中心思想 赛沃替尼新适应症获批是核心催化，强化肺癌领域竞争力：2025年上半年NMPA批准赛沃替尼两项新适应症（MET ex14跳突初治/经治非小细胞肺癌，以及联合奥希替尼治疗EGFR突变伴MET扩增肺癌），触发阿斯利康1,100万美元里程碑付款，并有望参与年底医保谈判，为后续增长注入动力。 海外市场成为呋喹替尼增长主力，但国内竞争短期拖累整体营收：2025年上半年呋喹替尼海外销售额1.63亿美元（同比+24.75%），覆盖超30个国家且多地纳入医保，而国内受竞品进医保影响下降29.51%。整体营收同比降9.16%，但归母净利润因出售上海和黄药业部分股权收益达4.55亿美元，现金储备充足。 ATTC平台管线即将进入临床，打开长期价值空间：公司首个ATTC候选药物计划于2025年底进入临床开发，该技术平台有望推动未来合作与授权，为研发管线提供新增长极。 盈利预测与投资评级维持“买入”：预计2025-2027年营收增速-3%/+14%/+11%，归母净利润2025年因出售收益大幅增长后回落，当前股价对应2025年PE约6倍，具备估值吸引力。 主要内容 事件概述 公司发布2025年半年度报告，实现收入2.78亿美元（同比-9.16%），归母净利润4.55亿美元，现金余额13.6亿美元。盈利大增主因出售上海和黄药业45%股权获得4.16亿美元税后收益。 财务表现 整体财务数据 2025年上半年营收同比下降9.16%，主因中国市场竞品影响导致呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼国内销售额下降。归母净利润4.55亿美元，主要由出售股权收益贡献。 呋喹替尼国内与海外分化 国内：爱优特®销售收入0.43亿美元（同比-29.51%），受瑞戈非尼、曲氟尿苷替匹嘧啶纳入医保后放量影响，但公司通过销售团队优化已恢复增长。海外：由武田销售的FRUZAQLA®收入1.63亿美元（同比+24.75%），覆盖超30个国家，并已在美国、西班牙、日本纳入医保，2025年7月获英国NHS保障范围积极建议。 核心产品分析 赛沃替尼新适应症获批 2025年1月获NMPA批准用于MET ex14跳突非小细胞肺癌（初治+经治），6月30日获批联合奥希替尼用于EGFR突变伴MET扩增NSCLC（该亚型约占30%），为唯一口服去化疗方案。触发阿斯利康1,100万美元里程碑付款，新适应症有望参与2025年底国家医保谈判。 其他产品提及 索凡替尼国内销售额亦受竞品影响有所下降，但报告未展开分析。 研发管线进展 ATTC技术平台即将进入临床 公司推动多个抗体靶向偶联药物（ATTC）候选药物进入临床开发，首个候选药物已选定，计划2025年底进入临床。ATTC管线的推进有望带来更多合作和授权机会。 盈利预测与投资评级 预计2025/2026/2027年营业收入6.10/6.95/7.71亿美元（同比-3%/+14%/+11%），归母净利润4.19/1.13/1.36亿美元（同比+1011%/-73%/+21%），EPS分别为0.48/0.13/0.16美元。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为6/24/20倍，维持“买入”评级。 风险提示 包括创新药研发不及预期、产品放量不及预期、医保支付政策调整、地缘政治风险等。 总结 报告围绕和黄医药2025年上半年经营状况与关键事件展开，核心要点包括：国内竞争压力导致收入短期下滑，但海外呋喹替尼持续放量及赛沃替尼两项新适应症获批为业绩提供支撑；ATTC管线进入临床阶段标志着技术平台价值开始释放；出售股权带来的现金储备为研发和商业化提供充裕资金。盈利预测显示2025年归母净利润因一次性收益大幅提升，后续年份恢复正常增长。综合来看，公司正处于国内调整期与海外扩张期，新适应症和管线进展有望驱动中长期增长，当前估值具备安全边际，维持“买入”评级。

中心思想 市场普跌与政策创新共振，板块结构性分化显著 2025年8月7日，医药板块整体下跌0.92%，跑输沪深300指数0.95个百分点，在申万31个子行业中排名末位。但结构性机会突出，医疗设备、医疗耗材、医院等子行业逆势上涨，而医疗研发外包、其他生物制品、疫苗板块跌幅居前。个股方面，利德曼、千红制药涨幅居前，亚太药业、赛诺医疗跌幅靠前。 FDA加速批准创新药，国内企业半年报业绩分化明显 行业层面，FDA首次批准针对H3 K27M突变弥漫性中线胶质瘤的全身性治疗药物Dordaviprone（Modeyso），由Jazz开发，标志着该领域治疗突破。公司层面，甘李药业上半年营收同比增长57.18%，归母净利润同比增长101.96%，表现亮眼；上海谊众、华特达因实现稳健增长；药石科技营收增长23.48%但归母净利润同比下降26.54%，扣非净利润亦下滑，显示盈利承压。 主要内容 市场表现：板块整体走弱，子行业与个股涨跌互现 指数对比：医药板块当日涨跌幅-0.92%，跑输沪深300指数0.95pct，位列申万31个子行业第31名。 子行业分化：表现居前的子行业为医疗设备（+1.75%）、医疗耗材（+1.26%）、医院（+1.07%）；表现居后的为医疗研发外包（-2.37%）、其他生物制品（-1.95%）、疫苗（-1.06%）。 个股涨跌：涨幅前三位为利德曼（+19.93%）、千红制药（+10.01%）、中红医疗（+0.01%）；跌幅前三位为赛诺医疗（-10.01%）、华海药业（-7.21%）、亚太药业（-7.11%）。 行业要闻：FDA首次批准H3 K27M突变弥漫性中线胶质瘤全身性治疗药物 核心事件：FDA加速批准Jazz开发的FIC药物Modeyso（Dordaviprone），用于治疗1岁及以上、携带H3 K27M突变且在既往治疗后疾病进展的弥漫性中线胶质瘤成人和儿童患者。 作用机制：该药物作为多巴胺受体抑制剂，通过减弱多巴胺受体介导的RAS信号通路激活来抑制癌细胞增殖，具备双重信号通路抗癌作用。 行业意义：这是FDA首次批准针对该适应症的全身性疗法，填补了临床空白，有望推动相关靶点药物研发和市场竞争格局变化。 公司要闻：多家企业发布2025年半年报，业绩表现分化明显 甘李药业（603087）：2025H1营收20.67亿元，同比增长57.18%；归母净利润6.04亿元，同比增长101.96%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长284.47%。业绩高速增长，显示胰岛素产品放量及成本控制成效。 上海谊众（688091）：2025H1营收1.60亿元，同比增长31.48%；归母净利润0.38亿元，同比增长10.13%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长11.74%。营收增速快于利润，费用端可能有所扩张。 华特达因（000915）：2025H1营收11.70亿元，同比增长1.39%；归母净利润3.37亿元，同比增长1.69%；扣非归母净利润3.32亿元，同比增长4.31%。整体增长平缓，盈利能力维持稳定。 药石科技（300725）：2025H1营收9.20亿元，同比增长23.48%；但归母净利润7.25亿元，同比下降26.54%；扣非归母净利润5.96亿元，同比下降11.82%。营收增长但利润下滑，需关注非经常性损益及业务结构变化。 总结 本日报显示，2025年8月7日医药板块整体表现疲弱，跌幅居全市场最后，但结构性行情突出，医疗设备、耗材及医院板块逆势上涨，而CXO、疫苗等子行业承压。行业层面，FDA加速批准Jazz的Dordaviprone用于治疗罕见胶质瘤，体现了监管对创新疗法的支持态度，也为国内相关研发企业提供方向参考。公司层面，甘李药业半年报业绩亮眼，盈利增速远超营收；药石科技则出现增收不增利现象，需警惕成本压力或非经常性损益冲击。整体来看，当前医药板块在政策创新与业绩分化交织下，建议关注细分领域龙头及具备差异化竞争优势的创新药企。

中心思想 医药板块表现疲软，子行业分化加剧 2025年8月6日，医药板块整体跑输大盘，当日涨跌幅为-0.65%，跑输沪深300指数0.89个百分点，在申万31个子行业中排名末位。板块内部呈现显著分化：医疗设备（+0.20%）和体外诊断（+0.13%）等防御性子行业录得正收益，而疫苗（-1.08%）、血液制品（-0.88%）和创新药相关领域跌幅居前，反映出市场对政策及需求端的谨慎情绪。 行业层面聚焦UroGen临床突破，公司层面多事件驱动 行业要闻方面，UroGen的丝裂霉素溶液Zusduri在复发性低级别中等风险非肌层浸润性膀胱癌的3期临床中取得积极结果，三个月完全缓解患者24个月缓解持续率达72.2%（95%CI:64.1%-78.8%），凸显其RTGel技术延长药物接触时间、提升疗效的差异化优势。公司要闻方面，天坛生物2025年上半年营收同比增长9.47%，但归母净利润同比下降12.88%，显示成本压力或费用端有所上升；恒瑞医药、迪哲医药及赛诺医疗分别获得美国FDA的孤儿药资格、快速通道认定及突破性医疗器械认定，彰显国产创新药械国际化进程加速。 主要内容 市场表现：医药板块大幅跑输，个股分化明显 整体表现：医药板块当日涨跌幅-0.65%，跑输沪深300指数0.89pct，在申万31个行业中排名第31位，表现最弱。 子行业涨幅排序：涨幅前三为医疗设备（+0.20%）、体外诊断（+0.13%）、医院（-0.25%）；跌幅前三为疫苗（-1.08%）、血液制品（-0.88%）、生物医疗耗材（-0.72%）。 个股涨跌榜：日涨幅榜前三位为热景生物（+10.97%）、博瑞医药（+9.96%）、辰欣药业（+8.16%）；日跌幅榜前三位为利德曼（-11.43%）、奇正藏药（-9.97%）、翰宇药业（-8.91%）。 子行业评级：整体中性偏谨慎 化学制药、中药生产：无评级 生物医药Ⅱ：中性 其他医药医疗：中性 行业要闻：UroGen膀胱癌新药临床数据亮眼 核心事件：UroGen宣布其丝裂霉素溶液Zusduri在治疗复发性低级别中等风险非肌层浸润性膀胱癌（LG-IR-NMIBC）成人患者的3期临床试验ENVISION中取得积极结果。 关键数据：在三个月时达到完全缓解（CR）的患者中，24个月的缓解持续率为72.2%（95%CI：64.1%，78.8%）。 机制优势：该产品采用UroGen自主研发的RTGel技术，可延长膀胱组织与丝裂霉素的接触时间，提高药物疗效，有望成为该细分领域的新治疗选择。 公司要闻：多家企业发布重要进展与国际化认证 天坛生物（600161）：发布2025年半年度业绩快报，营业收入31.10亿元，同比增长9.47%；归母净利润6.33亿元，同比下降12.88%；扣非归母净利润6.18亿元，同比下降14.56%，呈现增收不增利态势。 恒瑞医药（600276）：其注射用瑞康曲妥珠单抗联合阿得贝利单抗和化疗用于胃癌或胃食管结合部腺癌适应症获美国FDA授予孤儿药资格认定，有助于享受研发、注册及商业化政策支持。 迪哲医药（688192）：在研产品DZD8586获美国FDA授予“快速通道认定”，用于既往接受过至少两线治疗（包括BTK抑制剂和BCL-2抑制剂）的复发难治性慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）。 赛诺医疗（688108）：子公司赛诺神畅研发的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统及COMEX球囊微导管获美国FDA突破性医疗器械认定，助力神经介入创新产品国际化布局。 总结 本报告记录了2025年8月6日医药板块的市场表现、行业动态及公司重大事件。市场方面，医药板块整体大幅跑输沪深300指数，子行业走势显著分化，医疗设备、体外诊断等抗周期领域相对抗跌，而疫苗、血液制品等板块承压明显，市场情绪偏向防御。行业层面，UroGen丝裂霉素溶液Zusduri的3期临床成功为膀胱癌治疗带来新希望，其72.2%的24个月持续缓解率验证了RTGel平台的临床价值。公司层面，天坛生物业绩显示营收增长但利润下滑，提示成本或费用管控压力；恒瑞医药、迪哲医药及赛诺医疗分别获得美国FDA的孤儿药、快速通道及突破性器械认定，凸显国内创新药械在国际监管认可度上的提升，有望加速相关产品的全球上市进程。整体来看，当前医药板块缺乏系统性机会，建议关注具备差异化临床价值、国际化布局领先的细分领域及个股。

中心思想 板块整体表现低迷 2025年8月5日，医药板块涨幅仅为+0.12%，跑输沪深300指数0.68个百分点，在申万31个子行业中排名末位（第31名），显示当日市场对医药板块的乐观情绪不足。 子行业分化明显：疫苗（+1.09%）、医疗研发外包（+0.79%）、医院（+0.58%）表现相对领先；而医疗耗材（-0.44%）、医疗设备（-0.13%）则逆势下跌，反映资金向研发服务及防治类领域聚集。 创新药与业绩亮点 Dyne创新疗法DYNE-251获FDA突破性疗法认定，针对杜氏肌营养不良症（DMD）的DELIVER临床数据积极，公司计划2026年初提交加速批准BLA，有望为DMD治疗提供新选择，带动市场对基因/细胞疗法赛道关注。 九洲药业2025年上半年业绩稳健：实现营收28.71亿元（同比+3.86%），归母净利润5.26亿元（同比+10.70%），扣非净利润增速达12.40%，显示CDMO主业盈利能力持续改善；同时天坛生物、人福医药、亿帆医药等均有新药/适应症进展，行业创新活力不减。 主要内容 市场表现回顾与行业动态 市场表现：医药板块日涨幅+0.12%，跑输沪深300（+0.80%），子行业中疫苗、医疗研发外包、医院领涨，医疗耗材、医疗设备领跌；个股方面，翔宇医疗（+13.97%）、诚意药业（+10.04%）、创新医疗（+10.04%）涨幅居前，奇正藏药（-9.98%）、昂利康（-9.46%）、利德曼（-9.37%）跌幅居前。 子行业评级：化学制药、中药生产为无评级；生物医药Ⅱ、其他医药医疗为中性评级；整体维持中性偏谨慎的行业定位。 行业要闻：美国FDA授予Dyne公司DYNE-251突破性疗法认定，用于适合外显子51跳跃治疗的DMD患者；该药为PMO偶联TfR1抗体片段，通过靶向肌肉递送促进外显子跳跃，有望停止或逆转疾病进展；此前DELIVER临床数据支持公司2026年初提交BLA。 公司要闻与风险提示 公司要闻： 天坛生物（600161）：下属成都蓉生注射用重组人凝血因子VIII完成＜12岁适应症临床试验，结果显示常规预防治疗可显著降低患儿出血频率，改善关节健康和生活质量。 九洲药业（603456）：发布2025年半年报，上半年营收28.71亿元（+3.86%），归母净利润5.26亿元（+10.70%），扣非净利润5.26亿元（+12.40%），业绩增长符合预期。 人福医药（600079）：子公司创新药物研发中心获HW241045片临床试验批准通知书，拟用于特发性肺纤维化适应症。 亿帆医药（002019）：子公司宿州亿帆褪黑素颗粒境内生产注册获受理，为国内首个仿制申报。 风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧；政策及行业监管变化等潜在风险。 总结 本日报显示，医药板块当日整体表现弱于大盘，市场情绪偏谨慎，但结构性亮点突出：行业层面，Dyne的突破性疗法认定再次验证靶向肌肉递送技术在外显子跳跃领域的临床潜力，为DMD治疗带来新希望；公司层面，九洲药业中报利润增速超营收增速，体现CDMO业务盈利能力提升，同时天坛生物、人福医药、亿帆医药等多项进展表明国内企业创新管线持续丰富。总体而言，短期板块估值承压，但长期创新驱动逻辑未改，需关注后续临床数据兑现及业绩确定性。

中心思想 市场表现与行业动态的冷热分化：短期波动显韧性，创新驱动成主线 2025年8月1日，医药板块整体微跌0.01%，但跑赢沪深300指数0.50个百分点，显示相对市场仍具防御属性。子行业间分化显著：医药流通、体外诊断、医疗耗材等细分领域领涨，而医疗研发外包、医疗设备等板块承压，反映出资本对“稳健现金流型”与“创新驱动型”赛道的偏好分化。个股方面，利得曼、康药业等涨幅超20%，凸显小市值品种在结构性行情中的弹性；广生堂、灵康药业等跌幅较大，提示投资者需警惕个股基本面风险。 重磅新药获批映射行业趋势：PARP抑制剂拓展适应症，靶向治疗空间再扩大 行业层面，阿斯利康奥拉帕利片（PARP抑制剂）联合阿比特龙治疗BRCA突变型转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）在华获批，其3期临床PROpel结果显示联合疗法将疾病进展或死亡风险降低76%。这一事件不仅印证了PARP抑制剂从卵巢癌向前列腺癌适应症拓展的临床价值，也凸显了精准医疗在肿瘤治疗中的核心驱动作用。公司层面，天宇股份获得欧洲CEP认证、华特达因引入日本褪黑素颗粒独家经销权、百奥泰和乐普医疗分别获得两款生物制品（抗VEGF单抗、肉毒毒素）临床试验批件，均体现了国内药企在原料药国际化、消费级药品代理、创新生物药研发及医美赛道上的多元布局。 主要内容 市场表现：医药板块小幅跑赢，子行业分化显著 整体涨跌幅与相对表现：2025年8月1日，医药板块下跌0.01%，同期沪深300指数下跌约0.51%（推算跑赢0.50pct），在申万31个一级行业中排名第15位，处于中游水平。 子行业结构性分化：医药流通（+1.86%）、体外诊断（+1.84%）、医疗耗材（+1.15%）位居涨幅前三，受益于院内诊疗量恢复及流通渠道整合预期；医疗研发外包（-2.46%）、医疗设备（-0.64%）、疫苗（-0.09%）表现相对疲弱，可能受海外需求波动或集采政策预期影响。 个股涨跌极值：涨幅榜前三分别为利得曼（+20.03%）、康药业（+20.00%）、新光药业（+12.76%），此类公司多具备小市值、低流通盘特征，易受短期资金推动；跌幅榜前三为广生堂（-9.78%）、灵康药业（-8.77%）、尔康制药（-8.77%），跌幅均超8%，提示基本面无明显催化或市场情绪转向。 行业要闻：阿斯利康奥拉帕利片新适应症在华获批，PARP抑制剂前列腺癌治疗取得关键突破 核心事件：阿斯利康宣布其PARP抑制剂奥拉帕利片（商品名：利普卓）联合阿比特龙和泼尼松/泼尼松龙，获中国国家药品监督管理局批准，用于携带胚系或体细胞BRCA突变（gBRCAm或sBRCAm）的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者。 临床证据：该批准基于全球多中心3期PROpel研究。数据显示，与阿比特龙单药治疗相比，奥拉帕利联合疗法将疾病进展或死亡风险降低76%，结果具有统计学显著性和临床意义。 药物机制与市场影响：奥拉帕利作为首个获批的PARP抑制剂，通过阻断同源重组修复（HRR）缺陷肿瘤细胞的DNA损伤修复通路发挥抗肿瘤活性。此次获批进一步扩大了奥拉帕利在实体瘤中的适应症范围（此前已覆盖卵巢癌、乳腺癌、胰腺癌等），也强化了精准检测（BRCA基因检测）在前列腺癌治疗中的必要性。目前全球前列腺癌靶向药市场竞争激烈，奥拉帕利联合方案有望重塑mCRPC一线治疗格局。 公司要闻：多家药企公告进展，覆盖原料药国际化、代理合作、创新药临床及医美领域 天宇股份（300702）：公司收到欧洲药品质量管理局（EDQM）签发的布立西坦原料药CEP证书。该原料药可用于欧洲及其他规范市场的销售，有助于公司丰富抗癫痫药物管线，并提升在国际原料药市场的份额。 华特达因（000915）：子公司达因康健与日本诺贝仁签署《褪黑素颗粒总经销协议》，获得褪黑素颗粒产品“曼乐静®”在中国大陆地区的独家总经销权。该产品属于睡眠改善类消费级药品，公司将负责进口、推广及销售，有望借助儿童及成人健康渠道扩大收入。 百奥泰（688177）：公司收到国家药监局批准的《药物临床试验批准通知书》，同意重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液（BAT5906）开展临床试验。该药物适应症为湿性年龄相关性黄斑变性等眼科疾病，属于生物类似药或创新抗体，若成功上市可切入百亿级眼科市场。 乐普医疗（300003）：子公司乐普健糖收到国家药监局批准的注射用重组A型肉毒毒素《药物临床试验批准通知书》。肉毒毒素是医美领域核心品种，乐普医疗通过重组技术路线布局，旨在规避传统动物源提取的免疫原性风险，抢占中国快速增长的去皱及塑形市场。 子行业评级与风险提示 报告对化学制药、中药生产给予“无评级”，对生物医药Ⅱ、其他医药医给予“中性”评级。同时提示投资者关注：新药研发及上市进度不及预期，以及市场竞争加剧可能导致产品价格承压、份额下滑等风险。 总结 本报告揭示了2025年8月1日医药板块的短期市场表现与中长期创新驱动逻辑的并进态势。市场层面，医药板块整体跑赢大盘，但内部结构性分化突出——流通耗材等防御性品种领涨，研发外包及设备板块回调，反映资金在当前震荡市中对业绩确定性标的偏好。行业层面，阿斯利康奥拉帕利片新适应症的获批是本周最重磅催化剂，其对mCRPC患者进展风险76%的降幅不仅验证了PARP抑制剂在精准治疗中的临床地位，也为后续同类药物（如尼拉帕利、氟唑帕利）的适应症拓展提供了对标依据。公司层面，天宇股份的欧洲CEP认证、华特达因的代理合作、百奥泰与乐普医疗的临床试验获批，分别从原料药国际化、消费医疗、创新生物药及医美四个维度展示了中国医药企业的成长路径。整体而言，当前医药行业处于估值分化与创新迭代并存的阶段，投资者需在短期波动中把握“精准医疗”、“国际化出清”及“消费升级”三条主线，同时警惕研发失败和竞争加剧的尾部风险。

中心思想 市场表现稳健，临床进展积极 本报告显示，2025年7月31日医药板块整体跑赢沪深300指数1.27个百分点，市场情绪相对稳定。同时，艾伯维JAK抑制剂Upadacitinib在斑秃三期临床中达到主要终点，针对重度斑秃患者实现了显著的毛发覆盖率改善，凸显JAK抑制剂在自身免疫性疾病领域的治疗潜力。 公司业绩分化，研发推进有序 迈克生物2025年上半年营收同比下降15.94%，归母净利润大幅下滑83.12%，反映出部分企业面临短期经营压力；而海思科环泊酚注射液获FDA受理、亚虹医药溃疡性结肠炎临床取得积极初步结果、舒泰神ANCA相关性血管炎临床数据显示良好缓解效果，表明多家公司在新药研发和国际注册方面稳步推进，行业创新动力持续。 主要内容 走势比较 2025年7月31日，医药板块涨跌幅为-0.55%，但仍跑赢沪深300指数1.27个百分点，在申万31个子行业中排名第6。各医药子行业中，其他生物制品（+1.39%）、体外诊断（-0.32%）、医疗耗材（-0.73%）表现居前；线下药店（-2.09%）、医疗研发外包（-1.58%）、血液制品（-1.35%）表现居后。个股方面，涨幅前三为南新制药（+19.99%）、海谊众（+14.68%）；跌幅前三为皓元医药（-10.04%）、昂利康（-7.75%）、凯莱英（-7.26%）。 行业要闻 艾伯维宣布其JAK抑制剂Rinvoq（Upadacitinib）在3期UP-AA临床项目的一项关键研究中达到主要终点：接受15 mg与30 mg剂量治疗的重度斑秃患者，在24周时分别有44.6%和54.3%实现80%以上的头皮毛发覆盖率。Upadacitinib对JAK1的抑制效力强于JAK2、JAK3和TYK2，该结果进一步验证了JAK抑制剂在免疫介导炎症性疾病中的临床价值。 公司要闻 迈克生物（300463）：2025年上半年实现营业收入10.75亿元，同比下降15.94%；归母净利润0.34亿元，同比下降83.12%；扣非后归母净利润0.63亿元，同比下降68.24%，业绩承压明显。 海思科（002653）：环泊酚注射液（HSK3486）新药上市申请获美国FDA受理，符合药品注册要求，标志着公司国际化进程的重要进展。 亚虹医药（688176）：APL-1401治疗中重度活动性溃疡性结肠炎的Ib期临床试验获得积极初步结果，计划在更大规模患者群体中进一步评估疗效。 舒泰神（300204）：BDB-001注射液（ANCA相关性血管炎适应症）I/II期临床研究总结报告显示，该产品展现出良好的疾病缓解控制效果，且安全耐受性良好。 风险提示 新药研发及上市进度可能不及预期；市场竞争加剧可能对相关公司产品定价和市场份额造成影响。 总结 行业整体平稳，创新主线明确 本日报覆盖的医药板块市场表现相对稳健，跑赢大盘。行业层面，艾伯维JAK抑制剂在斑秃领域的临床成功进一步拓宽了JAK抑制剂的适应症空间，为相关靶点药物研发提供积极信号。公司层面，迈克生物半年报显示业绩下滑，但海思科、亚虹医药、舒泰神等企业的研发和注册进展则体现了行业创新活力。整体来看，医药行业在短期业绩分化中仍以创新驱动为核心主线，投资者需关注研发进展确定性较高的标的，同时警惕市场竞争与审批风险。

中心思想 市场表现分化明显，关注结构性机会 2025年7月30日，医药板块整体微跌0.04%，跑输沪深300指数0.02pct，在申万31个子行业中排名第15。各子行业表现分化显著，线下药店、医疗设备、医药流通涨幅居前，而医疗研发外包、体外诊断、医院板块跌幅较大，反映出资金对不同细分领域的偏好存在明显差异。 重磅疗法获批与个股业绩驱动市场情绪 行业层面，Apellis的Empaveli获FDA批准用于C3G和IC-MPGN，基于蛋白尿降低68%的优异数据，凸显补体靶向治疗领域的突破。公司层面，维力医疗半年报显示营收与净利润双位数增长，汇宇制药创新药临床进展、昂利康及福元医药药品注册获批等事件，共同构成短期市场关注焦点。 主要内容 市场表现与子行业评级 医药板块整体走势 2025年7月30日，医药板块涨跌幅-0.04%，跑输沪深300指数0.02pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。个股涨幅榜前三为南新制药（+14.68%）、皓元医药（+20.00%）、华康洁净（+19.99%）；跌幅榜前三为昂利康（-10.04%）、凯莱英（-7.75%）、（-7.26%）。各子行业中，线下药店（+2.04%）、医疗设备（+0.70%）、医药流通（+0.60%）表现居前；医疗研发外包（-1.57%）、体外诊断（-0.83%）、医院（-0.58%）表现居后。 子行业评级 化学制药、中药生产未给出评级；生物医药Ⅱ、其他医药医疗评级为中性。 行业要闻：Apellis重磅疗法再获FDA批准 Empaveli获批治疗IC-MPGN 近日，Apellis宣布FDA批准Empaveli（Pegcetacoplan）用于12岁及以上C3G或原发性IC-MPGN患者，以减少蛋白尿。该药为靶向C3补体蛋白的聚乙二醇化双环肽疗法。3期VALIANT研究显示，Pegcetacoplan治疗组蛋白尿水平显著降低68%（p<0.0001），达到主要终点，并在肾功能稳定性方面优于安慰剂组（p=0.03）。该批准进一步验证补体靶向治疗在罕见肾病领域的临床价值。 公司要闻：业绩与研发进展密集披露 维力医疗半年报：营收利润双增 维力医疗（603309）发布2025年半年报，上半年实现营业收入7.45亿元，同比增长10.19%；归母净利润1.21亿元，同比增长14.17%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长16.42%。业绩稳健增长，显示公司主营业务的持续改善能力。 汇宇制药：创新药I期临床完成首例给药 汇宇制药（688553）公告，子公司汇宇海玥自主研发的1类生物创新药注射用HY0001a，正在开展用于晚期实体瘤的I期临床试验，于近日成功完成首例受试者给药，标志着公司创新管线进入临床验证阶段。 昂利康：美索巴莫注射液获注册证书 昂利康（002940）公告，收到国家药监局签发的美索巴莫注射液《药品注册证书》，视同通过一致性评价。该产品获批将进一步丰富公司产品管线，提升市场竞争力。 福元医药：水杨酸苯酚贴膏变更上市许可持有人 福元医药（601089）公告，子公司福元药业获得水杨酸苯酚贴膏《药品补充申请批准通知书》，上市许可持有人由西安康华药业变更为福元药业，表明公司在OTC药品领域的布局深化。 风险提示 新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。 总结 本报告梳理了2025年7月30日医药板块的市场表现、关键行业事件及公司动态。市场方面，板块整体微跌但内部结构分化，线下药店、医疗设备等子行业相对强势，而医疗研发外包等板块承压。行业层面，Apellis的Empaveli获FDA批准用于C3G及IC-MPGN，基于显著的蛋白尿降低数据，再次验证补体靶向疗法的潜力。公司层面，维力医疗半年报业绩稳健，汇宇制药创新药临床取得进展，昂利康和福元医药获得药品注册及变更批文，反映出行业在研发创新与品种拓展上的持续推进。总体而言，当前医药板块在整体震荡中蕴含结构性机会，需关注创新药临床进展、业绩确定性及政策变化带来的影响。

中心思想 Q2业绩符合预期，盈利能力持续回升 2025年H1公司实现营收30.26亿元（YoY+4.63%），归母净利润4.56亿元（YoY+12.60%）。其中Q2单季营收15.86亿元创历史新高，归母净利润2.41亿元（YoY+16.87%），增速环比Q1提升9.23pct。规模效应与边际成本优势推动毛利率提升（Q2达27.23%，YoY+1.36pct），叠加资产减值损失减少及管理费用率下降，利润增长提速。 动保市占率提升，回购彰显发展信心 动保原料药业务占比由2024H1的32%提升至42%，氟苯尼考出货量突破2,000吨，盐酸多西环素客户超200家。公司同时启动1-2亿元回购计划，截至6月30日已累计回购537.53万股（占总股本0.96%），体现管理层对公司长期价值的信心。 主要内容 事件 2025年7月29日，公司发布半年报：2025H1实现营收30.26亿元（YoY+4.63%），归母净利润4.56亿元（YoY+12.60%），扣非净利润4.36亿元（YoY+10.33%）。业绩符合市场预期。 观点 Q2收入创历史新高，利润增长提速 2025Q2实现营收15.86亿元（YoY+2.10%），归母净利润2.41亿元（YoY+16.87%），毛利率27.23%（YoY+1.36pct），净利率15.11%（YoY+1.92pct）。利润增长主因：①规模效应推动氟苯尼考毛利率提升；②资产减值损失同比减少2,586.82万元；③管理费用率同比下降1.16pct。 动保原料药产品市占率持续提升，产业链延伸项目稳步推进 医药原料药板块H1收入17.35亿元（占比57%），动保板块收入12.59亿元（占比42%，较2024H1提升10pct以上）。氟苯尼考出货量突破2,000吨，盐酸多西环素获CEP证书，销售国家突破50个、客户超200家。七方杯饮品及七得乐健康饮品投向市场，植保项目成功试产。 积极回购股份，彰显发展信心 2025年3月10日发布1-2亿元回购计划（占总股本0.72%-1.43%），截至6月30日已累计回购537.53万股（占总股本0.96%），支付总金额1.03亿元，均价约19.17元/股，用于员工持股或股权激励。 投资建议 公司主要产品市占率高、产业链完备，目标实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化、120个产品生产能力。预测2025/26/27年归母净利润分别为9.54/11.42/13.14亿元，对应PE为13/11/9X，维持“买入”评级。 风险提示 行业政策风险；市场竞争加剧风险；产品价格下滑风险；外汇汇率波动风险。 总结 国邦医药2025H1业绩符合预期，Q2收入创历史新高，盈利增速环比提升。动保业务市占率显著提升（氟苯尼考出货量突破2,000吨），回购股份彰显信心。公司产业链延伸项目稳步推进，未来规模化产品布局清晰。基于当前估值水平（2025年PE 12.6X）及业绩增长确定性（预计2025-2027年归母净利润CAGR约22%），报告维持“买入”评级。需关注行业政策、竞争及产品价格波动等风险。

中心思想 市场表现与行业动态 2025年7月28日，医药板块整体上涨1.47%，跑赢沪深300指数1.26个百分点，在申万31个行业中排名第3，显示板块短期市场情绪积极。 子行业分化明显：医疗研发外包（+2.60%）、其他生物制品（+0.90%）及体外诊断（+0.77%）领涨，而线下药店（-0.69%）、医院（-0.43%）及疫苗（-0.38%）表现较弱。 企业业绩亮点与行业事件 重点公司药明康德2025年上半年营收同比增长20.64%，归母净利润同比大增101.92%，扣非净利润增长26.47%，展现强劲盈利能力。 百时美施贵宝（BMS）纳武利尤单抗联合伊匹木单抗方案获NMPA批准，成为国内首个肺癌双免疫疗法，基于CheckMate-227研究显示6年长生存率22%（化疗组13%），为PD-L1≥1%患者提供无化疗新选择。 主要内容 一、市场表现 医药板块整体跑赢大盘 2025年7月28日，医药板块涨跌幅+1.47%，跑赢沪深300指数1.26个百分点，涨幅居申万31个子行业第3位。 子行业与个股涨跌分化 医疗研发外包（+2.60%）、其他生物制品（+0.90%）、体外诊断（+0.77%）表现居前；线下药店（-0.69%）、医院（-0.43%）、疫苗（-0.38%）表现居后。 个股方面，涨幅前三为海特生物（+13.68%）、艾迪特（+16.88%）、尔康制药（+15.44%）；跌幅前三为澳华内镜（-5.49%）、广康辰药业（-4.09%）、康辰药业（-3.23%）。 二、行业要闻 BMS双免疫疗法获批，开创肺癌治疗新格局 百时美施贵宝宣布，欧狄沃（纳武利尤单抗）联合逸沃（伊匹木单抗）获中国NMPA批准，用于PD-L1 TPS≥1%的EGFR/ALK阴性转移性非小细胞肺癌一线治疗。 该方案基于CheckMate-227研究，使22%的PD-L1≥1%患者实现6年长生存（化疗组仅13%），同时避免化疗毒性，为该群体提供高质量长生存选择。 三、公司要闻 药明康德半年报：业绩超预期，净利润翻倍 2025年上半年实现营收207.99亿元，同比增长20.64%；归母净利润85.61亿元，同比大增101.92%；扣非归母净利润55.82亿元，同比增长26.47%，显示核心业务稳健增长。 艾德生物半年报：盈利能力提升，扣非增速近40% 2025年上半年营收5.79亿元，同比增长6.69%；归母净利润1.89亿元，同比增长31.41%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长39.97%，增速显著高于营收。 天宇股份：子公司获欧洲CEP证书，拓展国际市场 子公司京圣药业收到欧洲药品质量管理局签发的磷酸西格列汀原料药CEP证书，可在欧洲及承认CEP证书的规范市场销售，利好国际业务拓展。 苑东生物：子公司获药品注册证书，丰富产品线 子公司硕德药业收到NMPA核准签发的培哚普利氨氯地平片《药品注册证书》，批准注册，有望增强公司在高血压治疗领域的竞争力。 总结 整体表现与市场结构 2025年7月28日，医药板块显著跑赢大盘，其中医疗研发外包等子行业领涨，线下药店及医院等子行业回调，市场结构分化持续。 关键事件与核心标的 行业层面，BMS纳武利尤单抗联合疗法获批，是中国首个肺癌双免疫疗法，数据证明显著延长生存期，为免疫治疗领域带来里程碑式突破。 公司层面，药明康德、艾德生物发布半年报，业绩均超预期，尤其药明康德净利润翻倍，验证创新产业链高景气；天宇股份、苑东生物分别获得国际或国内注册证书，显示企业研发及注册能力提升。 风险提示 需关注新药研发及上市进度不及预期、市场竞争加剧等潜在风险，上述因素可能影响行业及公司未来表现。

中心思想 医药板块表现强劲，疫苗子行业领涨市场 2025年7月24日，医药板块整体上涨1.92%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，在申万31个子行业中排名第7。 子行业分化显著：疫苗（+8.53%）、医院（+3.95%）、医疗研发外包（+3.37%）涨幅居前；医药流通（+1.24%）、医疗耗材（+1.34%）表现相对落后。 个股方面，振东制药（+19.96%）、迈普医学（+10.58%）领涨；诚达药业（-13.12%）、人民同泰（-8.95%）跌幅较大，显示市场关注点集中于创新药及高景气赛道。 创新药领域重大进展，拜耳新药及多家公司动态催化 核心事件：拜耳1类新药Sevabertinib（BAY 2927088）在中国申报上市，用于治疗HER2突变非小细胞肺癌，此前已获FDA和CDE突破性疗法认定，凸显小分子靶向药物研发热潮。 恒瑞医药两款新药（HRS-1893片、注射用HRS8179）获临床试验批准，分别针对射血分数保留的心力衰竭和脑水肿，研发管线持续拓展。 赛诺医疗2025上半年业绩预增，归母净利润同比增长296.54%，反映医疗器械细分领域复苏；三生国健与辉瑞达成707项目许可协议，总金额不超过1.5亿美元，彰显中国生物药出海潜力。 主要内容 市场表现 子行业表现：疫苗（+8.53%）、医院（+3.95%）、医疗研发外包（+3.37%）领涨；医药流通（+1.24%）、医疗耗材（+1.34%）、其他生物制品（+1.37%）涨幅较小。 个股涨跌榜：涨幅前三位为振东制药（+19.96%）、迈普医学（+10.58%）；跌幅前三位为诚达药业（-13.12%）、人民同泰（-8.95%）、康恩泰（-7.77%）。 板块对比：医药板块跑赢沪深300指数1.21个百分点，行业相对收益显著。 行业要闻 拜耳新药申报上市：CDE官网公示，拜耳1类新药Sevabertinib（BAY 2927088）上市申请获受理，适应症为携带HER2激活突变的不可切除或转移性非小细胞肺癌（NSCLC），曾获美国FDA和CDE突破性疗法认定。 公司要闻 恒瑞医药：子公司山东盛迪收到HRS-1893片临床试验批件，拟用于射血分数保留的心力衰竭；子公司北京盛迪收到注射用HRS8179临床试验批件，拟用于预防大脑半球大面积梗死后严重脑水肿。 赛诺医疗：发布2025年半年度业绩预告，预计营业收入2.40亿元（同比+12.53%），归母净利润1384万元（同比+296.54%），扣非归母净利润798万元（同比+163.35%），盈利能力显著改善。 三生国健：公司及三生制药、沈阳三生与辉瑞签署《中国大陆选择权协议》，授予辉瑞针对项目707在中國大陆的独家开发和商业化选择权，期权金与行权金合计不超过1.5亿美元。 风险提示 行业共性风险：新药研发及上市进程不及预期，可能导致相关公司估值波动；市场竞争加剧或政策变化可能影响产品放量速度。 个股风险：恒瑞医药临床试验结果存在不确定性；赛诺医疗业绩增长可持续性需观察；三生国健与辉瑞协议的最终行使及商业化效果待确认。 总结 市场情绪积极，创新与出海主线清晰 当日医药板块整体跑赢大盘，疫苗、医院等高弹性子行业带动人气，个股分化体现资金向创新药、业绩确定性方向集中。 行业层面，拜耳Sevabertinib的上市申请标志着HER2突变NSCLC靶向治疗的新突破，为国内非小细胞肺癌患者提供潜在新选择。 公司层面，恒瑞医药持续加码心衰和神经重症领域，赛诺医疗业绩拐点确认，三生国健通过与跨国药企合作实现管线价值变现，共同验证“创新+国际化”核心逻辑。 风险控制提示 投资者仍需警惕新药研发失败、临床试验数据不及预期、市场竞争加剧及政策变动等风险，建议关注有差异化创新和明确临床需求的公司。