心脉医疗(688016) 　　业绩简述 　　2023 年 10 月 27 日，公司发布 2023 年三季度报告， 2023 年前三季度公司实现收入 8.88 亿元，同比+34%；实现归母净利润 3.88亿元，同比+29%；实现扣非归母净利润 3.65 亿元，同比+33%。单季度来看，公司 2023Q3 实现收入 2.67 亿元，同比+30%；实现归母净利润 1.09 亿元，同比+27%；实现扣非归母净利润 1.05 亿元，同比+48%。 　　经营分析 　　三季度保持高增长， 海外销售表现亮眼。 前三季度公司业务规模持续扩大， 其中海外销售收入同比增长 62.57%，国际业务新开拓3 个国家，产品销售覆盖欧洲、拉美、东南亚等 29 个国家和地区。Castor 在瑞典、新加坡完成首例临床植入，多款主动脉支架产品在泰国获批上市，国际市场拓展迅速。 　　创新研发持续加强，多款在研品种项目推进顺利。 公司前三季度研发投入 1.81 亿元，同比+76.75%，预期 2023 年公司将完成 13款在研产品注册资料递交， 7 款在研产品进入临床试验阶段并完成首例植入。 Cratos 分支型主动脉覆膜支架及输送系统已完成上市前临床试验全部患者入组， 胸主多分支覆膜支架系统已完成 FIM临床植入， 主动脉及外周多款产品研发进展推进顺利。 　　定增方案逐步推进，生产研发能力有望进一步提升。 目前公司向特定对象发行股票的计划仍在持续推进中，未来定增募集方案落地后，公司生产及研发能力都将进一步提升。 公司公布了包括点状支架、 CTO 开通器械、 AVF 适应症药物球囊等 10 余款众多新型研发品种，有望进一步巩固在外周及肿瘤介入领域的核心竞争力。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计 2023-2025年公司归母净利润分别为 4.85、 6.36、 8.30 亿元，同比增长 36%、31%、 31%， EPS 分别为 6.74、 8.83、 11.54 元，现价对应 PE 为 28、22、 17 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。