化工行业动态点评：维生素需求增长，价格底部回升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　事件

　　年初受海内外维生素装置检修停产影响，今年以来维生素国内报价普遍上涨。

　　据 wind 数据显示， 2 月 25 日国内维生素 A 市场报价 350 元/公斤，较去年底上涨 20%。中国饲料行业信息网数据显示欧洲 VA1000 市场报价 76-77 欧元/公斤。2 月 25 日国内 VE 报价 75 元/公斤(去年底 62.5 元/公斤)，较去年底上涨 20%，欧洲 VE 报价 7.1 至 7.5 欧元/公斤。

　　2 月 25 日国内维生素 D3 报价 130 元/公斤，较去年底上涨 20%，欧洲市场报价14-15 欧元/公斤。

　　点评

　　1.今年以来维生素价格普遍上涨。

　　维生素 A：据百川盈孚消息，今年上半年维生素供应商巴斯夫不会常规销售维生素 A，同时考虑到春节假期部分物流停运，节前市场积极备货，导致维生素A 库存紧缺，多家生产厂家暂停报价签单。受此影响，维生素 A 今年开年以来价格持续上行，较年初已有 20%的涨幅。

　　维生素 E：维生素 E 则受到原材料玉米价格上涨、南方限电、环保要求等影响，生产不足，厂家库存有限，市场上维生素 E 库存紧缺，价格也自年初逐步上涨，涨幅达 20%。

　　维生素 D3：根据 wind 数据库，维生素 D3 较年初也有 20%的涨幅。维生素下游主要应用在饲料领域，以维生素 D3 为例， 90%的维生素 D3 需求来自于饲料用途。维生素价格上升，有助于国内主要生产商业绩提升。

　　2. 生猪养殖加速，饲料需求进一步提升。

　　去年下半年我国生猪存栏量逐步攀升，至 2020 年底，我国生猪存栏量达到 4亿头，已超过猪瘟前 18 年 3.1 亿头的水平。今年年初国内种猪价格为 92.86元/公斤，目前已涨至 103.85 元/公斤，涨幅达 11.8%。集团养殖户和散养户加大仔猪培育力度。生猪存栏数量增长利好对饲料的需求，也就是利好对维生素的需求。同样春节后生猪价格下跌，也是因为生猪供给端增长，猪数量增长就需要更多维生素。加上非洲猪瘟疫情早已常态化，猪瘟疫苗的使用使得猪场防疫能力提升，目前疫情仅是偶尔发生，维生素需求稳定可持续。

　　相关标的

　　维生素的相关标的主要有新和成、浙江医药、兄弟科技、安迪苏等。

　　风险提示：猪瘟疫情持续紧张、宏观经济风险

# 中心思想

## 维生素价格上涨及原因分析
本报告的核心观点是，受多种因素影响，年初以来维生素A、E、D3等价格普遍上涨。主要原因包括：
1.  **供应端**: 维生素生产商装置检修停产、物流停运导致库存紧张。
2.  **需求端**: 生猪养殖加速，饲料需求提升，进一步拉动维生素需求。

## 维生素行业前景展望
报告认为，生猪存栏量增加对饲料需求形成利好，加上猪瘟疫情常态化后猪场防疫能力提升，维生素需求稳定可持续，有助于相关生产商业绩提升。

# 主要内容

## 1. 今年以来维生素价格普遍上涨
*   **维生素A**: 受巴斯夫停售及节前备货影响，库存紧缺，价格持续上行。
*   **维生素E**: 受原材料价格上涨、限电、环保等影响，生产不足，库存紧缺，价格上涨。
*   **维生素D3**: 价格同样上涨，主要应用在饲料领域，下游需求旺盛。

## 2. 生猪养殖加速，饲料需求进一步提升
*   **生猪存栏量**: 2020年底已超过猪瘟前水平，且种猪价格上涨，养殖户积极性高。
*   **饲料需求**: 生猪存栏量增长利好饲料需求，进而利好维生素需求。
*   **疫情影响**: 猪瘟疫情常态化，疫苗使用提升防疫能力，维生素需求稳定可持续。

## 相关标的
维生素相关标的主要有新和成、浙江医药、兄弟科技、安迪苏等。

# 总结

本报告分析了2021年初维生素市场价格上涨的现象，指出**供应端**的装置检修和**需求端**的生猪养殖加速是主要驱动因素。生猪存栏量增加和疫情常态化背景下，饲料需求稳定增长，为维生素行业带来持续利好。建议关注新和成、浙江医药等相关标的。同时，报告提示投资者注意猪瘟疫情和宏观经济风险。

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