扭亏为盈，业绩长期稳健增长确定性高-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　美年健康(002044)

　　主要观点：

　　事件：

　　2023年7月14日公司发布2023年半年度业绩预告，报告期内公司营收同比增长约50%，归母及扣非归母净利润约0-3000万元，同比增长100~104.5%/100~104.32%。

　　点评：

　　扭亏为盈利润端亮眼，多方因素助力公司业绩释放

　　公司报告期内业绩扭亏为盈，超我们预期，23Q2收入同比增长约46%。公司业绩表现亮眼主要系：1）量价齐升：量方面，团检和个检体检需求增长稳健，同时客户结构持续优化，B端优质政企客户数量持续提升。价方面，公司折扣幅度持续下降，套餐产品价格持续调整，叠加创新产品持续推动，客单价持续提升。2）数字化转型落地，运营常态化：公司持续拥抱AI技术，叠加自身体检大数据优势，内部运营精细化成果显著。3）组织架构持续优化：公司构建城市集群的核心经营单元，优化组织覆盖半径，提高集团整体人效；通过推进集采中心、人力共享中心与财务共享中心建设，提高总部组织效能。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　我们看好公司量价持续提升的能力，考虑到体检三四季度为旺季、一二季度为淡季，且体检行业个性化需求持续上升，我们认为公司业绩稳健增长具备可持续性。我们预计公司2023~2025年实现营业收入108.80/120.98/134.34亿元，同比+27.5%/11.2%/11.0%；实现归母净利润6.01/7.20/8.68亿元，同比+212.7%/19.9%/20.5%，对应PE47/39/33x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　商誉减值风险；行业竞争加剧风险；医疗质量风险。

# 中心思想
本报告对美年健康(002044)进行了公司研究和点评，核心观点如下：

*   **业绩增长确定性高：** 公司2023年半年度业绩预告显示营收和净利润均大幅增长，扭亏为盈，业绩长期稳健增长的确定性高。
*   **维持“买入”评级：** 考虑到体检行业旺季因素及个性化需求上升，看好公司量价齐升能力，维持“买入”评级。

## 业绩扭亏为盈，增长动力强劲
美年健康通过量价齐升、数字化转型和组织架构优化等多重因素驱动，实现了业绩的显著增长和扭亏为盈。

## 维持买入评级，看好未来发展
基于对公司业绩可持续增长的信心，以及体检行业的发展前景，维持对美年健康的“买入”评级。

# 主要内容

## 事件概述
2023年7月14日，美年健康发布2023年半年度业绩预告，预计营收同比增长约50%，归母及扣非归母净利润均实现扭亏为盈。

## 业绩点评

*   **多因素驱动业绩增长：**
    *   **量价齐升：** 团检和个检需求稳健增长，客户结构优化，B端优质政企客户数量提升；折扣幅度下降，套餐产品价格调整，创新产品推动客单价提升。
    *   **数字化转型：** 拥抱AI技术，利用体检大数据优势，内部运营精细化。
    *   **组织架构优化：** 构建城市集群核心经营单元，优化组织覆盖半径，提高集团整体人效；推进集采中心、人力共享中心与财务共享中心建设，提高总部组织效能。

## 投资建议

*   **盈利预测：** 预计公司2023~2025年实现营业收入108.80/120.98/134.34亿元，同比+27.5%/11.2%/11.0%；实现归母净利润6.01/7.20/8.68亿元，同比+212.7%/19.9%/20.5%，对应PE 47/39/33x。
*   **投资评级：** 维持“买入”评级。

## 风险提示

*   商誉减值风险
*   行业竞争加剧风险
*   医疗质量风险

# 总结
本报告对美年健康2023年半年度业绩预告进行了分析，认为公司通过量价齐升、数字化转型和组织架构优化等多重因素驱动，实现了业绩的显著增长和扭亏为盈。考虑到体检行业旺季因素及个性化需求上升，看好公司量价齐升能力，维持“买入”评级。同时，报告也提示了商誉减值、行业竞争加剧和医疗质量等风险。

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