# 中心思想 * **医保谈判成功，巩固领军地位** * 天士力的三款产品成功纳入国家医保目录，预计将显著提升产品销量，推动销售收入增长，进一步巩固公司在心脑血管治疗领域的领军地位。 * **长期发展潜力巨大，维持买入评级** * 看好普佑克等产品医保准入后的持续放量，以及丹滴产品的增长潜力。公司在心脑血管领域的优势有望进一步巩固，生物创新平台分拆上市也将深入布局大生物制药创新平台，维持“买入”评级。 # 主要内容 * **2019年谈判药品准入公布** * 天士力三款产品：生物药重组人尿激酶原（普佑克）、中药注射剂益气复脉（冻干）粉针、注射用丹参多酚酸成功入选国家医保目录。 * **普佑克降价准入将大大巩固在心脑血管溶栓药市场的优势** * 普佑克医保支付基准降幅为50%，性价比优势突出，将进一步巩固心梗市场地位，并拓展新的适应症急性缺血性脑卒中市场。 * **两款心脑血管中药注射剂获得医保准入，有望促进增量快速增长** * 注射用益气复脉（冻干）和注射用丹参多酚酸降价幅度大，患者可及性大幅提升，有望通过医保准入迅速打开市场，提升覆盖率，促进销量增长。 * 注射用益气复脉（冻干）：是目前我国唯一具有治疗冠心病劳累型心绞痛和冠心病左心功能不全（心衰）两个适应症的中药冻干粉针制剂。 * 注射用丹参多酚酸：用于治疗缺血性脑梗死，可显著减小脑梗死体积，提升患者生存质量。 * **看好公司长期发展，维持“买入”评级** * 预计公司2019-2021年EPS分别为0.90、0.99及1.09元，对应PE为16.74、15.17、13.78倍。 # 总结 * **医保准入带来增长新动力** * 天士力三款产品成功纳入医保目录，普佑克降价巩固市场地位并拓展新适应症，两款中药注射剂有望快速提升销量，为公司业绩增长注入新动力。 * **维持买入评级，看好长期发展** * 维持对天士力的“买入”评级，看好公司在心脑血管领域的优势，以及生物创新平台分拆上市带来的战略发展机遇。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告的核心在于分析九州通与华海药业签订厄贝沙坦片合作框架协议所带来的战略意义，并结合带量采购政策的推进，评估九州通未来的发展前景。 合作共赢，拓展市场：九州通与华海药业的合作，不仅紧密了与上游制药工业企业的联系，也通过带量采购品种的推广，有望扩大销售覆盖面，实现双方共赢。 行业集中，龙头受益：在带量采购持续推进的背景下，医药流通行业集中度将加速提升，九州通凭借其全国性网络和高效配送能力，有望获得更多品种的代理、销售和配送权。 主要内容 1. 合作框架协议分析 九州通与华海药业签订战略合作框架协议，华海医药将其在国家组织带量采购试点扩围中的中标品种“厄贝沙坦片”在特定渠道的销售委托给九州通，并负责联盟采购中选省份的医疗配送保障。 合作目标：双方合作的厄贝沙坦片销售目标为9亿片，协议有效期至2020年12月31日。 九州通优势：九州通作为全国民营医药商业龙头，拥有广阔的销售网络和领先的医药物流技术，能够有效承接华海药业的委托。 2. 控股股东债权转股权完成 公司发布公告，控股股东完成债权转股权，降低了公司股份质押比例，改善了债务结构，减轻了未来的资金压力和经营风险。 质押比例下降：债转股完成后，控股股东及其一致行动人所持公司股份的质押比例由38.75%下降至32.56%。 财务结构优化：债转股有助于优化公司财务结构，降低经营风险。 3. 投资评级与盈利预测 维持九州通“买入”评级，预计2019-2021年公司净利润分别为17.39亿元、21.95亿元和27.42亿元。 渠道优化：随着渠道结构的逐步优化，公司有望持续保持稳定快速的发展。 财务预测：对公司未来三年的营业收入、EBITDA、净利润等关键财务指标进行了预测。 4. 风险提示 报告提示了应收账款坏账风险、市场竞争加剧、药品降价导致毛利率下滑、政策推行不及预期以及融资成本提升导致财务费用提升等风险。 总结 本报告通过分析九州通与华海药业的合作框架协议，以及公司控股股东完成债权转股权的事件，认为九州通在带量采购政策的推动下，有望凭借其行业地位和业务能力，实现持续稳定发展。同时，报告也提示了投资者需要关注的相关风险。 战略合作意义深远：九州通与华海药业的合作是公司发展的重要一步，有助于扩大市场份额和提升盈利能力。 行业前景广阔：医药流通行业集中度提升的趋势为九州通提供了发展机遇，公司有望在未来获得更大的发展空间。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告主要围绕九芝堂（000989）所投资的干细胞项目进展进行分析，核心观点如下： 干细胞项目取得重要进展：九芝堂所投干细胞项目“缺血耐受人同种异体骨髓间充质干细胞”的临床试验申请已获得中国国家药品监督管理局受理，标志着该项目在中国市场商业化落地预期增强。 海外临床试验数据积极：该产品已在多个国家开展临床试验，并在美国进行的I/IIa期临床试验中初步证明了安全性和有效性，相关研究成果已在国际专业杂志上发表。 盈利预测下调但维持“增持”评级：考虑到处方药销售受限和干细胞研究投入较大，下调了公司盈利预测，但鉴于干细胞业务的快速拓展和技术领先地位，以及糖尿病新药等新兴业务的布局，维持“增持”评级。 主要内容 事件概述 临床试验申请获受理：九芝堂并购基金控股子公司美科公司申报的“缺血耐受人同种异体骨髓间充质干细胞”临床试验申请获得国家药品监督管理局受理。 产品来源：该产品由并购基金投资的美国Stemedica Cell Technologies Inc.公司自主开发。 干细胞产品海外进展 哈萨克斯坦：Stemedica的间充质干细胞产品已在哈萨克斯坦获批用于治疗急性心肌梗死，具备合法销售资格。 美国：Stemedica在美国开展了6项临床试验，包括慢性心力衰竭、缺血性脑卒中、阿尔茨海默症等，其中治疗缺血性卒中的I/IIa期临床试验顺利达到全部终点，证明了安全性和有效性。 国内临床试验申请 国内首例：美科公司的临床试验申请是目前国家药监局药品审评中心受理的第一项使用进口干细胞产品的临床试验申请。 后续流程：获得受理后，还需通过国家药监局药品审评中心的审评。 投资建议 盈利预测调整：由于处方药销售受医保限制和干细胞研究投入较大，下调了2019-2021年净利润预测至2.18/2.50/2.93亿元，对应EPS 0.25/0.29/0.34元。 维持评级：考虑到干细胞业务拓展迅速、技术领先，以及糖尿病新药等新兴业务的布局，维持“增持”评级。 风险提示：所涉产品评审获批存在不确定性，各阶段所需时间和结果均具有不确定性，存在技术研发风险、医保控费和业务发展不及预期等风险。 财务数据和估值 主要财务指标：报告提供了2017-2018年实际数据和2019E-2021E的预测数据，包括营业收入、净利润、EPS、市盈率、市净率等。 资产负债表：详细列出了2017-2021E的资产负债表数据，包括货币资金、应收账款、存货、固定资产、负债等。 利润表：详细列出了2017-2021E的利润表数据，包括营业收入、营业成本、营业费用、管理费用、财务费用、净利润等。 现金流量表：详细列出了2017-2021E的现金流量表数据，包括经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等。 主要财务比率：列出了2017-2021E的主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力和每股指标。 总结 本报告对九芝堂所投干细胞项目的最新进展进行了分析，认为该项目在中国获批临床试验申请是重要的里程碑，强化了公司干细胞业务在国内商业化落地的预期。虽然短期内业绩受到处方药销售和研发投入的影响，但考虑到公司在干细胞领域的领先地位和新兴业务的布局，维持“增持”评级。投资者应关注相关风险，如产品评审获批的不确定性和技术研发风险。

# 中心思想 本报告对柳药股份(603368)的三季度业绩进行了分析，核心观点如下： * **业绩增长强劲：** 公司2019年前三季度营收和归母净利润均实现显著增长，尤其三季度单季度延续了快速增长的态势。 * **业务结构优化：** 公司作为广西省医药商业龙头，通过加强分销合作、拓展连锁药店业务、切入医药工业等方式，持续优化业务结构，提升盈利能力。 * **盈利能力提升：** 药品零售与工业端业务的发展带动公司整体毛利率和净利率的提升，盈利能力持续上行。 * **投资评级维持：** 预计公司未来几年净利润将保持稳健增长，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 三季度表现靓丽，经营规模与利润双双高增长 * **营收与利润双增长：** 2019年前三季度，柳药股份实现营收111.08亿元，同比增长27.53%；归母净利润5.48亿元，同比增长40.10%。 * **现金流改善：** 经营活动现金流净额为-5.92亿元，同比改善21.75%，表明公司在收入规模提升的同时，现金流情况逐步改善。 ## 广西省医药商业龙头，业务结构持续优化 * **分销端合作加强：** 公司加强与上游工业企业和下游医疗机构的合作，提高品种满足率，并通过医院供应链延伸服务项目加强与医疗机构的合作。 * **连锁药店稳步推进：** 2019年上半年公司零售药店数量达到547家，实现8.68亿元收入，零售药店具有更高的盈利能力，对公司业务结构的逐步优化具有重要作用。 * **医药工业切入：** 公司切入医药工业，实现全产业链延伸。工业端仙茱中药科技饮片生产加工产能不断提升，中药材品种接近700个；医大仙晟通过GMP认证实现投产；收购标的万通制药运营良好，盈利能力稳步提升，上半年工业板块实现营收1.8亿元（+270.48%）。 ## 毛利率持续提升，整体盈利能力上行 * **毛利率和净利率提升：** 2019年前三季度，公司销售毛利率为12.37%，同比提升2.08个百分点；销售净利率为5.45%，同比提升0.7个百分点。 * **费用率略有提升：** 销售费用率、管理费用率、财务费用率同比略有提升，主要系公司经营规模的扩大，以及银行贷款增值所致。 * **净资产收益率提升：** 报告期内公司加权平均净资产收益率为13.57%，同比提升2.81个百分点，整体盈利能力上行。 ## 估值与评级 * **盈利预测：** 预计公司2019-2021年净利润分别为6.9/9.2/12.0亿元，对应PE为13.8X/10.4X/7.9X。 * **投资评级：** 维持“买入”评级。 ## 风险提示 * 行业政策风险 * 药品降价风险 * 应收账款坏账风险 * 市场竞争加剧 * 工业与零售端业务拓展不及预期等 # 总结 本报告对柳药股份的三季度业绩进行了全面分析，公司三季度业绩表现靓丽，经营规模和利润均实现快速增长。公司作为广西省医药商业龙头，通过优化业务结构、提升盈利能力，实现了稳健发展。报告维持对公司的“买入”评级，并提示了相关风险。

# 中心思想 本报告对迈克生物（300463）的三季报进行了分析，核心观点如下： * **业绩稳健增长，自产产品驱动：** 公司前三季度营收和净利润均实现稳健增长，主要得益于自主产品的快速推广，尤其是化学发光产品。 * **盈利能力略有提升，费用控制平稳：** 公司毛利率略有提升，但净利率有所下降，期间费用控制基本平稳，现金流状况良好，ROE同比提升。 * **维持“买入”评级：** 考虑到公司在化学发光领域的竞争优势和健全的渠道网络，以及其他产品的稳步推进，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩表现 * **营收与利润双增长：** 迈克生物发布三季报，前三季度营收23.48亿元，同比增长20.11%；归母净利润4.14亿元，同比增长16.50%；扣非后归母净利润4.1亿元，同比增长17.42%。第三季度营收8.31亿元，同比增长17.26%；归母净利润1.45亿元，同比增长16.94%；扣非后归母净利润1.41亿元，同比增长18.75%。 * **自产产品驱动增长：** 免疫产品预计保持快速增长态势，血球同样实现较快增长，整体自产产品预计增速较快，代理较为平稳增长。自主产品仪器按计划实现全国范围的装机数量，化学发光i3000和i1200新装机进度正常推进。 ## 盈利能力与费用分析 * **毛利率略有提升，净利率下降：** 前三季度毛利率为52.76%，同比提升0.49pp，净利率为18.92%，同比下降0.68pp。 * **期间费用平稳增长：** 前三季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占总收入的比例分别为16.91%、4.41%、3.24%、2.03%，较去年同期+0.65pp、-0.32pp、-0.43pp、+0.30pp。期间费用增长主要由于股权激励费用、投放折旧摊销和市场推广以及财务费用借款利息增加所致。 ## 现金流与财务指标 * **现金流增长明显：** 前三季度经营活动产生的现金流量净额为8588.15万元，同比增长110.82%。经营性现金流净额/营业收入为3.66%，同比提升1.58%。 * **财务指标分析：** 前三季度应收账款周转率和存货周转率同比下降，资产负债率同比提升2.74pp至38.98%。ROE为14.42%，同比提升1.02pp，归母净利润占营收比例同比下降0.55pp，资产周转率同比下降3.03pp，权益乘数同比提升4.59pp。 ## 投资建议 * **维持“买入”评级：** 迈克生物具备优秀的化学发光自产产品和健全的渠道网络，构筑了较高的竞争壁垒。预计19-21年EPS分别为0.98/1.26/1.64元/股，维持“买入”评级。 * **风险提示：** 耗材降价风险、新产品研发不及预期、300速化学发光仪推广不及预期、竞争加大导致利润空间下降等。 # 总结 本报告分析了迈克生物2019年前三季度的业绩表现，公司营收和净利润均实现稳健增长，主要得益于自主产品的快速推广。公司毛利率略有提升，但净利率有所下降，期间费用控制基本平稳，现金流状况良好，ROE同比提升。考虑到公司在化学发光领域的竞争优势和健全的渠道网络，以及其他产品的稳步推进，维持“买入”评级。同时，报告也提示了耗材降价、新产品研发不及预期等风险。

中心思想 本报告对广誉远（600771）2019年三季报进行了分析，核心观点如下： 业绩下滑但经营质量改善： 前三季度营收和归母净利润同比下降，但经营活动产生的现金流量净额改善明显，显示公司经营质量正在逐步改善。 渠道优化与终端动销增长： 公司持续优化终端营销，拓展地县级市场，带动医院和药店终端动销稳步提升，预计渠道库存将持续消化。 维持“买入”评级： 尽管下调了盈利预测，但考虑到公司经营有望持续优化，维持“买入”评级。 主要内容 业绩表现与财务分析 营收与利润双降： 公司前三季度营收8.54亿元，同比下降16.39%；归母净利润1.74亿元，同比下降23.09%。第三季度营收3.13亿元，同比下降14.68%；归母净利润5652.33万元，同比下降30.84%。 现金流改善： 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.29亿元，较去年同期的-2.70亿元改善明显。 毛利率下降与费用增加： 主要原材料和包装材料采购价格略有上升，新厂投产导致固定资产折旧费用增加，研发费用和财务费用也显著增长，导致毛利率下降。前三季度毛利率为78.17%，同比下降4.03pp。 期间费用分析： 销售费用占总收入比例上升，管理费用和财务费用占比也增加。研发费用占总收入比例同比增加1.06pp。前三季度净利率为21.46%，同比下降1.71pp。 渠道拓展与终端营销 终端营销升级： 公司上半年新增医院终端460余家，加强学术推广，带动医院终端动销稳步提升。 连锁药店合作： 与全亿健康、高济、一心堂等top10核心连锁药店全面升级专业化培训、陈列、消费者教育和持久性地推活动，推动药店终端动销快速增长。 渠道下沉： 将商业网络延伸到地县级市场，地县级商业、小连锁和第三终端将是未来业务发展的重点渠道。 盈利预测与投资评级 盈利预测调整： 受宏观经济和行业监管政策影响，下调19/20/21年净利润预测至3.19/3.76/4.45亿元，EPS分别为0.65/0.76/0.90元。 维持“买入”评级： 考虑到公司渠道不断深入拓展，终端动销持续快速增长，预计渠道库存将持续消化，带动公司经营质量持续改善，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济及医药政策影响 终端动销不及预期导致应收账款持续增加 多渠道推广模式导致销售费用较高 新产能释放进度不及预期 总结 本报告分析了广誉远2019年三季报，指出公司业绩同比下滑，但经营质量有所改善。公司通过优化终端营销和拓展渠道，带动终端动销增长，有望推动业绩拐点加速到来。尽管下调了盈利预测，但维持“买入”评级。投资者应关注宏观经济、医药政策、终端动销、销售费用和产能释放等风险因素。

# 中心思想 本报告对乐普医疗（300003）2019年前三季度的业绩进行了分析，核心观点如下： * **业绩稳健增长，龙头地位凸显：** 公司前三季度营收和净利润均实现显著增长，显示出公司良好的发展态势和行业领先地位。 * **医疗器械业务快速增长，新产品贡献业绩：** 医疗器械业务尤其是生物可吸收支架NeoVas的销售，成为公司业绩增长的重要驱动力。 * **药品集采压力缓解，估值有望提升：** 氯吡格雷和阿托伐他汀钙两大重磅药品在国家集采中成功中选，降低了公司业绩风险，有望带动公司估值提升。 * **维持“买入”评级：** 看好公司在器械领域的布局和未来发展，预计公司净利润将持续增长，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 前三季度业绩分析 乐普医疗发布三季报，前三季度营收58.8亿元，同比增长28.25%，归母净利润16.12亿元，同比增长40.99%，扣非后归母净利润13.29亿元，同比增长35.55%。其中第三季度营收19.59亿元，同比增长20.17%，实现归母净利润4.57亿元，同比增长36.91%。 ## 医疗器械业务分析 医疗器械业务在第三季度营业收入 90,681.30 万元，同比增长 31.67%，生物可吸收支架(NeoVas)贡献新业绩增长。前三季度医疗器械业务累计实现营业收入265,299.04万元，同比增长27.24%，实现近年来的最快增长。 ## 制剂业务分析 制剂业务Q3营业收入82,956.56万元，同比增长12.56%。前三季度制剂业务累计实现营业收入245,855.98万元，同比增长27.25%。氯吡格雷受到去年4+7带量采购影响，院内营销增长放缓；阿托伐他汀钙在第三季度医疗机构和OTC市场均维持较高速的增长。 ## 集采影响及应对 新一轮国家药品带量采购谈判中，乐普的两大重磅药品氯吡格雷及阿托伐他汀钙均中选，公司估值压力得到缓解，业绩风险因素下降，有望带动公司业绩估值双升。 ## 毛利率及期间费用分析 前三季度毛利率为 72.64%，同比下降 0.70pp。归母净利率为 27.42%，同比提升2.48pp。期间费用方面，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占总收入的比例分别为25.05%、8.79%、6.07%、3.57%，较去年同期-0.89%、-1.03%、+0.32%、+0.17%。研发费用增加主要系公司加快医疗器械产品和人工智能技术的研发力度，持续推进原料药研发，以及其他研发项目继续有序开展所致。 ## 现金流及运营效率分析 前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.81亿元，同比增长35.23%。经营性现金流净额/营业收入为21.78%，同比提升1.22%。前三季度应收账款周转率为2.76%，同比提升0.28%。存货周转率为1.85%，同比提升0.18%。 ## 投资评级及盈利预测 我们同时看好乐普在器械领域的布局，可降解支架的销售及药物球囊的注册将进一步推动乐普的发展，构建心血管平台龙头公司。我们预计 19-21 年公司净利润分别为 17.2/23.7/32.1 亿元，对应 EPS 为 0.96/1.33/1.80 元/股，维持“买入”评级。 ## 风险提示 可降解支架推广不及预期、药物球囊注册不及预期、高值耗材降价风险、产品的采购合同签订等后续工作尚具有不确定性等。 # 总结 * **核心业务稳健增长：** 乐普医疗前三季度业绩表现稳健，医疗器械和制剂业务均实现良好增长。 * **集采影响积极应对：** 公司成功应对药品集采带来的挑战，并有望从中受益。 * **维持买入评级，看好未来发展：** 综合考虑公司业绩、行业地位和未来发展潜力，维持“买入”评级。

# 中心思想 本报告对通化东宝（600867）的三季报进行了分析，并维持“买入”评级。核心观点如下： * **胰岛素业务增长强劲：** 公司的核心胰岛素制剂业务实现了快速增长，海外原料药出口预计同比翻倍增长，显示出良好的发展势头。 * **甘精胰岛素获批在即：** 重磅产品甘精胰岛素预计有望在11月获批，将为公司带来新的增长动力。 * **研发管线持续推进：** 公司在糖尿病药物研发方面不断投入，产品梯队日益丰富，为公司未来的发展奠定了坚实基础。 ## 现金流改善明显 前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.47亿元，同比增长32.48%，应收账款及应收票据相较于上半年下降0.87亿元至5.99亿元，显示持续优化渠道库存。 ## 销售费用大幅增长 销售费用三季度2.16亿元，同比+69%，前三季度5.57亿元，同比+20.67%（上半年+2.15%），预计是为甘精上市提前预热，在渠道开拓、学术推广、员工培训等加大了投入。 # 主要内容 ## 前三季度业绩分析 公司发布三季报，前三季度营收20.57亿元，同比增长2.41%，实现归母净利润6.88亿元，同比增长0.08%，扣非后归母净利润6.88亿元，同比增长3.40%。其中第三季度营收6.23亿元，同比增长14.14%,实现归母净利润1.56亿元，同比增长3.36%。 ## 核心胰岛素制剂实现快速增长，销售提前布局 前三季母公司营业收入 19.51 亿元，分业务来看，胰岛素：制剂收入预计实现两位数增长，海外原料药出口估计同比翻倍增长，预计库存在下半年可以优化至优良水平。器械方面：针头收入预计同比大幅增长；试纸和笔收入变化预计较为平稳。中药板块收入有所下降，房地产子公司预计收入下滑较大。 前三季度毛利率为 74.75%，同比提升 2.81pp，净利率为 33.35%，同比下降0.81pp。期间费用方面，前三季度管理费用、研发费用、财务费用分别为1.17亿、5580.0万、1305.03万，较去年同期+0.4%、-23.4%、+127.0%。 ## 甘精胰岛素获批在即，研发管线持续推进 公司专注于糖尿病药物的研发和生产，产品梯队日益丰富，为公司未来发展形成了强力支撑。重磅品种甘精胰岛素已完成生产现场检查和现场抽样工作，目前所抽样品正处于 CDE 审评最后阶段，我们预计有望在 11 月获批。其他品种方面，根据公司的半年报，门冬胰岛素已报产并获得受理；门冬胰岛素30注射液、门冬胰岛素50注射液、利拉鲁肽均处于Ⅲ期临床研究的不同阶段；此外，重组赖脯胰岛素获批临床、西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）药品注册申请获得受理。 ## 投资评级 预计2019-2021年EPS分别为0.48、0.60、0.75元，对应PE分别为38、31、25倍，我们看好糖尿病赛道和公司卡位以及甘精胰岛素后续进程，研发管线持续推进有望逐步迎来产品收获期，维持买入评级。 ## 风险提示 甘精胰岛素上市进程及后续销售低于预期，二代胰岛素增速下滑超预期，研发及产品审评进展低于预期 # 总结 本报告对通化东宝的三季报进行了深入分析，认为公司在胰岛素业务方面表现出色，甘精胰岛素的获批在即将为公司带来新的增长点，研发管线的持续推进也为公司的长期发展提供了保障。维持“买入”评级，但同时也提示了相关风险，为投资者提供了有价值的参考信息。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长稳健： 迈克生物单季度业绩增速逐步提升，预示着公司进入发展黄金阶段。2019年前三季度归母净利润预计同比增长15%-20%，其中第三季度增速较上一季度进一步提升。 自主产品驱动： 自主免疫产品表现突出，带动整体自主产品销售收入增长。公司持续加大研发投入，优化产品结构，提升产品竞争力。 维持买入评级： 预计公司未来几年EPS将持续增长，维持“买入”评级。但同时需关注耗材降价、新产品研发风险以及市场竞争加剧等风险因素。 主要内容 事件 公司发布前三季度业绩预告，预计2019Q1-Q3归母净利润同比增长15%-20%，其中第三季度盈利同比增长15%-25%，季度业绩边际逐步改善。 自主免疫为明星品类，新产品伴随销售费用增加 自主产品表现亮眼： 2019H1自主免疫类试剂同比增长29.23%，自主血球试剂同比增长68.83%，自主生化试剂收入同比增长14.37%。 销售费用增加： 2019H1销售费用同比增长37.72%，主要系新产品学术推广费用增加所致。 研发创新投入高，尖端科技人才队伍配置优良 研发投入持续增加： 公司拥有研发人员494人，本科及以上人员占比91%，每年将利润的25%-30%用于研发投入。 研发重点领域： 生化平台研发投入占比11%，同比增长40%；免疫平台研发投入占比24%，同比下降18.13%；临检平台研发投入占比28%，同比增长10%；分子平台研发投入占比9%，同比增长365%。 维持“买入”评级 盈利预测： 预计19-21年EPS分别为0.98/1.26/1.64元/股，维持“买入”评级。 风险提示： 耗材降价风险、新产品研发不及预期、300速化学发光仪推广不及预期、竞争加大导致利润空间下降等。 总结 本报告分析了迈克生物2019年前三季度的业绩预告，指出公司业绩增长稳健，自主产品尤其是自主免疫产品表现突出，研发投入持续增加。天风证券维持对公司“买入”评级，并提示了相关风险。报告通过数据分析，展现了迈克生物良好的发展态势和未来增长潜力。