行业动态： 　　截至2023年1月13日，申万基础化工行业指数本周起始日点位为4182.69，截止日点位为4174.66，本周下跌8.03，跌幅为0.19%，跑输沪深300指数2.16个百分点，在申万31个行业中排名第22；申万基础化工行业月初以来上涨3.04%，跑输沪深300指数2.20个百分点，在申万31个行业中排名第17。 　　具体到申万基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是炭黑（3.91%）、钛白粉（3.96%）、氮肥（2.38%）、涂料油墨（2.31%）、煤化工（0.86%），涨跌幅排名后五位的板块依次是有机硅（-2.32%）、其他橡胶制品（-2.16%）、其他化学原料（-2.16%）、涤纶（-2.05%）、膜材料（-1.77%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是二氧化碳（液体）（+10.45%）、液氯（+9.09%）、氯化苄（+8.48%）、液氮（+7.78%）、烷基化油（+7.25%），价格跌幅前五的产品是氟橡胶（FKM26）（-31.68%）、多晶硅（致密料）（-30.91%）、氪气（高纯氪气）（-29.55%）、硝酸（98%）（-16.80%）、电池片（M6）（-14.15%）。 　　公司动态： 　　近一周的表现中，个股涨幅前十的公司依次是康普化学（19.06%）、康达新材（18.77%）、黑猫股份（15.55%）、普利特（14.00%）、广东宏大（13.70%）、乐通股份（12.88%）、华软科技（11.98%）、鼎际得（11.09%）、泛亚微透（10.10%）、航锦科技（10.00%），个股跌幅前十的公司依次是恒大高新（-18.00%）、聚胶股份（-10.57%）、中农联合（-9.89%）、鸿达兴业（-9.46%）、* 　　ST尤夫（-9.19%）、同益中（-8.52%）、金奥博（-7.91%）、中触媒（-7.64%）、中船汉光（-7.09%）、三美股份（-7.03%）。 　　本周康普化学大涨19.06%领涨基础化工板块，公司主要从事金属萃取剂和其他特种表面活性剂的研发、生产及销售，其中铜萃取剂为公司的主要营收来源，近年来布局的新能源电池金属萃取剂以及其他特种表面活性剂营收增长明显。 　　另外，本周炭黑板块表现较好，黑猫股份上涨了10.02%。公司与复旦大学关于设立“复旦大学-黑猫股份新能源碳材料联合实验室”的签约仪式于1月7日上午在复旦宝山科创中心隆重举行。双方年内将围绕锂电级导电炭黑、碳纳米管等新产品开展重点研发，助推公司新材料业务板块实现多元化的产品矩阵，为企业的高质量发展注入新动力。 　　投资建议： 　　随着“双碳”工作意见中2025年的主要目标迫近，风电和光伏在我国的能源结构中占比将会日益增大。我们持续看好新能源材料发展前景，建议关注新能源材料中的光伏材料板块以及氢能源燃料电池板块，个股可关注通威股份（600438）、东岳硅材（300821）。此外，随着央行和银保监会不断出台房地产支持政策，市场情绪逐渐平稳，同时基建重要性被不断强调，建材需求有望触底反弹，PVC以及烧碱的需求量或将得到进一步的提升，个股可关注三友化工（600409）、新金路（000510）。 　　风险提示： 　　美联储加息超预期导致经济衰退风险；俄乌冲突的不确定性对化工产品原材料价格造成的波动风险；疫情反复导致房地产行业复苏不及预期风险；环保和安全生产风险。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢深300指数。2023年1月9日-1月13日，SW医药生物行业上涨2.72%，跑赢同期沪深300指数约0.37个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块录得正收益，其中医院和医疗耗材板块涨幅居前，分别上涨7.95%和4.13%；线下药店和医药流通板块跌幅居前，分别下跌1.25%和0.07%。 　　本周医药生物行业净流入18.34亿元。2023年1月9日-1月13日，陆股通净流入439.97亿元，其中沪股通净流入221.48亿元，深股通净流入218.49亿元。申万一级行业中，非银金融和食品饮料净流入额居前，煤炭和国防军工净流出额居前。本周医药生物行业净流入18.34亿元，较上周有所增加。 　　行业新闻。为进一步加强我国临床合理用药管理，根据《国家重点监控合理用药药品目录调整工作规程》（国卫办医函〔2021〕474号），卫健委确定了《第二批国家重点监控合理用药药品目录》，供各地在加强合理用药管理、开展公立医院绩效考核等工作中使用。 　　维持对行业的超配评级。本周SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数约0.37个百分点，处于低位的非新冠核心资产继续反弹。本周北向资金大幅净流入439.97亿元，带动大盘继续上扬，医药生物作为刚需性强的弱周期性板块，历来受北向资金关注度较大，整个板块未来有望在北向资金带动下继续反弹，关注目前还处于低位的非新冠核心资产的表现。短期建议关注CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；新冠抗原检测试剂相关企业：万孚生物（300482）、东方生物（688298）、安旭生物（688075）、热景生物（688068）、亚辉龙（688575）、明德生物（002932）等；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　周度回顾：石油石化板块本周（01.09-01.13）上涨0.38%，截至本周最后交易日市净率LF0.98xPB，较上周估值有所提升。临近春节，全A市场热度较上周下降9.52%至日均交易额为7361亿元；本周美元指数下跌1.66%至102.18，年内最后一次加息50bps，较前几次有所放缓，美元指数近期表现较为稳定。本周油价大幅回升，截至1月13日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.86、85.28美元/桶，分别较上周+8.26%、+8.54%；两地价差本周有所提升，每桶价差由上周的4.80增长至5.42。 　　油价周度较大幅回弹，维持23年1月布油均价中枢80美元/桶判断，短期油价维持震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，美国库存大幅增加近1900万桶（大部来自墨西哥湾）；2）需求：预计2023年全球需求维持较高水平（略超疫情前）；3）供给：大型国际油企资本开支扩张谨慎，中小油气企业分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储预计23年2月加息25bps，逐步进入加息尾声，OPEC+维持上轮减产计划。综合供需及金融、政治因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，维持2023年1月布油均价中枢80美元/桶水平判断。 　　国内航空煤油消费逐步回暖，汽柴油消费预期提升明显。国际油价12月中枢较前期高点下滑明显，2022年12月国内原油进口达到22年内第二高点至4807万吨，桶均成本87美元/桶，叠加国内疫情放开后交通用油需求大幅提升，建议布局成品油终端及下游需求恢复机会：1）建议关注大炼化（成品油&化工产品）、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工、食品添加剂、复合肥等产业链利润修复机会；2)上游资源价格及盈利仍处历史中高分位数，建议关注兼具成本优势及估值性价比的上市公司及相应油服、工程、设备类公司超预期表现。 　　市场表现及投资建议 　　本周石油石化行业指数上涨0.38%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%，沪深300指数上涨2.35%。 　　1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技、东华能源、和顺石油。 　　2）“传统能源+油田服务”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。

　　本周观点： 　　年报预告、快报陆续披露，持续看好“复苏”行情演绎。本周沪深300上涨2.35%，医药生物行业上涨2.72%，处于31个一级子行业第6位，子板块中仅医药商业下跌，其余均上涨，其生物制品涨幅最大，为3.01%，中药涨幅最小，为1.43%。本周“复苏”与“防疫”行情持续表现，医药板块涨幅显著，此外，1月医药业绩预告/快报陆续披露，景气赛道、防疫表现亮眼，如纳微科技（预计2022年归母净利润，下同，同比+50.46%）、博腾股份（+310.00%）、安科生物（+287.17%）、毕得医药（+49.43%）等。我们认为后续年报业绩预告/快报有望带来催化，“复苏”与“防疫”相关行情有望持续：1）持续看好医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品、常规诊断等板块的修复。同时我们认为，感染人数的达峰以及疫情的稳定需要1-2个季度的过渡，同时考虑新冠流感化趋势，相关疫苗、药物、自我诊疗预计长期持续，可能在业绩、逻辑上不断催化板块行情，持续看好防疫投资主线，建议关注相关细分板块投资机会：2）重点关注新冠治疗药物的研发进展以及相关产业链机会；同时关注自我诊疗需求的持续提升、新冠疫苗的进展及使用情况。此外，随着1月进入年报预告密集披露阶段，3）建议关注高增长的细分板块及个股：尤其是前期因为地缘博弈、投融资波动、疫情扰动等多重压制因素导致估值调整较大的CRO、CDMO板块，有望受预告催化。同时关注受四季度防疫政策变化影响需求激增的自主防疫相关板块，比如连锁药店、中药等。 　　《化学仿制药参比制剂目录（第六十六批》（征求意见稿）发布，建议关注持续高景气的仿制药CRO。1月9日，CDE发布《化学仿制药参比制剂目录（第六十六批）》（征求意见稿）,其中新增5种国内已上市的原研品种，11种国内未进口的原研药品。我们认为：①仿制药参比制剂目录有望为国内仿制药企布局方向提供参考：2018年12月至今，国家共组织了七批次八轮药品集中采购，共纳入294个品种，仿制药企存量品种都面临集采的压力，因此难仿、首仿成为仿制药企布局的主要思路，随着参比制剂目录不断更新，相关国内未进口的原研品种有望为其立项提供一定的参考，建议关注集采压力出清、难仿、首仿能力强，新产品、新业务有望进入兑现期的国内仿制药企同和药业、苑东生物、仙琚制药等；②仿制药参比制剂目录扩容有望为国内仿制药CRO带来新增量：2016年MAH制度推动中小型药企及医药代理公司参与仿制药开发领域，推动仿制药CRO行业持续景气。随着参比制剂品种不断增加，仿制药CRO需求有望持续提升，建议关注国内仿制药CRO头部公司百诚医药、阳光诺和等。 　　口腔种植体集采开标，降幅相对温和，相关耗材、服务龙头有望受益进口替代。1月11日，四川省药械招标采购服务中心发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购拟中选结果公示》，此次集采拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%，共有55家企业参与，其中39家拟中选，中选率71%。我们认为，本次集采将加速满足大量的口腔医疗需求，国产品牌有望凭借创新与价格优势逐渐崛起，形成进口替代趋势，看好相关的耗材、服务龙头企业，如通策医疗、时代天使、瑞尔集团等。高值耗材集采规则趋向成熟，合理化后有望保留企业合理利润，建议未来理性看待耗材集采，同时看好相关企业的价值回归，包括南微医学、心脉医疗、惠泰医疗、微电生理等。 　　重点推荐个股表现：1月重点推荐：药明生物，药明康德，泰格医药，康龙化成，益丰药房，新产业，大参林，安图生物，康泰生物，海吉亚医疗，百克生物，普洛药业，锦欣生殖，奥锐特，百诚医药，同和药业。本月平均上涨10.10%，跑赢医药行业4.9%；本周平均上涨6.27%，跑赢医药行业3.55% 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+5.20%，同期沪深300收益率+5.24%，医药板块跑输沪深300收益率0.04%。本周沪深300上涨2.35%，医药生物行业上涨2.72%，处于31个一级子行业第6位，子板块中仅医药商业下跌，跌幅为0.55%，其余均上涨，其生物制品涨幅最大，为3.01%，中药涨幅最小，为1.43%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为62.8%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.9倍PE，低于历史平均水平（36.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为38%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　1 月份建议关注： 1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强； 2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动； 3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　行业动态： 　　本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 34 个品种价格上涨， 40 个品种价格下跌，27 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是 EDC、 BDO、液氯、二甲醚、二氯甲烷；而跌幅前五的品种分别是硫酸、三氯乙烯、硝酸、煤焦油、丙酮。 　　本周国际油价大幅反弹， WTI 原油收于 80.07 美元/桶，收盘价周涨幅 8.54%；布伦特原油收于 85.43 美元/桶，收盘价周涨幅 8.73%。宏观方面，美国 12 月 CPI 同比由7.1%降至 6.5%，核心 CPI 同比由 6.0%降至 5.7%， 美联储加息节奏预期放缓。世界银行预计 2023 年全球经济将增长 1.7%，低于 2022 年 6 月预测的 3%，全球经济衰退担忧或将持续。需求端， EIA 将 2023 年全球石油需求增长预测上调 5 万桶/日，预计同比增加 105 万桶/日，同时预测 2024 年全球石油需求将达到 1.02 亿桶/日，比 2023年增加 172 万桶/日。我国进一步优化防疫政策，出入境管理放松有望提振燃料需求。 　　供给端，制裁影响俄罗斯原油产量， EIA 预测俄罗斯石油和其他液体燃料的产量将从 2022 年的 1090 万桶/日下降到 2023 年的 950 万桶/日、 2024 年的 940 万桶/日。库存方面，美国原油库存大幅增加。 EIA 数据显示，截至 2022 年 1 月 6 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存比前一周增长 1816 万桶， 商业原油库比前一周增长1896 万桶， 汽油库存比前一周增长 411 万桶， 馏分油库存比前一周下降 107 万桶，石油战略储备比前一周下降 80 万桶。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，供应紧张的局面趋于缓解，预计 2023 年国际油价有望震荡回落。 　　本周海外天然气价格大幅下跌， NYMEX 天然气期货收报 3.48 美元/mbtu，收盘价周跌幅 6.17%；荷兰 TTF 天然气期货收报 64.81 欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅 6.79%。 　　欧洲天然气价格连续五周下跌，累计跌幅接近 50%；同一时期美国天然气价格累计跌幅超过 40%。目前欧洲国家天然气价格已经回落至俄乌冲突之前的水平。需求端，近期北半球冬季气温偏暖，天然气取暖需求低于预期；俄乌冲突造成能源危机抑制生产，欧洲各国主动压减天然气消费，天然气需求整体走弱。供给端，能源危机促使欧洲将能源领域转向美国，美国政府预测今明两年美国天然气产量有望增长约2%，液化天然气出口也有望持续增长。库存方面，目前德国天然气库存在 90%以上，整个欧洲的天然气储存量达到 84%，远高于近五年冬季 70%的平均库存水平。展望后市，短期来看，欧美市场天然气需求低于预期，且欧洲库存量高于历史同期水平，预计天然气价格近期仍有下行空间。中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周国内 BDO 价格震荡上行，当前市场均价 10617 元/吨，较上周价格上涨 7.24%。 　　供应方面，目前市场现货供应紧俏，部分工厂 1 月挂牌价上调 900 元/吨。需求方面，国内氨纶领域 PTMEG 市场窄幅上涨，终端下游节前刚需备货； PBT 终端陆续退市；PBAT 市场颓势不改，成本带动有限，需求跟进不足。原料方面，本周国内电石市场行情仍以上行为主。上周五至今，电石主产区宁夏和乌海地区电石贸易出厂价格累计上调 100 元/吨，乌兰察布地区出厂价格累计上调 200 元/吨，河南、陕西、山西、河北、山东、东北等地电石到厂价格累计上调 100-200 元/吨。展望后市，供方现货放量有限，下游需求相对清淡，供需博弈下，预计短期内 BDO 市场偏强运行。 　　投资建议： 　　SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为 14.55 倍，处在历史（2002 年至今）的 4.59%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.31 倍，处在历史水平的 33.41%分位数。 1月份建议关注： 1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强； 2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动； 3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　1 月金股：卫星化学 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化