基础化工行业研究：绿色转型意见发布，静待板块向上催化剂-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周申万化工指数下跌2.31%，跑输沪深300指数2.73%。标的方面，主题标的表现较佳，比如：民爆、液冷，大部分顺周期龙头标的有所承压。化工行业边际变化方面，两大事件值得关注，一是中共中央、国务院发布关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见，其中提到坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马；二是OPEC将2024年全球石油需求增长预期下调了13.5万桶/日，近期市场对于需求端也有担忧，这也是顺周期调整的原因之一。AI方面，多个维度数据验证了AI基建端的景气度，比如：鸿海集团第二季度AI服务器营收环比超过六成，再比如：SK海力士DDR5提价15%-20%；另外，本周谷歌安卓系统首次搭载Gemini AI助手，发布最强AI Pixel旗舰手机。投资方面，当下依然建议防守为主。

　　本周大事件

　　大事件一：中共中央、国务院发布关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见。意见提出系列目标：到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右；非化石能源消费比重提高到25%左右；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右；大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右等。推动传统产业绿色低碳改造升级，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。

　　大事件二：OPEC将2024年全球石油需求增长预期下调了13.5万桶/日，未来几周将决定是否继续执行原定于10月开始的扩产计划。占美国四成汽油和柴油产能的四大炼油商都计划削减产能，其中，最大炼油企业马拉松石油三季度要将13家工厂的平均产能降至90%，为2020年来同期最低。

　　大事件三：紧追苹果智能，谷歌安卓系统首次搭载Gemini AI助手，发布最强AI Pixel旗舰手机。移动对话体验Gemini Live本周二上线安卓手机，仅限英语版，面向高级订阅者，未来扩大到iOS和其他语种；Gemini可利用所有谷歌App信息执行任务，将融入日历提醒、YouTube Music等扩展程序，拥有安卓系统情景感知功能，读取屏幕随时答问，与多种手机App交互；四款Pixel9手机搭载谷歌Tensor G4处理器，最低起售价799美元，其中折叠屏手机起售1799美元，最快8月22日上市。

　　大事件四：SK海力士DDR5提价15%-20%。HBM产能供应吃紧，AI服务器正在加单。

　　大事件五：美国7月CPI基本符合预期，同比涨幅收窄至2.9%，核心CPI增速创逾三年新低。但值得注意的是，租房通胀开始停止下降趋势

　　大事件六：鸿海集团第二季度AI服务器营收环比超过六成，随着iPhone16进入生产旺季，鸿海预计下季度营运会逐渐加温。鸿海集团发言人巫俊毅称，“相信AI服务器很快可以成为鸿海下一个万亿元营收的产品，GB200机柜（搭载英伟达GB200处理器的服务器）开发按照进度进行，鸿海一定是第一批交货的供应商，预计将从第四季开始出货。”

　　投资组合推荐

　　万华化学、宝丰能源、国瓷材料

　　风险提示

　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

中心思想

本报告的核心观点是：本周申万化工指数下跌2.31%，跑输沪深300指数，大部分顺周期龙头标的承压。这主要受两大事件影响：一是国家政策强调绿色转型，遏制高耗能项目；二是OPEC下调全球石油需求增长预期，市场对需求端担忧加剧。尽管AI领域展现出积极的景气度，例如AI服务器营收增长和DDR5提价，但当前投资建议仍以防守为主。

绿色转型政策与顺周期行业调整

中共中央、国务院发布的关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见，对化工行业产生重大影响。意见中坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目的盲目上马，这将对部分化工企业造成压力，导致顺周期行业调整。到2030年的系列绿色转型目标，例如节能环保产业规模达到15万亿元，也预示着化工行业需要进行深刻的结构调整和转型升级，才能适应未来的发展趋势。

全球石油需求预期下调加剧市场担忧

OPEC下调2024年全球石油需求增长预期，以及美国炼油商计划削减产能，进一步加剧了市场对需求端的担忧。这直接影响到与石油相关的化工产品价格和市场表现，是本周顺周期化工板块承压的重要原因之一。需求端的不确定性使得投资者更加谨慎，从而导致市场整体表现低迷。

主要内容

本周市场回顾

本周布伦特和WTI原油期货价格均上涨，但SW化工指数下跌2.3%，跑输沪深300指数。基础化工板块跑输指数，石化板块跑赢指数。子行业方面，有机硅、复合肥、民爆制品涨幅居前，聚氨酯、涤纶、粘胶跌幅居前。报告提供了详细的板块和子行业指数变动数据，以及化工标的PE-PB分位数图表，直观展现了市场整体走势和个股估值情况。

国金大化工团队近期观点

本节详细分析了轮胎、金禾实业、浙江龙盛、胜华新材、钛白粉、新和成、神马股份、万华化学、合盛硅业、新安股份、永太科技、多氟多、天赐材料、新宙邦、远兴能源、中盐化工、扬农化工、广信股份、沧州大化、康达新材、华鲁恒升、宝丰能源等多个化工企业的近期市场表现和未来展望。分析内容涵盖了供需关系、价格波动、成本变化、市场竞争等多个方面，并结合图表数据，对各企业未来走势进行了预测。

本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

本节以图表形式呈现了本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化情况。液氯、硫酸、硫磺、二氯甲烷、天然气价格上涨；盐酸、工业级碳酸锂、棉短绒、焦炭、重质纯碱价格下跌。TDI价差、聚丙烯-丙烯价差、纯MDI价差、聚合MDI价差、ABS价差上涨；PTA-PX价差、合成氨价差、电石法PVC价差、顺丁橡胶-丁二烯价差、己二酸-纯苯价差下跌。报告提供了详细的价格和价差数据，以及相应的图表，方便读者理解市场变化。

本周行业重要信息汇总

本节总结了本周化工行业的重要信息，包括：中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见；日本触媒宣布扩产SAP；汽车以旧换新补贴政策调整。这些信息对化工行业未来的发展趋势具有重要的参考价值。

风险提示

本节列出了化工行业投资面临的主要风险，包括国内外需求下滑、原油价格剧烈波动、国际政策变动影响产业布局等。投资者需要充分考虑这些风险因素，谨慎进行投资决策。

总结

本周化工市场整体表现低迷，申万化工指数下跌，大部分顺周期龙头标的承压。国家绿色转型政策和全球石油需求预期下调是主要影响因素。虽然AI领域展现出积极的景气度，但市场仍存在诸多不确定性。当前投资建议仍以防守为主，投资者需密切关注宏观经济环境、政策变化以及行业供需动态，谨慎进行投资决策。报告中详细分析了多个化工企业的市场表现和未来展望，并提供了大量的数据和图表，为投资者提供了全面的市场分析和参考信息。

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