中心思想 本报告的核心观点是：2020年4月，全球石油胀库，油价短期承压，石化品价格惯性下跌，价差空间压缩。国内石化行业受终端需求恢复缓慢影响，整体景气度下降。但部分细分领域如PVC展现出企稳迹象。建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。 全球石油市场供需失衡加剧 4月份，全球原油市场剧烈波动，需求大幅下滑，而主要产油国减产幅度有限，导致全球原油库存迅速增加，胀库危机日益严重。美国原油产量下降幅度不足10%，OPEC方面也未大幅减产，美国商业原油库存连续多周增长，供需失衡严重。虽然最近一周库存增速有所下降，但绝对值仍处于增长状态。5月份OPEC减产执行情况及各国交通运输活动的恢复情况存在不确定性，预计短期油价仍将维持低位。 国内石化行业面临挑战与机遇 国内石化品价格跟随油价下跌，但跌幅小于油价，价差空间先扩大后缩小，回到历史低位。化纤行业需求有所好转，但高库存仍在消化，利润回升空间有限。PVC行业则因下游补库和检修带来的产量减少，价格出现企稳迹象，库存不再增长。整体来看，宏观经济需求疲软，大类化工品价格上涨空间有限，传统化工品利润承压。 主要内容 2020年4月化工板块行情回顾及市场数据分析 4月份，国内经济活动基本恢复，全球资产价格回升，上证综指、深成指和创业板指均上涨。化工板块涨幅与主要指数基本持平。细分板块涨跌幅分化明显，民爆用品、涂料油漆、氨纶等涨幅靠前，磷肥、维伦、纯碱等涨幅靠后。估值方面，申万化工板块PE低于A股整体水平。 行业重要事件和公告解读 报告分析了多家石化企业（恒力石化、桐昆股份、三友化工等）的季度报告和年报，并对这些企业的业绩表现、发展战略以及未来展望进行了详细解读。重点关注了恒力石化炼化一体化项目的贡献，桐昆股份的产能扩张和产业链布局，以及三友化工在行业低迷下的业绩表现。 行业产品价格跟踪及分析 报告详细跟踪了国际原油期货价格、石化产品价差以及主要化工品价格的走势，并对价格波动的原因进行了深入分析。重点关注了乙烯、甲苯、丁二烯等石化产品的价差变化，以及涤纶长丝、PVC等产品的价格和库存情况。图表数据直观地展现了市场价格的波动趋势。 行业核心观点及投资建议 报告总结了4月份石化行业的整体情况，指出全球石油胀库和国内需求疲软是影响行业的主要因素。建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并对部分细分行业（PTA、涤纶长丝、PVC、纯碱等）的投资机会进行了分析和建议。 总结 本报告基于2020年4月的数据，对全球石油市场和国内石化行业进行了深入分析。全球石油胀库导致油价短期承压，国内石化行业整体景气度下降，但部分细分领域展现出企稳迹象。报告建议投资者关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并对部分细分行业的投资机会进行了展望。 报告同时指出了疫情对经济的负面影响以及落后产能退出缓慢等风险因素。 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月，全球油价暴跌对石油化工行业造成巨大冲击。疫情在海外的蔓延加剧了全球原油市场供过于求的局面，OPEC减产协商失败更是雪上加霜，导致原油价格创下近年新低。石化产品价格随之下跌，行业整体景气度下降，传统化工品利润承压。报告建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并对部分重点股票进行评级和分析。 油价暴跌与行业冲击 3月份，布伦特原油期货价格下跌47.82%，WTI期货价格下跌55.09%，创下近年新低。OPEC减产协商失败，导致原油供给过剩，需求端损失巨大，进一步加剧了油价下跌。石化产品价格跟随油价大幅下跌，成本端支撑崩塌，行业面临巨大冲击。 行业景气度下降与投资建议 受油价暴跌和宏观经济需求疲软的影响，大类化工品价格上涨空间有限，传统化工品利润承压。化纤、PVC等行业面临库存积压、出口受阻等问题。报告建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，以应对行业景气度下降的挑战。 主要内容 2020年3月化工板块行情回顾与市场数据分析 报告首先回顾了2020年3月化工板块的行情，指出国内疫情得到控制，但海外疫情蔓延对全球股市造成冲击，拖累国内市场。上证综指、深成指、创业板指均出现下跌。申万化工指数下跌12.18%，表现弱于主要市场指数。报告还分析了3月份申万化工三级子板块的涨跌幅情况，以及化工板块的估值情况，指出部分子板块估值偏高或偏低。 行业重要事件和公告解读 报告详细解读了3月份发生的几件重要事件和公告，包括：中国石油和化工行业联合会发布“十四五”发展规划，指出行业产能过剩问题；国际原油价格暴跌，刷新历史最大单日盘中跌幅；国内成品油价格大幅下调；美国能源部官员推动美沙石油联盟，以稳定全球原油市场。报告对这些事件进行了深入分析，并对行业未来发展趋势进行了预测。 行业产品价格跟踪与分析 报告对3月份主要石化产品的价格进行了跟踪和分析，指出油价暴跌导致石化产品价格大幅下跌，价差水平维持低位。报告分别分析了涤纶长丝和PVC行业的价格走势，指出这两个行业都面临库存积压、需求疲软等问题。 行业核心观点与风险提示 报告总结了行业核心观点，指出海外疫情和OPEC减产协商失败是影响石化品价格的主要因素，国内石化品价格下跌，行业景气度下降，传统化工品利润承压。报告建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业。最后，报告还指出了疫情对经济的负面影响以及落后产能退出缓慢等风险。 总结 本报告对2020年3月石油化工行业月度行情进行了全面分析，指出油价暴跌对行业造成巨大冲击，行业整体景气度下降，传统化工品利润承压。报告深入分析了油价暴跌的原因、行业面临的挑战以及应对策略，并对重点股票进行了评级和分析，为投资者提供参考。报告强调，在行业景气度下降的过程中，应关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并密切关注疫情发展和宏观经济形势变化带来的风险。 报告中提供的图表数据清晰地展现了市场行情和产品价格的波动，为分析提供了有力支撑。 然而，报告也指出，短期内油价仍将维持低位运行，行业复苏仍面临挑战。 投资者需谨慎决策，并密切关注市场动态。