短期业绩承压,新品成长性可期

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短期业绩承压,新品成长性可期

  华恒生物(688639)   事件描述   2024年8月28日,公司公布2024年上半年业绩,公司实现营收10.16亿元,同比+20%,环比-7%;实现归母净利润1.50亿元,同比-22%,环比-42%。其中二季度实现营收5.15亿元,同比+15%,环比+3%;实现归母净利润0.63亿元,同比-43%,环比-27%。   事件点评   缬氨酸市场供需变化,价格下跌拖累整体业绩。受前期国内企业产能释放影响,缬氨酸价格大幅下降,2024年上半年国内缬氨酸均价约为1.52万元/吨,同比下滑41.53%。2024年上半年秦皇岛、巴彦淖尔、赤峰子公司分   别实现营收4.06/3.92/2.51亿元,同比+50%/+10%/无前值;实现净利润0.89/0.62/-0.01亿元,同比+17%/-42%/无前值。秦皇岛与巴彦淖尔基地为公司缬氨酸主要生产基地。   海外业务占比显著提升。2024年上半年海外收入为5.08亿元,占比50%,较2023年提升约9%,毛利率为38%,较国内高约5%。   生物法蛋氨酸中试放大顺利,有望贡献新增长点。2024年7月28日,公司生物法L-蛋氨酸项目顺利通过由中国轻工业联合会组织的科技成果鉴定,已建成国内首条3000吨/年生物法生产L-蛋氨酸生产线。蛋氨酸是人体和动物所必需的唯一含硫氨基酸,市场规模广阔,生物法蛋氨酸后续有望为公司贡献新增长点。   1,3PDO日化+聚氨酯+PTT领域应用有效拓展。2024年上半年公司1,3PDO市场应用有效拓展,凭借品质和减碳优势获得多项奖项,有望在个人护肤品、生物基聚氨酯、PTT纤维等领域打开市场空间。   投资建议   我们预测2024年至2026年,公司分别实现营收26.82/36.09/51.95亿元,同比增长38.4%/34.6%/43.9%;实现归母净利润4.64/6.26/8.54亿元,同比增长3.3%/35.1%/36.3%,对应EPS分别为2.03/2.74/3.73元,PE为15.8/11.7/8.6倍,维持“买入-B”评级。   风险提示   原材料价格波动风险;行业产能过剩风险;下游需求增长不及预期风险。
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    山西证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-08-30

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报告摘要

  华恒生物(688639)

  事件描述

  2024年8月28日,公司公布2024年上半年业绩,公司实现营收10.16亿元,同比+20%,环比-7%;实现归母净利润1.50亿元,同比-22%,环比-42%。其中二季度实现营收5.15亿元,同比+15%,环比+3%;实现归母净利润0.63亿元,同比-43%,环比-27%。

  事件点评

  缬氨酸市场供需变化,价格下跌拖累整体业绩。受前期国内企业产能释放影响,缬氨酸价格大幅下降,2024年上半年国内缬氨酸均价约为1.52万元/吨,同比下滑41.53%。2024年上半年秦皇岛、巴彦淖尔、赤峰子公司分

  别实现营收4.06/3.92/2.51亿元,同比+50%/+10%/无前值;实现净利润0.89/0.62/-0.01亿元,同比+17%/-42%/无前值。秦皇岛与巴彦淖尔基地为公司缬氨酸主要生产基地。

  海外业务占比显著提升。2024年上半年海外收入为5.08亿元,占比50%,较2023年提升约9%,毛利率为38%,较国内高约5%。

  生物法蛋氨酸中试放大顺利,有望贡献新增长点。2024年7月28日,公司生物法L-蛋氨酸项目顺利通过由中国轻工业联合会组织的科技成果鉴定,已建成国内首条3000吨/年生物法生产L-蛋氨酸生产线。蛋氨酸是人体和动物所必需的唯一含硫氨基酸,市场规模广阔,生物法蛋氨酸后续有望为公司贡献新增长点。

  1,3PDO日化+聚氨酯+PTT领域应用有效拓展。2024年上半年公司1,3PDO市场应用有效拓展,凭借品质和减碳优势获得多项奖项,有望在个人护肤品、生物基聚氨酯、PTT纤维等领域打开市场空间。

  投资建议

  我们预测2024年至2026年,公司分别实现营收26.82/36.09/51.95亿元,同比增长38.4%/34.6%/43.9%;实现归母净利润4.64/6.26/8.54亿元,同比增长3.3%/35.1%/36.3%,对应EPS分别为2.03/2.74/3.73元,PE为15.8/11.7/8.6倍,维持“买入-B”评级。

  风险提示

  原材料价格波动风险;行业产能过剩风险;下游需求增长不及预期风险。

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