报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　涤纶长丝库存大幅下降，价格大幅上涨。中美高层经贸会谈取得超预期进展，下游纺织企业受宏观消息提振纷纷增加原料采购，涤纶长丝市场产销大幅放量，库存水平快速下滑。据百川盈孚数据，截至5月18日，涤纶长丝POY市场均价为7050元/吨，较上周价格上涨500元/吨；FDY市场均价为7300元/吨，较上周价格上涨625元/吨；DTY市场均价为8200元/吨，较上周价格下跌450元/吨。生产方面，本周涤纶长丝开工率为90.73%，较上周降低0.36个百分点；本周涤纶长丝产量为77.02万吨，较上周增加了0.25%；本周涤纶长丝库存117.3万吨，较上周大幅下降54.42%。 　　孟山都或将破产的消息引发市场对草甘膦的关注。根据5月16日《华尔街日报》消息，拜耳正准备一份计划，就密苏里州“农达”(Roundup)除草剂的部分大规模诉讼达成和解，如果和解失败，拜耳还可能寻求让子公司孟山都破产。自拜耳以630亿美元收购孟山都以来，含有草甘膦化学物质的农达一直面临法律审查，并已在法律和解上花费了约100亿美元，并仍约有6.7万起案件未解决。孟山都是全球草甘膦的重要供应商，草甘膦产能37万吨/年，约占全球总产能的1/3。 　　2.核心观点 　　制冷剂：即将进入需求旺季，主要制冷剂品种的价格和毛利均出现上涨。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份。 　　超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。 　　草甘膦：孟山都持续受到诉讼困扰，未来经营面临巨大压力。如果未来孟山都退出市场，草甘膦行业或将面临供给冲击。建议关注：兴发集团。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　投资逻辑　　 　　本周医药行情演绎较为缓和，整体温和上行但涨幅弱于其他大部分一级行业。年报一季报落幕，医药板块仍在寻找和调整方向进程中，预计交易调整完成后新一轮行情即将展开。我们在前期年报一季报复盘报告中指出，医药政策端、基本面、市场面的压制因素已经基本出清，同时2024年医药业绩基数前高后低，基数压力逐季度下降，我们非常看好2025年下半年医药板块成功实现景气度反转，业绩端增速止跌回升，回到增长趋势。 　　药品：本周，科济药业发布了通用型CAR-T的临床数据，海思科的镇痛新药安瑞克芬获批上市。全球生物医药创新正随着基础科学发现的不断新突破和新技术手段的应用而得到加速发展，包括中国在内的创新药企也将会有更多里程碑式突破的新分子或治疗手段得到商业化应用。本土创新药企正在日益崭露出国际领先的创新实力，在营收业绩、对外授权合作以及国际权威会议与期刊上发布的优异临床数据方面都展现出靓丽成果。我们继续看好本土原研“真创新”类药企，也看好国际化高水平引进能力领先的药企标的。 　　生物制品：华东医药DR10624发布Ib/IIa期临床研究结果，治疗12周后，DR10624的各剂量组肝脏脂肪含量较基线相对降幅最高达79.0%，显著高于安慰剂组的26.3%。多款GLP-1类药物均展现出显著减少LFC疗效，DR10624的LFC相对基线降低比例优于efinopegdutide等同类药物，建议持续关注DR10624潜在对外授权及商业化机会。医疗器械：微创鸿鹄骨科手术机器人进入英国国家医疗服务体系(NHS)推广应用，鱼跃医疗AED产品获得欧盟MDR认证。国内头部企业在海外尤其是欧盟市场研发注册及市场推广进展迅速，长期海外市场拓展有望进一步加速，建议关注产品竞争力强、海外渠道布局领先的龙头企业。 　　医疗服务：25年5月13日，固生堂中与华为签署合作协议，此次合作聚焦中医药大模型研发、数字基础设施建设、复合型人才培养及行业生态共建四大核心领域。公司计划将这一成熟的中医医疗解决方案通过平台化输出，覆盖全国更多医疗机构，加速技术成果向临床应用的转化。 　　中药&药店：云南省人民政府办公厅发布《云南省人民政府2025年度重大行政决策事项目录》，其中1条为“云南省推进基本医疗保险省级统筹的实施意见”，计划完成时间为2025年9月，建议继续关注统筹相关政策推进情况。根据国家疾控中心，4月部分呼吸道传染病发病率回升，后续需进一步观察其走势。 　　投资建议 　　创新药和部分仿创药继续是布局的重中之重，商保目录政策变化、集采/国谈预期落地，以及美国肿瘤会议（AACR和ASCO）数据公布都将继续带来后续股价催化机会，关键在于寻找个股预期差；与此同时，一季报后景气度反转和业绩改善也将带来连锁药房、器械、CXO、仿制药、中药、医疗服务等左侧板块的个股投资机会，建议积极把握。 　　重点标的 　　科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、时代天使等。 　　风险提示 　　汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。