医药行业周报：市场情绪有所好转

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数上涨3.26%，跑赢沪深300指数3.32个百分点，行业涨跌幅排名第4位。2026年初以来至今，医药行业下跌4.74%，跑输沪深300指数2.10个百分点，行业涨跌幅排名第14位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.40倍，相对全部A股溢价率65.31%(+3.85pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为29.44%(+2.57pp)，相对沪深300溢价率为123.80%(+9.11pp)。本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为+8.3%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和其他生物制品，涨跌幅分别为+56.0%、+4.2%和-4.1%。 　　十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。9月18日，工信部等十部门联合发布《规划》，提出到2030预期核心量化指标：1）产业规模：规上医药工业营收≥3.5万亿元；创新药产业年均增速≥20%；上市药企研发投入强度年均≥10%；2）创新结果：首创新药占全球比例25%以上；≥5个年销超10亿美元品种；创新医疗器械累计上市≥200个；3）产业集群：千亿级园区20个、百亿级药企50家。 　　《规划》相较“十四五”有系统性升级。1）定位上，由“战略性产业”升级为“国家新兴支柱产业”，强调支撑制造强国、健康中国与国家安全屏障构筑。2）数字化上，转向AI大模型+智能体+可信数据空间的AI原生范式，AI应用贯穿研发、生产、监管、使用、RWS全链路。3）产业链上，新增药用辅料、设备耗材、仪器试剂、工业软件与中试平台等工具/软件/数据与工程化能力为核心抓手，系统增强韧性与迭代效率。强调精准诊疗，从“精准医疗需求”升级为“精准预防—精准诊断—精准治疗”完整生态，以多组学、液体活检、AI病理等贯通技术路线和闭环应用。4）国际化上，从“产品贸易与法规接轨”走向制度型开放+全球创新协作网络。 　　建议关注以下三条投资逻辑：1）源头创新与前沿技术布局（ADC、核酸药、CGT、放射性药物、类器官/器官芯片、脑机接口等）带动创新药械与高端装备的持续供给侧升级；2）补链强基明确把药用辅料、核心耗材、制药装备、仪器试剂与工业软件、中试平台纳入关键环节，工具链与国产替代空间被系统化打开；3）数智原生与精准诊疗生态将AI从研发辅助扩展至临床、工艺、质控、真实世界研究与智慧监管，形成“数据—模型—自动化实验—临床反馈”闭环，AI4S提速可期。 　　推荐组合：通化东宝（600867）、华康洁净（301235）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、汇宇制药-W（688553）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、英矽智能（3696.HK）、晶泰控股（2228.HK）。 　　风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。