国内软镜赛道仍为蓝海市场。根据Frost&Sullivan数据，2015年全球软镜市场规模约82亿美元，预计2019年将达到115亿美元，年均复合增长率为9%左右，高于同期全球内窥镜行业整体复合增速，仍维持较高增长。随着国内癌症早筛渗透率的提升，国内软镜行业有望维持较高增长。 　　软镜行业技术壁垒较高。软镜产品的制造涉及镜体图像采集、镜体设计与集成、主机照明方式、主机图像处理等多维度技术细节，整体技术壁垒较高。CMOS替代CCD成为主流图像传感器，上游核心元件垄断局面被打破，造就国产软镜企业打破日系垄断的契机。澳华内镜、开立医疗均具备原创图像增强技术，并且成像效果已可与龙头奥林巴斯媲美；光学变焦技术、肠镜RIT技术也已经成功应用于澳华内镜、开立医疗的新一代镜体设备上。澳华内镜最新一代产品AQ-300在参数层面已经与奥林巴斯最新款产品EVISX1相当，有望突破国内三级医院市场。 　　行业评级：考虑国内软性内窥镜行业仍处于发展早期，且竞争格局良好，首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　澳华内镜：公司持续引领国产软镜实现技术突破，往年主打产品AQ-200主要在二级及以下医院销售，我们预计随着AQ-300上市有望突破国内三级医院市场，实现收入高速增长。目前处于快速成长期，费用率较高，我们预计收入规模扩大后，公司净利润率将有明显提升。我们预计澳华内镜2022-2024年营业收入分别为4.45亿元、6.72亿元、10.01亿元，同比增速28.30%、50.94%、48.98%，归母净利润2052万元、9730万元、1.38亿元，同比增速-64.03%、374.23%、41.73%，对应PE397x、84x、59x。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　开立医疗：公司以超声业务为稳健主业，积极探索内窥镜核心技术，医用内窥镜板块已成为第二增长曲线。我们预计随着HD550的性能不断优化，以及高端镜体产品线的不断扩充，有望在国内三级医院逐渐放量。我们预计公司2022-2024年收入18.34亿元、23.25亿元、29.06亿元，同比增速26.96%、26.76%、24.98%，归母净利润3.67亿元、4.65亿元、5.81亿元，同比增速48.31%、26.72%、24.95%，对应PE57x、45x、36x。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：医疗器械行业政策变化风险；新产品技术创新和研发失败的风险；新产品市场拓展销售不及预期风险；海外贸易摩擦风险；进口原材料采购不及预期风险；重点关注公司业绩不及预期风险。

中心思想 业绩稳健增长，线上线下协同发展 固生堂作为中医医疗服务领域的领先企业，在2022年展现出强劲的业绩韧性和增长潜力。尽管面临疫情挑战，公司通过线上线下业务的协同发展，实现了营业收入和经调整净利润的显著增长，并成功扭亏为盈，业绩表现符合市场预期。 战略布局深化，驱动高质量扩张 公司积极推进门店网络扩张、院内制剂研发以及自有医生体系建设等核心经营战略。这些战略举措不仅巩固了其市场地位，也为未来的高质量扩张奠定了坚实基础。预计固生堂将继续保持高速增长态势，其作为连锁中医医疗服务龙头的成长性突出。 主要内容 2022年业绩概览与业务驱动 整体业绩表现： 2022年，固生堂实现营业收入16.25亿元，同比增长18.4%；经调整净利润达2.01亿元，同比增长28.1%。净利润为1.84亿元，成功扭转2021年的净亏损局面，业绩表现符合预期。 线下业务韧性强劲： 线下医疗机构收入为13.65亿元，同比增长12.0%，占总收入的84%。尽管有30家线下机构平均停业约31天，公司仍取得了优异的业绩，显示出强大的业务韧性。 线上业务高速增长： 线上医疗健康平台收入达到2.60亿元，同比增长69.5%，占总收入的16%。这一增长主要得益于客户访问量的增加，以及河南、四川、湖北、湖南等非OMO地区线上业务的迅速发展。 核心运营指标与会员价值 诊疗量与次均消费： 2022年客户就诊量达294.5万人次，同比增长10.2%；次均消费为552元，同比增长7.5%。 客户增长与回头率： 年新增客户55万人，客户回头率保持在64%，同比提升1.2个百分点。 会员体系价值凸显： 截至2022年底，产生实际消费的会员人数增长至20万人，同比增长47%。会员就诊量达90万人次，占总就诊量的30%。会员回头率高达86.4%，会员平均消费为2673元/人，是非会员平均消费的1.7倍，显示出会员体系的强大价值。 医保覆盖率提升： 医保收入占总收入的28.8%，同比提升1.0个百分点。其中，统筹账户占收比为15.8%，同比提升2.6个百分点；个人账户占收比为13.0%，同比下降1.6个百分点。 战略性扩张与产品创新 门店网络持续扩张： 截至2022年底，公司在北京、上海、广州、深圳等14个城市拥有并经营48家医疗机构。通过2023年1月和3月完成及宣布的收购，医疗机构数量将增至52家，持续推进全国连锁扩张。 院内制剂研发取得突破： 2022年12月，公司首个中药院内制剂“通窍止涕鼻舒颗粒”在广东省药监局备案，该产品已历经超过5年临床验证。公司正加大研发投入，在脱发、鼻炎、不孕不育及消化症状等领域推进多个院内制剂的试生产和申报，旨在实现医疗健康解决方案的产品化和标准化，提高处方效率。 自有医生体系建设成效显著： 公司通过名医传承工作室及OMO平台，在青年医师培养方面已初见成效，将继续打造高素质青年医师团队。 未来业绩展望与潜在风险 盈利预测： 考虑到公共卫生事件带来的不确定性，公司调整了盈利预测。预计2023-2025年营业收入将分别达到21.45亿元、27.99亿元和36.51亿元，同比增长32%、31%和30%。归母净利润预计分别为2.46亿元、3.27亿元和4.34亿元，同比增长34%、33%和33%。 投资评级： 鉴于公司作为连锁中医医疗服务龙头的地位和突出的成长性，维持“买入”评级。 风险提示： 扩张不及预期的风险、并购事项的不确定性、人力资源风险、商誉减值风险、医疗事故风险以及行业竞争加剧的风险。 总结 固生堂在2022年展现了卓越的经营韧性和强劲的增长势头，成功实现扭亏为盈，各项核心业务数据健康增长。公司通过线上线下业务的深度融合、精细化的会员运营策略，以及积极的门店扩张、院内制剂研发和自有医生培养等战略布局，持续巩固其在中医医疗服务领域的龙头地位。展望未来，固生堂具备显著的成长潜力，预计营收和归母净利润将保持高速增长。尽管面临扩张、并购、人力资源和市场竞争等潜在风险，但其清晰的战略路径和强大的执行力使其投资价值突出，维持“买入”评级。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　3月14日，联合早报：KPMG和全球半导体联盟（GSA）针对全球半导体公司151名高管进行网络调查显示：全球81%的半导体公司预期今年公司营收仍将增长，将近三分之一的公司预期增长超过20%。在此次调查中，“俄乌冲突对半导体行业的影响”方面，经济衰退、地缘政治局势紧张、供应链中断，以及全球通货膨胀居高不下等因素让受访者对公司营收感到担忧。41%的受访者担心，俄乌冲突将显著冲击半导体行业今年的营收增长。为缓解俄乌冲突对供应链造成冲击，当前，加强供应链弹性和韧性成为了各大半导体公司的重要任务。调查结果显示，有46%的受访者称，将未来12个月内分散供应链的地域风险，另有48%的受访者则计划在未来两三年内这么做。 　　显示材料相关： 　　3月14日，快科技：苹果最快会在2024年商用MicroLED屏。据MacRumors报道，苹果最快会在2024年商用MicroLED屏，因其成本很高，苹果计划先在AppleWatchUltra智能手表上使用MicroLED屏，后续再扩展至iPhone、iPad和MacBook上。MicroLED几乎集合了OLED和LCD的所有优点，兼顾了高亮度、高色域、高对比度，又能做到长寿命、省电、柔性屏，可以说是未来屏幕的集大成者。 　　新能源材料相关： 　　3月14日，北极星储能网：科翔股份：钠离子电池1GWh材料成本是5亿元左右。科翔股份表示，由于目前钠离子电池相关工艺尚未确定，市场预估理论1GWh材料成本是5亿元左右，随着产业链成熟，未来成本可能还会下降到4亿元左右。钠离子电池主要由正负极、电解液、隔膜和正负极外壳构成，我们已掌握钠离子电池正负极、电解液、隔膜以及制备工序领域的核心技术。 　　重点企业信息更新 　　江化微：3月13日，关于2022年度业绩快报公告。2022年度，公司实现营业收入9.37亿元，同比增长18.56%；实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长87.06%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,969.24万元，同比增长87.48%。截至2022年12月31日，公司总资28.84亿元，较年初增长28.27%；归属于上市公司股东的所有者权益16.39亿元，较年初增长41.87%。 　　重点关注公司 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　投资要点： 　　3月16日国海化工景气指数为107.06，环比3月9日下降1.63。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，近期轮胎国内外需求同步好转，据卓创资讯，山东全钢胎本周开工率为68.5%，中国半钢胎开工率为73.7%，已恢复至较高水平，重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周（3月13日-3月17日，下同），Brent和WTI期货价格分别收于72.47和66.34美元/桶，周环比-12.31%和-13.48%。 　　重点涨价产品分析 　　据百川资讯，本周国内液氯市场市场价格呈上行走势。本周山东地区碱厂出货压力不大，西北内蒙古地区市场成交重心上移，华中河南地区下游需求有所增量，华东地区市场成交氛围尚可，价格有所上调。据百川资讯，本周苯胺市场价格走高。业库存偏低以及国内部分企业装置开工不稳定，导致国内整体供应下降。叠加主力企业3月下旬存检修计划，供应端存利好指引；二是橡胶助剂、环己胺等下游行业刚需备货积极，苯胺厂家周内连续上调出厂价格，市场价格再次攀高运行。据百川资讯，本周钛白粉市场坚挺探涨。本周钛精矿现货不足，报价继续走高，高渣市场供不应求，部分地区酸渣需求尚可，钛白粉成本支撑有力，市场行情高位盘整，下游客户对硫酸的采购积极性较好。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，3月17日纯MDI价格19650元/吨，环比3月10下降850元/吨；3月17日聚合MDI价格16425元/吨，环比3月10日下降450元/吨。据石油和化工园区微信公众号消息，3月9日，万华化学120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目乙烯裂解装置在烟台工业园举行现场开工仪式。3月14日，烟台市生态环境局对万华化学（烟台）电池材料科技废旧电池拆解及黑粉资源化项目作出环评审批决定的公告，万华化学拟在烟台工业园建设1#镍生产线、2#钴生产线、3#电池拆解线及公用工程和辅助设施。 　　【玲珑轮胎】3月13日，据公司公告，3月1日至3月10日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份150.49万股，占公司总股本的比例为0.1%，购买的最高价为20.12元/股、最低价为19.71元/股，支付的金额为2999.66万元（不含交易费用）。3月17日，据公司公告，3月16日，公司将暂时用于补充流动资金的募集资金74999万元提前归还至募集资金专户并将上述募集资金的归还情况及时通知了保荐机构及保荐代表人。本周（截止至2023年3月16日）泰国到美西港口海运费为1200美元/FEU，周环比持平；泰国到美东港口海运费为2345美元/FEU，周环比持平；泰国到欧洲海运费为1372美元/FEU，周环比持平。3月17日中国到欧洲为1515.4美元/FEU，周环比下降30.44%。 　　【赛轮轮胎】3月15日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书，公司拟回购部分公司A股社会公众股股份，回购的股份将全部用于实施股权激励或员工持股计划，回购的资金总额不超过人民币8亿元（含），不低于人民币4亿元（含）；回购期限为自公司董事会审议通过之日起不超过12个月；回购价格为不超过13.50元/股（含）。3月16日，公司发布关于提供担保的进展公告，公司本次为赛轮香港提供3,000万元连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮香港提供28.09亿元连带责任担保。 　　【森麒麟】3月17日，据公司公告，新疆瑞森通过集中竞价交易的方式减持本公司股份合计322.95万股，占公司股份总数的0.50%；本次减持计划实施前，新疆瑞森及其一致行动人合计持有公司股份4218.06万股，占公司股份总数的6.49%；自2022年6月22日至本公告披露日，累计减持公司股份1633.78万股，占公司股份总数的2.51%；截至本公告披露日，新疆瑞森及其上述一致行动人合计持有公司股份3455.55万股，占公司股份总数的5.32%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月16日库存26.4天，环比上升0.7天；PTA3月17日库存269.3万吨，环比下降7.7万吨。3月17日涤纶长丝FDY价格7950元/吨，环比3月10日下滑200元/吨；3月17日PTA价格5763元/吨，环比3月10日下降109元/吨。3月13日，公司发布关于实际控制人、控股股东及其一致行动人增持公司股份的进展公告，截至2023年3月12日，控股股东一致行动人恒峰投资通过上交所集中竞价交易系统累计增持公司股份997.71万股，占公司总股本的0.14%，累计增持金额为1.50亿元。 　　【荣盛石化】据荣盛石化微信公众号消息，近日，中金石化自主研发的新型歧化催化剂在浙石化2#歧化装置(350万吨/年)上成功实现首次工业化应用，标志着荣盛石化的科研创新能力和水平再上新台阶。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年3月17日，EVA市场均价达17690元/吨，环比3月10日下滑10元/吨。3月17日，公司发布关于公司第三期员工持股计划完成股票购买的公告，截止2023年3月16日，公司第三期员工持股计划已完成股票购买，第三期增持计划在二级市场通过集中竞价交易方式累计买入9773万股，占上市公司总股本比例1.48%。 　　【恒逸石化】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】根据Wind，3月17日丙烯酸价格为7050元/吨，环比3月10日下降200元/吨。 　　【桐昆股份】3月18日，公司发布关于股份回购期限届满暨股份变动的公告，本次回购股份数量为3644.73万股，占目前公司总股本的1.51%，全部存放于公司股份回购专用证券账户。 　　【新凤鸣】据新凤鸣控股微信公众号消息，3月17日，新凤鸣荣获2022年度嘉兴市制造业绿色化改造示范企业。 　　【新洋丰】据卓创资讯，3月17日磷酸一铵价格3260元/吨，环比下降23.33元/吨；2月17日，复合肥价格为3490元/吨，环比下降5元/吨；3月17日磷矿石价格1095元/吨，环比上升15元/吨。 　　【齐翔腾达】据Wind，3月16日顺酐价格为7630元/吨，环比不变；据卓创资讯，3月17日，丁酮价格8450元/吨，环比下降208.33元/吨。 　　【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【中国化学】3月13日，公司发布关于经营情况简报的公告：公司2023年1-2月份累计新签合同706.90亿元，同比下降7.89%，其中二月份新签合同375.5亿元，同比上涨46.75%。 　　【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年3月17日，钛白粉市场均价达15800元/吨，环比3月10日上升250元/吨。 　　【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【阳谷华泰】3月13日，公司发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申报稿)，为适应市场需求和橡胶助剂的发展趋势，公司决定投资建设年产65000吨高性能橡胶助剂（硅烷偶联剂）项目，本次发行可转债拟募集资金总额不超过人民币6.5亿元，扣除发行费用后，将全部用于年产65000吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目和补充流动资金。据卓创资讯，3月17日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16250元/吨，环比3月10日持平；促进剂NS日度市场价23550元/吨，环比3月10日持平；促进剂TMTD日度市场价14950元/吨，环比3月10日持平。 　　【国瓷材料】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】据卓创资讯，3月17日氨纶40D为36500元/吨，周环比3月10日持平，月环比2月17日持平。 　　【新和成】据Wind，3月17日，维生素A价格为88元/千克，环比3月10日持平；维生素E价格为75元/千克，环比3月10日持平。 　　【三友化工】根据Wind，3月16日粘胶短纤现货价为13050元/吨，环比不变。据卓创资讯，3月17日纯碱价格为2769.17元/吨，环比下降13.33元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，3月17日乙二醇国内市场价为4032元/吨，环比下降71元/吨。据卓创资讯，3月17日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2720元/吨，环比下降30元/吨。 　　【宝丰能源】本周暂无重大公告。 　　【瑞华泰】3月17日，公司发布2022年年度报告：2022年实现营业收入3.02亿元，同比下降5.36%；实现归母净利润0.39亿元，同比下降30.64%。其中2022Q4，公司实现营业收入0.78亿元，同比增长0.74%，环比增长27.76%；实现归母净利润为350亿元，同比下降70.13%，环比下降57.84%。 　　【金禾实业】据百川资讯，3月17日安赛蜜市场均价达5.7万元/吨，环比3月10日持平；三氯蔗糖市场均价达19万元/吨，环比3月10日持平；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比3月10日-0.5万元/吨。3月14日，公司发布关于首次回购公司股份的公告，3月13日，公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份27.45万股，占公司目前总股本的0.05%，成交金额839.28万元。 　　【扬农化工】据中农立华原药，2023年3月12日当周功夫菊酯原药价格为17.2万元/吨，环比上周持平；联苯菊酯原药价格为21.2万元/吨，环比上周下降0.3万元/吨。据百川盈孚，2023年3月17日本周草甘膦原药价格为3.58万元/吨，环比上周下降0.23万元/吨。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2023年3月17日本周草铵膦原药价格为10.0万元/吨，环比上周持平。 　　【广信股份】据中农立华原药，2023年3月12日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.30万元/吨，环比上周持平；多菌灵原药（白色）价格为4.20万元/吨，环比上周持平；敌草隆原药价格为4.60万元/吨，环比下降0.4万元/吨。 　　【赞宇科技】本周暂无重大公告。 　　【长青股份】据中农立华原药，2023年3月12日当周吡虫啉原药价格为11.5万元/吨，环比上周下降0.5万元/吨；丁醚脲原药价格为13.0万元/吨，环比上周持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.0万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨。 　　【国光股份】【海利尔】本周暂无重大公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2023年3月17日本周重质纯碱价格为3066元/吨，环比上周持平；轻质纯碱价格为2761元/吨，环比上周持平；尿素价格为2687元/吨，环比上周下降5元/吨；动力煤价格为996元/吨，环比上周下降10元/吨。 　　【金发科技】本周暂无重大公告。 　　【蓝晓科技】3月13日，公司发

中心思想 核心产品再注册驱动增长 康弘药业的核心产品康柏西普眼用注射液成功获得再注册批准，为其未来十年的市场销售奠定了坚实基础。该产品已覆盖多项眼科适应症，并受益于2022年国家医保目录对RVO适应症的纳入，预计将持续推动公司业绩稳健增长。 研发费用优化助力盈利回升 公司研发费用支出结构调整，特别是康柏西普相关临床试验费用化影响的减弱，使得2022年表观利润逐步回归常态。随着未来收入的增长，公司盈利能力有望进一步提升，重回稳健增长轨道。 主要内容 康柏西普再注册与适应症拓展 2023年3月18日，康弘药业公告康柏西普眼用注射液获得四川省药品监督管理局签发的《药品再注册批准通知书》，确保了该产品未来十年的合法销售资格。 康柏西普作为公司自主研发的1类生物创新药，已获批多项重要适应症： 2013年：湿性年龄相关性黄斑变性（nAMD）。 2017年：继发于病理性近视脉络膜新生血管引起的视力损伤（pmCNV）。 2019年：糖尿病性黄斑水肿（DME）引起的视力损害。 2022年：继发于视网膜静脉阻塞（RVO，包括BRVO和CRVO）的黄斑水肿引起的视力损伤。 2022年国家医保目录将RVO适应症纳入覆盖范围，预计将显著扩大康柏西普的市场渗透率和销售规模，为产品持续放量奠定良好基础。 研发费用结构调整与利润表现 公司在2018年启动了康柏西普的多中心、双盲、随机临床试验，但受新冠疫情影响，于2021年决定终止相关临床试验。 2020年，公司将前期开发支出费用化，导致当年研发费用较高；2021年，相关研发支出直接费用化进一步推高了当年的研发费用。 随着2022年康柏西普研究费用支出的减少，公司的表观利润已逐步回归常态。 预计未来公司表观利润将随着收入的稳健增长而持续改善，重回增长轨道。 财务预测与投资建议 国海证券预测康弘药业2022/2023/2024年的营业收入分别为33.98亿元、38.45亿元和44.60亿元，同比增长率分别为-6%、13%和16%。 归母净利润预计分别为9.05亿元、10.38亿元和12.53亿元，同比增长率分别为115%、15%和21%。 对应的预测市盈率（PE）分别为19.01倍、16.59倍和13.73倍。 分析认为，康柏西普在眼科治疗领域具有良好的竞争格局，新增适应症和医保覆盖是推动公司业绩持续稳健增长的关键因素。 基于上述分析，国海证券首次覆盖康弘药业，并给予“买入”评级。 潜在风险因素分析 报告提示了多项潜在风险，包括： 政策变化可能导致产品价格下降超预期。 产品销售推广效果不及预期。 重点产品未来业绩表现不及预期。 研发进展可能不及预期。 国家集中采购政策对公司业绩影响超预期。 公司经营管理可能出现波动。 总结 康弘药业的核心产品康柏西普眼用注射液在获得再注册批准后，凭借其广泛的适应症覆盖（包括nAMD、pmCNV、DME和RVO）以及RVO适应症纳入2022年国家医保目录，为公司未来业绩增长奠定了坚实基础。同时，公司研发费用结构优化，表观利润已回归常态并有望实现稳健增长。分析师预计公司未来营收和净利润将持续提升，并首次给予“买入”评级。然而，投资者仍需关注政策性降价、市场推广、研发进展、国家集采以及经营管理波动等潜在风险。

中心思想 市场领先地位与多元化增长引擎 医思健康（2138.HK）作为中国香港最大的非医院医疗服务供应商，凭借其在医美、医疗和兽医三大核心领域的深度布局，展现出强大的市场领导力和多元化的增长引擎。公司通过内生增长与外延收购相结合的策略，迅速扩大业务版图，尤其在医美领域，自2014年起已成为香港最大的医学美容服务提供商。其核心竞争力在于构建了一站式诊疗平台，通过品牌协同效应、高效的数字化运营管理以及高客户粘性，持续巩固市场地位。尽管面临疫情冲击，公司营收仍保持逆势增长，显示出其业务模式的韧性与活力。 内地市场拓展与政策红利 报告强调，医思健康未来的增长潜力将显著受益于其积极的内地市场拓展战略，特别是深耕粤港澳大湾区。中国内地医美市场渗透率低、增长空间广阔，非手术类医美更是呈现爆发式增长。同时，香港领先的医疗水平和快速的产品审批机制，为公司提供了独特的竞争优势。随着内地疫情防控政策的优化和全面通关，赴港医美旅游有望景气回升，而大湾区战略在政策红利的支持下，将为公司带来新的业绩增长点。预计公司未来几年收入和归母净利润将实现显著增长，首次覆盖即获“买入”评级，凸显了市场对其长期发展前景的信心。 主要内容 业绩稳健增长与多元化业务布局 公司概况与财务表现 医思健康自2005年创立以来，深耕行业18年，以医美业务为起点，通过内部增长和外部收并购，迅速切入医疗和兽医赛道，形成了“医美+医疗+兽医”三轮驱动的业务格局。截至2022年9月，公司旗下已涵盖42个品牌，设立35个医疗专科，拥有293位全职医生，累计服务人次达1200万。公司发展历程清晰，早期（2005-2015年）立足香港夯实医美基础，中期（2016-2019年）通过收并购（如纽约医疗、牙科诊所、骨科诊所等）持续拓宽业务维度，进入脊骨神经科、妇科、儿科、牙科、化验所等多个专科领域。近期（2020年至今）则战略性切入大湾区，计划在未来3-5年内开设30-50家门店，并于2022年3月被纳入深港通，为内地市场扩张提供动力。 财务方面，公司营收在疫情冲击下仍保持逆势增长。主营收入从FY2019的18.5亿港元增长至FY2022的29.2亿港元，三年复合年增长率（CAGR）达16.4%。FY2023H1营收达18.9亿港元，同比增长31%。分业务来看，医疗业务在快速收并购的推动下成为主要收入来源，营收从FY2019的5.2亿港元连续增长至FY2022的16.9亿港元；FY2023H1营收11.7亿港元，同比增长48%，占比从FY2019的28%提升至62%。医美及美容养生业务在FY2021受疫情影响同比下降22%至9.9亿港元，FY2022回升10%至10.9亿港元，FY2023H1受冲击同比下降2%至6.1亿港元。其他业务（主要为兽医）在FY2022/FY2023H1分别同比上涨117%/302%至1.4亿港元/1.1亿港元。区域分布上，中国香港地区贡献主要业绩，FY2022营收26.33亿港元，FY2023H1营收17.5亿港元，同比增长33%，占整体营收的92%。澳门和中国内地营收也逐年提升，FY2022澳门收入大幅上升119%至1.1亿港元，内地收入1.7亿港元。 归母净利润方面，受疫情和大规模并购资本投入影响，FY2020和FY2021分别同比下降21%/33%至2.9亿港元/1.9亿港元。但随着FY2022疫情复苏和投资布局见效，归母净利润同比增长2.6%至1.98亿港元。FY2023H1因新服务点装修等持续投入，归母净利润同比下降50%至0.8亿港元，但环比上涨111%，显示出逐步改善的趋势。净利率从FY2019的20.6%下降至FY2023H1的5.4%，主要受疫情停业成本和医疗业务占比提升带来的耗材及医生开支增加影响。尽管如此，公司ROE仍位居行业前列。销售费用率从FY2019的8.4%持续下降至FY2022的4.8%，FY2023H1因加大营销投入略升至5.1%。 品牌力与运营管理 医思健康作为香港医疗保健领域的龙头，拥有深厚的品牌积淀和强大的客户粘性。其旗舰医美品牌DR REBORN连续十余年蝉联BOTOX、Dysport等产品全港销量冠军，并在2021年获得亚太区销量冠军，极大地提升了品牌知名度和市场竞争力。公司积极履行社会责任，如疫情期间提供抗疫服务，进一步树立了良好的企业形象。 在扩张战略上，公司提供多元化服务，医疗板块逐渐成为主营业务，通过“医美+医疗+兽医”的多元化布局，实现产品交叉销售，打造一站式医疗平台。截至FY2023H1，公司门店数增至154家（FY2019为51家），其中香港134家，中国大陆20家。公司计划未来3-5年在大湾区开设30-50家门店。客户分析显示，老客户贡献更高业绩，FY2023H1老客户收入增速强势回弹至35%，超越疫情前水平（26%），老客户占比恢复至72%。新客户收入增速在FY2021因核酸检测业务高达87%，FY2022-FY2023H1保持20%左右的稳定增速。客户留存率持续提高，从FY2020的80%上升至FY2023H1的94%，反映了强大的客户粘性。 营销方面，公司采取公域私域齐头并进的策略。公域流量通过与腾讯、香港电讯、AXA安盛保险、雅居乐地产、康哲药业等行业巨头合作（TTIPP战略）以及电商平台宣传获取。私域流量则通过自主打造的“EC Healthcare”一站式医疗APP和收购数据推广公司实现，精准定位高净值客户，提升就诊便捷性。运营管理上，公司致力于数字化转型，拥有超200人的科技团队，通过大数据描绘消费者画像，实现全流程数字化服务方案，并利用人工智能提升投资者沟通效率。 行业发展机遇与公司核心竞争力 市场机遇与香港医疗优势 中国医美市场发展迅速，2017-2021年市场规模从1124亿元增长至2179亿元，CAGR达18%，预计2025年将达4108亿元。其中，非手术类医美表现尤为亮眼，因其风险低、创伤小、愈合快、客单价较低等特点，备受青睐。2019-2021年，非手术类医美消费者占比从72.6%提升至83.1%，预计2025年市场规模将达2279亿元，CAGR高达31.9%，远超手术类医美（6.4%），有望成为未来医美增长的主要驱动力。中国医美疗程渗透率仅为17.4次/千人，远低于韩国（91.0）、美国（52.9）、日本（29.1），显示出广阔的增长空间。 中国香港医疗水平处于世界领先地位，2021年人均寿命位居世界第一。香港采用公私立医院并行的二元医疗架构，私立医院地位显著，2020年私立医疗开支占总开支的48.9%，且增速快于公立医疗（CAGR 7.6% vs 7.4%）。私立专科医疗增长尤为亮眼，预计2020-2024年客单价CAGR达4.3%，收益CAGR达6.4%，远高于全科医疗。香港医美行业优势显著，采取注册备案制，药品、医疗器械通过美国FDA认证即可上市，新药引进速度亚洲第一，大幅提升了产品更新速度和范围。同时，与国际接轨的医疗水平提升了医美消费的质量和安全性。香港医美市场集中度明显提升，2017年非手术医美CR5已高达50.7%。 中国宠物市场规模快速增长，2019年2521亿元预计增至2023年4456亿元，CAGR达15.3%。宠物医疗是第二大宠物经济产业，占比20%，市场规模从2019年202亿元预计增至2023年376亿元，CAGR达16.8%。尽管目前宠物医院以中小型个体企业为主，但连锁化趋势明显，具备品牌力和资金实力的机构有望抢占更多市场份额。 产品力与未来潜力 医思健康的产品力体现在其“内生增长+外延扩张”的双轮驱动模式上。公司收并购思路清晰，注重协同效应、稳健的并购策略（不高于10x市盈率）以及精细化运营。例如，收购纽约医疗集团后，通过引入高端设备、产学研合作和数字化整合，使其从单一脊椎服务扩展为香港NO.1的痛症管理专家，净利润从2016年的600万港元增长至2020年的3400万港元，CAGR高达54%。2023年2月，公司收购轻医美设备代理龙头Excellent Connect 100%股份，进一步丰富了多元化产业布局，并有望提升产品价格优势和引进效率。 公司通过“医美+医疗+兽医”的业务协同效应，打造一站式诊疗平台，FY2023H1跨品牌消费客户数占比提升至28.1%。线下门店也遵循一站式服务理念，优化客户服务体验。技术优势方面，公司拥有庞大的全职专属注册医生团队，截至2022年9月30日达293名，并通过管理层绑定核心人才、完善的内部培训体系以及产学研合作（如与美国凯泽大学医学院、康哲药业合作）来稳固核心技术人才。 未来潜力方面，公司积极布局大湾区，切入内地市场。内地医美市场发展空间巨大，公司五年大湾区发展战略计划开设30-50家门店。随着内地防疫政策持续优化，线下客流复苏，公司有望加速大湾区战略布局。此外，多项政策助力大湾区发展，如鼓励港澳来内地办医、推进职称评价和职业资格认可、建立药品医疗器械监管协同机制、推进医保跨境使用等，为公司内地业务快速扩张提供了政策东风。 盈利预测与投资评级 基于对香港本地业务的快速扩张、内地疫情管控优化带来的赴港医美旅游回升、大湾区扩张战略以及内地医美行业高增长的判断，报告对医思健康进行了盈利预测。预计公司FY2023-FY2025年分别实现收入37.92/47.40/59.85亿港元，同比增速分别为+30%/+25%/+26%。归母净利润预计分别为1.00/3.70/5.55亿港元，同比增速分别为-49%/+270%/+50%。其中，医疗服务收入预计FY2023-FY2025年分别为23.65/29.56/36.95亿港元，同增40%/25%/25%；美学医疗与美容养生收入预计分别为11.49/14.36/18.38亿港元，同增5%/25%/28%；宠物医疗收入预计分别为2.79/3.48/4.53亿港元，同增100%/25%/30%。销售费用率预计FY2023-FY2025年分别为5.5%/5.8%/6.0%。综合可比公司估值分析，报告首次覆盖给予医思健康“买入”评级。 总结 医思健康作为中国香港领先的一站式非医院医疗服务供应商，已成功构建了以医美为基础，医疗和兽医为两翼的多元化业务格局。公司通过持续的内生增长和精准的外延收购，实现了业务版图的快速扩张和产业链的纵深整合。其强大的品牌力、高客户粘性、全面的公私域营销策略以及前瞻性的数字化运营管理，共同构筑了其核心竞争优势。 展望未来，医思健康将受益于中国医美市场（特别是非手术类医美）和宠物医疗市场的强劲增长，以及香港作为国际医疗枢纽的独特优势。公司积极推进的粤港澳大湾区战略，在内地疫情防控政策优化和相关政策红利的支持下，有望成为其业绩增长的新引擎。报告预计公司未来几年将实现显著的收入和归母净利润增长，首次覆盖即给予“买入”评级，充分肯定了其作为行业龙头的发展潜力和投资价值。然而，投资者仍需关注宏观经济波动、疫情反复、行业政策变化、市场竞争加剧以及拓店不及预期等潜在风险。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　3月9日，大半导体产业网：欣旺达3月8日发布晚间公告称，其子公司浙江欣旺达与浙江省兰溪市人民政府已签署《欣旺达SiP系统封测项目投资协议书》。浙江欣旺达计划对该项目总投资26亿元（其中项目建设及相关投入约为22亿元，约4亿元用于项目建设完成后日常营运资金），用于从事SiP系统封测技术研发、电池模组电源管理系统封装、消费类电子SiP系统封装模组和电池模组的生产与销售。浙江欣旺达已于兰溪市成立全资项目公司浙江欣威电子科技有限公司，负责该项目的建设实施、开发、运营。 　　显示材料相关： 　　3月10日，LEDinside：睿显科技的微型显示芯片产业化项目在今年2月底产出第一批MicroOLED显示芯片产品，并将于3月底正式进入投产阶段。睿显科技成立于2019年3月，是专业从事OLED微显示芯片研发、生产和销售的高科技企业，主要产品为0.3～1.5英寸、高分辨率、硅基主动式的OLED微型显示芯片。产品具有高分辨率、高亮度、高度集成、低功耗、耐低温、耐辐射、抗震动等优点。2021年，睿显科技的微型显示芯片产业化项目落户广西，该项目总投资3亿元，建设一条8英寸OLED微型显示芯片生产线，生产制造硅基OLED微型显示芯片，年产能达40万片，产品应用于VR/AR眼镜等近眼显示终端上。 　　新能源材料相关： 　　3月10日，中国汽车工业协会：发布2023年2月动力电池月度数据。2023年2月，我国动力电池产量共计41.5GWh，同比增长30.5%，环比增长47.1%。2月，我国动力电池装车量21.9GWh，同比增长60.4%，环比增长36.0%。2月，我国新能源汽车市场共计39家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加4家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为18.7GWh、20.2GWh和21.6GWh，占总装车量比分别为85.3%、92.2%和98.4%。 　　重点企业信息更新： 　　和远气体：3月9日关于宜昌电子特气及功能性材料产业园项目新增电子级硅烷项目的公告：新增得电子级硅烷项目，总体规划产能为5000吨/年，投资总预算4883.00万元，预计建设周期为1年。电子级硅烷产品属于半导体、光伏领域氮化硅薄膜沉积工序关键材料。本次新增的电子级硅烷项目投产后，将进一步提升公司在电子特气和电子化学品领域的创新力和竞争力。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　投资要点： 　　3月9日国海化工景气指数为108.69，环比3月2日下降0.79。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周（3月6日-3月10日，下同），Brent和WTI期货价格分别收于81.56和75.60美元/桶，周环比-5.16%和-5.32%。 　　重点涨价产品分析 　　据百川资讯，本周国内液氯市场价格上涨，下游拿货情绪尚可。供应方面，本周液氯生产基本稳定，山东东营、德州地区有企业降负荷运行，河北衡水一带有碱厂提负运行。据百川资讯，本周二乙二醇（DEG）市场价格走高。本周国内生产供应基本稳定，新增产能听闻已经释放，但前期有装置进入停车，市场供应整体变动不大；下游不饱和树脂需求继续提升，对于高价成本也有一定接受能力，港口发货数据良好。据百川资讯，本周制冷剂R22市场坚挺探涨。氢氟酸市场保持弱稳运行，三氯甲烷由于前期产能利用率下降，近期主力生产企业产销平衡，价格保持坚挺，成本面支撑明显；终端市场需求将要迎来旺季，市场交投逐步开启，外贸面拿货量同样稳步回升，且主流生产厂家有配额计划生产支撑，整体价格维持高位。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，3月10日纯MDI价格20500元/吨，环比3月3日上升250元/吨；3月10日聚合MDI价格16875元/吨，环比3月3日下降125元/吨。据万华微视界微信公众号消息，万华化学党委书记、董事长廖增太在两会提出三项建议，包括规范和加快生物可降解塑料产业发展、出台支持绿电制绿氢的电力政策、推广聚氨酯新型结构保温一体化构造体系在建筑节能领域应用。 　　【玲珑轮胎】2023年3月7日，玲珑轮胎在投资者互动平台表示，公司长春工厂一期120万套全钢项目已于2022年3月正式量产发货。 　　本周泰国到美西港口海运费为1200美元/FEU，周环比持平；泰国到美东港口海运费为2300美元/FEU，周环比持平；泰国到欧洲海运费为1372美元/FEU，周环比持平。3月10日中国到美西港口的FBX指数1070.7美元/FEU，周环比下跌8.01%；中国到美东港口为2344.4美元/FEU，周环比下跌9.74%；中国到欧洲为2178.7美元/FEU，周环比下降16.75%。 　　【赛轮轮胎】2023年3月9日，赛轮轮胎在投资者互动平台表示，目前公司已与部分物流企业建立合作关系，客户对已推出的液体黄金轮胎各项性能指标均有较好的反馈。公司将根据客户需求，积极研发更多适配产品。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月9日库存25.7天，环比下滑1.3天；PTA3月10日库存277万吨，环比下降3.1万吨。3月10日涤纶长丝FDY价格8150元/吨，环比3月3日上升75元/吨；3月10日PTA价格5872元/吨，环比2月24日上升65元/吨。 　　【荣盛石化】本周暂无重大公告。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年3月10日，EVA市场均价达17700元/吨，环比3月3日上升300元/吨。 　　【恒逸石化】3月10日，公司发布关于恒逸转债预计触发转股价格向下修正的提示性公告，2023年2月27日至2023年3月10日，公司股票已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计触发转股价格向下修正条件。 　　【卫星化学】根据Wind，3月10日丙烯酸价格为7250元/吨，环比3月3日下降200元/吨。 　　【桐昆股份】3月8日，据桐昆股份官网消息，近日，国家工业和信息化部正式公布了2022年度重点用能行业能效“领跑者”企业名单，钢铁、水泥、聚酯涤纶等多个重点用能行业的43家能效企业入围，桐昆集团股份有限公司成功入选，且为聚酯涤纶行业唯一一家上榜企业。 　　【新凤鸣】3月7日，公司发布公告，截至2023年3月6日，公司本次回购期限届满，公司已按披露的方案完成回购。公司实际回购公司股份18.38万股，占目前公司总股本的1.20%，回购均价10.88元/股，使用资金总额2亿元。 　　【新洋丰】据卓创资讯，2023年3月10日磷酸一铵价格3283.33元/吨，环比上升28.33元/吨；3月10日，复合肥价格为3495元/吨，环比持平；3月10日磷矿石价格1080元/吨，环比上升5元/吨。 　　【齐翔腾达】据Wind，3月10日顺酐价格为7670元/吨，环比上升130元/吨；据卓创资讯，3月10日，丁酮价格8658.33元/吨，环比上升233.33元/吨。 　　【云图控股】【中国化学】【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年3月10日，钛白粉市场均价达15500元/吨，环比3月3日持平。3月8日，公司发布关于下属子公司获得高新技术企业证书的公告，上海佰利联为首次通过高新技术企业认定，根据相关规定，上海佰利联自获得高新技术企业认定后连续三年内（2022年至2024年）可享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。 　　【双箭股份】【阳谷华泰】本周暂无重大公告。 　　据卓创资讯，2023年3月10日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16250元/吨，周环比2023年3月3日持平；促进剂NS日度市场价23550元/吨，周环比2023年3月3日持平；促进剂TMTD日度市场价14950元/吨，周环比2023年3月3日持平。 　　【国瓷材料】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】2023年3月7日，华峰化学发布了关于控股股东参与转融通证券出借业务的进展公告。公告显示，截止2023年3月5日，华峰集团参与转融通出借业务未到期的股份余额为1388.7万股，该部分出借股份占其所持有公司股份总数的0.62%，占公司总股本的0.28%，未超过公司总股本的1%。 　　据卓创资讯，2023年3月10日氨纶40D为36500元/吨，周环比2023年3月3日持平，月环比2023年2月10日增长1.39%。 　　【新和成】据Wind，2023年3月10日，维生素A价格为88元/千克，环比3月3日持平；维生素E价格为75元/千克，环比3月3日持平。 　　【三友化工】根据Wind，3月9日粘胶短纤现货价为13320元/吨，环比3月2日下降40元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，3月9日乙二醇国内市场价为4268.33元/吨，环比3月2日下降40元/吨。据卓创资讯，3月10日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2750元/吨，环比3月3日上升10元/吨。 　　【宝丰能源】3月9日，公司发布2022年度报告：2022年实现营业收入284.30亿元，同比增长22.02%；实现归母净利润63.03亿元，同比下降10.86%。其中2022Q4，公司实现营业收入69.45亿元，同比下降2.24%，环比下降2.05%；实现归母净利润为9.30亿元，同比下降46.93%，环比下降31.52%。 　　【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】据百川资讯，3月10日安赛蜜市场均价达5.7万元/吨，环比3月3日持平；三氯蔗糖市场均价达19万元/吨，环比3月3日持平；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比3月3日下降0.5万元/吨。 　　【扬农化工】据中农立华原药，2023年3月5日当周功夫菊酯原药价格为17.2万元/吨，环比上周2月26日持平；联苯菊酯原药价格为21.5万元/吨，环比上周2月26日下降1.0万元/吨。据百川资讯，2023年3月10日本周草甘膦原药价格为3.81万元/吨，环比上周3月3日下降0.12万元/吨。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年3月10日草铵膦原药价格为10.0万元/吨，环比上周3月3日下降3.0万元/吨。 　　【广信股份】据中农立华原药，2023年3月5日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.30万元/吨，环比上周持平；多菌灵原药（白色）价格为4.20万元/吨，环比上周持平；敌草隆原药价格为5.00万元/吨，环比上周持平。 　　【赞宇科技】本周暂无重大公告。 　　【长青股份】据中农立华原药，2023年3月5日当周吡虫啉原药价格为12.0万元/吨，环比上周持平；丁醚脲原药价格为13.0万元/吨，环比上周持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.2万元/吨，环比上周持平。 　　【国光股份】【海利尔】本周暂无重大公告。 　　【远兴能源】据百川资讯，2023年3月10日本周重质纯碱价格为3066元/吨，环比上周上升77元/吨；轻质纯碱价格为2761元/吨，环比上周上升4元/吨；尿素价格为2692元/吨，环比上周上升3元/吨；动力煤价格为1006元/吨，环比上周下降13元/吨。 　　【金发科技】【蓝晓科技】本周暂无重大公告。 　　【盐湖股份】3月3日，公司发布公告，截至2023年2月28日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数1576.02万股，占公司总股本的0.29%，购买股份的最高成交价为25.13元/股，最低成交价为23.98元/股，支付总金额为人民币3.93亿元（不含交易费用）。据百川资讯，3月10日电池级碳酸锂均价为35万元/吨，环比下跌5.41%。 　　【道恩股份】本周暂无重大公告。 　　【万润股份】3月3日，公司发布关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告。因拟回购注销2021年限制性股票激励计划5名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共计20.5万股，公司审议并通过了《万润股份：关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》。公司本次回购注销完成后，公司总股本由93033万股变更为93013万股，注册资本相应由人民币93033万元变更为人民币93013万元。 　　【雅克科技】【利安隆】本周暂无重大公告。 　　【山东赫达】2023年3月8日，公司发布2022年度业绩快报，2022年度公司实现营业总收入为17.25亿元，同比增长10.57%；实现归属于母公司所有者的净利润为3.55亿元，同比增长7.75%，ROE为20.72%，同比下降3.23个百分点；2022年Q4，实现营业收入3.93亿元，同比增长1.00%，环比下降7.38%，实现归属于母公司所有者的净利润0.49亿元，同比下降6.92%，环比下降38.87%。 　　【凯盛新材】本周暂无重大公告。 　　【粤桂股份】2023年3月9日，粤桂股份发布了关于变更签字会计师的公告。公告显示，由于工作原因，为公司提供审计服务的签字注册会计师由王兵、吴梓豪变更为唐鹿、吴梓豪。据卓创资讯，2023年3月

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　3月2日，日经中文网：日本NTT和KDDI将在新一代光通信技术的研发方面展开合作。联手开发从通信线路到服务器和半导体的内部、利用光传输信号的超节能通信网的基础技术。作为信息流通中枢的数据中心（DC）占到全球耗电量的约1％，今后的耗电量还将出现激增。双方力争在2024年内掌握基本技术，在2030年以后把包括数据中心在内的信息通信网的耗电量降至100分之1，寻求在6G领域成为世界标准。 　　显示材料相关： 　　3月1日，高工LED：MicroLED凭借自发光、高效率、低功耗、高集成、高稳定性、全天候工作等优良特性，被认为是视觉时代下的显示“最优解”。据高工LED不完全统计，2022年针对Mini/MicroLED的投资超过700亿元规模，基本延续了2020年—2021年的投融资热潮。同时高工LED预计，2025年全球MiniLED市场规模将达到53亿美元，年复合增长率超过85%。到2025年，全球MicroLED市场规模将超过35亿美元。2027年全球MicroLED市场规模有望突破100亿美元大关。 　　新能源材料相关： 　　2月26日，中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）：公布了2022年中国风电吊装统计数据。2022年，中国风电继续保持良好的发展态势，全国（除港澳台地区外）新增风电吊装容量4983万千瓦，累计风电吊装容量达到3.96亿千瓦。其中，海上风电新增吊装容量516万千瓦，累计吊装容量3051万千瓦。2022年，中国新增吊装容量前五的风电机组制造企业是金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、三一重能，其新增装机容量分别为1136万千瓦、782万千瓦、621万千瓦、610万千瓦、452万千瓦。2022年，中国新增风电机组出口（发运）容量为229万千瓦，累计出口（发运）容量达1193万千瓦，出口设备已遍布全球5大洲共49个国家。 　　重点企业信息更新： 　　安集科技：3月2日，公司发布公告称，拟向境内自然人、机构投资者定增募资不超2.07亿元用于宁波安集化学机械抛光液建设项目、安集科技上海金桥生产线自动化项目、安集科技上海金桥生产基地分析检测能力提升项目及补充流动资金申请获上交所审核通过。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　事件： 　　2023年2月28日国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》（下简称《实施方案》），为加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度、着力推动中医药振兴发展指明方向。 　　投资要点： 　　《实施方案》仍然延续前期中医药支持政策的框架：中共中央国务院2019年10月发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》、国务院办公厅2021年2月发布《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》（下简称《若干政策措施》）。新发布的《实施方案》整体并未突破之前文件的政策框架，《实施方案》中的八大工程与《若干政策措施》第五部分的八大工程基本相同。尤其，“将中西医结合工作纳入医院等级评审和绩效考核”在2021年《若干政策措施》中已有表述。 　　《实施方案》是总结前期实践经验基础上进行细化和调整：《实施方案》是在《若干政策措施》实行两年后，系统总结前期经验基础上给出的中药振兴发展下一步行动方案。细化方面体现为，八大工程从《若干政策措施》的一段均展开为《实施方案》的一章，同时每个建设项目的目标、任务和配套措施，又较《若干政策措施》和2022年3月发布《“十四五”中医药发展规划》，更加具有可操作性、更加量化。另外，部分细节也有微调。 　　《实施方案》的发布标志国家推进中医药发展工作进入新阶段，中医药产业将更加明显地获益：中医药人才培养、服务体系建设和中西医协同工程将显著增加中医药服务的供给量，中医药文化弘扬和开放发展工程将促进国内和海外的中医药需求提升。同时，中医药的“医保、医疗、医药联动改革”也将从试点走向全国。类似中治率的中医药占比指标和其他医保倾斜措施，将逐步推动中医药产业在支付端获益。中医药创新和中药质量提升工程将推动竞争格局优化，优质企业将明显受益于政策推进。 　　政策利好转化为企业业绩，中药行业有望迎来戴维斯双击：操作性更强的《实施方案》，将加速政策利好向企业业绩的转化。中药企业业绩和估值有望同步提升，静待戴维斯双击。 　　行业评级及投资策略中医药支持政策落地，有望推动行业持续向好。维持“推荐”评级。 　　重点推荐个股推荐健民集团、同仁堂、华润三九、康缘药业等。 　　风险提示政策落地执行进展速度不及预期，政策落地执行力度不及预期，企业经营管理出现波动，医保和集采政策推动产品降价超预期，产品销售推广不及预期，创新产品研发上市不及预期，重点关注公司业绩不及预期的风险。