卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

华安研究•拓展投资价值 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

中心思想

• 乙烷价格下降，裂解价差上升： 本周乙烷价格下降，乙烷裂解价差上升，预示着轻烃化工行业成本端有所改善。
• 原料价格波动，下游需求待修复： 原料天然气价格大幅下降，但乙烯价格上涨，下游主要产品价格分化，行业整体需求仍有修复空间。
• 推荐卫星化学，关注行业风险： 报告持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，并提示了项目投产、行业竞争、原材料波动等风险。

主要内容

一、国内外新闻

1. 每周新闻

• 行业动态： 连云港石化α-烯烃项目进行二次公示，中国石化与多家公司签署合作协议，涉及原油、化工品等，阿克苏诺贝尔与中国石化签署合作备忘录，推动绿色能源转型。

2. 国际新闻

• 能源与资源： 世界银行预测2025年全球大宗商品价格将跌至五年低点，盛禧奥宣布欧洲区域部分产品涨价，全球天然气产量小幅增长，欧盟天然气进口依赖度下降。

二、主要产品及原料价格情况

1. C2主要产品价格情况

• 价格变动： 聚乙烯、苯乙烯价格上涨，乙二醇价格下跌，环氧乙烷、聚醚大单体价格持平。
• 历史分位： 聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯历史分位分别为33.73%、18.95%、34.26%、26.11%、42.08%。

2. C3主要产品价格情况

• 价格变动： 丙烯酸丁酯上涨，聚丙烯价格下跌，丙烯酸价格持平。
• 历史分位： 丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯历史分位分别为23.52%、30.08%、12.54%。

3. 主要原料价格情况

• 价格变动： 布伦特原油、丙烯、乙烯价格上升，天然气、石脑油、乙烷价格下跌，液氯、丙烷价格维持。
• 历史分位： 布伦特原油、天然气、石脑油、丙烯、乙烯、乙烷、丙烷历史分位分别为51.56%、0.00%、68.85%、18.77%、23.99%、16.69%、53.04%。
• 供需情况： 天然气钻机数量持平，天然气总需求量同比下降。

三、主要产品价差情况

1. C2产品价差情况

• 价差变动： 乙烯-乙烷、苯乙烯-纯苯-乙烯价差扩大，乙二醇-乙烯、环氧乙烷-乙烯、聚乙烯-乙烯价差缩小，聚醚大单体-环氧乙烷价差持平。
• 历史分位： 乙烯-乙烷、乙二醇-乙烯、环氧乙烷-乙烯、聚醚大单体-环氧乙烷、聚乙烯-乙烯、苯乙烯-纯苯-乙烯历史分位分别为37.70%、35.17%、31.14%、25.00%、62.89%、37.10%。

2. C3产品价差情况

• 价差变动： 丙烯-丙烷、丙烯酸丁酯-丙烯酸价差上升，丙烯酸-丙烯、聚丙烯-丙烯价差缩小。
• 历史分位： 丙烯-丙烷、丙烯酸-丙烯、丙烯酸丁酯-丙烯酸、聚丙烯-丙烯历史分位分别为16.52%、30.45%、42.24%、9.31%。

四、竞争路线情况及下游需求

1. 竞争路线价差情况

• 价差变动： 乙烯-石脑油价差扩大，MTO路线价差小幅上升。
• 历史分位： 乙烯-石脑油、MTO历史分位分别为39.70%、42.38%。

2. 竞争路线成本情况

• 乙烯： 气头路线成本优势明显，乙烷裂解与其他路线成本优势拉大。
• 丙烯： PDH盈利不佳，完全成本未显示明显优势。

3. 下游需求情况

• 汽车销量： 2024年9月汽车销量环比增长。
• 房屋竣工面积： 2024年9月房屋竣工面积同比下降。

五、相关企业估值

• 估值分析： 报告提供了卫星化学、金发科技、东华能源、万华化学等相关企业的EPS和PE预估。

总结

本周报告分析了卫星化学及烯烃行业的最新动态。 乙烷价格下降，乙烷裂解价差上升，但原料价格波动，下游需求仍待修复。 报告持续推荐卫星化学，并提示了行业风险。 投资者应关注行业内主要产品的价格变动、价差情况、竞争路线成本以及下游需求，并密切关注相关企业的估值情况。