医药健康行业研究：毕得医药招股说明书梳理

中心思想

毕得医药招股说明书显示，公司作为国内领先的药物分子砌块自主品牌供应商，凭借其技术领先性、产品规模优势和全球化布局，在快速增长的市场中展现出强劲的增长潜力。然而，公司也面临市场竞争加剧、新客户拓展不及预期等风险。

毕得医药的市场地位和竞争优势

毕得医药成立于2007年，是国内最早一批专注于药物分子砌块的企业之一，经过十余年的发展，已建立起完善的供应链管理、产品和渠道管理体系，品牌得到业界和客户广泛认可。公司拥有超过7万种常备药物分子砌块现货库存，能够向客户提供超过30万种产品，在国内市场规模方面处于领先地位。其竞争优势主要体现在以下几个方面：

• 技术领先性: 公司在药物分子砌块和科学试剂的研发设计、反应合成、分子结构确证和纯度精准检测、纯化、设备改进等技术方面处于国内外先进水平，拥有多项专利技术，部分合成方法能够显著降低成本，提升产品竞争力。 公司产品纯度普遍高于同行业竞争对手，在价格方面也具有优势。
• 产品规模优势: 公司拥有国内最大的药物分子砌块产品库之一，产品种类丰富，能够满足客户对药物分子砌块的高技术、多品类、微小剂量及多频次需求，这构成了进入该行业的规模壁垒。 丰富的现货库存也保证了及时供货，提升了客户粘性。
• 全球化布局: 公司已在美国、欧洲、印度等全球新药研发高地布局区域中心，积极推动境外销售模式转型，提升了国际市场竞争力，并打开了公司未来的成长天花板。

市场增长潜力与风险分析

全球医药研发费用持续增长，推动了对药物分子砌块的需求。新药研发外包和创新药领域的拓展进一步扩大了市场规模。据估计，全球药物分子砌块市场规模持续扩容，未来增长潜力巨大。然而，毕得医药也面临以下风险：

• 市场竞争加剧风险: 行业内竞争日益激烈，可能出现更具竞争力的企业，对毕得医药的市场份额构成威胁。
• 新客户拓展不及预期风险: 由于行业内较强的客户粘性和品牌依赖性，拓展新客户存在一定难度。
• 产品开发不及预期风险: 及时跟进下游客户需求并进行新品开发至关重要，但研发存在技术风险和市场风险。
• 存货管理及跌价风险: 公司存货规模较大，存货管理不善或市场需求变化可能导致产品贬值和经营风险。
• 汇兑损益风险: 公司境外销售业务占比高，汇率波动会影响公司经营业绩。

主要内容

毕得医药的业务概览及财务状况

毕得医药主要从事药物分子砌块和科学试剂的研发、生产和销售。公司2018-2021年营业收入CAGR为54.94%，2022年上半年同比增长37%。虽然毛利率有所下降（2018年61%至2021年49%），但主要原因是销售规模扩大导致价格下降、新收入准则实施以及汇率波动等因素，盈利能力依然保持在较高水平。期间费用率也呈现逐年下降趋势。药物分子砌块是公司的主要收入和盈利来源。

公司治理结构和团队实力

毕得医药股权结构稳定，戴岚为实际控制人。管理团队成员拥有丰富的行业经验，且在公司长期任职，为公司稳定发展提供了保障。

分子砌块市场分析及公司战略

报告详细分析了药物分子砌块在新药研发全过程中的重要作用，以及外购与外包渐成趋势的行业发展方向。 全球医药研发投入的持续增加、创新药领域的拓展以及对新药研发可追溯性的要求，都为药物分子砌块市场提供了持续增长的动力。毕得医药的战略重点在于技术创新、产品品类拓展和全球化布局，以应对市场竞争并保持持续增长。

募集资金用途及风险提示

毕得医药计划募集资金用于建设药物分子砌块区域中心、研发实验室和补充流动资金，以进一步提升生产供应能力、服务能力和创新能力。报告最后列出了公司面临的各种风险，包括市场竞争加剧、新客户拓展不及预期、产品开发不及预期、存货管理及跌价风险以及汇兑损益风险。

总结

毕得医药招股说明书展现了公司在药物分子砌块领域的领先地位和发展潜力。公司凭借技术优势、规模优势和全球化布局，有望在快速增长的市场中获得持续发展。然而，公司也需要积极应对市场竞争加剧、新客户拓展和产品开发等风险，才能确保长期稳定发展。 投资者在进行投资决策时，需要全面考虑公司优势和风险因素。