投资要点： 　　12 月 8 日国海化工景气指数为 128.55，环比 12 月 1 日下降 1.53。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望 2023 年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，近期疫情防控 20 条具体措施实施和房地产民营企业融资获支持，我们预计国内需求有望逐渐复苏，出行、纺织服装、房地产相关的下游需求有望向上。出口欧洲的需求有望增加，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI 价格已经出现了大幅上涨。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　根据短期业绩情况重点关注建议：1）万华化学（MDI 和 TDI 价格持续回升，尼龙 12 试产成功，2023 年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，国内出行增加将拉动轮胎需求好转，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）桐昆股份、新凤鸣（涤纶长丝需求有望好转）；4）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023 年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；5）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；6）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；7）长青股份（景气底部持续扩张）；8）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破） ；9）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进） ；10）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔） ；11）远兴能源（天然碱扩能有望 2023 年投产）。 　　建议长期关注：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 76.82 和 71.59美元/桶，周环比-10.07%和-10.89%。 　　重点涨价产品分析 　　本周磷酸二铵价格有所上调， 华东价格达 3980 元/吨，环比上周+4.74%。原料方面合成氨市场持续挺涨，磷矿石市场气氛平静，硫磺市场疲软回落，成本区间振荡。冬储市场持续推进中，刚需采购为主，货源较为紧俏，贸易商捂货惜售，低价货源逐渐消失，出价逐渐向高端靠拢。本周丁二烯价格有所上调，华东价格达 6880 元/吨，环比上周+4.62%。周后期，华东港口库存增量，北方厂家正常外销，加之近期盛虹炼化丁二烯有出货预期，现货供应面承压，但场内无大量低价货源补充，同时部分装置存在短期停产传闻，提振商户心态，丁二烯价格趁机上推。本周正丁醇价格有所上调，价格达 7950 元/吨，环比+4.61%。周前期下游以及贸易商低价刚需补货，市场成交氛围尚可，周六，山东大厂试探性上调价格，随后其余厂家跟涨，与此同时，前期检修的正丁醇装置陆续恢复重启，但因工厂库存始终维持低位，市场趋于稳定。 　　风险提示 宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　12月2日，全球半导体观察：11月30日，工信部发布2022年1-10月份电子信息制造业运行情况。1-10月份，我国电子信息制造业生产稳定增长，出口规模增速呈下降趋势，企业效益逐步恢复，投资增速保持高位。具体来看，1-10月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长9.5%，增速分别超出工业、高技术制造业5.5和0.8个百分点。10月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长9.4%，较9月份下降1.2个百分点。1-10月份，主要产品中，手机产量13亿台，同比下降3.5%，其中智能手机产量9.88亿台，同比下降2.2%；微型计算机设备产量3.51亿台，同比下降8.8%；集成电路产量2675亿块，同比下降12.3%。 　　显示材料相关： 　　12月1日，LEDinside：近日，由国家工业和信息化部批复，江西南昌虚拟现实研究院牵头，并联合青岛虚拟现实研究院共同组建的，虚拟现实领域唯一国家级创新中心——“国家虚拟现实创新中心（青岛）”正式揭牌。国家虚拟现实创新中心（青岛）以青岛虚拟现实研究院为运营单位，将聚焦制约我国虚拟现实产业发展的关键共性技术难题，建设关键共性技术研发、测试验证、检测、技术服务、人才培养和国际合作等平台，构建覆盖虚拟现实全产业链的产业创新生态，推动虚拟现实产业高质量发展。 　　新能源材料相关： 　　12月2日，北极星风力发电网：12月1日11时16分，国家电投揭阳神泉二海上风电项目全球商用最大单机容量11MW风电机组实现并网发电，标志着中国海上风电正式跨入11MW时代，翻开了中国海上风电的新篇章。神泉二项目位于揭阳市神泉镇南面海域，场址涉海面积约56km2，中心离岸距离约25km，水深34-39m，总装机502MW容量，共计50台风机，配套建设1座220kV海上升压站、8回66kV集电海缆、2回220kV送出海缆。每年可向社会提供清洁电力17.43亿千瓦时，减少标煤消耗约52.73万吨、减少CO?排放量约为140.28万吨。 　　重点企业信息更新： 　　晶瑞电材：11月26日，公司发布《2022年度向特定对象发行股票预案》，本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过97000万元，用于年产2万吨γ-丁内酯、10万吨电子级N-甲基吡咯烷酮、2万吨N-甲基吡咯烷酮回收再生及1万吨导电浆项目75000万元，补充流动资金或偿还银行贷款22000万元。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　投资要点： 　　12月1日国海化工景气指数为130.08，环比11月24日上升0.46。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望2023年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，近期疫情防控20条具体措施实施和房地产民营企业融资获支持，我们预计国内需求有望逐渐复苏，出行、纺织服装、房地产相关的下游需求有望向上。出口欧洲的需求有望增加，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI价格已经出现了大幅上涨。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　根据短期业绩情况重点关注建议：1）万华化学（MDI和TDI价格持续回升，尼龙12试产成功，2023年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，国内出行增加将拉动轮胎需求好转，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）桐昆股份、新凤鸣（涤纶长丝需求有望好转）；4）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；5）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；6）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；7）长青股份（景气底部持续扩张）；8）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破）；9）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进）；10）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔）；11）远兴能源（天然碱扩能有望2023年投产）。 　　建议长期关注：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于85.42和80.34美元/桶，周环比1.8%和4.95%。 　　重点涨价产品分析： 　　本周无水氢氟酸价格强势上涨，价格达12450元/吨，环比上周+14.75%。12月份国内无水氟化氢企业开工依旧保持低位，部分装置受原料萤石紧缺影响，开工低位，部分甚至停产。今年新增产能较多，但实际供应货源量始终难以提升，成本端推升之下，无水氟化氢市场迎来年度利润最高水平。本周苯乙烯重心上行，苯乙烯：FOB韩国价格达996美元/吨，环比上周+6.18%；苯乙烯：华东价格为8255元/吨，环比上周+4.36%。国内苯乙烯市场行情先弱后强。后期，随着油价，原料以及盘面重心反弹，场内利好消息指引，持货挺价出货，华东港口到货减少，库存水平下调，下游盈利水平尚可，场内供需向好，苯乙烯价格呈现上涨态势.本周DMF价格有所上调，价格达6250元/吨，环比+5.04%。本周国内DMF市场价格止涨转跌，贸易商观望心态严重，暂缓拿货操作。上周末和本周初时期，受前期市场价格大幅下调影响，贸易商拿货情况尚可，厂家纷纷达到自身排库需求，但随着价格上推，下游退市心态渐起，市场成交逐步转淡，氛围陷入僵持状态。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，12月2日纯MDI价格16850元/吨，环比11月25日下降900元/吨；12月2日聚合MDI价格13775元/吨，环比11月25日下降625元/吨。据隆基绿能公众号信息，近日，隆基绿能与万华化学签署战略合作协议。未来双方将发挥各自优势，通过全方位协同，在光伏、氢能、建筑光伏一体化、新材料等多领域形成深度合作，共同开拓清洁能源应用市场。万华化学董事长廖增太在签约仪式上表示，万华致力于为新能源行业提供更具竞争力的产品和原材料，未来可依托万华在化工领域的研发能力和技术积累，为隆基绿能在产品品质提升、新材料应用、新能源布局等方面提供有力支持，在推进“双碳”目标实现进程中贡献万华力量。 　　【玲珑轮胎】12月02日，玲珑轮胎发布了以集中竞价交易方式回购股份的回购进展公告。2022年11月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份315.8万股，占公司总股本的比例为0.21%，购买的最高价为19.63元/股、最低价为18.46元/股，支付的金额为6,004.61万元（不含交易费用）。截至2022年11月月底，公司已累计回购股份434.68万股，占公司总股本的比例为0.29%，购买的最高价为19.63元/股、最低价为16.29元/股，已支付的总金额为7,946.93万元（不含交易费用）。 　　【赛轮轮胎】11月28日，赛轮集团于上证E互动回复投资者公司柬埔寨全钢项目已实现全线贯通。 　　【森麒麟】11月26日，森麒麟发布关于债券持有人持有可转换公司债券比例变动达10%的公告。近日，公司收到控股股东、实际控制人秦龙先生的告知函，获悉其于2022年8月2日至2022年11月25日，通过深圳证券交易所系统减持其所持有的“麒麟转债”合计225.17万张，占“麒麟转债”发行总量的10.24%，本次减持后占发行总量比例21.57%。12月01日，森麒麟发布关于股份回购进展情况的公告。截至2022年11月30日，公司暂未实施股份回购。 　　【扬农化工】据中农立华原药，11月27日当周功夫菊酯原药价格为19.2万元/吨，环比上周持平；联苯菊酯原药价格为26.00万元/吨，环比上周持平；草甘膦原药价格为5.2万元/吨，环比上周持平。 　　【利尔化学】据中农立华原药，11月27日当周草铵膦原药价格为19万元/吨，环比上周持平。 　　【广信股份】据中农立华原药，11月27日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.2万元/吨，环比上周持平；多菌灵原药（白色）价格为为4.2万元/吨，环比上周持平；敌草隆原药价格为5.0万元/吨，环比上周持平。 　　【长青股份】据中农立华原药，11月27日当周吡虫啉原药价格为14.3万元/吨，环比上周下降0.3万元/吨；丁醚脲原药价格为13.8万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨；氟磺胺草醚原药价格为14.0万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.8万元/吨，环比上周持平。2022年11月26日，公司公告回购注销的限制性股票1.2万股，占回购前公司股本总额的0.0018%，涉及激励对象1人。本次回购注销完成后，公司总股本将由6.496亿股变更至649.59百万股。 　　【远兴能源】据百川盈孚，12月2日本周重质纯碱价格为2711元/吨，环比上周持平；轻质纯碱价格为2622元/吨，环比上周上升6元/吨；尿素价格为2686元/吨，环比上周上涨6元/吨；动力煤价格为1055元/吨，环比上周下降10元/吨。 　　【山东海化】【利安隆】本周暂无重大公告。 　　【山东赫达】2022年11月30日，公司公告第二期股权激励计划中的1名激励对象因个人原因离职，已不再符合激励对象条件，故回购0.5万股已授予但尚未解除限售限制性股票。同时，由于公司实施了2021年度权益分派，故限制性股票的回购价格22.34元/股调整为22.24元/股。本次回购总金额为11.12万元，回购注销完成后，公司总股本由342.45百万股减少至342.44百万股， 　　【金发科技】2022年12月1日，公司公告，持股5%以上股东熊海涛女士转让5,314万股公司股票给其本人持股100%的私募基金，占总股本的2%。转让后，熊海涛女士持股数量16,310万股，持股比例为6.14%。本次股份变动系持股5%以上股东及其一致行动人之间内部进行的转让。 　　【道恩股份】本周暂无重大公告 　　【江化微】2022年12月1日，公司公告非公开发行股票发行结果，此次发行对象为淄博星恒途松，认购数量为4188万股，认购金额为6.46亿元，限售期为18个月。本次非公开发行完成后，淄博星恒途松持股数量为7106万股，持股比例为23.96%。2022年12月1日，公司公告实际控制人发生变更。目前，公司控股股东由殷福华变更为淄博星恒途松，公司实际控制人由殷福华变更为淄博市财政局。 　　【华恒生物】本周暂无重大公告 　　【中化国际】根据百川盈孚，12月2日华东市场环氧树脂价格为15900元/吨，环比上周16250元/吨下跌350元/吨；12月2日华北市场防老剂价格为31200元/吨，环比上周31200元/吨持平。11月30日，公司发布《关于签订募集资金专户存储三方监管协议的公告》，公告表示，经中国证券监督管理委员会《关于核准中化国际（控股）股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2022]2251号）核准，公司以非公开发行方式发行人民币普通股股票（A股）829,220,901股，发行价格为6.00元/股，募集资金总额为人民币4,975,325,406.00元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币4,967,338,933.92元。 　　【楚江新材】12月2日，公司发布《关于股份回购进展情况的公告》，截至2022年11月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份17,186,206股，占公司目前总股本的1.29%，最高成交价为9.99元/股，最低成交价为7.73元/股，成交总金额为156,368,311.62元（不含交易费用）。本次回购股份资金来源为公司自有资金，本次回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购股份方案。12月3日，公司发布《关于控股股东部分股份解除质押的公告》，2022年12月2日，公司接到控股股东楚江集团通知，获悉楚江集团将其所持有的公司部分股份解除质押，本次解除质押股数为26,500,000股，本次解除质押股份占公司目前总股本比例为1.99%。 　　【阳谷华泰】11月26日，阳谷华泰发布了关于与山东谷丰源生物科技集团有限公司进行互相担保的进展公告。截至本公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额为人民币1.77亿元，占公司2021年度经审计净资产的9.21%。其中公司对全资子公司山东戴瑞克新材料有限公司累计担保总额为人民币1.27亿元，占公司2021年度经审计净资产的6.62%；对山东谷丰源生物科技集团有限公司累计担保总额为人民币4,998万元，占公司2021年度经审计净资产的2.59%。公司及子公司无逾期对外担保情况。据中国橡胶网12月25日发布消息，聊城市公布优秀企业家名单，经研究确定，王文博、刘成勇等89名同志为“行业领军企业家”。王文博系山东阳谷华泰化工股份有限公司董事长、总经理。据卓创资讯，12月02日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价14700元/吨，环比11月25日持平；促进剂NS日度市场价22950元/吨，环比11月25日持平；促进剂TMTD日度市场价15950元/吨，环比11月25日减少4.20%。 　　【国瓷材料】12月01日，国瓷材料发布关于回购公司股份的进展公告。截至2022年11月30日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份676.2万股，占公司总股本0.6736%，最高成交价为41.68元/股，最低成交价为30.80元/股，成交总金额为2.5亿元（不含交易费

　　研究目的：受到俄乌冲突影响，欧洲能源供应出现紧张，俄罗斯天然气在欧洲天然气使用量中占比较大，俄乌冲突期间，天然气等能源价格数次上涨，欧洲的工业生产成本大幅上行，中欧化工产品价格差距拉大，中国化工产品出口量有望增加。 　　主要结论：欧洲能源短缺，价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。 　　供给端，欧洲能源紧缺，中国能源优势凸显 　　受天然气能源价格大幅上涨影响，欧洲化工行业能源成本和原料成本大幅增加，全球能源供应链的重构和恢复需要较长时间。中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上都具有优势，维持了相对较低的能源价格。 　　需求端，内外需同时复苏 　　国内稳经济措施逐步加强，内需有望复苏，中欧高价差背景下，叠加海运费价格下行，中国化工品出口至欧洲的量也将大幅提升。 　　综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张造成供给过剩风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险；

　　产业化的钠离子电池原材料具备明显成本优势，两轮车+储能+A00级车市场空间广阔 　　据中科海纳官网，相比锂电池，产业化的钠离子电池原材料具有成本优势。此外，钠离子电池在安全性能、高低温性能和倍率性能上表现更为优异，我们预计在碳酸锂价格高位下迎来快速发展期。我们预计钠离子电池将率先取代铅酸电池进军低速二轮车，后切入储能和A00级车，部分替代磷酸铁锂电池。假设2025年全球电化学储能中钠离子电池渗透率为10%，电动两轮车钠离子电池渗透率为25%，A00级电动车钠离子电池渗透率为20%，我们测算2025年钠离子电池需求为67.5GWh，市场空间接近500亿元。产业链加速布局钠离子电池，预计2023年成为钠离子电池产业化元年。我们预计2023年钠离子电池投产产能为7.5GWh，带动正极材料需求约为1.38万吨，市场空间约9.63亿元。 　　正极材料中，普鲁士蓝类低成本+高比容量，未来潜力大 　　在钠离子电池正极材料三种路线中，普鲁士蓝类化合物成本较低，比容量和能量密度高，倍率性能优异，未来潜力较大。宁德时代发布的第一代钠离子电池正极材料就采用普鲁士白，电池能量密度达到160wh/kg。普鲁士蓝类正极材料生产工艺主要有共沉淀法、水热合成法和球磨法。其中共沉淀法由于生产工艺简单且易于调节，是目前最主流的方式。 　　普鲁士蓝类正极材料壁垒较高，相关公司积极布局 　　普鲁士蓝类正极材料量产的难点主要在于：1.结晶水和缺陷的去除；2.导电性及电芯工艺的控制；3.上游氰化物准入门槛较高。普鲁士蓝类正极材料产业化持续推进。除了传统锂电正极厂商，美联新材、百合花、七彩化学等化工企业利用其在普鲁士蓝材料领域或上游氰化物领域的优势，积极布局钠电。其中，美联新材与七彩化学合作的50吨中试项目已投产，百合花电池级普鲁士蓝类处于小试阶段。 　　投资建议 　　综合考虑钠离子电池产业化提速给上游正极材料带来需求的提升，普鲁士蓝类正极材料凭借低成本+高比容量，未来发展空间广阔。首次覆盖，给予钠离子电池材料行业“推荐”评级。建议关注标的：百合花（有机颜料龙头，布局钠电正极材料）、美联新材（利用氰化物优势切入钠电）、七彩化学等。 　　风险提示 　　新能源车销量不及预期；钠离子电池产业化进度不及预期；项目建设进度不及预期；原材料价格大幅波动的风险；技术更新带来降本不及预期；宏观经济波动风险；重点关注公司业绩不及预期；钠离子电池未来市场空间存在一定的不确定，相关测算仅供参考。

　　投资要点： 　　11 月 24 日国海化工景气指数为 129.62，环比 11 月 17 日下降 1.63。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望 2023 年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，近期疫情防控 20 条具体措施实施和房地产民营企业融资获支持，我们预计国内需求有望逐渐复苏，出行、纺织服装、房地产相关的下游需求有望向上。出口欧洲的需求有望增加，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI 价格已经出现了大幅上涨。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　根据短期业绩情况重点推荐：1）万华化学（MDI 和 TDI 价格持续回升，尼龙 12 试产成功，2023 年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，国内出行增加将拉动轮胎需求好转，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）桐昆股份、新凤鸣（涤纶长丝需求有望好转）；4）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023 年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；5）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；6）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；7）长青股份（景气底部持续扩张）；8）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破）。9）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进）。10）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔）。11）远兴能源（天然碱扩能有望 2023 年投产）。 　　长期推荐及关注：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 85.12 和 77.45美元/桶，周环比-2.99%和-3.32%。 　　重点涨价产品分析：本周尿素价格强势上涨，价格达 2800 元/吨，环比上周+6.46%。一方面本周期货上涨拉动市场氛围；另一方面，东北市场提前进入备肥阶段，采购情况高涨，成交积极。同时，出口利好消息传来，加之局部地区疫情影响运输，使得区域供应偏紧，尿素延续涨势。本周焦炭市场重心上行，价格达 2375 元/吨，环比上周+4.40%。周内焦企整体开工稍降，部分企业因环保要求加大限产力度，下游接货尚可，焦企焦炭出货暂无压力，厂内库存水平较低。原料端价格近日小幅上涨，对焦炭价格支撑走强。下游市场整体来看有所好转，钢材价格存涨，提振焦炭市场。本周丙酮国内市场价格持续小幅上调，价格达 6175元/吨，环比+3.78%。供给端常熟及宁波部分工程装置 停车检修，行业库存下降；需求端，部分地区运输阻力情况有所缓解，下游需求稍有回升，场内交投好转，价格重心上移。本周磷酸一铵价格维持上涨趋势，11 月 25 日磷酸一铵价格 3366.67 元/吨，环比上升 91.67 元/吨。一方面，上游原材料价格持续高位，企业生产成本承压，利润倒挂，开工较低；另一方面，下游冬储成交稳定，复合肥企业开工提升，一铵需求增加，因此供应偏紧，市场价格不断推涨。 　　风险提示 宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　核心要点 　　正畸降价不意味着行业长期增长逻辑被破坏。 　　1）隐形正畸行业由于复诊频次要求高，疫情防控门诊人流量受控制的背景下，新增案例数增速放缓，疫情受控后预计增速回升。2022年4月，隐适美价格下调，降幅在15-23%，其他品牌也做出相应价格调整，降价或有助于行业渗透率提升。 　　2）下沉市场拓展导致均价下降，但有利于市场渗透率提升。下沉市场人口占全国人口的65%，高线城市人口占35%。我们预计下沉市场隐形正畸渗透率为4%，高线城市渗透率为16%，存在4倍渗透率差距，下沉市场增速高于高线城市，市场拓展空间较大。时代天使为拓展下沉市场，ASP有一定幅度下降，但降价对毛利率影响相对有限，预计2年内COMFOS案例数占比将逐步提升至30%。 　　3）中美隐形正畸渗透率差异大、彰显未来市场空间。 　　正雅未撼动竞争格局，二三线品牌暂时较难弯道超车。按案例数口径，2021年时代天使市场份额41%，隐适美36%，正雅10%（比2020年提升2%），三个品牌价格梯度较分明。正雅2021年部分业务增量来自为海外DTC（面向消费者直接销售的正畸产品）代工。从产品力看，正雅的有效时长和有效实现率略次于一线品牌。一线品牌在保持医生粘性和案例数据库方面有领先优势，品牌壁垒较稳固。 　　由于隐形矫正要求较高的依从性和时间精力投入，我国青少年学业繁重，隐形矫正渗透率较低为2%，成人为50%，青少年渗透率存在较大提升空间。从医生覆盖面看，一线品牌基本已经覆盖所有正畸医生，全科医生覆盖面仍有较大提升空间。从医生单产看，全球隐适美医生平均每年完成21例手术，国内时代天使医生平均每年完成7例。 　　我们看好未来后疫情时代隐形正畸行业恢复高增长的潜力，首次覆盖，给予“推荐”评级。建议关注时代天使。 　　风险提示：疫情防控政策趋严；降价幅度超预期；国内外公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考；集中带量采购风险；调研数据不具有行业代表性，相关数据仅供参考；重点关注公司业绩不及预期。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　11月18日，全球半导体观察：11月16日，国家发改委发布《关于数字经济发展情况的报告》指出，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字化创新引领发展能力大幅提升，智能化水平明显增强，数字技术与实体经济深度融合取得显著成效，具有国际竞争力的数字产业集群初步形成，数字经济治理体系更加完善，我国数字经济竞争力和影响力稳步提升。展望2035年，数字经济迈向繁荣成熟期，力争形成统一公平、竞争有序、成熟完备的数字经济现代市场体系，数字经济发展基础、产业体系发展水平位居世界前列。《报告》分别从数字基础设施、数字产业创新能力、产业数字化转型、公共服务数字化、网络安全保障等方面总结了我国数字经济发展所取得的成效，并部署了下一步工作安排。 　　显示材料相关： 　　11月14日，LEDinside：11月12日至13日，由中国工业和信息化部、江西省政府主办的2022世界VR产业大会在江西省会南昌举行。作为本次大会重要活动之一，江西省VR产业对接会13日在南昌举行，共签约项目107个、签约金额716.67亿元。从项目类别看，VR产业项目签约金额339.24亿元，金额同比2021年增加16.52%；电子信息及相关产业项目签约金额377.43亿元。从项目规模看，20亿元以上项目11个、签约金额355亿元，占签约总额的49.5%，其中50亿元以上项目4个、签约金额200亿元。 　　新能源材料相关： 　　11月15日，新能源网：11月15日，国务院新闻办公室举行2022年10月份国民经济运行情况发布会。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍，新能源汽车、太阳能电池、移动通信基站设备等绿色智能产品产量同比分别增长108.4%、35.6%、19.3%。10月份，新能源汽车、充电桩、光伏电池产品产量同比分别增长84.8%、81.4%和69.9%。新能源汽车、太阳能电池产量都保持了较快增长。 　　重点企业信息更新： 　　国瓷材料：11月17日，公司发布《关于全资孙公司对外投资购买境外股权的公告》，全资孙公司国瓷新加坡拟以自有或自筹资金70.40亿韩元（约合3750万元）对韩国“Spident”进行投资。本次股权转让及认购完成后，国瓷新加坡将合计持有目标公司20.03%的股权。 　　飞凯材料：11月15日，公司发布《关于变更部分募集资金用途的公告》，将“年产150吨TFT-LCD合成液晶显示材料项目”全部募集资金用于“江苏和成年产280吨新型液晶材料混配及研发中心建设项目”。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　11月17日国海化工景气指数为131.25，环比11月10日上升0.32。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望2023年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，近期疫情防控20条具体措施实施和房地产民营企业融资获支持，我们预计国内需求有望逐渐复苏，出行、纺织服装、房地产相关的下游需求有望向上。出 　　欧洲的需求有望增加，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI价格已经出现了大幅上涨。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　根据短期业绩情况重点推荐：1）万华化学（MDI和TDI价格持续回升，尼龙12试产成功，2023年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，国内出行增加将拉动轮胎需求好转，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）桐昆股份、新凤鸣（涤纶长丝需求有望好转）；4）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；5）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；6）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；7）长青股份（景气底部持续扩张）；8）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破）。9）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进）。10）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔）。11）远兴能源（天然碱扩能有望2023年投产）。 　　长期推荐及关注：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于90.02和82.06美元/桶，周环比-5.99%和-7.65%。 　　重点涨价产品分析： 　　本周美国天然气市场大幅上涨，报价5.9美元/百万英热单位，环比+22.92%。俄乌冲突爆发后，德国能源公司SEFE因受到俄方制裁无法从俄罗斯获得天然气，全球天然气价格飙涨。且随着冬季气温下降刺激天然气取暖需求，对天然气市场产生利好支撑，价格持续上行。本周一铵市场继续向上挺进，行情震荡运行，报价3550元/吨，环比+7.58%。供需方面，本周湖北地区仍有部分企业装置检修，加之前期装置停车检修大厂尚未复工，整体行业开工下滑至4成以下，供应方面较为紧张，需求方面，随着冬储的逐渐推进，下游复合肥厂家采购心态较前期有所提振。本周合成氨市场趋势渐稳，局部价格仍有上行，报价4300元/吨，环比+6.44%。受山西及河北等地放量减少的利好支撑，北方地区价格再度上行，低端价格持续补涨。主产区各厂家调价趋于谨慎，随着各地检修及供应情况的频繁变动，加之尿素市场挺价运行，对合成氨市场形成一定利好支撑，部分价格持续上行。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，11月18日纯MDI价格18250元/吨，环比11月11日下降750元/吨；11月18日聚合MDI价格14500元/吨，环比11月11日下降100元/吨。11月19日，为激发骨干员工创业精神和创新动力，公司发布骨干员工跟投管理办法。对于符合公司战略发展方向、投资周期较长、具有业务发展前景但具有一定风险和不确定性、需要投资探索的业务；目前公司已经投资但并未产生经济效益、需要进一步投入的业务；其他经批准的新增投资项目，公司骨干人员可参与跟投，跟投人员的合计持股比例原则上不超过跟投业务公司的20%。11月16日，据万华微视界微信公众号消息，荣格涂料技术创新奖颁奖典礼在上海举行，万华化学水性WANAMINE®H12MDA体系环氧固化剂凭借优异的产品性能和环保特性荣获“2022涂料行业—荣格技术创新奖”。 　　【玲珑轮胎】11月14日，山东省市场监督管理局发布2022年山东省技术标准创新中心项目名单，山东玲珑轮胎股份有限公司提交的山东省轮胎领域技术标准创新中心获批立项。11月15日，湖北玲珑轮胎有限公司年产20万套翻新胎项目发布环境影响报告书，向社会征求意见。报告显示，项目位于荆门化工循环产业园，在现有厂区内的预留空地新建1栋厂房作为翻新胎生产车间，占地面积7440平方米，总建筑面积为9216平方米，车间内建设1条年产20万套翻新胎生产线及配套公辅设施和环保设施。建成投产后可年产20万套翻新胎，主要生产规格型号12R22.5、11R22.5、295/80R22.5。总投资5767万元，企业自筹项目资金。11月15日，玲珑轮胎亮相第十七次G20巴厘岛峰会。玲珑轮胎表示，未来公司将继续坚定与上汽通用五菱的深化合作，以不断精进的产品研发能力、产品质量体系、合作服务模式，推动上汽通用五菱高质量发展，共同向世界展示“中国智造”的雄厚实力。11月17日，山东玲珑轮胎股份有限公司控股股东玲珑集团有限公司持有上市公司股份58986万股，占公司总股本39.94%。玲珑集团持有上市公司股份累计质押872万股（含本次），占其持股数量的1.48%，占公司总股本的比例为0.59%。本周中国到美西港口的FBX指数为2651.5美元/FEU，环比下降1.88%；中国到美东港口为5601.7美元/FEU，环比下降11.02%；中国到欧洲为4836.5美元/FEU，环比上涨1.71%。 　　【赛轮轮胎】11月17日，赛轮集团获得DCMM三级认证，这标志着赛轮集团的数据管理能力已具备先发优势，处于行业领先水平。11月17日，青岛赛轮集团股份有限公司上榜青岛市发布“2022年新一代青岛金花培育企业”名单 　　【森麒麟】11月15日，森麒麟发布关于向下修正可转换公司债券转股价格的公告。为优化公司资本结构，维护投资者权益，支持公司长期发展，公司董事会于2022年11月14日召开第三届董事会第十次会议，审议通过了《关于向下修正可转换公司债券转股价格的议案》，债券代码为127050的“麒麟转债”，转股价格由人民币34.68元/股修正为人民币28.52元/股，修正后的转股价格自2022年11月15日起生效。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝11月17日库存33.6天，环比上升0.5天；PTA11月11日库存179.0万吨，环比下降1.4万吨。11月18日涤纶长丝FDY价格7575元/吨，环比11月11日下降75元/吨；11月18日PTA价格5805元/吨，环比11月11日上升75元/吨。据恒力石化微信公众号消息，目前，公司太阳能背板基膜产品已经实现量产，年产能可达24000吨，即6240万平方米，产销稳定增长。此外，康辉新材在建60000吨太阳能背板基膜产品产能，即1.56亿平方米。 　　【荣盛石化】本周无重要公告。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年11月18日，EVA市场均价达19267元/吨，环比11月11日下降633元/吨。 　　【恒逸石化】11月17日，据恒逸集团微信公众号消息，恒逸集团在行业内率先实现无锑环保聚酯熔体直纺长丝产业化生产，经过研究院和生产部门前期的反复调试和优化，恒逸各生产企业将按计划推进无锑环保聚酯‘逸泰康’转产工作，这一突破性进展标志着恒逸在纺织化纤行业率先实现新一代绿色健康环保聚酯纤维的产业化。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，11月18日丙烯酸价格为8700元/吨，环比11月11日持平。 　　【桐昆股份】本周无重要公告。 　　【新凤鸣】11月18日，据新凤鸣控股微信公众号消息，11月15日-16日，2022G20峰会在印尼巴厘岛举行，新凤鸣控股集团董事长庄奎龙应邀参加B20峰会，并受印尼总统佐科接见。 　　【新洋丰】11月17日，关于控股子公司对外投资设立全资子公司的公告：控股子公司新洋丰力赛诺农业科技有限公司拟以自有资金设立全资子公司，其中新洋丰农业科技股份有限公司出资3250万元，宁波君合启赋企业管理咨询合伙企业出资1750万元。据卓创资讯，11月18日磷酸一铵价格3275元/吨，环比上升291.67元/吨；11月18日，复合肥价格为3400元/吨，环比下降200元/吨；11月18日磷矿石价格1042.5元/吨，环比不变。 　　【云图控股】本周无重要公告。 　　【齐翔腾达】11月14日，发布关于公司实际控制人拟发生变更的提示性公告，根据《重整计划》，雪松实业集团有限公司持有的齐翔集团80%的股权将让渡予齐翔集团重整投资人山东能源集团新材料有限公司。目前齐翔集团重整程序已转入执行阶段，各方后续将按照《重整计划》开展执行工作。若《重整计划》顺利执行，公司实际控制人将发生变更。本次实际控制人变更前，公司的实际控制人为张劲先生。本次实际控制人变更后，公司控股股东仍为齐翔集团，公司间接控股股东将变更为山能新材料，实际控制人将变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。11月14日，要约收购报告书摘要：本次要约收购系山能新材料作为重整投资人通过齐翔集团重整程序取得齐翔集团80%股权，进而间接控制齐翔集团所持有的上市公司45.91%股份而触发；本次要约收购系山能新材料向齐翔腾达除齐翔集团以外的所有股东发出的全面要约收购；本次要约收购价格为7.14元/股。据wind，11月17日顺酐价格为6350元/吨，环比下降50元/吨；据卓创资讯，11月18日，甲乙酮价格8983.33元/吨，环比上升108.33元/吨。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年11月18日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比11月11日持平。11月16日，龙佰集团发布公告，年产20万吨电池材料级磷酸铁项目（二期5万吨/年）生产线已建成投产，公司磷酸铁产能达到10万吨/年，规模进入行业前五。年产20万吨电池材料级磷酸铁项目（三期10万吨/年）目前已启动，预计2023年第三季度末建成投产。 　　【中毅达】【中国化学】【双箭股份】本周无重要公告。 　　【阳谷华泰】11月16日，阳谷华泰发布了关于召开2022年第二次临时股东大会的提示性公告，计划于2022年11月22日（星期二）以现场投票和网络投票相结合的方式召开公司2022年第二次临时股东大会。据卓创资讯，11月18日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16250元/吨，环比11月11日减少12.40%；促进剂NS日度市场价24250元/吨，环比11月11日减少6.9%；促进剂TMTD日度市场价16950元/吨，环比11月11日持平。 　　【华峰化学】据卓创资讯，11月18日氨纶40D为35500元/吨，环比11月11日持平，环比10月18日持平。 　　【新和成】据Wind，2022年11月18日，维生素A价格为97.5元/千克，环比11月11日下降0.5元/千克；维生素E价格为82.5元/千克，环比11月11日持平。11月19日，新和成发布关于控股股东增持公司股份计划实施结果的公告，截至2022年11月18日，本次增持计划时间已届满，新和成控股

　　核心观点：欧洲能源高成本将利好中国化工产业竞争力提升 　　研究目的：受到俄乌冲突影响，欧洲能源供应出现紧张，俄罗斯天然气在欧洲天然气使用量中占比较大，俄乌冲突期间，天然气等能源价格数次上涨，欧洲的工业生产成本大幅上行，中欧化工产品价格差距拉大，中国化工产品出口量有望增加。 　　主要结论：欧洲能源短缺，价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。 　　供给端，欧洲能源紧缺，中国能源优势凸显 　　受天然气能源价格大幅上涨影响，欧洲化工行业能源成本和原料成本大幅增加，全球能源供应链的重构和恢复需要较长时间。中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上都具有优势，维持了相对较低的能源价格。 　　需求端，内外需同时复苏 　　国内稳经济措施逐步加强，内需有望复苏，中欧高价差背景下，叠加海运费价格下行，中国化工品出口至欧洲的量也将大幅提升。 　　综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险；