一季度业绩承压,全年季度环比望迎改善

一季度业绩承压,全年季度环比望迎改善

券商报告

一季度业绩承压,全年季度环比望迎改善

  科伦药业(002422)   主要观点:   事件1   2025年4月24日,科伦药业发布2024年年报,公司实现营业收入218.12亿元,同比+1.67%;归母净利润29.36亿元,同比+19.53%;扣非归母净利润29.02亿元,同比+22.66%。   事件2   2025年4月30日,科伦药业发布2025年一季报,公司实现营业收入43.90亿元,同比-29.42%;归母净利润5.84亿元,同比-43.07%;扣非归母净利润5.64亿元,同比-43.10%。去年同期高基数导致一季度增速承压。   点评   输液业务集采影响,一季度毛利率下降   2024年,公司整体毛利率为51.69%,同比-0.74个百分点;期间费用率32.27%,同比-3.95个百分点;其中销售费用率16.01%,同比-4.73个百分点;管理费用率(含研发费用)15.95%,同比+1.57个百分点;财务费用率0.30%,同比-0.79个百分点;经营性现金流净额为44.93亿元,同比-15.82%。   2025年一季度,公司整体毛利率为48.67%,同比-7.17个百分点;期间费用率32.38%,同比+0.90个百分点;其中销售费用率14.38%,同比-3.33个百分点;管理费用率(含研发费用率)17.90%,同比+4.42个百分点;财务费用率0.09%,同比-0.18个百分点;经营性现金流净额为4.49亿元,同比-64.86%。   力求输液产品结构改善,中间体原料业务持续贡献   2024年,公司输液业务实现销售收入89.12亿元,同比-11.85%,销量43.47亿瓶/袋,同比-0.70%,集采品种销量增长和结构改善不能完全弥补价格下降的影响,导致部分集采药品的销售金额有所下降,另一方面,公司通过降本增效、集约化生产,加之药品回款周期缩短,业务经营质量明显提升。   非输液药品销售收入41.69亿元,同比+5.41%,公司塑料水针业务全年销售8.56亿支,同比+31.22%,主要依托于集采产品盐酸氨溴索、胞磷胆碱、葡萄糖酸钙的放量。   公司抗生素中间体及原料药实现营业收入58.56亿元,同比+20.90%,受益于抗生素中间体市场需求增长及公司生产工艺的提升带来的产量增加,主要产品对公司业绩的提升贡献较大。川宁生物硫氰酸红霉素实现营业收入17.46亿元,同比+12.68%;青霉素类中间体实现营业收入22.63亿元,同比+17.44%;头孢类中间体实现营业收入11.51亿元,同比+42.78%。   佳泰莱正式开启商业化,ADC持续拓展   公司创新药芦康沙妥珠单抗(佳泰莱®)和塔戈利单抗(科泰莱®)获批上市。2024年11月22日,芦康沙妥珠单抗获批上市,11月28日,完成首批药品发运,同日,完成全国首张处方。2024年创新药累计实现销售5,169.37万元,正式开启创新药商业化新纪元。截至目前,科伦博泰合作方默沙东已启动12项正在进行的sac-TMT作为单药疗法或联合帕博利珠单抗或其他药物用于多种类型癌症的全球性3期临床研究,包括:乳腺癌适应症3项,肺癌适应症5项,妇科癌症适应症3项以及胃肠道癌症适应症1项。   其他在研管线中,博度曲妥珠单抗(HER2ADC,亦称A166)的NDA申请已于2025年1月获得CDE受理,用于既往至少接受过一种抗HER2治疗的HER2+不可切除或转移性BC成人患者的治疗;SKB315(CLDN18.2ADC)正在进行1b期临床试验;SKB410/MK-3120(Nectin-4ADC)已由合作方默沙东启动全球1/2期临床试验;SKB571/MK2750为与默沙东合作开发的新型双抗ADC,主要靶向各种实体瘤,如LC和CRC等,1期临床试验正在中国进行中;   早期阶段,SKB518、SKB535及SKB445是具有潜在FIC靶点的新型ADC药物,各项目1期临床试验均在中国进行中。   投资建议   我们预计,公司2025~2027年收入分别219.0/233.6/239.8亿元,分别同比增长0.4%/6.6%/2.7%,归母净利润分别为30.2/33.5/34.1亿元,分别同比增长2.7%/11.0%/1.8%,对应估值为19X/17X/17X。维持“买入”投资评级。   风险提示   行业政策变化风险;研发进度不及预期风险;审批准入不及预期风险;成本上升的风险。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    270

  • 发布机构:

    华安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-05

  • 页数:

    4页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  科伦药业(002422)

  主要观点:

  事件1

  2025年4月24日,科伦药业发布2024年年报,公司实现营业收入218.12亿元,同比+1.67%;归母净利润29.36亿元,同比+19.53%;扣非归母净利润29.02亿元,同比+22.66%。

  事件2

  2025年4月30日,科伦药业发布2025年一季报,公司实现营业收入43.90亿元,同比-29.42%;归母净利润5.84亿元,同比-43.07%;扣非归母净利润5.64亿元,同比-43.10%。去年同期高基数导致一季度增速承压。

  点评

  输液业务集采影响,一季度毛利率下降

  2024年,公司整体毛利率为51.69%,同比-0.74个百分点;期间费用率32.27%,同比-3.95个百分点;其中销售费用率16.01%,同比-4.73个百分点;管理费用率(含研发费用)15.95%,同比+1.57个百分点;财务费用率0.30%,同比-0.79个百分点;经营性现金流净额为44.93亿元,同比-15.82%。

  2025年一季度,公司整体毛利率为48.67%,同比-7.17个百分点;期间费用率32.38%,同比+0.90个百分点;其中销售费用率14.38%,同比-3.33个百分点;管理费用率(含研发费用率)17.90%,同比+4.42个百分点;财务费用率0.09%,同比-0.18个百分点;经营性现金流净额为4.49亿元,同比-64.86%。

  力求输液产品结构改善,中间体原料业务持续贡献

  2024年,公司输液业务实现销售收入89.12亿元,同比-11.85%,销量43.47亿瓶/袋,同比-0.70%,集采品种销量增长和结构改善不能完全弥补价格下降的影响,导致部分集采药品的销售金额有所下降,另一方面,公司通过降本增效、集约化生产,加之药品回款周期缩短,业务经营质量明显提升。

  非输液药品销售收入41.69亿元,同比+5.41%,公司塑料水针业务全年销售8.56亿支,同比+31.22%,主要依托于集采产品盐酸氨溴索、胞磷胆碱、葡萄糖酸钙的放量。

  公司抗生素中间体及原料药实现营业收入58.56亿元,同比+20.90%,受益于抗生素中间体市场需求增长及公司生产工艺的提升带来的产量增加,主要产品对公司业绩的提升贡献较大。川宁生物硫氰酸红霉素实现营业收入17.46亿元,同比+12.68%;青霉素类中间体实现营业收入22.63亿元,同比+17.44%;头孢类中间体实现营业收入11.51亿元,同比+42.78%。

  佳泰莱正式开启商业化,ADC持续拓展

  公司创新药芦康沙妥珠单抗(佳泰莱®)和塔戈利单抗(科泰莱®)获批上市。2024年11月22日,芦康沙妥珠单抗获批上市,11月28日,完成首批药品发运,同日,完成全国首张处方。2024年创新药累计实现销售5,169.37万元,正式开启创新药商业化新纪元。截至目前,科伦博泰合作方默沙东已启动12项正在进行的sac-TMT作为单药疗法或联合帕博利珠单抗或其他药物用于多种类型癌症的全球性3期临床研究,包括:乳腺癌适应症3项,肺癌适应症5项,妇科癌症适应症3项以及胃肠道癌症适应症1项。

  其他在研管线中,博度曲妥珠单抗(HER2ADC,亦称A166)的NDA申请已于2025年1月获得CDE受理,用于既往至少接受过一种抗HER2治疗的HER2+不可切除或转移性BC成人患者的治疗;SKB315(CLDN18.2ADC)正在进行1b期临床试验;SKB410/MK-3120(Nectin-4ADC)已由合作方默沙东启动全球1/2期临床试验;SKB571/MK2750为与默沙东合作开发的新型双抗ADC,主要靶向各种实体瘤,如LC和CRC等,1期临床试验正在中国进行中;

  早期阶段,SKB518、SKB535及SKB445是具有潜在FIC靶点的新型ADC药物,各项目1期临床试验均在中国进行中。

  投资建议

  我们预计,公司2025~2027年收入分别219.0/233.6/239.8亿元,分别同比增长0.4%/6.6%/2.7%,归母净利润分别为30.2/33.5/34.1亿元,分别同比增长2.7%/11.0%/1.8%,对应估值为19X/17X/17X。维持“买入”投资评级。

  风险提示

  行业政策变化风险;研发进度不及预期风险;审批准入不及预期风险;成本上升的风险。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 4
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
华安证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049