医药生物行业点评报告：关注2024年医保目录调整，多家公司有望受益-摩熵咨询

报告内容

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报告摘要

　　2024年医保目录调整通过初步形式审查的目录发布，多家公司有望受益8月7日，国家医保局发布2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息的公告。2024年7月1日9时至7月14日17时，共收到企业申报信息626份，涉及药品（通用名，下同）574个。经审核，440个药品通过初步形式审查，企业参与积极性高，通过审查的药品也逐年上升。从整体平均降幅上看，2023年医保谈判成功药品平均降价幅度为61.7%，价格降幅趋于稳定。据PDB数据，多家公司的药品在成功进入医保后实现快速放量。在当前医疗环境下，我们认为，纳入医保目录仍然是多数药品能成功实现商业化的较好选择，尤其是对于商业化能力欠缺的Biotech公司。

　　多个潜力品种参与谈判，相关公司有望受益

　　根据2024医保目录初步形式审查药品名单，我们梳理了代表公司参与谈判的药品情况。从公司看，恒瑞医药、海思科、中国生物制药、信立泰、人福医药、京新药业等传统制药企业的多个潜力品种均有望参与谈判；康方生物、泽璟制药、上海谊众等Biotech公司的潜力品种也出现在目录内，后续成功纳入医保后有望自2025年开始为公司业绩带来明显的增量。从新技术药物上看，我们建议关注全球首款靶向PCSK9的siRNA药物—英克司兰钠注射液的谈判情况，顺利进入医保后有望重塑国内PCSK9抑制剂的市场。

　　本周医药生物上涨0.05%，体外诊断板块涨幅最大

　　本周医药生物上涨0.05%，跑输沪深300指数0.37pct，在31个子行业中排名第13位。同时，大部分子版块处于下跌态势，本周体外诊断板块涨幅最大，上涨2.92%；血液制品板块上涨2.04%，化学制剂板块上涨1.59%，医药流通板块上涨0.69%，中药板块上涨0.51%；线下药店板块跌幅最大，下跌5.84%，医疗设备板块下跌2.11%，医疗研发外包板块下跌2.1%，其他生物制品板块下跌1.72%，疫苗板块下跌0.86%。

　　推荐标的

　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、康诺亚、智翔金泰、三生国健、神州细胞、艾迪药业、恒瑞医药、京新药业、健康元、丽珠集团、东诚药业、人福医药；中药：悦康药业、方盛制药、羚锐制药、济川药业、昆药集团；医疗器械：可孚医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、戴维医疗、海尔生物、振德医疗、安杰思、三诺生物；原料药：奥锐特、普洛药业；CXO：诺泰生物、圣诺生物、药明生物、药明合联、泰格医药、百诚医药、阳光诺和、万邦医药；科研服务：毕得医药、皓元医药、百普赛斯、奥浦迈、药康生物；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；零售药店：益丰药房、健之佳；疫苗：康泰生物。

　　风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、医保未准入风险等。

中心思想

医保目录调整驱动创新药市场增长

2024年国家医保目录调整的初步形式审查结果显示，企业申报积极性高，通过审查的药品数量逐年增加，预示着创新药通过医保谈判实现商业化放量的良好机遇。医保谈判的平均降幅趋于稳定，且成功纳入医保目录是多数药品，特别是商业化能力相对欠缺的Biotech公司，实现快速市场渗透和收入增长的关键途径。

医药生物行业结构性分化与投资机遇

本周医药生物行业整体呈现小幅上涨，但跑输沪深300指数，显示出市场仍处于震荡调整中。行业内部子板块表现分化明显，体外诊断板块涨幅居前，而线下药店板块跌幅最大，这反映了行业内部的结构性变化和潜在的投资机会，投资者需关注细分领域的差异化表现。

主要内容

2024年医保目录调整：机遇与挑战并存

医保谈判流程稳步推进，创新药放量效应显著

国家医保局于2024年8月7日发布了2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息的公告。本次调整共收到企业申报信息626份，涉及药品（通用名）574个。经审核，共有440个药品通过初步形式审查，其中目录外药品244个，目录内药品196个。与2023年相比，申报药品数量有所增加，通过审查的药品数量也逐年上升，从2021年的271个增至2024年的440个，体现了企业参与医保谈判的积极性持续高涨。

医保药品目录调整工作流程分为准备、申报、专家评审、谈判竞价和公布结果五个阶段。目前，初步形式审查工作已结束，接下来将进入专家评审和谈判竞价阶段。从历史数据来看，医保谈判成功药品的平均降价幅度趋于稳定，例如2023年平均降价幅度为61.7%。报告分析指出，在当前医疗环境下，纳入医保目录仍然是多数药品，尤其是对于商业化能力欠缺的Biotech公司，能成功实现商业化的较好选择。PDB数据显示，多家公司的药品在成功进入医保后实现了快速放量，显著提升了收入。预计2024年整体降幅仍将保持较为稳定，为进入医保的药品带来业绩增量。

潜力品种云集，重塑市场格局

根据2024年医保目录初步形式审查药品名单，多个潜力品种参与谈判，相关公司有望受益。传统制药企业如恒瑞医药、海思科、中国生物制药、信立泰、人福医药、京新药业等均有多个潜力品种有望参与谈判。同时，康方生物、泽璟制药、上海谊众等Biotech公司的潜力品种也出现在目录内。这些品种若能成功纳入医保，有望自2025年开始为公司业绩带来明显的增量。

在新技术药物方面，报告特别建议关注全球首款靶向PCSK9的siRNA药物——英克司兰钠注射液的谈判情况。该药物若能顺利进入医保，有望重塑国内PCSK9抑制剂的市场格局。报告详细列举了通过初步形式审查的目录外和目录内药品名单，涵盖了科伦药业的ω-3甘油三酯注射液、恒瑞医药的富马酸泰吉利定注射液、康方生物的卡度尼利单抗注射液、百济神州的达妥昔单抗β注射液、诺华制药的英克司兰钠注射液等创新药，以及亚盛医药的奥雷巴替尼片、赛诺菲的度普利尤单抗注射液、阿斯利康的甲磺酸奥希替尼片等已在目录内的重要品种，这些都将是未来市场关注的焦点。

医药生物行业市场表现与子板块分析

行业整体表现：稳中有进，跑输大盘

在2024年8月第3周（8月12日至8月16日），医药生物行业整体上涨0.05%，但跑输沪深300指数0.37个百分点，在31个子行业中排名第13位。从月度数据来看，2024年初至今沪深整体呈现下跌趋势，医药生物行业也面临市场震荡调整。尽管本周医药生物行业实现小幅上涨，但未能跑赢大盘，显示出市场对该行业的投资情绪仍较为谨慎。

子板块表现：体外诊断领跑，线下药店承压

本周医药生物各子板块表现分化明显。体外诊断板块涨幅最大，上涨2.92%；血液制品板块上涨2.04%；化学制剂板块上涨1.59%；医药流通板块上涨0.69%；中药板块上涨0.51%。与此形成对比的是，线下药店板块跌幅最大，下跌5.84%；医疗设备板块下跌2.11%；医疗研发外包板块下跌2.1%；其他生物制品板块下跌1.72%；疫苗板块下跌0.86%。

从8月以来的月度表现看，原料药板块涨幅较快，显示出其在当前市场环境下的韧性。报告还提供了各子板块中涨跌幅前五的个股名单，例如体外诊断板块的凯普生物、透景生命等涨幅居前，而康为世纪、能特科技等个股跌幅较大，进一步印证了行业内部的结构性差异。

重点推荐标的概览

报告推荐了多个细分领域的重点公司，以期在当前市场环境下捕捉投资机会。

制药及生物制品： 九典制药、恩华药业、康诺亚、智翔金泰、三生国健、神州细胞、艾迪药业、恒瑞医药、京新药业、健康元、丽珠集团、东诚药业、人福医药。
中药： 悦康药业、方盛制药、羚锐制药、济川药业、昆药集团。
医疗器械： 可孚医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、戴维医疗、海尔生物、振德医疗、安杰思、三诺生物。
原料药： 奥锐特、普洛药业。
CXO： 诺泰生物、圣诺生物、药明生物、药明合联、泰格医药、百诚医药、阳光诺和、万邦医药。
科研服务： 毕得医药、皓元医药、百普赛斯、奥浦迈、药康生物。
医疗服务： 海吉亚医疗、美年健康。
零售药店： 益丰药房、健之佳。
疫苗： 康泰生物。

总结

2024年医保目录调整是医药生物行业的核心关注点，初步审查结果显示创新药进入医保的积极趋势，有望为相关企业带来业绩增长。医保谈判的常态化和降幅稳定，使得纳入医保成为创新药商业化的重要路径，特别是对于Biotech公司。近期医药生物行业整体表现平稳，但内部子板块分化显著，体外诊断等板块表现突出，而线下药店等板块面临压力。投资者应密切关注医保政策进展、市场结构性机会以及报告推荐的潜力标的，同时警惕政策波动、市场震荡和医保未准入等风险，以做出审慎的投资决策。

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