方盛制药(603998) 　　2024Q3归母净利润大幅增长，维持“买入”评级 　　公司2024Q1-Q3实现营收13.48亿元（同比+10.95%，下文皆为同比口径）；归母净利润2.28亿元（+60.66%）；扣非归母净利润1.63亿元（+33.87%）。2024Q3单季度实现营收4.38亿元（+21.69%）；归母净利润0.91亿元（+158.74%）；扣非归母净利润0.52亿元（+52.62%）。从盈利能力来看，2024Q1-Q3毛利率为72.86%（+3.72pct），净利率为16.87%（+5.30pct）。从费用端来看，2024Q1-Q3销售费用率为40.62%（-0.95pct）；管理费用率为7.69%（-1.29pct）；研发费用率为7.67%（+2.96pct）；财务费用率为0.50%（-0.12pct）。考虑到公司盈利能力提升，同时看好未来创新管线布局，上调原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.79/3.01/3.69亿元（原预计为2.34/2.85/3.66亿元），EPS为0.63/0.69/0.84元，当前股价对应PE为20.6/19.1/15.6倍，维持“买入”评级。 　　心脑血管营收亮眼，毛利率实现正增长 　　分系列来看，2024Q1-Q3公司心脑血管疾病用药实现营收3.81亿元（+41.28%）；骨骼肌肉系统用药实现营收2.98亿元（+11.03%）；呼吸系统用药实现营收1.83亿元（+17.11%）；儿童用药实现营收1.35亿元（-0.87%）；妇科疾病用药实现营收0.65亿元（-10.74%）；抗感染用药实现营业收入0.55亿元（-9.69%）；其他类营收1.87亿元（-10.85%）。此外，心脑血管疾病和呼吸系统用药在营收增长较快的同时，毛利率分别同比提升5.72pct和3.55pct，增至81.57%和76.57%。 　　核心产品医院覆盖稳步增加，销售金额快速增长 　　截至2024Q3，公司小儿荆杏止咳颗粒已经累计完成1,500多家公立医疗机构（等级医院+基层医院，下同）的覆盖，2024Q1-Q3实现销售收入约6,000万元，同比增长超130%；玄七健骨片已经覆盖1,000多家公立医疗机构，2024Q1-Q3实现销售收入约8,600万元，同比增长超340%。依折麦布片累计完成近4,500家公立医疗机构的覆盖，2024Q1-Q3实现销售收入约2.33亿元，同比增长超100%。 　　风险提示：行业政策调整风险，产品销售不及预期，新品研发进展不及预期。