核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（扬农化工、 广信股份）、复合肥（新洋丰） 等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、 东方盛虹、 卫星化学、 桐昆股份、 恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌， 核心原料油价下跌， LPG 气下跌， LNG 气上涨，煤价下跌； C5、化肥、磷化工、橡胶部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数 CCPI-1.7%； 核心原料价格布油-13.5%， 进口 LPG-4.9%，国产 LNG 气+2.1%，烟煤-18.6%。 　　原料端， C5 部分产品价格上涨， C1、 C3、 C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端， 化肥、磷化工、橡胶部分产品价格上涨， 化纤、聚氨酯部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌， 俄乌谈判减弱供应忧虑， 亚洲疫情再次反复。 　　本周布油结算价从 120.7 跌至 104.4 美元/桶（跌幅 13.5%）、美油结算价从 113.9跌至 99.3 美元/桶（跌幅 12.8%） ；美国商业原油库存 4.10 亿桶（周环比-0.8%），美国原油钻井数 533 口（周环比+0.4%）。 　　供应端， 根据隆众资讯， 虽然俄乌局势仍未结束，但谈判出现新的转机，市场对供应风险的忧虑有所减弱， 黑海 CPC 石油码头作业正在恢复，没有形成严重影响， 伊朗核问题谈判依然没有进展。 需求端， 根据隆众资讯， 近期亚洲疫情再次出现反复，短线给需求带来一定担忧情绪。 政策面来看， 根据隆众资讯， 美联储已开启加息周期，长线利好美元、利空油价，但短期内影响效果有限。地缘政治来看， 根据隆众资讯， 俄乌局势依然是关注重点，油价大幅波动风险尚未消退。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪： 本周欧美天然气期货整体上行， NBP 环比+1.28%， TTF 环比+3.53%， HH环比+7.27%， AECO 环比+1.06%。现货方面， HH现货环比+5.98%； 　　加拿大 AECO 现货环比+9.42%，欧洲 TTF 现货环比+16.29%。价差方面，东北亚 LNG 现货到港均价为 11249 元/吨，环比+2.01%，接收站销售均价为 8341元/吨，价差环比+76 元/吨（+0.92%）。 　　库存跟踪： 本周美国天然气库存未更新。根据 EIA 数据显示，截至 3 月 18日，美国天然气库存量为 13890 亿立方英尺， 环比-510 亿立方英尺（环比-3.54%，同比-20.90%），低于 5 年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 3 月 25 日，欧洲天然气库存量为 9813.30 亿立方英尺，环比+110 亿立方英尺（环比+1.13%，同比-13.07%）。 　　国内价格： 本周国内 LNG 小幅上行。截至 3 月 31 日， LNG 主产地均价为 7751元/吨，较上周+2.82%；消费地价格同步上行，截至 3 月 31 日， LNG 主要消费地均价为 8178 元/吨左右，较上周+0.62%。 LNG 接收站报价 8839 元/吨，环比+0.16%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为硝酸+15%、 烧碱(32%离子膜)+9%、三氯化磷+9%、 NPG+6%、无水氢氟酸+5%、异戊二烯+5%、磷酸+5%、硫酸铵+4%、炭黑+4%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为液氯-61%、贲亭酸甲酯-9%、烯草酮-8%、敌草隆-8%、 MTBE-8%、丙烯酸-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品： 工业硅-2%、三氯氢硅+2%、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯+2%、 EVA（光伏级） 持平等。锂电产业链相关化工品： 磷矿石(30%)持平、 磷酸+5%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁+2%、 工业磷酸一铵(73%)+1%、 六氟磷酸锂-9%等。 　　下游开工良好，市场货源紧张， 烧碱价格上涨。 　　本周烧碱(32%离子膜,华北)涨 9.2%至 1125 元/吨。需求端， 根据百川盈孚，河北地区区域内有新增投产氧化铝企业，对液碱需求较好，西北内蒙古地区区域内片碱加工企业开工积极，对液碱需求增量；供给端，根据百川盈孚，近期我国部分区域内个别企业受新冠肺炎影响仍处于关停状态，供应量稍有缩减， 安徽、江西地区外围货源流入有限， 福建地区当前汽运到货困难，多以船碱为主，区域内液碱货源依旧紧张，形成供给端利好。 　　区域走势分化， 疫情影响需求， 三氯化磷价格高位整理。 　　本周三氯化磷(99%,江苏)涨 9.1%至 12000 元/吨。 成本端，根据百川盈孚，当前江苏地区液氯价格仍在高位，山东地区液氯价格近日连续下调，成本面支撑减弱； 需求端，根据百川盈孚， 近期华东局部地区疫情对物流、需求存在一定影响；供给端，根据百川盈孚， 短期内三氯化磷主发老客户订单。 　　硫酸支撑成本，疫情掣肘运输，推高无水氢氟酸价格。 　　本周无水氢氟酸(华东)涨 5.4%至 10700 元/吨。 成本端，根据百川盈孚，本周硫酸(98%,长三角)涨 3.6%至 1450 元/吨，支撑成本； 需求端，根据百川盈孚，当前下游制冷剂行情变化不大，按需采购为主；供给端，根据百川盈孚， 由于公共卫生事件影响，部分地区交通受到管制，导致运输受限，形成供给端支撑。 　　 原料高位采购， 下游刚需为主， 磷酸价格上涨。 　　本周磷酸(华东)涨 4.5%至 11500 元/吨。 成本端，根据百川盈孚，当前原料黄磷价格高位， 磷酸个别企业低价原料库存较少，刚需采购高价黄磷补充库存，生产成本增多，支撑价格； 需求端，根据百川盈孚， 当前磷酸下游刚需采购为主，实际交投一般；供给端，根据百川盈孚，当前市场供应小幅增多。 　　需求采购稳定， 开工相对较低， 硫酸铵价格上涨。 　　本周硫酸铵(山东临沂)涨 4.0%至 1810 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 当前国内复合肥市场继续高位整理运行， 镨钕价格下行， 下游终端企业按需成交，整体来看下游刚需入市，采购稳定；供给端，根据百川盈孚， 当前山西地区整体开工尚可，河北唐山地区出货受阻，开工下调，山东地区大稳小调为主，东北地区运输受限，整体开工相对较低。 　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　“十四五”中医药发展规划发布。2022年3月29日，国务院办公厅发布《“十四五”中医药发展规划》。十三五期间，国家中医服务体系取得阶段性成果：截至2020年底，国内中医医疗机构数达到7.23万家，中医医院达到5,482家，每千人口公立中医医院床位数达到0.68张，每千人口卫生机构中医类别执业（助理）医师数达到0.48人，公民中医药健康文化素养水平达20.69%。我们认为，与“十三五”发展规划相比，“十四五”发展规划更加聚焦高质量发展，具体提出以下要求：中医药服务体系进一步健全；中医药特色人才建设加快推进；中医药传承创新能力持续增强；中医药产业和健康服务业高质量发展取得积极成效；中医药文化大力弘扬；中医药开放发展积极推进；中医药治理水平进一步提升。同时，“十四五”期间制定以下主要发展目标：预计截至2025年底，国内中医医疗机构数达到9.50万家，中医医院达到6,300家，每千人口公立中医医院床位数达到0.85张，每千人口卫生机构中医类别执业（助理）医师数达到0.62人，公民中医药健康文化素养水平达25%。 　　多任务并行，利好中医药产业长期稳健发展。针对“十四五”期间的发展目标，本次规划提出多项关键任务，综合文件原文和解读，我们认为有以下亮点：（1）中医药服务：建设优质高效中医药服务体系，统筹建立各级中医医疗机构，顶层利用国家力量，基层需充分发挥社会办医的优势。（2）中医药抗疫：中医药在新发突变传染病防治和公共卫生事件应激处置发挥重大作用，应提升中医药参与新发突变传染病防治和公共卫生事件应激处置能力。（3）中西医结合：推动中西医协同发展，提升中西医结合水平，中西医优势互补，二者协同发展是大势所趋。（4）中医药创新：建设高水平中医药传承保护和科技创新体系，支持中药新药创新开发，古代经典名方、名老中医经验方成为重要研发资源。（5）中医药质量：加强中药资源保护与利用，加强道地药材生产管理，中药整体质量有望提升，中药材成为战略储备资源。 　　（6）中医药文化：推动中医药文化繁荣发展，从文化教育角度出发，增强公民对于中医药行业的认同感。（7）中医药出海：加快中医药开放发展，推进中医药高质量融入“一带一路”建设，深化中医药交流合作，扩大中医药国际贸易。（8）中医药改革：深化中医药领域改革，协同国家医保局、国家药品监督管理局等部门，明确中医药价格和医保政策的改革方向，明确中药注册管理体系的改革方向。 　　投资建议：“十四五”规划是对针对整个中医药产业的纲领性文件，有助于推动行业长期稳健增长，我们建议关注中药饮片及中药配方颗粒、中药创新药、中药OTC、中医医疗服务等细分板块。 　　风险提示：中药材价格波动的风险；行业政策不确定性风险；新冠疫情不确定性风险。

　　生命科学上游产业链持续繁荣，“卖水人”遍地开花。生命科学服务包含科研试剂、实验耗材、仪器设备和综合服务四大类：（1）科研试剂可以分为化学试剂和生物试剂，具有品类繁杂、下游应用广泛的特点，多数科研试剂由于实验的重复性要求会进行复购；（2）实验耗材包含通用耗材、专用耗材、实验动物等，作为实验室的日常消耗品，使用频率较高；（3）仪器设备包含通用仪器、分析仪器、专用设备等，属于实验室的基础投入，复购需求相对较低；（4）综合服务是产业链中的增值服务内容，包含检测服务（CRO）、基因测序服务、实验室装修设计、软件管理等。 　　科研试剂品种繁多，是生命科学研究的核心工具库。按照产品功能划分，科研试剂主要分为化学试剂和生物试剂两大类。（1）化学试剂：既包括以酸、碱、盐、有机物为代表的通用化学试剂，也包括以分子砌块、标准品为代表的高端化学试剂，外资品牌以赛默飞世尔、西格玛奥德里奇、TCI等为代表，国产品牌以阿拉丁、国药化学试剂、阿达玛斯（泰坦高端试剂）等为代表。（2）生物试剂：可以分为蛋白类试剂（重组蛋白、抗体等）、分子类试剂（核酸、分子酶等）、细胞类试剂（培养基、细胞因子等），外资品牌以赛默飞世尔、安迪生物、纽英伦、思拓凡等为代表，国产品牌以百普赛斯、义翘神州、诺唯赞、奥浦迈等为代表。 　　实验耗材具有高频复购特点，专用耗材技术门槛较高。按照产品功能进行划分，实验耗材可以分为通用耗材、专用耗材、实验动物等。（1）通用耗材：是指实验室日常使用的塑料耗材（离心管、吸头等）、玻璃器皿（烧杯、锥形瓶等）、防护耗材（手套、口罩等），外资品牌以赛默飞世尔、康宁、VWR为代表，国产品牌以洁特生物、耐思生物、硕华生命、泰坦科技为代表；（2）专用耗材：是指专门用于特定工业生产的高端耗材，例如专门用于细胞培养的细胞工厂、一次性反应袋等，专门用于分离纯化的色谱填料、过滤膜、磁珠等，外资品牌以思拓凡、赛默飞世尔、赛多利斯、德国默克等为代表，国产品牌以乐纯生物、多宁生物、纳微科技、蓝晓科技、赛分科技、科百特等为代表。（3）实验动物：用于实验的小鼠、大鼠、食蟹猴等动物模型，既包括普通品系的动物，也包括基因编辑得到的免疫缺陷或人源化动物，外资品牌以查尔斯河、TaconicBiosciences为代表，国产品牌以集萃药康、南模生物、百奥赛图为代表。 　　仪器设备属于固定资产投入，是生命科学研究的基础设施。按照产品功能进行划分，仪器设备主要分为以下几种类型：（1）通用仪器：指实验室日常使用较多的天平、纯水机、水浴锅、干燥箱、离心机等通用仪器，外资品牌以赛多利斯、赛默飞世尔、贝克曼、VWR为代表，国产品牌以泰坦科技、海尔生物为代表。（2）分析仪器：指用于分析检验的分光光度计、液相/气相色谱、质谱、PCR、测序仪等仪器设备，外资品牌以安捷伦、赛默飞世尔、岛津、BD为代表，国产品牌以莱伯泰科、禾信仪器、华大智造、聚光科技为代表。（3）专用设备：指用于特定反应的细胞工作站、生物反应器、发酵罐等专用设备，外资品牌以美天旎、思拓凡、赛多利斯、赛默飞世尔为代表，国产品牌以东富龙、楚天科技、森松国际、金仪盛世为代表。（4）实验安全设备：指用于生物安全防护的低温存储、超净台、生物安全柜、无菌隔离器等实验安全设备，外资品牌以三洋、赛默飞世尔为代表，国产品牌以海尔生物、泰林生物为代表。 　　综合服务是基于客户需求提供的综合解决方案，属于增值服务。综合服务在生命科学服务链中处于增值服务内容，具体包含检测服务（CRO）、基因测序服务、实验室装修设计、软件管理等。大部分产品型公司业务范围均涉及综合服务，例如，百普赛斯和义翘神州基于生物试剂优势为客户提供检测服务（类似于CRO服务）；泰坦科技提供从设计到改造的实验室综合解决方案；莱伯泰科提供洁净环保型实验室解决方案。此外在高通量测序领域，还有以诺禾致源为代表的专门提供科研服务的平台型公司。 　　投资建议：生命科学产业链上游包罗万象，伴随国产化进程加速，预计将有越来越多的公司通过资本市场进入大众视野，中国生命科学产业链上游的黄金时代已然来临，我们建议对整个板块保持重点关注。 　　风险提示：进口替代不及预期，行业竞争加剧的风险。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价持平；化肥、农药部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI-2.2%；核心原料价格布油-3.9%，进口LPG-21.8%，国产LNG气-16.2%，烟煤持平。 　　原料端，C1、C2、C5、芳烃部分产品价格下跌；制品端，化肥、农药部分产品价格上涨，化纤、氯碱、聚氨酯、橡胶、塑料、氟化工部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，OPEC+新一届会议维持增产，新变异毒株持续扩散。本周布油结算价从72.7跌至69.9美元/桶（跌幅3.9%）、美油结算价从68.2跌至66.3美元/桶（跌幅2.8%）；美国商业原油库存4.33亿桶（周环比-0.2%），美国原油钻井数467口（周环比持平）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+新一届会议决定将继续执行在2022年1月增产40万桶/日原油产量的决议，伊朗核问题谈判已经重启，但解除制裁暂非易事，没有突破性进展出现。需求端，根据隆众资讯，南非新变异毒株继续扩散，多国开始执行新一轮的封锁管控举措，且市场对于新变异毒株的忧虑情绪仍存，形成利空。政策面来看，根据隆众资讯，美国高通胀压力仍继续，但美联储收缩QE动作仍显缓慢，美元窄幅波动，对油价影响有限。地缘政治来看，根据隆众资讯，中东地区暂无恶性事件发生，对油价几无影响。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周（11.25-12.01）欧美天然气期货双向而行。NBP环比+1.90%，TTF环比+22.11%，北美HH环比-0.63%，AECO环比-4.13%。现货北美、欧洲与期货方向一致，HH现货环比-1.03%；加拿大AECO现货环比-8.51%，欧洲TTF现货环比+1.95%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为10932元/吨，环比-0.55%，接收站销售均价为7609元/吨，价差环比-76元/吨（-0.99%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至11月26日，美国天然气库存量为35640亿立方英尺，环比-590亿立方英尺（环比-1.60%，同比-9.50%），仍低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至11月26日，欧洲天然气库存量为25970亿立方英尺，环比-1772亿立方英尺（环比-6.39%，同比-24.53%）。 　　国内价格：本周国内LNG主产地价格延续弱势运行。截至12月2日，LNG主产地均价为6637元/吨，相较上周-10.54%，同比+50.26%；消费地价格亦有所下行，截至12月2日，LNG主要消费地均价为7420元/吨左右，较上周-8.67%，同比+73.74%。LNG接收站报价7420元/吨，较上周-3.46%，同比+79.40%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为二氯甲烷+10%、顺酐+8%、代森锰锌+8%、三氯化磷+7%、环氧丙烷+3%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为三氯乙烯-37%、贲亭酸甲酯-20%、聚四氟乙烯-19%、甲酸-19%、NPG-14%、正丁醇-12%、三聚氰胺-11%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-18%、三氯氢硅-12%、纯碱（轻质-3%、重质-3%）、醋酸乙烯-2%、EVA（光伏级）-12%等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸持平、碳酸锂（工业级+3%、电池级+3%）、磷酸铁-2%、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 　　成本支撑增大，下游需求回升，二氯甲烷价格上涨。 　　本周二氯甲烷(华东)涨10.2%至5400元/吨。成本端，近期原料端液氯价格上涨，成本端支撑增大；需求端，根据百川盈孚，当前下游需求回升，集中补货，提货情况改善；供给端，根据百川盈孚，当前华东一带有厂家计划检修，货源供应情况有所缩紧，形成利好，华南一带区域内出货情况不佳，消耗库存为主。 　　下游需求一般，供应紧张局面未改，支撑顺酐价格上涨。 　　本周顺酐(华东)涨8.2%至12100元/吨。需求端，根据百川盈孚，不饱和树脂市场变化不大，树脂订单匮乏；供给端，根据百川盈孚，当前顺酐供应紧张，惠州宇新新材料15万吨正丁烷法顺酐装置设计产能，前期运行10万吨装置，目前暂无合格品产出，装置仍在调试中，云南大为恒远化工有限公司5万吨顺酐装置中负荷运行。 　　原料乙二胺价格高位，销售旺季需求强势，叠加供应低位推高代森锰锌价格。 　　本周代森锰锌涨7.7%至28000元/吨。成本端，根据百川盈孚，上游乙二胺价格维持高位，形成较大成本压力；需求端，根据百川盈孚，第四季度是传统农药销售旺季，国内外市场活跃，市场需求表现旺盛形成利好；供给端，根据百川盈孚，厂家以完成前期订单为主，河北地区因环保压力，开工不满，江苏及陕西地区厂家开工正常，市场供应整体低位。 　　成本支撑增加，下游开工积极，三氯化磷价格上涨。 　　本周三氯化磷(99%,江苏)涨6.8%至11000元/吨。成本端，根据百川盈孚，近期黄磷、液氯价格上涨，三氯化磷企业成本增加；需求端，根据百川盈孚，能耗双控政策影响减弱，下游企业开工积极性增加，订单商谈良好，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，当前现货略显紧张，供应商推涨价格增加利润空间。 　　国内检修停产或检修降负厂家较多，供应整体减少，推高环氧丙烷价格。 　　本周环氧丙烷(华东)涨2.8%至14500元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周伴随终端工厂阶段性刚需采购后，主要消耗下游聚醚工厂新单签订逐渐减少；供给端，根据百川盈孚，国内检修停产或检修降负厂家较多，8月3日天津大沽停产搬迁，10月14日江苏富强发生火灾事故，装置停产检修，10月20日中海壳牌化一套PO装置开始停产检修，10月31日山东中海精细停产检修3个月，11月28日吉神一套环丙装置停产检修，同日中石化长岭分公司停产检修10天，12月1日中化泉州停产检修2个月，本周山东滨化、山东鑫岳降负运行，其余PO厂家开工正常，市场供应整体减少，供应端利好支撑。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　核心推荐 　　基础化工重点核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（扬农化工、 广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材） 等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、 东方盛虹、 卫星石化、 桐昆股份、 恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌， 核心原料油价下跌， LPG 气下跌， LNG 气下跌，煤价下跌； 维生素、氨基酸部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数 CCPI-3.3%； 核心原料价格布油-4.0%， 进口 LPG-12.6%，国产 LNG 气-2.7%，烟煤-0.5%。 　　原料端， C1、 C3 部分产品价格下跌；制品端， 维生素、氨基酸部分产品价格上涨， 化纤、氯碱、农药、聚氨酯、塑料、氟化工部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌， 伊朗核问题谈判即将重启， 欧洲疫情再次恶化，欧洲天然气供应再现变数。 　　本周布油结算价从 82.2 跌至 78.9 美元/桶（跌幅 4.0%） 、美油结算价从 80.8跌至 76.1 美元/桶（跌幅 5.8%）；美国商业原油库存 4.33 亿桶（周环比-0.5%），美国原油钻井数 461 口（周环比+1.5%）。 　　供应端， 根据隆众资讯， OPEC+每月至多 40 万桶/日的小幅增产延续， 12 月会议暂无调整预期,伊朗核问题谈判确定于 11 月 29 日重启，但取消制裁仍需时日。 需求端， 根据隆众资讯， 欧洲疫情再次恶化，部分国家计划重新采取管控举措， 对需求造成影响，此外， 近期欧洲天然气供应再现变数，英国、德国等反对北溪 2 号管线输气，天然气冬季短缺可能仍存。 政策面来看， 根据隆众资讯， 美国高通胀压力不减，美联储承诺的 11 月稍晚收缩 QE 逐渐临近，美元仍有小幅走强迹象，利空油价。地缘政治来看， 根据隆众资讯， 中东等地暂无恶性事件发生，对油价影响有限 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪： 本周（11.11-11.17）欧美天然气期货涨跌不一。 NBP 环比+12.00%，TTF 环比+11.88%，北美 HH 环比-5.92%， AECO 环比-5.96%。现货北美、欧洲现货价格趋势与期货基本一致， HH 现货环比-11.07%；加拿大 AECO 现货环比-19.44%，欧洲 TTF 现货环比+3.94%。价差方面，东北亚 LNG 现货到港均价为 10533 元/吨，环比+3.80%，接收站销售均价为 7711 元/吨，价差环比-60 元/吨（-0.80%）。 　　库存跟踪： 根据 EIA 数据显示，截至 11 月 12 日，美国天然气库存量为 36440亿立方英尺，环比+260 亿立方英尺（环比+0.72%，同比-7.80%），仍低于 5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 11 月 12 日，欧洲天然气库存量为 28076 亿立方英尺，环比-606 亿立方英尺（环比-2.11%，同比-21.00%）。国内价格： 本周国内 LNG 主产地价格仍高位运行。截至 11 月 18 日， LNG主产地均价为 7347 元/吨，相较上周+2.54%，同比+107.66%；消费地价格先涨后跌，截至 11 月 18 日， LNG 主要消费地均价为 7576 元/吨左右，较上周+1.11%，同比+94.96%。 LNG 接收站报价 7658 元/吨，较上周-0.67%，同比+97.42%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯 DMC+22%、维生素（维生素 K3+17%、维生素 B5 +9%等）、双酚 A+8%、 PBAT+8%、多菌灵+6%、顺丁橡胶+4%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为氯乙酸-21%、三聚氰胺-17%、丁二烯-16%、顺酐-16%、 NPG-15%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品： 工业硅-8%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质-3%、重质-3%）、醋酸乙烯+1%、 EVA（光伏级） 持平等。锂电产业链相关化工品： 磷矿石(30%)持平、 磷酸持平、碳酸锂（工业级+1%、电池级+1%）、磷酸铁持平、 工业磷酸一铵(73%)持平、 六氟磷酸锂+8%等。 　　下游需求有所恢复， 货源供应减少， 碳酸二甲酯 DMC 价格上涨。 　　本周碳酸二甲酯 DMC(华东)涨 22.1%至 9400 元/吨。需求端， 当前下游需求有所恢复， 电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯市场整体向好，市场需求较好， 聚碳酸酯方面刚需少量跟进，涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主，正处冬季开工情况一般；供给端，根据百川盈孚， 本周碳酸二甲酯开工率略有下滑，装置方面，维尔斯、浙江石化、云化绿能装置停车， 华鲁恒升、中科惠安装置降负荷运行， 货源供应减少形成供给端利好。 　　酚酮价格支撑， 下游 PC 开工率提升， 双酚 A 市场低价难寻。 　　本周双酚 A(华东)涨 8.1%至 17300 元/吨。成本端， 本周苯酚(华东)涨 1.1%至9325 元/吨， 丙酮(华东)涨 0.9%至 5650 元/吨， 形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚， 近期下游需求有所提升，下游 PC 行业开工负荷有所提升，需求增加形成利好；供给端，根据百川盈孚， 本周供应较上周有所提升，但国内企业基本自用或合约为主，市场低价难寻。 　　部分原料价格上涨， 下游订单较好， PBAT 价格上涨。 　　本周 PBAT(康辉石化)涨 8.0%至 27000 元/吨。成本端，本周 BDO(华东)涨 0.2%至 30900 元/吨， 己二酸(华东)涨 1.1%至 13350 元/吨，形成较强成本支撑； 需求端， 根据隆众资讯， 当前下游可降解包装袋制品行业订单量较好，库存消化且有补库需求；供给端， 根据隆众资讯， 新疆蓝山屯河 6 万吨/年装置运行稳定，甘肃莫高、亿帆鑫富和仪征化纤 11 月暂无重启计划。 　　成本压力较大， 市场供应略紧， 支撑多菌灵价格。 　　本周多菌灵(98%,华东)涨 6.4%至 50000 元/吨。成本端，根据百川盈孚， 上游产品邻苯二胺价格上调，供应紧张， 对生产商形成较大成本面压力；需求端，根据百川盈孚，整体需求向好形成利好；供给端，根据百川盈孚， 宁夏生产商预计检修，开工不稳定，市场供应略紧。 　　部分装置停车， 现货资源不多， 顺丁橡胶价格上涨。 　　本周顺丁橡胶(BR9000,高桥石化)涨 4.2%至 14820 元/吨。 需求端， 根据百川盈孚，当前下游刚需采买； 供给端，根据百川盈孚， 当前现货资源不多， 燕山、茂名、齐鲁顺丁橡胶装置正常运行，扬子顺丁装置延续停车， 中石油方面，大庆、独山子、四川、锦州顺丁装置正常运行， 其他方面，齐翔、蓝德、振华、台橡顺丁装置均正常运行，山东万达装置停车、浩普装置临时停车。 　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（扬农化工、 广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材） 等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、 东方盛虹、 卫星石化、 桐昆股份、 恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌， 核心原料油价上涨， LPG 气上涨， LNG 气上涨，煤价上涨； C2、 C4、 C5、 农药、橡胶、氟化工、维生素部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数 CCPI-1.3%； 核心原料价格布油+0.8%， 进口 LPG+3.7%，国产 LNG 气+6.2%，烟煤+2.2%。 　　原料端， C2、 C4、 C5 部分产品价格上涨；制品端， 农药、橡胶、 氟化工、 维生素部分产品价格上涨，磷化工、塑料部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨， 伊朗核谈判尚未重启， 全球疫情常态化转变。 　　本周布油结算价从 84.9 涨至 85.5 美元/桶（涨幅 0.8%） 、美油结算价从 82.3涨至 83.8 美元/桶（涨幅 1.8%）；美国商业原油库存 4.27 亿桶（周环比-0.1%），美国原油钻井数 443 口（周环比-0.4%）。 　　供应端， 根据隆众资讯， OPEC+延续每月至多 40 万桶/日的小幅增产节奏，且 11 月会议也暂无调整计划， 伊朗核问题谈判至今尚未重启。 需求端， 全球疫情数据虽有回升但影响已近常态化， 10 月以来天然气的货紧价扬支撑原油需求前景持续向好。 政策面来看， 根据隆众资讯， 美联储官员对于收缩 QE和加息的表态并不积极，美元小幅走弱，对油价存一定利好支撑。地缘政治来看， 根据隆众资讯， 中东局势暂无恶性事件发生，对油价影响有限。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪： 本周（10.14-10.20）欧洲天然气期货依然延续涨势。 NBP 环比+5.59%， TTF 环比+5.81%，北美天然气期货有所下行， HH 环比-4.87%， AECO环比-2.31%。现货涨跌不一， HH 现货环比-6.45%；加拿大 AECO 现货环比+1.18%，欧洲 TTF 现货环比+0.40%。价差方面，东北亚 LNG 现货到港均价为 10786 元/吨，环比+4.96%，接收站销售均价为 6287 元/吨，价差环比+328元/吨（+5.50%）。 　　库存跟踪： 根据 EIA 数据显示，截至 10 月 8 日，美国天然气库存量为 33690亿立方英尺，环比+810 亿立方英尺（环比+2.45%，同比-12.95%），仍低于 5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 10 月 15 日，欧洲天然气库存量为 29920 亿立方英尺，环比+289 亿立方英尺（环比+1.00%，同比-19.86%）。国内价格： 本周国内 LNG 主产地价格涨势延续。截至 10 月 21 日， LNG 主产地均价为 6869 元/吨，相较上周+4.76%，同比+123.67%；消费地价格涨幅相对较大，截至 10 月 21 日， LNG 主要消费地均价为 6964 元/吨左右，较上周+9.67%，同比+107.51%。 LNG 接收站报价 6515 元/吨，较上周+7.00%，同比+115.16%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为硫酸铵+64%、 丁二烯+31%、 三氯甲烷+26%、联苯菊酯(99%)+25%、 啶虫脒+21%、 PVA+19%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为三氯化磷(99%)-18%、 醋酸-15%、 甲醇-14%、 双酚 A-12%、 正丁醇-10%、异辛醇-8%、 环氧树脂(E51)-8%、 PVC(乙烯法)-8%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品： 工业硅-6%、 三氯氢硅持平、 纯碱（轻质+3%、重质+1%） 、 醋酸乙烯持平、 EVA（光伏级） 持平等。锂电产业链相关化工品： 磷矿石(30%)持平、 磷酸-5%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平） 、 磷酸铁-4%、 工业磷酸一铵(73%)持平、 六氟磷酸锂+5%等。 　　出口市场提振， 整体供应偏紧， 硫酸铵价格上涨。 　　本周硫酸铵(山东临沂)涨 63.7%至 2030 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 下游复合肥市场开工无较明显变化，需求稳定， 出口市场提振较为明显，市场反应出口量增加形成利好； 供给端，根据百川盈孚， 焦企开工未下调，山东及河北地区开工低位，货源有限支撑市场， 己内酰胺级硫酸铵供给偏紧，后期仍有部分装置有检修计划，整体来说装置重启、停车变动较为频繁。 　　液氯形成成本支撑， 整体供应紧张， 共同推高三氯甲烷价格。 　　本周三氯甲烷(华东)涨 26.0%至 6300 元/吨。成本端，本周液氯(山东)涨 53.8%至 4000 元/吨，形成较强成本端支撑；供给端，根据百川盈孚， 山东地区个别厂家因成本过高下调装置开工，整体供应进一步缩紧， 华东地区受能耗双控影响开工低位，供应仍旧紧张，形成较强供给端利好。 　　电价上调支撑成本， 限电及原料供应不足掣肘开工， 除草剂价格普遍上涨。 　　本周除草剂产品价格普遍上涨， 联苯菊酯(99%,华东)涨 25.0%至 350000 元/吨，啶虫脒涨 21.2%至 200000 元/吨。成本端， 根据百川盈孚， 电价上调导致基础原料和农药中间体价格居高不下，支撑农药成本； 需求端，根据百川盈孚，第四季度是农药市场销售旺季，下游需求较旺形成利好； 供给端，根据百川盈孚， 当前山东、浙江、江苏等地依旧受限电影响设备利用率不高， 此外部分农药中间体供应不足，也导致农药开工不足， 形成较强供给端利好。 　　原材料价格上涨， 厂家低负荷运行， PVA 价格上涨 　　本周 PVA(1799,四川维尼纶)涨 19.0%至 25100 元/吨。成本端，本周电石(西北)涨 2.7%至 7834 元/吨， 醋酸乙烯市场仍处高位，原料供应紧张， 成本面利好支撑稳固；需求端， 用户刚需延续，多一单一谈；供给端，根据百川盈孚，受限电以及原料供应紧张影响，各厂家均低负荷运行，市场现货量紧缺形成利好。 　　部分地区限电降负， 货源紧张格局继续， 纯碱价格继续上行。 　　本周纯碱价格上涨， 纯碱(轻质,华东)涨 2.9%至 3600 元/吨， 纯碱(重质,华东)涨 1.4%至 3650 元/吨。需求端， 根据百川盈孚， 近期玻璃企业开工情况较稳定， 日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等部分行业开工情况变化不大， 对原料轻碱的需求多维持刚需；供给端，根据百川盈孚，当前整体行业开工不高， 市场货源紧张格局延续， 河南、青海、山东、安徽等地区受限电影响降负荷生产，也有个别企业减少重碱产量而增加轻碱产量，纯碱企业订单充足，多数企业维持封单或控制接单状态。 　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气持平，煤价上涨；C1、C2、氯碱、磷化工、农药、聚氨酯、橡胶、塑料、氟化工、维生素部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+2.6%；核心原料价格布油+3.7%，进口LPG+2.3%，国产LNG气持平，烟煤+4.9%。 　　原料端，C1、C2部分产品价格上涨，C5、芳烃部分产品价格下跌；制品端，氯碱、磷化工、农药、聚氨酯、橡胶、塑料、氟化工、维生素部分产品价格上涨。 　　本周油价上涨，美湾原油生产仍未全面恢复，全球疫情继续放缓。 　　本周布油结算价从75.3涨至78.1美元/桶（涨幅3.7%）、美油结算价从72.0涨至74.0美元/桶（涨幅2.8%）；美国商业原油库存4.14亿桶（周环比-0.8%），美国原油钻井数421口（周环比+2.4%）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+维持每月至多40万桶/日的小幅增产举措，美湾原油生产仍未全面恢复，目前尚有不到五分之一的产能停顿，伊朗表示核问题谈判有望在几周内重启，但暂无明确的时间表。需求端，近期全球疫情数据有继续放缓迹象，除非洲外多个区域均有明显缓和，美国也即将对33个国家开放旅游权限。政策面来看，根据隆众资讯，美联储表示最早将于11月宣布Taper，但结束减码QE前不会加息，美元存走强趋势但幅度并不剧烈。地缘政治来看，根据隆众资讯，中东等地暂无恶性事件发生，对油价影响有限。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周（9.17-9.23）欧洲天然气期货整体上扬。NBP环比+7.74%，TTF环比+8.09%，美国天然气期货有所下行，HH环比-2.88%，AECO环比-3.15%。现货依然延续上扬势头。HH现货环比+10.04%；加拿大AECO现货环比+8.55%，欧洲TTF现货环比+13.86%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为8082元/吨，环比+21.61%，接收站销售均价为5843元/吨，环比+0.69%，价差环比减少1396元/吨（-20.92%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至9月10日，美国天然气库存量为30060亿立方英尺，环比+830亿立方英尺（环比+28.40%，同比-16.5%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至9月10日，欧洲天然气库存量为25647亿立方英尺，环比+732亿立方英尺（环比+2.84%，同比-24.40%）。国内价格：本周国内LNG下游接货能力较差，主产地价格环比下跌。截至9月23日，LNG主产地均价为6191元/吨，环比-3.64%，同比+142.50%；消费地价格相应下行，截至9月23日，LNG主要消费地均价为6226元/吨左右，环比-2.30%，同比+125.91%。LNG接收站报价5957元/吨，环比+2.30%，同比+124.37%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为三氯乙烯+36%、烧碱+24%、醋酸+20%、甲酸+20%、丙烯酸+17%、R32+17%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为正丁醇-23%、丁二烯-10%、双酚A-8%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅+39%、三氯氢硅+2%、纯碱（轻质+16%、重质+9%）、醋酸乙烯+7%、EVA（光伏级）+6%等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+19%、碳酸锂（工业级+6%、电池级+6%）、磷酸铁+29%、工业磷酸一铵(73%)+10%、六氟磷酸锂持平等。 　　下游制冷剂行情高位，国内货源紧张，三氯乙烯价格上涨。 　　本周三氯乙烯(华东)涨35.8%至12500元/吨。成本端，本周电石(西北)涨10.6%至6019元/吨，本周液氯(山东)涨28.6%至1800元/吨，形成较强成本支撑；需求端，根据百川盈孚，制冷剂行情高位，对原料需求延续良好表现形成利好；供给端，根据百川盈孚，本周三氯乙烯维持有限供应，前期四川企业虽有复工表现，但产量尚未释放，其余多数三氯乙烯企业开工负荷不满，当前货源紧张，市场处于有价无市状态。 　　甲醇形成成本支撑，检修和故障厂家持续，推升醋酸价格。 　　本周醋酸(华东)涨19.7%至9100元/吨。成本端，本周甲醇(华东)涨6.3%至3145元/吨，整体货源偏紧，成本支撑力度不减；需求端，根据百川盈孚，受到能耗双控政策影响下游醋酸酯类开工一般；供给端，根据百川盈孚，本周检修和故障厂家持续，前期检修厂家尚未重启，各家维持低库存，兖矿极低负荷运行、索普降负荷运行、宁夏长城检修、天碱检修，供应面利好支撑明显，形成利好。 　　原料氢氟酸价格上行，能耗双控影响开工，R32价格上涨。 　　本周R32(浙江)涨16.7%至17500元/吨。成本端，本周无水氢氟酸(华东)涨2.4%至10500元/吨，货源紧张形成较强成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，空调厂家逐步结束检修，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，目前R32大厂主要交付前期订单，部分地区厂家受能耗双控影响开工低位，部分订单出货延期，外采货源趋紧，供给端利好较强。 　　主要产地开工下行，供不应求情况加重，工业硅价格继续上涨。 　　本周工业硅市场参考价格涨39.1%至59300元/吨。需求端，近期主要下游多晶硅、有机硅和硅铝合金需求端利好较强；供给端，根据百川盈孚，本周云南地区开工下行，产量减少，四川乐山金口河地区因环保检查等原因出现全面停炉2天的情况，产量相对下降，新疆地区市场供不应求，当前企业暂不签长单，供不应求情况越来越严重。 　　能耗双控影响开工，市场货源紧张，继续支撑纯碱价格上行。 　　本周纯碱价格上涨，纯碱(轻质,华东)涨16.0%至2900元/吨，纯碱(重质,华东)涨9.1%至3000元/吨。需求端，根据百川盈孚，重碱下游需求表现尚可，光伏玻璃对重碱的需求量仍有增加预期，平板玻璃企业开工较平稳，日用玻璃、硅酸盐、焦亚硫酸钠等行业开工情况较平稳，多维持刚需采购；供给端，根据百川盈孚，江苏地区受能耗双控的影响部分企业全厂停车，其他地区部分企业受限电、装置问题的因素降负荷生产，广东南碱受限电的影响低产运行、江苏连云港23日开始两台锅炉停车，导致局部市场货源延续紧缺，供给端对市场形成支撑。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　上周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价上涨；C1、C2、芳烃、化纤、氯碱、磷化工、农药、聚氨酯、塑料、氟化工部分产品价格上涨。 　　上周中国化工品价格指数CCPI+3.2%；核心原料价格布油+3.3%，进口LPG+9.4%，国产LNG气+6.8%，烟煤+19.2%。 　　原料端，C1、C2、芳烃部分产品价格上涨；制品端，化纤、氯碱、磷化工、农药、聚氨酯、塑料、氟化工部分产品价格上涨，化肥部分产品价格下跌。 　　上周油价上涨，飓风艾达和尼古拉斯影响继续，全球疫情增长放缓。上周布油结算价从72.9涨至75.3美元/桶（涨幅3.3%）、美油结算价从69.7涨至72.0美元/桶（涨幅3.2%）；美国商业原油库存4.17亿桶（周环比-1.5%），美国原油钻井数411口（周环比+2.5%）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+继续维持每月至多40万桶/日的小幅增产举措，伊朗核问题谈判仍未落地，供应端焦点依然集中于飓风艾达和尼古拉斯接踵而至导致美湾产量恢复慢于预期。需求端，美国夏季出行高峰已结束，但近期全球疫情数据增长放缓，近期虽然哥伦比亚再现新的变异毒株，但传染性明显弱于德尔塔，且东南亚多国放松管控举措，海外需求逐步复苏，形成利好。政策面来看，根据隆众资讯，美联储暂无收缩QE的实际性举措推出，美元存小幅走弱迹象但幅度不大，对油价影响有限。地缘政治来看，根据隆众资讯，利比亚出口近期遭遇波折，对油价存在一定利好支持。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周（9.9-9.15）国际天然气期现价格继续大幅上行。欧洲天然气期货NBP环比+18.010%，TTF环比+18.62%，美国天然气期货HH环比+5.618%，AECO环比+17.87%。现货表现同样强势。HH现货环比+9.49%；加拿大AECO现货环比+23.90%，欧洲TTF现货环比+15.24%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为6646元/吨，环比+5.30%，接收站销售均价为5803元/吨，环比+0.10%，价差环比缩窄843元/吨（-0.05%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至9月3日，美国天然气库存量为29230亿立方英尺，环比+520亿立方英尺（环比+1.81%，同比-16.8%），整体低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至9月3日，欧洲天然气库存量为25815亿立方英尺，环比+715亿立方英尺（环比+2.85%，同比-25.56%）。 　　国内价格：本周国内LNG主产地价格大幅上扬。截至9月16日，LNG主产地均价为6425元/吨，环比+10.02%，同比+151.17%；消费地价格同向而行，截至9月16日，LNG主要消费地均价为6355元/吨左右，环比+4.61%，同比+133.27%。LNG接收站报价5823元/吨，环比+0.14%，同比+121.15% 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　上周价格涨幅靠前的重要产品为三氯化磷+142%、磷酸+90%、二氯甲烷+40%、烧碱+33%、醋酸+26%、环氧氯丙烷+25%、醋酐+21%、R134a+19%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为丁二烯-14%、正丁醇-12%、粘胶短纤-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅+42%、三氯氢硅+24%、纯碱（轻质+3%、重质+4%）、醋酸乙烯+2%、EVA（光伏级）+9%等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)+7%、磷酸+90%、碳酸锂（工业级+8%、电池级+8%）、磷酸铁+10%、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂+2%等。 　　原料黄磷采购困难，市场供应紧张，磷酸价格大幅上涨。 　　上周磷酸(华东)涨89.5%至18000元/吨。成本端，原料黄磷供应紧张，价格大幅上涨，上周黄磷(贵州)涨97.0%至65000元/吨，形成较强成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，当前磷酸需求市场观望为主，下游部分企业表示生产困难，已有部分工厂有停机计划，仍有少数下游工厂刚需采购；供给端，近期云南有关部门下发了关于做好能耗双控的有关通知，对云南地区黄磷开工进行限制，市场内供应商惜售，磷酸企业采购原料困难，多数磷酸工厂目前已停止报价接单，在产企业以发运前期已签订单为主，现货供应较为紧张。 　　贸易商节前补货，检修和故障厂家增多，推高醋酸价格。 　　上周醋酸(华东)涨25.6%至7600元/吨。成本端，上周甲醇(华东)涨0.7%至2960元/吨，形成成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，受到能耗双控政策影响下游醋酸酯类开工一般，贸易商存在节前补货心理；供给端，根据百川盈孚，近期检修和故障厂家增多，兖矿极低负荷运行、索普降负荷运行、宁夏长城检修、天碱检修、建滔故障、延长暂不发货，此外由于环保和全运会影响，山东主流厂家限产限量，西北地区暂停发货，当前现货面偏紧，供应面利好支撑明显。 　　三氯乙烯货源稀缺，部分地区限电，企业减产降负，R134a价格上涨。 　　上周R134a(浙江)涨19.2%至31000元/吨。成本端，根据百川盈孚，近期三氯乙烯因滨化停车，场内货源稀缺，对制冷剂R134a成本面支撑作用强劲；需求端，根据百川盈孚，终端下游企业受疫情以及车用芯片短缺影响表现一般，外贸市场平稳运行为主，暂无大幅波动；供给端，根据百川盈孚，当前开工低位，江苏、浙江等地区因限电影响，企业减产降负，支撑R134a价格。 　　主要产地产量均减少，市场持续供不应求，工业硅价格继续上涨。 　　上周工业硅市场参考价格涨41.7%至40088元/吨。需求端，近期主要下游多晶硅、有机硅和硅铝合金需求端利好较强；供给端，根据百川盈孚，当前云南地区开工下行，产量减少，四川地区因环保检查，个别企业停炉或降负荷生产，产量相对下降，新疆地区产量较少，市场供不应求，现个别企业报价已达46000元/吨，企业暂不签长单。 　　能耗双控持续加强，需求存增加预期，继续支撑纯碱价格上行。 　　上周纯碱价格上涨，纯碱(轻质,华东)涨2.9%至2500元/吨，纯碱(重质,华东)涨3.8%至2750元/吨。需求端，根据百川盈孚，重碱下游需求表现尚可，光伏玻璃对重碱的需求量仍有增加预期，平板玻璃、日用玻璃、硅酸盐、焦亚硫酸钠等行业开工情况较平稳，多维持刚需采购；供给端，根据百川盈孚，国家能耗双控持续加强的影响下部分企业降负荷生产，陕西兴化因全运会召开降负荷生产，江苏企业受能耗双控影响降负荷生产，河南、山东、福建等地区部分厂家延续低产运行，多数纯碱厂家订单量较足、整体市场库存不高，供给端对市场形成支撑。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价上涨；氯碱、磷化工、农药、橡胶、塑料、氟化工、氨基酸部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI-1.7%；核心原料价格布油+11.5%，进口LPG-2.1%，国产LNG气-1.7%，烟煤+5.8%。 　　原料端，C2部分产品价格下跌；制品端，氯碱、磷化工、农药、橡胶、塑料、氟化工、氨基酸部分产品价格上涨，聚氨酯部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，OPEC+新一届会议引发关注，全球疫情依然严峻。 　　本周布油结算价从65.2涨至72.7美元/桶（涨幅11.5%）、美油结算价从62.3涨至68.7美元/桶（涨幅10.3%）；美国商业原油库存4.33亿桶（周环比-0.7%），美国原油钻井数410口（周环比+1.2%）。 　　供应端，OPEC+9月1日将召开新一届会议，产出政策会否出现更改引发市场关注，此外，美国产量窄幅波动，伊朗核问题谈判仍未重启。需求端，德尔塔变种导致的疫情小高峰仍在延续，目前来看美国和亚太地区依然形势严峻，根据隆众资讯，有部分观点认为美国夏季出行高峰已至尾声（9月初的美国劳工节是结束标志）。政策面来看，根据隆众资讯，市场对于美联储提前减码QE的呼声较高，最快将于9月落地。地缘政治来看，根据隆众资讯，阿富汗及中东等地均无恶性事件发生，对油价几无影响。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周（8.19-8.25）欧洲天然气期货环比有所下行（NBP环比-7.56%，TTF环比-7.69%），美国天然气期货止跌回升（HH环比+0.13%，AECO环比+1.12%）。美国现货市场表现与期货市场反向而行，基差有所缩窄。HH现货环比-1.46%；加拿大AECO期货延续高升水，现货环比+0.74%，欧洲TTF现货环比-7.22%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为5654元/吨，环比+0.23%，接收站销售均价为5389元/吨，环比+0.21元/吨，价差环比缩窄13元/吨（-0.002%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至8.月13日，美国天然气库存量为29220亿立方英尺，环比+460亿立方英尺（环比+0.02%，同比-16.6%），整体低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至8月13日，欧洲天然气库存量为23173.92亿立方英尺，环比-411.32亿立方英尺（环比-1.74%，同比-30.72%）。 　　国内价格：本周国内LNG价格延续上涨态势。截至8月26日，LNG主产地均价为5593元/吨，环比+2.06%，同比+120.37%；消费地价格小幅上扬，截至8月16日，LNG主要消费地均价为5912元/吨左右，环比+1.70%，同比+117.91%。LNG接收站报价5617元/吨，环比+0.68%，同比+114.64%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为R125+44%、R410a+36%、工业硅+18%、苏氨酸+11%、百草枯+10%、二甲基环硅氧烷(DMC)+9%、磷酸+8%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯DMC-19%、尿素-10%、丁酮-10%、丁二烯-9%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅+18%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质+2%、重质+2%）、醋酸乙烯+7%、EVA（光伏级）+4%等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+8%、碳酸锂（工业级+6%、电池级+6%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)-7%、六氟磷酸锂持平等。 　　成本面上行明显，国内整体开工低位，R125价格上涨。 　　本周R125(浙江)涨43.8%至40250元/吨。成本端，根据百川盈孚，因8月初国内公共卫生事件影响，四氯乙烯进口货源到港再次推迟，且目前国内装置开工不足，供应紧缺现象持续，导致成本面上行明显；需求端，根据百川盈孚，外贸订单受反倾销影响暂未显现，需求有增长趋势；供给端，根据百川盈孚，受原料紧缺影响国内整体开工低位，当前江苏梅兰化工1万吨R125装置停车，短期并无重启计划，形成利好，R125场内货源紧张。 　　市场供不应求，工业硅价格继续上涨。 　　本周工业硅市场参考价格涨18.1%至23088元/吨。需求端，近期主要下游多晶硅、有机硅和硅铝合金需求端利好较强；供给端，根据百川盈孚，云南地区因限电政策已放宽，个别企业已增加开炉生产，新疆地区来看，目前市场优质硅石较少，总体来说市场仍供不应求。 　　原料高价且供应紧张，需求旺季将至，有机硅DMC价格继续上涨。 　　本周二甲基环硅氧烷(DMC)涨9.1%至36000元/吨。成本端，本周工业硅市场参考价格涨18.1%至23088元/吨，原料高价且供应紧张，形成较强成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，下半年将进入需求旺季，其他各行业开工率提高，密封胶、玻璃胶、高温胶等用量增大，叠加海外出口情况可观形成需求利好；供给端，根据百川盈孚，浙江中天停车检修预计周末开工，9、10月其余厂家份检修计划较多形成利好。 　　海外采购商需求上涨，主流供应商设备轮检，共同推高百草枯价格。 　　本周百草枯(华东)涨10.3%至16000元/吨。需求端，根据百川盈孚，近期南美、澳洲采购商需求上涨，市场热度高涨，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，主流百草枯供应商设备轮检，开工负荷低，市场供应量下滑，形成利好。 　　光伏玻璃需求存增加预期，市场延续货源偏紧，纯碱价格继续上行。 　　本周纯碱价格上涨，纯碱(轻质,华东)涨2.2%至2300元/吨，纯碱(重质,华东)涨2.0%至2500元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前轻碱下游需求较平稳，终端用户刚需为主，重碱方面光伏玻璃需求量有增加表现，此外仍有增加预期，形成利好；供给端，根据百川盈孚，本周徐州丰成23日开始停机检修10天左右，天津渤化、云南大为继续停车，山东地区受环保影响个别企业延续低产，整体市场货源偏紧，形成利好。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价上涨；C1、C2、化纤、化肥、磷化工、橡胶部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数CCPI-0.2%；核心原料价格布油+3.0%，进口LPG+4.9%，国产LNG气+12.1%，烟煤+3.8%。 　　原料端，C1、C2部分产品价格上涨；制品端，化纤、化肥、磷化工、橡胶部分产品价格上涨，聚氨酯、氟化工、氨基酸部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，夏季出行高峰继续，伊朗核问题谈判仍无进展。 　　本周布油结算价从74.1涨至76.3美元/桶（涨幅3.0%）、美油结算价从72.1涨至74.0美元/桶（涨幅2.6%）；美国商业原油库存4.36亿桶（周环比-0.9%），美国原油钻井数385口（周环比-0.5%）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+将维持每月至多40万桶/日的小幅增产节奏，同时伊朗核问题谈判仍无进展。需求端，近期德尔塔变异毒株迅速蔓延引发市场关注，同时美国夏季出行高峰仍在进行中，需求端仍存利好。政策面来看，根据隆众资讯，美联储释放乐观表态，称通胀压力可控，一定程度消除提前收缩QE的预期。地缘政治来看，中东等地无恶性冲突事件发生。 　　中共中央政治局要求统筹有序做好“双碳”工作，先立后破。 　　根据搜狐网，中共中央政治局7月30日召开会议，会议要求，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展，同时也做好大宗商品保供稳价工作。做好电力迎峰度夏保障工作。 　　根据清华大学公共管理学院教授齐晔，面对碳中和，运动式“减碳”有两种反应：一种是虚喊口号、蜂拥而上，抢风口、蹭热度、追热点；另一种是过度行动，超出了目前的发展阶段而采取不切实际的行动。当前，“过”和“不及”的表现都存在，因此制定全局的、长远的行动方案尤为关键。 　　我们认为对于“过”和“不及”两种反应，“过”者罔顾中国资源禀赋、产业结构与欧美差异巨大的现实，把“碳达峰”当成“碳冲锋”，在CO2处理技术尚未成熟的当下，此行无异于削足适履，从能源安全角度出发，我国石油、天然气对外依存度高，且地缘政治不确定性下，一定时期内，化石能源仍然是我国能源安全保障和经济发展的“压舱石”，煤化工与石油化工互补也有助于化工行业形成更合理的工业结构；“不及”者则虚喊口号、抢风口、蹭热度，而不落到实处，未来碳交易制度约束下，化企能效指标已成为制约企业发展的关键，而社会碳成本上调带来碳溢价有望形成行业能耗准入壁垒，“两高”项目盲目发展的时代将一去不复返。纠正运动式“减碳”需要“先立后破”，其旨在“先磨刀”，把新能源、电力改革、碳交易等基础夯实，再“去煤减碳”，对化企而言，把握经济转型的黄金窗口期，加大研发投入，力推节能降耗+产业升级才是未来趋势之所在，亦是在周期长跑中胜出的关键。 　　对于化工行业而言，此次要求有利于稳定行业供需预期以及产品价格，使得相关细分行业在平滑价格波动的基础上实现产能有效退出，从而达成“双碳”长远目标，相关细分行业龙头有望长期受益。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为硝酸+23%、丙烯酸+14%、BDO+11%、氟磺胺草醚+11%、硫酸(98%)+8%、复合肥(45%CL)+7%、磷酸+7%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为环氧丙烷-9%、丙二醇-9%、环氧氯丙烷-9%、丁二烯-9%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅+4%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质-2%、重质+2%）、醋酸乙烯持平、EVA（光伏级）持平等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+7%、碳酸锂（工业级+5%、电池级+3%）、磷酸铁+3%、磷酸一铵(55%粉)+1%、六氟磷酸锂持平等。 　　部分主流装置检修，整体开工偏低，丙烯酸价格上涨。 　　本周丙烯酸(华东)涨13.7%至14100元/吨。需求端，下游刚需为主；供给端，根据百川资讯，本周部分主流企业装置计划内、计划外检修，行业整体开工偏低，供应减少，装置方面：万州石化丙烯酸及酯装置停车、江门谦信丙烯酸丁酯装置停车、中海油丙烯酸及酯装置停车检修、山东开泰丙烯酸丁酯装置停车检修，形成供给端利好。 　　下游需求旺盛，整体供应减少，BDO价格上涨。 　　本周BDO(华东)涨10.6%至26000元/吨。需求端，根据百川资讯，当前下游PTMEG-氨纶行情坚挺且需求旺盛，形成需求端利好；供给端，根据百川资讯，蓝山屯河、新业7月25日停车检修，陕化25日更换催化剂，同时部分地区受天气影响运输受限，整体供应量有所减少，形成供给端利好。 　　成本压力增加，秋季预收开展中，推高复合肥价格。 　　本周复合肥(45%CL,湖北)涨7.1%至3000元/吨。成本端，本周磷酸一铵(55%粉,江苏)涨1.4%至3550元/吨，形成成本面压力；需求端，当前秋季预收开展中，下游经销商前期锁定部分订单，形成需求端利好；供给端，根据百川资讯，本周复合肥场内装置开工率34.56%，开工小幅提高，整体水平依旧不抵去年。 　　成本压力仍在，供应继续减少，磷酸价格继续上行。 　　本周磷酸(华东)涨6.6%至8100元/吨。成本端，本周黄磷价格居高不下，磷酸成本面压力仍在；需求端，根据百川资讯，当前下游需求观望为主；供给端，根据百川资讯，本周磷酸供应继续减少，西南、华南地区部分前期停机热法磷酸企业仍未复产，形成供给端利好。 　　月末签订新单，除订单外基本无现货，工业硅价格上涨。 　　本周金属硅(421,四川)涨4.3%至14450元/吨。需求端，根据百川资讯，7月末企业签订新单，当前下游需求旺盛形成利好；供给端，根据百川资讯，当前工业硅市场供应紧张，除交付订单外基本无现货，四川地区整体开工稳定，新疆地区个别企业交替停炉，形成利好。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。