临床业务持续推进,研发投入不断加码

临床业务持续推进,研发投入不断加码

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临床业务持续推进,研发投入不断加码

  阳光诺和(688621)   主要观点:   事件概况   2025年4月,阳光诺和发布2024年报:公司2024年实现营业收入10.78亿元,同比增长15.70%;归母净利润1.77亿元,同比下降3.98%。其中单四季度实现收入1.62亿元,同比下降32.62%;归母净利润-0.30亿元,同比下降321.33%。   事件点评   新签订单持续增长,临床业务快速推进   分业务看:1)药学研究服务2024年实现营业收入5.59亿元(-1.74%),毛利率61.37%(-6.04pp);2)临床试验和生物分析业务2024年实现营业收入5.12亿元(+41.19%),毛利率31.17%(-2.54pp);3)权益分成2024年实现营业收入653.36万元。随着临床试验业务的快速增长,该业务占比2024年已达到47.51%。同时公司2024年新签订单17.86亿元,同比增长18.74%,累计存量订单32.73亿,同比增长27.57%。   不断加大研发投入,自研项目储备丰富   公司2024年研发费用为1.72亿元,同比增长39.02%,占营业收入比例15.94%。公司研发项目累计超430项,其中新立项自研项目达89余项。在创新药研发方面在研产品主要应用在镇痛、肾病与透析、肿瘤辅助、心脑血管、抗菌用药等适应症领域。目前公司已有多项适应症管线进入临床,如“STC007注射液”手术镇痛和尿毒症瘙痒两个适应症均已进入临床二期试验阶段,“STC008注射液”已进入临床一期试验阶段,其主要适应症为治疗晚期实体瘤相关的肿瘤恶液质,其他管线在临床前研究不同阶段,进展顺利。   投资建议   我们预计公司2025~2027年营收为12.90/15.13/17.81亿元,同比增速为19.6%/17.3%/17.7%(前次预测25-26年为15.21/19.78亿元);预计25-27年归母净利润分别为2.13/2.56/3.04亿元,同比增速为20.3%/20.0%/18.7%(前次预测25-26年为3.06/4.19亿元)。我们维持“买入”评级。   风险提示   行业竞争加剧;药物研发技术发展带来的技术升级;订单交付不及预期等。
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  • 个股研报
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    华安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-13

  • 页数:

    4页

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  阳光诺和(688621)

  主要观点:

  事件概况

  2025年4月,阳光诺和发布2024年报:公司2024年实现营业收入10.78亿元,同比增长15.70%;归母净利润1.77亿元,同比下降3.98%。其中单四季度实现收入1.62亿元,同比下降32.62%;归母净利润-0.30亿元,同比下降321.33%。

  事件点评

  新签订单持续增长,临床业务快速推进

  分业务看:1)药学研究服务2024年实现营业收入5.59亿元(-1.74%),毛利率61.37%(-6.04pp);2)临床试验和生物分析业务2024年实现营业收入5.12亿元(+41.19%),毛利率31.17%(-2.54pp);3)权益分成2024年实现营业收入653.36万元。随着临床试验业务的快速增长,该业务占比2024年已达到47.51%。同时公司2024年新签订单17.86亿元,同比增长18.74%,累计存量订单32.73亿,同比增长27.57%。

  不断加大研发投入,自研项目储备丰富

  公司2024年研发费用为1.72亿元,同比增长39.02%,占营业收入比例15.94%。公司研发项目累计超430项,其中新立项自研项目达89余项。在创新药研发方面在研产品主要应用在镇痛、肾病与透析、肿瘤辅助、心脑血管、抗菌用药等适应症领域。目前公司已有多项适应症管线进入临床,如“STC007注射液”手术镇痛和尿毒症瘙痒两个适应症均已进入临床二期试验阶段,“STC008注射液”已进入临床一期试验阶段,其主要适应症为治疗晚期实体瘤相关的肿瘤恶液质,其他管线在临床前研究不同阶段,进展顺利。

  投资建议

  我们预计公司2025~2027年营收为12.90/15.13/17.81亿元,同比增速为19.6%/17.3%/17.7%(前次预测25-26年为15.21/19.78亿元);预计25-27年归母净利润分别为2.13/2.56/3.04亿元,同比增速为20.3%/20.0%/18.7%(前次预测25-26年为3.06/4.19亿元)。我们维持“买入”评级。

  风险提示

  行业竞争加剧;药物研发技术发展带来的技术升级;订单交付不及预期等。

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