2024年营收、利润双增长,扣非净利润增速亮眼

2024年营收、利润双增长,扣非净利润增速亮眼

券商报告

2024年营收、利润双增长,扣非净利润增速亮眼

  卫光生物(002880)   主要观点:   事件   2025年4月23日,公司发布年度报告,2024年公司实现营业收入12.03亿元,同比+14.75%,实现归母净利润2.54亿元,同比+15.95%,扣非归母净利润2.64亿元,同比+25.97%。   同天,公司发布2025年一季度报告,2025Q1公司实现营业收入2.25亿元,同比-0.57%,实现归母净利润0.44亿元,同比-6.54%,扣非归母净利润0.43亿元,同比-5.66%,业绩略有承压。   事件点评   公司全年营收、利润均实现双位数增长,扣非净利润增速亮眼公司全年业绩保持稳健增长,扣非净利润增速显著高于营收和归母净利润增速,表明公司业务盈利能力增强。单季度来看,2024Q4公司实现营收3.49亿元,同比+19.02%;实现归母净利润0.71亿元,同比-2.78%;扣非归母净利润0.86亿元,同比+22.54%,环比+22.48%。公司2024Q4营收保持较好增长,扣非净利润同比、环比均实现较快增长。   费用管控效果显著,盈利能力有所提升   2024年,公司实现毛利率41.88%,同比提升0.56个百分点。期间费用率11.81%,同比-1.49个百分点;其中销售费用率2.42%,同比-1.48个百分点,主要系销售服务费减少所致;管理费用率7.70%,同比-0.51个百分点;财务费用率1.69%,同比+0.50个百分点,主要系利息费用增加所致。经营性现金流净额为1.78亿元,同比-55.33%,主要系销售商品、提供劳务收到的现金和收到其他与经营活动有关的现金减少,以及经营活动现金支出增加所致。   主营业务稳健增长,核心产品表现优异,采浆量持续提升   公司主营业务为血制品业务,2024年,血制品板块实现营收10.72亿元,同比+8.80%,毛利率为43.04%,同比提升2.28个百分点。公司核心大单品表现亮眼,其中人血白蛋白实现收入4.59亿元,同比+15.29%,毛利率为38.46%,同比提升1.79个百分点;静注人免疫球蛋白实现收入4.31亿元,同比+15.00%,毛利率为40.86%,同比提升5.28个百分点。其他血液制品实现收入1.82亿元,同比-14.33%。   产品线进一步丰富,提升血浆利用率。2024年,公司取得人凝血酶原复合物(PCC)的《药品注册证书》,上市产品增加至11个品种,进一步提升原料血浆综合利用率。新产品人凝血因子Ⅷ和人凝血酶原复合物上市首年获得市场好评。   公司采浆量稳步增长。公司持续强化浆源开拓,2024年度采浆量达562吨,同比增长8.7%。公司目前拥有9个单采血浆站,平均单浆站采浆量居于行业前列。2024年,公司启动安康浆站新建项目,并完成对万宁卫光单采血浆有限公司的收购,实现100%控股。卫光生命科学园运营提质增效,目前入驻项目已超过40个,带动物业出租业务高速增长,并实现营收1.21亿元,同比+250.44%,毛利率28.50%,同比提升11.32个百分点。   投资建议   公司产品线丰富,2024年业绩稳扎稳打,我们预计公司2025-2027年营收分别为13.47/14.97/16.53亿元,分别同比增长   12.0%/11.1%/10.4%,归母净利润分别为2.99/3.45/3.96亿元,分别同比增长18.0%/15.3%/14.8%,对应估值为21X/18X/16X。我们看好公司长期发展,维持“买入”投资评级。   风险提示   原料血浆供应不足风险;新产品研发风险;产品潜在的安全风险;市场竞争加剧风险。
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  • 个股研报
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    华安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-06

  • 页数:

    4页

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  卫光生物(002880)

  主要观点:

  事件

  2025年4月23日,公司发布年度报告,2024年公司实现营业收入12.03亿元,同比+14.75%,实现归母净利润2.54亿元,同比+15.95%,扣非归母净利润2.64亿元,同比+25.97%。

  同天,公司发布2025年一季度报告,2025Q1公司实现营业收入2.25亿元,同比-0.57%,实现归母净利润0.44亿元,同比-6.54%,扣非归母净利润0.43亿元,同比-5.66%,业绩略有承压。

  事件点评

  公司全年营收、利润均实现双位数增长,扣非净利润增速亮眼公司全年业绩保持稳健增长,扣非净利润增速显著高于营收和归母净利润增速,表明公司业务盈利能力增强。单季度来看,2024Q4公司实现营收3.49亿元,同比+19.02%;实现归母净利润0.71亿元,同比-2.78%;扣非归母净利润0.86亿元,同比+22.54%,环比+22.48%。公司2024Q4营收保持较好增长,扣非净利润同比、环比均实现较快增长。

  费用管控效果显著,盈利能力有所提升

  2024年,公司实现毛利率41.88%,同比提升0.56个百分点。期间费用率11.81%,同比-1.49个百分点;其中销售费用率2.42%,同比-1.48个百分点,主要系销售服务费减少所致;管理费用率7.70%,同比-0.51个百分点;财务费用率1.69%,同比+0.50个百分点,主要系利息费用增加所致。经营性现金流净额为1.78亿元,同比-55.33%,主要系销售商品、提供劳务收到的现金和收到其他与经营活动有关的现金减少,以及经营活动现金支出增加所致。

  主营业务稳健增长,核心产品表现优异,采浆量持续提升

  公司主营业务为血制品业务,2024年,血制品板块实现营收10.72亿元,同比+8.80%,毛利率为43.04%,同比提升2.28个百分点。公司核心大单品表现亮眼,其中人血白蛋白实现收入4.59亿元,同比+15.29%,毛利率为38.46%,同比提升1.79个百分点;静注人免疫球蛋白实现收入4.31亿元,同比+15.00%,毛利率为40.86%,同比提升5.28个百分点。其他血液制品实现收入1.82亿元,同比-14.33%。

  产品线进一步丰富,提升血浆利用率。2024年,公司取得人凝血酶原复合物(PCC)的《药品注册证书》,上市产品增加至11个品种,进一步提升原料血浆综合利用率。新产品人凝血因子Ⅷ和人凝血酶原复合物上市首年获得市场好评。

  公司采浆量稳步增长。公司持续强化浆源开拓,2024年度采浆量达562吨,同比增长8.7%。公司目前拥有9个单采血浆站,平均单浆站采浆量居于行业前列。2024年,公司启动安康浆站新建项目,并完成对万宁卫光单采血浆有限公司的收购,实现100%控股。卫光生命科学园运营提质增效,目前入驻项目已超过40个,带动物业出租业务高速增长,并实现营收1.21亿元,同比+250.44%,毛利率28.50%,同比提升11.32个百分点。

  投资建议

  公司产品线丰富,2024年业绩稳扎稳打,我们预计公司2025-2027年营收分别为13.47/14.97/16.53亿元,分别同比增长

  12.0%/11.1%/10.4%,归母净利润分别为2.99/3.45/3.96亿元,分别同比增长18.0%/15.3%/14.8%,对应估值为21X/18X/16X。我们看好公司长期发展,维持“买入”投资评级。

  风险提示

  原料血浆供应不足风险;新产品研发风险;产品潜在的安全风险;市场竞争加剧风险。

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