SPD业务首单落地 扩展业务空间

# 中心思想 ## SPD业务落地与模式创新 本报告的核心观点是塞力斯SPD（供应/管理/配送）业务首单落地，标志着公司在集约化服务模式上的创新，并扩展了业务空间。 ## 受让股权与连续签约 通过受让广东以大股权，公司增强了SPD能力。同时，连续签约大型医院证明了公司的服务能力得到客户认可，为未来的业绩增长奠定了基础。 # 主要内容 ## 公司点评：SPD业务首单落地 扩展业务空间 公司与内蒙古医科大学附属人民医院签署医用耗材集约化运营服务框架协议，合同有效期6年，服务内容包括供应商管理、集中采购、仓储物流配送、院内物流管理、集中结算管理等。 ## SPD业务首单落地 模式创新扩大业务空间 公司在原本检验集约化服务的基础上进行模式创新，将医疗SPD业务纳入集约化业务模式，业务范围从检验科扩大到医用耗材的整体供应、采购、管理、配送和集中结算。 * **扩大采购规模与利润体量**：一方面扩大了单个医院的采购规模和利润体量。 * **增强客户粘性**：另一方面使公司更深地介入了医院的采购供应、物流管理、财务结算等体系，增强客户粘性。 * **丰富业务模式**：公司的潜在业务模式也得到丰富，如低值耗材自产、维修保养服务、供应链金融等成为可能选项。 ## 受让广东以大股权增强SPD能力 2017年10月，公司受让广东以大供应链18%股权，以大供应链包含集中采购和集中配送的云平台（HDI），还包含医院零库存管理和精细化管理的SPD，是具备整合包含药品、体外诊断、高值耗材、低值耗材等医用产品集约化服务的信息平台公司，同时利用数据分析可开展“供应链金融”、“单病种结算（DRGs）数据服务”等供应链伴生性服务。 ## 连续签约大型医院，公司获单能力得到证明 本次签约的内蒙古自治区肿瘤医院是一所三级甲等肿瘤专科医院，编制床位900张，开放床位700余张，整体规模可观。2017年以来公司先后在山东、江西、湖北、河北、内蒙等多地中标大型医院检验试剂/医用耗材集中配送项目，表明公司的服务模式和执行能力得到了客户认可。考虑到从公司各地布局到医院签约再到业绩反映存在时间滞后，2018年合约落地和业绩增长有望提速。 ## 投资建议 如公司布局能顺利落地，我们预计公司2017-2019 EPS分别为1.13、1.56、1.99元，同比增长16%、38%、28%。维持“增持”评级。 ## 风险提示 医院签约落地不达预期；人才储备不足影响扩张；2017年10月限售股解禁对股价压力；政策面降价压力对业绩造成短期影响。 # 总结 ## 业务拓展与模式创新 塞力斯通过SPD业务首单落地、受让股权和连续签约大型医院，实现了业务范围的拓展和集约化服务模式的创新。 ## 业绩增长潜力与风险并存 公司未来的业绩增长潜力巨大，但也面临医院签约落地、人才储备、限售股解禁和政策降价等多重风险。