万华化学基本面周度动态跟踪：MDI5月挂牌价涨跌波动，下游需求缓慢跟进

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中心思想

本报告对万华化学的基本面进行了周度动态跟踪，分析了MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）的市场价格波动、行业动态以及公司运营情况，并对未来MDI价格走势进行了预判。

• MDI价格短期震荡，长期看涨：MDI价格受供应商装置检修和下游需求的影响，短期内呈现震荡态势，但随着地产竣工端和出行链的逐步修复，以及下半年需求改善的预期，未来MDI价格中枢有望上移。
• 关注万华化学业绩改善：万华化学新增的40万吨MDI装置已于2022年底投产，MDI及TDI（甲苯二异氰酸酯）价格、价差的修复将有助于改善公司主营业务业绩。

主要内容

公司及行业动态

• 甲醇产业发展迅速：2022年中国甲醇产能突破亿吨大关，国家能源投资集团、陕西延长石油、山东能源集团位居甲醇产量前三甲。
• 聚醚出口欧洲量同比增长显著：一季度中国初级形状的其他聚醚出口欧洲的量同比增长71.96%，表现亮眼。
• 万华化学MDI挂牌价调整：自2023年5月起，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价下调1000元/吨至18800元/吨，纯MDI挂牌价上调800元/吨至22800元/吨。
• 万华化学荣获海尔战略合作奖：凭借在绿色原材料、技术升级、供商模式创新等方面的努力，万华化学荣获海尔战略合作奖。
• 万华化学斩获金钉奖：万华化学凭借70秒家电超快脱低导解决方案斩获2023年度中国家电产业链金钉奖。

产品价格、价差数据跟踪

• 原材料价格波动：本周个别原材料价格波动大，液氯价格下降一半以上。
• 聚氨酯产品价格小幅变动：聚合MDI价格小幅下降，其余产品价格小幅上涨。
• 石化产品价格变动不大：本周丙烯酸产业链价格变动不大。
• 新材料价格分化：PMMA，MMA价格上探，PC、IPDI、HDI价格下降。
• 聚氨酯产品价差：聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-4.88/+2.61/+2.30/+0.98%。
• 石化产品价差：丙烯/环氧丙烷/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯/乙烯法PVC/环氧乙烷/甲醇/正丁醇/NPG/MTBE/丁二烯/苯乙烯价差周环比为-6.91/+5.13/+4.57/-4.44/0/0/-1.87/-30.26/-12.59/-6.67/-2.39/-2.46/-3.81/-17.20%。
• 新材料价差：PC/TPU/PMMA价差周环比分别-4.91/-3.23/-20.76%。

产品库存、开工率跟踪

• MDI开工率稳定：MDI开工率66.25%，较上周持平。
• TDI开工率稳定：TDI开工率74.65%，较上周持平。
• 库存变化：MDI/TDI库存周环比变化+1.67/-8.33%。

主要产品下游需求跟踪

• 下游需求数据：截至2023年3月，家用电冰箱产量为936.3万台/月，冷柜产量为251.7万台每月，汽车产量为245.1万辆/月，汽车销量为260.8万辆/月，房地产开发投资为12304.8亿元/月。

专利及环评信息更新

• 专利更新：本周更新了多项专利申请信息，涉及防晒化妆品、异丙苯制备、3D打印、导热凝胶、维生素A、环氧固化剂、胶合板等领域。
• 环评信息：更新了万华化学多个项目基地的环评信息，包括蓬莱化工产业园和烟台化工产业园的项目。

国内外政策及竞对信息

• 巴斯夫销售额下降：2023Q1巴斯夫销售额同比下降13.4%，不计特殊项目的息税前收益同比下降31.5%。
• 海优新材与陶氏化学签订合作备忘录：双方就建立长期和全面的战略合作伙伴关系达成合作意向。

总结

本报告对万华化学的基本面进行了跟踪分析，重点关注了MDI市场价格波动、行业动态以及公司运营情况。报告指出，MDI价格短期内可能呈现震荡态势，但长期来看，随着下游需求的逐步复苏，MDI价格中枢有望上移。同时，万华化学新增产能的投产以及与海尔、陶氏化学等公司的合作，将有助于改善公司业绩。投资者应关注项目投产进度、产品价格波动、装置不可抗力风险以及经济增速放缓等因素。