本周市场走势：过去一周，化工指数涨幅为2.85%，同期沪深300指数涨幅为4.23%。化工涨幅靠前的子板块有：玻纤（9.82%）、纯碱（7.90%）、复合肥（7.46%）、轮胎（7.18%）、涂料油漆油墨制造（5.73%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：国产维生素A（28.76%）、进口维生素A（28.76%）、R410a（10.83%）、碳酸锂（电池级）（10.00%）、国产维生素K3（8.08%）。过去一周跌幅靠前的产品：丙酮（-24.43%）、双酚A（-17.51%）、甲基环硅氧烷（DMC)（-12.50%）、丁二烯（-11.53%）、LNG（-11.32%）。 　　行业动态：万华化学发布2021年1月份挂牌价，中国地区聚合MDI下调4500元/吨，纯MDI下调4000元/吨。 　　雅化集团公告与美国特斯拉公司签订电池级氢氧化锂供货合同，约定从2021年起至2025年，Tesla向雅安锂业采购价值总计6.3亿美元～8.8亿美元的电池级氢氧化锂产品。 　　鲁西化工公告拟投资64.61亿元建设60万吨/年己内酰胺/尼龙6项目、投资63.87亿元建设120万吨/年双酚A项目、投资11.86亿元建设24万吨/年乙烯下游一体化项目，预计总投资140亿元。 　　WTI本周均价48.06美元/桶，较上月上涨15.62%；布伦特原油均价51.15美元/桶，较上月上涨16.29%。EIA12月30日的数据显示，过去一周美国商业原油库存减少了606万桶，至4.9347亿桶。 　　投资建议：近期，化工多板块受供需格局驱动产品价格持续上涨，顺周期潮流之下，我们建议关注年末业绩兑现及估值切换行情。中欧投资协定达成，关注轮胎板块出口改善，相关标的赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟；我国农药行业正进入新一轮整合期，国内农药使用量零增长背景下，行业集中度提升，龙头企业海内外市占率有望持续增长，相关标的扬农化工、利尔化学；海外经济复苏叠加opec+减产协议生效，国际油价中枢有望持续上行，关注煤化工板块投资机会，相关标的华鲁恒升、鲁西化工；特斯拉大幅下调ModelY售价，未来销量有望大幅爆发，关注产业链投资机会，相关标的雅化集团、当升科技。 　　风险提示：原油价格波动、海外疫情反复、需求不达预期

　　2020 年化工行业回顾 　　疫情短暂冲击国内经济，化工行业景气先抑后扬。2020 年 1 季度，受到疫情冲击影响，我国宏观经济出现较大幅度下滑，Q1 GDP 增速为-6.8%，比 2019 年 Q1 下降 13.2 个百分点， 为 30 年以来的增速最低值； 随着疫情得到有效管控，经济开始企稳复苏，前三季度 GDP 实现正增长。受此影响化工行业景气先抑后扬，整个基础化工行业上市公司前三季度实现营业收入同比-18.36%， 归母净利润同比-16.26%；其中第三季度净利润大幅改善，同比+104.34%。 　　行业盈利能力维持较高水平， Q3 毛利率维持高位、 ROE 创近年新高，资产负债率处近年较低水平。 3 季度基础化工行业毛利率达到 22.61%，维持历史较高水平；Q3ROE 表现亮眼，达到 3.99%，创 13 年以来新高；资产负债率为 52.82%，处于近年较低水平。 　　2021 年化工行业展望 　　海外疫情仍不明朗，欧美经济有望提振。三季度以来，欧美国家经济活动重启，全球经济总体大幅回暖。展望 2021 年，海外疫情虽然仍不明朗，但随着多家疫苗公司宣告取得突破进展，后续外需有望较大程度修复，明年以欧美为代表的全球经济有望重新提振。 　　大宗商品有望迎来结构性牛市，油价引领商品价格持续走强。 考虑到今年的特殊情形对需求端的持续压制，一旦全球经济重现复苏，在油价带动下，大宗商品有望迎来结构性牛市。 　　外贸关系改善，国内需求提振，化工景气持续复苏。虽然当前中美贸易关系还显扑朔迷离，但最坏的情形基本已经过去； 近期亚太十五国达成 RECP协议，这无疑将极大提振我国对非美欧国家的出口情况；此外随着疫情得到有效管控，国内需求持续提振，叠加库存去化充分以及原材料价格支撑，我们看好化工行业景气持续复苏。 　　安全生产整治持续推进，行业供需格局不断优化。19 年响水事件一石激起千层浪，化工园区的安全问题成为全社会密切关注的焦点； 中长期来看，化工行业的格局将得到重塑，落后产能将逐渐被淘汰，附加值高、环保型的子行业将得到重点发展，生产技术先进、成本管控能力强的优质企业将迎来一轮新的发展机会。 　　行业投资策略 　　1、有机硅：行业集中度高，供需格局紧张，产品价格持续上涨 　　2、钛白粉：海外装置开工受限，原材料价格支撑，下游需求复苏 　　3、维生素：景气有望走出谷底，关注 VE、VA 等品种反弹 　　4、大炼化：PX 自给率大幅提升，涤纶产业链盈利中枢有望持续提振 　　5、轮胎：集中度持续提升，龙头有望享受估值溢价 　　6、新材料：新能源车持续放量，半导体材料进口替代加速 　　风险提示 　　油价持续波动、贸易摩擦影响、需求不达预期。

　　投资要点 　　事件 　　2020年11月9日上午，衢州中天东方氟硅材料有限公司发生火灾事故，涉事企业具备12万吨有机硅单体装置产能。 　　点评 　　有机硅价格持续上涨，本次火灾事件进一步加剧供需紧张。自9月份以来，国内有机硅单体（DMC）价格持续上涨，据百川资讯，华东地区DMC价格从9月初的16800元/吨已上涨至最新的23000元/吨（11月10日），涨幅达36.9%。一方面，9月进入有机硅需求旺季，下游硅胶制品及纺织助剂需求旺盛，叠加担忧海外疫情扩散下游备货意愿较强，行业库存持续去化；同时原材料甲醇等价格也保持坚挺。本次火灾事件预计进一步加剧供需紧张，目前多数生产企业封单不报价，有机硅价格持续看涨。 　　有机硅行业集中度较高，当前开工率处于高位。国内有机硅行业集中度较高，合计生产企业13家，有效产能160万吨，其中今年新增有效产能约8.5万吨。当前行业开工率达到87%，处于历史高位。 　　关注产品价格持续上涨带动有机硅板块投资机会。当前需求旺季叠加海外疫情不确定性，下游备货意愿较强，而本次火灾事件预计会进一步影响有机硅系列产品后续价格走势，建议关注新安股份（新建15万吨有机硅单体项目达产，产能总规模达到49万吨/年）、兴发集团（全资子公司湖北兴瑞产能32万吨/年）、合盛硅业（28万吨/年）、鲁西化工（20万吨/年）等公司投资机会。 　　风险提示：新产能投放、需求不达预期