业绩持续强劲，一体化模式驱动成长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　百诚医药(301096)

　　主要观点：

　　事件概述

　　2023年10月25日，百诚医药发布2023年三季报：公司2023年前三季度实现营业收入7.14亿元，同比增长69.65%；归母净利润2.01亿元，同比增长38.62%；扣非归母净利润2.01亿元，同比增长50.96%。单季度看，公司Q3实现收入2.90亿元，同比增长65.61%；归母净利润0.82亿元，同比增长36.26%。

　　事件点评

　　订单充裕，保障业绩持续高增长。

　　根据公司2023年三季报，公司前三季度合同负债0.91亿元，同比增长44.63%；预付款项0.50亿元，同比增长110.42%。主要得益于公司新签订单的快速增长，为公司后续的业绩增长提供充足保障。

　　自研成果转化步入收获期，CDMO业务快速发展。

　　公司持续研发投入，夯实竞争力。仅2023上半年新转化47个项目，同比增加20项。创新药方面，公司目前在研的创新药项目共10项，自研一类新药BIOS-0618片已完成I期临床试验数据统计。同时赛默制药累计已完成项目落地验证270多个品种，申报注册133个品种，位居全国前列。未来随着公司权益分成品种落地及CDMO产能释放等因素，公司盈利水平有望持续维持较高水平。

　　投资建议

　　预计公司2023-2025年营业收入分别为8.84/12.38/16.76亿元；同比增速为45.6%/40.0%/35.4%；归母净利润分别为2.78/3.88/5.14亿元；净利润同比增速43.3%/39.6%/32.4%；对应2023~2025年EPS为2.57/3.59/4.75元/股；对应PE为25/18/14X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；订单交付不及预期；自研成果转化遇阻风险等。

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **业绩增长驱动力：** 百诚医药凭借充裕的订单和一体化模式，业绩持续强劲增长。
*   **投资评级维持：** 维持百诚医药“买入”评级，看好公司未来发展前景。

# 主要内容

## 事件概述

*   **业绩表现：** 百诚医药2023年前三季度营收7.14亿元，同比增长69.65%；归母净利润2.01亿元，同比增长38.62%。Q3单季度营收2.90亿元，同比增长65.61%；归母净利润0.82亿元，同比增长36.26%。

## 事件点评

*   **订单保障：**
    *   **合同负债与预付款项增长：** 前三季度合同负债0.91亿元，同比增长44.63%；预付款项0.50亿元，同比增长110.42%。
    *   **订单增长原因：** 新签订单快速增长，为后续业绩增长提供保障。
*   **CDMO业务发展：**
    *   **研发投入与成果转化：** 2023上半年新转化47个项目，同比增长20项。
    *   **创新药研发进展：** 自研一类新药BIOS-0618片已完成I期临床试验数据统计。
    *   **赛默制药项目落地：** 累计已完成项目落地验证270多个品种，申报注册133个品种。
    *   **盈利能力展望：** 随着权益分成品种落地及CDMO产能释放，公司盈利水平有望维持较高水平。

## 投资建议

*   **盈利预测：** 预计公司2023-2025年营业收入分别为8.84/12.38/16.76亿元，同比增长45.6%/40.0%/35.4%；归母净利润分别为2.78/3.88/5.14亿元，同比增长43.3%/39.6%/32.4%；对应EPS为2.57/3.59/4.75元/股。
*   **估值与评级：** 对应2023~2025年PE为25/18/14X，维持“买入”评级。

## 风险提示

*   **行业风险：** 行业竞争加剧。
*   **经营风险：** 订单交付不及预期。
*   **研发风险：** 自研成果转化遇阻风险。

## 重要财务指标

*   **营业收入：** 2022A为6.07亿元，预计2023E/2024E/2025E分别为8.84/12.38/16.76亿元。
*   **归母净利润：** 2022A为1.94亿元，预计2023E/2024E/2025E分别为2.78/3.88/5.14亿元。
*   **毛利率：** 预计2023E/2024E/2025E均为67.2%。
*   **ROE：** 2022A为7.8%，预计2023E/2024E/2025E分别为10.5%/12.8%/14.5%。
*   **每股收益：** 2022A为1.80元，预计2023E/2024E/2025E分别为2.57/3.59/4.75元。

# 总结

本报告分析了百诚医药2023年三季报，指出公司业绩持续强劲增长，主要得益于充裕的订单和一体化模式。公司在CDMO业务和创新药研发方面均取得进展，盈利能力有望持续提升。维持“买入”评级，并提示了行业竞争、订单交付和研发转化等风险。

报告正文