行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为2.85%，在申万31个一级行业中位居第21，跑输沪深300指数（3.00%）。从子行业来看，线下药店、医药流通涨幅居前，涨幅分别为8.35%、4.05%；医疗设备跌幅居前，跌幅为0.08%。 　　估值方面，截至2025年3月14日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.31x（上期末为26.54x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（103.77x）、医院（43.66x）、其他医疗服务（36.92x），中位数为28.51x，医药流通（15.99x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有28家上市公司的股东净减持82.05亿元。其中，7家增持3.07亿元，21家减持85.12亿元。 　　截至2025年3月14日，我们跟踪的501家医药生物行业上市公司中有249家披露了2024年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为43/6/24家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2023年归母净利润为正的公司有47家。 　　重要行业资讯： 　　《2025年国务院政府工作报告》再次点名创新药 　　罗氏：PI3Kα抑制剂“伊那利塞”获NMPA批准上市，乳腺癌领域再添重磅产品 　　信达生物：IGF-1R单抗“替妥尤单抗”获NMPA批准上市，为国内首款 　　高瓴再次大幅减持百济神州 　　同源康医药：氘代改良品种“TY-9591”关键II期临床头对头击败“奥希替尼” 　　投资建议： 　　二月底以来，国家医保局密集发布多个医疗服务价格立项指南，涵盖神经系统、心血管、口腔、耳鼻喉、呼吸系统等领域。根据《深化医疗服务价格改革试点方案》，2025年需完成全国价格机制改革推广；立项指南的密集发布标志着改革进入“加速期”，为最终建立动态调整、分类管理的价格体系做准备。2025年政府工作报告再提“创新药”，并明确下一步支持方向，提出健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展，优化药品集采政策；释放出更加积极的信号。昨日发布的《提振消费专项行动方案》中提到，聚焦居民消费升级需求，推动医疗健康、文化娱乐等优质生活性服务进口；推动将露营、民宿、物业服务、“互联网+医疗”等服务消费条目纳入鼓励外商投资产业目录。我们认为创新和出海是全年医药板块的主要投资方向之一，同时近期关注消费医疗板块。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。