投资要点： 　　本周国海化工景气指数为149.88，环比下滑1.14。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　随着IEA原油库存释放，布伦特油价已经从高点140美元/桶回落到了107.42美元/桶，短期内油价顶部确认，前期原油、煤炭、天然气价格的暴涨、国内疫情再起、海运费价格高位，整体化工企业的成本增加、价格传导受阻，利润受压缩。后期看，高价原料已经开始压制下游需求，原材料加大供给，原料价格压力逐步缓解；稳经济政策发力，展望后期，化工一体化及靠近终端的企业盈利有望复苏，建议重点布局有新增产能投放的一体化企业和靠近终端行业的化工企业。同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。 　　重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，4月29日纯MDI价格21750元/吨，环比4月22日持平；4月29日聚合MDI价格18375元/吨，环比4月22日下降475元/吨。4月26日，公司发布2022年一季报：2022年Q1，公司实现营收417.84亿元，同比增长33.44%，环比增长9.33%；实现归母净利润53.74亿元，同比下滑18.84%，环比增长5.23%；4月26日，宁东能源化工基地管委会生态环境局对万华化学（宁夏）有限公司30万吨/年MDI分离项目环评文件进行拟审查审批的公示，本项目总投资4.87亿元，主要包括年产10654吨MDI-50、42400吨MDI-100、63500吨MDI-1102、183296吨PM-200、200吨氯苯。 　　【玲珑轮胎】4月29日，公司公布2021年年度报告及2022年第一季度报告。2021年度，公司实现总营收185.79亿元，同比增长1.07%；归属于上市公司股东的净利润7.89亿元，同比减少64.48%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6.42亿元，同比减少69.20%；基本每股收益0.58元，同比减少68.13%；加权平均净资产收益率4.79%，同比减少12.90个百分点。2022年第一季度，公司实现营业收入43.51亿元，同比减少12.74%；归属于上市公司股东的净利润-0.92亿元，同比减少118.57%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润-1.63亿元，同比减少135.63%；基本每股收益-0.07元，同比减少118.92%；加权平均净资产收益率-0.56%，同比减少3.51个百分点。 　　【赛轮轮胎】4月28日，公司发布关于对子公司提供担保的进展公告。截至2022年4月27日，公司对控股子公司提供的担保余额为47.99亿元，占公司最近一期经审计净资产的44.72%；控股子公司对公司提供的担保余额为50.30亿元，占公司最近一期经审计净资产的46.87%；控股子公司之间为对方已提供的担保余额为7.22亿元，占公司最近一期经审计净资产的6.72%。公司担保对象均为上市公司合并报表范围内公司，截至目前未有逾期担保情况发生。4月29日，公司发布2022年一季报：2022Q1公司实现营收48.63亿元，同比+17.21%，环比+2.31%；实现归母净利润3.22亿元，同比-19.57%，环比+3.55%；扣非后归母净利为2.98亿元，同比-23.93%，环比+21.17%。经营活动现金流净额为0.53亿元，同比-79.25%，环比-82.62%。 　　【森麒麟】4月25日，公司公布2022年第一季度报告。2022年第一季度，公司实现营业收入14.47亿元，同比增加21.12%；归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增加2.66%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润2.30亿元，同比减少8.04%；基本每股收益0.3588元，同比增加2.66%；加权平均净资产收益率3.45%，同比减少0.55个百分点。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝4月28日库存30.4天，环比下降0.9天；PTA4月29日库存271.8万吨，环比上升1.7万吨。4月22日涤纶长丝FDY价格8800元/吨，环比4月15日上升250元/吨；4月29日PTA价格6435元/吨，环比4月22日上升160元/吨。4月30日，公司发布2022年一季报：2022年Q1，公司实现营业总收入534.06亿元，同比增长0.32%，环比增长14.83%；实现归属于上市公司股东的净利润42.23亿元，同比上升2.71%，环比上升49.79%。 　　【荣盛石化】4月26日，公司发布2021年年报：实现营业收入1770.24亿元，同比上升65.03%；实现归属于上市公司股东的净利润128.24亿元，同比上升75.46%。4月29日，公司发布2022年一季报：2022年Q1，公司实现营业收入686.01亿元，同比+98.38%，环比+43.92%；实现归母净利润31.16亿元，同比+18.85%，环比+15.32%。 　　【东方盛虹】据盛虹集团微信公众号消息，4月25日斯尔邦石化二期丙烷产业链项目70万吨/年丙烷脱氢（PDH）装置一次性开车成功，顺利产出优等丙烯产品。4月29日，公司发布2022年一季报：2022年Q1，公司实现营收137.73亿元，同比增长23.58%，环比增长10.56%；实现归母净利润6.88亿元，同比下滑53.72%，环比上升9.66%。 　　【恒逸石化】4月26日，公司发布2021年年报：实现营收1289.80亿元，同比上升49.23%（调整后）；实现归母净利润34.08亿元，同比上升10.94%（调整后）。同时公司发布2022年一季报：2022年Q1，公司实现营收335.53亿元，同比+7.63%（调整后），环比+2.99%；实现归母净利润7.32亿元，同比-39.36%（调整后），环比+125.23%。 　　【桐昆股份】4月28日，公司发布2021年年报：实现营收591.31亿元，同比上升29.01%；实现归母净利润73.32亿元，同比上升158.44%（调整后)。同时，公司发布2022年一季报：2022年Q1，公司实现营收129.94亿元，同比+16.27%，环比+47.94%；实现归母净利润15.03亿元，同比-12.45%，环比+28.35%。 　　【新凤鸣】4月28日，公司发布2022年一季报：2022年Q1，公司实现营业收入106.02亿元，同比-1.98%，环比+29.28%；实现归母净利润2.85亿元，同比-42.75%，环比-10.94%。 　　【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格3833.33元/吨，环比上涨225元/吨；复合肥价格为3870元/吨，环比上涨20元/吨。 　　【云图控股】2022年4月28日公司发布《云图控股:2022年第一季度报告》称，2022年一季度公司实现营业收入55.18亿元，同比上涨87.03%；实现归属于上市公司股东的净利润4.65亿元，同比上涨157.59%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为4.47亿元，同比上涨127.62%；基本每股收益0.46元，同比上涨154.57%。 　　【龙佰集团】4月29日，公司发布公告，董事会决定回购注销其已获授但不满足解除限售条件的限制性股票93万股，占目前公司总股本的0.04%。 　　【中毅达】2022年4月29日公司发布《中毅达:2022年第一季度报告》称，2022年一季度公司实现营业收入3.43亿元，同比增长2.39%；实现归属于上市公司股东的净利润0.18亿元，同比下降20.97%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为0.17亿元，同比下降6.31%；基本每股收益0.0168元，同比下降20.75%。 　　【中国化学】2022年4月28日公司发布《中国化学:2022年第一季度报告》称，2022年一季度公司实现营业收入352.91亿元，同比上涨41.54%；实现归属于上市公司股东的净利润9.77亿元，同比上涨19.73%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为9.62亿元，同比上涨21.13%；基本每股收益0.16元，同比持平。2022年4月28日公司发布《中国化学:2021年度报告》称，2021年度公司实现营业收入1372.89亿元，同比上涨25.43%；实现归属于上市公司股东的净利润46.33亿元，同比上涨26.64%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为34.69亿元，同比上涨2.54%；基本每股收益0.84元，同比上涨18.31%。 　　【双箭股份】4月29日，公司公布2022年第一季度报告。2022年第一季度，公司实现营业收入4.81亿元，同比增加27.62%；归属于上市公司股东的净利润0.32亿元，同比减少43.83%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润0.30亿元，同比减少40.59%；经营活动产生的现金流量净额0.77亿元，同比增加25.11%；基本每股收益0.08元，同比减少42.86%；加权平均净资产收益率1.69%，同比减少1.21个百分点。 　　【阳谷华泰】4月29日，公司公布2022年第一季度报告。2022年第一季度，公司实现营业收入8.55亿元，同比增加42.24%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增加28.21%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增加30.37%；基本每股收益0.30元，同比增加25.00%；加权平均净资产收益率5.70%，同比增加4.4个百分点。据卓创咨询，4月29日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价17000元/吨，环比4月22日下降500元/吨；促进剂NS日度市场价24500元/吨，环比4月22日下降750元/吨；促进剂TMTD日度

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　4月19日，湖南实施“强省会”战略暨长株潭都市圈建设推进会在长沙召开，省委、省政府印发《关于实施强省会战略支持长沙市高质量发展的若干意见》，为长沙立下新的目标和任务：创建国家中心城市、打造“三个高地”引领区、建设宜居宜业宜游的幸福城市、引领长株潭都市圈和全省各市州协同发展。意见指出，湘江新区将加快发展高端产业，大力发展以工程机械为主的高端装备制造产业、以先进储能材料为主的新材料产业、以智能终端和第三代半导体为主的新一代电子信息产业，到2026年，形成3个两千亿级产业，湘江新区工业总产值达到1.5万亿元。 　　显示材料相关： 　　4月20日，LED在线网报道：印度计划自研LED驱动芯片，振兴“印度制造”。据印度媒体4月13日报道，印度成立了一个非营利性组织——EPIC基金会，旨在通过打造印度制造电子产品和印度品牌，振兴印度电子产业。报道显示，EPIC基金会拟通过扩大印度电子产品的产量，刺激下游应用对“印度制造”半导体芯片的需求，如已在印度生产并面向当地市场的LED灯泡产品。据介绍，EPIC基金会将从电子产品到半导体芯片的设计及生产，全力振兴印度电子产品及印度品牌。具体而言，EPIC基金会计划生产7亿颗LED驱动芯片和1000万台平板电脑，同时也旨在为印度电子产品创造规模为450亿美金的市场。在当天发布会上，EPIC基金会推出了两大主要产品：10.1英寸平板电脑（定位教育等市场）和LED驱动芯片。其中，LED驱动芯片的设计与生产将获得印度光源与器件制造商协会（ELCOMA）的支持。 　　新能源材料相关： 　　4月20日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。截至3月底，全国发电装机容量约24.0亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.4%;太阳能发电装机容量约3.2亿千瓦，同比增长22.9%。 　　重点企业信息更新： 　　巨化股份：4月20日，公司发布2021年年度报告：报告期，公司实现营业收入179.86亿元，同比增长12.03%，其中主营业务收入142.69亿元，同比增长34.05%；实现利润总额10.76亿元，同比增长685.53%；实现归属上市公司股东的净利润11.09亿元，同比增长1062.87%。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　本周国海化工景气指数为151.06，环比上升0.22。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　随着IEA原油库存释放，布伦特油价已经从高点140美元/桶回落到了102美元/桶，短期内油价顶部确认，前期原油、煤炭、天然气价格的暴涨、国内疫情再起、海运费价格高位，整体化工企业的成本增加、价格传导受阻，利润受压缩。后期看，高价原料已经开始压制下游需求，原材料加大供给，原料价格压力逐步缓解；稳经济政策发力，展望后期，化工一体化及靠近终端的企业盈利有望复苏，建议重点布局有新增产能投放的一体化企业和靠近终端行业的化工企业。同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。 　　重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，4月8日纯MDI价格22250元/吨，环比4月1日持平；聚合MDI价格18950元/吨，环比4月1日下降550元/吨。据万华化学微信公众号消息，日前，万华化学特种共聚聚碳酸酯（PC）项目顺利投产，首款高硅含量（20%）硅氧烷PC产品正式上市。4月8日，公司发布公告，拟投资231亿元在万华化学蓬莱工业园建设高性能新材料一体化及配套项目，项目建设期计划自2022年至2025年，预计于2024年6月开始陆续投产。 　　【玲珑轮胎】据Bloomberg，本周中国到美西港口的FBX指数为15834.10美元/FEU，环比上周-0.34%；中国到美东港口的FBX指数为17580.60美元/FEU，环比上周+1.12%；中国到欧洲的FBX指数为12086.20美元/FEU，环比上周-1.85%。4月1日，玲珑轮胎与克林泰尔环保科联合举办“全面战略合作协议签约仪式”，此次协议，确定双方的核心战略伙伴关系，双方将发挥各自技术优势，持续开发再生环保炭黑的应用，共同努力降低橡胶工业的碳排放量。据轮胎商业微信公众号消息，近日，玲珑轮胎通过全球可持续天然橡胶平台（GPSNR）执行委员会评估，顺利加入GPSNR，并制定《可持续天然橡胶政策》，成为中国大陆地区首个轮胎行业GPSNR成员。 　　【赛轮轮胎】4月8日，公司发布公告，收到实际控制人袁仲雪先生及其一致行动人青岛煜明投资中心（有限合伙）、瑞元鼎实投资有限公司的通知，获悉其控制的部分公司股票完成解除质押手续，本次解除质押股份数1.11亿股，占其所控制股份比例的15.50%，占公司总股本的比例达3.63%。 　　【森麒麟】暂无更新信息。 　　【恒力石化】【荣盛石化】据卓创资讯，涤纶长丝4月7日库存29.4天，环比上升3.2天；PTA4月8日库存281.0万吨，环比下降8.5万吨。4月8日涤纶长丝FDY价格8400元/吨，环比4月1日下降50元/吨；4月8日PTA价格6100元/吨，环比年4月1日上升20元/吨。4月7日，恒力石化发布2021年年报，实现营收1979.97亿元，同比增长29.94%；实现归母净利润155.31亿元，同比增长15.37%。其中，2020年Q4实现营收465.089亿元，同比-5.16%，环比-0.87%；实现归母净利润28.19亿元，同比-20.95%，环比-30.73%。 　　【东方盛虹】4月6日，公司发布2022年第一季度可转换公司债券转股情况公告，截至2022年3月31日，“盛虹转债”剩余4998.39万张，剩余可转债金额为49.98亿元。4月7日，公司在投资者互动平台表示，公司斯尔邦光伏EVA产能已稳定在21.6万吨以上。 　　【恒逸石化】暂无更新信息。 　　【桐昆股份】4月6日，公司在投资者互动平台表示，公司在江苏沭阳经济开发区投资新建的恒阳项目，现正处于基础设施建设阶段，部分设备已开始安装，预计首套聚酯长丝装置将于今年三季度或四季度初投入试生产。 　　【新凤鸣】4月6日，公司在投资者互动平台表示，截至目前公司涤纶长丝产能为630万吨，POY/FDY/DTY三大品种的产能占比大致为70%/20%/10%。 　　【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格3508元/吨，环比上涨13元/吨；复合肥价格为3562.5元/吨，环比持平。根据2022年4月2日公布的洋丰转债:2022年第一季度可转换公司债券转股情况公告，2022年第一季度，“洋丰转债”因转股减少164张，可转债金额减少16400元，转股数量为921股。截至2022年3月31日，“洋丰转债”剩余999.94万张，剩余可转债金额为近10亿元。 　　【云图控股】暂无更新信息。 　　【龙佰集团】据龙佰集团微信公众号消息，2022年以来，围绕集团党委书记、董事长许刚提出的“双百”目标任务，集团一季度实现钛白粉产销双超计划目标任务，特别是3月单月销量首超10万吨，创历史新高。 　　【中毅达】4月7日，公司公布关于变更公司名称进展的公告，公司于2021年11月5日、11月19日召开第八届董事会第七次会议及2021年第五次临时股东大会，审议通过了《关于变更公司名称的议案》，拟将中文注册名称变更为“中毅达股份有限公司”，英文注册名称变更为“Zhongyida CO.,LTD.”，变更后的公司名称最终以工商管理部门核准通过并登记的内容为准。 　　【中国化学】【双箭股份】暂无更新信息。 　　【阳谷华泰】据卓创咨询，4月8日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价17500元/吨，环比4月1日持平；促进剂NS日度市场价25250元/吨，环比4月1日下降500元/吨；促进剂TMTD日度市场价20250元/吨，环比4月1日下降250元/吨。 　　【华峰化学】据wind，4月7日氨纶40D为53000元/吨，环比3月31日持平，月环比下降0.1万元/吨。 　　【新和成】据wind，2022年4月8日，维生素A价格为220元/千克，环比4月1日持平；维生素E价格为90元/千克，环比4月1日持平。 　　【三友化工】据Wind，4月7日粘胶短纤1.5D国内市场价为14100元/吨，环比上涨500元/吨。据卓创资讯，4月8日华东轻质纯碱国内市场价为2600元/吨，环比持平。4月8日，公司公布公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会于2022年3月31日出具的《关于同意唐山三友化工股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过20亿元公司债券的注册申请。 　　【华鲁恒升】根据Wind，4月7日乙二醇国内市场价为4990元/吨，环比下降20元/吨。据卓创资讯，4月8日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2910元/吨，环比下降20元/吨。 　　【宝丰能源】【国瓷材料】【赞宇科技】暂无更新信息。 　　【金禾实业】4月6日，公司发布公告，公司近日收到美国国际贸易委员会通知，对于2022年1月11日作出的初步裁定不予复审，终止调查，即公司生产的甜味剂产品安赛蜜没有违反《美国1930年关税法》第337条的规定，不存在侵权，至此，公司涉及美国国际贸易委员会337调查事项已全部终结。 　　【瑞华泰】4月8日，公司发布公告，上交所审核机构根据有关法律、法规以及本所有关规定对深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请文件进行了审核，并形成了首轮问询问题。 　　【扬农化工】据卓创资讯，4月8日功夫菊酯报价21.75万元/吨，环比4月1日上涨0.5万元/吨。公司4月7日公告，截止2022年4月7日收盘，股东福源化工通过集中竞价交易方式累计减持股份数量367,548股，占公司总股本的0.12%，本次通过集中竞价交易方式减持股份时间届满，减持计划实施完毕。 　　【利尔化学】根据中农立华原药公众号，本周草铵膦原药的价格为18万元/吨，环比上周3月27日上涨1万元/吨。4月7日，公司发布2022年第一季度业绩快报。2022年一季度营业收入为26.13亿元，同比增长76.32%;归母净利润5.34亿元，同比增长142.02%;基本每股收益1.01元。业绩实现同比上升主要受主要产品销量、价格同比上涨的原因。 　　【国光股份】暂无更新信息。 　　【长青股份】公司3月20日在投资者互动平台表示，目前，长青湖北各新建项目正按计划有序推进，年产2000吨2，6-二异丙基苯胺车间与年产2000吨功夫菊酯原药车间已投入批量生产、年产600吨氟虫腈原药车间已投入试生产，年产3000吨噻虫嗪原药车间目前正在进行设备安装。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，4月8日丙烯酸价格为14000元/吨，环比4月1日下降1000元/吨。4月7日，公司发布关于回购股份实施完成暨股份变动的公告，截至2022年3月31日，公司以集中竞价交易方式回购股份，回购股份的数量为484.39万股，占公司股份总数的比例为0.28%，成交总金额为人民币1.97亿元。 　　【三棵树】【道恩股份】【金发科技】暂无更新信息。 　　【江化微】4月7日，公司公告称公司于近日收到政府补助款项400万元。 　　【蓝晓科技】4月7日，公司发布关于与PepinNini签署《合作备忘录》的公告，公司与PepinNini Minerals Limited于2022年4月4日签署《合作备忘录》，基于公司盐湖卤水提锂DLE技术，蓝晓科技和PNN将建立长期合作关系，共同开发位于阿根廷Salta盐湖的电池级碳酸锂项目。 　　【万润股份】【雅克科技】暂无更新信息。 　　【利安隆】4月7日，公司发布2021年年度权益分派实施公告，公司以总股本2.05亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币3.06元（含税），合计派发现金股利6273.32万元（含税），不送红股。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于101.41

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　3 月 30 日，大半导体产业网报道：2022 年江西省重点产业招商项目发布，涉及封装、传感器等领域。江西省发展改革委于近日发布了2022 年江西省重点产业招商项目，共推出 1118 个招商项目，总投资 1.35 万亿元。其中，传感器、封装、碳化硅等半导体行业多个细分领域被覆盖。 　　新能源材料相关： 　　4 月 2 日，《“十四五”能源领域科技创新规划》出台，确定太阳能发电示范攻关目标。据国家能源局网站消息，为深入贯彻落实“四个革命、一个合作”能源安全新战略和创新驱动发展战略，加快推动能源科技进步，根据“十四五”现代能源体系规划和科技创新规划工作部署，国家能源局、科学技术部联合编制了《“十四五”能源领域科技创新规划》(以下简称《规划》)，今日(4 月 2 日)正式发布《规划》从聚焦大规模高比例可再生能源开发利用方面提出了风电太阳能发电技术攻关的具体目标。 　　重点企业信息更新： 　　飞凯材料：3 月 31 日，公司发布 2021 年年度报告：2021 年度，公司实现总营收 26.27 亿元，同比增长 40.94%；归属于上市公司股东的净利润 3.86 亿元，同比增长 67.89%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 3.21 亿元，同比增长 76.47%；基本每股收益 0.75 元，同比增长 66.67%；加权平均净资产收益率 12.93%，同比增长 3.9 个百分点。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　2021年12月，基于“政策鼓励+产品提价+市场集中度提升+渠道库存周期显著弱化”大逻辑，我们在全市场率先推荐中药OTC。当前时点，基于对中药全产业链的深入广泛调研&政策研究，我们首次重点推荐中药处方药板块，核心逻辑即为“基药986配置政策扶持，驱动中药独家基药品种持续快速成长”。 　　中药处方药，或者叫“中药创新药”，近年来持续受国家政策鼓励，多维度已显现重要变化，行业增长有望加快。2019年以来，中药产业已在新药审评、医院使用、医保支持等多维度持续获得国家政策扶持，整体顶层设计已为中药全产业链发展奠定了良好的基础，行业观点已现。 　　中药处方药前十年行业发展面临明显痛点：同治疗领域竞品多，导致产品进院难、多数品种上市后放量不明显。由于中药产业的特点，同一治疗领域一般均具备多个独家中药品种（均为中药创新药），叠加医院受制于医保控费、药占比考核等限制，中药处方药普遍面临进院难问题，部分品种即使能够进院，也将面临同治疗领域原有产品的激烈竞争，放量速度亦显著弱于化药创新药。 　　基药“986”、“1+X”政策要求，显著弱化中药基药品种进院门槛，并将结构性驱动中药独家基药品种进一步快速放量。国办发〔2019〕47号文规定，政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%。986政策的要求显著弱化了中药独家基药品种的进院门槛，并将在结构上利好独家基药品种放量。注：以佐力药业乌灵胶囊为例，2013-2018年间，销售收入维持4亿左右。受益于2018年新进基药目录，乌灵胶囊2018-2020年底累计进院数量快速增加，销售收入亦同步实现第二次快速增长（2018-2021年收入3年翻倍）。 　　营销能力+产品获取能力，仍为中药处方药企业最为重要的两大核心竞争力。一方面，由于同治疗领域竞品众多，具备优秀营销能力的企业更能抢占市场份额；另一方面，由于当前政策环境下单一大品种面临较大风险，产品管线布局亦是企业长期可持续发展的重要支撑。类似化药创新药，中药处方药的新产品获取同样包含自主研发+Lisencein引入两种模式。 　　总体而言，中药处方药整体受益于国家政策扶持，行业拐点明显。结构性方面，受益于基药986政策要求，中药独家基药品种进院门槛降低、驱动快速放量，将更为确定性受益行业红利。企业自身维度，我们重点强调“营销能力+产品获取能力”两大核心竞争力。我们认为两类标的值得投资者重点关注：一、营销能力强+品种获取能力优秀+基药目录受益的龙头公司，建议重点关注济川药业、以岭药业；二、营销能力一般、但基药目录受益已显著弱化公司短板的弹性公司，建议重点关注康缘药业、佐力药业。此外亦建议关注步长制药、天士力、昆药集团、新天药业、贵州三力、红日药业等。 　　重点关注公司简介 　　济川药业：小儿豉翘&二线产品驱动快速增长。1）蒲地蓝受制于退出省医保、药店渠道去库存，2018-2020年呈现负增长。目前退出省医保已近末期、渠道库存健康，预计将实现稳健增长；2）小儿豉翘清热颗粒销量增长较快，同时含糖型换无糖型价格提升，并有可能新进2022版国基目录，有望持续较快增长；3）二线品种梯队成型，蛋白铁+黄龙止咳+健胃消食合计收入占比约15-20%，持续实现较快增长；4）2022年预计收入和利润增长均较快，“强营销能力+Lisencein引入品种”保障未来可持续增长。 　　康缘药业：6大独家基药品种保障未来可持续增长。1）中药创新能力国内首屈一指。历年来累计研发45个中药创新药品种，公司董事长肖总去年当选为中国工程院院士，企业内拥有中药国家重点实验室；2）6大独家基药品种弥补营销短板，有望持续放量。公司历史上营销能力较弱、品种优势无法充分发挥。2018年基药目录公司拥有6大独家品种，在基药986政策扶持下，叠加营销逐步改为医院主管负责制，有望持续较快增长；3）银杏内酯注射液去年底医保谈判价格不变，量增长维持较高水平。公司银杏内酯2019年医保谈判大幅降价，2021年续约价格不变，未来将维持较快增长；4）资源+营销+品种+基药支持齐备，未来长期有望实现较快增长。 　　以岭药业：连花清瘟独占抗疫鳌头、心脑血管三大独家基药稳健增长。公司独家品种连花清瘟胶囊（颗粒）已成为新冠治疗中药“三方三药”代表性品种，市场知名度疫情期间显著提高；心脑血管三大独家品种均进入基药目录，有望持续实现较快增长；二线品种借助公司强营销能力，低基数基础上有望实现快速放量。 　　佐力药业：主导品种乌灵胶囊借助基药扶持政策实现二次腾飞。2018年公司三大主导产品新进基药目录（乌灵胶囊、百令片、灵泽片），进院数量快速增加，驱动销售收入快速增长。 　　中药处方药受国家政策扶持，板块主要上市公司估值水平较低，受益于国家基药目录扶持，相关公司增长有望加速。对中药行业维持推荐评级。 　　风险提示：新冠疫情影响医院终端销售的风险；基药扶持政策各省落地执行低于预期的风险；部分产品集采降价幅度超预期的风险；中药新药上市审评进度低于预期的风险；中药材成本过快上涨风险。

　　本周国海化工景气指数为148.59，环比下降1.66，景气环比改善。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：龙头迎来战略布局期。 　　随着布伦特原油价格近期大幅上涨，叠加开春需求回升，化工产品价格迎来普涨，我们监测的国海化工景气指数再度回升，我们认为，当前时点，化工行业龙头企业进入战略布局期。拉长历史看，从2016年开始，化工行业景气回升，从大的产能周期来看，目前仍处于产能周期的上行期，其中起关键作用的是供给侧改革压制了产能扩张，而由于需求端的波动带来了阶段性的库存周期波动，例如2018年下半年-2019年年初需求下降带来的价格下滑，2020年年初的新冠疫情导致的下滑，2022年下半年房地产冲击带来的需求下滑。但从供给侧看，整体化工上市公司的资本开支仍受政策限制而无法顺利释放，最终的结果是化工产品盈利中枢不断抬升，几乎主要化工龙头企业的净利率中枢都逐渐抬升。当前时点，国内稳经济政策持续加码，国内需求下滑预期逐渐缓解，国外新冠防疫政策逐渐放松，需求再起，但双碳背景下，全球化工行业资本支出仍受压制，化工行业景气有望持续向上。从量的角度看，随着国内稳经济政策出台，之前限制龙头企业资本支出的一些政策有望调整，已经看到原料用能不占用能耗指标，龙头企业新建产能今年获批的概率增加，长期成长预期再现，但整体行业的产能扩张仍被压制。2021年部分化工龙头企业已经回调了部分股价，从3年的维度看，随着项目落地，化工龙头企业盈利有望再进入增长轨道，迎来布局良机。 　　同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。 　　万华化学进入快速扩张期，我们认为，化工行业碳达峰和碳中和目标的实现，核心手段是利用技术创新带来能源结构、能源消耗水平、原料结构、产品结构等方面的变革，技术创新是关键，有创新才能继续成长，2021年公司研发费用达31.68亿元，同比增加55.07%；截至2021年末，公司在建工程达293.52亿元，占固定资产的比例达45%，其中第四季度购建固定资产的现金流入达到了80.54亿元，达到了历史新高。公司新增产能有序推进，2021年四川眉山基地6万吨/年PBAT生物降解聚酯项目以及1万吨/年锂电三元正极电池材料项目已顺利投产；福建基地40万吨/年MDI项目和宁波基地60万吨/年MDI项目持续建设中；公司投资19.27亿元，在福建工业园建设25万吨/年TDI扩产项目，该项目和福建80万吨/年PVC项目已于2022年2月7日开工，其中TDI项目预计2023年投产。随着新增项目的陆续达产，公司竞争优势有望持续增强。双碳背景下，万华化学的MDI作为优良的保温材料，有望迎来需求爆发期，并且公司因具有研发创新能力，可扩能，成长无忧，重点推荐万华化学。 　　民营炼化迎来发展良机。大炼化项目的景气度本身就处于历史中下水平，目前逐渐往下游延伸，一系列化工新材料项目有望落地，成长能力再起，重点推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等企业。卫星化学一期乙烯项目逐渐投产，从美国进口低成本乙烷制低碳烯烃路线已打通，公司有望继续扩张产能，同时利用低成本原料向下游扩张，值得重点关注。 　　煤化工龙头发展迎来转机。随着原料用能政策放松，前期被卡的煤化工项目有望落地，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等企业成长性凸显。 　　轮胎行业进入战略布局期，我们判断2021Q4是行业的最低点，2022Q1轮胎行业利润开始好转，基于三个判断，第一，供给收缩，中小轮胎企业开始关停，根据卓创资讯的数据，2022年3月10日，国内半钢胎企业的开工率在72.52%，较上周上涨4.38个百分点，较去年同期下滑0.38个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.2%，较上周下滑1.76个百分点，较去年同期下滑15.0个百分点。本周国内全钢轮胎市场向好推进，市场交投逐步好转；第二，海运费价格有所松动，据Bloomberg，本周中国到美西港口的FBX指数为16353.10美元/FEU，环比上周+1.22%；中国到美东港口的FBX指数为18432.30美元/FEU，环比上周+1.12%；中国到欧洲的FBX指数为13381.60美元/FEU，环比上周-1.50%。第三，2021年12月份中国商用车月度产量38万辆，环比增长7.7%，汽车产量291万辆，环比提升12.5%，卡车产量33.1万辆，环比增长6.9%。轮胎底部反转，在供给收缩和需求好转的背景下，据轮胎商业微信公众号，不完全统计，2022年国内市场已有32家轮胎企业宣布提价，整体看，此轮提价涨幅多在2%-5%不等，最高涨幅达10%；国外市场已有9家轮胎企业宣布提价，涨价幅度最高可达16%。我们认为，轮胎的利润率水平将逐渐恢复。长期来看，中国轮胎企业在中低端市场性价比优势突出，高端市场通过渠道力量实现进口替代，国际化和品牌化两大趋势不可逆转，重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟，这三个企业2022年都有海外产能的大幅扩张，以及橡胶助剂企业阳谷华泰、传送带企业双箭股份。 　　磷化工景气可持续，转型新能源进行中。磷矿石价格持续提升，从2020年底的350元/吨提升至目前的643元/吨，增长84%；黄磷价格回调至3.40万元/吨，较2021年8月份的2.35万元/吨仍上涨45%；具备产业链一体化的企业受益。另外，磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥2021年8月份的出口量均大幅下降，出口受限，作为终端利润受挤压的复合肥行业，利润逐渐好转。2022年上半年，新洋丰和川恒股份的磷酸铁都将落地，磷化工产业链仍处于从传统化肥行业转型新能源材料转型的过渡期。我们重点关注产业链一体化、转型速度快的磷化工企业，包括新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、中毅达等企业。中毅达并购草案已发布。 　　同时推荐功夫菊酯价格大幅上涨的扬农化工、代糖价格持续上涨的金禾实业、原材料涨价的压力下仍能够维持业绩增长的国瓷材料和万润股份、向新能源材料扩张的龙佰集团等。 　　当前时刻，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，3月18日纯MDI价格23000元/吨，环比3月11日下降1000元/吨；聚合MDI价格18325元/吨，环比3月11日下降1425元/吨。3月14日，万华化学发布2021年年报，实现营收1455.38亿元，同比+98.19%；实现归母净利润246.49亿元，同比+145.47%；其中，2021年Q4实现营收382.19亿元，同比+57.92%，环比-3.64%；实现归母净利润51.07亿元，同比+8.84%，环比-15.04%。3月18日，公司披露2万吨/年有机硅MQ树脂及衍生物项目环境影响报告书征求意见稿，拟新建15000吨/年有机硅MQ树脂装置和5000吨/年电子组包装组有机硅树脂衍生物产品单元，建设期1年。据Wind，3月10日，万华化学（宁夏）有限公司成立，注册资金1亿元，由万华化学100%持股。万华化学拟在宁东基地投资建设MDI分离、丙烯法BDO项目。该项目总投资150亿元，主要建设60万吨/年MDI分离、32万吨/年丙烯法制BDO等，后续规划建设醋酸、醋酸乙烯、EO/EOD等煤化工下游项目。该项目属于精细化工产业，产品广泛用于氨纶原料等领域，对于拉长延伸高性能纤维产业链，培育高性能纤维产业集群具有重要意义。 　　【玲珑轮胎】据Bloomberg，本周中国到美西港口的FBX指数为16353.10美元/FEU，环比上周+1.22%；中国到美东港口的FBX指数为18432.30美元/FEU，环比上周+1.12%；中国到欧洲的FBX指数为13381.60美元/FEU，环比上周-1.50%。3月15日，玲珑轮胎在互动平台表示，目前公司塞尔维亚项目正在设备安装调试及政府投产验收阶段，计划将于二季度投产。3月18日，公司发布公告关于控股股东计划增持公司股份的公告，增持主体为玲珑集团。在本次增持计划实施前，玲珑集团持有公司股份5.83亿股，占公司总股份的42.50%。拟增持金额不低于人民币1.5亿元，不超过人民币2亿元。 　　【赛轮轮胎】3月16日，赛轮轮胎发布公告称，公司持股5%以上股东新华联控股有限公司自1月13日至3月16日期间，通过集中竞价交易方式被动减持股份2500万股，占公司总股本的0.82%。截至本公告披露日，此次减持计划实施完毕。 　　【森麒麟】2022年3月17日晚公司发布公告称，本股权激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量为2,068.70万份，占本激励计划草案公告时公司股本总额（6.50亿股）的3.18%，其中，首次授予股票期权数量为1,999.30万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额（6.50亿股）的3.08%，约占本次授予权益总额的96.65%；预留权益69.40万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额（6.50亿股）的0.11%，预留部分占本次授予权益总额的3.35%。在满足行权条件的情况下，激励对象获授的每一份股票期权拥有在行权期内以行权价格购买1股公司股票的权利。 　　参与本激励计划的任何一名激励对象因公司股权激励计划所获授的尚在激励计划有效期内的股份总数，累计不得超过本激励计划草案公告时公司股本总额的1%。全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不超过公司股本总额的10%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月17日库存28.2天，环比上升2.0天；PTA3月18日库存326.1万吨，环比下降8.1万吨。3月18日涤纶长丝FDY价格8500元/吨，环比3月11日下降425元/吨；3月18日PTA价格6000元/吨，环比年3月11日下降130元/吨。 　　【荣盛石化】3月11日，公司发布关于回购公司股份方案的公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股票，用于转换上市公司发行的可转换债券。本次回购金额不低于10亿元，不超过20亿元，回购价格不超过人民币22元/股。 　　【东方盛虹】3月14日，公司发布2021年度业绩快报，报告期内，公司预计实现营收516.41亿元，较上年同期增长53.24%；归属于上市公司股东的净利润45.23亿元，较上年同期增长490.

　　中成药OTC整体市场持续稳健增长。根据米内网数据，2013~2019城市实体药店中成药销售额CAGR达7.52%，整体呈稳健增长态势。在各治疗领域中，咽喉用药、呼吸系统用药、骨骼肌肉系统用药、胃肠道疾病用药等常见病、慢性病领域为中成药OTC的优势治疗领域，其销售收入规模超过化药。 　　四大利好驱动中成药OTC投资价值显现。(1)政策支持：2019年起国家陆续颁布多项政策，从优化中药新药审评方式、提升中医药服务能力、加强医保对中医药支付力度等三方面合力支持中医药。(2)产品具备提价权：2015年国家发改委取消对药品价格行政管控，事实上形成中成药OTC的自主定价模式；随着上游中药材涨价、下游药店对中成药涨价接受度增强，近年来中成药OTC提价通道顺畅。(3)头部品牌市场份额提升：随着消费者品牌意识提升+线上渠道份额提升，头部品牌增长持续超越行业平均。(4)渠道库存周期弱化：药品追溯码体系建立+大中型OTC企业自建进销存监测系统，渠道库存周期对企业业绩影响显著减弱。 　　名贵中成药OTC提价能力强、销量增速快，最具投资价值。片仔癀、安宫牛黄丸等名贵中成药一般含牛黄、麝香等稀缺药材，且产品品牌力极强，其提价幅度较高（一般为5%-10%/年）、放量速度快（销量增速约为15%~20%/年），在中成药OTC产品中最具投资价值。 　　品牌中成药OTC具备一定提价能力、放量速度较快。品牌中成药OTC通常在某治疗领域具备较强的品牌溢价力、且产品市场份额较高，其提价幅度约为3%~5%/年，销量增速约为5%~10%/年。 　　行业评级：中药行业受国家政策扶持，板块估值水平较低，主要产品具备一定的提价权，维持“推荐”评级。 　　投资建议：综合考虑产品定价权、品牌影响力、渠道管控力以及公司治理等因素，基于对公司长期可持续成长性的判断，我们建议投资者重点关注华润三九、健民集团、羚锐制药、同仁堂、寿仙谷，亦可关注片仔癀、云南白药、东阿阿胶、马应龙、太极集团、广誉远等。 　　风险提示：中成药OTC提价幅度不达预期的风险；渠道库存管理失控的风险；国家扶持政策在执行层面弱化的风险；带量采购背景下更多药品进入药店渠道、竞争格局加剧的风险；部分企业公司治理的风险；跨行业比较的不确定性风险；重点关注公司业绩不及预期风险。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　2 月 20 日，C114 通信网：2 月 19 日，集成电路高精尖创新中心在北京成立。该中心由北京市教委批准成立，依托清华大学、北京大学共同设立，联合北京市集成电路产业重点单位开展深度合作，是北京服务国家重大战略、深化科研体制机制改革、建设集成电路科技创新高地的重要举措。 　　新能源材料相关： 　　2 月 25 日，电池工业网报道：固态电池来了，东风公司率先开始量产。日前，工业和信息化部近日发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》(第五十一批)，由东风公司技术中心自主开发的东风风神E70 固态电池车名列其中，获得免税许可。值得注意的是，这是国内首款获得免税许可的固态电池乘用车，标志着东风公司率先开始固态电池车量产。 　　重点企业信息更新： 　　德方纳米：2 月 24 日，公司发布 2021 年度向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书(注册稿)：本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过 32 亿元，发行的募集资金在扣除发行费用后，将用于以下项目：23 亿元将用于年产 11 万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目，9 亿元将用于补充流动资金。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为 144.94，环比上升 2.06，景气环比改善。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：龙头迎来战略布局期。 　　2 月 18 日，国家发改委印发促进工业经济平稳增长的若干政策，与化工相关的有：启动实施石化领域企业节能降碳技术改造工程；加快实施制造业核心竞争力提升五年行动计划和制造业领域国家专项规划重大工程，启动一批产业基础再造工程项目；进一步畅通国际运输，加强对海运市场相关主体收费行为的监管，依法查处违法违规收费行为；落实好新增可再生能源和原料用能消费不纳入能源消费总量控制政策；优化考核频次，能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，避免因能耗指标完成进度问题限制企业正常用能。我们认为，一部分累计的化工大项目获批概率增加。随着布伦特原油价格近期大幅上涨，叠加开春需求回升，化工产品价格迎来普涨，我们监测的国海化工景气指数再度回升，我们认为，当前时点，化工行业龙头企业进入战略布局期。拉长历史看，从 2016 年开始，化工行业景气回升，从大的产能周期来看，目前仍处于产能周期的上行期，其中起关键作用的是供给侧改革压制了产能扩张，而由于需求端的波动带来了阶段性的库存周期波动，例如 2018年下半年-2019 年年初需求下降带来的价格下滑，2020 年年初的新冠疫情导致的下滑，2022 年下半年房地产冲击带来的需求下滑。但从供给侧看，整体化工上市公司的资本开支仍受政策限制而无法顺利释放，最终的结果是化工产品盈利中枢不断抬升，几乎主要化工龙头企业的净利率中枢都逐渐抬升。当前时点，国内稳经济政策持续加码，国内需求下滑预期逐渐缓解，国外新冠防疫政策逐渐放松，需求再起，但双碳背景下，全球化工行业资本支出仍受压制，化工行业景气有望持续向上。从量的角度看，随着国内稳经济政策出台，之前限制龙头企业资本支出的一些政策有望调整，已经看到原料用能不占用能耗指标，龙头企业新建产能今年获批的概率增加，长期成长预期再现，但整体行业的产能扩张仍被压制。2021 年部分化工龙头企业已经回调了部分股价，从 3 年的维度看，随着项目落地，化工龙头企业盈利有望再进入增长轨道，迎来布局良机。 　　同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。万华化学进入快速扩张期，我们认为，化工行业碳达峰和碳中和目标的实现，核心手段是利用技术创新带来能源结构、能源消耗水平、原料结构、产品结构等方面的变革，技术创新是关键，有创新才能继续成长，万华化学 2021 年第三季度的研发费用达到了 9.3 亿元，在建工程 281 亿元，占固定资产的 46%，其中第三季度购建固定资产的现金流入达到了76 亿元，达到了历史新高，根据环评，万华福建工业园拟将 MDI 项目扩建至 160 万吨/年（万华异氰酸酯公司），TDI 项目扩建至 36 万吨/年（万华福建），万华化学进入快速扩张期。我们预计 2022 年万华化学 1 万吨三元电池材料和 6 万吨的生物降解聚酯材料有望投产，带来新的催化剂。双碳背景下，万华化学的 MDI 作为优良的保温材料，有望迎来需求爆发期，并且公司因具有研发创新能力，可扩能，成长无忧，重点推荐万华化学。 　　民营炼化迎来发展良机。大炼化项目的景气度本身就处于历史中下水平，目前逐渐往下游延伸，一系列化工新材料项目有望落地，成长能力再起，重点推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等企业。卫星化学一期乙烯项目逐渐投产，从美国进口低成本乙烷制低碳烯烃路线已打通，公司有望继续扩张产能，同时利用低成本原料向下游扩张，值得重点关注。 　　煤化工龙头发展迎来转机。随着原料用能政策放松，前期被卡的煤化工项目有望落地，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等企业成长性凸显。轮胎行业进入战略布局期，我们判断 2021Q3 是行业的最低点，2021Q4和 2022Q1，轮胎行业利润开始好转，基于三个判断，第一，供给收缩，中小轮胎企业开始关停，根据卓创资讯的数据，2022 年 2 月 24日，山东半钢胎企业的开工率在 55.36%，正常情况下的开工率在 70%左右，山东全钢胎企业的开工率在 52.87%，正常情况下的开工率在70%以上，双控和现金流转负是两个原因，尤其是部分上市公司 2021年二季度的经营现金流净额都已经转负；第二，海运费价格有所松动，本周中国到美西港口的 FBX 指数为 15614.8 美元/FEU，环比上周+2.61%；中国到美东港口的 FBX 指数为 17901.1 美元/FEU，环比上周+5.97%；第三，2021 年 12 月份中国商用车月度产量 38 万辆，环比增长 7.7%，汽车产量 291 万辆，环比提升 12.5%，卡车产量 33.1 万辆，环比增长 6.9%。轮胎底部反转，在供给收缩和需求好转的背景下，据轮胎商业微信公众号，不完全统计，2022 年国内市场已有 15 家轮胎企业宣布提价，整体看，此轮提价涨幅多在 2%-5%不等，最高涨幅达10%；国外市场已有 9 家轮胎企业宣布提价，涨价幅度最高可达 16%。我们认为，轮胎的利润率水平将逐渐恢复。长期来看，中国轮胎企业在中低端市场性价比优势突出，高端市场通过渠道力量实现进口替代，国际化和品牌化两大趋势不可逆转，重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟，这三个企业 2022 年都有海外产能的大幅扩张，以及橡胶助剂企业阳谷华泰、传送带企业双箭股份。 　　磷化工景气可持续，转型新能源进行中。磷矿石价格持续提升，从 2020年底的 350 元/吨提升至目前的 642.5 元/吨，增长 84%；西南地区湿法工业一铵从 2021 年 9 月 23 日 5300 元/吨回升至 2022 年 2 月 18 日 6000元/吨，再次反转上行；黄磷价格回调至 3.60 万元/吨，较 2021 年 8 月份的 2.35 万元/吨仍上涨 53%；具备产业链一体化的企业受益。另外，磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥 2021 年 8 月份的出口量均大幅下降，出口受限，作为终端利润受挤压的复合肥行业，利润逐渐好转。2022 年上半年，新洋丰和川恒股份的磷酸铁都将落地，磷化工产业链仍处于从传统化肥行业转型新能源材料转型的过渡期。我们重点关注产业链一体化、转型速度快的磷化工企业，包括新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、中毅达等企业。中毅达并购草案已发布。同时推荐功夫菊酯价格大幅上涨的扬农化工、代糖价格持续上涨的金禾实业、原材料涨价的压力下仍能够维持业绩增长的国瓷材料和万润股份、向新能源材料扩张的龙佰集团等。 　　化工龙头就是未来的王者。根据我们的观察，中国化工行业有一批龙头公司，他们相对于国际竞争对手，体现出明显的效率优势，从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国 GDP 增速放缓和未来碳排放的控制，使得各方面资源都在向化工头部企业集中，叠加智能制造、研发创新，龙头市占率提升的速度在加快。当前时刻，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3 领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。 　　美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周五，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 98.57 和 91.94美元/桶，周环比 5.3%和 0.31%。 　　本周俄国支持乌东地区独立加之派驻军队后，俄乌局势持续升温，国际原油震荡上涨。周内前期，美国与伊朗关于恢复核协议的谈判据称已进入最后阶段，重启伊核协议可能会增加市场供应量，但是乌克兰危机仍然支撑市场气氛，国际原油价格走势震荡。周内后期，顿巴斯地区冲突升级以及俄乌双方出现暴力冲突，东欧地缘局势再次出现升温，加剧了投资者对能源供应中断的担忧，原油期货价格震荡上涨。 　　风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保放松；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　国家政策扶持支持中药发展。国家政策明确鼓励中医药发展，医保局、中医药管理局2021年12月发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，指出一般中医医疗服务项目可继续按项目付费，中医医疗机构暂不实行DRG付费，对已实行DRG和按病种分值付费的地区，适当提高中医医疗机构、中医病种的系数和分值；广东省医保局2021年11月发布《广东省医疗保障局关于开展医保支付促进中医药传承创新发展的指导意见》，规定省医保部门统一组织专家分批遴选中医优势病种，对中医优势门诊病种实施按病种付费。对中西医并重的门诊和住院病种，实行中医与对应的西医病种同病同治同价。对以西医治疗为主的门诊和住院病种，增加特色中医治疗服务的，可适当提高该病种的门诊费用或住院分值。 　　中成药OTC零售药店市场销售额稳步增长。据中商情报网数据，2016-2019年，我国中成药市场规模由6727亿元上升到8149亿元。2013~2019年间，实体药店中成药市场销售额由1036亿元增长至1116亿元。当前时点我们认为部分中药企业具有长期投资机会，估值水平较低、增长平稳确定的投资板块将大概率具备投资价值。具体可以分为四类： 　　1）政策鼓励处方中成药的发展。政策鼓励广东省卫生健康委、广东省中医药局2020年1月联合下发“关于对《转发关于印发第一批国家重点监控合理用药药品目录(化药及生物制品)的通知》的补充通知”，提出鼓励西医医师学习中医药理论，合理使用中成药；基层医疗机构的全科医生、乡村医生可以开具常见病、多发病的常用中成药或中药饮片处方，可以延续使用中医师开具的中成药长期处方及中药饮片处方；已取得中医类别以外医师资格并注册执业的，且在院校教育和毕业后教育中接受过中医学课程学习的，按照《中成药临床应用指导原则》、《医院中药饮片管理规范》、遵照中医临床基本的辩证施治原则可以开具中成药处方及中药饮片处方。此项鼓励取得中医类别以外执业资格医师按规定规范开具中成药及中药饮片的政策，有利于推动西医医师合理使用中成药，提高中成药临床应用水平，促进市场的发展。 　　2）OTC产品具备自主定价，提价道路顺畅。中成药OTC具备自主定价权；随着上游中药材涨价、下游药店对中成药涨价接受度增强，近年来中成药OTC提价通道顺畅，有望增厚利润。随着消费者品牌意识提升以及线上渠道份额提升，头部品牌增长持续超越行业平均。 　　3）配方颗粒推出新国标，允许加成促进推广。2021年4月国家药监局组织国家药典委员会按照《中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求》和国家药品标准制定相关程序，开展中药配方颗粒国家标准制定工作。经过标准研究起草、生产验证、标准复核、专业委会审评、公开征求意见、审核等。通过“标准汤剂”为基准衡量配方颗粒与饮片汤剂的“一致性”，提高中药整体质量控制水平。同时与普通药品不同，配方颗粒可以加成，为医院推广中药创造了动力。 　　4）政策明确鼓励中医诊疗。从医保政策到医疗卫生政策多方面支持中医发展。医保政策支持上，国家医保局、国家中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，提出支持中医医药机构纳入医保定点；为新增中医药服务项目开辟绿色通道；中医医疗机构可暂不实行DRG付费，对已经实行DRG/DIP的地区，适当提高中医医疗机构、中医病种的系数和分值；支持基层医疗机构提供中医药服务等实质性股利政策。 　　重点关注公司：健民集团、华润三九、同仁堂、羚锐制药、寿仙谷、马应龙、片仔癀、太极集团、广誉远、中新药业、云南白药、东阿阿胶、白云山、奇正藏药、昆药集团、九芝堂、江中药业、千金药业、桂林三金、葵花药业、康恩贝、仁和药业、佛慈制药、汉森制药、亚宝药业、济川药业、以岭药业、天士力、康缘药业、步长制药、新天药业、上海凯宝、佐力药业、贵州三力、盘龙药业、益佰制药、振东制药、红日药业、中国中药、柳药股份、固生堂。 　　中药行业受国家政策扶持，板块估值水平较低，主要产品具备一定的提价权，相关公司增长平稳确定，维持推荐评级。 　　风险提示：新冠疫情影响终端销售的风险；渠道库存过高的风险；部分产品涨价不及预期的风险；公司治理结构改善低于预期的风险；国家鼓励中医药发展政策落地低于预期的风险；重点关注公司业绩不及预期。