中心思想 本报告的核心观点是：在全球石油供需格局持续修复和中国经济超预期复苏的背景下，化工行业整体向好，具备投资价值。具体而言，报告看好“顺周期”+“业绩超预期”+“低估值”的化工龙头企业和弹性标的，并对部分重点化工产品价格和价差走势进行了分析。 全球石油供需修复与中国经济复苏驱动化工行业向好 化工龙头企业及弹性标的具备投资价值 主要内容 本报告以2020年7月19日发布的化工行业周报为基础，通过数据和统计分析，对化工行业市场进行解读。报告主要内容包括： 本周化工股票行情分析 报告跟踪了重点覆盖个股（恒力石化、万华化学、金石资源等），分析了其公司信息、产业链布局及未来发展前景，并对本周化工板块个股涨跌情况进行了统计，指出化工板块25.21%个股周度上涨，并列举了涨跌幅前十的个股。此外，报告还跟踪了重要公司公告，例如恒力石化获得成品油出口资格、云天化收购云南大为制氨股权等。 本周化工行情跟踪及事件点评 报告跟踪了本周化工行业指数、CCPI指数以及原油价格的走势，指出化工行业指数跑赢沪深300指数2.8%。报告分析了全球石油供需格局的修复过程，以及OPEC+减产政策的调整对原油价格的影响。同时，报告也重点关注了中国经济的复苏态势，认为其为化工行业提供了良好的发展环境。报告还对2020年上半年中国经济数据进行了详细解读，并分析了“顺周期”资产的投资机会。最后，报告点评了本周化工行业的重大新闻事件，例如恒力石化乙烯项目达产、万华化学进军集成电路材料领域等。 本周化工价格行情分析 报告统计了本周234种化工产品的价格涨跌情况，其中54种产品价格上涨，92种产品价格下跌。报告对萤石、PVC糊树脂等重点产品的价格走势进行了详细分析，并对价格涨跌幅前十的产品进行了列举。 本周化工价差行情分析 报告跟踪了72种化工产品的价差变化，其中25种价差上涨，31种价差下跌。报告对乙烯-石脑油、PX-石脑油、PTA-PX等重点产品的价差走势进行了分析，并对价差涨跌幅前十的价差进行了列举。 总结 本报告基于对宏观经济形势、全球石油供需格局以及化工行业自身发展情况的综合分析，认为在当前中国经济复苏和全球石油市场企稳的背景下，化工行业整体向好，投资机会较多。报告建议投资者关注“顺周期”+“业绩超预期”+“低估值”的化工龙头企业和弹性标的，并持续关注全球宏观经济走势、海外解封进展以及NCP疫情的动态。 报告同时对重点化工产品的价格和价差走势进行了分析，为投资者提供参考。 需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

　　金城医药(300233) 　　孢侧链中间体和谷胱甘肽龙头，首次覆盖给予“买入”评级 　　金城医药是头孢侧链中间体和谷胱甘肽龙头， 业务横跨医药中间体、原料药、 化学制剂等三大领域。 我们认为随着金城泰尔业绩重回增长，生物制药和特色原料药板块品种不断丰富， 头孢注射剂借助一致性评价和集采实现弯道超车，公司业绩有望持续增长。 我们预计公司 2020 年/2021 年/2022 年分别实现归母净利润4.57 亿元/5.63 亿元/6.87 亿元，同比增速为 124.9%/23.2%/22.0%， EPS 分别为1.17 元/1.44 元/1.75 元，当前股价对应 PE 分别为 32.1/26.1/21.4。首次覆盖给予“买入”评级。 　　积极进行产业链延伸，头孢抗生素制剂市占率有较大提升空间 　　公司在头孢侧链中间体领域深耕多年， 市场占有率达 60%以上。近年来公司成功切入到下游制剂领域，子公司金城金素采用“进口原料、国内分装”的模式生产高品质头孢抗生素， 样本医院数据显示多个品种销售额呈现快速提升态势，但市占率仍处于较低水平，未来有较大提升空间。 公司的头孢抗生素质量和疗效与原研接近，在一致性评价中占据优势。 　　生物制药和特色原料药板块前景广阔，金城泰尔业绩触底将逐步回暖 　　公司生物制药和特色原料药板块主要产品为谷胱甘肽和腺苷蛋氨酸。 其中谷胱甘肽应用场景不断扩大，从药品、保健品和化妆品逐步向农业和畜牧业领域拓展；保健品级别腺苷蛋氨酸已经实现销售， 药品级腺苷蛋氨酸已经启动市场注册；还储备有多个新品种， 长期看有望接力成长。金城泰尔由于受到销售渠道调整和团队整合等因素影响业绩下滑，随着普罗雌烯系列、卡贝缩宫素注射液等新产品逐步放量以及销售渠道和团队整合完成，预计金城泰尔业绩将走出低谷，恢复增长。 　　风险提示： 金城泰尔业绩出现商誉减值； 头孢侧链及其他医药中间体需求量和价格下滑； 金城金素业绩增速低于预期；大股东股权出让导致公司控制权变更。

中心思想 本报告的核心观点是：近期经济数据好转，支撑油价上涨；成品油出口权下放利好民营炼化企业；但疫情反复仍构成市场风险。具体而言： 经济数据利好油价 全球经济数据好转提振市场信心，Brent油价上涨至43.2美元/桶，涨幅达0.91%。美国原油产量维持在1100万桶/天，但钻井数量持续减少，供给端收缩。炼厂开工率提升至78%，油品需求增加77万桶/天，达到1812万桶/天，需求端回暖。 成品油出口权下放利好民营炼化 浙江石化获得成品油出口资质，可能成为成品油出口权下放的先例，这将有助于缓解国内油品供应过剩，推动供给侧结构性改革，优化国内炼油产业布局，并深化成品油市场化改革，最终利好民营炼化企业。 主要内容 市场回顾：石化板块上涨，原油价格上涨 本周石化板块上涨5.87%，跑输沪深300指数1.67个百分点。油品销售及仓储、其他石化、油田服务、工程服务和石油开采等子行业均出现不同程度的上涨。国际油价上涨，Brent原油价格上涨0.39美元/桶至43.17美元/桶，WTI原油价格上涨0.28美元/桶至40.53美元/桶。 原油指标跟踪：供需变化及金融因素影响 库存变化 美国商业原油和油品总库存增加984万桶，其中商业原油库存增加565万桶，汽油库存减少484万桶，馏分油库存增加314万桶。 供给变化 美国原油产量维持在1100万桶/天，活跃钻机数量减少5台至258台，供给端持续收缩。欧佩克成员国6月日产量减少182万桶，减产措施落实到位。 需求变化 美国炼厂开工率提升2%至78%，油品消费总量增加77万桶/天至1812万桶/天，需求端回暖。但美国新增新冠肺炎病例持续激增，存在破坏需求复苏的风险。 金融因素 市场风险偏好减弱，美元指数下跌，Brent非商业净多头头寸增加，WTI非商业净多头头寸减少。 重要价差跟踪：炼油、烯烃、聚酯产业链价差分析 炼油产业链 新加坡炼油价差和美国RBOB汽油价差均上涨。 烯烃产业链 石脑油裂解烯烃价差下跌，聚烯烃与甲醇价差微涨。 聚酯产业链 燃料油与石脑油价差上涨，涤纶长丝与PTA价差下跌。 天然气 北美天然气价格上涨，国内LNG内外盘差价下跌。 总结 本报告分析了近期石油化工行业的市场走势，指出经济数据好转支撑油价上涨，成品油出口权下放利好民营炼化企业。然而，美国疫情反复以及全球经济复苏的不确定性，仍构成市场风险。报告对原油库存、供给、需求以及金融市场等因素进行了详细的跟踪和分析，并对炼油、烯烃、聚酯等产业链的价差进行了深入解读，为投资者提供参考。 需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断。 未来油价走势和行业发展仍存在不确定性，需持续关注相关信息。

中心思想 本报告的核心观点是：化工行业整体向好，部分细分领域表现突出。万华化学进军POE领域，有望成为新的业绩增长点；萤石价格坚挺，受益于下游需求和国家政策支持；宏观经济指标持续向好，为化工行业复苏提供有力支撑。但同时也存在油价下跌、经济复苏不及预期等风险。 万华化学POE项目及行业发展前景 万华化学100万吨/年乙烯项目年内有望投产，标志着公司正式进入聚烯烃领域。公司规划的POE项目是其第四代产品路线的重点，预计2020年三季度完成中试，到2025年产能有望达到20万吨/年。POE作为性能优异的第四代TPE热塑性弹性体材料，近十年消费复合增速高达9.8%，市场空间广阔，万华化学的POE项目有望成为公司新的业绩增长点。目前POE技术主要掌握在美国和日本少数几家公司手中，中国市场空间巨大，万华化学的进入将进一步促进国内POE产业的发展。 萤石价格坚挺及行业长期发展趋势 本周萤石价格坚挺运行，主要原因是供应端受南方汛期环保大检查和部分企业检修影响，场内供应偏低；需求端，下游适量补仓，询盘积极。萤石被列入战略性矿产目录，国家政策支持其发展，中长期来看，新能源、新材料等战略性新兴产业的快速发展将进一步带动萤石需求。金石资源作为国内萤石行业龙头企业，拥有丰富的资源储量和较大的开采加工规模，未来发展前景广阔。 主要内容 本报告主要内容涵盖化工股票行情、化工行情跟踪及事件点评、化工价格行情、化工价差行情以及风险提示等五个方面。 化工股票行情分析 本周化工板块96.36%个股周度上涨，其中沈阳化工、彤程新材等领涨，金正大、ST大化B等个股下跌。报告详细跟踪了万华化学、金石资源、彤程新材、阿科力、万润股份等重点覆盖标的公司的信息，并对利安隆、彤程新材等公司的重要公告进行了跟踪。 化工行情跟踪及事件点评 本周化工行业指数较上周五上涨8.95%，跑赢沪深300指数1.4%。报告对万华化学POE项目、国内宏观经济指标持续向好等行业事件进行了点评，并分析了浙石化获得成品油出口资质、恒逸石化完善产业链布局、国家全面禁止固体废物进口、iPhone新机型全部采用OLED屏等行业新闻对化工行业的影响。报告还对MDI、煤化工、氟化工、大炼化、农药、化肥、维生素、氨纶/粘胶、新材料等多个化工子行业的市场行情和发展趋势进行了分析。 化工价格行情分析 本周跟踪的233种化工产品中，62种价格上涨，97种下跌。报告重点评述了萤石、醋酸、钛矿等重点产品的价格走势，并对价格涨跌幅前十的产品进行了排名。 化工价差行情分析 本周跟踪的72种产品价差中，28种上涨，31种下跌。报告重点跟踪了乙烯-石脑油、PX-石脑油、PTA-PX、POY-PTA/MEG、丙烯-丙烷、丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯、氢氟酸、R22、R32、R134a、磷酸一铵、磷酸二铵、煤头尿素、醋酸、乙二醇/环氧乙烷、粘胶短纤、聚合MDI、纯MDI、氨纶、麦草畏、草甘膦、草铵膦、代森锰锌、菊酯、顺丁橡胶、丁苯橡胶、有机硅DMC、PVC（电石法）、维生素A、维生素E、蛋氨酸、赖氨酸等产品的价格与价差，并对价差涨跌幅前十的产品进行了排名。图表清晰地展示了各产业链价差的变动情况。 风险提示 报告最后列出了油价大幅下跌、经济复苏不及预期、下游需求疲软、经济下行等风险因素。 总结 本报告对2020年7月11日一周的化工行业市场行情进行了全面分析，涵盖了股票行情、行业事件、价格行情、价差行情以及风险提示等方面。报告指出，化工行业整体向好，部分细分领域表现突出，但同时也存在一定的风险。万华化学POE项目和金石资源的萤石业务是本周的亮点，值得关注。宏观经济的持续向好为化工行业复苏提供了有力支撑，但投资者仍需关注油价波动、经济复苏不及预期等风险因素。 报告中提供的统计数据和图表分析，为投资者提供了较为全面的市场信息和投资参考。

中心思想 本报告的核心观点是：国内宏观经济数据持续向好，验证了周期复苏趋势。化工行业受益于此，部分子行业供需格局向好，价值回归时点已至。建议关注处于周期底部、估值较低、现金流健康的化工龙头企业，以及新材料领域具有广阔成长空间的企业。 国内宏观经济数据向好，印证周期复苏 6月份财新中国制造业PMI达到51.2，创2020年以来新高，连续四个月上升，表明国内经济复苏态势良好。汽车销量环比增长4%，同比增长11%，空调内销也出现明显好转，这些都佐证了经济复苏的趋势。 化工行业价值回归，投资机会涌现 基于宏观经济向好，部分化工子行业供需格局改善，例如PVC糊、MDI等。同时，民营大炼化迎来业绩释放期，新材料领域也存在广阔的国产替代空间。因此，化工行业价值回归的时点已经来临，投资机会显著。 主要内容 本周化工股票行情及个股跟踪 本周化工板块79.55%的个股上涨，其中七彩化学、新疆天业等领涨。报告新增覆盖扬农化学，并持续看好万华化学、金石资源等个股，并对重点覆盖标的公司的基本面信息进行了详细跟踪和分析，包括公司业务、产能、竞争优势、未来发展规划等。 本周化工行情跟踪及事件点评 本周CCPI（中国化工产品价格指数）下跌0.76%，化工行业指数跑输沪深300指数3.12%。部分化工产品价格涨跌互现，煤油、天然气期货等领涨，泛酸钙、异丙醇等领跌。 国内宏观经济数据持续向好 报告详细分析了6月份的PMI数据、汽车销量和空调内销数据，这些数据都表明国内经济正在复苏。 重大行业事件点评 本周行业要闻包括：恒力石化5号PTA项目开车成功，进一步巩固其行业龙头地位；浙江省发布塑料污染治理实施办法，加速可降解塑料市场布局；中船重工718所三氟化氮泄漏事件，短期影响有限，不改电子特气国产化趋势；华鲁恒升三聚氰胺专利纠纷一审败诉，但对公司基本面影响有限。 本周化工价格行情 本周跟踪的233种化工产品中，57种价格上涨，90种下跌。报告对PVC糊、煤油、天然气期货等重点产品价格进行了详细评述，并分析了其价格涨跌的原因。 本周化工价差行情 本周跟踪的72种产品价差中，31种上涨，32种下跌。“二甲醚-1.41×甲醇”价差增幅明显，“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”价差缩窄明显。报告对乙烯-石脑油、PX-石脑油、PTA-PX等重点价差进行了跟踪分析。 总结 本报告通过对宏观经济数据、化工行业股票行情、化工产品价格及价差的分析，得出结论：国内宏观经济数据持续向好，验证了周期复苏趋势，化工行业迎来价值回归的时点。建议投资者关注处于周期底部、估值较低、现金流健康的化工龙头企业，以及新材料领域具有广阔成长空间的企业。报告同时提示了油价大幅下跌、环保督察不及预期、下游需求疲软等风险因素。 报告中对多个化工细分行业，如聚氨酯、煤化工、磷化工、氟化工、氨纶、粘胶、维生素、农药、新材料等都进行了分析，并给出了相应的投资建议和风险提示，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资参考。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管近期美国原油库存降幅创半年新高，油价维持在40美元以上高位，但石油化工行业面临着诸多挑战和风险。 原油市场供需矛盾依然存在 虽然原油库存下降，但需求端复苏缓慢，炼厂开工率增长放缓，油品消费总量回落，疫情反复也对经济增长和石油需求复苏构成威胁。供给端持续收缩，美国原油产量下降，活跃钻井数量减少，但库存高位运行，去库存趋势尚不明确。 石化产业链利润空间受挤压 炼油产业链价差缩减，PX市场价格震荡下行，PX-石脑油价差缩窄，PTA-PX价差增长，但长丝市场弱势下滑，整体利润空间受到挤压。 主要内容 市场回顾与行情分析 石化板块表现及子行业分析 本周石油石化指数上涨4.84%，跑输沪深300指数1.94个百分点。五个子行业均上涨，但涨幅不同，其他石化涨幅最大，炼油涨幅最小。报告提供了详细的图表数据，展示了石化板块及子板块的涨跌情况，并列出了主要石化上市公司的盈利预测与估值。 本周市场动态及油价波动 本周油价先涨后跌，受美国经济数据好转和原油库存下降影响，后期上涨。Brent原油价格上涨至42.78美元/桶，WTI原油价格上涨至40.25美元/桶。报告分析了影响油价波动的因素，包括经济数据、疫情发展、地缘政治等。 重大新闻事件解读 报告总结了本周重要的新闻事件，包括美国非农就业人数增加、原油库存降幅创半年新高、疫情反复等，并分析了这些事件对石油化工行业的影响。 原油指标跟踪 库存变化分析 报告详细分析了美国商业原油、汽油、馏分油等库存的变化情况，指出美国原油库存降幅创半年新高，但油品总库存小幅增加。 供给侧分析 报告分析了美国原油产量、活跃钻机数量的变化，指出美国原油产量持平，活跃钻机数量减少，供给端持续收缩。 需求侧分析 报告分析了美国炼厂开工率、油品消费总量、原油净进口量的变化，指出炼厂需求维持，但消费需求回落。 金融因素影响 报告分析了美元指数和原油期货净多头寸的变化，指出美元指数下跌，原油期货净多头寸增加。 重要价差跟踪 炼油产业链价差分析 报告分析了新加坡炼油价差和美国RBOB汽油价差的变化，指出两者均下跌。 烯烃产业链价差分析 报告分析了石脑油裂解烯烃价差、乙烯和石脑油价差、丙烯与丙烷价差、丁二烯与石脑油价差、丙烯酸与丙烯价差、聚烯烃与甲醇价差的变化，指出石脑油裂解乙烯价差上涨，聚烯烃与甲醇价差下跌。 聚酯产业链价差分析 报告分析了PX与石脑油价差、燃料油与石脑油价差、PTA与PX价差、涤纶长丝与PTA、乙二醇价差的变化，指出PX与石脑油价差下跌，PTA与PX价差上涨，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌。 天然气价差分析 报告分析了北美天然气价格和国内LNG内外盘价差的变化，指出北美天然气价格上涨，国内LNG内外盘价差微跌。 风险提示 报告指出了原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡等风险。 总结 本报告通过对近期石油化工市场数据的分析，指出原油库存下降和油价上涨的背后，依然存在供需矛盾，石化产业链利润空间受挤压，行业面临诸多挑战和风险。 报告建议关注长期竞争力强、产能投放一体化的民营炼化企业，以及烯烃裂解产业链和油价反弹受益的企业。 投资者需谨慎关注疫情反复、地缘政治等因素对市场的影响。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管本周原油价格经历了震荡，Brent油价收于40.7美元/桶，但供给端持续收缩，需求端持续扩张，为石油化工行业带来积极信号。短期内油价承压，但长期有望复苏，建议关注具备竞争力、一体化发展和产能投放优势的民营炼化企业，以及受益于炼油开工率下降的烯烃裂解产业链企业，以及未来油价反弹可能受益的海洋油服企业。 油价短期承压，长期复苏可期 本周原油价格震荡，Brent油价下跌2.98%至40.7美元/桶，WTI油价下跌3.79%至38.3美元/桶。虽然OPEC+维持减产，但美国原油产量增加，库存仍维持高位，短期内油价面临压力。然而，美国原油产量同比下降15%，钻井数量同比下降66%，供给端持续收缩的趋势明显。长期来看，随着全球经济复苏和疫情逐步得到控制，原油需求有望回升，油价具备长期复苏潜力。 需求端回暖，产业链利润释放 本周美国炼厂开工率上升至75%，油品需求总量增加106万桶/天至1835万桶/天，需求端持续扩张。虽然与年初相比仍存在差距，但回暖趋势明显。炼化产业链方面，民营炼化装置开工率提升，下游终端需求逐步恢复，PX-石脑油价差、PTA-PX价差和涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差均出现不同程度的好转，利润得到一定释放。 主要内容 市场回顾：石化板块表现及原油价格波动 本周石油石化指数微跌0.67%，跑输沪深300指数1.65个百分点。石化子行业中，仅工程服务板块上涨，其余板块均下跌。国际油气期货价格震荡下跌，Brent原油价格为40.67美元/桶，WTI原油价格为38.29美元/桶，NYMEX天然气价格为1.47美元/百万英热。国内丙烷价格上涨，动力煤价格维持稳定。 原油指标跟踪：库存、供给、需求及金融因素分析 库存方面： 美国商业原油库存增加，汽油库存小幅减少，馏分油库存增加，整体库存水平仍较高。 供给方面： 美国原油产量小幅增加，但同比下降显著；活跃钻机数量持续减少，表明供给端持续收缩。全球钻机数量和DUC数量也均有所下降。 需求方面： 美国炼厂开工率和油品消费量均有所上升，但与年初相比仍有差距；原油净进口量下降，但仍维持净进口格局。 金融因素方面： 美元指数下跌，Brent非商业净多头头寸微增，WTI非商业净多头头寸减少。 重要价差跟踪：炼油、烯烃、聚酯及天然气产业链价差分析 炼油产业链： 新加坡炼油价差微涨，美国RBOB汽油价差下跌；国内炼油下游主要产品对应原油的价差缩减。 烯烃产业链： 石脑油裂解烯烃价差下跌，聚烯烃与甲醇价差微涨；乙烯和石脑油价差，丙烯与丙烷价差，丁二烯与石脑油价差均出现波动。 聚酯产业链： PX与石脑油价差微涨，燃料油与石脑油价差上涨，PTA与PX价差和涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌。 天然气： 北美天然气价格微跌，国内LNG内外盘差价上涨。 风险提示 报告指出了原油价格剧烈波动、地缘政治加剧和疫情反复导致需求萎靡等风险。 总结 本报告对石油化工行业近期市场表现进行了全面分析，涵盖了原油价格、库存、供给、需求、产业链价差等多个方面。数据显示，尽管短期内油价承压，但供给端持续收缩，需求端持续回暖的趋势为行业长期发展带来积极信号。报告建议关注具备长期竞争优势的民营炼化企业以及受益于产业链变化的企业，并提示了潜在的市场风险。 投资者应结合自身情况，谨慎决策。

化工行业周报分析：万华化学眉山新项目启动及市场动态 中心思想 万华化学眉山新项目启动： 万华化学眉山基地二期项目正式启动，标志着公司向新材料行业拓展的战略落地，对公司长期成长空间具有重要意义。 市场行情： 化工行业指数跑输沪深300指数，但部分化工品价格上涨，终端需求边际改善，建议关注供需格局向好的化工子行业。 重点关注： 建议关注MDI、煤化工、氟化工、大炼化、农药、化肥、维生素、氨纶/粘胶、新材料等子行业龙头。 主要内容 1. 行业动态与公司公告 万华化学： 眉山基地二期项目启动，涉及锂电池三元材料和生物降解聚酯项目，总投资400亿元，战略布局新材料领域。 万润股份： 持有公司5%股份的股东减持预披露。 万华化学： 募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金。 市场表现： 化工板块33.33%个股周度上涨，雅本化学、鼎龙股份等领涨，广东榕泰、百合花等跌幅居前。 2. 市场行情分析 大盘走势： 化工行业指数较上周五下跌0.24%，跑输沪深300指数1.22%。 价格指数： CCPI（中国化工产品价格指数）较上周五下跌0.17%。 个股表现： 357只个股中，119只上涨，224只下跌。 产品价格： 233种化工产品中，78种上涨，84种下跌。 价差表现： 72种产品价差中，21种上涨，36种下跌。 3. 重点产品价格分析 PX： 油价反弹和下游PTA高开工提供支撑，短期内价格稳中偏强。 丁基橡胶： 油价提供成本支撑，但需求端略显乏力，价格震荡盘整。 三氯甲烷（氯仿）： 受假期前夕备货情绪提振，价格小幅上探。 4. 行业新闻点评 新材料： 6月面板价格上涨，带动上游显示材料需求增长。 农化： 先正达集团中国成立，将成国内最大农化品供应商。 轮胎： 美国对进口P/LT轮胎发起“双反”立案调查。 5. 重点关注子行业及个股 MDI： 万华化学。 煤化工： 华鲁恒升、鲁西化工。 氟化工： 金石资源、巨化股份。 大炼化： 恒力石化、荣盛石化。 农药： 安道麦、扬农化工。 化肥： 暂无明确标的。 维生素： 新和成。 氨纶/粘胶： 华峰氨纶。 新材料： 彤程新材、万润股份、阿科力、利安隆。 总结 本周化工行业呈现分化态势，万华化学眉山新项目启动为行业带来积极信号。 建议关注受益于终端需求改善和供需格局向好的子行业，如MDI、煤化工、氟化工、大炼化、农药、化肥、维生素、氨纶/粘胶、新材料等。 投资者需密切关注市场动态，把握投资机会，同时注意风险控制。

　　内需出口双双改善，中国经济复苏将为世界经济注入信心和动力 　　前期，在全球疫情迅猛蔓延导致境外需求放缓、我国对外出口遭受冲击的背景下，为了实现“促消费、保就业、稳外贸”的多重目标，我国积极扩大内需、释放消费潜力、加大基建投资、提振市场活力、出台外贸优惠政策。目前，内需方面，全国多地复工复产以及消费等活动陆续恢复，制造业生产快于需求的状况有所缓解；国家层面持续推动减税降费、降低融资成本、调整利率释放流动性，精准扶持企业复工复产以及快速恢复经营活动，叠加社融超预期，实体经济信心逐步恢复。近日，“推动金融系统全年让利1.5万亿元”的政策目标将有效缓解疫情之下企业的生产资金压力。后市，在新老基建齐发力、西部大开发战略实施、多地出台促消费/保就业/稳外贸政策、自贸港/自贸区建设方案推出、政策助力资金脱虚入实、金融机构合理让利、“618大促”活动挖潜内需等作用的推动与提振下，我们看好国内经济运行逐步向常态化复苏，制造业复苏步伐将加快，内需引擎将持续发力。出口/外贸方面，我国政府和企业联合发力，积极调整出口策略、把握出口重点，保障了近两个月以来外贸出口形势的改善及稳定增长。我们认为，至暗时刻已过，终端需求将迎来边际改善，我国主要经济指标改善显着，中国经济复苏也将为世界经济注入信心和动力。 　　宏观利好继续提振化工板块信心，建议继续关注供需格局向好的化工子行业 　　整体来看，自5月以来，我国出现多项经济复苏的信号，边际改善的信号正在集中出现，价值回归的时点已经来临。宏观层面利好释放，继续提振化工板块信心，本周（6月15日-6月19日）化工板块73.11%的股票迎来普涨，化工行业指数报2774.08点，较上周五上涨2.55%；中国化工产品价格指数报3545点，较上周五上涨0.65%。化工行业属于当前估值仍较低、环比改善仍未被充分定价、未来盈利复苏斜率仍有望超预期的制造业之一，目前体现出“低业绩+低价格+低估值”的特征。随着国内经济数据向好，国内化工品各下游行业的终端需求将迎来边际改善，我们继续看好化工周期复苏。在当前时点上，我们建议继续关注处于周期底部、估值较低、现金流量健康、盈利复苏时期更早的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、磷化工、氟化工、氨纶、粘胶、维生素、农药等；继续看好民营大炼化方兴未艾，未来将迎业绩释放期；并建议继续关注国产替代进程中，新材料领域的广阔成长空间与投资机会。 　　受益标的：【MDI行业】：万华化学；【煤化工行业】：华鲁恒升、鲁西化工；【氟化工行业】：金石资源、巨化股份；【汽车产业链】彤程新材、阳谷华泰；【氨纶行业】：华峰氨纶；【维生素行业】：新和成；【石化行业】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化等；【新材料】彤程新材、昊华科技、万润股份、阿科力、利安隆等。 　　本周行业要闻 　　多地升级“限塑令”、“禁塑令”，国内外各大相关厂商将进一步完善对于生物降解材料的行业布局；恒力集团大力发展煤化一体化，加速形成全产业链发展新格局；鲁西集团加入中化集团，并拟建高端氟材料一体化项目等。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行等。