丸美股份(603983) 　　公司8月23日公告1H24营收/归母净利润/扣非净利润13.5/1.77/1.66亿元、同比+27.65%/+35.09%/+40.21%，经营活动净现金流同比-24.3%、主要系支付的推广费用增加。 　　2Q24营收6.91亿元、同比+18.6%，归母净利润6591亿元、同比+27%，扣非净利润6204万元、同比+39.2%，营收增长稳健、盈利水平同比提升。 　　经营分析 　　2Q24毛利率持续优化，营销投入加大、蓄力长期品牌势能，盈利能力同比提升。受益产品结构进一步优化及精益管理，毛利率同比+3.4PCT至74.7%；持续投入品牌建设和科学传播，销售费用率同比+2.3PCT至55.7%、环比+5.4PCT；管理费用率同比-0.8PCT至3.7%，主要系持续降本增效；研发费用率同比+0.2PCT至2.8%；归母净利率9.54%、同比+0.61PCT，扣非净利率9%、同比+1.3PCT。 　　上半年明星产品升级+线下改善助力主品牌丸美增长提速，看不见+蹭不掉系列持续发力、第二品牌恋火延续快增。1H24主品牌丸美收入9.3亿元、同增25.87%（23H1/H2分别同比+7%/+16%）,其中天猫旗舰店增34.3%、抖快同比增30%，胶原小金针2.0上新2个月GMV破亿、拉动上半年GMV同比+106%；恋火营收4.2亿元，同比增35.8%，上新蹭不掉粉饼、蹭不掉粉底液3.0升级版。Q2基数走高下增速环比放缓，Q1/Q2丸美同比+39%/+15%、恋火同比+43%/+30%。 　　线上聚焦大单品策略+人群精细化运营+多平台协同、收入延续快增。1H24线上营收11.39亿元、同比35%，占比84.34%；线下坚持分渠分品、推出全新升级的弹力蛋白系列，1H24收入同比-1.16%至2.12亿元，其中Q1/Q2同比+15%/-14%。 　　盈利预测 　　公司渠道&产品&组织逐步理顺，向上动能足。维持盈利预测，预计24-26年归母净利润为3.52/4.58/5.82亿元，同比+36%/+30%/+27%，对应PE分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　主品牌增长不及预期，线上竞争激烈致投放效率不及预期，线下恢复不及预期