医药生物行业双周报2024年第23期总第121期：医保预付金政策发布，PD-1双抗交易火热-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行业回顾

　　本报告期医药生物行业指数涨幅为2.25%，在申万31个一级行业中位居第16，跑赢沪深300指数（2.03%）。从子行业来看，医院、医药流通涨幅居前，涨幅分别为4.26%、4.15%；线下药店、化学制剂跌幅居前，跌幅分别为4.92%、0.94%。

　　估值方面，截至2024年11月15日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.66x（上期末为27.02x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（96.17x）、医院（43.95x）、医疗耗材（34.54x），中位数为28.88x，医药流通（16.79x）估值最低。

　　本报告期，两市医药生物行业共有25家上市公司的股东净增持42.96亿元。其中，7家增持50.83亿元，18家减持7.87亿元。

　　重要行业资讯：

　　国家医保局/财政部办公厅：《关于做好医保基金预付工作的通知》

　　Syndax：First-in-class白血病疗法menin抑制剂“Revumenib”获美国FDA批准上市

　　诺和诺德：全球首款用于长期体重管理的GLP-1RA周制剂“诺和盈？”获NMPA批准上市

　　健尔康：上交所主板上市，开盘大涨452%

　　呋喹替尼和多替诺雷晶型专利均被宣告全部无效

　　投资建议：

　　上周国家医保局办公室、财政部办公厅印发了《关于做好医保基金预付工作的通知》，明确了医保预付金的政策内涵、拨付条件、支出标准，同时，规范了预付金的流程管理、会计核算以及资金监督；政策边际出现改善。近日，PD-1双抗交易呈现频繁火热状态，默沙东收购礼新医药在研PD-1/VEGF双特异性抗体LM-299；BioNTech收购普米斯100%股权、获得了其候选药物管线（包括PD-L1/VEGF双特异性抗体）及其双特异性抗体药物开发平台的全部权利。在医保政策不断出现边际改善的情况下，我们建议持续关注有望受益于预付金制度的公司以及具有全球创新竞争力的企业。

　　风险提示：

　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

# 中心思想

## 医保政策边际改善与创新企业机遇

本报告核心观点聚焦于以下两点：

*   **医保预付金政策的积极影响：** 新发布的医保预付金政策明确了相关流程和标准，有望改善医药企业的现金流，为相关企业带来利好。
*   **创新药企的投资价值：** 在医保政策边际改善的背景下，具备全球创新竞争力的医药企业将迎来发展机遇，值得重点关注。

# 主要内容

## 1 行情回顾：医药生物行业跑赢大盘，子行业分化

*   **行业整体表现：** 医药生物行业指数跑赢沪深300指数，显示出一定的市场韧性。
*   **子行业表现分化：** 医院、医药流通等子行业涨幅居前，而线下药店、化学制剂等子行业则出现下跌，反映出市场对不同细分领域的偏好差异。
*   **行业估值：** 医药生物行业整体估值上行，但仍低于历史均值，部分子行业估值较高，医药流通估值最低。

## 2 行业重要资讯

### 2.1 国家政策：医保预付金政策落地，药品受托生产监管趋严

*   **医保预付金政策：** 国家医保局和财政部联合发布《关于做好医保基金预付工作的通知》，明确了预付金的政策内涵、拨付条件、支出标准和流程管理，旨在规范医保基金的使用，改善医疗机构的资金周转。
*   **药品受托生产监管：** NMPA发布《关于加强药品受托生产监督管理工作的公告（征求意见稿）》，强化受托生产企业的质量责任，加强受托生产的监督管理，提升药品质量。
*   **境外药品上市许可持有人管理：** NMPA发布《境外药品上市许可持有人指定境内责任人管理暂行规定》，加强境外药品上市许可持有人管理。
*   **人工智能应用场景：** 国家卫健委等发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，推动人工智能在医疗健康领域的应用。

### 2.2 注册上市：创新药和生物类似药获批上市

*   **华东医药乌司奴单抗生物类似药获批：** 华东医药的HDM3001获批上市，成为国产首款乌司奴单抗生物类似药。
*   **Syndax menin抑制剂获批：** Syndax的menin抑制剂Revumenib获FDA批准上市，用于治疗特定类型的白血病。
*   **诺和诺德GLP-1RA周制剂获批：** 诺和诺德的GLP-1RA周制剂诺和盈®获NMPA批准上市，用于长期体重管理。

### 2.3 其他：行业动态与交易事件

*   **健尔康上市：** 健尔康在上交所主板上市，开盘大涨。
*   **呋喹替尼和多替诺雷晶型专利无效：** 呋喹替尼和多替诺雷的晶型专利被宣告全部无效。
*   **默沙东引进礼新医药PD-1/VEGF双抗：** 默沙东与礼新医药达成协议，获得LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可权利。
*   **普米斯被BioNTech收购：** 普米斯与BioNTech达成股权收购协议，BioNTech将获得普米斯候选药物管线及其双特异性抗体药物开发平台的全部权利。

## 3 公司动态

*   **重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测：** 分析师对重点覆盖的医药生物上市公司进行了投资评级和盈利预测，并给出了相应的投资建议。
*   **医药生物行业上市公司重点公告：** 整理了医药生物行业上市公司发布的药品注册、医疗器械注册和其他重要公告。
*   **医药生物行业上市公司股票增、减持情况：** 统计了医药生物行业上市公司股东的增减持情况。

## 4 投资建议

*   **关注受益于医保预付金政策的公司：** 医保预付金政策的实施有望改善相关企业的现金流，建议关注相关受益公司。
*   **关注具有全球创新竞争力的企业：** 在医保政策边际改善的背景下，具备全球创新竞争力的医药企业将迎来发展机遇，值得重点关注。

# 总结

本报告对近期医药生物行业的市场表现、重要资讯、公司动态和投资建议进行了全面分析。医保预付金政策的边际改善和PD-1双抗交易的火热表明市场对医药行业的信心正在恢复。建议投资者关注受益于医保政策的公司和具有全球创新竞争力的企业，把握医药生物行业的投资机会。

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