医药行业2026年半年报总结：医药上游板块表现较好，寻找业绩估值相对匹配个股

　　核心观点 　　我们选取了379家医药上市公司(包含科创板），2026H1收入总额11391亿元(+3.6%）；归母净利润1109亿元(+9.8%）；扣非归母净利润1006亿元(+17.6%）。主要剔除了在2025H1-2026H1提取巨额商誉减值损失的企业、ST类、新三板、北交所和2026Q2以后上市的公司。分季度来看，26Q2收入同比微增，扣非归母净利润修复明显。25Q1/Q2/Q3/Q4/26Q1/26Q2单季度实现收入5496/5504/5500/5691/5680/5712亿元（-2.1%/0.7%/2.3%/5.6%/3.3%/3.8%）；实现归母净利润499/512/426/218/525/583亿元(-4.6%/+5.2%/+3.1%/55.6%/5.4%/14.0%）；实现扣非归母净利润444/412/373/146/476/531亿元（-9.7%/-7.9%/-0.2%/74.0%/7.2%/28.7%）。2026H1累计收入同比+3.6%，毛利润同比+6.2%，归母净利润同比+9.8%。从盈利能力看，销售费用率12%，同比减少-0.7pp；管理费用率5%，同比变化0pp；财务费用率1%，同比增加0.7pp；研发费用率5%，同比变化0pp。 　　26年上半年板块分化继续向纵深发展。A股药品（创新药及制剂）2026H1收入总额收入2267.6亿元(+5.1%），归母净利润328.9亿元(+50.9%），；医疗器械板块2026H1收入总额1052亿元(+9.2%），归母净利润199亿元(+6.7%）；CXO板块2026H1收入总额561.5亿元（+24.1%）；实现归母净利润131.7亿元（+16.6%）；原料药板块2026H1收入总额597.8亿元(+8.2%）；归母净利润93.1亿元(+8.0%）；生命科学上游板块2026H1收入总额45亿元(+15.5%）；归母净利润3亿元(+22.1%）；医疗服务板块2026H1收入总额287亿元（+1.3%）；归母净利润29亿元（-20.9%）；血制品板块2026H1收入总额97亿元(-17.7%），归母净利润15亿元(-44.7%）；药店板块2026H1收入总额589亿元（+1.9%），归母净利润28亿元（+11.1%）；医药分销板块2026年H1收入总额4151.7亿元（+2.6%），归母净利润74亿元（-16.3%）；中药板块2026年H1收入总额1624亿元（-4.4%），归母净利润201亿元（-10.4%）；制药装备板块2026H1收入总额63亿元（+13.6%），归母净利润5亿元（+260.9%）；疫苗板块2026H1收入总额56亿元(+0.3%），归母净利润1亿元(-37.6%）。 　　风险提示：药品降价预期风险；政策风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败等风险。