本周（6月26日-6月30日）行情回顾 　　新材料指数上涨3.89%，表现强于创业板指。半导体材料涨3.23%，OLED材料涨4.02%，液晶显示涨3.24%，尾气治理涨4.12%，添加剂涨1.56%，碳纤维涨4.62%，膜材料涨5.51%。涨幅前五为瑞联新材、万顺新材、福斯特、松井股份、双星新材；跌幅前五为中石科技、神工股份、三环集团、上海新阳、水晶光电。 　　新材料周观察：低糖需求持续增加，高安全性甜味剂需求空间广阔 　　代糖，主要指的是能够替代糖的一类物质，能在赋予食物以甜味的同时，减少能量的摄入，正在助力“减糖”行动的进行。代糖一般指的是食品甜味剂，根据是否产生热量，可将甜味剂分为营养性甜味剂和非营养性甜味剂，其中营养性甜味剂会产生少量的热量，主要为甘露糖醇、赤藓糖醇、木糖醇等糖醇类甜味剂；非营养性甜味剂基本不会产生热量，这主要是由于其基本不会被人体吸收。非营养性甜味剂可分为天然和合成两类，其中天然甜味剂从天然植物中提取，包括甜菊糖苷、罗汉果苷等；合成甜味剂由人工合成，包括阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖等。甜味剂主要用于饮料领域，“低糖”需求推动下未来发展空间广阔。据《中国甜味剂行业现状深度分析与未来投资研究报告(2023-2029年)》、《健康中国饮料食品减糖行动白皮书(2021)》数据，2021年51%的甜味剂应用于饮料领域，而随着消费者对于健康饮品需求的不断提升，饮料消费正由传统的含糖碳酸、茶、果汁饮料转向“0糖”饮料，预计2027年我国“0糖”饮料市场规模将达到276.6亿元，2021-2027E的年复合增速达9.67%。0糖饮料需求快速增长，有望拉动甜味剂市场规模持续增长。消费者对甜味剂的安全性持谨慎态度，高安全性甜味剂需求空间广阔。据界面新闻援引路透社2023年6月29日消息，阿斯巴甜将于2023年7月首次被国际癌症研究机构(IARC)列为“可能对人类致癌的物质”。而同日，据新京报报道国际饮料协会委员会（ICBA）认为IARC观点有误导消费者的可能。随着消费者更加重视甜味剂的安全性，安全性高的甜菊糖苷、赤藓糖醇等天然甜味剂以及三氯蔗糖、安赛蜜等合成甜味剂需求或将进一步增长，看好具有相关产品布局的企业。受益标的：金禾实业、莱茵生物。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【黑猫股份】对外投资：公司拟建设“年产16万吨碳材/橡胶复合母胶项目”，分三期建设1×2万吨/年、3×2万吨/年、4×2万吨/年产能。本项目落地后有望带动橡胶轮胎行业绿色高质量发展。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　主要观点 　　行情回顾：上周（6.26-6.30日，下同），A股SW医药生物行业指数上涨1.05%，板块整体跑赢沪深300指数1.61pct，跑赢创业板综指0.91pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第16位。港股恒生医疗保健指数上周上涨2.19%，跑赢恒生指数2.05pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第4位。 　　本周观点：药店纳入门诊统筹加速落地，处方外流提速在即 　　各地门诊统筹方案陆续落地，药店纳入门诊统筹管理加速。2023年2月15日，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》（以下简称“通知”），其可以被视作为国务院办公厅2021年4月发布的门诊共济政策的配套管理文件和措施，这两份文件出台，对于医药分家、分级诊疗、处方流转都有重要意义。按照通知要求，各地医保部门应重视定点零售药店纳入门诊统筹工作同时完善相应的支付及配套政策。河北、湖北等先行省份已于通知出台前公布了相应管理细则，进入今年二季度以来全国范围内（湖南、河南、上海等地）门诊统筹政策相关方案也陆续出台，各地药店纳入门诊统筹管理进程明显加速。 　　门诊统筹有望加速处方外流，药房龙头长期受益。参考2月份通知要求，明确要加强处方流转管理，实现定点医疗机构电子处方顺畅流转到定点零售药店。各地在落实门诊统筹方面，也都在积极推进处方流转，这有助于加速处方外流，对有承接处方外流能力的药店龙头带来增量空间。对于药店龙头而言，一方面获得统筹资格，将在医保个人账户的基础上新增医保统筹资金的支付方，并可承接更多的院外处方，有条件有资质纳入门诊统筹管理的定点零售药店或将成为药企布局慢病处方药、新药、肿瘤药的重要市场，带来业绩增量。另一方面，我们认为药店龙头凭借其广泛的门店网络，在便利性、可及性方面存在优势，纳入门诊统筹有望为药店带来明显客流增量，行业景气度高。 　　从近期已落地区域来看，政策更趋友好，上海区域门诊统筹方案值得关注。6月19日，江西省对门诊统筹政策进行调整，主要从降低起付线、提高报销比例（药店对标一级医疗机构）及提升报销额度等三个方面进行了优化，与4月10日武汉市优化门诊统筹方向类似，表现出较为积极的信号。同时，近期更多的省市（如湖南、上海）也在积极对标武汉方案，如湖南5月出台的药店门诊统筹细则，取消了起付线，并且药店执行与基层医疗机构相同待遇报销政策。上海也于6月27日落地了相关管理通知，除完善门诊统筹的政策外，上海地区个人医保账户支付范围也迎来了较大调整，报销范围新增32种市民常用、需求度高、适用性强的器械耗材，其中包含了轮椅、血糖仪、制氧机、助听器等。早在今年4月份，上海市医保局就印发通知，调整区域内医保定点药店配售药品管理规则，从购药频次、费用限制等四个角度放宽了医保个人账户资金使用限制，进一步方便患者购药需求。 　　投资建议 　　我们认为随着近期各地门诊统筹政策的陆续出台，处方外流或将提速，具备承接处方外流能力的药房龙头持续受益。建议关注益丰药房、老百姓、大参林、健之佳、一心堂等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

　　事件：《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》以及《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整申报指南》已经正式公布，相关申报工作自2023年7月1日起正式开启。 　　点评： 　　时间节奏：和2022年医保目录调整时间节奏基本一致，分为准备、申报、专家评审、谈判和公布结果五个阶段。准备阶段（2023年5-6月）、申报阶段（2023年7-8月）、专家评审阶段（2023年8-9月）、谈判/竞价阶段（2023年9-11月）、预计11月公布药品目录调整结果，发布新版药品目录。 　　品种范围：1）变动在目录内西药和中成药申报范围方面，《申报指南》新增2023年12月31日协议到期，适应症或功能主治未发生重大变化，因适应症或功能主治与医保支付范围不一致，主动申请调整支付范围的谈判药品。2）罕见病药、儿童药仍为新版医保目录侧重点。 　　根据对上市公司的药品信息进行梳理，我们认为可以重点关注以下药品的后续进展。 　　按品种：PD-1类，国产药品信迪利单抗，卡瑞利珠单抗，特瑞普利单抗和替雷利珠单抗皆可能通过适应症发生重大变化条件申报。 　　按公司： 　　A股——①恒瑞医药：磷酸瑞格列汀片、奥特康唑胶囊、羟乙磺酸达尔西利片、卡瑞利珠单抗、甲磺酸阿帕替尼片、环磷酰胺胶囊、阿得贝利单抗、马来酸吡咯替尼、氟唑帕利胶囊、海曲泊帕乙醇胺片、甲苯磺酸瑞马唑仑、林普利塞、非格司亭注射液，②百济神州：替雷利珠单抗、泽布替尼，③荣昌生物：泰它西普、维迪西妥单抗，④贝达药业：埃克替尼、恩沙替尼、伏罗尼布、贝福替尼，⑤君实生物：特瑞普利单抗，⑥九典制药：酮洛芬凝胶贴膏，⑦诺诚健华：奥布替尼，⑧健康元：妥布霉素吸入溶液，⑨丽珠集团：艾普拉唑肠溶片，⑩信立泰：阿利沙坦酯、恩那度司他。 　　港股——①信达生物：信迪利单抗、佩米替尼片、雷莫西尤单抗注射液、塞普替尼胶囊、伊基奥仑赛注射液，②欧康维视生物：氟轻松玻璃体内植入剂，③和黄医药：呋喹替尼、索凡替尼，④绿叶制药：托鲁地文拉法辛缓释片，⑤中国生物制药：艾贝格司亭α注射液，利马前素片，⑥复星凯特：阿基仑赛注射液，⑦翰森制药：培莫沙肽注射液，⑧云顶新耀：注射用盐酸依拉环素，⑨华领医药：多格列艾汀片。 　　风险提示：医保政策变动，企业策略无法预测的风险，药品竞争的风险

　　本周重点新闻跟踪 　　6月28日，国家统计局发布工业经济效益月度报告。1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额2.67万亿元，同比下降18.8%，降幅比1—4月份收窄1.8个百分点。1—5月份，在41个工业大类行业中，14个行业利润总额同比增长，1个行业持平，24个行业下降，2个行业由盈转亏。其中，石油和天然气开采业下降9.9%，煤炭开采和洗选业下降18.7%，化学原料和化学制品制造业下降52.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降92.8%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨1%，为69.86美元/桶。 　　重点关注子行业：本周尿素/氨纶价格分别上涨3.4%/0.6%；聚合MDI/纯MDI/TDI/乙烯法PVC/乙二醇/VE/粘胶短纤/VA价格分别下跌2.2%/1.8%/0.4%；DMF/醋酸/橡胶/有机硅/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/重质纯碱/电石法PVC/轻质纯碱价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：天然气（HenryHub)（+20.7%）、二氧化碳（山东）（+14.5%）、MMA（甲基丙烯酸甲酯）（+9.7%）、天然气（Texas）（+8.3%）、丙烯酸（+8.4%）。 　　MMA：本周MMA国内市场价格重心继续坚挺上移，虽部分检修装置恢复运行，但MMA市场现货流通仍表现偏紧，同时多家企业释放下月检修计划，后市供应预期进一步缩减下，供方心态较有支撑，贸易商情绪惜售，报盘坚挺上推。 　　尿素：本周国内尿素价格涨势不减，工厂收单持续好转。当前主产区工厂待发订单充足，市场成交氛围火热，加之部分地区降雨促进了农业需求补货，大多数工厂现货发运较为紧张，支撑此轮尿素价格继续上涨。同时期货盘面近日连续飘红，也加剧了市场情绪走高，目前市场挺价心态较强。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨2.93%，沪深300指数较上周下跌0.56%。基础化工板块跑赢大盘3.49个百分点，涨幅居于所有板块第6位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氨纶（+8.61%），粘胶（+8.13%），炭黑（+7.89%），其他塑料制品（+5.65%），其他纤维（+5.59%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　6月29日国海化工景气指数为92.12，环比6月22日下降0.76。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年下半年，多数化工行业产品与原材料的价差已见底，再次下行的概率较低，随着宏观预期的好转和原材料价格的下行，底部仍有超额利润的龙头企业价值凸显；传统行业，我们优选底部仍有低成本产能扩张的龙头企业和靠近终端消费者的行业；新材料行业，随着AI崛起，算力需求爆发，消费电子需求已探底，我们认为半导体化学品和氟冷液机会逐渐增加。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）新材料：瑞华泰、万润股份、雅克科技、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材、巨化股份、新宙邦、永和股份等，随着消费电子需求见底，AI需求带动，电子化学品需求有望大幅增加；4）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；5）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；6）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；7）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至6月29日，Brent和WTI期货价格分别收于74.31和69.78美元/桶，周环比-0.17%和0.4%。 　　重点涨价产品分析 　　据百川盈孚，本周（6月24日-6月30日）国内液氯市场由负转正。部分厂家迫于亏损压力多选择减产运行，液氯货源缩减，价格开始逐步拉涨。预计山东德州一带有氯碱企业装置检修结束，液氯供应有增加预期，耗氯下游产品生产积极性一般，对液氯多刚需拿货，市场成交氛围温和。本周HenryHub天然气现货价格上涨。贝克休斯报告显示，天然气目标钻井数从130台减少至124台，预期天然气供应减少，美国天然气市场价格上涨。本周煤焦油市场上行，需求端存在支撑。煤焦油下游深加工行业亏损面有修复，整体开工较高，且部分企业原料库存偏低。另外，炭黑行业多有盈利，下游整体采购积极性尚可，煤焦油需求端存利好支撑。下游煤沥青市场行情推涨，蒽油市场价格上行，炭黑市场行情暂稳，但下一轮订单商谈在即，部分企业或存挺价心态，利好市场，煤焦油市场上行为主。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，6月30日纯MDI价格19350元/吨，环比6月21日持平；6月30日聚合MDI价格16025元/吨，环比6月21日下降625元/吨。 　　6月29日，公司发布2023年7月份中国地区MDI价格公告，自2023年7月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价18800元/吨（同6月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23300元/吨（同6月份相比没有变动）。 　　据万华化学官网，2023年6月30日万华化学（宁波）容威聚氨酯年产28万吨聚醚多元醇装置扩能改造项目建设完成并开始调试。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为1200美元/FEU，环比6月23日持平；泰国到美东港口海运费为2050美元/FEU，环比6月23日持平；泰国到欧洲海运费为998美元/FEU，环比6月23日持平。 　　【赛轮轮胎】赛轮轮胎于6月27日发布赛轮轮胎关于以集中竞价方式回购股份比例达到1%的进展公告，截至2023年6月26日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份3171.89万股，占公司总股本的1.04%，与上次披露数相比增加0.44%，购买的最高价为10.99元/股、最低价为9.44元/股，已支付的总金额为3.25亿元（不含交易费用）。 　　【森麒麟】森麒麟于2023年6月29日发布关于回购期限届满暨股份回购实施结果的公告，截至2023年6月27日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份520.56万股，占公司总股本的0.80%，最高成交价为31.98元/股，最低成交价27.71元/股，成交总金额1.57亿元（不含交易费用）。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月29日库存17.3天，环比减少0.7天；PTA6月30日库存307.1万吨，环比上升0.1万吨。6月30日涤纶长丝FDY价格8000元/吨，环比6月21日下滑50元/吨；6月30日PTA价格5630元/吨，环比6月21日下降25元/吨。 　　【荣盛石化】【恒逸石化】【中国化学】【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年6月30日，EVA市场均价达13918元/吨，环比6月21日下降32元/吨。 　　【桐昆股份】【新凤鸣】6月27日，桐昆股份、新凤鸣和上海青翃在印尼共同成立泰昆石化，拟筹资86.24亿美元实施印尼北加1600万吨/年炼化一体化项目，项目主要产品包括成品油430万吨/年，对二甲苯485万吨/年、醋酸52万吨/年、苯170万吨/年、硫磺45万吨/年、丙烷70万吨/年、正丁烷72万吨/年、聚乙烯FDPE50万吨/年、EVA（光伏级）37万吨/年、聚丙烯24万吨/年等。 　　【卫星化学】据Wind，6月30日丙烯酸价格为5800元/吨，环比6月21日上升450元/吨。 　　【齐翔腾达】根据百川资讯，6月30日顺酐价格为6099元/吨，环比6月21日下降335元/吨；据卓创资讯，6月30日丁酮价格7275元/吨，环比6月21日上升25元/吨。2023年7月1日，公司发布公告称，公司拟将第一期员工持股计划的存续期再次延长6个月，即存续期延长至2024年1月18日。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，6月30日磷酸一铵价格2470元/吨，环比6月21日下降25元/吨；6月30日，复合肥价格为3091.67元/吨，环比6月21日不变；6月30日磷矿石价格912.5元/吨，环比6月21日下降37.5元/吨。 　　【云图控股】2023年6月25日，公司在投资者问答平台表示，公司牛牛寨东段磷矿的矿石平均品位P2O5为20.7%，与四川区域目前磷矿石资源平均地质品位相当，同时，公司配套有一体化、规模化的磷矿上下游产业链，在磷矿开发利用、抗风险方面具有显著优势。未来磷矿开采后，公司将通过光电选矿技术，选出含硅量高的光选精矿（标矿）直接用于生产黄磷，其余再经选矿处理后的高品位磷精矿将运到松滋基地和宜城基地用于生产磷酸铁、磷肥，既能提高磷矿石的利用率，又能有效保障生产所用磷矿石的稳定供应。经审慎评估，公司牛牛寨东段磷矿采矿工程的建设和持续运行将有效降低公司生产成本，为公司带来持续的经济效益。 　　【中毅达】2023年6月30日，公司收到上交所审核通知，因公司申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，上交所中止公司发行股份购买资产审核。 　　【三棵树】公司实际控制人、控股股东洪杰先生本次拟质押994.00万股公司股票，累计质押公司股份4345.39万股，占其所持公司股份的12.30%，占公司总股本的8.25%。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年6月30日，钛白粉市场均价达15400元/吨，环比6月21日持平。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，6月30日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价13350元/吨，环比6月24日下降0.74%；促进剂NS日度市场价21250元/吨，环比6月24日持平；促进剂TMTD日度市场价11650元/吨，环比6月24日下降0.85%。 　　【国瓷材料】国瓷材料于2023年6月23日发布关于对外投资设立全资子公司的公告，为满足未来战略发展需要，进一步提升公司综合竞争实力，山东国瓷功能材料股份有限公司以自有资金5000万元人民币投资设立全资子公司迈捷化工科技（山东）有限公司。 　　【华峰化学】据卓创资讯，6月30日浙江市场氨纶40D为31000元/吨，环比6月21日持平；江苏市场氨纶40D为31000元/吨，环比6月21日持平。 　　【新和成】据Wind，2023年6月30日，维生素A价格为87元/千克，环比6月21日下滑0.5元/千克；维生素E价格为72.5元/千克，环比6月21日下滑1元/千克。 　　【三友化工】根据百川资讯，6月30日粘胶短纤现货价为13100元/吨，环比6月23日下降50元/吨。据卓创资讯，6月30日纯碱价格为2003.33元/吨，环比6月23日上升5.83元/吨。 　　【华鲁恒升】根据百川资讯，6月30日乙二醇国内市场价为3889元/吨，环比6月21日下降66元/吨。据卓创资讯，6月30日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2150元/吨，环比6月21日上升60元/吨。 　　【宝丰能源】2023年6月28日，公司在投资者互动平台表示，公司目前的煤矿权益产能是1102万吨，在产煤矿产能为820万吨/年。焦炭产能为700万吨/年，由于生产焦炭的品种不同、采购煤炭的品质差异，生产1吨焦炭大约需要1.35-1.40吨精煤，据此推算700万吨焦炭需要消耗精煤945-980万吨左右。按在产煤矿产能50%-55%的洗出率计算，自产精煤大约410-450万吨/年，还需外购精煤大约500-570万吨/年。 　　【瑞华泰】2023年6月26日，公司发布公告称，因工作安排原因，兰桂红女士辞去公司董事长、董事以及董事会专门委员会相关职务。 　　【金禾实业】据百川资讯，6月30日安赛蜜市场均价达4.5万元/吨，环比6月21日持平；三氯蔗糖市场均价达15万元/吨，环比6月21日持平；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比6月21日持平。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年6月25日当周功夫菊酯原药价格为12.8万元/吨，较6月18日持平；联苯菊酯原药价格为16.7万元/吨，较6月18日下降0.1万元/吨。据百川资讯，2023年6月30日草甘膦原药价格为2.58万元/吨，较6月23日上涨0.10万元/吨。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年6月30日草铵膦原药价格为6.4万元/吨，较6月23日下降0.2万元/吨。 　　【广信股份】据中农立华，2023年6月25日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较6月18日持平；多菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较6月18日持平；敌草隆原药价格为4.2万元/吨，较6月18日持平。 　　【长青股份】据中农立华，2023年6月25日当周吡虫啉原药价格为9.0万元/吨，较6月18日持平；丁醚脲原药价格为11.5万元/吨，较6月18日下降0.1万元/吨；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，较6月18日持平；异丙甲草胺原药价格为5.0万元/吨，较6月18日持平。 　　【赞宇科技】7月1日，公司发布关于子公司投资建设年产50万吨日化产品项目的公告，公司拟投资10.6亿元，建设年产10万吨绿色表面活性剂、年产40万吨液体洗涤用品生产线及相关配套设施，项目预计于2023年12月开工建设，最迟不晚于2027年12月整体竣工验收完毕。 　　【金发科技】6月26日，公司公告称2022年限制性股票激励计划规定的预留授予条件已经成就，确定以2023年6月21日为预留授予日，以5.27元/股的授予价格向符合授予条件的692名激励对象合计授予1559万股限制性股票。 　　【远兴能源】据百川资讯，2023年6月30日重质纯碱价格为2163元/吨，较6月23日持平；轻质纯碱价格为2002元/吨，较6月23日持平；尿素价格为2146元/吨，较6月23日上涨64元/吨；动力煤价格为669元/吨，较6月23日下降13元/吨。6月2

　　投资要点： 　　基药目录调整箭在弦上，关注相关中成药品种放量。 　　中成药仍为基药目录调整的重中之重。后疫情时代，重点关注临床中使用稳定、已经进入医保目录尚未进入基药目录的名品中成药；近年获批上市的中药创新药；进入集采尚未进入基药目录的中成药。根据国情和诊疗需求，过往基药目录中不足的品种值得关注。伴随我国人口老龄化进程不断加快，白内障、眼底病、青光眼等常出现在老年人中的疾病用药不足，目前眼科基药品种仅为12个，眼科用药进基药局势明朗。18版基药目录中儿科用药仍然较少，2021年国务院印发《中国儿童发展纲要（2021—2030年）》，指出将探索制定国家儿童基本药物目录，及时更新儿童禁用药品目录。政策支持为儿科用药紧急要提供保障。 　　本周行情:本周（6月26日-6月30日）医药生物板块上涨1.22%，跑赢沪深300指数1.78pct，跑赢创业板指数1.07pct，在30个中信一级行业中排名中游。子板块除医疗服务板块外其余均上涨，其中涨幅前三的为医药流通、化学制剂和中成药板块，分别上涨2.77%、2.47%和2.19%，医疗服务板块下跌1.72%。 　　投资策略：我们持续关注复苏机会，重点关注刚性的院内复苏，关注景气度和估值的匹配性相关标的。 　　1、关注医疗服务终端需求，建议关注眼科医疗服务相关标的爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。2、关注经营情况稳健叠加板块估值合理的药店板块，关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。3、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，重点关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光。4、电生理集采执行，关注国产厂商放量机会，关注微电生理、惠泰医疗。5、推荐血制品板块：优先关注有供给量的公司，22年下半年采浆不受疫情影响+新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物；有重大变化的公司，控制权拟变更为国药集团的卫光生物；估值低，控制权已变更为陕西国资的派林生物。6、关注院内正常诊疗恢复，需求刚性回升，集采风险释放影响小，关注恩华药业、丽珠集团等。7、IVD：关注性价比较高，Q2增速提升催化回到合理估值的标的，关注新产业、亚辉龙和普门科技。8、中药相关标的，有望多品种进入基药目录的葵花药业、康缘药业和达仁堂。9、其他：关注东诚药业（核医学稀缺标的），山东药玻（药用玻璃龙头）。 　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为+1.05、-5.56%，相对沪指的超额收益分别为0.13%、-9.21%；年初至今涨幅最大的为中药、商业、化药等股价涨幅最大，医疗服务、生物制品及器械等股价跌幅较大；年初至今涨幅居前百利天恒-U（+125.77%）、山外山（+107.76%）、太极集团（+97.90%），跌幅居前ST运盛（-91.01%）、延安必康（-88.07%）、紫鑫药业（-84.12%）。涨跌表现特点：从上半年表现看，小市值医药股涨幅更大，其中中药领涨、医疗服务领跌。 　　医药刚需属性明显，疫后复苏逻辑下业绩有望迎来恢复性增长：前瞻去看2023H1，由于新冠疫情影响已逐步减弱，医药行业迎来了恢复性增长。化学制药板块受益于院内手术、治疗用药等需求提升，医疗服务、医美、药店等受益于线下消费复苏，IVD板块受益院内诊疗需求恢复，业绩有望迎来良好表现。器械板块眼科器械、康复理疗产品等销售恢复强劲增长有望催化业绩增长，原料药板块受益于成本和需求缓慢恢复业绩有望迎来逐季度改善，CXO板块仍建议关注订单数据对业绩的催化，科研服务建议关注投融资改善对公司基本面利好影响和相关标的的业务出海带来的投资机会。 　　NMPA宣布，翰森制药的1类新药「培莫沙肽注射液」（商品名：圣罗莱）获批上市；驯鹿生物/信达生物合作开发的BCMACAR-T疗法「伊基奥仑赛注射液」（商品名：福可苏）获批上市；恒瑞申报的1类创新药磷酸瑞格列汀片（商品名：瑞泽唐）上市：培莫沙肽注射液用于未接受红细胞生成刺激剂（ESA）治疗的成人非透析患者，及正在接受短效促红细胞生成素（EPO）治疗的成人透析患者；伊基奥仑赛注射液用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者，既往经过至少3线治疗后进展；磷酸瑞格列汀片适用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。 　　具体配置思路：1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。

　　研发端：行业处于调整期，研发投入增速趋缓。政策引导下，国产创新药IND和上市数量均比2021年有所降低，但总体仍处于高位，创新发展趋势不改。研发投入方面，无论是头部仿创转型企业还是Biotech企业仍保持较高的研发投入，但由于研发投入占销售额占比较高或者现金流压力，研发投入增速趋缓。 　　交易端：ADC技术大热，仿创转型企业出现频次增加但交易不确定性也逐渐凸显。虽然2022年创新药行业进入调整周期，但license out交易仍维持较高热度，其中早期产品的占比增加。从出让方类型来看，仿创企业随着创新能力不断增强，研发成果逐步受到海外药企认可。而技术方面，ADC药物市场前景火热，国内ADC药物已经成为海外MNC重点关注对象，逐步进入红海竞争。值得注意的是，随着国内药企交易规模和频次增加，交易的不确定性也开始显现，首付款对于药企（尤其是现金流紧张的Biotech企业）重要性凸显。 　　销售端：营收逐步增长，但销售增速远不及预期，美国出海日益艰难，新兴市场或将成为出海目的地。国产创新药销售额稳步增长，但受制于医保降价&内卷等多重因素，销售增速不及预期，尤其是以PD-1/PD-L1为代表的核心产品。未来国产创新药的销售峰值仍需降低预期。企业端而言，先声、豪森等企业创新收入占比超50%，基本完成仿创转型。而Biotech企业则由于产品临床效果和企业销售能力差异逐步分化，但Biotech企业盈利短期内仍较为困难。出海方面，FDA对于创新药的高要求使得BIC或者FIC才能有核心竞争力，而中美关系则使得出海美国日益艰难，企业开始逐步探索新兴市场国家的机遇。 　　支付端：医保降价政策趋于缓和，创新药探索支付新模式。医保谈判降价幅度趋缓，医保在可及范围内逐步支持国产优质品种。但在医保降价压力和创新产品推广及企业盈利的需求下，也有企业主动尝试短期不进医保，探索商业保险的高端医疗支付选择。 　　投资端：悲观情绪修复，2023谨慎乐观。2022年医药二级市场经历投资寒冬，股价跌幅较大。IPO方面，港股融资遇冷，企业纷纷回A上市，但情绪较弱，估值倒挂明显。2022年9月底开始，投资者对于医保集采政策的预期改善，叠加疫情防控放松和龙头企业产品的临床结果超预期等多重因素刺激，创新药行业市场情绪逐渐修复。二级情绪修复和防控放开后，一级市场投资活动逐渐增强，但由于基本面问题仍然较为谨慎。展望来看，美联储加息尾声，有望带动全球医药投资热情回归，从而推动国内一二级市场投资热情。 　　银行业务：（本段有删节，招商银行各部如需报告原文，请以文末联系方式联系招商银行研究院）。 　　风险提示：融资环境差&固定资产拖累，企业现金流紧张；创新药研发进度不及预期；创新药销售情况不及预期；创新药出海不及预期。

　　本周化工市场综述 　　本周市场震荡向上，其中申万化工指数上涨2.59%，跑赢沪深300指数3.15%。市场方面，新能源+AI+代糖行业标的表现较佳，产品价格下行行业标的有所承压。估值当面，本周基础化工板块PB历史分位数为33%，PE历史分位数为36%，估值仍有一定消化空间。 　　本周大事件 　　大事件一：近日，据业内人士透露，可隆工业株式会社的目标是在今年年底前完成庆尚北道Gumi工厂的对位芳纶生产线扩建。扩建后，生产能力将从每年7,500吨提高到15,000吨。 　　大事件二：6月19日，全球最大的高性能膜材生产基地——福建长塑生产基地在泉州正式启用。此次福建长塑生产基地投产的首条生产线，是全球第三条宽幅超过7米的BOPA生产线。 　　大事件三：近日，位于法国上莱茵省（Haut-Rhin）沙拉佩（Chalampé）的名为Butachimie工厂发生爆炸，共致5人受伤。爆炸地点位于生产厂房的储料坑里，据Butachimie透露，事故在13点40分左右发生，公司联合了专家对事故原因展开调查。伤势最严重的受害者手部被灼伤。据了解，Butachimie是一家生产尼龙的工厂，该工厂所生产的己二腈占全球总产量的35%，但据工厂负责人透露，由于工厂目前正在检修，5月19日至7月初期间处于停工状态。爆炸并没有殃及到设备，未对生产单元产生影响，也没发生泄露。不影响周边居民的正常生活。工厂位于一个大型工业园区，区域内有好几个化工企业。工厂共有420名长期雇员，但目前有1200人在现场进行修缮工作。 　　大事件四：以色列钾肥供应商ICL宣布更新其与中国客户的2022年至2024年框架协议。该公司已同意在2023年向中国客户供应80万吨钾肥，双方可选择额外供应35万吨。商定的价格为每吨307美元，与最近的中加大合同结算价一致。此前6月6日加拿大供应商与中国客户签订了新的钾肥供应大合同，价格为307美元/吨，数量尚未透露。但白俄罗斯、俄罗斯供应商相继表示此价格过低，不能反映市场实际情况，所以拒绝支持。直到目前两个供应商仍未公布新的大合同签订的消息。但如今以色列供应商成为第二个307美元/吨与中国签订新大合同价格的客户，进一步证实了降价趋势，业内认为两俄的不支持恐怕难以为继。 　　大事件五：6月24日，亚钾国际与泰国盐化工龙头贸易商K.C.SALTINTERNATIONALCO.,LTD.于泰国首都曼谷，隆重举行《泰国市场供销合作框架协议》签约仪式。根据协议，公司将在一年合约期内向KC集团销售颗粒钾肥20万吨以上，达到泰国颗粒钾市场约四分之一的市场份额。 　　大事件六：近日，茂名石化南海精细化工有限公司5万吨/年乙烯四聚制1-辛烯装置获备案！新建一套5万吨/年乙烯四聚制1-辛烯装置，主要包括催化剂配制、反应、精制分离、中间罐区、密闭排放等单元以及配套的储运系统、环保工程，其他公用工程及辅助生产设施依托茂名石化化工厂区现有设施。 　　投资建议 　　价格方面，本周中国化工产品价格指数历史分位数为22%，产品价格向下压力已逐步消化。库存方面，本周化学原料及化学制品制造业产成品存货同比历史分位数为32%，部分化工产品仍处于去库通道中。投资方面，建议重点关注有边际变化方向，比如：锂电回收、人形机器人材料。 　　投资组合推荐 　　新化股份、华鲁恒升、东材科技、润丰股份、沃特股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。