基础化工周报：化工品价格普遍下降

中心思想

本周化工市场概览

本周基础化工市场呈现出化工品价格普遍下降的趋势，但各细分板块表现分化。聚氨酯板块中，纯MDI价格及毛利环比上涨，而聚合MDI和TDI价格微跌，TDI毛利显著下滑。油煤气烯烃板块主要原材料价格普遍下跌，聚乙烯和聚丙烯价格亦有所下降，不同裂解路线的盈利能力差异显著，其中乙烷裂解制聚乙烯和煤制聚乙烯/聚丙烯仍保持盈利，而石脑油裂解制产品及PDH制聚丙烯则面临亏损。煤化工板块产品价格和毛利涨跌互现。

主要产品价格与盈利分析

报告详细分析了聚氨酯、油煤气烯烃和煤化工三大板块主要产品的价格及理论利润变化。数据显示，纯MDI价格和毛利均实现增长，显示出较好的市场韧性。然而，聚乙烯和聚丙烯等大宗烯烃产品价格下跌，且部分生产路线（如石脑油裂解）已处于亏损状态，凸显了成本控制和技术路线选择的重要性。煤化工产品表现不一，合成氨毛利微增，而尿素和DMF毛利则出现下滑。

主要内容

各化工板块市场表现分析

2.1 基础化工指数走势

本报告通过图表形式展示了沪深300指数与基础化工行业指数的涨跌幅对比，以及基础化工相关上市公司的股价涨跌幅情况，旨在为投资者提供行业整体表现及个股动态的直观视图。

2.2 聚氨酯板块

本周聚氨酯市场表现分化。纯MDI行业均价为18500元/吨，环比上涨300元/吨，其毛利达到5208元/吨，环比增长371元/吨。聚合MDI行业均价为18400元/吨，环比微跌58元/吨，但毛利仍有6137元/吨，环比小幅增长28元/吨。TDI行业均价为13030元/吨，环比下跌137元/吨，毛利仅为616元/吨，环比大幅下降352元/吨。

2.3 油煤气烯烃板块

油煤气烯烃板块主要原材料价格普遍下降。本周乙烷均价为1042元/吨，环比下降92元/吨；丙烷均价为4719元/吨，环比下降62元/吨；石脑油均价为4767元/吨，环比下降24元/吨；动力煤均价保持在660元/吨，环比持平。

终端产品方面，聚乙烯均价为8335元/吨，环比下降101元/吨。不同生产路线的理论利润差异显著：乙烷裂解制聚乙烯理论利润为1798元/吨，环比增长20元/吨；CTO（煤制烯烃）制聚乙烯理论利润为1848元/吨，环比下降67元/吨；石脑油裂解制聚乙烯理论利润为-184元/吨，环比下降50元/吨，处于亏损状态。

聚丙烯均价为7300元/吨，环比下降208元/吨。PDH（丙烷脱氢）制聚丙烯理论利润为-394元/吨，环比下降69元/吨，面临亏损；CTO制聚丙烯理论利润为1360元/吨，环比下降138元/吨；石脑油裂解制聚丙烯理论利润为-495元/吨，环比下降120元/吨，亦处于亏损状态。

2.4 煤化工板块

煤化工板块产品价格和盈利能力表现不一。合成氨行业均价为2595元/吨，环比上涨24元/吨，毛利为411元/吨，环比增长8元/吨。尿素行业均价为1858元/吨，环比下降15元/吨，毛利为75元/吨，环比下降33元/吨。DMF行业均价为4360元/吨，环比下降178元/吨，毛利为-76元/吨，环比下降110元/吨，处于亏损。醋酸行业均价为2759元/吨，环比下降74元/吨，毛利为99元/吨，环比增长31元/吨。

风险提示

本报告提示了多项潜在风险，包括项目实施进度不及预期、宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期、地缘风险演化引发原材料价格波动、行业产能发生重大变化以及统计口径及计算误差等，这些因素可能对化工行业的未来发展和投资回报产生不利影响。

总结

本周基础化工市场整体呈现价格普遍下降的趋势，但各细分板块表现各异。聚氨酯板块中，纯MDI价格和毛利逆势上涨，而TDI盈利能力显著下滑。油煤气烯烃板块受原材料价格下跌影响，聚乙烯和聚丙烯价格均有所回落，不同生产工艺路线的盈利能力分化明显，部分石脑油裂解和PDH路线已陷入亏损。煤化工板块产品价格和毛利涨跌互现，DMF甚至出现亏损。投资者需密切关注宏观经济走势、地缘政治风险及行业产能变化，并审慎评估项目实施进度不及预期等风险因素。报告建议关注万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升等化工白马股。