2023年5月12日，公司2022年年度股东大会在山东烟台召开。2023年主要项目计划投资451.1亿元，公司将加快120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目及蓬莱园区建设速度，全年石化产业链项目计划投资169.3亿元；随着柠檬醛、营养品、TMP等一系列公司自主研发新产品的工业化建设，全年精细化学品项目计划投资43.6亿元；通过六氟磷酸锂等一系列项目建设，公司将发挥自身的化学品制造优势，抢抓电池材料行业发展机遇，全年电池材料项目计划投资33.4亿元。 　　截至2023.05.12，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为14900/19400/19900/10000/10350元/吨，周环比分别为-0.67/+4.30/+1.53/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+8.57/+17.15/+3.77/-1.29%。 　　目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药生物指数下跌2.26%，跑输沪深300指数0.29个百分点，跑输上证综指0.40个百分点，行业涨跌幅排名第23。5月12日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比5月5日PE下跌0.6个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，13个子行业下跌。其中，血液制品为跌幅最大的子行业，下跌3.71%。5月12日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为78X。 　　医药持续调整，建议稳定抓住主线中药和AI、精选个股的机会 　　医药生物略微跑输沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top23。本周无医药细分领涨，血制品、线下药店、化学制剂、医药流通和疫苗等领跌。涨幅的top10主线较为分散，没有明确的主线，基本为个股变化带来的个股机会，AI在个股带来的变化市场最为敏感；下跌的top10主线也较为分散。港股方面，HSCIH周跌5.24%，中药标的领涨，神威药业、同仁堂国药、白云山等，配方颗粒我们认为二季度是很好的布局时间点。 　　本周市场波动较大，部分个股创新低，我们认为市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及具备核心竞争力的公司带来很好的买点。 　　中药板块，我们认为是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化。 　　进入5月份和6月份的业绩真空期，真空期对于事件的催化和主题要求更高，预期的基药目录带来的中药的公司的投资机会，新版基药管理办法的重点方向+独家产品放量的投资逻辑，相关标的值得关注。此外，五月份金股为广誉远和亚辉龙，广誉远为中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待；亚辉龙是发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，值得长期持有。天士力建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在康缘药业、方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。健麾信息建议继续持有，健麾信息还属于被低估标的，看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，会让市场对公司的估值重估；润达医疗短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，建议积极关注；考虑到近期的创新药行情，我们建议积极关注特宝生物（肝炎治愈+产品独家）和艾迪药业（艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，叠加2022Q3至今连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期）。 　　华安创新药周观点：底部特征明显，关注港股创新药投资机会 　　周度复盘： 　　上周创新药板块仍以下跌为主，科创板回调幅度较大，港股公司较平稳。传奇生物宣布新发行ADS，预计募资3.6亿美元。诺诚健华公布其一季度业绩，营收1.89亿元（+58.99%），得益于奥布替尼销售额增长（1.51亿元，+43.46%），公司港股于12日摘B，当天大涨9.34%。A股公司中亿帆医药、君实生物、百利天恒周中有所拉升，本周跌幅温和。 　　目前事件催化、基本面改善等利好未能体现在创新药股价上，市场情绪不高，而行业多方面均可见改善，底部特征明显。3、4月港股创新药公司回调普遍尚未反弹，关注具有业绩增长及事件催化的公司。继续关注国内优质生物制药企业，建议关注具有出海潜力的公司，关注23Q2及下半年港股创新药投资机会。 　　后续关注： 　　1）具备产品力/BIC公司：信达生物（IBI362等）、康宁杰瑞（KN046等联合疗法、KN003ADC）、康方生物（AK105/AK112）、亚盛医药（耐立克）； 　　2）具备独家产品/FIC公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、海创药业（PROTAC）、亚虹医药（创新药械结合）、和黄医药（cMet、自免）、泽璟制药（杰克替尼）； 　　3）新药上市放量明显：艾迪药业（HIV复方单片）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（依拉环素、Nefecon）、华领医药（华堂宁）； 　　4）仿创结合或老药企新增长：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台）、奥赛康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（代谢多个产品上市）、翰宇药业（利拉鲁肽）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股近两成个股上涨 　　本周464支A股医药生物个股中，有90支上涨，占比19%。 　　本周涨幅前十的医药股为：祥生医疗（18.26%）、赛诺医疗（17.34%）、金石亚药（16.69%）、津药药业（13.21%）、第一医药（12.88%）、泰恩康（11.09%）、片仔癀（10.41%）、冠昊生物（9.28%）、诺诚健华（9.09%）、英科医疗（8.84%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：*ST紫鑫（-22.50%）、正海生物（-20.12%）、山外山（-16.09%）、奥精医疗（-14.98%）、众生药业（-13.97%）、吉贝尔（-13.39%）、*ST太安（-12.99%）、ST南卫（-12.88%）、诚意药业（-12.00%）、迪哲医药（-11.95%）。本周港股88支个股中，11支上涨，占比13%。 　　本周新发报告 　　公司点评九芝堂：《一季度全面恢复，老字号激发新动能》；公司点评健麾信息：《一季度改善明显，医院订单恢复+新业务拓展，期待公司全年表现》；公司点评三星医疗：《康复业务稳健增长，智能电表增长可期》；公司深度华神科技：《聚焦医药大健康，新华神逐梦远航》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/05/08-2023/05/12）华安合成生物学指数下降2.11个百分点至1081.70。上证综指下降1.86%，创业板指下降0.673%，华安合成生物学指数跑输上证综指0.25个百分点，跑输创业板指1.44个百分点。 　　国家卫健委对21种食品添加剂新品种不予行政许可公示，NMN在列 　　2023年5月9日，国家卫健委对21种食品添加剂新品种不予行政许可公示，产品包括：1、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0016号5'-呈味核苷酸二钠；2、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0015号D-异抗坏血酸及其钠盐；3、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0022号NMN(β-烟酰胺单核苷酸)；4、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0013号三氯蔗糖（又名蔗糖素）；5、2023-05-09卫食添新申字(2022)第0091号三赞胶；6、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0019号乙二胺四乙酸二钠；7、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0011号乙酰磺胺酸钾等 　　全球首次PEF聚酯新材料吨级产业化生产投产成功 　　近日，中科国生与凯普奇新材在上市公司万凯新材海宁基地签署关于呋喃类生物基聚酯材料的产业化技术开发、材料生态布局以及市场营销共建的战略合作协议。根据协议，双方将携手发挥各自优势，聚焦三大维度重点发力，共同推进呋喃类生物基聚酯材料的产业化及市场化应用，创造更大的商业价值。此次PEF试产是全球首个千吨级聚2.5-呋喃二甲酸乙二醇酯（PEF）合成产业化项目，PEF将应用于共同推进终端应用测试，作为具有优越性能的生物基功能性聚酯材料，可应用于对阻隔性、耐热性等有较高要求的食品饮料包装、医用耗材等领域，此次投产成功将对推进呋喃类生物基材料发展具有里程碑式意义。 　　中石化化销华中：开出32吨订单，再生塑料“破冰” 　　5月9日，中国石化新闻网讯。4月14日，化销华中合成树脂团队成功开出32吨再生料订单，实现了在再生循环材料领域的销售破冰，揭开了绿色低碳业务新篇章。为响应集团公司号召，夯实减碳目标，化销华中再生料攻关团队深入摸排市场，多次前往区内再生循环料集散地开展调研，掌握国内外再生循环材料发展动态，研究后续攻关方向。此次销售破冰为再生料拓市扩销奠定了坚实基础，后续，化销华中将持续跟进下游用户使用情况，借助有力政策支持，全力挖掘区内潜在用户，不断推进聚烯烃行业绿色低碳发展。 　　中科院南海海洋所：实现抗多重耐药菌抗生素EVNs的工程化超量生产 　　近日，中国科学院南海海洋研究所张长生团队在EVNs生物合成及工程菌株构建研究中取得新进展，构建的菌株可产6种everninomicin，其中单成分最高产量可达98.6mg/L。此研究针对结构及合成途径均非常复杂的天然产物，克服了野生型菌株遗传操作上的困难，直接通过增加生物合成基因簇的拷贝数达成了初步的产量提升及化学多样化，制备出多种具有显著活性的everninomicin类似物，为快速提高微量且复杂的活性天然产物的产量供生物合成及构效关系研究提供了参考案例。 　　国家市场监管总局：倡导使用可降解打包、外卖餐盒餐具 　　5月6日，国家市场监管总局就制止餐饮浪费专项行动相关情况召开了新闻发布会。会议总结总局在全国范围内部署开展了为期3个月的制止餐饮浪费专项行动：一是围绕落实部门监管责任，加大执法力度，形成有力震慑。二是围绕落实平台主体责任，加强行政指导，防范点餐浪费。三是围绕落实商户主体责任，紧盯突出问题，严格管理要求。四是围绕落实社会组织责任，加强宣传引导，形成共治氛围。下一步，市场监管总局将会同商务部、文化和旅游部、国家机关事务管理局等部门，持续落实《关于以标准化促进餐饮节约反对餐饮浪费的意见》，加快研制绿色外卖、旅游自助餐、机关食堂反浪费指南等国家标准，不断健全节约型餐饮标准体系。 　　Mekonos合作bit.bio：硅芯片将用于细胞疗法开发 　　近日，利用芯片技术开发递送平台的生物技术公司MekonosInc.宣布与研究细胞疗法的合成生物学公司bit.bio进行新的合作。Mekonos是一家致力于个性化医疗的生物技术公司。该公司开发了独特的基于硅芯片的递送平台，该离体递送平台融合了半导体、微流体和化学领域的创新技术，可在离体细胞中大规模进行受控和个性化的分子递送。而bit.bio拥有专利的基因靶向方法：opti-ox™，用于诱导表达转录因子组合以重新编程人类诱导的多能干细胞（iPSC）。两家公司的技术合作，以芯片递送平台作为病毒载体递送的替代方案，使bit.bio能够以更高的效率和规模将干细胞精确地设计成任何成熟的功能性人类细胞。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　行业周观点 　　本周（2023/05/08-2023/05/12）化工板块整体涨跌幅表现排名第10位，跌幅为-1.12%，走势处于市场整体走势上游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为-1.86%和-0.67%，申万化工板块跑赢上证综指0.75个百分点，跑输创业板指0.44个百分点。 　　原油：原油供应减少，国际原油价格上涨。截至5月10日当周，WTI原油价格为72.56美元/桶，较5月4日上涨5.83%，较4月均价下跌8.66%，较年初价格下跌5.68%；布伦特原油价格为76.41美元/桶，较5月4日上涨5.39%，较4月均价下跌8.35%，较年初价格下跌6.93%。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，原油和汽油库存意外增加，馏分油库存减少。美国原油库存增加约360万桶，汽油库存增加39.9万桶，馏分油库存减少390万桶。供应方面：据俄罗斯能源部透露，其国内4月的减产几乎达到了目标水平，加拿大阿尔伯塔省野火迫使能源生产商关闭至少相当于18.5万桶/日的石油产能，约占加拿大整体产量的2%。需求方面，原油供应收紧叠加季节性需求预期增加，收储计划或迫在眉睫，原油需求增加。但是美联储5月的高利率仍施压油价。综合来看，当前市场基本面存在支撑，但宏观依旧令油价承压。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　展望5月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。 　　化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为BDO（+3.67%）、NYMEX天然气（+3.60%）、天然橡胶（+3.49%）。①BDO：本周BDO供给减少，导致价格上涨；②NYMEX天然气：本周NYMEX天然气需求增加，导致价格上涨。③天然橡胶：本周天然橡胶供给减少，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-98.36%）、纯吡啶（-10.87%）、磷酸（-8.00%）。①液氯：本周液氯需求弱势，导致价格下跌。②纯吡啶：本周纯吡啶需求低迷，导致价格下降。③磷酸：本周磷酸成本端支撑减弱，导致价格下跌。周价差涨幅前五：PTA（+7663.33%）、涤纶短纤（+1706.12%）、顺酐法BDO（+34.82%）、PET（+25.75%）、纯MDI（+14.86%）。 　　周价差跌幅前五：黄磷（-731.71%）、醋酸乙烯（-54.39%）、热法磷酸（-52.96%）、PVA（-27.42%）、电石法PVC（-19.81%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有141家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少33家，其中统计新增停车检修24家，重启57家。本周新增检修主要集中在纯苯、丙烯、丁二烯、PTA、己二酸、涤纶短纤、锦纶切片、合成氨生产，预计2023年5月中旬共有10家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油需求减少，国际原油价格下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油供应减少，国际原油价格上涨。截至5月10日当周，WTI原油价格为72.56美元/桶，较5月4日上涨5.83%；布伦特原油价格为76.41美元/桶，较5月4日上涨5.39%。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，原油和汽油库存意外增加，馏分油库存减少。美国原油库存增加约360万桶，汽油库存增加39.9万桶，馏分油库存减少390万桶。供应方面：据俄罗斯能源部透露，其国内4月的减产几乎达到了目标水平，加拿大阿尔伯塔省野火迫使能源生产商关闭至少相当于18.5万桶/日的石油产能，约占加拿大整体产量的2%。需求方面，原油供应收紧叠加季节性需求预期增加，收储计划或迫在眉睫，原油需求增加。但是美联储5月的高利率仍施压油价。综合来看，当前市场基本面存在支撑，但宏观依旧令油价承压。 　　LNG：市场需求减少，国产LNG价格下跌。截止到本周四，国产LNG市场均价为4608元/吨，较上周同期均价4642元/吨下调34元/吨，跌幅0.73%。供应方面：本周西北个别液厂检检修结束，整体市场供应稍有增加，液厂价格根据自身液位情况灵活调整价格。海气方面：华南地区接收站到港船期较多，假期期间，因交通影响，抑制部分市场需求，节后为控制合理液位水平，多降价排库为主。需求方面：五一假期结束，高速限行解除，物流长距离运输增加的情况下或带动加气站销量增加。但节前部分企业多有囤货，目前市场上未消化的重车较多，下游短时间内新采购计划不多。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵、二铵价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场需求偏少，价格小幅下跌。需求方面：本周，下游磷肥端需求仍未见回暖，另外，黄磷端价格小幅走弱，短时难见对磷矿需求提升。综合来看，磷矿市场需求整体偏弱整理。库存方面：本周国内各主产区矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿，但近期磷肥开工整体下降，对磷矿消耗减少。整体来看，磷矿资源固然有限，但近期下游需求较差，矿企开采多留库存为主，多数企业磷矿库存正常。 　　一铵：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工37.28%，平均日产2.08万吨，周度总产量为14.53万吨，开工和产量较上周走势小幅上涨，主要源于西南部分厂家装置停车检修，湖北以及甘肃部分厂家恢复正常生产，综合测算下供应小幅上涨。需求方面：本周国内复合肥市场弱稳运行，终端用肥需求释放，华北等地区高氮玉米肥走货增量，部分企业产销两旺。市价方面，近期原料跌势不止，复合肥成本松动，加之部分企业为刺激走货，采取降价或实行优惠政策，导致复合肥市价向下整理50元/吨左右，小厂多低价走货。 　　二铵：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：本周二铵市场供应量继续减少，行业整体开工保持低位。近期市场活跃度仍旧不佳，需求方面未有明显利好。企业新单跟进有限，部分企业降负生产以维持合理库存。需求方面：目前夏季肥市场需求不温不火，新单跟进缓慢。一方面由于原材料价格不稳，国际价格也未能止跌，下游贸易商买入不多。另一方面夏季肥对磷肥本身需求有限，主要以低品位掺混肥原料为主，市场货源较为充足。 　　3、聚氨酯：纯MDI、TDI、环氧丙烷价格小幅上涨，建议关注万华化学 　　纯MDI：市场供应减少，纯MDI价格小幅上涨。供应方面：国内整体供应量平稳跟进。海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI装置12月7日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定，日本东曹7万吨/年和13万吨/年MDI两套装置预计5月初开始停车检修，预计6月中旬重启。综合来看，综合来看，海外整体供应量有所下滑，全球供应量小幅下滑。需求方面：受终端新订单稀少拖曳，下游氨纶库存有所累积，因而整体开工有所下滑，目前维持在7成多，因而对原料消耗能力释放有限。下游TPU负荷运行5-6成，终端行业表现清淡，下游鞋底原液工厂负荷3-4成，终端订单跟进情况一般，对原料消耗延续刚需，场内询盘买气偏淡。综上述所说，终端新单承接情况一般，下游企业出货压力尚存，因而对原料消化能力难有提升。 　　TDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：甘肃银光12万吨装置做投料前的准备，预期近期释放；葫芦岛5万吨装置延续停车状态；烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；福建当地年产10万吨TDI装置已于2023年2月1日永久关停。海外装置：日本三井化学计划于2025年7月调整TDI产能，从当前12万吨缩减至5万吨/年，年产12万吨TDI装置5月13号停车检修，预计6月3日重启。需求端：双原材料价格双双上涨，正处于海绵市场淡季，中下游刚需采购原料，对于原料价格上涨无动于衷，消耗库存为主，固化剂市场表现一般，价格窄幅波动，整体供应需求处于弱平衡状态，实际出货商谈，供需博弈增强。 　　环氧丙烷：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应端：市场供应整体增多，供应短缺局面不再，部分在产企业出货转弱累库下，对外报盘松动下行，供应支撑转弱。需求方面：本周终端需求延续弱势，终端工厂观望原料价格“高位”不下，聚醚减量刚需采买，因此环丙主力下游聚醚市场需求弱势牵制，下游企业以销定产，环丙多减量采买，需求支撑弱势。 　　4、煤化工：尿素价格下调，炭黑价

　　1.周期复苏:坚定看好化工白马+细分行业龙头 　　2022全年受国际地缘政治及国内疫情反复和地产链下行的影响，外需偏弱、内需不稳，化工行业景气渐弱，截至2023年5月6日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收4547点，较2022年初的5230点下降13.06%，近五年历史百分位为42.32%。随着今年稳增长政策的出台，疫情影响逐步出清，地产/纺服/汽车/食饮等终端需求渐改善，复苏初现。同时，2023Q1化工行业资本开支增速放缓，供需格局有望逐步改善，行业有望开启向上周期。重点关注大炼化、聚氨酯、氟化工等目前处于低估值，业绩逐步企稳的行业，重点关注万华化学、卫星化学、宝丰能源、荣盛石化、龙佰集团、巨化股份、金禾实业、万润股份等在经济复苏中业绩弹性较大的企业。 　　2.拥抱成长:建议关注景气边际向上+国产替代新材料 　　化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。

　　华神科技(000790) 　　主要观点： 　　三十年老牌医药公司，新领导焕发新活力 　　华神科技创始于 1988 年，历经 30 余年成长。 原先公司主营业务是生物制药和建筑钢构，新股东顺应市场发展趋势，调整为绿色创新生物医药和现代中药（创新中药、民族特色中药和健康产品）的健康产业集团。其中三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液、活力苏口服液，无烟炙条和蓝光矿泉水等产品为公司核心产品。 　　2020 年，公司实际控制人更换为黄明良、欧阳萍夫妇后焕发全新活力。 　　2021 年启动高增长股权激励，要求 2021~2023 年公司净利润增长率目标值分别为 2020 年（ 0.38 亿元）的 80%、 130%和 180%。 2021 年公司成功达成目标，尽管在 2022 年由于疫情影响下激励未能完成，但公司依旧希望通过股权激励激发员工信心，因此调整 2022、 2023 年激励目标。 在调整后的业绩考核中，净利润增长率和营业收入增长率的权重各占 50%。新的股权激励目标更为贴近公司实际情况。 　　三七通舒具备进入基药潜力，梯队产品开发推进带来新增长 　　公司自有核心中药产品——三七通舒胶囊，是国家原二类中药新药，主要用于心脑血管栓塞性病症，主治中风、半身不遂、口舌歪斜、言语謇涩、偏身麻木。药上市近二十年，临床应用安全性高，是更纯的三七制剂，靶点更准、疗效更好，为患者带来更多用药获益。 　　2021 年基药目录管理办法更新，新版基药目录强调临床价值。 2021 版基药管理办法更新，目录调整依据为：药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情况，实行动态调整。而三七通舒胶囊作为心脑血管系统疾病的中药大品种，临床应用安全性高，市场基础良好，符合基药目录调整的条件，有望进入基药。 　　此外，公司的梯队主要产品布局完整。鼻渊舒口服液在 1994 年就被确定为国家中药保护品种，已成为耳鼻咽喉科治疗领域中，用于治疗鼻炎和鼻窦炎的中成药大品种和经典用药。一清颗粒、苯溴马隆胶囊等多个产品入选《国家基本药物目录》。此外，公司积极开展多项经典名方药物调研和研发，积极扩充公司主要产品序列，为后续经营发展提供动力保障。 　　逐步剥离钢构业务，聚焦大健康产业 　　公司钢构业务是上市早期一直存在的业务，但是，公司钢结构业务具有周期性强、毛利率低的特点。 2020 年前公司钢构业务营收降低，毛利率也为负，虽然 2021 年受行业影响业务有大幅提升，但 2022 年又出现大幅下滑，稳定性较差，且与公司主营医药板块不具备协同性。因此，公司正在考虑剥离钢结构业务。 　　大健康产业是公司近年新增产业，健康饮品和海南产业双步走，前瞻布局生物制药产业。 2022 年公司收购蓝光矿泉水。蓝光矿泉水扎根四川，聚焦于家庭健康饮水市场，是四川桶装水行业龙头企业。 　　海南区域业务涵盖医药研发与药品注册端原料药出口、高端生命养护、特医食品、功能食品、化妆品原料进口分装以及生命养护中心产业基础。目前公司在生物制药产业前瞻布局，生物药主推生物药利卡汀，是全球首个针对原发性肝细胞肝癌的单克隆抗体免疫靶向药物。合成生物学方面，投资上海凌凯及子公司山东凌凯药业，布局特色原料药、合成生物及绿色化学中间体等产业领域，构建可持续发展的细分产业体系和新的利润增长点。 　　投资建议 　　我们预计，公司 2023~2025 年收入分别 9.9/9.9/12.3 亿元，分别同比增长 13.6%/-0.1%/23.7%，归母净利润分别为 0.8/1.1/1.4 亿元，分别同比增长 102.2%/28.4%/34.5%，对应估值为 35X/27X/20X。首次覆盖，给予“增持”投资评级。 　　风险提示 　　产品恢复不及预期；钢结构业务剥离不及预期；大健康整合不及预期。

　　周度观点 　　公司持续开拓光学材料方面的研发及应用平台，突破了光学级MS树脂的关键生产制造等成套技术，千吨级MS中试装置成功产出合格产品，为万华化学光学业务再添新成员，目前公司已成功搭建光学加工平台并顺利投用，持续在PMMA、PC、MS、COC/COP等产品领域深耕细作，为光学领域提供综合性解决方案。 　　截至2023.05.05，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15000/18600/19600/10000/10350元/吨，周环比分别为-2.28/0/+0.26/+4.17/+4.02%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-4.12/+1.20/+2.59/+3.89%。 　　目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　主要观点： 　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药生物指数下跌0.77%，跑输沪深300指数0.47个百分点，跑输上证综指1.11个百分点，行业涨跌幅排名第19。5月5日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，与4月28日PE持平，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，10个子行业下跌。其中，体外诊断为跌幅最大的子行业，下跌4.27%。5月5日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为80X。 　　中药和药店领涨，寻找被“错杀”的科创医药标的 　　医药生物略微跑输沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top19。本周只有2个交易日，中药和药店领涨，CXO、IVD和疫苗等持续领跌。涨幅top10公司以中药为主，其中有8个是中药标的，尤其是中特估的中药标的更加受到资本市场青睐，估值逐步被弱化；下跌的top10公司主要是新冠、前期涨幅较大的标的。港股方面，HSCIH周涨幅1.13%，也是中药标的领涨，主要包括神威药业、中国中药等，配方颗粒我们认为二季度是很好的布局时间点。 　　关于新冠第二波的预期，我们早在2022年年底就进行了梳理：《华安证券：病毒变种、个人预防及投资机会：新冠疫情专题，后疫情时代的情景演绎和投资思考》，根据海外的疫情进展做出了推演，预期第二波的幅度不大，带来相应的投资机会窗口不高，反而2022年受疫情影响超跌的公司，可以进入配置区间，例如我们本周新增推荐配置亚辉龙，其主业发光带来的增长值得期待。 　　中药板块，优质公司需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化。 　　马上进入5月份和6月份的业绩真空期，真空期对于事件的催化和主题要求更高，预期的基药目录带来的中药的公司的投资机会，新版基药管理办法的重点方向+独家产品放量的投资逻辑，相关标的值得关注。 　　此外，五月份金股为广誉远和亚辉龙，广誉远为中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待；亚辉龙是发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，值得长期持有。天士力建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在康缘药业、方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。健麾信息建议继续持有，健麾信息还属于被低估标的，看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，会让市场对公司的估值重估；润达医疗短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，建议积极关注；考虑到近期的创新药行情，我们建议积极关注特宝生物（肝炎治愈+产品独家）和艾迪药业（艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，叠加2022Q3至今连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期）。 　　华安创新药周观点：海外货币政策趋缓，关注下半年港股创新药投资机会 　　周度复盘：五一小长假期间，美国时间2023年5月3日，美国4月ADP数据公布，就业人数为29.6万人，预期14.8万人，前值14.5万人。小非农数据大超预期，招聘就业人员集中在服务类行业，最近几月就业增长势头强劲。同日，美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，符合市场预期。此为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点。根据FedWatch数据，美国利率期货显示交易员在美联储决定后已经定价6月和7月会暂停加息，料此次可能为未来数月内加息终点。 　　消息一出美股生物技术板块升2%，医疗保健指数上涨0.8%。其中叠加自身临床进展及业绩催化，涨幅突出的有：ImmunoGen(IMGN)+138%，其FRαADC卵巢癌3期管线达到临床终点，实现总体生存率获益；礼来(LLY)一度+7%，市值超4000亿USD，其阿尔茨海默症药物donanemab的3期试验达到临床终点。逐渐趋缓的货币政策，外围环境改善有利于港股18Abiotech及制药企业投资环境的稳定，3、4月港股创新药公司回调普遍尚未反弹，关注具有业绩增长及事件催化的公司。继续关注国内优质生物制药企业，建议关注具有出海潜力的公司，关注23Q2及下半年港股创新药投资机会。 　　后续关注： 　　1）具备产品力/BIC公司：信达生物（IBI362等）、康宁杰瑞（KN046等联合疗法、KN003ADC）、康方生物（AK105/AK112）、亚盛医药（耐立克）； 　　2）具备独家产品/FIC公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、海创药业（PROTAC）、亚虹医药（创新药械结合）、和黄医药（cMet、自免）、泽璟制药（杰克替尼）； 　　3）新药上市放量明显：艾迪药业（HIV复方单片）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（依拉环素、Nefecon）、华领医药（华堂宁）； 　　4）仿创结合或老药企新增长：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台）、奥赛康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（代谢多个产品上市）、翰宇药业（利拉鲁肽）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股超三成个股上涨 　　本周464支A股医药生物个股中，有164支上涨，占比35%。本周涨幅前十的医药股为：赛诺医疗（22.25%）、达仁堂（16.27%）、江中药业（12.38%）、华润三九（11.89%）、太极集团（11.08%）、桂林三金（11.02%）、昆药集团（9.62%）、未名医药（9.44%）、ST康美（8.96%）、九芝堂（8.16%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：宣泰医药（-18.86%）、达安基因（-18.16%）、博拓生物（-13.99%）、大博医疗（-13.74%）、昊海生科（-12.82%）、艾力斯（-12.11%）、众生药业（-11.39%）、麦澜德（-11.33%）、东亚药业（-10.70%）、拓新药业（-10.64%）。本周港股88支个股中，42支上涨，占比48%。 　　本周新发报告 　　公司点评华大制造：《基因测序仪板块平稳增长，海外市场放量可期》；公司点评亚辉龙：《自产非新冠业务快速修复，实现40.87%增长》；公司点评药康生物：《业绩稳健，功能药效和海外业务发展势头良好》；公司点评和元生物：《业绩波动短期承压，产能释放支撑长期发展》；公司点评百诚医药：《一季度业绩超预期，订单充足增长可期》；公司点评阳光诺和：《一业绩延续高增长，收入端超预期》；公司点评皓元医药：《收入端持续亮眼，盈利能力环比改善》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/05/01-2023/05/05）华安合成生物学指数下降0.99个百分点至1116.00。上证综指上涨0.34%，创业板指下降2.46%，华安合成生物学指数跑输上证综指1.33个百分点，跑赢创业板指1.47个百分点。 　　合成生物学企业一季度业绩分化 　　2023年4月，合成生物学相关公司陆续发布一季度业绩报告，不同公司业绩出现分化。例如：凯赛生物一季度实现归母净利润0.57亿元，同比下降67.09%；华熙生物一季度实现归母净利润2亿元，同比增长0.37%；梅花生物一季度实现归母净利润8.01亿元，同比下降30.89%。 　　君正化工：2022年净利润41亿，今年全力推进可降解项目 　　4月28日，内蒙古君正能源化工集团股份有限公司发布了2022年年报。报告期内公司实现营业收入21,459,660,549.37元，同比增长11.22%；绿色可降解塑料项目按照地方发改委的批复进行分批次建设，第一批次建设30万吨/年BDO项目、12万吨/年PTMEG项目及相应配套设施。建设绿色低碳环保可降解塑料循环产业链项目对公司意义重大。2023年，公司将调动一切必要资源保障项目进度。一是要高效、高质推动项目基建工作，确保项目如期竣工；二是广纳行业精英，全面开展项目人员招聘与培训工作，为项目顺利投产保驾护航；三是要筹建新项目的购销运体系，建立新项目的购销运管理机制，拓展供应商和客户资源，为项目投产后的高效运行提供保障。 　　欧莱雅集团：100%源自回收或生物基材料的包装塑料 　　近日，法国美容巨头欧莱雅集团（L’Oréal）宣布，推出最新的可持续发展项目：L’Oréalforthefuture。该项目揭示了欧莱雅集团最新的2030年可持续发展承诺。集团在声明中表示：“随着环境和社会挑战变得日益严峻，欧莱雅正在加快转型，打造尊重地球的承载限度、且更具可持续性和包容性的发展模式”。欧莱雅表示，包括客户、供应商和消费者在内，构建整个的商业生态系统都是其企业责任的一部分。 　　第八届生物基大会重点企业：丰原秸秆制糖得率90%，农业部认定达国际先进水平 　　近日，农业农村部科技发展中心组织专家对安徽丰原集团有限公司完成的“农作物秸秆高效制糖联产黄腐酸关键技术与装备”成果进行评价。成果第一完成人李荣杰董事长代表项目组从成果背景与技术思路、推广应用情况、经济社会效益等方面向专家进行了详细的汇报。与会专家认真听取了成果汇报，审阅了相关材料，经质询讨论，一致认为该成果整体达到国际先进水平，其中木质纤维素复合酶生产技术、两步法综纤维素酶解糖化技术达到国际领先水平。 　　福建省微生物研究所：“植物基发酵饮料关键性共性技术开发应用”入选2023年福建省农业主推技术 　　福建省农业农村厅发布了2023年福建省农业主导品种和农业主推技术的通知（闽科农教〔2023〕2号），福建省微生物研究所推荐的“植物基发酵饮料关键性共性技术开发应用”项目入选，这是福建省微生物研究所微生物现代发酵技术开发及在农业领域推广应用取得的新进展。近年来，该所开展了益生菌发酵茶、石斛、灵芝、金线莲、芫根等中药果蔬的系列产品研制和中试放大优化，成功开发了植物基发酵饮料关键性共性技术并实现产业化，创新性地开发了高酸低糖水果的干型无添加SO2的绿色发酵技术，指导企业合作开发了纯发酵型青梅酒产品，填补了国内外空白。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/05/01-2023/05/05）化工板块整体涨跌幅表现排名第23位，跌幅为-1.53%，走势处于市场整体走势下游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为+0.34%和-2.46%，申万化工板块跑输上证综指1.87个百分点，跑赢创业板指0.92个百分点。 　　原油：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。截至5月4日当周，WTI原油价格为68.56美元/桶，较4月26日下跌7.73%，较4月均价下跌13.76%，较年初价格下跌10.88%；布伦特原油价格为72.50美元/桶，较4月26日下跌6.68%，较4月均价下跌13.13%，较年初价格下跌11.69%。库存方面，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存连续第三周下降。截至4月28日当周，美国原油库存减少130万桶，至4.596亿桶。战略石油储备减少200万桶，至3.649亿桶。供应方面：由欧佩克东欧某国等盟友组成的减产联盟自5月初开始自愿性减产。OPEC+石油日产量削减约116万桶的减产协议开始生效。需求方面，欧美央行偏紧货币政策以及美元走强导致的经济衰退风险可能影响原油需求。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　展望5月后市，我们认为需求修复仍有空间。 　　建议关注需求复苏方向投资机会：建议关注纺服、地产、农化、食品、出行等赛道的需求复苏。推荐【万华化学】、【卫星化学】、【华鲁恒升】、【宝丰能源】、【龙佰集团】、【新和成】、【云天化】、【华峰化学】、【巨化股份】、【扬农化工】。 　　建议关注成长板块投资机会：经济复苏背景下，带动新材料的需求向上，如消费电子、半导体等国产替代领域，以及新能源材料都将出现需求增长，看好供需格局逐步优化、具备高壁垒的行业。推荐【凯赛生物】、【华恒生物】、【中触媒】、【美瑞新材】、【兴发集团】、【昊华科技】、【川恒股份】、【晨光新材】、【凯盛新材】、【巨子生物】。 　　同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为硬泡聚醚（+4.17%）、软泡聚醚（+4.02%）、环氧丙烷（+3.09%）。①硬泡聚醚：本周硬泡聚醚成本端支撑增强，导致价格上涨；②软泡聚醚：本周软泡聚醚成本端支撑增强，导致价格上涨。③环氧丙烷：本周环氧丙烷供给减少，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为ABS（-16.67%）、NYMEX天然气（-13.08%）、WTI原油（-10.71%）。①ABS：本周ABS成本端支撑减弱，导致价格下跌。②NYMEX天然气：本周NYMEX天然气需求减少，导致价格下降。③WTI原油：本周WTI原油需求弱势，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：热法磷酸（+86.34%）、涤纶短纤（+58.05%）、PET（+20.17%）、己二酸（+18.65%）、顺酐法BDO（+11.72%）。周价差跌幅前五：黄磷（-98.04%）、PTA（-80.17%）、电石法PVC（-19.16%）、DMF（-3.82%）、联碱法纯碱（-2.58%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有162家企业产能状况受到影响，较上周统计数量没有变化，其中统计新增停车检修4家，重启4家。本周新增检修主要集中在纯苯、丁二烯、PX生产，预计2023年5月初共有4家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油需求减少，国际原油价格下跌。截至5月4日当周，WTI原油价格为68.56美元/桶，较4月26日下跌7.73%，较4月均价下跌13.76%，较年初价格下跌10.88%；布伦特原油价格为72.50美元/桶，较4月26日下跌6.68%，较4月均价下跌13.13%，较年初价格下跌11.69%。库存方面，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存连续第三周下降。截至4月28日当周，美国原油库存减少130万桶，至4.596亿桶，分析师此前预期为减少110万桶。战略石油储备减少200万桶，至3.649亿桶。供应方面：由欧佩克东欧某国等盟友组成的减产联盟自5月初开始自愿性减产。OPEC+石油日产量削减约116万桶的减产协议开始生效。需求方面，欧美央行偏紧货币政策以及美元走强导致的经济衰退风险可能影响原油需求。 　　LNG：市场需求减少，国产LNG价格下跌。截止到本周五，国产LNG市场均价为4608元/吨，较上周同期均价4642元/吨下调34元/吨，跌幅0.73%。供应方面：本周西北个别液厂检修结束，整体市场供应稍有增加，液厂价格根据自身液位情况灵活调整价格。海气方面：华南地区接收站到港船期较多，假期期间，因交通影响，抑制部分市场需求，节后为控制合理液位水平，多降价排库为主。需求方面：五一假期结束，高速限行解除，物流长距离运输增加的情况下或带动加气站销量增加。但节前部分企业多有囤货，目前市场上未消化的重车较多，下游短时间内新采购计划不多。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维持稳定，一铵、二铵价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场供需双弱，价格小幅下调。需求方面：本周，下游磷肥端仍处于淡季市场，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足；另外，黄磷端价格小幅走弱，对磷矿需求提升少。综合来看，磷矿市场需求整体偏弱。库存方面：本周国内磷矿各主产区矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿，但近期磷肥开工整体下降，对磷矿消耗减少。整体来看，磷矿资源固然有限，但近期下游需求较差，矿企开采多留库存为主，多数企业磷矿库存正常。 　　一铵：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工37.10%，平均日产2.07万吨，周度总产量为14.46万吨，开工和产量较上周走势小幅上调，主要源于甘肃、内蒙古部分厂家装置停车以及减产，湖北部分厂家恢复正常生产，综合测算下供应小幅上调。需求方面：本周国内复合肥市场稳中局部走弱，江苏、湖北等地区市价小幅下滑50元/吨左右。随着夏季备肥时间的缩短，局部地区市场活跃度提升，华北地区经销商打款、提货操作增加，但其他地区走货情况依旧平平，行情回温缓慢。 　　二铵：市场供需双弱，价格小幅下跌。供应方面：本周二铵市场供应量继续减少，市场整体开工保持低位。下游市场还未到需求集中释放的时候，企业新单跟进有限，为维持合理库存，部分企业停车检修或者降负生产。需求方面：目前东北，新疆地区春季肥市场基本结束，下游贸易商清理库存为主。华北，华东地区夏季肥市场需求跟进较为缓慢，行情回温迹象不明显。综合来看二铵市场需求较淡，市场刚需走货为主。 　　磷酸氢钙：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计45640吨，环比下降了5.00%，开工率约46.63%，与上周相比下降了2.45%。市场现货供应充足，且消化缓慢，部分企业库存量持续偏高，库存压力较大。需求方面：下游饲料企业整体需求有限，五一期间多以消化库存为主，五一后多数暂无较大采购计划，目前随用随采为主，促使磷酸氢钙市场企业新单成交量稀少。 　　3、聚氨酯：TDI、聚醚、环氧丙烷价格小幅上涨，建议关注万华化学 　　TDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：甘肃银光12万吨装置做投料前的准备，预期近期释放；葫芦岛5万吨装置延续停车状态；烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；福建当地年产10万吨TDI装置已于2023年2月1日永久关停。海外装置：日本三井化学计划于2025年7月调整TDI产能，从当前12万吨缩减至5万吨/年；韩国巴斯夫TDI因大量支援出口，供应紧张；欧洲地区TDI处于供需弱平衡状态。需求端：五一前夕，市场终端多以完成假期的刚需补仓，节中交通管制，市场未有明显波澜，整体供应需求处于弱平衡状态，供需博弈增强。 　　聚醚：市场需求增加，价格小幅上涨。供应方面：本周国内聚醚产量预计91300吨，较上周产量明显增多，开工率小幅回升。主要受聚醚出口需求好转以及节后国内下游企业积极刚需备货影响，伴随订单持续较好，聚醚企业适当提高