化工行业动态点评：钛白粉价格上涨，产业链具备延伸空间

　　事件 　　近期钛白粉价格显著上涨， 据百川盈孚数据， 金红石型钛白粉价格由 2020 年 9月的底部价格 12700 元/吨持续上涨到 16500 元/吨， 涨幅达 30%。 　　据龙蟒佰利公告， 2 月 8 日公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 1000 元人民币/吨，对国际各类客户上调 150 美元/吨。 　　点评 　　1、 钛白粉需求有望持续向好。 　　钛白粉的重要需求为汽车漆，主要包括电泳漆和面漆。 全球轿车主要使用高端钛白粉作为汽车漆的原料。 国内轿车也使用高端钛白粉，这部分钛白粉主要以进口为主。 我国汽车产量由 2020 年 3 月最低的 146 万辆上涨到 12 月的 280 万辆， 2020 年 12 月汽车产量同比超过 2018-2019 年最高的月度产量。 　　美国房地产景气度增长， 国内外需求共振。 涂料是钛白粉的第一大用户，钛白粉具有遮盖力高、着色力强的特点，部分涂料中钛白粉的含量高达 25%。 涂料中的墙面漆对钛白粉的需求最大，钛白粉在其中的成本占比约为 17%。 2020 年美国房屋建造支出由 1.37 万亿增长到 1.49 万亿， 2020 年新房销售套数同比增长 18.8%。 　　2、 钛白粉原材料钛精矿供需紧平衡， 近期价格显著上涨。 　　中国钛白粉产能约占全球的一半， 但我国缺乏高品位的金红石和高钛渣， 高端氯化法钛白粉的原材料主要依赖进口， 多年来钛白粉需求持续增长， 国际钛精矿供需处于紧平衡状态， 价格有长期上行趋势。 2020 年钛精矿价格也显著受到疫情影响出现下跌， 但近期受需求影响， 钛精矿价格由 2020 年 4 月的约 1300元/吨上涨到 2020 年 12 月的约 2000 元/吨。 　　3、 钛白粉产业链具备较好的延伸空间， 可进入新能源电池领域。 　　国内钛白粉生产商配套建设磷化工有助于消化副产的废硫酸和盐酸， 并且都有固废残渣填埋的需要。 钛白粉原料钛铁矿剩余铁元素和副产的硫酸以及磷化工的磷元素， 可以用来制备新能源汽车电池需要的磷酸铁锂， 产业链延伸空间大。 　　相关标的 　　龙蟒佰利： 公司是国内最大的钛白粉生产商， 成本优势显著， 高端氯化法钛白粉持续扩产， 未来 2 年市占率有望提升到 25%， 并且公司也有进入新能源领域的预期。 　　风险提示： 钛白粉需求下滑、 行业政策变化风险