化工行业周报：制冷剂、草甘膦等产品高景气度延续，涤纶长丝、粘胶短纤价格小幅回升-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1.重点行业和产品情况跟踪

　　草甘膦等农药价格持续上涨。根据百川盈孚数据，本周草甘膦下游需求良好，海外非洲等地区制剂订单持续释放，工厂水剂、颗粒剂订单充足。截至8月17日，草甘膦价格为26699元/吨，较上周价格上涨300元/吨；毛利为3725.1元/吨，较上周上涨317.9元/吨。截至8月17日，草甘膦周度产量为0.7万吨，较上周下跌16.24%；草甘膦周度库存量为2.85万吨，较上周减少0.08万吨。

　　R32、R134a等三代制冷剂价格上涨。受夏季高温天气影响，制冷剂刚性需求稳步增长。同时在配额政策限制下行业供给弹性受限。截至8月17日，三代制冷剂方面，R125价格为4.55万元/吨，较上周价格持平；R134a价格为5.1万元/吨，较上周价格上涨500元/吨；R32价格为5.75万元/吨，较上周价格上涨1000元/吨。

　　涤纶长丝、粘胶短纤价格小幅反弹。本周由于长丝市场现金流长期处于亏损状态之下，企业为修复利润，主流工厂再次进行FDY减产操作，并拉涨长丝价格，长丝市场产销明显提升。截至8月17日，涤纶长丝POY市场均价为6775元/吨，较上周价格上涨125元/吨；FDY市场均价为7100元/吨，较上周价格上涨150元/吨；DTY市场均价为7975元/吨，较上周价格上涨100元/吨。粘胶短纤方面，下游人棉纱涡流纺部分型号需求好转，粘胶短纤厂家装置大部分维持高负荷运行。据百川盈孚数据，截至8月17日，粘胶短纤的价格为12950元/吨，较上周五价格上涨100元/吨。

　　2.核心观点

　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。

　　农药：行业重点企业发生安全生产事故，或将对行业供给带来扰动。建议关注：扬农化工、兴发集团等。

　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

中心思想

农药与制冷剂等高景气品种带动行业盈利修复

本周（8/11-8/17）基础化工行业表现分化，但结构性亮点突出。草甘膦因海外订单持续释放、国内供给偏紧，价格环比上涨300元/吨至26699元/吨，毛利扩大至3725.1元/吨，库存降至2.85万吨。三代制冷剂R32和R134a受夏季高温及配额限制影响，价格分别上涨1000元/吨和500元/吨至5.75万元/吨和5.1万元/吨，毛利同步扩大。这些高景气品种成为行业盈利的重要支撑。

涤纶长丝及粘胶短纤价格小幅回升，供需改善

涤纶长丝方面，现金流长期亏损促使主流工厂减产FDY并拉涨价格，POY、FDY、DTY分别上涨125元/吨、150元/吨和100元/吨，且库存环比下降19.31%。粘胶短纤受下游人棉纱需求好转驱动，价格环比上涨100元/吨至12950元/吨，装置高负荷运行。此外，民爆行业受益于“十四五”收官、基建项目及“一带一路”战略，景气度不断提升，硝酸铵价格稳定。

主要内容

细分领域跟踪

重点化工品价格跟踪：本周涨幅居前的产品包括二氯丙烷（+8.33%）、叶酸（+6.38%）、光引发剂（+5.56%）、溴素（+5.36%）；跌幅居前的包括一氯甲烷（-10.64%）、丁酮（-8.91%）、有机硅DMC（-8.00%）。
聚氨酯：MDI和TDI价格回落，聚合MDI周跌1.88%，TDI周跌2.99%。终端需求疲软，客户按需采购，部分装置检修。
农化：草甘膦价格持续上涨至26699元/吨，周涨1.14%，毛利扩大，周产量下降16.24%，库存减少0.08万吨。磷肥价格平稳，尿素和氯化钾价格回落。尿素跌1.97%，氯化钾跌0.46%。
氟化工：R32、R134a价格上涨，R32涨1000元/吨，R134a涨500元/吨。萤石价格上涨1.33%，氢氟酸持平。供给受配额限制，货源紧张。
轮胎：丁苯橡胶、天然橡胶价格环比上涨，促进剂涨2.99%，炭黑涨0.74%。集运价格继续下跌，全钢胎开工率63.09%（+2.09pct），半钢胎72.07%（-2.28pct）。
食品及饲料添加剂：维E价格下跌1元/千克，赖氨酸价格下跌1.93%；三氯蔗糖、安赛蜜、麦芽酚价格稳定。猪肉价格周跌1.76%，白条鸡跌0.52%。
民爆：行业生产总值从2015年273亿元增至2024年416.95亿元，年均增长约5%。西北、西南资源大省占比超四成。工业炸药产能约束在500万吨，电子雷管渗透率达96%以上。硝酸铵价格持平。
化学原料：纯碱价格回落，轻质纯碱跌16元/吨，重质纯碱持平。开工率82.62%，库存167.3万吨。平板玻璃价格下跌3.04%，光伏玻璃持平。PVC价格小幅下跌，库存高位，产量略降。
钛白粉：价格持平于13302元/吨，毛利仍为负值。开工率62.60%，库存下降2.75%。下游需求不足，部分企业减产。
化学纤维：涤纶长丝价格上涨，POY涨125元/吨，FDY涨150元/吨，DTY涨100元/吨，库存环比降19.31%。粘胶短纤涨100元/吨至12950元/吨。氨纶价格持平。

行情表现

指数表现：本周沪深300涨2.37%，基础化工指数涨3.16%，在30个中信一级行业中排第10位。通信、电子、非银金融涨幅居前，银行、钢铁、纺织服饰跌幅居前。
个股涨跌幅：39个化工三级子行业中，改性塑料、电子化学品、锂电化学品涨幅较大；民爆用品、复合肥、炼油跌幅居前。涨幅前三：壹石通（+54.10%）、凯美特气（+34.73%）、宏和科技（+33.09%）。跌幅前三：至正股份（-13.04%）、丰山集团（-8.51%）、广东宏大（-7.97%）。

重点公司公告和行业重要新闻跟踪

重点公司公告：中盐化工拟投建天然碱矿项目及特种树脂项目；闰土股份参与设立股权投资基金；天原股份丁家磷矿二期通过验收；江苏索普拟募资15亿用于醋酸乙烯及EVA项目；湖北宜化磷铵项目投产；万华化学半年报归母净利同比下降25.1%；永和股份半年报归母净利同比增长140.82%。
行业要闻：泰国正式发布汞禁令，涵盖聚氨酯等生产；合肥国显第8.6代AMOLED主厂房封顶；天辰齐翔首套丁二烯法己二腈项目投产；LG化学与Enilive在韩建生物炼厂；中石化球形聚丙烯催化剂装置开车；三星Micro RGB电视在韩上市；天津大学高能金属锂电池能量密度提升2-3倍；国产电子束光刻机“羲之”面世。

大宗原材料

能源：WTI油价62.8美元/桶（周跌1.69%），布伦特65.85美元/桶（周跌1.11%）。天然气期货价格下跌。动力煤黄骅港价705元/吨（周涨2.47%），8月秦皇岛长协价小幅上涨。
烯烃：江苏新浦乙烯出厂价7000元/吨（周涨1.45%），宁波金发丙烯出厂价6600元/吨（持平）。

重点标的

列出重点推荐公司盈利预测表，主营涵盖C2/C3一体化、煤化工、民爆、磷化工、新材料等，如卫星化学、宝丰能源、易普力、云天化、华鲁恒升等，均给予买入评级，并附2024-2027年EPS预测及对应PE。

总结

高景气品种带动行业盈利与股价共振

本周基础化工板块指数上涨3.16%，结构性行情显著。草甘膦和三代制冷剂延续高景气，价格与盈利同步提升，主要受海外需求、季节性刚需及供给约束驱动。涤纶长丝通过减产实现价格修复，粘胶短纤需求回暖，化纤板块价格小幅回升。民爆行业长期逻辑清晰，受益于基建和“一带一路”，板块关注度提升。相反，聚氨酯、纯碱、PVC等产品因需求乏力价格承压，盈利空间受限。

供给约束与需求分化仍是行业主线

从细分领域看，供给端约束（配额、环保、检修）对农化和氟化工形成价格支撑；而需求端分化明显——轮胎、食品添加剂等偏弱，化纤、民爆则因下游补库或政策拉动有所改善。原材料端油价、煤价下跌为主，成本端压力有所缓解。未来需重点关注草甘膦、制冷剂等品种的持续性和民爆行业整合进度，以及宏观项目落地对需求的拉动效果。

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