本周国海化工景气指数为147.09，环比下降2.14。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，7月1日纯MDI价格22900元/吨，环比6月24日上升150元/吨；7月1日聚合MDI价格17900元/吨，环比6月24日下降475元/吨。6月29日，公司发布公告，自2022年7月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价19800元/吨（同6月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23800元/吨（比6月份价格上调1000元/吨）。据万华微视界微信公众号消息，近日，万华化学水性WANAMINE®H12MDA体系环氧固化剂凭借优异的产品性能荣获“2022涂料行业—荣格技术创新奖”。据化工新材料公众号消息，万华化学计划在烟台蓬莱和福建福清各建1套90万吨/年的PDH装置，目前两大PDH项目同步加速推进，均已进入设备采购阶段，预计都将在今年下半年开工建设，并于2024年建成投产。 　　【玲珑轮胎】6月27日，山东玲珑轮胎股份有限公司基于轮胎行业的大数据深化应用分析项目上榜山东省2022年度产业关键核心技术“揭榜挂帅”项目。6月25日，公司发布公告称拟以债权转让为主要实现方式向欧洲子公司进行大额增资。本周中国到美西港口的FBX指数为8934.5美元/FEU，环比-2.8%；中国到美东港口为11598.6美元/FEU，环比-1.57%%；中国到欧洲为10586.8美元/FEU，环比-0.53%。截至2022年6月30日，泰国至欧洲海运费为11182美元/FEU，比上月同期+3.02%；泰国至美西海运费为6600美元/FEU，比上月同期-40.00%；泰国至美东海运费为13545美元/FEU,比上月同期-1.81%。 　　【赛轮轮胎】6月27日，赛轮轮胎称与相关商业银行签署了《最高额保证合同》，约定为公司与该银行签署的《综合授信合同》提供最高额4亿元连带责任保证担保。6月26日，公司发布两大投资计划，拟在青岛市西海岸新区董家口化工园区内投建年产3000万套高性能子午胎、15万吨非公路轮胎项目及年产50万吨功能化新材料项目，总投资额合计达174.8亿元。轮胎项目总投资额为151.81亿元，其中建设投资120.55亿元，建设期利息7.16亿元，流动资金24.1亿元。项目分5期建设，建设周期为5年，达产后将新增年产2000万条半钢子午线轮胎、1000万条全钢子午线轮胎及15万吨非公路轮胎产能。在经济效益方面，项目全部达产将实现年均收入219亿元，年均净利润29.61亿元，净利润率为14%，项目动态回收期11.61年。 　　【森麒麟】6月29日，森麒麟轮胎在网络互动平台表示，公司航空轮胎生产线，已具备小批量生产制造能力，目前正持续推进航空轮胎生产线的完整建设和航空轮胎应用领域的客户开发；公司正持续深化与中国商飞的合作关系，已进入中国商飞C909及C919培育供应商名录，是中国商飞ARJ21-700航空轮胎合格供应商。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月30日库存29.3天，环比下降0.6天；PTA7月1日库存238.8万吨，环比下降14.2万吨。7月1日涤纶长丝FDY价格9150元/吨，环比6月24日下滑25元/吨；7月1日PTA价格6600元/吨，环比年6月24日下滑235元/吨。6月27日，公司在投资者互动平台表示，因规划调整，将原计划在昆山新建12条功能性聚酯薄膜及改性的项目的建设地址改到南通通州，目前正在做前期规划设计阶段。 　　【荣盛石化】7月2日，公司发布公告，截至2022年6月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股票7676.86万股，占公司总股本的0.76%，成交总金额为11.06亿元（不含交易费用）。 　　【东方盛虹】据百川资讯，7月1日，EVA市场均价达26090元/吨，环比6月24日下滑360元/吨。6月28日，公司发布公告，为进一步巩固PTA产能规模优势，增强全产业链综合竞争实力，公司的二级全资子公司虹港石化将投资建设240万吨/年精对苯二甲酸（PTA）三期项目，本项目总投资39.39亿元，项目建设期拟定为28个月。 　　【恒逸石化】7月1日，公司发布了关于回购公司股份(第二期)事项的进展公告，截至2022年6月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份数4272.22万股，占公司总股本的1.17%，支付的回购总金额为4.24亿元。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，7月1日丙烯酸价格为14700元/吨，环比6月24日持平。据卫星化学微信公众号消息，6月23日，卫星化学连云港石化项目与国家能源集团江苏电力有限公司签订共建能源绿色低碳发展示范合作框架协议，双方将探索源网荷储一体化和光伏建筑一体化（BIPV）示范，开展智慧能源管理、氢能产业发展和示范项目建设，促进连云港石化项目能源结构调整、清洁生产、节能减排和产业转型升级。 　　【桐昆股份】7月2日，公司发布公告，截至6月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份3273万股，占公司总股本的1.36%，成交总金额为5.45亿元（不含交易费用）。 　　【新凤鸣】7月2日，公司发布公告，截至2022年6月30日止，公司已累计回购股份1514.01万股，占公司总股本的比例为0.99%，支付的金额为1.71亿元。 　　【新洋丰】据卓创资讯，7月1日磷酸一铵价格4516.67元/吨，环比下降83.33元/吨；7月1日，复合肥价格为4280元/吨，环比上涨95元/吨；7月1日华东市场磷矿石价格1035元/吨，环比+15%。6月25日，公司发布《关于注销募集资金专项账户的公告》称，公司2021年3月31日募集资金净额为人民币9.91亿元。鉴于公司公开发行可转换公司债券募投项目“年产30万吨合成氨技改项目”募集资金已按照相关规定使用完毕，专户余额为零，上述募集资金专项账户已不再使用，为便于银行账户管理，公司于近日办理了上述募集资金专项账户的销户手续。 　　【云图控股】本周无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，7月1日，钛白粉市场均价达18667元/吨，环比6月24日降低166元/吨。6月30日，公司发布公告，公司将所持有的佰利联合77.50%的股权转让给华源颜料，转让价格1.55亿元人民币，本次转让完成后，公司不再持有佰利联合的股权，华源颜料将持有佰利联合100%股权。同时，公司拟认购华源颜料定向增发的652.17万股新增股份，认购价格6元人民币/股，认购价款3913.04万元人民币。华源颜料本次增资完成后，龙佰将持有华源颜料8%的股权。 　　【中毅达】本周无重大公告。 　　【双箭股份】6月29日，双箭股份在互动平台表示，公司产能约7500万平方米/年，产能利用率保持在90%以上，订单量较往年有所增长，全资子公司桐乡德升胶带有限公司生产线尚未全部建成。6月24日，双箭股份表示，公司目前主营业务为橡胶输送带的研发、生产和销售，未涉及新能源车相关产品，在物料运输上使用输送带运输会部分替代传统汽车运输方式。 　　【中国化学】本周暂无信息更新。 　　【阳谷华泰】据卓创咨询，7月1日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比6月24日持平；促进剂NS日度市场价24250元/吨，环比6月24日持平；促进剂TMTD日度市场价19500元/吨，环比6月24日下降250元/吨。 　　【华峰化学】据wind，6月30日氨纶40D为40000元/吨，环比6月23日下降0.1万元/吨，月环比下降0.4万元/吨。 　　【新和成】据Wind，7月1日，维生素A价格为130元/千克，环比6月24日降低12.5元/千克；维生素E价格为82.5元/千克，环比6月24日降低1.5元/千克。6月30日，公司在投资者问答平台回复，公司维生素B6、B12、氮杂双环等项目试车顺利，负荷率稳步提升。 　　【三友化工】根据Wind，6月30日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为15600，环比持平。据卓创资讯，7月1日国内轻质纯碱国内市场价为2940.83元/吨，环比下降22.5元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，6月30日乙二醇国内市场价为4470元/吨，环比下降90元/吨。据卓创资讯，7月1日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3015元/吨，环比下降65元/吨。 　　【宝丰能源】7月1日，宝丰能源在投资者互动平台表示，公司生产经营一直满负荷运行，产销平衡，已于今年5月投产的300万吨/年焦炭项目，与原400万吨/年焦炭产能一起使用部分自有煤和部分外购煤，通过科学配比生产焦炭。同时内蒙项目正在积极推进。 　　【国瓷材料】6月28日，国瓷材料在投资者互动平台表示，公司自主研发的铈锆固溶体具有储/放氧量大、耐高温、稳定性强等特点，并具有完全的自主知识产权；公司产品通过了下游头部客户严格的质量体系审核，已开始批量供货。 　　【金禾实业】据百川资讯，7月1日安赛蜜市场均价达7万元/吨，环比6月24日持平；三氯蔗糖市场均价达

　　本周国海化工景气指数为149.23，环比下降2.54。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期收到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，6月24日纯MDI价格22750元/吨，环比6月17日上升850元/吨；6月24日聚合MDI价格18375元/吨，环比6月17日上升125元/吨。据万华微视界微信公众号消息，万华化学基于生物基一体化平台进行深入研究，推出一款100%生物基原料制造的TPU产品，该产品使用由玉米秸秆制得的生物基PDI，添加剂如米糠蜡也均来自非食物链玉米、篦麻等可再生资源。6月21日，烟台市生态环境局对万华化学年产6万吨聚酯多元醇项目、营养品项目环评作出拟审批意见的公示。其中营养品项目产品主要包括94.2吨/年FCA（碳五醛）、5400吨/年PON（假紫）、2990.9吨/年TPPO（三苯基氧膦）、2468.86吨/年C15膦盐、700吨/年W酯浓缩液、392吨/年W酯晶体、10003.8吨/年W酯制剂（含3.6t/a等外品），及9635吨/年副产品四氢呋喃（THF）。 　　【玲珑轮胎】6月20日，山东玲珑轮胎股份有限公司董事会发布《关于董事会、监事会换届选举的公告》，说明公司第五届董事会仍由9名董事组成，其中非独立董事6人，独立董事3人，公司第五届监事会仍由3名监事组成，其中非职工代表监事2人，职工代表监事1人。6月21日，公司董事会发布温德成等4人独立董事提名人声明和《关于控股股东增持公司股份的进展公告》，表说明玲珑集团2022年6月21日增持公司股份41万股，占目前公司总股份的0.03%。同日，公司发布《关于召开2022年第一次临时股东大会的通知》，宣布股东大会的基本情况、投票方式和会议审议事项，包括《关于公司监事会换届选举第五届监事的议案》。本周中国到美西港口的FBX指数为9194.6美元/FEU，环比-4.07%；中国到美东港口为11784.1美元/FEU，环比-1.04%；中国到欧洲为10643美元/FEU，环比-0.51%。 　　【赛轮轮胎】6月22日，公司宣布为赛轮（东营）轮胎股份有限公司提供2亿元连带责任担保，包含本次担保公司已实际为赛轮（东营）轮胎股份有限公司提供6.65亿元担保。同日，公司发布《关于持股5%以上股东股份被动减持计划的提示公告》，说明新华联控股有限公司（29493万股股份，占公司总股本的9.63%）被司法冻结不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。 　　【森麒麟】6月22日，公司发布《关于持股5%以上股东减持股份超过1%的公告》称近日收到股东新疆瑞森创盈投资中心合伙企业及宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业出具的《关于减持青岛森麒麟轮胎股份有限公司股份比例超过1%的告知函》，获悉新疆瑞森及宁波森润合计减持公司股份比例超过1%；发布《关于股东权益变动的提示性公告》，称新疆润泽森、新疆瑞森、宁波森润、新疆鑫石及新疆恒厚合计持有公司股份8337万股，占公司股份总数的12.83%，本次权益变动后，新疆润泽森不再持有公司股份，新疆瑞森、宁波森润、新疆鑫石及新疆恒厚4个主体为一致行动人，合计持有公司股份5089万股，占公司总股本的7.83%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月23日库存29.0天，环比上升1.7天；PTA6月24日库存253.0万吨，环比上升2.7万吨。6月24日涤纶长丝FDY价格9175元/吨，环比6月17日下滑225元/吨；6月24日PTA价格6835元/吨，环比年6月17日下滑320元/吨。据石油和化工园区微信公众号消息，6月17日，大连恒力精细化工销售有限公司成立，注册资本1亿元，该公司由恒力石化间接全资持股。 　　【荣盛石化】本周暂无信息更新。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年6月24日，EVA市场均价达26450元/吨，环比6月17日下滑250元/吨。 　　【恒逸石化】据恒逸集团微信公众号消息，6月21日，恒逸“锦纶专用TiO2消光剂绿色制造及全消光锦纶产业化应用成套技术”项目通过中国纺织工业联合会科技成果鉴定，认为项目成果达到国际先进水平。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，6月17日丙烯酸价格为14700元/吨，环比6月10日下降500元/吨。【桐昆股份】6月22日，公司发布关于2022年度第七期超短期融资券发行结果的公告，2022年6月20日，公司在全国银行间市场发行了2022年度第七期超短期融资券，发行总额为6亿元，发行利率2.27%，期限270日。 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，6月24日磷酸一铵价格4600元/吨，环比下降50元/吨；6月24日，复合肥价格为4185元/吨，环比上涨35元/吨；6月24日磷矿石价格970元/吨，环比持平。新洋丰（000902.SZ）6月22日在投资者互动平台表示，今年磷复肥产品价格也有明显上涨，原材料价格传导较为通畅。 　　【云图控股】2022年6月23日，公司发布《关于第四期员工持股计划非交易过户完成暨回购股份处理完成的公告》称，公司截至本公告披露日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购的公司股份2,500.65万股已全部处理完成，全部用于公司的员工持股计划。上述回购股份的实际用途与回购方案中的拟定用途不存在差异，回购事项符合《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》的有关规定。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年6月24日，钛白粉市场均价达18833元/吨，环比6月17日持平。6月22日，公司发布了关于香港联合交易所有限公司审议公司发行境外上市外资股的公告。香港联交所上市委员会于2022年6月20日举行上市聆讯，审议龙佰集团股份有限公司发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市的申请。 　　【中毅达】2022年6月24日，公司发布《关于收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》的公告》称，公司拟以发行股份方式购买中国信达资产管理股份有限公司等10名交易对方合计持有的瓮福（集团）有限责任公司100%股权并募集配套资金。鉴于公司本次重组提交的行政许可申请材料中评估数据已经超过有效期，需要进行加期评估；此外，尚有相关事项仍需要进一步的完善和落实，预计无法在规定时间内提交二次反馈意见回复的相关材料，公司按照相关规定于2022年6月17日向中国证监会提交了中止审查本次重组行政许可事项的申请。 　　【双箭股份】6月20日，公司在投资者互动平台表示，当期橡胶价格与公司产品成本的橡胶价格存在一定差异，且橡胶为输送带原材料的一个品种，部分其他原材料价格存在一定上涨，使得公司2022年一季度产品毛利率较上年同期有所下降。 　　【中国化学】本周暂无信息更新。 　　【阳谷华泰】据卓创咨询，6月24日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比6月16日持平；促进剂NS日度市场价24250元/吨，环比6月17日持平；促进剂TMTD日度市场价19750元/吨，环比6月16日持平。 　　【华峰化学】本周暂无信息更新。 　　【新和成】据Wind，2022年6月24日，维生素A价格为142.5元/千克，环比6月17日降低17.5元/千克；维生素E价格为84元/千克，环比6月17日降低1.5元/千克。 　　【三友化工】根据Wind，6月23日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为15600，环比持平。据卓创资讯，6月23日国内轻质纯碱国内市场价为2966.67元/吨，环比下降10.83元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，6月23日乙二醇国内市场价为4650元/吨，环比下降500元/吨。据卓创资讯，6月24日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3080元/吨，环比下降20元/吨。 　　【宝丰能源】6月22日，宝丰能源表示内蒙子公司煤制烯烃项目与绿氢耦合制100万吨/年烯烃项目备案成功，项目在已核准的一期烯烃260万吨/年产能基础上，通过绿氢耦合在不增加煤炭消耗的情况下增产至300万吨/年。 　　【国瓷材料】国瓷材料6月21日在投资者互动平台表示，公司已构建供应商管理体系，拥有众多可以支撑公司业务发展的优质供应商；针对原材料波动，一方面公司将持续强化供应商管理工作；另一方面公司也会根据原材料波动情况适时调整产品价格。 　　【金禾实业】据百川资讯，6月24日安赛蜜市场均价达7万元/吨，环比6月17日持平；三氯蔗糖市场均价达37万元/吨，环比6月17日持平；乙基麦芽粉市场均价达8.5万元/吨，环比6月17日持平。 　　【瑞华泰】6月17日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（上会稿）》，公司本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币4.3亿元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目，同时部分补充流动资金及偿还银行借款。 　　【赞宇科技】本周暂无信息更新。 　　【扬农化工】根据中农立华原药公众号，6月19日本周功夫菊酯价格为20.0万元/吨，环

　　磷矿石：产能扩张有限，需求持续增长 　　供给端：短期内，受到矿山安全生产检查影响，产量将会有较大幅度缩减。长期内，云南磷化、贵州开磷、瓮福集团、兴发集团、川恒股份等主要企业的磷矿石将均主要以自用为主，加剧流通磷矿石紧张的局面；同时新建磷矿石项目所需时间较长、不确定较大，新增产能相对较少。 　　需求端：俄乌冲突背景下，全球肥料需求增长；国际磷酸一铵、磷酸二铵价格持续上涨，国际国内价差扩大，出口需求旺盛。受益于新能源汽车的快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛，带动了磷矿石需求。目前多数磷化工企业已经规划建设了磷酸铁项目，随着这些项目的陆续投产以及新能源汽车需求释放，预计磷矿石在新能源领域的需求将会持续增长。 　　预计2022-2025年磷矿石需求年复合增长率将为3.40%，开工率分别为82.47%/84.59%/86.53%/89.31%，磷矿石供需有望趋紧。 　　湿法净化磷酸/工业一铵：产能扩张速度不及下游需求增长 　　供给端：湿法净化磷酸产能扩张较少。未来磷化工企业湿法净化磷酸产能多是配套磷酸铁项目建设，预计2022-2025年湿法净化磷酸与工业一铵的合计产能年复合增长率为17.64%。 　　需求端：受益于新能源汽车的快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛。据百川盈孚，2022年1-5日，国内磷酸铁锂产量为30.93万吨，同比增长115.36%。据 　　我们预测到2025年，磷酸铁锂电池装机量有望达到1326GWH,对应湿法净化磷酸/工业一铵的需求量为236.23万吨，2021-2025年复合增长率为60.89%。 　　考虑到磷矿石、湿法净化磷酸、工业级磷酸一铵供给受限，需求持续增长，行业景气度有望维持，维持磷化工行业“推荐”评级。 　　建议关注：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、云图控股等。 　　风险提示：产品价格波动；安全环保生产风险；新建项目投产进度不达预期；下游需求增长不及预期；技术路线变化的风险。

　　需求端民众接种意识受新冠疫情影响显著提升：国内流感疫苗渗透率显著低于海外发达国家，具有较大的上升空间。参考过往历史，呼吸道传染病新冠肺炎的大范围和长时间流行，对流感疫苗接种意识提升应有明显积极作用。同时，新冠肺炎的防疫措施对流感样症状较为敏感，也促进民众接种流感疫苗以避免给生活带来不便。2020年流感疫苗批签发量和接种量大幅上涨，也说明新冠疫情对流感疫苗接种需求提升作用明显。 　　供给端产品和产能增量明显：产品方面，2018年以来流感四价裂解疫苗、三价鼻喷减毒疫苗等创新疫苗相继有多款产品获批上市。产能方面，从上市企业公布的产能显示，行业产能过去也得到大幅提升。例如，华兰疫苗一家企业的四价流感疫苗产能为1亿剂，超过行业过往多年的年度批签发量。 　　2022年流感疫苗提前批签发和上市，为流感疫苗放量争取时间窗口。2021-2022年流感季，流感疫苗的接种和新冠疫苗接种发生重叠，导致流感疫苗接种量不及预期。通过提前批签发和上市，争取在时间上错开流感疫苗和新冠疫苗的接种工作，从而为流感疫苗放量创造有利条件。 　　行业评级及投资策略新冠疫情促进流感疫苗渗透率提升，新产品上市、新产能投放，流感疫苗行业有望持续放量。维持“推荐”评级。 　　重点关注个股华兰疫苗攻守兼备：四价成人疫苗市场份额领先、四价儿童疫苗2022年获批上市。金迪克、百克生物为弹性标的：大单品处于放量阶段，百克生物的重磅产品减毒带状疱疹疫苗处于上市审评阶段。 　　风险提示新冠疫情发展超出预期，流感疫苗接种量不及预期，流感疫苗价格低于预期，重点关注公司研发进展不及预期，重点关注公司业绩不及预期

　　本周国海化工景气指数为151.77，环比下降1.31。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期收到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，6月17日纯MDI价格21900元/吨，环比6月10日上升683.33元/吨；6月17日聚合MDI价格18250元/吨，环比6月10日上升200元/吨。6月9日，烟台市生态环境局官网对万华化学85万吨/年聚醚多元醇扩建项目环评文件作出审批决定，该项目拟投资12.08亿元，建成后可新增年产12万吨普通软泡聚醚、12万吨高回弹聚醚、24万吨POP聚醚、24万吨DMC聚醚、7.2万吨差异化聚醚、5.8万吨PPG230的生产能力。据万华微视界微信公众号消息，万华化学开发出全球首款100%生物基TPU材料，为多元行业又增添一可持续的材料解决方案。 　　【玲珑轮胎】6月17日，公司发布公告，控股股东玲珑集团于6月16日通过集中竞价交易系统增持公司股份45.16万股，占目前公司总股份的0.03%。2022年3月18日至2022年6月16日，玲珑集团累计增持公司股份585.79万股，占目前公司总股本的0.39%，累计增持金额已超过计划增持金额区间上限的50%，本次增持计划尚未实施完毕。本周中国到美西港口的FBX指数为9585.10美元/FEU，环比-4.87%；中国到美东港口为10697.20美元/FEU，环比-0.93%；中国到欧洲为11907.60美元/FEU，环比-5.97%。 　　【赛轮轮胎】据赛轮集团微信公众号消息，6月16日，赛轮集团与新康众签署战略合作协议，新康众是一家致力于网络覆盖全国的汽车后市场一体化专业服务商，目前已在全国设立配件供应网点1200多个。液体黄金乘用胎新品发布仪式在当天举行，此次发布的三款产品C01、E01+、S01天鹅绒，专门针对国内乘用胎市场研发。 　　【森麒麟】据轮胎世界网微信公众号消息，日前青岛森麒麟轮胎股份有限公司与深圳中证投资资讯公司，签署合作协议。双方将在资本市场上，就投资者关系管理、产业资源对接等方面，进行深度合作。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月16日库存28.2天，环比上升1.14天；PTA6月17日库存250.3万吨，环比下降0.9万吨。6月17日涤纶长丝FDY价格9400元/吨，环比6月10日下降300元/吨；6月17日PTA价格7155元/吨，环比年6月10日下降585元/吨。6月13日，大连市生态环境局对恒力石化（大连）新材料科技有限公司160万吨/年精细化工项目环境影响评价文件进行受理公式，拟投资近156亿元建设PO/SM装置、丙烯酸及酯装置、ABS装置、丁辛醇装置、聚醚多元醇装置等共12套主体装置以及配套的公辅和环保工程。 　　【荣盛石化】6月17日，荣盛石化在投资者互动平台表示，浙石化二期可以实现满负荷运行状态，公司会根据原料成本、产品供需状况等因素灵活调整产品结构和生产负荷。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年6月17日，EVA市场均价达26700元/吨，环比6月10日持平。据盛虹集团微信公众号消息，6月13日-19日是全国节能宣传周，在宣传周首日央视《新闻联播》等重点栏目聚焦盛虹绿色发展新成果面向全国推广盛虹节能减排技改增效全力做好绿色“加减法”的先进经验和措施点赞盛虹助力产业绿色转型。 　　【恒逸石化】本周暂无信息更新。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，6月17日丙烯酸价格为14700元/吨，环比6月10日下降500元/吨。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息，近日，国际权威研究咨询机构IDC（国际数据集团）在首届工业互联网峰会中公布了12家“工业互联网平台应用领军者”获奖名单，桐昆集团成功摘得该荣誉。 　　【新凤鸣】6月18日，公司发布公告，中磊化纤年产60万吨功能柔性定制化短纤项目二期30万吨短纤项目经过前期调试，目前正式步入投产，至此中磊化纤年产60万吨功能柔性定制化短纤项目产能已满额投产。 　　【新洋丰】据卓创资讯，6月17日磷酸一铵价格4650元/吨，环比上升8.33元/吨；6月17日，复合肥价格为4150元/吨，环比下滑35元/吨；6月17日磷矿石价格970元/吨，环比持平。 　　【云图控股】6月15日，公司发布关于第四期员工持股计划实施进展的公告》，公司于近日召开第四期员工持股计划第一次持有人会议，同意设立第四期员工持股计划管理委员会，并选举杨莉女士、刘书鹊女士、陈银女士为公司第四期员工持股计划管理委员会委员，任期为公司第四期员工持股计划的存续期。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年6月17日，钛白粉市场均价达18833元/吨，环比6月10日降低234元/吨。6月16日，公司发布公告，公司近日与中国地质科学院矿产综合利用研究所及盛和资源签署了《战略合作框架协议》,三方基于合理高效开发利用资源和各自的战略发展需求,拟在产业协作、科技成果转化等领域开展实质性的战略合作,经友好协商,一致达成本战略合作框架协议,供双方共同遵守。 　　【中毅达】【双箭股份】本周暂无信息更新。 　　【中国化学】6月14日，公司发布《关于经营情况简报的公告》，2022年1-5月，公司累计实现营业收入597.39亿元，同比增长38.05%；累计新签合同额1398.27亿元，同比增长59.28%。 　　【阳谷华泰】据卓创咨询，6月17日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比6月10日持平；促进剂NS日度市场价24250元/吨，环比6月10日持平；促进剂TMTD日度市场价19750元/吨，环比6月10日持平。 　　【华峰化学】据wind，6月16日氨纶40D为41500元/吨，环比6月9日下降0.15万元/吨，月环比下降0.65万元/吨。6月12日，公司发布《关于控股子公司氨纶项目正式投产的公告》，说明其控股子公司重庆氨纶投资建设的10万t/a差别化氨纶项目分两期一期已于2020年6月投产，二期于2021年8月调试，目前已正式投产。 　　【新和成】据Wind，2022年6月17日，维生素A价格为160元/千克，环比6月10日降低12.5元/千克；维生素E价格为85.5元/千克，环比6月10日持平。 　　【三友化工】据Wind，6月16日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为15600，环比上涨100。据卓创资讯，6月16日国内轻质纯碱国内市场价为2977.5元/吨，环比上涨10元/吨。 　　【华鲁恒升】据Wind，6月16日乙二醇国内市场价为5150元/吨，环比上涨30元/吨。据卓创资讯，6月17日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3100元/吨，环比下降110元/吨。 　　【宝丰能源】本周暂无信息更新。 　　【国瓷材料】公司6月17日在投资者互动平台表示，公司子公司江西国瓷博晶新材料科技有限公司为江西省专精特新中小企业，孙公司辽宁爱尔创生物材料有限公司为辽宁省专精特新“小巨人”企业。 　　【金禾实业】据百川资讯，6月17日安赛蜜市场均价达7万元/吨，环比6月10日下滑0.2万元/吨；三氯蔗糖市场均价达37万元/吨，环比6月10日持平；乙基麦芽粉市场均价达8.5万元/吨，环比6月10日持平。据金禾实业微信公众号消息，6月12日，金轩科技氯化亚砜二期项目顺利投产，整体产能达到8万吨/年，完全满足公司三氯蔗糖产品关键原料需求。 　　【瑞华泰】6月17日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（上会稿）》，公司本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币4.3亿元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目，同时部分补充流动资金及偿还银行借款。 　　【赞宇科技】本周暂无信息更新。 　　【扬农化工】根据中农立华原药公众号，6月12日本周功夫菊酯价格为20.0万元/吨，环比上周6月5日持平。 　　【利尔化学】根据中农立华原药公众号，6月12日本周草铵膦原药的价格为25.5万元/吨，环比上周6月5日下降1万元/吨。2022年6月15日，公司公告公司副总经理刘惠华女士以集中竞价的方式减持利尔化学35,525股，占公司总股本0.0067%。 　　【国光股份】【长青股份】本周暂无信息更新。 　　【道恩股份】【江化微】本周暂无信息更新。 　　【三棵树】据涂饰商情微信公众号消息，近日，2022年绿色建材下乡活动信息发布及线上平台启动会在京举行，会议公布首批《2022年绿色建材下乡活动产品清单及企业名录》，确定绿色建材下乡合作伙伴。三棵树内外墙涂料、地坪漆、小森板、防水涂料和防水卷材等多品类产品首批列入该名单。 　　【江化微】本周暂无信息更新。 　　【金发科技】据金发科技微信公众号消息，6月10日，公司联合中汽数据在广州成功举办2022年“双碳目标下车用再生塑料应用技术论坛”，就双碳目标下车用再生塑料政策进展、行业动态、企业相关技术研究成果，开展市场对接，扩大行业宣传发声，促进行业协同发展。 　　【蓝晓科技】6月15日，公司发布了关于

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　6 月 15 日，全球半导体观察：行业销售额首破万亿，徐小兰：欢迎全球集成电路企业来华发展。 6 月 14 日，中共中央宣传部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会。会上，工业和信息化部副部长徐晓兰介绍了党的十八大以来芯片行业发展成就。徐小兰表示，中国是全球重要的集成电路市场。近年来，在内外资企业的共同努力下，我国集成电路的产业规模不断壮大，产业技术创新能力大幅增强。据其介绍， 2021 年，我国集成电路全行业销售额首次突破了万亿元。 2018至 2021 年复合增长率为 17%，是同期全球增速的三倍多。徐小兰指出，我们欢迎全球集成电路企业来华建设研发、生产和运营中心，鼓励更多优秀企业家和高素质技术、管理人才队伍来华发展，共享市场需求增长带来的发展红利。下一步，工业和信息化部将着力做好政策落实工作，加大人才引育力度，务实深化国际合作，加强知识产权保护，营造公正公平的市场环境，推动集成电路产业实现高质量发展。 　　显示材料相关： 　　 6 月 16 日， LED 在线网报道：总投资 110 亿，东旭光电半导体材料项目奠基。 6 月 14 日，总投资 110 亿的东旭高端光电半导体材料项目在浙江省丽水市经济技术开发区举行项目奠基仪式。据了解，这是丽水市首个百亿级重大制造业项目，用地面积约 450 亩。东旭集团将在项目中运用目前国内光电半导体材料生产中最先进的"国家科技进步一等奖、中国专利金奖"等技术工艺，生产 "一芯一屏"关键基础材料，突破国外对国内半导体高端设备市场长期垄断的局面，缓解国内部分显示材料和装备制造领域的"卡脖子"问题，保障产业链供应链的安全稳定。该项目符合丽水市产业升级的同时，也满足了东旭集团的产品布局需求。东旭集团将争取项目在今年内建成投产。另一方面，丽水市政府也将加快推进更多优质项目合作落地，力争用三年时间将丽水打造成全球半导体和光电显示材料产业的新高地。据悉，丽水为打造当地的半导体和光电显示材料产业，从 2019年开始，先后引进东旭集团、中欣晶圆、晶睿电子、广芯微电子、江丰电子等 22 家企业落户，培育形成了浙江省第二条半导体全产业链并成功纳入全省集成电路发展规划。 　　新能源材料相关： 　　6 月 17 日，国家能源局： 1-5 月新增风电并网装机 1082 万千瓦。 6月 16 日，国家能源局发布 1-5 月份全国电力工业统计数据。截至 5月底，全国发电装机容量约 24.2 亿千瓦，同比增长 7.9%。其中，风电装机容量约 3.4 亿千瓦，同比增长 17.6%;太阳能发电装机容量约 3.3 亿千瓦，同比增长 24.4%。 1-5 月份，全国发电设备累计平均利用 1462 小时，比上年同期减少 69 小时。其中，火电 1720 小时，比上年同期减少 97 小时;核电 3081 小时，比上年同期减少 41 小时;风电 976 小时，比上年同期减少 78 小时。 1-5 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 1470 亿元，同比增长 5.7%。其中，太阳能发电 409 亿元，同比增长 248.7%。电网工程完成投资 1263 亿元，同比增长 3.1%。 1-5 月份，全国新增风电并网装机 1082 万千瓦，同比增加 304 万千瓦。 　　重点企业信息更新： 　　石大胜华： 6 月 17 日，公司发布关于设立全资子公司投资建设 20万吨/年电解液及配套项目的公告：公司拟设立全资子公司胜华新能源科技（眉山）有限公司投资建设 20 万吨/年电解液及配套项目。项目预计总投资 215,000 万元，建设投资 135,000 万元，项目建设地为四川眉山高新技术产业园区，占地面积为 100,011 ㎡，建设周期为18 个月，预计 2023 年 12 月投产。 　　石大胜华： 6 月 17 日，公司发布关于全资子公司投资建设 20 万吨年电解液项目的公告： 公司全资子公司胜华新能源科技（武汉）有限公司投资建设 20 万吨/年电解液及配套公用工程项目。项目预计总投资 122,357 万元，建设投资 52,357 万元，项目建设地为湖北省武汉市化学工业园，占地面积为 26,666 m2，建设周期为 16 个月，预计 2023 年 10 月投产。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份， 公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份， 公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司， 熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业， 5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货， 5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升， OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成， 公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份， 公司拥有完整的氟化工产业链， 主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业， 公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材， 公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示： 疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　本周国海化工景气指数为153.08，环比上升2.26。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期收到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，6月10日纯MDI价格21216.67元/吨，环比6月2日上升833.34元/吨；6月10日聚合MDI价格18050元/吨，环比6月2日上升1525元/吨。6月6日，万华化学官网对年产3万吨润肤剂项目环评征求意见稿进行公示，该项目将建设1套4万吨/年乙醛装置和1套3万吨/年1,3-丁二醇装置。对特种异氰酸酯项目环评征求意见稿进行公示，该项目将主要建设HMDA/BAC装置（HMDA和1,3-BAC两种产品可切换生产）、XDI/H6XDI装置（XDI和H6XDI两种产品可切换生产）、HMDI二期装置和尾气分解与吸收装置。对催化剂一期技改工程项目环评征求意见稿进行公示，该项目将依托催化剂一期WHH/WHN单元原有厂房，购置反应釜、搅拌器、原料罐等设备，技改WHH催化剂生产线及公用工程和配套设施，建成后，新增WHX催化剂产能300吨/年。对10万吨/年二元醇项目环评征求意见稿进行公示，该项目拟新建一套年产10万吨二元醇生产装置。 　　【玲珑轮胎】6月6日，山东玲珑轮胎股份有限公司副总裁李伟一行，赴陕西铜川洽谈玲珑轮胎铜川项目落地建设推进事宜。双方围绕土地摘牌及前期建设、手续办理、服务保障等进行了深入交流，并基本达成一致，确保项目6月底前开工。铜川项目是玲珑轮胎在国内建设的第6个生产基地。该项目总投资60.66亿元，分三期建设。建成后可实现年产1200万套半钢子午线轮胎、300万套全钢子午线轮胎、10万套航空胎（含6万套翻新胎）、10万套特种胎、50万套翻新汽车胎和100万套内胎及垫带。6月10日玲珑轮胎在投资者互动平台表示，公司塞尔维亚工厂一期工程包含全钢密炼车间，全钢生产线争取在今年6月底前进行试生产。本周中国到美西港口的FBX指数为10076.00美元/FEU，环比-11.93%；中国到美东港口为12663.00美元/FEU，环比-13.09%；中国到欧洲为10598.70美元/FEU，环比+0.15%。本周泰国到美西海运价格为9800美元/FEU，环比-10.91%；泰国到美东为13545美元/FEU，环比-1.81%；泰国到欧洲为10782美元/FEU，环比-0.66%。 　　【赛轮轮胎】本周无重大公告。 　　【森麒麟】6月10日公司发布《关于持股5%以上股东减持计划的预披露公告》称近日，公司收到股东新疆恒厚、新疆鑫石出具的《关于青岛森麒麟轮胎股份有限公司股份减持计划的告知函》，新疆恒厚计划通过集中竞价交易或大宗交易的方式减持本公司股份合计570万股，占公司股份总数的0.88%；新疆鑫石计划通过集中竞价交易或大宗交易的方式减持本公司股份合计1767.4万股，占公司股份总数的2.72%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月9日库存27.06天，环比下降0.84天；PTA6月10日库存251.2万吨，环比下降7.7万吨。6月10日涤纶长丝FDY价格9700元/吨，环比6月2日上升550元/吨；6月10日PTA价格7740元/吨，环比年6月2日上升930元/吨。6月7日，公司发布公告，公司于2022年5月31日在全国银行间市场发行了短期融资券，募集资金已于2022年6月1日到账，此次实际发行总额10亿元，发行利率3.03%，期限365日。 　　【荣盛石化】据中国化工报公众号，近日，世界知名的品牌金融咨询公司Brand Finance发布2022全球最具价值25大化学品牌报告(Chemicals 25 2022)，荣盛石化位居第8位。 　　【东方盛虹】据卓创资讯，6月10日EVA价格24533.33元/吨，环比6月2日下降233.34元/吨。 　　【恒逸石化】据中国化工报公众号，近日，世界知名的品牌金融咨询公司Brand Finance发布了2022全球最有价值化工品牌25强(Chemicals252022)，恒逸石化位居第22位。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息，6月8日，桐昆集团与西子清洁能源装备制造签订战略合作框架协议，此次战略合作协议的签署，将聚集双方优势资源，利用西子洁能国内零碳储能领军企业的优势，探索桐昆能源利用、低碳转型的发展之路，助力集团发展成为绿色、低碳、节能、环保型的领军企业。 　　【新凤鸣】本周无重大公告。 　　【新洋丰】据卓创资讯，6月10日磷酸一铵价格4650元/吨，环比上涨133.3元/吨；复合肥价格为4150元/吨，环比上涨155元/吨。据卓创资讯，6月10日磷矿石价格970元/吨，环比6月2日上升107.5元/吨。 　　【云图控股】本周无重大公告。 　　【龙佰集团】据龙佰集团公众号，6月7日，龙佰集团迎来检验研究成果的科技成果鉴定会，此次鉴定会公司“低品质钛精矿的大型沸腾氯化工艺及三废资源化处理技术”、“基于氯化法的高端钛白粉生产关键技术及应用”两项科技成果进行鉴定，经鉴定，两项科技成果达到国际先进水平，部分产品主要指标达到国际领先水平。据卓创资讯，6月10日钛白粉价格19566.67元/吨，环比6月2日下降16.66元/吨。 　　【中毅达】本周无重大公告。 　　【中国化学】6月9日，公司发布《关于子公司与关联方共同投资所涉关联交易事项的公告》称，公司全资子公司中国化学工程第四建设有限公司、四化建控股子公司湖南港晨建设工程有限公司联合公司控股股东中国化学工程集团有限公司全资子公司中化学城市投资有限公司以及政府方出资代表拟共同投资设立项目公司参与岳阳自贸片区EOD数字经济产业综合体项目。项目公司总认缴出资额为人民币5亿元，其中四化建和港晨公司分别出资认缴1.29亿元和0.21亿元。本次共同出资组建项目公司事宜构成关联交易，不构成重大资产重组。 　　【双箭股份】6月8日双箭股份在投资者互动平台表示，桐乡德升胶带有限公司规划建设六条输送带生产线，其中一条输送带生产线已投入生产，每年利润情况将受投产情况、订单量、原材料价格等因素影响。 　　【阳谷华泰】6月7日公司发布《关于为全资子公司提供担保的进展公告》，2022年6月2日，戴瑞克与广发银行股份有限公司东营分行签订《承兑合同》，金额为人民币1,700万元，承兑期限自2022年6月2日至2022年12月2日，公司对协议范围内形成的1,190万元敞口提供连带责任保证。据卓创咨询，6月10日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比6月2日持平；促进剂NS日度市场价24250元/吨，环比6月2日持平；促进剂TMTD日度市场价19750元/吨，环比6月2日持平。 　　【华峰化学】据wind，6月9日氨纶40D为43000元/吨，环比6月2日下降0.1万元/吨，月环比下降0.65万元/吨。据卓创资讯，6月10日己二酸价格12258.33元/吨，环比6月2日上升158.33元/吨。 　　【新和成】据Wind，2022年6月10日，维生素A价格为172.5元/千克，环比6月2日降低2.5元/千克；维生素E价格为85.5元/千克，环比6月2日降低1元/千克。 　　【三友化工】根据Wind，6月9日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为15500，环比上涨300。据卓创资讯，6月9日国内轻质纯碱国内市场价为2967.5元/吨，环比上涨18.33元。6月7日，公司发布《关于控股股东增持计划实施结果公告》称，公司于2022年5月12日至2022年6月06日期间通过集中竞价交易方式累计增持公司1970.25万股股份，占公司总股本的0.95%，累计增持金额为人民币1.40亿元。截至本公告披露日，碱业集团本次增持计划实施完毕。 　　【华鲁恒升】根据Wind，6月9日乙二醇国内市场价为5120元/吨，环比上涨190元/吨。据卓创资讯，6月10日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3210元/吨，环比上涨40元/吨。6月9日，德城区工信局发布：华鲁恒升安全事件智能决策与应急联动项目入选2021年山东智能化技改十大优秀案例。近日，第17届中国（山东）国际装备制造博览会暨山东第三届智能化绿色化技改展洽会上发布了“2021年山东智能化技改十大优秀案例”和“山东绿色化技改十大优秀案例”，我区华鲁恒升安全事件智能决策与应急联动项目入选山东智能化技改十大优秀案例。华鲁恒升安全环保应急平台是集安全、环保、预警、应急于一体的综合管控平台，消除“信息碎片化”现象，整合园区信息，实现了实时监控、预防响应、处置联动、指挥调度“一个平台式”精细化管理，真正达到“防风险、除隐患、扼事故”的目的。 　　【宝丰能源】本周无重大公告。 　　【国瓷材料】本周无重大公告。 　　【金禾实业】据百川资讯，6月10日安赛蜜市场均价达7.2万元/吨，环比6月2日持平；三氯蔗糖市场均价达37万元/吨，环比6月2日持平；乙基麦芽粉市场均价达8.5万元/吨，环比6月2日下滑1万元/吨。据安徽金禾实业股份有限公司公众号，6月9日，公司阿洛酮糖项目顺利完成主体建设及设备安装、调试工作，正式投料开车。 　　【瑞华泰】6月10日，瑞华泰发布《关于持股

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　6月9日，TechWeb：全球半导体市场2023年预计增长5.1%达到6800亿美元。6月8日消息，据国外媒体报道，继2021年增长26.2%之后，世界半导体贸易统计协会（WSTS）预计，全球半导体市场2022年将增长16.3%，达到6460亿美元，2023年将继续增长5.1%，达到6800亿美元。疫情期间，越来越多的人在家工作和学习，导致全球市场对智能手机和电脑中使用的芯片等各类半导体产品的需求增加，但半导体产品呈现出供不应求的趋势。由于受全球半导体供应短缺影响，包括汽车、手机、游戏机、PC在内的产业均受到影响。此外，半导体已经成为现代汽车不可或缺的一部分，它在发动机管理、气温控制、车载娱乐和碰撞安全方面发挥着积极作用，但全球供应短缺问题导致丰田、本田、大众、福特、菲亚特克莱斯勒和日产汽车等汽车品牌被迫削减产量，甚至被迫停产。半导体产品需求强劲，推动了半导体市场的增长。WSTS预测，芯片需求将继续强劲，大多数主要类别预计在2022年将出现较高的同比增长。 　　显示材料相关： 　　6月6日，LED在线网报道：“光显”概念兴起，LED应用边界再扩容。随着LED行业的不断发展，显示与照明在应用中相互融合、相互渗透，原本泾渭分明的界限逐渐被打破。在此背景下，洲明科技提出了“光显”概念。而这一概念的提出，不仅是技术上的必然趋势，更是顺应客户需求而生的整体解决方案，客户需要的并非单一的照明产品或者单一的显示屏，而是设计、硬件、软件一体化的系统解决方案。袁道仁指出，光显时代的到来，既符合LED行业的发展规律，又体现了人们对精神文化生活的更高追求，同时顺应了城市管理的数字化趋势。从需求端来看，当下，城市夜景、商业综合体、体育综合体、文旅项目等广泛的需求促进了LED行业的高速发展，而光显行业级场景解决方案正满足了市场对“光显”的需求。袁道仁表示，洲明科技发布“光显”概念，并以“Metasight”作为其英文名称，是希望能与全球LED企业达成共鸣，将LED行业升级为光显行业，进而拓宽LED的应用边界。“未来已来，光显时代已拉开序幕，我们要用光显的解决方案，重新定义我们看得到的场景。” 　　新能源材料相关： 　　6月6日，工信部：多晶硅3—4月份全国产量约12.2万吨,硅片49GW。日前，工信部公布了2022年3-4月全国光伏制造行业运行情况。2022年3-4月，我国光伏产业运行整体平稳，产业链主要环节均保持增长态势。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国晶硅电池产量超过44GW，环比增长12.8%。部分产业链供需仍较紧张，相关产品价格持续高位运行。多晶硅环节，3-4月份全国产量约12.2万吨，3月、4月致密料均价分别为243元/kg、247元/kg。硅片环节，3-4月份全国产量约49GW，出口3.7GW。电池环节，3-4月份全国晶硅电池出口4.1GW,单晶PERCM6和M10电池均价分别为1.10元/W和1.15元/W。组件环节，3-4月份全国晶硅组件出口22.9GW。逆变器环节，3-4月全国逆变器产量超过31GW。 　　重点企业信息更新： 　　普利特：6月3日，本次非公开发行股票募集资金总额不超过22亿元，扣除发行费用后将用于“收购海四达电源79.7883%股权”、“年产12GWh方型锂离子电池一期项目（年产6GWh）”、“年产2GWh高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目”和“补充流动资金” 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　事件： 　　磷矿石价格上涨：据百川盈孚，截至2022年6月8日，磷矿石参考价格为947元/吨，同比上涨104.98%，较年初上涨46.82%。同时，海外磷矿石价格也屡创新高，据百川盈孚，截至2022年6月8日，磷矿石CFR印度价格为1889.07元/吨，FOB约旦价格为1229.40元/吨。 　　投资要点： 　　价格快速上涨，海内外价差扩大 　　据百川盈孚，截至2022年6月8日，磷矿石参考价格为947元/吨，同比上涨104.98%，较年初上涨46.82%。同时，海外磷矿石价格也屡创新高，据百川盈孚，截至2022年6月8日，磷矿石CFR印度价格为1889.07元/吨，FOB约旦价格为1229.40元/吨，远高于国内价格水平，在较大的国内外价差下，国内价格存在进一步上涨的动力。 　　产量受限，供给短缺推动价格上涨 　　2022年4月，国家矿山安全监察局发布《关于开展矿山安全生产大检查工作的通知》，要求自即日起至党的二十大结束，各级矿山安全监管监察部门在地方党委和政府的统一领导下，组织开展矿山安全生产大检查，坚持立查立改、持续整改，全面提升全国矿山安全生产水平。我国磷矿石主要分布在云南、湖北、贵州、四川等地区。2022年3月，湖北矿山发生安全事故，湖北在全省开展非煤矿山安全生产风险隐患大排查大整治。据百川盈孚，湖北安全生产检查持续到12月底，后续产量将会有较大幅度缩减。 　　据卓创咨询，截至2022年5月，国内磷矿石产能为12523.5万吨。云南磷化、贵州开磷、瓮福集团、兴发集团、川恒股份等是主要的磷矿石生产企业，其产能占到磷矿石总产能的34.02%。随着磷化工企业产能扩张以及产业链延申，对自有磷矿石的需求越来越多，部分磷化工企业开始停止对外销售磷矿石，甚至还需要外购磷矿石以满足生产的需要。目前云南磷化、贵州开磷、瓮福集团、兴发集团、川恒股份等企业的磷矿石均主要以自用为主，仅有少量进行外售，这进一步加剧了流通磷矿石紧张的局面。在供给短缺情况下，磷矿石价格存在进一步上涨的空间。 　　传统需求持续向好，磷酸铁陆续投产带来新的增量 　　磷矿石主要用于生产磷复肥、黄磷、磷酸盐等，其中磷复肥是磷矿石最大的下游需求，据百川盈孚，其2021年需求占比达到71%。受俄乌冲突影响，全球粮食安全问题愈发突出，粮食价格日益上涨，刺激了全球肥料需求；同时俄罗斯也是全球第三大磷肥出口国，受到美欧等国家制裁，其化肥出口受到限制。在此背景下，国际磷酸一铵、磷酸二铵价格持续上涨，国际国内价差扩大，出口需求旺盛。受益于新能源汽车的快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛，带动了磷矿石需求。据GGII数据，2022年1-4月磷酸铁锂动力电池装机量近32GWh，同比增长222.8%。同时储能、消费电子领域需求增长也将带动磷矿石需求。据百川盈孚，2022年1-5日，国内磷酸铁锂产量为30.93万吨，同比增长115.36%，对磷矿石需求量约为68.82万吨。目前多数磷化工企业已经规划建设了磷酸铁项目，随着这些项目的陆续投产以及新能源汽车需求释放，预计磷矿石在新能源领域的需求将会持续增长。 　　行业评级及投资策略 　　考虑到磷矿石供给受限，需求持续增长，行业景气度有望维持，给予磷矿石行业“推荐”评级。 　　重点推荐个股 　　云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、云图控股等。 　　风险提示 　　产品价格波动；安全环保生产风险；新建项目投产进度不达预期；下游需求增长不及预期；技术路线变化的风险；

　　投资要点： 　　疫苗板块估值性价比逐渐凸显，进入布局期。2021年年中至今，疫苗板块主要个股股价均经历大幅调整，新冠疫情对疫苗板块的影响已基本消化。另一方面，近两年国产13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗均有两家获批上市，大量创新创新疫苗处于研发后期，未来一到两年既是销售收获期也是研发收获期。当前时点，疫苗板块估值的性价比逐渐凸显。 　　创新疫苗大量上市，国产替代加速进行。据WHO统计，2019年HPV疫苗和肺炎结合疫苗为全球市场规模最大的两类非新冠疫苗。新冠疫情之前，国内市场基本为进口产品占据。万泰生物和沃森生物的二价HPV疫苗分别于2019年12月31日和2022年3月28日获批；沃森生物和康泰生物的13价肺炎结合疫苗分别于2020年1月10日和2021年9月10日获批。其他重磅疫苗，如百克生物的带状疱疹疫苗、康泰生物的二倍体狂犬疫苗均已进入上市审批阶段，未来一年有望获批。随着这些国产创新疫苗获批上市，疫苗领域的国产替代有望加速进行。 　　Omicron新冠疫情基本控制，疫情地区疫苗接种有望恢复正常。新冠疫情发生后，一方面新冠防控措施改变居民生活习惯、给传统疫苗接种增加了一定障碍；另一方面，疾控和卫生部门的疫苗接种资源被新冠疫苗挤占。两种因素叠加导致常规疫苗接种受到一定负面影响。随本轮上海和北京Omicron新冠疫情逐渐得到控制，国内动态清零政策更加成熟。另外，新冠疫苗接种覆盖率已经达到较高水平。综上，未来常规疫苗接种有望恢复正常。 　　行业评级疫苗板块主要公司股价经过大幅调整，创新疫苗陆续上市放量，板块性价比逐渐凸显。首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　投资策略建议重点关注有大品种获批或持续放量的头部企业，万泰生物（二价HPV疫苗）、智飞生物（进口HPV疫苗）和康泰生物（13价肺炎结合疫苗，二倍体狂犬疫苗有望获批）。此外亦建议关注华兰疫苗、金迪克（新冠疫情控制后，流感疫苗接种量恢复性反弹）。 　　风险提示疫苗研发和获批进展不及预期，疫苗销售放量不及预期，新冠疫情反复超出预期，疫苗政府招标采购价格低于预期，疫苗质量出现问题。