化工行业2021年10月第一周周报：“双控”及限电影响持续，化工品价格涨多跌少-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周板块表现: 本周（9 月 27 日-10 月 01 日，下同）市场综合指数震荡下跌，板块走势分化明显，上证综指报收 3,568.17，本周下跌 1.24%，深证成指本周下跌 0.34 %，化工板块（申万）大幅下跌 6.16 %。

　　本周化工个股表现：本周化工板块宽幅下行，与商品价格普遍上涨走势背离，我们预计部分原因是（1）“双控”及限电影响，市场担心公司开工率下降；（2）市场担心 2021 年 Q4 宏观经济下滑；（3）磷化工、纯碱等板块前期涨幅较多，临近国庆假期，资金兑现避险。部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有玲珑轮胎、赛轮轮胎、雪龙集团、广汇能源等。

　　本周原油市场动态：本周国际原油库存下降叠加市场担忧供应趋紧，原油价格继续上行。本周 ICE 布油报收 79.28 美元/桶（+1.52%，环比）；WTI 原油报收 75.88 美元/桶（+2.57%，环比）。

　　重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅明显，涨幅前五的为液体烧碱 (+28.70%)、轻质纯碱 (+26.76%)、电石 (+24.73%)、固体烧碱(+20.05%)、重质纯碱(+18.99%)。各地由于受缺电、限电或“双控”影响，尽管原因各不相同，但供给端限产、停产，造成供给缺少，化工品价格涨多跌少。表现突出的有氯碱板块，液碱、片碱、固体烧碱、聚氯乙烯、纯碱等产品供需紧平衡，产品价格上涨明显。

　　化工投资主线：（1）自 2020 年 Q2 化工景气拐点向上，在 2021 年 Q2得到持续验证，行至 2021 年 Q3，由于 8 月份制造业 PMI 环比下滑，市场预期周期见顶。但我们认为在“碳中和”和限制“两高”背景下，周期景气持续度有望超预期，重点关注有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。（3）持续高景气行业，如纯碱、硅产业链、草甘膦、氯碱，我们预计 2021 年三季报持续增长，有望估值修复。

　　投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、广信股份、云天化、滨化股份、三友化工。

　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险

中心思想

本报告的核心观点是：2021年10月第一周，化工板块整体表现疲软，下跌6.16%，与商品价格普遍上涨的趋势背离。这主要受“双控”政策及限电影响、市场对2021年Q4宏观经济下滑的担忧以及部分板块前期涨幅过大、资金避险等因素共同作用。尽管如此，部分化工产品价格仍持续上涨，涨幅居前的为氯碱板块产品，显示出供需紧张的局面。报告建议关注具备持续扩产能力的行业龙头企业，以及在新能源材料、电子材料等高科技产业配套材料领域具有发展潜力的公司。

“双控”政策及限电导致化工板块整体下行

本周化工板块下跌6.16%，与大盘走势背离，主要原因在于“双控”政策和限电措施的影响。限电和“双控”政策导致部分化工企业开工率下降，市场担忧其对公司业绩造成负面影响，从而引发板块整体下行。

部分化工产品价格持续上涨，供需紧张局面突出

尽管化工板块整体下行，但部分化工产品价格却持续上涨，涨幅前五的为液体烧碱(+28.70%)、轻质纯碱(+26.76%)、电石(+24.73%)、固体烧碱(+20.05%)、重质纯碱(+18.99%)。这主要是因为供给端限产、停产导致供给不足，而需求依然强劲，从而造成供需紧张，推高价格。氯碱板块表现尤为突出。

主要内容

本周化工板块行情概述

本周（9月27日-10月1日）市场整体震荡下跌，上证综指下跌1.24%，深证成指下跌0.34%。化工板块（申万）大幅下跌6.16%，表现弱于大盘。部分个股逆市上涨，涨幅居前的为玲珑轮胎、赛轮轮胎、雪龙集团、广汇能源等，其中玲珑轮胎涨幅达19.77%，领涨化工板块。跌幅居前的个股则集中在新能源材料、磷化工等板块。

本周原油市场动态分析

本周国际原油价格继续上行，ICE布油上涨1.52%至79.28美元/桶，WTI原油上涨2.57%至75.88美元/桶。这主要是因为国际原油库存下降、市场担忧供应趋紧，以及经济复苏导致需求增加等因素共同作用。飓风对美国墨西哥湾原油产量的影响也加剧了供应紧张的局面。高盛更是上调布伦特原油期货价格至90美元/桶。

本周重点化工产品价格涨跌幅分析

本周监测的化工产品价格涨跌幅分化明显。涨幅前五的产品主要集中在氯碱板块，体现了该板块的供需紧张局面。而跌幅居前的产品则受到限电和“双控”政策的影响，下游需求减弱，导致价格下跌。

本周重要公司公告解读

本周多家化工公司发布了重要公告，内容涉及减持、合同进展、持股计划、股份回购、收购兼并、资金投向、复产进展等方面。这些公告反映了公司在不同方面的战略调整和发展规划。

化工投资主线梳理

报告梳理了化工行业的年度投资主线，包括周期主线（经济复苏带动顺周期化工品盈利能力改善）和成长主线（技术应用创新趋势&市场扩容，细分成长赛道）。

重点公司推荐及逻辑分析

报告推荐了万华化学、中国化学、卫星石化、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、广信股份、云天化、滨化股份、三友化工等13家公司，并分别从公司基本面、发展战略、行业地位等方面分析了推荐逻辑。

风险提示

报告最后列出了化工行业投资可能面临的风险，包括原油供给大幅波动、贸易战形势恶化、汇率大幅波动以及下游需求回落等。

总结

本报告对2021年10月第一周化工行业市场进行了全面分析。尽管“双控”政策和限电对化工板块整体造成负面影响，导致板块下跌，但部分化工产品价格仍持续上涨，显示出供需错配的局面。报告建议投资者关注具备持续扩产能力的行业龙头企业，以及在新能源材料、电子材料等高科技产业配套材料领域具有发展潜力的公司，同时需密切关注原油价格波动、贸易摩擦以及宏观经济环境变化等风险因素。报告中提供的公司推荐仅供参考，投资者应根据自身风险承受能力和投资目标做出独立的投资决策。

报告正文