业绩符合预期，期待代庖持续放量-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　百克生物(688276)

　　事件：

　　2024 年 1 月 15 日公司发布公告，预计 2023 年实现归属于上市公司股东的净利润为 47,000 万元到 53,000 万元，同比预计将增加28,846.33 万元到 34,846.33 万元，同比增加 158.90%到 191.95%。预计公司 2023 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 46,000 万元到 52,000 万元，同比预计将增加 29,324.60 万元到 35,324.60 万元，同比增加 175.86%到 211.84%；预计实现营业收入 176,000 万元到 187,000 万元。

　　点评：

　　业绩略超预期，期待带状疱疹疫苗持续放量

　　根据公告， 2023 年公司实现营业收入 17.6~17.8 亿元，取中值约为17.7 亿元；实现扣非归母净利润 4.6~5.2 亿元，取中值约为 4.9 亿，业绩符合我们预期。 23Q4 公司实现营业收入约 5.2~6.3 亿元，扣非归母净利润约 1.3~1.9 亿元。

　　代庖放量可期，产品矩阵持续丰富。报告期内公司的带状疱疹减毒活疫苗获批上市，完成 30 个省、自治区、直辖市准入工作，并陆续实现销售和接种。此外公司对传信生物进行增资及股权收购，布局 mRNA平台，持续丰富产品管线。

　　盈利预测与投资建议：维持“买入”评级

　　公司代庖疫苗重磅产品上市以来表现亮眼，我们看好公司的长期成长性，根据业绩预告我们上调盈利预测，预计 2023~2025 年将实现营业总收入 17.37/25.97/31.48 亿元（前值 16.82/24.86/31.48 亿元），同比+62.1%/49.5%/21.2%（前值+57.0%/47.8%/26.6%）；将实现归母净利润 4.31/7.01/9.13 亿元（前值 4.10/6.46/8.74 亿元），同比+137.4%/62.6%/30.3%（前值+125.6%/57.7%/35.3%），维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品市场推广不及预期；产品实验及报批不及预期等

# 中心思想
## 业绩增长与市场预期
本报告的核心观点是百克生物2023年业绩符合预期，并对公司未来发展持乐观态度。具体来说：
*   **业绩超预期：** 公司2023年业绩预告显示，归母净利润和扣非归母净利润均大幅增长，略超市场预期。
*   **产品放量：** 带状疱疹减毒活疫苗获批上市并实现销售和接种，有望持续放量，成为公司业绩增长的重要驱动力。
*   **长期看好：** 维持“买入”评级，上调盈利预测，看好公司长期成长性。

## 产品矩阵与未来展望
报告还强调了公司在产品研发和市场拓展方面的积极布局，以及对未来发展的展望：
*   **产品丰富：** 通过增资及股权收购传信生物，布局mRNA平台，持续丰富产品管线。
*   **盈利上调：** 上调2023-2025年营业总收入和归母净利润预测，显示对公司未来盈利能力的信心。

# 主要内容
## 事件
*   2024年1月15日，百克生物发布公告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润为4.7亿元至5.3亿元，同比增长158.90%至191.95%；扣除非经常性损益的净利润为4.6亿元至5.2亿元，同比增长175.86%至211.84%；预计实现营业收入17.6亿元至18.7亿元。

## 点评
### 业绩表现与市场预期
*   2023年公司实现营业收入约17.7亿元，扣非归母净利润约4.9亿元，业绩符合预期。23Q4公司实现营业收入约5.2~6.3亿元，扣非归母净利润约1.3~1.9亿元。

### 产品矩阵与市场拓展
*   带状疱疹减毒活疫苗获批上市，完成30个省、自治区、直辖市准入工作，并陆续实现销售和接种。
*   公司对传信生物进行增资及股权收购，布局mRNA平台，持续丰富产品管线。

## 盈利预测与投资建议
*   维持“买入”评级，上调盈利预测。
*   预计2023~2025年将实现营业总收入17.37/25.97/31.48亿元，同比+62.1%/49.5%/21.2%；将实现归母净利润4.31/7.01/9.13亿元，同比+137.4%/62.6%/30.3%。

## 风险提示
*   新产品市场推广不及预期；产品实验及报批不及预期等。

# 总结
## 核心业务增长与盈利能力提升
本报告对百克生物的业绩进行了分析，指出公司2023年业绩符合预期，带状疱疹疫苗的放量是业绩增长的重要驱动力。同时，公司积极布局mRNA平台，丰富产品管线，为未来发展奠定基础。

## 投资评级与未来展望
华安证券维持对百克生物“买入”评级，并上调了盈利预测，看好公司的长期成长性。但同时也提示了新产品市场推广和产品实验报批等风险。总体而言，本报告对百克生物的未来发展持乐观态度。

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