中心思想 医药板块表现疲弱，但创新药领域亮点频现 2025年7月15日，医药板块整体下跌0.13%，跑输沪深300指数0.16个百分点，在申万31个子行业中排名第7，显示出短期市场情绪偏弱。子行业中，体外诊断（+1.09%）和医疗研发外包（+0.44%）表现相对活跃，而线下药店（-2.66%）和医院（-1.23%）则跌幅居前，表明资金在不同细分领域存在明显分化。 核心行业事件为阿斯利康Baxdrostat三期临床成功，该药在两种剂量下均显著降低患者收缩压，安全性与耐受性良好。这标志着高血压治疗领域可能迎来新型靶向药物，对全球心血管药物市场格局产生重要影响，同时也凸显创新药研发在医药行业中的核心驱动作用。 多家公司业绩预喜，上半年利润增长强劲 从公司层面看，我武生物、康龙化成、天宇股份均发布2025年上半年业绩预告，归母净利润同比分别增长13.92%-23.97%、36%-39%、144.29%-238.25%，显示出较好的盈利改善趋势。其中天宇股份增速最为显著，表明部分医药制造企业在成本控制和市场需求方面取得积极进展。 三友医疗获得三类医疗器械注册证，代理的“脊柱内固定连接器系统”获批上市，反映出国内医疗器械领域持续有新产品落地，进一步丰富骨科产品线，为后续增长提供支撑。 主要内容 市场表现：医药板块小幅下跌，子行业分化明显 2025年7月15日，医药板块涨跌幅为-0.13%，跑输沪深300指数0.16pct，在申万31个子行业中排名第7。各子行业中，体外诊断（+1.09%）、医疗研发外包（+0.44%）、其他生物制品（+0.33%）表现居前；线下药店（-2.66%）、医院（-1.23%）、医药流通（-1.15%）表现居后。 个股方面，日涨幅榜前三为近岸蛋白（+14.15%）、一品红（+13.19%）、上海谊众（+10.79%）；跌幅榜前三为常山药业（-12.47%）、联环药业（-10.01%）、赛力医疗（-10.00%）。整体市场交投活跃度一般，涨幅和跌幅较大个股均集中于少数标的。 行业要闻：阿斯利康Baxdrostat三期临床成功 阿斯利康宣布，在BaxHTN临床3期试验中，Baxdrostat在2mg和1mg两种剂量下，均于第12周实现了平均坐位收缩压（SBP）较安慰剂组显著且有临床意义的下降，达成研究主要终点。该药整体耐受性良好，安全性特征积极。 Baxdrostat是一款每日一次、高选择性的醛固酮合酶抑制剂（ASI），通过靶向驱动高血压及相关心肾风险的激素醛固酮来控制血压水平。该药若能成功上市，有望成为难治性高血压患者的新治疗选择，并对现有降压药物市场形成补充或替代。 公司要闻：多家企业披露业绩与产品获批信息 三友医疗（688085）：收到国家药监局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，代理控股公司法国Implanet的“脊柱内固定连接器系统JAZZSystem”获批上市，丰富了公司在脊柱内固定领域的产品储备。 我武生物（300357）：预计2025年上半年归母净利润1.70-1.85亿元，同比增长13.92%-23.97%；归母净利润1.66-1.81亿元，同比增长16.96%-27.56%。业绩增长主要得益于核心产品销售持续放量。 康龙化成（300759）：预计2025年上半年营业收入63.33亿元，同比增长13%-16%；归母净利润6.79-7.13亿元，同比增长36%-39%；归母净利润6.24-6.48亿元，同比增长34%-39%。公司作为CXO龙头，受益于全球医药研发外包需求回暖。 天宇股份（300702）：预计2025年上半年归母净利润1.30-1.80亿元，同比增长144.29%-238.25%；归母净利润1.21-1.71亿元，同比增长92.79%-172.45%。利润大幅增长主要源于原料药业务毛利率改善及订单增加。 总结 2025年7月15日，医药板块整体表现弱于大盘，但结构上体外诊断、CXO等细分领域仍具韧性。行业层面，阿斯利康Baxdrostat的三期成功为高血压药物创新注入强心剂，凸显全球在心血管疾病领域的研发热度。公司层面，康龙化成、我武生物、天宇股份均实现较快的利润增长，其中天宇股份增速领跑，反映出原料药行业景气度回升。医疗器械方面，三友医疗新获批注册证进一步巩固其脊柱产品线竞争力。 综合来看，当前医药行业短期市场情绪偏谨慎，但创新药研发进展和部分公司业绩预喜为板块提供了基本面支撑。后续需关注新药审批进度、集采政策变化以及海外市场需求波动等风险因素，主要风险包括新药研发及上市不及预期、市场竞争加剧等。

中心思想 市场表现稳健，创新驱动凸显 2025年7月14日，医药板块整体上涨0.53%，跑赢沪深300指数0.46个百分点，在31个申万子行业中排名第9，显示板块具备相对韧性。 子行业表现分化：其他生物制品（+0.89%）、医疗研发外包（+0.83%）和医药流通（+0.51%）领涨，而医疗设备（-0.84%）、医院（-0.74%）和疫苗（-0.14%）居后，反映创新药产业链及服务类资产更受资金青睐。 业绩预增与海外获批共振，行业景气度上行 拜耳新药Elinzanetant在英国获批，成为全球首个非激素类NK-1,3双重受体拮抗剂，验证了创新药国际管线兑现能力，对国内创新药研发信心构成正向催化。 国内多家公司（泓博医药、众生药业、大博医疗、浙江医药）2025年上半年业绩预告同比大幅增长（归母净利润增速普遍在44%-140%区间），凸显行业基本面改善趋势，创新与国产替代逻辑持续强化。 主要内容 市场表现：板块跑赢大盘，结构性分化明显 整体走势：医药板块涨跌幅+0.53%，跑赢沪深300指数0.46pct，居申万31个子行业第9名。 子行业表现：其他生物制品（+0.89%）、医疗研发外包（+0.83%）、医药流通（+0.51%）表现居前；医疗设备（-0.84%）、医院（-0.74%）、疫苗（-0.14%）表现居后。 个股涨跌：之江生物（+20.00%）、莱美药业（+19.95%）、方盛制药（+18.16%）领涨；华纳药厂（-7.23%）、上海谊众（-6.22%）、永安药业（-5.18%）跌幅靠前。 行业与公司动态：拜耳新药获批，多家公司业绩预喜 行业要闻：拜耳宣布Elinzanetant获英国MHRA批准，用于治疗更年期相关VMS（潮热）。该药为首个NK-1,3双重受体拮抗剂，基于OASIS-1/2/3三期临床数据，显著降低VMS频率和严重度，安全性良好。此为全球首次获批，具有里程碑意义。 公司要闻： 泓博医药：预计2025H1归母净利润2300-2700万元，同比增长43.96%-69.00%；扣非净利润同比增长91.99%-134.66%。 众生药业：预计2025H1归母净利润1.70-2.10亿元，同比增长94.49%-140.25%。 大博医疗：预计2025H1归母净利润2.30-2.50亿元，同比增长66.37%-80.84%。 浙江医药：预计2025H1归母净利润6.00-7.20亿元，同比增长90.28%-128.33%。 风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险。 总结 短期关注创新药国际化与业绩兑现 当天市场表现印证医药板块相对收益能力，创新药产业链（尤其研发外包、生物制品）获得超额收益。拜耳新药英国获批进一步打开非激素类VMS治疗市场，为国内同类靶点研发提供正面参考。 多家公司中报业绩预告高增长，显示主营业务扩张或成本优化效果显著，建议关注后续业绩确认及估值修复机会。 中长期坚持创新主线与景气赛道 行业结构性分化持续，创新药、医疗研发外包等子行业景气度较高，而传统医疗设备、医院等短期承压。建议持续跟踪创新药临床进展、海外授权及政策动向。 维持对医药行业“中性”评级（子行业中化学制药、中药无评级，生物医药、其他医药医疗为中性），后续需密切观察国内外新药审批节奏、集采政策变化及竞争格局演变。

中心思想 市场表现强劲，创新药获突破性认定 2025年7月11日，医药板块涨幅+1.32%，跑赢沪深300指数1.20个百分点，在申万31个子行业中排名第5。医疗研发外包（+7.13%）表现突出，其中浩欧博（+20.00%）、益方生物（+18.04%）领涨个股。行业层面，Transcend公司的小分子疗法TSND-201获FDA突破性疗法认定，用于创伤后应激障碍（PTSD），其不依赖5-HT2A受体的非致幻机制为神经精神疾病治疗开辟新路径，预计将加速该领域研发竞争格局重塑。 部分公司业绩扭亏为盈，彰显行业复苏 公司要闻显示，罗欣药业（002793）2025年上半年预计归母净利润1500-2000万元，同比扭亏（去年同期亏损8871万元）；吉林敖东（000623）归母净利润12.36-12.90亿元，同比增长130%-140%；重药控股（300702）归母净利润2.60-3.00亿元，同比增长9.2%-26%；圣湘生物（688289）对子公司核心骨干实施股权激励，业绩考核目标为2025-2026年净利润分别不低于1.40-1.80亿元。这些数据表明，部分药企在经历前期调整后已进入业绩修复通道，盈利能力持续改善。 主要内容 市场表现与行业动态 大盘与板块：医药板块涨跌幅+1.32%，跑赢沪深300指数1.20pct，申万排名第5。子行业中，医疗研发外包（+7.13%）、其他生物制品（+1.74%）、疫苗（+1.29%）表现居前；线下药店（-1.12%）、血液制品（-0.10%）、医疗耗材（+0.10%）表现后。 个股涨跌：涨幅榜前三分别为浩欧博（+20.00%）、益方生物（+18.04%）、常山药业（+16.48%）；跌幅榜前三为卫信康（-8.51%）、宝莱特（-7.05%）、五洲医疗（-6.33%）。 行业要闻与公司要闻 行业要闻：Transcend公司宣布TSND-201获FDA突破性疗法认定用于PTSD。该药物基于IMPACT-1关键2期临床试验积极结果，作用靶点为单胺转运蛋白，对5-HT2a无活性（不引起幻觉），有望为PTSD患者提供更快速、持久的治疗选择。这反映了神经重塑因子（neuroplastogen）领域在非致幻类药物研发上的突破，可能改变现有抗抑郁/抗PTSD药物市场格局。 公司要闻： 罗欣药业：2025H1归母净利润1500-2000万元（去年同期-8871万元），扣非后归母净利润200-300万元（去年同期-10773万元），显示经营基本面显著改善。 吉林敖东：2025H1归母净利润12.36-12.90亿元（同比+130%-140%），归母净利润11.22-11.75亿元（同比+38.10%-44.71%），主要受益于投资收益及主业增长。 重药控股：2025H1归母净利润2.60-3.00亿元（同比+9.2%-26%），扣非后2.50-2.80亿元（同比+14.39%-28.12%），业绩稳中有升。 圣湘生物：拟对子公司中山海济9名核心骨干授予119.2600万股限制性股票（占总股本0.21%），授予价16.40元/股，业绩考核目标为2025-2026年净利润分别不低于1.40-1.80亿元，彰显公司对高增长业务的信心。 投资评级与风险提示 子行业评级：化学制药（无评级）、中药生产（无评级）、生物医药Ⅱ（中性）、其他医药医疗（中性）。 风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。 总结 本日报核心数据表明：2025年7月11日医药板块整体跑赢大盘，子行业分化明显，医疗研发外包领涨；行业层面，TSND-201获FDA突破性疗法认定是最大亮点，其非致幻机制有望重塑PTSD治疗市场；公司层面，罗欣药业、吉林敖东、重药控股、圣湘生物均交出积极业绩或激励计划，反映行业部分细分领域盈利拐点已至。投资者需关注创新药审批进展及后续市场竞争态势。

中心思想 医药板块逆势走强，GLP-1新剂量申请与多家公司中报预喜助推市场信心 2025年7月9日，医药板块整体表现优于大盘，涨幅达+0.43%，跑赢沪深300指数0.61个百分点，在申万31个子行业中位列第4。当日核心驱动力来自两大方面：一是诺和诺德向EMA提交司美格鲁肽7.2毫克新剂量申请，拓展减重治疗剂量选项；二是甘李药业、微芯生物、纳微科技、上海医药等多家公司发布2025年上半年业绩预喜公告，净利润增幅显著。市场数据显示，医疗研发外包、体外诊断等子板块涨幅居前，而线下药店、医疗设备则表现疲弱，显示市场对创新药及业绩确定性标的偏好明显。 全球减重药市场竞争格局加剧，国内龙头业绩高增长印证行业景气度 诺和诺德提交更高剂量Wegovy（7.2mg）的欧盟申请，基于STEP UP试验积极数据，表明全球GLP-1类药物持续升级迭代。同时，国内药企如甘李药业归母净利润同比预增超100%，纳微科技营收同比增18%-24%，微芯生物关键III期试验到达主要终点，上海医药因并购并表利润增52%，共同构成行业内生增长与外延并购并行的积极信号。这些数据揭示医药行业正迎来创新驱动与业绩兑现的窗口期。 主要内容 走势比较 市场表现：2025年7月9日医药板块涨跌幅+0.43%，跑赢沪深300指数0.61pct，在31个子行业中排名第4。 子行业分化：医疗研发外包（+0.49%）、体外诊断（+0.19%）、医院（-0.07%）表现居前；线下药店（-1.08%）、医疗设备（-0.33%）、血液制品（+0.28%）表现居后。 个股涨跌：日涨幅榜前三为普蕊斯（+17.55%）、福瑞股份（+14.62%）、美迪西（+13.36%）；跌幅榜前三为联环药业（-5.35%）、华海药业（-4.73%）、阳普医疗（-4.23%）。 子行业评级 化学制药：无评级 中药生产：无评级 生物医药Ⅱ：中性 其他医药医疗：中性 行业要闻 诺和诺德向欧洲药品管理局（EMA）提交Wegovy（司美格鲁肽）7.2毫克新剂量监管申请，基于STEP UP和STEP UP T2D试验。该剂量安全性良好，与此前获批的2.4毫克剂量及其他司美格鲁肽研究结果一致。此举旨在为肥胖及合并2型糖尿病患者提供更高剂量选项以提升体重管理效果。 公司要闻 甘李药业（603087）：预计2025年上半年归母净利润6.00-6.40亿元，同比增长100.73%-114.12%；扣非净利润4.00-5.60亿元，同比增长262.47%-293.99%。 微芯生物（688321）：西达本胺一线治疗弥漫大B细胞淋巴瘤（DLBCL）关键III期临床试验（DEB研究）达成主要终点，试验组无事件生存期（EFS）显著优于对照组。 纳微科技（688690）：预计2025年上半年营收4.00-4.20亿元，同比增长18%-24%；归母净利润0.61-0.73亿元，同比增长35%-62%；扣非净利润0.55-0.65亿元，同比增长51%-78%。 上海医药（601607）：预计2025年上半年归母净利润44.50亿元，同比增长52%，主因完成收购和黄药业10%股权交割并表（持股比例从50%增至60%）。 风险提示 新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。 总结 2025年7月9日，太平洋医药日报聚焦于医药板块当日市场表现与关键事件，揭示了三个层面的行业动态：一是市场层面，医药整体跑赢大盘，子行业及个股分化明显，创新服务外包及诊断类标的受追捧，而线下药店及设备类承压；二是行业层面，诺和诺德加码GLP-1更高剂量市场，延续了全球减重药领域的升级竞争趋势，对国内相关产业链（如原料药、CDMO）具有信号意义；三是公司层面，甘李药业、纳微科技、微芯生物、上海医药等多家企业发布上半年业绩预告或临床进展，净利润增速普遍在50%以上甚至翻倍，且具有明确的业绩驱动逻辑（胰岛素集采后放量、色谱填料国产替代、创新药临床突破、并购并表等），显示出医药行业在经历前期调整后逐步进入业绩验证期和结构性机会期。整体而言，报告以当日数据为基础，强调创新药及业绩高增长标的的短期交易机会，同时提示研发及竞争风险，维持对生物医药及医疗行业的“中性”评级。

中心思想 市场表现平淡，子行业分化明显 2025年7月8日医药板块微涨0.31%，跑输沪深300指数0.53个百分点，在申万31个子行业中排名第27，整体表现偏弱。 子行业间分化显著：医疗研发外包（+2.52%）、医院（+1.09%）、疫苗（+0.98%）涨幅居前，而线下药店（-0.13%）、其他生物制品（-0.06%）等表现低迷，凸显CRO赛道短期资金青睐。 HAE新药获批，多家公司研发获进展 行业层面，KalVista的小分子疗法Ekterly（sebetralstat）获FDA批准用于遗传性血管性水肿（HAE）急性发作，基于III期KONFIDENT试验数据，显著加快症状缓解且安全性良好，标志HAE急性期治疗新选择。 公司层面，舒泰神（ARDS适应症STSA-1002）、博瑞医药（COPD吸入粉雾剂）、鲁抗医药（吉非替尼片及原料药）、仟源医药（依巴斯汀原料药）均取得临床试验批件或注册证书，研发管线稳步推进。 主要内容 市场走势与子行业评级 走势比较：医药板块当日涨幅+0.31%，跑输沪深300指数0.53pct，排名第27。个股方面，美迪西（+20.00%）、益诺思（+11.19%）、富士莱（+10.30%）领涨；常山药业（-12.80%）、悦康药业（-9.78%）、舒泰神（-7.91%）领跌，分化明显。 子行业评级：化学制药和中药生产维持“无评级”；生物医药Ⅱ和其他医药医疗维持“中性”评级，反映机构对细分领域谨慎乐观态度。 行业动态与公司进展 行业要闻：KalVista的Ekterly（sebetralstat）获FDA批准，用于12岁及以上HAE患者急性发作，安全性相当，有望重塑HAE急性发作治疗格局。 公司要闻：舒泰神STSA-1002（ARDS）Ib/II期临床显示初步有效性和安全性，支持后续研究；博瑞医药旗下噻托溴铵吸入粉雾剂获批COPD临床试验；鲁抗医药吉非替尼片及原料药、仟源医药依巴斯汀原料药获国家药监局批准。 风险提示：新药研发及上市进度可能不及预期，同靶点竞争加剧或挤压市场份额，投资者需关注相关不确定性。 总结 本日报显示，2025年7月8日医药板块整体表现弱于大盘，但CRO子行业逆势走强，个股弹性凸显。行业层面，HAE新药Ekterly的获批为急性期治疗提供新标准，有望带动相关领域关注度。公司层面，多家企业在ARDS、COPD、抗肿瘤及抗过敏管线取得临床或注册进展，研发活跃度维持高位。后续需持续跟踪新药放量节奏及市场竞争格局变化，警惕政策与研发风险。

中心思想 生物柴油政策强驱动，美豆油领涨油脂市场 本周全球油脂市场呈现分化走势，美豆油在美国生物柴油政策利好推动下涨幅显著，成为领涨品种。美国参议院最新税收法案禁止使用北美以外原料（如中国废弃食用油）生产的生物燃料申请45Z税收抵免，同时临时恢复并提高小型农业生物柴油生产商税收抵免，显著改善豆油消费预期。马棕油受出口增加、产量下降预期影响，库存或出现四个月来首次下滑，价格跟随上涨。国内油脂板块中，棕榈油表现最强，菜油次之，豆油最弱，整体仍未突破前期震荡区间上限。 蛋白粕累库压力凸显，市场资金离场观望 蛋白粕市场方面，美豆受政策与天气因素影响低位反弹，但全球供应充足制约反弹高度。国内豆粕累库加速，截至第26周末库存升至75.1万吨，环比增加40.66%；油厂开机率虽小幅回落但仍处高位，下游采购意愿回暖但现货压力明显。菜粕库存低位运行（0.9万吨），供应偏紧支撑价格。连粕市场遭遇资金离场，尤其是主力M2509合约持仓大幅下滑，市场对未来供给存在较大变数持观望态度，期价在区间底部窄幅震荡。 主要内容 1 蛋白粕市场分析 1.1 本周行情回顾 CBOT大豆低位反弹，美国季度库存报告高于预期（截至6月1日大豆库存10.08亿蒲，同比+4%）令近月承压，但种植面积报告低于预期（8338万英亩，同比-4.2%）支撑远月。随后美国参议院生物柴油政策利好带动美豆油高涨，美豆连续走高，但全球供应充足及天气良好制约反弹高度，美豆主力合约在950-1100美分区间震荡。连粕低位震荡走高，涨幅弱于美豆，现货豆粕累库加速（本周库存75.1万吨，环比+40.66%），市场资金离场观望。 1.2 美国市场分析 美豆出口情况： 截至6月26日当周，美国大豆出口检验量22.48万吨，环比增11%但同比减30%；2024/25年度累计出口检验量4585.2万吨，同比增10.3%，已达成全年出口目标的91.1%。 美豆生长状况： 截至6月29日当周，美豆优良率66%，低于市场预期；出苗率94%，开花率17%，结荚率3%。干旱监测显示，约8%的美国大豆种植区受干旱影响（前一周12%，去年同期9%），天气炒作概率降低。 季度库存与种植面积： USDA季度库存报告显示大豆库存同比增4%至10.08亿蒲；种植面积调低至8338万英亩，低于市场预期。市场焦点转向政策变量（生物柴油及中美贸易）。 1.3 国内外油籽市场 全球油籽供需格局呈现分化：巴西2024/25年度大豆产量上修至1.6875亿吨（创历史新高）；欧盟油菜籽产量上调至1920万吨（同比+14%）；阿根廷恢复大豆出口关税；加拿大干旱及地缘政治对油菜籽价格形成支撑。中美贸易方面，意大利宣布增加美豆进口，特朗普赴衣阿华州讲话引发市场对贸易协议进展的猜测。 1.4 国内大豆压榨与库存 截至第26周末，国内主要油厂大豆开机率67.05%（较上周-4.44%），大豆压榨总量250.21万吨。港口大豆库存598.80万吨（可压榨17天），处于安全水平上方。国内现货榨利明显回落，受豆油走低影响；盘面榨利回落幅度更大，因豆粕、豆油走势疲软。 1.5 豆粕市场 库存与消费： 豆粕库存75.1万吨（周度+21.7万吨，环比+40.66%），合同量396.9万吨（环比-12.94%）。第26周豆粕表观消费量175.13万吨（前一周197.75万吨），消费边际走弱。夏季高温导致局部热损，油厂催促下游提货。 基差分析： 豆粕区域基差普遍走弱，M2509合约基差回落，月间价差方面9-1价差继续走低，反套少量参与。 1.6 菜粕市场 截至第26周末，菜籽开机率13.82%（极低水平），压榨量5.65万吨。菜粕库存0.9万吨（周度-0.3万吨，环比-27.12%），库存低位支撑价格。菜粕基差呈现近强远弱格局，期限结构较为平坦。 2 油脂市场分析 2.1 本周行情回顾 本周国际油脂震荡走高，美豆油涨幅最大（主要受益于生物柴油政策利好），马棕油跟盘上涨（预期6月库存下降）。国内连棕油领涨内盘油脂，郑菜油低开高走但前高略显压力，连豆油冲高回落，未能突破上周波动区间。连豆油承压主因国内豆油累库加快（库存106.09万吨，周度+7.61%）及市场对9月后供给担忧缓和导致多头平仓。 2.2 国际油脂信息 马棕油出口与产量： 三大船运机构数据均显示6月马棕油出口环比增长（增幅4.3%-11.7%），其中毛棕榈油出口表现亮眼（环比+22.3%）。SPPOMMA数据显示6月马棕油产量环比减少0.65%。市场预计MPOB报告将显示6月底库存降至199万吨（环比-0.24%），为四个月来首次下降。 美豆油生柴政策： 美国参议院通过包括45Z税收抵免的财政支出法案，禁止使用北美以外原料（中国UCO）生产的生物燃料申请税收抵免。同时临时恢复小型农业生物柴油生产商税收抵免（从10美分/加仑提高至20美分/加仑）。EIA数据显示4月用于生产生物燃料的豆油使用量8.29亿磅。 其他市场： 印尼7月毛棕榈油参考价调高至877.89美元/吨（+2.5%），出口税费维持139.79美元/吨。印度食用油进口商取消6.5万吨毛棕榈油订单，但经销商估计6月印度棕榈油进口将飙升至11个月来最高水平。 2.3 国内油脂现货与价差 三大植物油现货价格走势：菜油>棕榈油>豆油，豆棕价差倒挂幅度扩大。内外价差方面，豆油期货内外价差维持深度倒挂，棕榈油和菜油内外价差也处于负值区间，进口利润不佳。 2.4 国内油脂库存 截至第26周末，三大食用油库存总量245.65万吨（周度+18.81万吨，环比+8.29%，同比+23.84%）。其中： 豆油库存106.09万吨（周度+7.50万吨，环比+7.61%，同比-6.87%） 食用棕油库存51.15万吨（周度+11.34万吨，环比+28.49%，同比+50.62%） 菜油库存88.41万吨（周度-0.04万吨，环比-0.05%，同比+75.07%） 库存结构显示豆油和棕榈油累库明显，菜油库存高位小幅去化。 2.5 油脂基差分析 豆油基差：主力合约基差在100-250元/吨区间，区域基差分化（天津、张家港偏强）。 棕榈油基差：主力合约基差高位回落，但仍处于300-800元/吨区间，近月基差偏强。 菜油基差：主力合约基差在100-300元/吨区间，区域价差波动不大。 2.6 套利关系 油脂间价差： 豆棕价差倒挂幅度扩大（主力合约-1500至-2000元/吨），菜棕价差高位运行（1500-2000元/吨），菜豆价差震荡（500-1000元/吨）。本周油脂强弱排序：菜油>棕榈油>豆油。 油粕比： 豆类油粕比、菜籽类油粕比均小幅回落，显示蛋白粕相对走强。 月间价差： 豆油9-1价差明显回落，棕榈油9-1价差窄幅波动。 3 后市展望 3.1 季节性分析 美豆季节性指数显示上半年为传统低点区域，下半年通常呈现季节性反弹，但当前CBOT大豆受供应充裕制约，反弹高度受限。连粕季节性指数显示7-8月通常为低位震荡阶段，与当前基本面（累库、资金离场）相符。油脂方面，豆油、棕榈油、菜油季节性指数均显示7月份为传统弱势期，但政策扰动可能改变季节性规律。 3.2 技术面展望 豆粕（M2509）： 短线指标缠绕，中线偏空，长期缠绕。短期低位震荡。 菜粕（RM2509）： 短中长期指标均缠绕，方向不明。 豆油（Y2509）： 短线缠绕，中线偏多，长期缠绕。 棕榈油（P2509）： 短中长期指标均偏多，表现最强。 菜油（OI2509）： 短线、中线偏多，长期缠绕，高位承压。 3.3 基本面展望 蛋白粕： 美豆天气炒作概率降低（干旱面积降至8%），支撑更多来自政策变量（美豆油生柴利多、中美贸易走向）。美豆或继续运行在950-1100美分区间。国内豆粕累库加速（库存75.1万吨），油厂开机高位运行，连粕面临成本提升与供给缓和博弈，短期低位震荡，等待供给形势明朗化。 油脂： 关注下周MPOB报告（预计库存下滑利好多头），美豆油生物柴油利好政策陆续出台但仍有时间差，涨势未改但需新利多支撑。国内油脂跟随国际油脂走势，短期震荡偏强，三大油脂轮动表现。棕油最强、豆油最弱，市场未能突破前期震荡区间上限，若无法增仓突破则重回区间运行。操作上建议区间波段或双卖期权策略，避免追涨杀跌。 总结 本报告系统分析了2025年7月第一周全球油脂油料市场动态，核心结论如下：美豆油成为本周领涨品种，主要受美国生物柴油政策利好驱动——参议院税收法案限制进口原料用于生物燃料，并提高本土小型生产商补贴，显著提振豆油消费预期。马棕油跟随上涨，因市场预期6月库存出现四个月来首次下降（产量环比-0.65%，出口环比增4%-11%）。国内油脂板块中，棕榈油表现最强，菜油次之，豆油最弱，整体未突破前期震荡区间，延续宽幅震荡格局。 蛋白粕市场方面，美豆低位反弹但受全球供应充足制约，950-1100美分区间震荡。国内豆粕累库加速（库存75.1万吨，周度+40.66%），油厂开机率高位运行，而菜粕库存维持低位（0.9万吨）提供支撑。连粕市场资金离场观望，主力合约持仓大幅下滑，短期维持低位震荡，等待中美贸易走向及新季美豆供应形势进一步明朗。 后市关注要点：政策变量（美国生柴法案落地情况、中美贸易进展）、MPOB月度数据（7月10日公布，预计利多）、美豆产区天气（干旱影响减弱但需持续关注）、国内油脂库存变化（豆油累库压力、菜油去库持续性）。当前市场缺乏突破性驱动，建议在区间内波段操作，关注套利机会（油粕比、豆棕价差）。

中心思想 医药板块表现低迷，子行业分化明显 2025年7月2日，医药板块整体下跌0.99%，跑输沪深300指数1.01个百分点，在申万31个子行业中排名第26位，显示市场情绪偏弱。子行业间分化显著：医药流通（+0.49%）和疫苗（+0.24%）逆势上涨，而其他生物制品（-1.93%）和医院（-1.03%）跌幅居前，表明资金向防御性细分领域倾斜。 创新药临床突破与公司动态并存 报告核心亮点为Nuvalent新型ROS1抑制剂Zidesamtinib在1/2期ARROS-1试验中取得积极数据，ORR达44%，12个月缓解持续率78%，凸显ROSI靶向治疗耐药性肿瘤的临床潜力。同时，多家公司发布重大事项：人福医药获股东增持、百利天恒双抗ADC III期试验达终点、阳光诺和与乐旷惠霖合作开发镇痛新药等，反映行业研发推进与资本运作活跃。 主要内容 走势比较 市场表现 医药板块当日涨跌幅-0.99%，跑输沪深300指数1.01pct，排名26/31。子行业中，医药流通（+0.49%）、疫苗（+0.24%）表现居前；其他生物制品（-1.93%）、医院（-1.03%）表现居后。个股涨幅前三：海王生物（+10.12%）、美诺华（+10.01%）、诚意药业（+10.00%）；跌幅前三：海辰药业（-10.00%）、华人健康（-8.72%）、翔宇医疗（-8.34%）。 子行业评级 化学制药、中药生产未评级；生物医药Ⅱ、其他医药医维持中性评级。 行业要闻 Nuvalent宣布其新型ROS1选择性抑制剂Zidesamtinib在1/2期ARROS-1临床试验中取得关键积极数据。在117例曾接受TKI治疗的ROS1阳性NSCLC患者中，由BICR评估的ORR为44%，初步估计12个月缓解持续率为78%，18个月为62%。该药物具有脑渗透性，旨在克服G2032R、S1986Y/F等耐药突变。 公司要闻 人福医药 公司股东招商生科拟增持总股本1%-2%，增持价格上限25.53元/股，资金来源为自有资金及股份增持专项贷款等。 百利天恒 自主研发的EGFR×HER3双抗ADC（iza-bren）在鼻咽癌III期临床试验中，期中分析达到主要终点，适应症为既往经PD-1/PD-L1单抗治疗且经至少两线化疗失败的复发性或转移性鼻咽癌。 阳光诺和 公司与乐旷惠霖就共同开发STC007（镇痛适应症）签署技术开发合作合同，项目估值10亿元，转让20%项目权益，里程碑付款累计总金额2亿元。 北陆药业 股东王代雪拟以询价转让方式转让7,378,344股（占总股本1.49%），价格下限不低于前20个交易日股票交易均价的70%。 风险提示 新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险。 总结 本日报综合呈现医药板块当日市场表现（弱势下跌，子行业分化），并重点报道了Nuvalent新药Zidesamtinib的积极临床数据，以及人福医药、百利天恒、阳光诺和、北陆药业等多家公司的重大公告，涵盖增持、临床里程碑、合作开发及股份转让等维度，整体反映了行业在创新药研发推进与资本运作方面的动态，同时提示了研发与市场竞争的潜在风险。

中心思想 医药板块领涨，创新药临床进展提振信心 2025年7月1日，医药板块整体上涨1.80%，跑赢沪深300指数1.63个百分点，在申万31个子行业中排名第2，显示市场对医药行业的短期偏好显著回升。子行业中，其他生物制品（+3.16%）、医疗耗材（+2.05%）和医疗研发外包（+1.69%）表现居前，资金流向集中于创新药及器械领域。 罗氏NXT007数据亮眼，多家公司临床获批驱动行业预期 罗氏新一代双特异性抗体NXT007在血友病A1/2期临床中实现止血正常化，有望推进至3期，巩固了凝血因子桥接技术路线的临床价值。同时，安科生物、海思科、微芯生物等国内企业接连获得药物临床试验批准，华特达因实际控制人增持，反映产业资本对行业长期发展的信心。 主要内容 市场表现 2025年7月1日，医药板块涨跌幅+1.80%，跑赢沪深300指数1.63pct，居申万31个子行业第2名。各医药子行业中，其他生物制品（+3.16%）、医疗耗材（+2.05%）、医疗研发外包（+1.69%）表现居前；血液制品（+0.32%）、医院（+0.47%）、疫苗（+0.02%）表现居后。个股方面，涨幅榜前3位为前沿生物（+20.02%）、山河药辅（+19.97%）、阳普医疗（+19.94%）；跌幅榜前3位为东宝生物（-3.71%）、易明医药（-2.16%）、华特达因（-2.04%）。子行业评级方面，化学制药和中药生产未给评级，生物医药Ⅱ和其他医药医疗获中性评级。 行业要闻 罗氏宣布新一代在研双特异性抗体NXT007在治疗血友病A的1/2期临床试验中取得积极数据，高剂量组（B-3和B-4）患者在整个维持期内均保持止血正常化状态，未出现需治疗的出血事件，安全性良好。NXT007由罗氏旗下Chugai公司研发，基于已上市药物Hemlibra框架优化设计，通过桥接凝血因子IXa和X激活自然凝血级联反应，有望使血友病A患者凝血功能恢复正常并减少治疗负担。 公司要闻 安科生物（300009）：收到国家药监局下发的AK2024注射液临床试验批准通知书，适应症为HER2阳性晚期实体瘤单药治疗。 海思科（002653）：子公司西藏海思科收到国家药监局下发的HSK45030分散片临床试验批准通知书，适应症为肌营养不良。 微芯生物（688321）：子公司微芯生物科技（美国）收到美国FDA书面回复，自主研发的CS231295关于晚期实体瘤的临床试验申请获得受理。 华特达因（000915）：公司股东郭伟松于2025年6月30日至7月1日累计增持公司股份8,660,000股（约占总股本3.70%），增持计划实施完成，增持后合计持股约占总股本9.7%。 风险提示 新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。 总结 本日报显示，2025年7月1日医药板块在二级市场表现强劲，领涨全行业，其中创新药、医疗耗材和研发外包子板块涨幅靠前。行业层面，罗氏NXT007的1/2期临床积极结果为血友病A治疗提供了新进展，有望推动相关赛道研发热度。公司层面，安科生物、海思科、微芯生物获得临床试验批准，华特达因股东增持，均体现企业研发推进与资本信心。整体来看，行业短期内受益于创新药催化剂和资金偏好，但需关注新药研发失败及市场竞争等潜在风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年6月30日，医药板块涨跌幅+1.06%，跑赢沪深300指数0.37pct，涨跌幅居申万31个子行业第11名。各医药子行业中，医疗研发外包(+5.43%)、线下药店（+2.34%)、医疗耗材（+1.61%）表现居前，血液制品（-0.18%)、医药流通(+0.31%)、疫苗（+0.32%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为翔宇医疗(+20.01%)、华强科技(+17.17%)、百普赛斯(+16.80%)；跌幅榜前3位为益方生物（-2.47%）、新赣江(-2.22%)、济川药业（-2.08%)。 　　行业要闻： 　　近日，优时比（UCB）宣布，其小分子疗法Fenfluramine在治疗CDKL5缺乏症（CDD）的3期临床试验中取得积极结果，公司计划尽快向监管机构提交该药物的上市申请，为CDD患者群体带来这一潜在的全新治疗选择。CDKL5缺乏症是一种超罕见且严重的发育性和癫痫性脑病（DEE），其主要特征包括婴儿期起频繁发作的癫痫，以及严重的全球性神经发育迟缓，进而影响患者的认知功能、运动能力、皮层视觉功能以及睡眠质量。 　　公司要闻： 　　普洛药业（000739）：公司发布公告，子公司浙江普洛康裕制药有限公司收到国家药品监督管理局签发的甲苯磺酸多纳非尼《化学原料药上市申请批准通知书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　翰宇药业（300199）：公司发布2025年半年度业绩预告，公司预计实现归母净利润1.42-1.62亿元，较去年同期（亏损1035.88万元）实现扭亏为盈，预计归母净利润为1.22-1.42亿元，较去年同期（亏损5972.38万元）实现扭亏为盈。 　　诺思格（301333）：公司发布公告，公司已累计回购公司股份1,442,000股，约占总股本的1.49%，成交价格区间为35.06-43.15元/股，成交总金额为56,062,734.00元（不含交易费用），本次回购方案已实施完毕。 　　复宏医药（600196）：公司发布公告，子公司复宏汉霖与FBD签订《许可协议》，双方将就FBD在研的（1）HCB101（即SIRPα-Fc融合蛋白）、及（2）任何含有该分子作为其活性成分的药物于约定许可区域和领域内（即用于人类疾病治疗，下同）的开发、生产及商业化开展合作，复宏汉霖将就本次合作向FBD支付至多5,900万美元（包括首付款、开发及监管里程碑付款）。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　草甘膦价格大幅上涨。近期草甘膦下游需求良好，工厂水剂、颗粒剂订单充足。本周华中、华东部分工厂低负荷运行，其余企业维持正常开工，部分主流企业仍有前期订单尚未交付，现货供应略显紧张。据百川盈孚数据，截至6月29日，草甘膦价格为24798元/吨，较上周价格上涨600元/吨；毛利为2077.9元/吨，较上周上涨662.3元/吨。截至6月29日，草甘膦周度产量为1.1万吨，较上周持平；草甘膦周度库存量为3.96万吨，较上周减少0.33万吨。 　　三代制冷剂R32、R134a价格上涨。受夏季高温天气影响，终端空调行业进入传统生产旺季，5-7月排产计划增速明显，带动制冷剂刚性需求稳步增长。同时在配额政策限制下行业供给弹性受限，企业优先保障交付长约客户订单，市场可流通货源紧张局面加剧，对高价形成有力支撑。据百川盈孚数据，截至6月29日，二代制冷剂R142b价格为2.7万元/吨，较上周价格持平；R22价格为3.6万元/吨，较上周价格持平。三代制冷剂方面，R125价格为4.55万元/吨，较上周价格持平；R134a价格为4.9万元/吨，较上周价格上涨500元/吨；R32价格为5.25万元/吨，较上周价格上涨500元/吨。 　　2.核心观点 　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。 　　草甘膦：行业景气度底部回升，且如果未来孟山都退出市场，草甘膦行业或将面临供给冲击。建议关注：兴发集团。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。