事件： 　　根据卓创资讯，甲基异丁基酮（MIBK）价格持续上涨，截至2023年2月3日，价格已达到20500元/吨（2022年12月30日为15200元/吨，至今已上涨35%）。此外，据生意社报道，2022年12月底，镇江李长荣MIBK暂停对外报盘，5万吨/年MIBK装置停车，重启时间尚不确定。 　　投资要点： 　　镇江李长荣是国内MIBK最大生产商，装置停产冲击MIBK供应 　　目前我国MIBK行业共有产能13.5万吨，其中镇江李长荣为最大生产企业，产能达到5万吨/年，市占率为37%；此外，上市公司镇洋发展拥有2万吨/年MIBK产能，为行业第二大供应商；万华化学、中化国际各拥有1.5万吨/年产能。镇江李长荣装置停产且重启时间未知的背景下，将导致行业近40%供应削减，严重影响供应水平和格局。根据百川盈孚，自2022年底起至今，MIBK行业周度产量较历史正常水平明显下滑，供给缺口将逐渐积累。 　　供应明显紧张的背景下，MIBK价格快速上涨，盈利向好 　　在供应端出现较大缺口的情况下，供需错配，MIBK价格短时间内快速上涨，自2022年四季度10000元/吨左右涨至目前超过20000元/吨，价格已呈翻倍之势。此外，MIBK的主要原料丙酮价格稳定在较低水平，MIBK价格大涨下，MIBK-丙酮价差快速拉大，目前MIBK-丙酮最新价差已超过13000元/吨，MIBK盈利水平大幅走高。根据供应现状的分析，MIBK价格有进一步上涨的可能，MIBK的盈利水平有望持续高位，对MIBK生产企业将形成明显的利润提升。 　　新增产能有限，进口实行反倾销，我国MIBK供应有望长期趋紧 　　根据卓创资讯统计，目前仅有江苏凯凌化工新增1.5万吨/年MIBK产能，项目计划于2023年3月底建成投产。凯凌化工1.5万吨/年新产能若顺利投产，将有望缓解MIBK供应困难，但预计短期内难以贡献较大增量，同时也无法填补镇江李长荣5万吨/年的供应缺口，在行业内暂无其他新增产能的情况下，供给紧张的局面仍将延续。 　　此外，2017年3月27日，商务部发布《关于对原产于韩国、日本和南非的进口甲基异丁基（甲）酮反倾销立案公告》，对进口MIBK实行反倾销调查，并于2018年3月19日发布《关于原产于韩国、日本和南非的进口甲基异丁基（甲）酮反倾销调查最终裁定的公告》，公告调查机关最终裁定，原产于韩国、日本和南非的进口甲基异丁基（甲）酮存在倾销，商务部向国务院关税税则委员会提出征收反倾销税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2018年3月20日起，对原产于韩国、日本和南非的进口甲基异丁基（甲）酮征收反倾销税。反倾销税税率具体如下：锦湖P&B化学株式会社18.5%，其他韩国公司32.3%；三井化学株式会社45.0%，三菱化学株式会社47.8%，其他日本公司190.4%；沙索南非有限公司15.9%；其他南非公司34.1%。除中国外，韩国、日本、南非为全球其他主要MIBK生产国，我国对国外MIBK实行反倾销一定程度上会限制进口供应，在国内自我供应紧张的背景下，有望延续国内MIBK供应困难的局面。 　　国内MIBK常年供不应求，行业高景气度有望持续 　　据百川盈孚，2022年MIBK下游超过70%用于防老剂，防老剂主要用于轮胎以保障和提升轮胎性能，属于刚性需求，对MIBK的需求稳中有增。此外，MIBK主要用于涂料领域，占比超过20%。根据卓创资讯数据，我国MIBK产量难以满足下游消费量，常年存在消费缺口，处于供不应求的状态，此外自2020年起，我国MIBK的消费量逐渐复苏，下游需求逐渐向好；同时，根据进出口数据，我国属于MIBK净进口国家，进口量显著大于出口量，但从近年来进口量数据可以看出，由于我国的反倾销措施于2018年正式开始实施，MIBK进口量呈现逐年下滑的态势，进口补充逐渐减少，对国内MIBK的供应提出更高要求。在需求稳中向好的态势下，国内供应削减且进口存在一定阻力，MIBK的高景气度有望延续。 　　MIBK盈利高涨，以镇洋发展为代表的MIBK企业有望受益 　　除镇江李长荣外，镇洋发展、万华化学、中化国际等上市公司为MIBK较大的生产商，MIBK价格上涨、毛利水平提升预计将对公司MIBK业务带来积极影响。其中，万华化学1.5万吨/年MIBK产能相对其产业规模较小；中化国际为全球最大的防老剂生产厂商，1.5万吨/年MIBK产能主要用于自身防老剂生产；镇洋发展2万吨/年产能处于领先位置，同时MIBK高毛利下，对公司业绩弹性影响较大。 　　镇洋发展主营业务为氯碱相关产品的研发、生产与销售，主要产品包括烧碱、MIBK等，截至2022年8月，公司在建30万吨/年聚氯乙烯（PVC）正按计划稳步推进，深耕氯碱产业链。公司主要营业收入及毛利来自于氯碱相关产品及MIBK。2021年及2022年前三季度，公司分别实现营收20.4亿元、19.9亿元，实现归母净利润5.0亿元、3.2亿元，公司业绩中枢呈稳步增长趋势。公司在建30万吨PVC项目，实现氯碱生产平衡，提高氯碱装置综合经济效益，持续精耕细作氯碱产业链，建成后有望增厚公司利润。 　　行业评级及投资策略 综合考虑当前供应格局下，MIBK行业的价格上涨及高毛利水平，首次覆盖，给予MIBK行业“推荐”评级。 　　建议重点关注个股 万华化学、中化国际、镇洋发展。 　　风险提示 原材料价格大幅波动，装置复产的不确定性，重点关注公司业绩不及预期，项目建设进度不及预期，疫情持续反复影响下游需求，国家与行业政策变动，国际局势动荡等。

　　投资要点： 　　2月2日国海化工景气指数为123.25，环比1月26日下降2.07。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等； 　　3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等； 　　5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至2月3日，Brent和WTI期货价格分别收于79.82和73.23美元/桶，周环比-7.54%和-7.80%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（1月30日-2月3日，下同）国内液氯市场步入上行通道，市场成交氛围回暖。北方地区来看，碱厂开工水平稳定，耗氯下游企业陆续返市，对液氯需求有增量预期，后期液氯市场或将持续上涨。南方地区来看，下游需求方面逐步恢复正常，且山东地区市场上涨有一定利好，碱厂出货压力减小，企业报价或将灵活调涨。本周丙烯酸市场价格震荡上扬。周内下游询盘氛围随用户年后返场及下游陆续复工逐渐活跃，叠加市场现货供应一般，部分生产厂商库存低位等因素利好，丙烯酸厂商随市场纷纷上调报盘。本周丙烯酸酯类市场价格震荡上涨。丙烯酸丁酯市场现货量不多，部分企业装置暂未开启，市场询盘积极性保持活跃，部分厂商挺价报盘。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，2月3日纯MDI价格19500元/吨，环比1月28日上升1500元/吨；2月3日聚合MDI价格16675元/吨，环比1月28日上升1375元/吨。1月31日，万华化学发布2023年2月份中国地区MDI价格公告。自2023年2月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价17800元/吨（比1月份价格上调1000元/吨）；纯MDI挂牌价22500元/吨（比1月份价格上调2000元/吨）。2月2日，万华化学官网公示了年产6000吨P醇改扩建项目环境影响报告书征求意见稿，项目主要为对原有P醇装置进行改造，改造后P醇产品由年产4000吨扩能至6000吨。同时，官网公示了2000吨/年尼龙12弹性体工业化项目环境影响报告书征求意见稿，项目将新建一套2000吨/年尼龙12弹性体装置及公用工程和辅助设施。 　　【玲珑轮胎】2023年1月31日，玲珑轮胎发布公司2022年年度业绩预减的公告。公司预计2022年年度实现归母净利润2.4亿元到2.8亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将减少5.1亿元到5.5亿元，同比减少65%到70%。扣除非经常性损益的净利润1.5亿元到1.7亿元，与上年同期相比，预计减少4.7亿元到5.0亿元，同比减少74%到77%。2023年2月2日，玲珑轮胎发布关于以集中竞价交易方式回购股份的回购进展是公告。2023年1月，公司未实施回购。截至2023年1月月底，公司已累计回购股份677.97万股，占公司总股本的比例为0.46%，购买的最高价为21.65元/股、最低价为16.29元/股，已支付的总金额约1.3亿元(不含交易费用)。本周泰国到美西港口海运费为1500美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为2895美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为2064美元/FEU，环比上周持平。2月3日中国到美西港口的FBX指数1324.9美元/FEU，环比上升0.13%；中国到美东港口为2641.5美元/FEU，环比上升0.58%；中国到欧洲为3420.2美元/FEU，环比持平。 　　【赛轮轮胎】2023年2月2日，赛轮轮胎发布关于提供担保的进展公告的公告。公司本次为全资子公司赛轮香港与相关商业银行开展的授信业务，提供2,850万美元连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮香港提供25.64亿元人民币连带责任担保。 　　【森麒麟】2023年2月2日，森麒麟发布股份回购进展情况的公告。截至2023年1月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司A股社会公众股份232.49万股，占公司总股本的0.36%，最高成交价为29.95元/股，最低成交价为27.71元/股，成交总金额6750.56万元(不含交易费用)。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝2月2日库存26.1天，环比上升1.1天；PTA2月3日库存265.4万吨，环比上升18.5万吨。2月3日涤纶长丝FDY价格8225元/吨，环比1月28日下降25元/吨；2月3日PTA价格5575元/吨，环比1月28日下降220元/吨。 　　1月31日，恒力石化发布2022年年度业绩预减公，。2022年全年度，预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利22亿元至26亿元，与上年同期相比，将减少129.31亿元至133.31亿元，同比下降83.26%至85.83%。 　　【荣盛石化】1月31日，荣盛石化发布2022年度业绩预告。预计归属于上市公司股东的净利润盈利33亿元-42亿元，比上年同期下降67.25%-74.27%，基本每股收益盈利0.33元/股-0.42元/股。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年2月3日，EVA市场均价达16990元/吨，环比1月28日上升340元/吨。1月31日，东方盛虹发布2022年度业绩预告。预计归属于上市公司股东的净利润盈利5亿元—7.5亿元，比上年同期(追溯调整后)下降83.61%—89.07%。基本每股收益盈利0.08元/股—0.12元/股。 　　【恒逸石化】1月31日，恒逸石化发布2022年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润亏损9亿元-12亿元，比上年同期下降126%-135%。基本每股收益亏损约0.25元/股-0.33元/股。 　　【卫星化学】根据Wind，2月3日丙烯酸价格为7700元/吨，环比1月28日上涨800元/吨。本周暂无信息更新。 　　【桐昆股份】1月31日，桐昆股份发布2022年年度业绩预减公告。预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润3亿元至4.2亿元，与上年同期相比减少69.12亿元至70.32亿元，降幅94.27%至95.91%。 　　【新凤鸣】1月31日，新凤鸣发布2022年年度业绩预亏公告。公司预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润-2.3亿元到-1.5亿元，与上年同期相比，将出现亏损。2月2日，新凤鸣发布公告，截至2023年2月1日，公司董事兼副总裁沈健彧、许纪忠，董事兼副总裁兼董事会秘书杨剑飞3人共计增持公司股份556.69万股，占公司总股本的0.36%，增持金额为人民币4687.36万元，已超过增持计划金额下限，本次增持计划实施完毕。 　　【新洋丰】据卓创资讯，2月3日磷酸一铵价格3380元/吨，环比上升8.33元/吨；2月3日，复合肥价格为3455元/吨，环比持平；2月3日磷矿石价格1042.5元/吨，环比持平。本周无重大公告。 　　【齐翔腾达】据Wind，2月2日顺酐价格为7500元/吨，环比上升100元/吨；据卓创资讯，2月3日，丁酮价格8500元/吨，环比上升566.67元/吨。本周无重大公告。 　　【云图控股】【中国化学】本周暂无重大公告。 　　【中毅达】1月31日，贵州中毅达股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）：一、公司拟以发行股份方式购买中国信达、鑫丰环东等公司合计持有的瓮福集团100%股权。本次交易拟购买资产作价113.25亿元，股票发行价格为5.10元/股，拟发行的A股股票数量为22亿股，发行对象包括中国信达、国投矿业、工银投资等10名交易对象。二、公司拟采用询价方式向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金16.6亿元，用于投入瓮福集团PPA升级改造扩建项目、补充公司流动资金及偿还标的公司银行借款。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年2月3日，钛白粉市场均价达15300元/吨，环比1月28日上升217元/吨。2月1日，龙佰集团发布公告，根据国内国际钛白粉市场情况，公司价格委员会研究决定，自2023年2月1日起，公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000元人民币/吨，对国际各类客户上调150美元/吨。 　　【双箭股份】2023年1月27日，据微信公众号，桐乡市于1月27日下午召开三级干部大会暨经济稳进提质“七大工程”动员大会，双箭股份喜获多项荣誉。双箭股份荣获“2022年度十大突出贡献工业企业”，公司党委书记、董事长沈耿亮获评“2022年度十佳工业企业优秀经营者”。2023年1月30日，据双箭股份官网，双箭股份全资子公司浙江台升智能输送科技有限公司“年产6000万平方米智能型输送带项目”环评文件在生态环境部门获得受理。 　　【阳谷华泰】2023年1月31日，阳谷华泰发布2022年度业绩预告。公司预计2022年年度实现归母净利润5.2亿元到5.6亿元，比上年同期增长83.15%―97.24%。扣除非经常性损益的净利润5.08亿元到5.48亿元，比上年同期增长91.95%―107.06%。总体预计业绩同向上升。据卓创资讯，2023年2月3日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价14850元/吨，环比2023年1月28日增长2.41%；促进剂NS日度市场价22450元/吨，环比2023年1月28日增长3.7%；促进剂TMTD日度市场价14750元/吨，环比2023年1月28日持平。 　　【国瓷材料】本周无重要公告。 　　【华峰化学】2023年1月30日，据华峰化学微信公众号，1月16日，华峰重庆氨纶有限公司顺利通过重庆海关认证专家组的文件审核，被正式授予“AEO高级认证企业”。此项认证是在国家信用建设大背景下推出的一项专门针对进出口企业的便利化措施，是各国海关共同认可的国际贸易企业最高信用等级，目前全国审核通过率仅为千分之五。据卓创资讯，2023年2月3日氨纶40D为35500元/吨，周环比2023年1月28日增长5.19%，月环比2023年1月3日增长5.19%。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　1月28日，大半导体产业网：韩媒称三星考虑芯片减产，因Q1面临较大运营亏损。据韩媒1月27日报道，三星电子第一季度将面临较大的运营亏损，因此公司正在考虑削减其半导体生产，削减晶圆投入，减少DRAM和NAND芯片生产。近期，据三星公布的最新季度营业利润，达到了八年来新低，芯片减产或为缓解供应过剩、应对价格下跌。 　　显示材料相关： 　　1月31日，LED在线：京东方等四家面板企业发布业绩预告，仅一家净利润增长。近日，四家面板企业发布2022业绩预告，其中，京东方、龙腾光电净利润下滑，维信诺增收不增利，深天马扭亏为盈。京东方预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为75亿元~77亿元，同比下降70%~71%；扣除非经常性损益后的净利润由盈转亏。维信诺预计2022全年公司营业收入73亿元~76亿元，较《企业会计准则解释第15号》追溯后的上年同期营业收入增加17%到22%，其中，OLED产品收入预计区间为66.20亿元至69.20亿元，较上年同期增加9%至14%。净利润方面，亏损同比持续扩大。龙腾光电预计2022年实现归母净利润为2.25亿元~2.60亿元，同比下降75.29%~71.45%；实现扣非归母净利润为1.85亿元~2.20亿元，同比降78.78%~74.77%。深天马预计实现归属于上市公司股东的净利润为1亿元~1.30亿元，同比扭亏为盈；扣除非经常性损益后的净利润持续亏损。 　　新能源材料相关： 　　2月3日，北极星电池网：EVTank：2022年全球负极材料出货量达到155.6万吨，上调2030年出货量预测至863.4万吨。近日，研究机构EVTank联合伊维经济研究院共同发布了《中国负极材料行业发展白皮书（2023年）》。白皮书数据显示，2022年全球负极材料出货量达到155.6万吨，同比增长71.9%，其中中国负极材料出货量同比增长84.0%达到143.3万吨，同比增速创历史新高。EVTank数据显示，中国企业负极材料出货量全球占比继续提升，2022年已经超过90%。展望未来，EVTank预计在下游锂离子电池需求量的带动下，全球负极材料出货量在2025年和2030年将分别达到331.7万吨和863.4万吨，其中90%以上将是中国企业生产。 　　重点企业信息更新： 　　昊华科技：2月1日，关于筹划重大资产重组事项的停牌公告。控股股东中国昊华正在筹划涉及公司的重大资产重组事项。公司拟发行股份购买中化蓝天集团有限公司100%股权并募集配套资金，因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存不确定性，公司申请A股股票于2023年2月1日(星期三)开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 　　重点关注公司 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　投资要点： 　　1月26日国海化工景气指数为125.32，环比1月12日上升0.96。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至1月27日，Brent和WTI期货价格分别收于87.72和81.1美元/桶，周环比2.68%和1.29%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（1月16日-1月20日，下同）国内氯化铵市场价格高位难下。供应量本周整体较为稳定，企业高负荷生产；下游询单氛围积极，新一轮接单表现较好；总体来看目前氯化铵各方面表现都很优秀，市场行情可观。本周丁二烯市场价格连续上涨。尽管华东新建产能已经释放，但前期部分下游并未急于补货，原料库存保持低位，叠加其他北方丁二烯工厂外放量减少，场内现货表现较为紧缺。虽然临近春节假期，下游买盘意向有限，但美金价格上涨支撑部分商户高价报盘，物流运费也有所小涨，刚需被跟进支撑主流供方价格连续上调领涨，基于节后华东部分装置的检修及下游产能增量的预期，场内部分供方对于节后预期看涨，丁二烯市宽幅上行。本周甲苯价格有所上行。供给端，国内部分炼厂仍处停车状态，甲苯开工重心平稳运行；需求端，下游以刚需采购为主；而原油价格小幅上行，对产品价格形成一定支撑。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，1月20日纯MDI价格18000元/吨，环比1月13日上升100元/吨；1月20日聚合MDI价格14975元/吨，环比1月13日上升50元/吨。1月17日，烟台市生态环境局对万华化学年产36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物扩建项目环评进行受理公示，该项目将利用现有装置进行扩能改造，项目建设后可新增环氧丙烷环氧乙烷衍生物36万吨/年，公辅工程、环保工程依托万华工业园现有设施。 　　【玲珑轮胎】1月16日，玲珑轮胎发布关于提前归还部分募集资金的公告。控股子公司吉林玲珑将暂时用于补充吉林玲珑流动资金的募集资金中的5000万元提前归还至吉林玲珑募集资金专户。截至到2023年1月16日，吉林玲珑已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为3亿元，暂时补充流动资金余额5000万元暂未归还。1月27日中国到美西港口的FBX指数1323.2美元/FEU，环比下降2.76%；中国到美东港口为2626.4美元/FEU，环比下降6.59%；中国到欧洲为3420.2美元/FEU，环比上涨14.83%。 　　【赛轮轮胎】1月18日，赛轮轮胎发布对外投资的公告。投资项目名称为非公路轮胎技术改造项目，拟对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，将非公路轮胎中49寸以下的规格调整为49寸以上（含49寸）的规格。项目投资总额为8.33亿元，其中建设投资7.26亿元、流动资金1.07亿元。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝1月19日库存22天，环比上升1.5天；PTA1月20日库存227.8万吨，环比上升11.3万吨。1月20日涤纶长丝FDY价格8100元/吨，环比1月13日上升50元/吨；1月20日PTA价格5795元/吨，环比1月13日上升280元/吨。1月20日，据恒力石化微信公众号消息，近日，工业和信息化部发布《2022年重点用水企业、园区水效领跑者名单》和《2022年度重点用能行业能效“领跑者”企业名单》，经公示，恒力石化旗下恒力石化（大连）炼化有限公司、恒力石化（大连）化工有限公司实现“双领跑”，恒力石化（大连）有限公司获评能效“领跑者”企业。 　　【荣盛石化】1月17日，荣盛石化发布关于浙江石油化工年产40万吨ABS装置投产的公告。浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的年产40万吨ABS装置于近期投料成功，目前已顺利产出合格产品。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年1月20日，EVA市场均价达16600元/吨，环比1月13日上升147元/吨。1月19日，东方盛虹发布关于限售股份上市流通的提示性公告。本次限售股份上市流通日期为2023年1月20日。本次可上市流通股份的总数为2.67亿股，占公司股份总数的4.03%。 　　【恒逸石化】1月18日，恒逸石化发布关于恒逸转2开始转股的提示性公告。公司该次发行的“恒逸转2”自2023年1月30日起可转换本公司股份，转股价为人民币10.50元/股。转股期限为2023年1月30日至2028年7月20日。 　　【卫星化学】根据Wind，1月20日丙烯酸价格为6750元/吨，环比1月13日持平。 　　【桐昆股份】本周暂无重大公告。 　　【新凤鸣】1月18日，新凤鸣发布2023年度非公开发行A股股票预案，公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元(含本数)，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于年产540万吨PTA项目。发行对象为新凤鸣控股和庄奎龙，新凤鸣控股为公司控股股东、庄奎龙为公司实控人，发行价格为8.75元/股。 　　【新洋丰】据卓创资讯，2023年1月20日磷酸一铵价格3371.67元/吨，环比上升8.34元/吨；1月20日，复合肥价格为3455元/吨，环比持平；1月20日磷矿石价格1042.5元/吨，环比持平。 　　【齐翔腾达】据Wind，2023年1月18日顺酐价格为7100元/吨，环比上升420元/吨；据卓创资讯，1月20日，丁酮价格7933.33元/吨，环比不变。 　　【云图控股】【中国化学】【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年1月20日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比1月13日持平。 　　【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【阳谷华泰】1月16日，阳谷华泰发布关于继续为全资子公司提供担保的进展公告，2023年1月11日，全资子公司戴瑞克与广发银行股份有限公司东营分行签订《承兑合同》，金额为人民币2800万元，承兑期限自2023年1月12日至2023年7月12日，公司对协议范围内形成的1960万元敞口提供连带责任保证。据卓创资讯，2023年1月20日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价14500元/吨，环比2023年1月13日持平；促进剂NS日度市场价21650元/吨，环比2023年1月13日持平；促进剂TMTD日度市场价14750元/吨，环比2023年1月13日持平。 　　【国瓷材料】1月21日,根据国瓷材料公众号消息，2023年1月17日，工信部公示了120家拟入选第五批产业技术基础公共服务平台名录的建议名单，公司成功入选创新成果产业化类产业技术基础公共服务平台。 　　【华峰化学】1月18日，华峰化学发布2022年度业绩预告，公司归母净利润盈利26.5亿元-28.5亿元，比上年同期下降66.61%-64.09%，基本每股收益盈利0.54元/股-0.58元/股。据卓创资讯，2023年1月20日氨纶40D为33750元/吨，环比2023年1月13日持平，环比2022年12月20日持平。 　　【新和成】据百川资讯，2023年1月20日，维生素A价格为100元/千克，环比1月13日持平；维生素E价格为82元/千克，环比1月13日持平。 　　【三友化工】据Wind，2023年1月19日粘胶短纤1.5D国内市场价格为13000元/吨，环比上升50元/吨。据Wind，2023年1月20日轻质纯碱国内市场价为2654元/吨，环比不变。1月20日，公司发布2022年度业绩预减自愿性披露公告：公司因受疫情冲击、需求收缩、原材料价格高企等因素影响造成产销市场的波动，预计2022年度实现归母净利润9.70亿元左右，与上年同期相比，将减少7.01亿元左右，同比减少42%左右。 　　【华鲁恒升】据Wind，2023年1月19日乙二醇国内市场价为4280元/吨，环比上升115元/吨。据卓创资讯，2023年1月20日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2710元/吨，环比不变。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】据百川资讯，1月20日安赛蜜市场均价达6.4万元/吨，环比1月13日持平；三氯蔗糖市场均价达26万元/吨，环比1月13日持平；乙基麦芽酚市场均价达11万元/吨，环比1月13日持平。 　　【扬农化工】据中农立华原药公众号，2023年1月15日当周功夫菊酯原药价格为18.00万元/吨，环比上周持平；联苯菊酯原药价格为24.00万元/吨，环比上周持平。据百川资讯，1月20日本周草甘膦原药价格为4.83万元/吨，环比上周持平。1月21日，扬农化工披露2022年度业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润17.11-19.55亿元，同比+40.00%至+60.00%；其中2022Q4单季度实现归母净利润0.73-3.17亿元，同比-64.89%至+53.45%。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年1月20日本周草铵膦原药价格为15.0万元/吨，环比上周持平。 　　【赞宇科技】1月18日，赞宇科技发布关于设立境外子公司并投资建设油脂化学品项目的公告，公司拟投资10亿元在马来西亚沙巴州建设55万吨棕榈基油脂化学品项目，包括20万吨生物柴油、20万吨脂肪酸甲酯、10万吨脂肪醇、5万吨甘油。项目分为两期建设，一期工程预计建设期24个月，二期工程计划在一期工程开工后，择时启动建设。 　　【长青股份】据中农立华原药公众号，2023年1月15日当周吡虫啉原药价格为13.0万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨；丁醚脲原药价格为13.5万元/吨，环比上周持平；氟磺胺草醚原药价格为14.0万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.6万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨。 　　【国光股份】【金发科技】本周暂无重大公告。 　　【蓝晓科技】1月17日，蓝晓科技发布关于调整向不特定对象发行可转换公司债券方案的公告，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额由不超过人民币5.90亿元（含5.90亿元）调整为不超过人民币5.46亿元（含5.46亿元）。1月19日，蓝晓科技发布2022年度业绩预告，公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润5.00亿元-5.90亿元，同比增长60.85%-89.80%；扣除非经常性损益后的净利润4.60亿元-5.40亿元，同比增长55.20%-82.20%。 　　【道恩股份】本周暂无重大公告。 　　【盐湖股份】1月18日，公司发布限售股份解除限售的提示性公告，本次解除限售的云南兴云投资持有公司的限售股为392.46万股，占公司总股本比例为0.0722%。据百川资讯，1月27日电池级碳酸锂均价为为51.2万元/吨，环比1月20日维持不变。 　　【万润股份】本周暂无重大公告。 　　【雅克科技】1月18日，公司发布关于放弃全资

　　投资要点： 　　1月12日国海化工景气指数为124.36，环比1月5日下降0.86。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于83.82和78.26美元/桶，周环比+6.64%和+6.14%。 　　重点涨价产品分析 　　本周液氯价格触底反弹。液氯市场触底反弹。前期因碱厂出货压力较大，价格方面多有让利；周末阶段泰安一带有碱厂装置停车，市场货源供应减少，且耗氯下游及贸易商逢低备货，需求量增加，价格随之上调。本周丙烷市场稳中上探。供应方面：大部分炼厂出货平稳，个别炼厂外放量减少，场内资源供应量相对收紧。需求方面：终端需求有所提升，下游用户存年前备货需求，采买意愿良好；从工业方面来看，下游丙烷脱氢装置利润仍处亏损状态，大部分炼厂开工率不高，业者刚需采买为主。本周丁烷市场价格上涨。供应方面：本周国内大部分炼厂稳定生产，但山东及华东地区个别炼厂资源外放量略有增加，带动整体资源供应水平小幅上涨。需求方面：异丁烷方面，前期受油品市场价格上涨利好带动，下游用户采买热情提升，需求表现尚可。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，1月13日纯MDI价格17900元/吨，环比1月6日上升150元/吨；1月13日聚合MDI价格14925元/吨，环比1月6日上升150元/吨。1月9日，据万华微视界微信公众号消息，近日，山东省大数据局公布省级新型数据中心建设名单，万华化学独立运营、创新研发的“万华化学数据中心”项目，经单位申报、市大数据局推荐和第三方专家评审，成功入选省级新型数据中心试点（边缘数据中心）。 　　【玲珑轮胎】2023年1月11日，玲珑轮胎发布公司关于为子公司提供担保的进展公告。公告显示，山东玲珑轮胎股份有限公司为其子公司（吉林玲珑轮胎有限公司）本次担保金额为8亿元，担保到期日为2033年2月28日。2023年1月7日，根据玲珑轮胎公众号消息，“金智奖”2022金融界上市公司价值评选结果正式揭晓，玲珑轮胎在众多上市企业中脱颖而出，荣获中国上市公司杰出前沿科技企业，全国仅11家企业获此殊荣。 　　截至2022年12月29日，泰国到美西港口海运费为1500美元/FEU，环比12月22日持平；泰国到美东港口海运费为3200EU，环比12月22日持平；泰国到欧洲海运费为2028FEU，环比12月22日持平。 　　【赛轮轮胎】2023年1月11日，赛轮轮胎发布了赛轮轮胎关于提供担保的进展公告。公告显示，公司本次为赛轮香港提供4,000万美元连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮香港提供25.68亿元人民币连带责任担保。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝1月12日库存20.5天，环比下降2.2天；PTA1月13日库存216.5万吨，环比上升10.1万吨。1月13日涤纶长丝FDY价格8050元/吨，环比1月6日上升25元/吨；1月13日PTA价格5515元/吨，环比1月6日上升255元/吨。 　　【荣盛石化】本周暂无重大公告。 　　【东方盛虹】据百川盈孚，2023年1月13日，EVA市场均价达16453元/吨，环比1月6日上升513元/吨。1月13日，据盛虹集团微信公众号消息，2022年12月28日，工信部发布了第四批服务型制造示范名单。盛虹集团有限公司自主研发的“全生命周期智慧化印染服务平台”入选名单，被评为国家级服务型制造示范平台。 　　【恒逸石化】据恒逸集团微信公众号消息，1月12日，浙江省科学技术厅发布《关于公布2022年新认定省级企业研发机构名单的通知》。浙江恒逸石化研究院有限公司建设的“浙江省恒逸新型纤维材料企业研究院”被成功认定为2022年度浙江省企业研究院。 　　【卫星化学】根据Wind，1月13日丙烯酸价格为6600元/吨，环比1月6日下降100元/吨。1月11月，据石油和化工园区微信公众号消息，1月10日，卫星化学15万吨丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯柔性装置技改项目进行环评受理。项目拟将原丙烯酸及酯类一期生产装置中2万吨/年的丙烯酸异辛酯装置拆除，改建成8万吨/年丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯装置；将原丙烯酸及酯类二期生产装置中4万吨/年丙烯酸乙酯装置改扩建为7万吨/年丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯装置。 　　【桐昆股份】本周暂无重大公告。 　　【新凤鸣】1月12日，据新凤鸣控股微信公众号消息，新凤鸣集团荣获2021-2022年度浙江省产教融合型企业。 　　【新洋丰】据卓创资讯，1月13日磷酸一铵价格3363.33元/吨，环比下降16.67元/吨；01月13日，复合肥价格为3455元/吨，环比持平；01月13日磷矿石价格1042.5元/吨，环比持平。 　　【齐翔腾达】据Wind，1月11日顺酐价格为6680元/吨，环比上升130元/吨；据卓创资讯，1月13日，丁酮价格7933.33元/吨，环比下降91.67元/吨。 　　【云图控股】1月11日，关于第三期员工持股计划完成部分股份非交易过户的公告：公司员工持股计划第一期解锁的股份已非交易过户至公司监事会主席孙晓霆和监事樊宗江等21名持有人个人证券账户，过户股数共计182.785万股，占公司目前总股本的0.15%。本次非交易过户完成后，本员工持股计划账户仍持有公司股票182.785万股，占公司目前总股本的0.15%，该部分股票将按照本员工持股计划的相关规定继续锁定。 　　【中国化学】1月13日，关于经营情况简报的公告：2022年1-12月公司共计签署合同4839项，合同金额总计2969.23亿元，同比增长10%。12月公司共计签署合同521项，合同金额总计358.44亿元，同比增长3.51%。12月“印尼GATEWAY油储码头综合体项目EPC总承包合同”、“新疆新盛安硅业科技有限责任公司20万吨有机硅及配套项目EPC总承包合同”等11项单笔合同额在人民币5亿元以上。1月13日，关于投资设立子公司的公告：中国化学工程股份有限公司与上海华谊（集团）公司共同投资设立中化学华谊工程科技集团有限公司，公司注册资本金为8.5亿元，其中公司认缴投资额5.61亿元，上海华谊认缴2.89亿元。截至11月30日，公司连续12个月累计对外投资金额为56.95亿元，占公司最近一期经审计净资产的11.81%。 　　【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川盈孚，1月13日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比1月6日持平。1月12日，龙佰集团发布关于受让攀枝花振兴钒钛资源股权投资中心(有限合伙)份额及变更普通合伙人的进展公告。近日，龙佰矿冶及钒钛资源股权投资中心已协调各方，完成了钒钛资源股权投资中心合伙份额转让及变更普通合伙人的工商变更登记手续，钒钛资源股权投资中心股权结构为上海隽霞认缴出资额0.01亿，持股0.0333%，龙佰矿冶认缴出资额30亿，持股99.9667%。 　　【双箭股份】2023年1月12日，双箭股份在投资者互动平台表示，“e桐养”智慧养老服务平台为桐乡市民政建设智慧养老服务平台，公司养老服务接入浙江省的“浙里康养”智慧养老服务平台，同时自身建有智慧养老系统。 　　【阳谷华泰】1月7日，阳谷华泰发布了关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深圳证券交易所受理的公告。公告显示，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券事项现役已交深交所受理审核。1月7日，阳谷华泰发布了向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申报稿)。公司本次募集资金主要拟投向年产6.5吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目。据卓创资讯，1月13日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价14500元/吨，环比1月6日持平；促进剂NS日度市场价21650元/吨，环比1月6日持平；促进剂TMTD日度市场价14750元/吨，环比1月6日持平。 　　【国瓷材料】1月10日，国瓷材料发布关于收购赛创电气(铜陵)有限公司100%股权进展暨完成工商变更登记的公告。公告显示，赛创电气已经办理完成工商变更登记手续，公司持有赛创电气100%股权。1月10日，国瓷材料发布了关于回购公司股份期限届满暨回购实施结果的公告。公告显示，截至2023年1月10日，公司本次回购股份期限已届满,回购方案已实施完成，公司累计回购股份676.2万股。1月12日，国瓷材料发布了关于公司向金融机构申请并购贷款的公告。公告显示，公司拟质押赛创电气（铜陵）有限公司（以下简称“赛创电气”）100%股权，向金融机构申请不超过2.388亿元的并购贷款，用于支付收购赛创电气的第二期股权转让款。 　　【华峰化学】据卓创资讯，1月13日氨纶40D为33750元/吨，环比1月6日持平，环比12月13日持平。 　　【新和成】据Wind，1月13日，维生素A价格为92.5元/千克，环比1月6日下降1元/千克；维生素E价格为73.5元/千克，环比1月6日下降4.5元/千克。1月13日，据新和成微信公众号消息，近日，第二十二届全国精细化工原料及中间体行业峰会暨2022中国精细化工百强发布会在江苏无锡开幕，会上发布了“2022年度中国精细化工百强”榜单。公司再次蝉联该榜单，位列第二，这是自2018年榜单设立以来公司连续五年入选。此外，公司还荣登本年度新增设的中国精细化工创新发展企业十强榜。 　　【三友化工】根据Wind，1月12日粘胶短纤1.5D国内市场价格为12950元/吨，环比上升50元/吨。据Wind，1月13日轻质纯碱国内市场价为2654元/吨，环比上升4元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，1月13日乙二醇国内市场价为4165元/吨，环比上升190元/吨。据卓创资讯，1月13日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2710元/吨，环比上升10元/吨。 　　【宝丰能源】1月07日，发行部分限售股上市流通并承诺6个月不减持的提示性公告：近期，公司股东拟进行股权质押融资，因此拟申请限售股份解禁，但本次解禁股东承诺：股份自本次解禁之日起6个月内不进行任何股票减持。本次限售股上市流通数量为51.6亿股，本次限售股上市流通日期为2023年1月12日。 　　【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】据百川盈孚，1月13日安赛蜜市场均价达6.4万元/吨，环比1月6日下降0.3万元/吨；三氯蔗糖市场均价达26万元/吨，环比1月6日下降2万元/吨；乙基麦芽酚市场均价达11万元/吨，环比1月6日持平。1月12日，据金禾实业微信公众号消息，第二十二届全国精细化工原料及中间体行业峰会暨2022中国精细化工百强发布会在江苏无锡开幕，会上发布了“2022年度中国精细化工百强”榜单

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　1 月 11 日，南京大学： 南京大学王欣然教授、施毅教授带领国际合作团队在全球顶级科研期刊《Nature》 发表研究成果。 硅基集成电路在过去 60 多年一直沿着摩尔定律的预测，朝着更小晶体管尺寸、更高集成度和更高能效的方向发展。然而，由于量子效应和界面效应的限制，硅基器件的微缩化已经接近极限。最新的国际器件与系统路线图（ IRDS）预测，在 2nm 技术节点以下，以 MoS2为代表的二维半导体将取代硅成为延续摩尔定律的新沟道材料。该科研团队通过增强半金属与二维半导体界面的轨道杂化，将单层二维半导体 MoS2 的接触电阻降低至 42Ω·μm，超越了以化学键结合的硅基晶体管接触电阻，并接近理论量子极限，该成果解决了二维半导体应用于高性能集成电路的关键瓶颈之一。 　　显示材料相关： 　　1 月 11 日， LED inside： TrendForce 预计 2023 年全球电视面板出货量达 2.64 亿片，同比减少 2.8%。其中，预计 LCD 电视面板出货量 2.56 亿片，同比减少 3.1%； OLED 电视面板受 QD OLED 电视面板驱动，同比增速将达 7.8%。 　　新能源材料相关： 　　1 月 12 日，中汽协： 2022 年，我国汽车产销量分别为 2702.1 万辆和 2686.4 万辆， 同比增长 3.4%和 2.1%。新能源汽车持续爆发式增长，全年产销量分别为 705.8 万辆和 688.7 万辆，同比增长 96.9%和 93.4%，市场占有率提升至 25.6%，逐步进入全面市场化拓展期，迎来新的发展和增长阶段。 　　重点企业信息更新： 　　天赐材料： 1 月 14 日，公司发布关于投资建设年产 8 万吨锂电添加剂材料项目的公告。 子公司九江天赐拟使用自筹资金投资建设“年产8 万吨锂电添加剂材料项目”，项目建设周期 18 个月，项目总投资3.76 亿元。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业， 5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货， 5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升， OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示： 替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　1月5日国海化工景气指数为125.22，环比12月29日下降1.43。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于78.88和73.93美元/桶，周环比-8.27%和-8.17%。 　　重点涨价产品分析 　　本周丁二烯价格宽幅上涨，华东价格达7800元/吨，环比上周+6.85%。周内，下游商户节前补仓需求拉动市场报盘积极上探，华东新增产能无产量释放，主流供方价格积极调涨，对商家心态带来提振。假期过后，亚洲市场因裂解装置开工较低供应有限，部分下游陆续入市春节补仓，拉动丁二烯市场宽幅走高。本周丁二醇（BDO）市场稳中上探，华东地区价格达10183元/吨，环比上周+5.71%。供应方面：虽部分工厂装置重启，但场内货源依旧紧张，工厂竞拍价格溢价成交，且行业长期亏损，供方惜售挺市心态强烈。需求方面：国内氨纶领域PTMEG市场弱势运行，终端下游开工下滑，对高价接受能力有限。本周己二酸市场偏强运行，华东地区价格达10400元/吨，环比上周+5.05%。原料端纯苯市场震荡上行，硝酸价格区间波动，成本端存在一定利好支撑。周初，下游需求一般，供应端对市场提振有限，己二酸市场持稳运行。周中，工厂挂牌、收款价上调，供方挺市心态强烈，工厂方面暂无库存压力。持货厂商报盘上探，下游维持刚需订单跟进。周末，供方挺市意向延续，己二酸市场震荡上行。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，1月6日纯MDI价格17750元/吨，环比12月30日上升350元/吨；1月6日聚合MDI价格14775元/吨，环比12月30日下降300元/吨。1月6日，据万华微视界微信公众号消息，目前，万华化学已成功搭建光学加工平台并顺利投用。该项目建于万华化学磁山研发中心，配备万级无尘车间，配合ENGEL350T双色注塑机和威猛机械手，配套导光条、注压色板以及透镜产品模具，可提供专用光学级产品试验及先进注塑工艺研究，支持光学产品原材料的开发、评估产品的加工性能及表观质量，模拟客户实验等。 　　【玲珑轮胎】2022年12月31日，玲珑轮胎公告，公司将与庐江县政府等主体解除投资协议，与六安市政府等主体重新签署投资协议，项目变更为“年产1400万套高性能子午线轮胎项目”、“3万吨废旧轮胎资源再生建设项目”。2022年12月31日，公司公告，将对非公路轮胎产能进行全面升级规划，加大投资力度，在公司“7+5”战略全球布局中，实施“3+3”非公路轮胎产业布局，即在中国3个生产基地、海外3个生产基地均规划非公路轮胎产能。将于2030年前完成“3+3”非公路轮胎产业布局，投资总预算约为46.89亿元，建成达产后，年预计实现收入100亿元。 　　2023年1月4日，公司公告，自2022年全年累计收到与政府补助资金共7,996.51万元，占公司2021年归母净利润的10.14%。2023年1月4日，公司公告，截至2022年12月月底，公司已累计回购股份677.97万股，占总股本的0.46%，购买的最高价为21.65元/股、最低价为16.29元/股，已支付的总金额为1.3亿元。其中，2022年12月，回购股份243.39万股，占总股本的0.16%，购买的最高价为21.65元/股、最低价为19.67元/股，支付的金额为5052.15万元。 　　2023年1月6日，据公司公众号消息，近日，工信部等四部门联合公布2022年度智能制造示范工厂揭榜单位名单，玲珑高端轮胎智能制造示范工厂成功上榜名单。本周泰国到美西港口海运费为1500美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为3245美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为2100美元/FEU，环比上周持平。中国到欧洲为2740.8美元/FEU，环比上周上涨12.24%。 　　【赛轮轮胎】2022年12月31日，赛轮轮胎发布第六届董事会第一次会议决议公告。本次会议选举刘燕华女士担任公司第六届董事会董事长，经公司董事长刘燕华女士提名，同意聘任袁仲雪先生担任公司第六届董事会名誉董事长，同意聘任周天明先生、朱小兵先生、周圣云先生、顾锴先生、李吉庆先生为公司副总裁，聘任耿明先生为公司副总裁、财务总监，同意聘任李吉庆先生为公司董事会秘书，任期自本次董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满之日止。此外，选举第六届董事会专门委员会委员，并将董事会战略委员会变更为董事会战略与可持续发展委员会，并在职责权限方面增加环境、社会及公司治理（ESG）等相关内容。 　　【森麒麟】2022年12月31日，森麒麟发布关于在摩洛哥投资建设高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目的公告，公司拟自筹资金29,678万美元在摩洛哥投资建设年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目，建设周期18个月，投产第一年产量为360万条，投产第二年即具备600万条产能，投资总额为29,678万美元，经测算，项目建成后，正常运营年预计可实现营业收入21,000万美元，利润总额5,188万美元，总投资收益率17.48%。2022年12月31日，森麒麟发布非公开发行A股股票预案的公告。募集资金规模不超过40亿元，募集资金扣除发行费用后的净额用于“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”和补充流动资金；限售期为6个月。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝1月5日库存22.7天，环比上升1.3天；PTA1月6日库存206.4万吨，环比上升6.6万吨。1月6日涤纶长丝FDY价格8025元/吨，环比12月30日上升75元/吨；1月6日PTA价格5290元/吨，环比12月30日下降255元/吨。1月4日，公司在投资者问答平台表示，惠州500万吨PTA项目正处于设备调试阶段，公司采用全球先进的生产工艺和设备，加上大亚湾石化区的配套设施及优越地理条件，会产生一定的成本优势。 　　【荣盛石化】1月4日，荣盛石化发布关于回购公司股份(第二期)进展的公告，截至2022年12月31日，公司第二期回购通过专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票1.47亿股，占公司总股本的1.45%，成交总金额为19.80亿元（不含交易费用）。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年1月6日，EVA市场均价达15940元/吨，环比12月30日上升20元/吨。1月4日，公司发布2022年第四季度可转换公司债券转股情况公告，2022年第四季度，“盛虹转债”因转股减少527张，可转债金额减少5.27万元，转股数量为3913股；截至2022年12月31日，“盛虹转债”剩余4998.01万张，剩余可转债金额为49.98亿元。 　　【恒逸石化】1月4日，恒逸石化发布关于回购公司股份(第三期)事项的进展公告。截至2022年12月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票5143.61万股，占公司总股本的1.40%，成交总金额为3.50亿元。 　　【卫星化学】根据Wind，1月6日丙烯酸价格为6550元/吨，环比12月30日持平。1月5日，据卫星化学微信公众号消息，卫星能源三期百亿项目开工仪式隆重举行。项目总投资约102亿元，主要建设PDH、多碳醇、新戊二醇，配套空分、合成气、合成气净化等工艺装置，以及与工艺装置配套的储运工程、公用工程、辅助工程、服务性工程和厂外工程。项目达产后，预计年产值可达156亿元，可实现年利润20亿元。 　　【桐昆股份】1月4日，桐昆股份发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2022年12月31日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份3547.67万股，占公司总股本的1.47%，成交总金额为5.84亿元。 　　【新凤鸣】1月4日，新凤鸣发布关于回购股份进展的公告。2022年12月，公司通过集中竞价交易方式回购股份0股。本次回购实施起始日至2022年12月31日止，公司已累计回购股份1838.13万股，占公司总股本的比例为1.20%，支付的金额为2.00亿元。 　　【新洋丰】据卓创资讯，2023年1月6日磷酸一铵价格3380元/吨，环比下降61.67元/吨；1月6日，复合肥价格为3455元/吨，环比持平；01月6日磷矿石价格1042.5元/吨，环比持平。 　　【齐翔腾达】据Wind，2023年1月5日顺酐价格为6580元/吨，环比上升160元/吨；据卓创资讯，12月29日，乙酮价格8025元/吨，环比下降125元/吨。 　　【云图控股】2023年1月4日，公司公告向特定对象发行人民币普通股（A股）1.978亿股，本次发行完成后，公司控股股东、实际控制人宋睿先生及其一致行动人合计持有公司股份数量保持不变，合计持股比例由44.43%被动稀释至37.16%，被动稀释比例超过5%，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。2023年1月4日，非公开发行股票上市公告：包括汤伟霞在内的20名投资者为本次发行的发行对象，本次非公开发行价格为10.10元/股，本次非公开发行股份总量为1.98亿股，募集资金总额为19.96亿元，限售期为6个月，于2023年1月6日在深圳证券交易所上市。 　　【中国化学】【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年1月6日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比12月30日持平。1月6日，龙佰集团发布关于公司及子公司收到政府补贴的公告。近期，公司及下属子公司新材料公司、东方钪业、甘肃佰利联、甘肃国钛、龙佰四川、龙佰智能、龙佰矿冶、龙佰襄阳、龙佰禄丰、云南国钛收到政府补贴资金共计现金4041.92万元。 　　【双箭股份】2023年1月4日，双箭股份发布关于2022年第四季度可转债转股情况的公告。“双箭转债”当前转股价格为人民币7.71元/股，转股期限为2022年8月17日至2028年2月10日。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，2023年1月6日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价14500元/吨，环比2022年12月30日持平；促进剂NS日度市场价21650元/吨，环比持平；促进剂TMTD日度市场价14750元/吨，环比持平。 　　【国瓷材料】2023年1月4日，国瓷材料发布关于全资子公司变更注册资本的公告。其全资子公司海南国瓷新材料有限公司因经营发展需要，对其注册资本进行变更，由1000万元整变更为5000万元整。2023年1月4日，国瓷材料发布关于回购公司股份的进展公告。截至2022年12月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份676.2万股，占公司总股本0.67%，最高成交价为41.68元/股，最低成交价为30.80元/

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　1月6日，全球半导体观察：汽车芯片短缺或将持续至2023年。近日英飞凌CEO、Arm汽车部门相关负责人以及供应链相关人士均表示，汽车芯片短缺或将持续至2023年。Arm方面，其汽车市场进入策略副总裁Dennis Laudick近日表示，现代汽车需要更多的芯片，而这些芯片也比以往任何时候都更贵。由于需求强劲，预计今年汽车相关芯片将出现严重短缺。此外，近日英飞凌CEO汉贝克表示车载半导体和用于电气控制的功率半导体等非尖端产品持续供不应求。。 　　显示材料相关： 　　1月4日，集邦咨询：预估2023年液晶监视器出货量约1.27亿台。据TrendForce集邦咨询研究显示，2022年液晶监视器LCD预计出货量为1.35亿台，年减7%。尽管2022上半年整体出货表现相当稳定，但下半年在企业预算缩减下，商务需求明显放缓，消费市场也在通胀及升息效应持续扩大下，导致消费性电子产品需求大幅削减。考虑疫情带动的需求红利退场及国际环境的不确定，预估2023年液晶监视器出货量约1.27亿台，年减幅度约5.8%，恢复至疫情前水平。 　　新能源材料相关： 　　1月3日，光伏资讯：能源局官宣：2023计划新增风电光伏160吉瓦。尽管2022年的新增光伏装机统计尚未完成，但在昨日的全国能源工作会议上，能源局宣布：2023年，风电、太阳能新增装机合计目标将达1.6亿千瓦(160GW)左右，风电累计装机规模目标实现4.3亿千瓦左右、太阳能发电累计装机规模目标4.9亿千瓦(490GW)左右。根据能源局在全国能源工作会议的报告，2022年，第一批大型风电光伏基地9705万千瓦已全部开工，第二批、第三批基地项目陆续推进，全年风电、光伏发电新增装机预计1.2亿千瓦以上。根据测算，2022年，国内风电新增装机容量约40吉瓦，光伏新增装机容量或超过80吉瓦。按照此比例，2023年风光新增装机规模的构成中，光伏超过百吉瓦将是大概率事件。 　　重点企业信息更新： 　　国瓷材料：1月4日，关于公司回购股份的进展。截至2022年12月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份676.2万股，占公司总股本0.67%，最高成交价为41.68元/股，最低成交价为30.80元/股，成交总金额约为2.5亿元(不含交易费用)。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　研究目的：受到俄乌冲突影响，欧洲能源供应出现紧张，俄罗斯天然气在欧洲天然气使用量中占比较大，俄乌冲突期间，天然气等能源价格数次上涨，欧洲的工业生产成本大幅上行，中欧化工产品价格差距拉大，中国化工产品出口量有望增加。 　　主要结论：欧洲能源短缺，价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。 　　供给端，欧洲能源紧缺，中国能源优势凸显 　　受天然气能源价格大幅上涨影响，欧洲化工行业能源成本和原料成本大幅增加，全球能源供应链的重构和恢复需要较长时间。中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上都具有优势，维持了相对较低的能源价格。 　　需求端，内外需同时复苏 　　国内稳经济措施逐步加强，内需有望复苏，中欧高价差背景下，叠加海运费价格下行，中国化工品出口至欧洲的量也将大幅提升。 　　综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张造成供给过剩风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险；

　　POE特殊结构带来优异性能 　　POE是由乙烯与α-烯烃无规共聚得到的弹性体，由于分子链中既有聚乙烯结晶链段，又存在乙烯与α-烯烃无规共聚链段形成的无定型区，因此具备高弹性、低密度、高拉伸率、高热稳定性、高抗冲击性以及与聚烯烃相容性好等优异性能。 　　POE产能主要由海外企业掌握，国内加快产业化进程 　　2022年，全球POE（含POP）总产能超过180万吨/年，主要掌握在陶氏等海外化工龙头企业手中。近年国内加快POE产业化进程，其中万华化学1000吨/年POE中试已完成，乙烯二期项目拟建40万吨/年产能；卫星化学1000吨/年α-烯烃中试线处建设阶段，未来拟建10万吨/年α烯烃及配套POE；东方盛虹800吨/年POE中试线于2022年9月建成，未来拟建20万吨/年α-烯烃及30万吨/年POE产能；荣盛石化拟建35万吨/年α-烯烃及40万吨/年POE；同时，中石化所属天津石化、茂名石化，惠生工程、京博石化、鼎际得、诚志股份等也有相关产能建设计划。据我们统计测算，2022-2025年全球POE产能有望分别达180.5、190.5、210.5和230.5万吨，开工率达84%、89%、91%和93%。 　　多领域带动需求高增，POE供需有望长期趋紧 　　POE广泛应用于汽车、光伏、发泡改性、电线电缆等领域，近年全球POE消费量稳步提升，从2017年的104万吨增至2021年的136万吨，年均复合增速达6.9%；同期，国内POE消费量从2017年的22.1万吨增至2021年的63.5万吨，年均复合增速达30%。由于具备低水气透过率、高强度等性能，叠加光伏装机量高增，光伏领域POE需求快速增长；同时，受益于汽车轻量化发展，车用改性塑料对POE需求稳步提升，据我们测算，2022-2025年POE全球需求有望达151、169、191和215万吨，年均复合增速达12.1%，而供给端海外新增产能较少，国内产业化装置落地预计2024年及之后，因此POE供需有望长期趋紧。 　　投资建议 　　建议关注布局POE相关企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、鼎际得、诚志股份。综合各领域快速发展对POE需求的推动，首次覆盖，给予POE行业“推荐”评级。 　　风险提示：项目建设不及预期；宏观经济波动风险；原材料价格大幅波动；技术更新带来降本不及预期；重点关注公司未来业绩的不确定性。