三季度业绩大幅增长-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　珍宝岛(603567)

　　投资要点

　　事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现收入34.4亿元（+3.5%），归母净利润4.8亿元（+210.1%），扣非归母净利润2亿元（+106.6%）。

　　三季度归母净利润同环比大幅增长。分季度来看，Q1/Q2/Q3分别实现收入15.3/10.6/8.5亿元，分别同比增长+52.7%/-28.5%/+0.8%，归母净利润2.5/0.1/2.5亿元，分别同比增长+60.9%/+10.7%/+254%，扣非归母净利润2.4/-1.7/+1.2亿元，分别同比增长+81%/-293.4%/+201.3%。三季度归母净利润环比增长46.8%。前三季度公司销售毛利率35.8%，同比增长7.9pp。前三季度，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为16.3%/6.5%/1.4%，同比+4.6pp/-1.2pp/+0.1pp。

　　全资子公司依托考昔片获批上市。公司全资子公司哈尔滨珍宝制药收到国家药监局核准签发依托考昔片的生产注册许可。依托考昔片是一种高选择性COX-2抑制剂，具有抗炎、镇痛和解热作用，适用于治疗骨关节炎急性期和慢性期的症状和体征，也可以治疗急性痛风性关节炎和原发性痛经。相比传统非甾体抗炎药，依托考昔在提高临床疗效的同时，还可以降低胃肠道等不良反应发生率。

　　盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为5.8亿元、6.7亿元、7.8亿元，对应动态PE分别为23倍、20倍、17倍。

　　风险提示：新患入组或不达预期，产品研发或不及预期，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

# 中心思想
本报告对珍宝岛（603567）2023年三季报进行了深度分析，核心观点如下：
*   **业绩显著增长：** 公司前三季度及三季度归母净利润同比大幅增长，盈利能力显著提升。
*   **新品获批上市：** 全资子公司依托考昔片获批上市，有望为公司带来新的增长点。
*   **维持盈利预测：** 预计公司2023-2025年净利润将保持增长态势，维持“买入”评级。

# 主要内容
## 2023年三季报业绩综述
*   **营收与利润双增长：** 公司2023年前三季度实现营业收入34.4亿元，同比增长3.5%；归母净利润4.8亿元，同比增长210.1%；扣非归母净利润2亿元，同比增长106.6%。
*   **季度业绩分析：** 三季度归母净利润环比增长46.8%，销售毛利率同比增长7.9个百分点，显示出公司盈利能力的显著提升。

## 全资子公司依托考昔片获批上市
*   **产品特性：** 依托考昔片是一种高选择性COX-2抑制剂，具有抗炎、镇痛和解热作用，适用于多种疾病的治疗。
*   **竞争优势：** 相比传统非甾体抗炎药，依托考昔片在提高临床疗效的同时，还可以降低胃肠道等不良反应发生率。

## 盈利预测与估值
*   **盈利预测：** 预计公司2023-2025年净利润分别为5.8亿元、6.7亿元、7.8亿元，对应动态PE分别为23倍、20倍、17倍。

## 风险提示
*   报告提示了新患入组或不达预期、产品研发或不及预期、市场竞争加剧以及行业政策风险等潜在风险。

# 总结
本报告对珍宝岛2023年三季报进行了全面分析，公司三季度业绩大幅增长，盈利能力显著提升。全资子公司依托考昔片获批上市，有望为公司带来新的增长点。维持公司盈利预测，但同时也提示了相关风险。

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