公司首次覆盖报告：全球眼科医疗服务市场领导者，品牌影响力持续增强

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中心思想

本报告对爱尔眼科（300015.SZ）进行了首次覆盖分析，核心观点如下：

• 眼科医疗服务市场领航者地位稳固： 爱尔眼科是全球领先的眼科医疗连锁机构，拥有广泛的医疗网络和品牌影响力，门诊量和手术量持续增长，长期发展前景向好。
• “1+8+N”战略布局优势显著： 公司通过推进“1+8+N”战略，完善分级连锁网络体系，中心城市旗舰医院发展稳健，各省区医疗网络持续完善。
• 市场需求与老龄化驱动增长： 庞大的近视人群和逐步加深的老龄化驱动中国眼科医疗市场快速增长，屈光手术和视光服务市场潜力巨大。

主要内容

爱尔眼科：立足中国、走出国门的眼科医疗服务巨头

• 全球眼科连锁医疗机构： 爱尔眼科是全球领先的专业眼科连锁医疗机构，截至2023年底，在全球范围内共有881家品牌医院、眼科中心及诊所，覆盖中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚等地区。
• 稳定的股权结构与专业的管理团队： 公司股权结构稳定，创始人陈邦为实际控制人。管理团队具备丰富的行业经验，为公司的发展提供有力保障。
• 业绩增长与盈利能力： 公司营收和扣非归母净利润均保持快速增长态势。2023年营业收入突破200亿元，扣非归母净利润达35.14亿元。屈光手术和视光服务是公司核心业务，毛利率维持高位。

眼科市场蓬勃发展，屈光及视光业务快速增长

• 眼科医疗服务市场规模持续扩大： 随着中国老龄化程度的加深和大众不良用眼习惯的持续，预计眼科医疗服务市场规模将持续扩大。
• 屈光手术市场需求庞大： 中国近视、远视患者人数庞大，屈光手术市场具备较大增长潜力。预计2025年中国屈光手术市场规模将达到725亿元。
• 人口老龄化推动白内障治疗市场快速增长： 随着人口老龄化程度的加深，中国白内障患者数量呈现持续上升态势。预计2025年中国白内障手术市场规模将达到339亿元。
• 儿童青少年近视率高，市场空间较大： 中国儿童青少年近视问题突出，视光矫正是目前普遍、安全、经济的近视矫正手段，市场空间较大。
• 眼前段与眼后段结构疾病市场规模稳定增长： 眼前段手术和眼后段手术是治疗多种常见眼科疾病的重要手段，市场规模稳定增长。

稳步实施“1+8+N”战略布局，完善分级连锁网络体系

• 分级连锁模式： 公司建立了“中心城市医院—省会城市医院—地级市医院—县级医院”的分级连锁模式，将眼科诊疗服务覆盖中国广大城乡县域。
• “1+8+N”战略： 公司提出着力构建“1+8+N”的眼科医疗服务网络，打造1家世界级眼科医学中心、8家国家及区域眼科医学中心和N家省域一流和地区领先的眼科医院。
• 医院、门诊部持续扩张： 公司持续推进中心城市和重点省会城市的区域性眼科中心建设，通过收购进一步完善各省区内地、县市的医疗网络，加大眼科门诊部（诊所）网络布局。

推进科研创新平台建设，加速成果转化应用

• 重视科研投入： 公司高度重视科研投入，研发投入持续增长，研发人员数量不断增加。
• 科研成果丰硕： 公司近年科研成果丰硕，获批纵向项目数量和发表论文数量均维持高位。
• 深化全球学术交流： 公司积极深化全球学术交流，主办一系列国际论坛和学术会议，并参与重要的国际眼科学术会议。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.08/42.56/49.16亿元。
• 投资建议： 首次覆盖，给予“买入”评级。

总结

爱尔眼科作为全球领先的眼科医疗服务机构，凭借其广泛的医疗网络、品牌影响力、分级连锁模式和科研创新能力，在中国眼科医疗市场蓬勃发展的背景下，有望持续实现业绩增长。公司“1+8+N”战略的推进将进一步深化其市场渗透，而庞大的近视人群和老龄化趋势将驱动其核心业务的增长。首次覆盖，给予“买入”评级。