大消费北交所上市公司系列研究之中科美菱：公司专注于生物医疗低温存储设备

中心思想

公司是我国生物医疗低温存储设备优质企业

• 中科美菱是我国生物医疗低温存储设备领域的优质企业，专注于该设备的研发、生产和销售，并积极布局生命科学、智慧冷链、家庭健康三大业务板块。
• 疫情带动了生物医疗低温存储市场规模的快速增长，但与国外市场相比，我国市场仍有较大的提升空间。
• 公司通过产品、渠道和研发的协同发力，实现了业绩的稳中向好，并在国内品牌中占据领先的市场地位。

疫情推动行业发展，公司业绩稳中向好

• 疫情推动疫苗及公共卫生体系建设需求，生物安全驱动低温存储需求，智能化分布式血站推动血液冷藏箱需求增长。
• 公司近几年业绩实现较快增长，2022H1受低温存储等业务影响，业绩有所下滑。受益于产品结构优化、提价等因素催化，公司近五年毛利率整体呈上升趋势。

主要内容

1、公司是我国生物医疗低温存储设备优质企业

• 1.1 公司概况
  • 中科美菱成立于2002年，是合肥美菱股份有限公司与中国科学院理化技术研究所合资成立的国家级高新技术企业。
  • 公司主营业务以生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售为核心，业务范围覆盖全国多个省级、地级和县级行政区。
  • 公司产品已取得CE、UL等认证，远销亚洲、欧洲、非洲、美洲，并被评为第三批专精特新“小巨人”企业。
  • 根据中国医疗器械行业协会的数据，2020-2021年公司的生物医疗领域低温存储专用设备，在国内品牌中的市场占有率排名前三。
  • 长虹美菱是公司的直接控股股东，绵阳市国资委是公司的实际控制人。
• 1.2 公司主要产品与服务
  • 公司产品主要包括生命科学、智慧冷链与家庭健康三大板块，涵盖低温存储设备、超低温冷冻存储设备等生命科学类产品，以及智慧冷链项目、家庭健康产品。
  • 产品覆盖-196℃至8℃全温区，广泛应用于医疗系统、血液系统、疾控系统、卫生系统、高校科研机构、生物医药企业等领域。
  • 生命科学板块包括低温存储设备（医用冷藏冷冻箱、医用冷藏箱、医用低温箱）和超低温冷冻存储设备，覆盖-164℃至-40℃温区。
  • 智慧冷链项目主要包括试剂库、药品库、疫苗库、血浆库、超低温冷库、低温/常温自动化冷库等。
  • 家庭健康产品主要包括呼吸治疗类、健康监测类、个人护理类产品。

2、疫情带动生物医疗低温存储市场较快增长，未来仍有提升空间

• 2.1 生物医疗低温存储设备是生物医疗领域重要基础设备之一，具有较高的技术门槛
  • 生物医疗低温存储设备是低温存储设备在生物医疗领域的专业化产品，广泛应用于医疗、检测、生物制药、科研等领域。
  • 与常见的家用、商用制冷存储设备不同，生物医疗低温存储设备具有较高的技术门槛，需要精准的储存温度控制技术配合恰当的制冷系统。
• 2.2 疫情带动我国生物医疗低温存储市场规模实现较快增长，未来市场仍有提升空间
  • 2016-2019年，我国生物医疗低温存储市场规模从22.22亿元增加至22.28亿元。
  • 新冠疫情发生后，2020年与2021年我国生物医疗低温存储市场规模分别为33.22亿元与49.03亿元，同比分别增长49.10%与47.59%。
  • 与全球市场相比，我国生物医疗低温存储市场规模较低，存在较大的差距。
  • 我国医疗生物低温存储设备市场以生物样本库和药品试剂为主。
  • 预计到2028年，我国生物医疗低温存储设备市场规模有望达到215.43亿元。
• 2.3 我国生物医疗低温存储市场形成一超多强的竞争格局
  • 我国生物医疗低温存储市场形成一超多强的竞争格局，国际上赛默飞世尔科技一家独大，国内海尔生物排名第一。
  • 生物医疗低温存储行业为技术密集型行业，且医疗器械产品上市前需要取得医疗器械生产企业注册和备案、医疗器械生产许可、医疗器械经营企业的许可或备案等管理要求，壁垒较高。
• 2.4 多因素推动行业发展
  • 政策出台促进行业需求发展，生物安全驱动低温存储需求，新冠疫情推动低温存储与运输需求，我国采、用血需求持续扩大，智能化分布式血站推动血液冷藏箱需求增长。

3、产品+渠道+研发齐发力，公司业绩稳中向好

• 3.1 低温仓储是公司第一大收入来源，医用冷藏箱贡献主要业绩增量
  • 低温仓储是公司的第一大收入来源，家用健康产品近几年实现快速增长。
  • 医用冷藏箱在公司低温仓储业务中的营收占比最高，贡献了主要的业绩增量。
• 3.2 公司销售模式以经销为主，积极拓展海外市场
  • 公司销售模式以经销为主，直销为辅。
  • 公司在发展国内市场的同时，积极拓展海外市场。
• 3.3 公司注重产品研发，已拥有多项发明专利
  • 公司在发展过程中，专注于低温存储技术的研发与生产，目前已突破了超低温制冷的核心技术并实现了规模化量产。
• 3.4 公司近几年业绩实现较快增长，盈利能力整体呈上升趋势
  • 公司近几年业绩实现较快增长，2022H1受低温存储等业务影响，业绩有所下滑。
  • 受益于产品结构优化、提价等因素催化，公司近五年毛利率整体呈上升趋势。

4. 可比公司对比分析

• 中科美菱、海尔生物、澳柯玛生物目前是生物医疗低温存储领域中主要国产品牌厂商，赛默飞世尔则是全球生物医疗低温存储领域龙头，在此从业绩、盈利能力、研发等方面进行对比。
• 中科美菱的业绩规模有望受益于市场扩容与国产替代。
• 国产品牌毛利率相对稳定，新冠疫情拉动盈利能力增长。
• 中科美菱近几年注重产品的研发。
• 中科美菱部分产品关键性能参数与竞争对手同类设备相近。

5、风险提示

• 行业标准制定有待完善，技术升级换代较快，市场竞争加剧，新冠疫情的不确定性，供应商重叠。

总结

市场潜力与公司优势

本报告深入分析了中科美菱这家专注于生物医疗低温存储设备的企业。报告指出，疫情虽然推动了市场增长，但国内市场与全球市场相比仍有巨大潜力。中科美菱凭借其在产品、渠道和研发上的协同优势，在国内市场占据了一席之地。

风险与机遇并存

报告也揭示了行业标准不完善、技术快速迭代、市场竞争激烈以及疫情不确定性等风险。然而，随着生物安全意识的提高和医疗卫生体系的完善，市场对低温存储设备的需求将持续增长，为中科美菱等国内企业提供了发展机遇。