煤化工行业深度报告：新疆煤化工大发展背景下的投资机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　新疆煤化工迎来大发展战略机遇期，拟完成投资规模超5000亿元。新疆是我国重要的煤炭资源富集区，煤炭预测资源量高达2.19万亿吨，占全国预测资源总量的近40%，新疆已被确定为五大国家综合能源基地之一，是我国煤炭生产力西移的重要承接区和战略性储备区。近年来国家和自治区层面的多项相关政策出台，新疆被定位为国家大型煤电、煤化工基地，国家赋予新疆打造“三基地一通道”的重要战略定位。根据不完全统计，目前新疆地区拟在建煤制油项目规模达500万吨，规划投资1083亿元；拟在建煤制天然气项目规模达300亿方，规划投资2234亿元；拟在建煤制烯烃项目870万吨，规划投资2017亿元。“十四五“收官期间及“十五五“期间，随着产业政策的进一步落实，相关投资规模有望进一步扩大。

　　我国煤化工产业基础良好，投资建设热潮期多家公司有望受益。近年来，国内在煤气化、煤制天然气、煤制油、煤制烯烃等领域技术创新和产业建设快速发展。在产业化经验方面，以内蒙古鄂尔多斯煤化工基地、宁夏宁东煤化工基地、陕西榆林煤化工基地为代表，中国已建成一大批世界级的煤化工产业基地，相关项目工程经验丰富。在技术创新方面，国内企业在多个技术领域和产业基础都处于全球领先地位，新疆煤化工建设的产业基础良好。其中，以华东理工大学和航天工程在煤气化领域、西南化工设计院在合成气甲烷化领域、中科合成油在煤制油领域、大连化物所在甲醇制烯烃领域、三维化学及镇海股份在硫磺回收等领域、西南化工设计院在变压吸附领域为典型代表，相关企业在现代煤化工关键技术环节处于领先地位。随着新疆煤化工项目建设的展开，相关工程建设类企业有望率先受益。

　　投资建议：我们认为未来2-5年内，新疆煤化工将迎来大建设、大发展机遇期。尤其是参与相关煤制天然气、煤制油、煤制烯烃项目工程建设、关键技术的提供方，有望率先迎来发展机遇期。建议关注相关标的包括：中国化学、东华科技、三维化学、昊华科技、镇海股份、航天工程。

　　风险提示：1）新疆煤化工项目落地进度不及预期；2）相关产品产能过剩的风险；3）国际原油价格波动的风险；4）煤制油项目或面临消费税征收的风险。

中心思想

本报告的核心观点是：新疆煤化工产业正迎来大发展战略机遇期，预计未来2-5年内投资规模将持续扩大，这将为相关企业带来巨大的发展机遇。报告基于新疆丰富的煤炭资源、国家政策的大力支持以及国内煤化工技术的领先地位，对新疆煤化工市场进行了深入分析，并推荐了中国化学、东华科技、三维化学、昊华科技、镇海股份和航天工程六家公司作为重点投资标的。同时，报告也指出了新疆煤化工发展面临的风险，例如项目落地进度不及预期、产品产能过剩、国际原油价格波动以及煤制油项目消费税征收等。

新疆煤化工发展机遇：资源、政策与技术

新疆拥有得天独厚的煤炭资源优势，预测资源量达2.19万亿吨，占全国近40%，是重要的煤炭生产力西移承接区和战略性储备区。国家和自治区层面出台的多项政策，将新疆定位为国家大型煤电、煤化工基地，并赋予其“三基地一通道”的战略定位，为煤化工产业发展提供了强有力的政策支持。此外，国内煤化工产业基础良好，在煤气化、煤制天然气、煤制油、煤制烯烃等领域技术创新和产业建设快速发展，多项关键技术已达到国际领先水平，为新疆煤化工发展奠定了坚实的技术基础。

新疆煤化工项目投资规模及产业链分析

目前新疆地区拟在建煤制油项目规模达500万吨，规划投资1083亿元；拟在建煤制天然气项目规模达300亿方/年，规划投资2234亿元；拟在建煤制烯烃项目870万吨，规划投资2017亿元。报告详细分析了煤制天然气、煤制油、煤制烯烃等主要煤化工产品的产业链，包括核心技术、工艺流程、经济性分析以及重点项目案例，例如新疆庆华煤制天然气项目。报告还分析了煤气化的主要配套环节，如硫磺回收、空分装置和变压吸附技术，并对相关技术的国产化进程和市场竞争格局进行了探讨。

主要内容

本报告主要分为七个部分：

新疆煤化工迎来大发展战略机遇期: 本节从资源禀赋、政策支持、基础配套和项目投资规模四个方面，论证了新疆煤化工产业面临的重大发展机遇。详细阐述了新疆煤炭资源的丰富程度、分布特点及质量优势，以及国家和地方政府出台的各项支持政策，并对新疆四大煤炭基地（吐哈、准东、伊犁、库拜）的开发定位和现状进行了分析。最后，对新疆拟在建煤化工项目的投资规模进行了统计，并对不同类型项目的产能规模和投资额进行了详细列举。
- 1.1 资源禀赋得天独厚，在煤炭供给格局中地位显著上升: 重点分析了新疆煤炭资源的储量、质量和分布，以及其在全国煤炭供给格局中的地位和作用，并用数据展现了新疆原煤产量快速增长的趋势。
- 1.2 政策支持力度加码，大发展机遇期悄然而至: 总结了国家和自治区层面出台的各项支持新疆煤化工发展的政策，并分析了这些政策对产业发展的影响。
- 1.3 基础配套日益完善，制约要素得到有效解决: 分析了新疆煤化工发展中面临的基础设施配套、水资源等制约因素，并探讨了这些因素的解决途径和进展。
- 1.4 新疆拟在建现代煤化工项目投资已经超5000亿元: 对新疆现有及拟建煤化工项目进行了详细的统计和分析，并预测了未来投资规模的增长趋势。
中国煤化工产业和技术实现从跟跑到领跑的跨越: 本节分析了中国煤化工产业的技术发展历程，以及在关键技术领域取得的突破，为新疆煤化工发展提供了技术支撑。详细介绍了现代煤化工的典型技术路线和主要产品类型，并对煤气化技术、甲烷化技术等核心技术的国产化进程和竞争格局进行了分析。
煤制天然气：产业基础良好，项目经济性可观: 本节重点分析了煤制天然气的产业基础、项目经济性以及重点项目案例。分析了国内煤制天然气产业的发展现状，甲烷化技术的突破以及天然气管网市场化对煤制天然气项目经济性的影响。并以新疆庆华煤制天然气项目为例，详细分析了项目的盈利能力和发展前景。
煤制油：技术国产化水平实现领先: 本节分析了煤制油的技术路线、关键技术突破以及重点项目运行情况。对比了煤制油的直接液化和间接液化两种技术路线，分析了各自的优缺点和适用范围，并对关键核心技术的国产化进程和取得的成果进行了总结。最后，对已投产的重点煤制油项目进行了案例分析，并探讨了煤制油项目面临的风险。
煤制烯烃：大化所 DMTO 工艺先进性明显: 本节分析了煤制烯烃的技术路线、核心技术以及重点工艺的比较。介绍了甲醇制烯烃的MTO和MTP两种技术路线，并对国内外几种主要的甲醇制烯烃工艺（如DMTO、SMTO、MTP等）进行了比较分析，重点突出了大连化物所DMTO工艺的先进性。
煤气化的主要配套环节: 本节分析了煤气化过程中的主要配套环节，包括硫磺回收、空分装置和变压吸附技术。对每种技术进行了详细的介绍，并分析了其在煤化工领域的应用特点和技术发展趋势。
投资建议: 本节提出了行业投资建议和重点公司分析，并对六家重点公司（中国化学、东华科技、三维化学、昊华科技、镇海股份、航天工程）的盈利预测、估值和评级进行了详细阐述。对每家公司进行了业务分析，并结合新疆煤化工发展机遇，对未来业绩进行了预测。

总结

本报告对新疆煤化工产业的市场前景进行了深入分析，认为新疆煤化工产业正处于大发展机遇期，并基于新疆丰富的煤炭资源、国家政策的支持以及国内煤化工技术的领先地位，对新疆煤化工市场进行了深入分析，并推荐了六家重点公司作为投资标的。报告同时指出了新疆煤化工发展面临的风险，为投资者提供了全面的参考信息。报告内容涵盖了新疆煤化工产业链的各个环节，从资源禀赋到技术创新，从项目投资到公司分析，为投资者提供了较为完整的投资决策依据。但需注意，报告中的预测和建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断。

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