盈利持续修复，看好细分行业龙头-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　利安隆(300596)

　　事件

　　8月25号，公司发布2024年半年报，公司2024年半年报实现营业收入28.2亿元，同比+12.54%，实现归母净利润2.20亿元，同比+20.51%，业绩符合预期。

　　分析

　　抗老化剂业务毛利率同比显著改善。2024年半年度，公司抗氧化剂业务实现营业收入8.69亿元（同比+13.81%），毛利率19.80%，同比+3.71个百分点；光稳定剂业务实现营业收入10.22亿元(同比+10.62%)，毛利率34.16%，同比+3.77个百分点；U-PACK业务实现营业收入2.88亿元（同比+4.95%），毛利率8.63%，同比+2.16个百分点；润滑油添加剂实现营业收入5.21亿元（同比+26.44%），毛利率7.95%，同比-6.59个百分点。

　　公司产品价格在2024年呈现向上趋势。2024年2季度，公司营业收入14.66亿元，环比+8.23%，归母净利润1.13亿元，环比+5.45%，从单季度毛利率角度来看，公司2023年4季度毛利率21.27%，环比3季度改善2.16个百分点，2024年1季度毛利率21.38%，环比2023年4季度继续改善，公司2024年2季度毛利率21.43%，环比1季度略有改善。从后续的经营角度来看，伴随着公司珠海项目的爬坡和润滑油添加剂项目的爬坡，我们预计公司的经营将持续改善。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预测2024-2026年公司收入分别为61.68、71.30、83.35亿元，归母净利润分别为4.74、5.69、6.41亿元，对应EPS分别为2.06、2.50、2.79元/股，对应的PE分别为11.07X、9.21X、8.19X，上调至“买入”评级。

　　风险提示

　　建设不及预期；抗老化剂需求不及预期；润滑油添加剂需求不及预期；产品竞争格局恶化。

# 中心思想

本报告分析了利安隆2024年半年度的财务业绩，并对抗老化剂、光稳定剂、U-PACK和润滑油添加剂等主要业务板块进行了详细解读。报告认为，公司产品价格呈现向上趋势，盈利能力持续改善，并基于此上调了对公司股票的评级。

## 业绩增长与盈利能力提升

*   利安隆2024年半年度营收和归母净利润均实现同比增长，业绩符合预期。
*   公司产品价格呈现向上趋势，毛利率环比持续改善，盈利能力稳步提升。

## 业务板块分析与未来展望

*   抗老化剂和光稳定剂业务毛利率同比显著改善，为公司整体盈利能力提升做出贡献。
*   随着珠海项目和润滑油添加剂项目的逐步爬坡，公司经营有望持续改善。

# 主要内容

## 公司2024年半年度业绩概览

*   公司2024年半年度实现营业收入28.2亿元，同比增长12.54%；实现归母净利润2.20亿元，同比增长20.51%。

## 抗老化剂业务分析

*   2024年半年度，公司抗氧化剂业务实现营业收入8.69亿元，同比增长13.81%；毛利率19.80%，同比增加3.71个百分点。

## 光稳定剂业务分析

*   2024年半年度，公司光稳定剂业务实现营业收入10.22亿元，同比增长10.62%；毛利率34.16%，同比增加3.77个百分点。

## U-PACK 业务分析

*   2024年半年度，公司U-PACK业务实现营业收入2.88亿元，同比增长4.95%；毛利率8.63%，同比增加2.16个百分点。

## 润滑油添加剂业务分析

*   2024年半年度，公司润滑油添加剂实现营业收入5.21亿元，同比增长26.44%；毛利率7.95%，同比下降6.59个百分点。

## 产品价格趋势与盈利能力分析

*   公司产品价格在2024年呈现向上趋势。
*   2024年第二季度，公司营业收入14.66亿元，环比增长8.23%；归母净利润1.13亿元，环比增长5.45%。
*   公司毛利率环比持续改善，2024年第二季度毛利率为21.43%，环比第一季度略有改善。

## 盈利预测与投资评级

*   预测公司2024-2026年收入分别为61.68亿元、71.30亿元、83.35亿元，归母净利润分别为4.74亿元、5.69亿元、6.41亿元，对应EPS分别为2.06元/股、2.50元/股、2.79元/股，对应的PE分别为11.07X、9.21X、8.19X，上调至“买入”评级。

## 风险提示

*   建设不及预期；抗老化剂需求不及预期；润滑油添加剂需求不及预期；产品竞争格局恶化。

# 总结

本报告全面分析了利安隆2024年半年度的财务表现和业务发展，认为公司在多个业务板块均实现了稳健增长，盈利能力持续提升。

## 核心业务稳健增长

*   抗老化剂和光稳定剂业务表现突出，为公司业绩增长的主要驱动力。

## 投资评级上调

*   基于公司良好的业绩表现和未来发展潜力，将公司股票评级上调至“买入”。

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