北交所信息更新：产品迭代升级应用场景拓展，离心机产品处于国内前列-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　中科美菱(835892)

　　2024前三季度实现营收2.14亿元、归母净利润1,179.04万元

　　生物医疗低温存储“小巨人”中科美菱2024前三季度实现营业收入2.14亿元（-5.09%），归母净利润1,179.04万元（-4.23%），毛利率为39.46%（+1.73pcts），净利率为5.5%（+0.05pcts）。目前行业需求尚未完全恢复，公司业绩承压，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30/35/43百万元（原39/48/60百万元），EPS分别为0.31/0.37/0.45元，当前股价对应P/E分别为43.9/37.1/30.4倍，我们看好公司生物安全柜、高速冷冻离心机等战略产品技术壁垒，所处的生物医疗设备行业市场前景广阔，维持“增持”评级。

　　产品迭代升级应用场景拓展，离心机产品处于国内前列

　　公司全自动超低温样本存储设备、新一代医用冷藏箱产品主要应用于样本存储领域，目前基于现有客户群体，进行产品迭代升级和应用场景拓展，以满足客户对产品升级的需求。2024H1低温储存设备同比增长4.48%；超低温冷冻存储设备同比增长4.19%。公司离心机产品在离心力、转速、精度、振动等方面均处于国内前列，各项性能均能满足生物成分离心制取设备的要求，离心机等产品目前主要定位在中高端产品市场。

　　前三季度研发费用2534.41万元，销售渠道建设项目投入进度81.10%

　　公司持续加大研发投入，前三季度研发费用2534.41万元，占营收11.83%。上半年研发投入主要用于超低温生物样本自动化存取技术的研究、超低温存储制冷技术和极低温制冷技术研究、液氮存储技术研究、离心技术研发及生物安全技术研究等方面。公司将维持稳定的进行研发投入，后续会持续在自动化存取、超低温存储领域进行研发投入，保持公司技术领先优势；同时加大液氮存储技术的研发投入，丰富产品类型和型号；针对现有产品和技术进行研发升级，加快产品迭代更新。公司共4个募投项目，分别为医疗存储设备建设项目、菱安高端医疗器械项目、研发中心建设项目、销售渠道建设项目。截至2024H1，公司研发中心建设项目、销售渠道建设项投入进度分别为40.21%、81.10%。

　　风险提示：需求恢复不及预期、市场竞争风险、新品研发风险

# 中心思想

## 中科美菱投资评级维持及业绩展望

本报告维持中科美菱“增持”评级，尽管公司2024年前三季度业绩因行业需求尚未完全恢复而承压，但看好其生物安全柜、高速冷冻离心机等战略产品的技术壁垒和广阔市场前景。报告下调了2024-2026年的盈利预测，但认为公司通过产品迭代升级和应用场景拓展，以及持续的研发投入，有望保持技术领先优势。

## 离心机产品优势及研发投入

报告强调中科美菱在离心机产品方面的国内领先地位，以及公司在研发方面的持续投入，特别是在超低温生物样本自动化存取技术、超低温存储制冷技术和极低温制冷技术等方面的研究。这些投入旨在保持公司的技术领先优势，并加快产品迭代更新。

# 主要内容

## 2024前三季度业绩概况

*   中科美菱2024年前三季度实现营业收入2.14亿元，同比下降5.09%；归母净利润1,179.04万元，同比下降4.23%；毛利率为39.46%，同比增长1.73个百分点；净利率为5.5%，同比增长0.05个百分点。

## 产品迭代升级与应用场景拓展

*   公司全自动超低温样本存储设备、新一代医用冷藏箱产品主要应用于样本存储领域，目前基于现有客户群体，进行产品迭代升级和应用场景拓展，以满足客户对产品升级的需求。2024H1低温储存设备同比增长 4.48%；超低温冷冻存储设备 同比增长4.19%。
*   公司离心机产品在离心力、转速、精度、振动等方面均处于国内前列，各项性能均能满足生物成分离心制取设备的要求，离心机等产品目前主要定位在中高端产品市场。

## 研发投入与募投项目进展

*   公司持续加大研发投入，前三季度研发费用 2534.41 万元，占营收 11.83%。主要用于超低温生物样本自动化存取技术的研究、超低温存储制冷技术和极低温制冷技术研究、液氮存储技术研究、离心技术研发及生物安全技术研究等方面。
*   公司共4个募投项目，分别为医疗存储设备建设项目、菱安高端医疗器械项目、研发中心建设项目、销售渠道建设项目。截至 2024H1，公司研发中心建设项目、销售渠道建设项投入进度分别为40.21%、81.10%。

## 财务摘要和估值指标

*   报告提供了2022A至2026E的财务摘要和估值指标，包括营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等。
*   预计2024-2026年归母净利润分别为30/35/43百万元，EPS分别为0.31/0.37/0.45元，当前股价对应P/E分别为 43.9/37.1/30.4 倍。

## 财务预测摘要

*   报告提供了2022A至2026E的资产负债表、利润表和现金流量表的预测数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本、营业利润、净利润、经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等。
*   报告还提供了主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力和估值比率。

# 总结

本报告对北交所上市公司中科美菱进行了分析，维持“增持”评级。报告指出，尽管公司短期业绩受到行业需求影响，但其在生物医疗低温存储领域的“小巨人”地位稳固，产品迭代升级和应用场景拓展有望带来新的增长点。公司在离心机产品方面处于国内前列，且持续加大研发投入，有望保持技术领先优势。报告下调了盈利预测，但认为公司长期发展前景良好。

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