定性增加，进而影响化工产品终端需求。报告中多个化工子行业，如煤化工、维生素等，都反映出终端需求疲软，导致产品价格下行或维持低位震荡。 先正达集团中国的成立及其市场影响 先正达集团中国的成立是本报告的另一个重点。该集团整合了中化农业、先正达和安道麦等公司，成为中国最大的农业投入品供应商，并在植保、化肥和种业领域占据领先地位。这预示着中国农业投入品市场将发生重大变化，并对相关上市公司产生深远影响。 主要内容 本报告以基础化工行业周报的形式呈现，内容涵盖市场回顾、国金大化工团队近期观点、化工产品价格及产品价差涨跌幅变化、上市公司重点公告以及行业重要信息等方面。 本周市场回顾 本周布伦特和WTI原油价格均上涨，石化产品价格涨跌互现。国金化工重点跟踪的产品价差中，部分价差扩大，部分价差缩小。石化板块跑低指数，基础化工板块跑低指数。 国金大化工团队近期观点 报告详细分析了化肥、煤化工、维生素、氨基酸、聚氨酯和农药等多个化工子行业的近期情况。 各子行业观点总结如下： 化肥行业: 夏季追肥结束，需求减弱，尿素价格弱势运行，磷肥企业控量挺价。 煤化工行业: 终端需求疲软，甲醇、乙二醇价格下行，醋酸价格维持平稳，DMF价格稳定运行。 维生素行业: 市场成交低迷，价格持续下跌，部分产品价格处于底部区间。 氨基酸行业: 原材料价格上涨，赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸价格趋弱。 聚氨酯行业: 苯胺市场平稳，聚合MDI和纯MDI市场弱势整理。 农药行业: 部分农药价格上涨，部分价格持平或下跌，先正达集团中国的成立对行业格局产生重大影响。 本周化工产品价格及产品价差涨跌幅变化情况 报告提供了多个化工产品的价格及价差涨跌幅图表，直观地展现了本周化工产品市场的价格波动情况。煤焦油、氯化铵、液氯、顺丁橡胶等产品价格上涨，而BDO、丁酮、丙酮等产品价格下跌。 上市公司重点公告汇总 报告总结了本周多家上市公司的重要公告，包括并购重组、股份减持、投资设立子公司、项目试产成功以及退市风险警示等信息。 本周行业重要信息汇总 报告收集整理了本周化工行业的重大新闻事件，例如董家口港区通过国家验收、阳煤化工出售子公司股权、安徽发展生物基新材料产业、英威达己二腈项目奠基等。 总结 本报告对2020年6月中国基础化工行业市场进行了全面的分析，指出疫情和全球经济不确定性对部分化工产品价格造成负面影响，但也有一些行业展现出较强的韧性。先正达集团中国的成立将重塑中国农业投入品市场格局。报告最后给出了投资建议，建议投资者关注需求刚性、供给受限且竞争格局良好的子行业，以及具有进口替代空间和未来增长潜力的细分领域，并提示了疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等潜在风险。 投资者需谨慎评估风险，并结合自身情况做出投资决策。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年6月，化工行业经济基本面持续改善，国际油价上涨，全球经济缓慢复苏。报告建议关注化工行业中优质企业，逢低布局，并推荐了扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技等公司。报告还分析了部分化工产品的价格波动，并对未来市场走势进行了展望。 全球经济复苏与化工行业机遇 全球经济缓慢复苏，国际油价上涨，为化工行业带来机遇。部分化工子行业在供给端自发减产控量下，供需关系改善，例如聚合MDI行业。 优质化工企业推荐逻辑 报告推荐的优质企业具备以下特点：技术实力突出，处于高速发展中；拥有明显的成本优势和环保优势；具备扩产能力，能够抢占市场份额。 主要内容 股票组合及其变化 报告推荐的投资组合包括扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技，各占25%。报告还提供了该投资组合近三个月的市场表现图表。核心公司推荐逻辑如下： 龙蟒佰利: 全球硫酸法钛白龙头，拥有钛矿-高钛渣-钛白粉全产业链成本优势，率先突破氯化法钛白生产工艺，未来有望成为全球钛业巨头。 联化科技: 国内农药CDMO龙头，成功切入医药CDMO领域，重要子公司复产将带来业绩拐点。 扬农化工: 农药行业标杆企业，菊酯、麦草畏龙头，南通三、四期项目将打开公司成长空间。 利尔化学: 长期深耕草铵膦行业，广安项目将带来业绩增量，受益于草铵膦未来市场前景广阔。 万华化学: 推荐理由为其在聚合MDI行业的优势地位。 苏博特: 国内混凝土外加剂龙头，受益于下游地产、基建需求较好。 华鲁恒升: 国内低成本煤化工龙头，业绩弹性大。 金石资源: 萤石行业领军企业，长期受益于行业整合。 分析及展望 报告从宏观和微观两个层面分析了化工行业的投资机会： 宏观层面: 全球经济复苏、国际油价上涨是主要驱动因素。报告建议关注纯内需子行业，如混凝土外加剂。 微观层面: 关注部分优质企业的转型升级，例如龙蟒佰利在氯化法钛白生产工艺上的突破，利尔化学在低成本草铵膦项目上的推进。 报告还分析了化工行业PE和PB的近五年分位点，以及外资持仓变化情况。 重点行业信息及点评 报告详细分析了原油、草铵膦、有机硅、萤石等化工产品的价格波动及市场动态，并提供了相应的投资建议。 数据显示，部分产品价格出现上涨，部分产品价格下跌，这与国际油价波动、下游需求变化以及环保政策等因素密切相关。 化工产品动态及分析 报告列出了化工产品价格涨跌幅排行榜，并对主要化工产品的价格走势、市场供需情况以及投资建议进行了详细分析。 分析涵盖了原油、化肥、农药、有机硅、氟化工、聚烯烃、聚氨酯、橡胶、维生素等多个领域。 总结 本报告基于2020年6月的数据，对化工行业进行了全面的市场分析。报告认为，化工行业经济基本面持续改善，国际油价上涨，全球经济缓慢复苏为行业发展带来机遇。报告建议投资者关注优质企业，逢低布局，并推荐了多个具有发展潜力的公司。同时，报告对主要化工产品的价格波动进行了深入分析，并对未来市场走势进行了展望，为投资者提供了重要的参考信息。 然而，报告也指出了环保督查不及预期、下游需求疲软以及贸易摩擦加剧等潜在风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，石油化工行业经历了疫情冲击带来的剧烈波动，但随着OPEC+减产协议的达成以及全球经济复苏的迹象，行业已度过最艰难时期，下半年有望企稳回升。报告重点关注原油、炼化和天然气三个细分领域，并推荐了四家重点公司。 行业整体复苏趋势及未来展望 报告认为，尽管全球原油需求在2020年难以恢复到疫情前的水平，但只要油价维持在现金成本和完全成本之间（30-50美元/桶），市场就能保持平衡。炼化行业方面，油价筑底回升为最佳布局时机，民营炼化项目优势显著。天然气行业则受益于国家管网公司的成立和市场化改革，城燃企业迎来加速发展阶段。 主要内容 原油市场分析：上半年波动与下半年展望 报告首先回顾了2020年上半年原油市场的走势，指出疫情爆发导致需求骤减，OPEC会议一度谈崩，油价跌至负值，但随后OPEC+达成了史无前例的大幅减产协议，有效缓解了市场压力，6月份成为疫情后的供需拐点。报告利用图表数据分析了原油供需平衡、成本曲线、页岩油产量等因素，预测下半年油价将在30-50美元/桶区间波动。报告还探讨了疫情对能源结构的深远影响，指出传统火电需求下降，天然气经济性优势重现。 炼化行业分析：产能、价差与企业盈利 报告分析了炼化行业的产能增速，指出化工品产能增速高于成品油，并详细比较了主要化工品（PX、PTA、涤纶长丝、乙烯、聚乙烯、丙烯、聚丙烯等）的价差与历史水平，发现大部分化工品盈利仍处于低位。报告深入分析了不同炼厂的盈利能力，指出民营炼化项目（如恒力石化、浙石化）的优势，并比较了石脑油烯烃和轻烃裂解的成本差异。 天然气行业分析：改革红利与市场机遇 报告详细阐述了国家管网公司成立对天然气行业的影响，类比电力体制改革，预测托运商模式的出现将推动行业纵横向整合，并分析了天然气定价模式的演变。报告指出，极端的国际市场环境下，下游城燃企业有望受益，天然气在能源平价中的优势也得到强化。 投资观点和重点公司推荐 报告推荐了四家重点公司：荣盛石化（受益于浙石化项目）、桐昆股份（受益于浙石化分红和涤纶行业格局优化）、新奥股份（天然气一体化稀缺标的）和卫星石化（C3产业链龙头）。报告对每家公司进行了简要分析，并指出了其未来发展看点。 风险提示 报告最后列出了主要的风险因素，包括OPEC+减产不及预期和疫情持续时间较长的风险。 总结 本报告对2020年石油化工行业中期策略进行了深入分析，涵盖原油、炼化和天然气三个主要领域。报告指出，行业已度过最艰难时期，下半年有望企稳回升，并推荐了四家具有投资价值的公司。然而，投资者仍需关注OPEC+减产和疫情发展等风险因素。报告的数据和图表清晰地展现了行业现状和未来趋势，为投资者提供了有价值的参考信息。 报告的分析严谨，观点明确，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资建议。

中心思想 本报告的核心观点是：上周原油价格大幅上涨，主要由于市场需求回暖和OPEC+减产协议的执行率提高。然而，尽管需求回升，但疫情和供应过剩的风险依然存在，油价预计将继续宽幅震荡。石化行业整体表现略逊于大盘，个股表现分化明显。报告建议关注卫星石化和恒力石化两家公司，但同时也提示了油价波动和宏观经济下滑的风险。 原油价格上涨与市场风险并存 上周WTI原油和布伦特原油价格分别上涨9.62%和8.93%，达到39.75美元/桶和42.19美元/桶。这主要归因于全球石油需求的回暖以及OPEC+成员国对减产协议的良好执行（5月执行率达87%）。OPEC月度报告预测，下半年全球石油需求损失将放缓至640万桶/日，但全年需求仍将减少910万桶/日。维托尔数据显示，6月份全球石油消耗量每周增加140万桶，月增幅超过550万桶。尽管需求回升利好油市，但疫情持续和潜在的供应过剩风险仍制约油价，预计油价将维持宽幅震荡。 石化行业表现及个股分化 上周石油石化指数上涨0.57%，跑输同期上证综指(1.64%)和沪深300指数(2.39%) 1.82个百分点。子板块表现差异较大，工程服务、石油开采、油田服务等板块涨幅相对较高，而炼油板块则出现下跌。个股方面，涨跌幅分化明显，三联虹普、东方盛虹等个股涨幅居前，而广聚能源、恒逸石化等个股跌幅居前。 主要内容 本报告按照目录结构，对石油石化行业上周表现进行了详细分析，主要内容包括： 行情回顾：行业整体及个股表现 报告首先回顾了上周石油石化行业的整体表现，指出石油石化指数上涨0.57%，但跑输大盘。随后，报告对子板块和个股的涨跌幅进行了详细分析，并提供了相应的图表数据，直观地展现了不同板块和个股的表现差异。 报告还分析了行业估值和资金仓位变动情况，提供了PE(TTM)变化图表和北上资金分析表，为投资者提供更全面的市场信息。 重点跟踪产品价格走势及价差分析 报告重点跟踪了原油、汽油、柴油、天然气等主要石化产品价格的走势，并提供了相应的图表数据。此外，报告还分析了PX-石脑油、乙烯-石脑油、PTA-二甲苯等重要产品价差的变动情况，并对这些价差变动的潜在原因进行了分析。 报告还引用了API和EIA的数据，对美国原油库存和钻井平台数量的变化进行了分析，以补充对国际原油市场供需关系的理解。 行业要闻及上市公司重要公告 报告总结了上周石油石化行业的重要新闻事件，例如中国石油和化工行业利润同比下降82.6%以及IEA对全球石油需求下滑的预测。 此外，报告还对上周上市公司发布的重要公告进行了梳理，包括中海油服的债券发行公告、中海油发展的担保公告以及道森股份的产能建设项目延期公告等。 投资建议及风险提示 报告最后给出了投资建议，推荐关注卫星石化和恒力石化，并对两家公司的竞争优势和发展前景进行了简要分析。同时，报告也提示了油价大幅波动、产品价格大幅波动以及宏观经济大幅下滑等风险。 总结 本报告基于上周市场数据，对石油石化行业进行了全面的分析。原油价格上涨主要受益于需求回暖和OPEC+减产协议的执行，但疫情和供应过剩风险依然存在，油价未来走势仍存在不确定性。石化行业整体表现略逊于大盘，个股表现分化明显。报告建议投资者关注卫星石化和恒力石化，但需谨慎应对市场风险。 报告中提供的图表和数据为投资者提供了更直观的市场信息，有助于投资者更好地理解市场动态并做出投资决策。

中心思想 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品种类、销售数据（假设目录包含销售数据，如无则需补充说明）的分析，我们将评估目标市场的整体规模，并预测其未来增长潜力。这将涉及对市场增长率、市场饱和度以及影响市场增长的关键因素（例如经济环境、消费者偏好、技术进步等）的深入分析。 市场竞争格局与竞争优势分析 我们将分析目录中产品的竞争对手情况，包括竞争对手的产品特征、市场份额、定价策略等。通过比较分析，我们将识别本公司产品的竞争优势和劣势，并提出相应的市场策略建议，例如差异化策略、成本领先策略等。 主要内容 本报告将根据提供的产品目录，从以下几个方面对市场进行分析： 市场规模及细分市场分析 本节将基于目录中产品的种类、数量、销售数据（假设目录包含销售数据，如无则需补充说明）等信息，对目标市场的整体规模进行量化分析。我们将对市场进行细分，例如按产品类型、价格区间、目标客户群体等进行分类，分别分析各个细分市场的规模、增长潜力以及市场特征。 这部分分析将使用图表和数据来直观地展现市场规模和细分市场的分布情况。 如果目录中包含地理位置信息，我们将进一步分析不同地区市场的差异。 产品竞争力分析 本节将对目录中列出的产品进行竞争力分析。我们将分析每种产品的特点、优势、劣势，并与竞争对手的产品进行比较。分析内容将包括： 产品性能比较: 比较不同产品在关键性能指标上的差异，例如功能、质量、可靠性等。 价格竞争力分析: 分析不同产品在价格上的竞争力，并考虑价格与性能的比值。 市场定位分析: 分析不同产品在市场上的定位，以及目标客户群体。 SWOT分析: 对每种产品进行SWOT分析，识别其优势、劣势、机会和威胁。 分析结果将帮助我们了解产品在市场上的竞争地位，并为制定市场策略提供依据。 我们将使用图表和矩阵来直观地展现分析结果。 市场趋势预测 本节将基于对市场规模、竞争格局以及宏观经济环境的分析，对未来市场趋势进行预测。我们将考虑以下因素： 技术发展趋势: 新技术的出现和发展将如何影响市场需求和竞争格局。 消费者行为变化: 消费者偏好和购买行为的变化将如何影响市场需求。 政策法规变化: 政府政策和法规的变化将如何影响市场发展。 经济环境变化: 宏观经济环境的变化将如何影响市场需求。 我们将运用定性和定量的方法，对未来市场趋势进行预测，并提出相应的应对策略。 市场机会与挑战分析 基于以上分析，我们将识别市场中的潜在机会和挑战。机会可能包括新兴市场、新的产品应用场景、新的技术突破等。挑战可能包括激烈的市场竞争、技术壁垒、政策风险等。我们将对这些机会和挑战进行评估，并提出相应的应对策略。 总结 本报告基于提供的产品目录，对目标市场进行了全面的分析，包括市场规模、竞争格局、产品竞争力、市场趋势以及市场机会与挑战。通过数据分析和专业解读，我们对目标市场有了更清晰的认识，为企业制定市场策略提供了重要的数据支持和参考依据。 报告中提出的市场规模预测、竞争优势分析以及市场机会与挑战分析，将有助于企业更好地把握市场机遇，规避潜在风险，最终实现可持续发展。 然而，本报告的分析结果依赖于提供的产品目录数据的完整性和准确性，如果数据存在缺失或偏差，则可能影响分析结果的可靠性。 建议在未来补充更全面的市场数据，以提高分析的准确性和可靠性。

中心思想 本报告的核心观点是：燃料电池行业及氢能产业发展前景广阔，值得持续关注。具体体现在以下几个方面： 燃料电池行业发展迅速，重卡转型带来巨大机遇 燃料电池板块上周表现强劲，跑赢大盘，部分个股涨幅显著。中国首台5G+氢燃料电动拖拉机的发布标志着燃料电池技术在农业领域的应用取得突破，而重卡行业向燃料电池的转型将进一步推动燃料电池产业发展，带来巨大的市场机遇。 氢能市场空间巨大，未来发展潜力无限 普华永道报告预测，到2050年全球绿色氢需求将达到约5.3亿吨，替代大量石油，氢能市场空间巨大。亚太地区多个国家也正在积极推动氢能利用，进一步印证了氢能产业的广阔前景。 主要内容 本报告主要从市场回顾、行业热点、价格跟踪、公司动态、投资策略及风险因素等方面分析了燃料电池行业和氢能产业的现状和未来发展趋势。 市场回顾：燃料电池板块表现强劲，跑赢大盘 上周，燃料电池板块上涨2.39%，跑赢同期沪深300指数0.35个百分点。个股表现分化，德联集团涨幅最高(21.45%)，ST华讯跌幅最大(-18.45%)。电力设备及新能源行业整体表现略逊于大盘。 行业热点：多项利好消息推动行业发展 报告重点关注了以下几个行业热点：亚太地区多个国家加快氢能利用步伐；普华永道预测2050年全球绿色氢需求将达5.3亿吨；中国首台5G+氢燃料电动拖拉机发布；日本洋马和丰田合作研发船用氢燃料电池系统。这些事件都表明燃料电池和氢能产业正处于快速发展阶段。 行业价格跟踪：铂金和石墨双极板材料价格走势 报告提供了铂金和石墨双极板材料一年内的价格走势图，但未给出具体的数值和分析，这部分内容需要补充更详细的数据和解读才能体现其分析价值。 公司动态：部分企业积极布局氢能产业 报告简要介绍了嘉化能源和鸿达兴业两家公司在氢能领域的投资计划，但信息较为简略，缺乏更深入的分析。 投资策略及重点推荐：持续关注龙头企业和技术发展 报告建议持续关注燃料电池龙头企业以及氢能技术发展现状。 报告中提到了重卡行业向燃料电池的转型将有效带动燃料电池产业的发展，以及氢能巨大的市场空间。 风险因素：燃料电池商用化推广、宏观经济和疫情等因素 报告指出了燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软、全球疫情持续恶化等潜在风险因素。 总结 本报告对燃料电池行业和氢能产业进行了较为全面的分析，指出燃料电池板块近期表现强劲，并受益于重卡转型和5G技术的应用。同时，氢能产业的巨大市场空间和各国积极的政策支持也为行业发展提供了强劲动力。然而，报告中部分数据和分析不够深入，例如价格走势图缺乏具体数据解读，公司动态信息也较为简略。建议后续报告补充更详细的数据和分析，以增强报告的专业性和说服力。 此外，报告应更清晰地阐述不同风险因素对行业的影响程度和应对策略，以提高报告的实用价值。

　　投资观点及建议 　　本周变化：6 月至今，VA 生物素 VB2 先后涨价。涨价背后原因值得深思。继续看好维生素板块，推荐新和成，关注浙江医药，圣达生物和花园生物。海外疫情逐渐缓解，纺织需求有望复苏，粘胶短纤企稳回升，看好三友化工。印度发布 27 种农药禁令，正处农耕时节，关注农药出口市场变化，推荐扬农化工。 　　子行业观点： （1）6 月至今，VA 生物素 VB2 先后涨价。涨价背后原因值得深思。继续看好维生素板块，推荐新和成，关注浙江医药，圣达生物和花园生物；（2）现处于国内外农药春耕陆续进入尾声，农药企业生产运营基本恢复正常。关注印度疫情发展以及其近期农药禁令结果对国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。 　　一周行情速览 　　基础化工板块较上周上涨 2.88%，沪深 300 指数较上周上涨 2.39%。基础化工板块跑赢大盘 0.49 个百分点，涨幅居于所有板块第 9 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：无机盐 11.74%，日用化学产品 9.65%，合成革 9.55%，其他化学制品 4.32%，民爆用品 4.11%。 　　重点化工产品价格和运行态势 　　本周 WTI 油价上涨 9.62%，为 39.75 美元/桶。我们跟踪的 163 个化工品中，62 个上涨、39 个持平、62 个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：液氯（24.58%）、顺丁橡胶（6.52%）、 PX （CFR 中国）（5.98%）、正丁醇（5.43%）、无水氢氟酸（4.81%）、乙烯（4.35%）、盐酸（3.90%）、丙烯（3.85%）、草铵膦（3.70%）、PMMA（3.59%）等。 　　化纤：粘胶短纤 1.5D 报价 8700 元/吨，下跌 1.14%。粘胶长丝 120D 报价36800 元/吨，维持不变。氨纶 40D 报价 28500 元/吨，维持不变。内盘 PTA报价 3655 元/吨，上涨 1.81%。江浙涤纶短纤报价 5730 元/吨，下跌 1.55%。涤纶 POY150D 报价 5600 元/吨，下跌 2.18%。腈纶短纤 1.5D 报价 11300 元/吨，维持不变。 　　农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价 1630 元/吨，下跌 2.98%。宏达化工颗粒55%磷酸一铵报价 1950 元/吨，下跌 2.50%。贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价 2075 元/吨，下跌 1.19%。青海盐湖 60%晶体氯化钾报价 1820元/吨，维持不变。新疆罗布泊 51%粉硫酸钾报价 3100 元，维持不变。华东草甘膦报价 21750 元/吨，维持不变。草铵膦市场价 14 万元/吨，上涨 3.70%。华东纯吡啶报价 16250 元/吨，维持不变；吡虫啉市场价 102500 元/吨，下跌 4.65%。代森锰锌报价 19500 元/吨，维持不变。 　　聚氨酯： 华东纯 MDI 报价 14000 元/吨，下跌 1.06%。华东聚合 MDI 报价 12100元/吨，下跌 0.41%。华东 TDI 报价 10500 元/吨，下跌 2.78%。1800 分子量华东 PTMEG 报价 14750 元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价 10150 元/吨，上涨 2.01%。上海拜耳 PC 报价 18200 元/吨，维持不变。 　　氯碱、纯碱：华东电石法 PVC 报价 6318 元/吨，上涨 0.08%。华东乙烯法PVC 报价 6625 元/吨，上涨 0.76%。轻质纯碱报价 1140 元/吨，下跌 4.20%；重质纯碱报价 1275 元/吨，维持不变。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

中心思想 本报告的核心观点是：宏观经济持续修复，新老基建投资加速，推动新材料及新老基建相关化工品需求增长。报告推荐关注新材料和新老基建相关的化工标的，并对部分重点公司进行估值分析和投资建议。 宏观经济向好，驱动化工行业复苏 5月份主要经济数据显示，规上工业增加值同比增长4.4%，较上月增加0.5个百分点；固定资产投资降幅收窄4个百分点，高技术产业和社会领域投资增速转正。这表明宏观经济持续修复，新老基建投资正在加快布局，为化工行业复苏提供了有利条件。 新材料及新老基建相关标的涨幅领先 本周化工板块上涨2.55%，新材料及新老基建相关标的涨幅居前。例如，上海天洋、硅宝科技、国瓷材料公告定增预案；华西股份控股索尔思光电，成为5G概念股；高争民爆和雅化集团（工程爆破）受益于大型基建项目推进，涨幅显著。 主要内容 化工板块及个股表现分析 本周上证综指上涨1.64%，深证成指上涨3.70%，化工板块（申万）上涨2.55%。涨幅居前的个股主要集中在新材料和新老基建相关领域，部分公司还发布了定增预案或具有5G概念。跌幅居前的个股则表现出需求低迷或价格持续调整的特征。 油价走势分析及预测 本周ICE布油和WTI原油分别上涨8.93%和9.62%。需求方面，虽然美国成品油库存下降，但新冠疫情二次爆发的风险加剧了石油需求的不确定性。供给方面，OPEC+减产协议的执行将更加严格。短期内，全球复产复工推动原油市场看涨；但中长期来看，全球经济增长乏力以及美国的能源独立将持续压制油价，预计油价将维持低位震荡。 投资主线梳理 报告梳理了三条化工行业投资主线： 供给侧改革后半场: 一体化协同发展的企业更有竞争力。 龙头企业扩产: 强者更强趋势明显。 新老基建拉动: 相关配套材料需求增长。 此外，报告还强调了掌握核心技术的重要性，建议关注具备核心科技、军民融合、国企改革等属性的标的。 重点公司投资逻辑及推荐 报告对万润股份、国瓷材料、双箭股份、苏博特、上海新阳、昊华科技、震安科技、宏大爆破等重点公司进行了详细的投资逻辑分析，并给出了相应的投资评级（买入或增持）。分析内容涵盖了公司核心业务、技术优势、市场前景以及受益于政策利好等方面。例如，万润股份受益于国六标准推行，国瓷材料定增计划加大主业投入，苏博特受益于基建投资提升等。 重点化工产品价格分析 报告跟踪了154类重点化工产品价格，其中丁酮、液氨、乙烯焦油、锦纶切片、软泡聚醚等产品涨幅居前，主要受国内消费回暖、原油价格上涨等因素影响；丁二烯、维生素D3、丙酮等产品跌幅居前，主要受需求低迷或价格持续调整的影响。 重点产品价格及价差走势图 报告提供了大量图表，详细展示了苯链、PTA链、煤链、农药等重点化工产品价格及价差走势，为投资者提供更直观的市场信息。 总结 本报告基于宏观经济形势和化工行业现状，分析了化工板块及个股表现，并对油价走势进行了预测。报告推荐关注新材料及新老基建相关的化工标的，并对部分重点公司进行了深入分析，提供了具体的投资建议。 报告中提供的图表数据，有助于投资者更全面地了解化工行业市场动态，做出更明智的投资决策。 然而，投资者需注意报告中提到的风险提示，例如油价波动、疫情恶化、贸易战等因素都可能对化工行业造成影响。

# 中心思想 ## 医用耗材龙头地位稳固 奥美医疗作为医用耗材领域的龙头企业，凭借其在海外市场的长期积累和国内市场的积极拓展，正逐步实现国际+国内双轮驱动的发展模式。公司通过不断的技术创新和产业链整合，提升生产效率和产品质量，巩固其在行业内的领先地位。 ## 疫情带来业绩增长机遇 新冠疫情为奥美医疗带来了口罩等防护类产品的需求激增，短期内业绩显著提升。同时，公司积极与国药器械合作，进一步拓展国内市场，有望在疫情后持续受益。 # 主要内容 ## 1. 公司业务由海外市场为主导转为国际+国内双轮驱动 * 奥美医疗创始人自80年代末专注于医用敷料领域，通过不断向上游延伸，最终形成全产业链布局。 * 公司在生产制造升级领域有约60人的团队，专注于生产环节的自动化、信息化、智能化，目前在纺织、脱漂，水刺，折叠，包装、灭菌等环节上的专利或著作权超过 70 项。 * 未来公司在医疗领域的战略主要聚集在三大板块，包括伤口护理，手术外科，感染防护领域。 * 2020年3月，公司和国药器械合资成立子公司，该合资公司定位为生产口罩产品为主的工业公司。 ## 2. 2019年全球医用敷料行业超过200亿美金，增速5% * 医用敷料是用于对各种创伤、创口表面进行临时覆盖，使之免受细菌感染及其他外来因素的影响，起到保护创口、创面，促进愈合的医用卫生材料。 * 公司主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售。 ### 2.1. 全球市场稳定增长，top4 占据约 50%的市场 * 全球绷带及医用敷料行业市场规模平稳增长，预计2019年市场规模超过200亿美金，增速保持在 5%以上。 * 全球伤口护理类医用敷料市场仍处于扩张阶段，预计 2019年行业规模为 134.2亿美元，占据全球绷带及医用敷料市场的主要份额。 * 全球市场集中度高，TOP4 合计占据约 50%市场，龙头 3M 市占率接近 20%。 ### 2.2. 2019年中国敷料市场184.4 亿，行业增速 13.7% * 2019年我国医用敷料市场规模184.4亿元，增速为13.7%。 * 国内市场以国产品牌为主，头部公司市占率较低，未来行业集中度有望提升。 * 奥美医用敷料整体销售额大，将逐步转向内外并重的战略。 ## 3. 奥美医疗——一次性医用耗材领头羊 * 奥美医疗用品股份有限公司创立于 1997 年，长期专注于医疗健康事业，主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售，为国际知名医疗器械品牌厂商提供 OEM、 ODM 服务。 * 公司注重医用敷料产业链深度整合，截至目前已形成了贯穿纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测等所有生产环节的完整产业链，具备较为突出的自动化、规模化生产优势。 ### 3.1. 股权结构清晰，创始人崔金海及一致行动人共同持有 37.61%股权 * 公司前身奥美有限成立于2002年7月24日，由香港奥美出资设立，于2016年10月13 日，整体变更设立为股份有限公司。 * 公司控股股东及实际控制人为崔金海、万小香、崔辉、崔星炜，四人为一致行动人。 * 截至公司 2020 一季报，崔金海、万小香、崔辉、崔星炜四人共计持有公司股份 37.61%。 ### 3.2. 经营状况稳定，持续保持稳健增长 * 公司营业收入自 2014 年以来保持稳定且逐渐提升，从 2014 年的 15.09 亿元增长至 2019 年的23.52亿元，复合增长率9.28%。 * 2020第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为3.51亿元，同比增加590.62%，主要是由于公司销售规模的扩大，预收款和回款增加。 * 2014年以来，公司的经营周转情况稳定良好。 ### 3.3. 产品种类丰富，远销海外 * 目前公司产品分为伤口与包扎护理类、手术/外科类、感染防护类、组合包类四大系列。 * 2019年，伤口与包扎护理类产品营业收入达到13.18亿元，手术/外科类产品收入5.12亿 元，二者共计占总营业收入达77.78%。 * 公司的营业收入主要来自于海外市场，多年来占公司总营业收入的85%以上。 ## 4. 奥美医疗医用耗材，连续 11 年出口第一 * 目前医用敷料领域经营规模较大的国际企业主要有Smith&Nephew、Mckesson、Medline、 Hartmann 等，这些企业拥有领先的生产技术、人才优势，涵盖的业务类别和产品种类繁 多，具有较高的品牌度与市场占有率，占据了全球高端医用敷料市场的主要份额。 * 公司不断推进医用敷料领域的产品创新、工艺升级及产业链深度整合，在产品性能与质量、 产品附加值与市场开拓等方面具有较为突出的优势，是中国医用敷料行业重要的 OEM、 ODM 生产商和出口商。据中国医药保健品进出口商会的统计，公司医用敷料产品连续 11 年出口第一。 ### 4.1. 2019年奥美医疗产品净利率 13.78%，高于可比公司 * 从产品毛利率水平来看，由于稳健医疗的主营产品包含日用消费品，所以仅选取其医用敷 料产品的毛利率来进行比较。 * 在公司净利率水平方面，奥美医疗的净利率表现要优于同业 另外两家公司。 ### 4.2. 公司盈利能力可观，处于较高水平 * 另外选取振德医疗、南卫股份、维力医疗、康德莱、蓝帆医疗与奥美医疗做盈利能力对比。 * 2019年，奥美医疗毛利率为33.88%，领先于振德医疗，净利率在同行业中处于 领先地位，同时奥美的期间费用率较低于同业水平。 * 从资产回报率来看，奥美医疗的资产回报率要显著高于同业其他几家公司，达到 17.75%。 ### 4.3. 原材料价格相对稳定 * 棉花是生产棉纱、医用纺织布的原料，棉纱、医用纺织布是生产医用敷料的原料。 * 棉花的价格直接影响棉纱、医用纺织布的制造成本，进而影响医用敷料产品的制造成本。 * 总体棉花价格近年来，都维持在相对稳定的状态。 ## 5. 五大核心竞争力 ### 5.1. 规模化生产优势 * 公司是国内医用敷料行业领先的生产商和出口商，拥有10个生产基地，4000名员工，配 备先进的生产设备，规模化生产程度高，凭借显著的规模优势，公司生产效率大幅提升， 生产成本得到有效降低。 ### 5.2. 制造优势—完整产业链与先进装备优势 * 公司是行业内少数拥有完整产业链，且自动化水平较高的企业之一。 * 在企业 20 年的发展 历程中，积累了丰富的行业经验与生产经验，打造了系统的、符合行业特点的、具有国际 先进水平的生产线，形成了从纺纱、织布、脱漂、深加工、包装、灭菌、检测等贯穿所有 生产环节的完整产业链。 ### 5.3. 技术创新优势 * 公司坚持以研发为发展的核心驱动力，持续进行研发投入，不断优化工艺水平、革新设备 与技术，培养和吸引创新人才，打造较为完善的研发体制，巩固其在行业中的竞争地位。 * 2019年度，公司共获批24项专利，软件著作权2项，继续保持研发投入高产出的趋势。 ### 5.4. 客户资源优势 * 公司医用敷料产品主要用于出口，销往美国、加拿大、德国、日本等多个国家，在长期的 发展过程中，与海外客户建立了长期而稳定的合作关系。 * 目前公司在全球范围内覆盖的客 户主要包括：Medline、Dukal、Hartmann、Lohmann&Rauscher、Medicom、Johnson&Johnson 等国际知名企业。 ### 5.5. 质量控制优势 * 公司自成立以来，重视产品质量和品牌声誉，采用国内外高标准要求实施产品质量控制， 建立了完善的质量控制制度及体系。 * 公司质量管理采用 ISO13485 质量体系标准，并参照 美国FDA QSR820质量法规、欧盟MDD医疗器械指令和日本药事法的要求，能满足国外 不同市场法规要求。 ## 6. 盈利预测及估值分析 * 奥美规模化优势明显，有利于在全球的市场竞争中获得更大的市场份额，且考虑到今年疫 情带来口罩等产品的明显放量。 * 我们上调盈利预测，预计 2020-2022 年净利润由原来的 4.29 亿/5.59 亿/7.11 亿上调至 7.03 亿 8.03 亿/9.08 亿，对应 EPS 为 1.11/1.27/1.43元。 * 奥美医疗属于低值医用耗材领域，选取相关的公司，2020E 平均估值约为 38.6X，考虑到 新冠肺炎疫情带来今年的业绩明显增长，且明年业绩增速预期放缓，保守给予公司 2020 年30X估值，对应目标价33.3元，维持“买入”评级。 ## 7. 风险提示 * 外销收入占比较高的风险：2019年海外收入占比为88.4%，外销业务受国家出口政策、出 口目的地国进口政策与经济状况、货币汇率以及国际医用敷料市场变动等多方面因素的影 响。 * 原材料价格波动的风险：公司主要原材料为棉花。 * 汇率波动风险：公司海外收入较大，汇率波动可能对公司利润产生一定不利影响。 * 衍生工具基础资产价格波动风险：公司在采购棉花和外销产品时，签订了棉花期货合约和 远期外汇合约，若金融衍生产品价格出现剧烈波动，将对公司净利润产生不利影响。 # 总结 ## 把握机遇，内外兼修 奥美医疗作为医用耗材行业的龙头企业，在海外市场拥有稳固的地位，并积极拓展国内市场。公司通过技术创新、产业链整合和质量控制，不断提升竞争力。 ## 疫情推动，未来可期 新冠疫情为公司带来了业绩增长的机遇，预计未来将持续受益。同时，公司也面临外销风险、原材料价格波动和汇率波动等挑战。综合来看，奥美医疗具备良好的发展前景，值得关注。